證券投資學(xué)計(jì)算題(1)

1、1W公司的資本結(jié)構(gòu)如下：普通股200萬(wàn)股，股本總額1 000萬(wàn)元，公司債券600萬(wàn)元?，F(xiàn)公司擬擴(kuò)大資本規(guī)模，有兩個(gè)備選方案：一是增發(fā)普通股50萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格為8元；二是平價(jià)發(fā)行公司債券400萬(wàn)元。如果公司債券年利率為10，所得稅率為33。請(qǐng)回答： (1)這兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差異點(diǎn)?(2) 如果該公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為300萬(wàn)元，哪個(gè)增資方案最優(yōu)?解：(1)這里，可以用利潤(rùn)代替銷(xiāo)售額。(EBIT-600×10%)×(1-33%)/(50+200)=(EBIT-1000×10%)×(1-33%)/200計(jì)算得：EBIT=260(萬(wàn)元)(2)因?yàn)轭A(yù)計(jì)息稅前

2、利潤(rùn)300萬(wàn)元大于260萬(wàn)元，所以，應(yīng)選擇增發(fā)債券籌措新資金。 2A公司需要籌集990萬(wàn)元資金，使用期5年，有以下兩個(gè)籌資方案： 甲方案：委托某證券公司公開(kāi)發(fā)行債券，債券面值為1000元，承銷(xiāo)差價(jià)(留給證券公司的發(fā)行費(fèi)用)每張票據(jù)是51.60元，票面利率14，每年付息一次，5年到期一次還本。發(fā)行價(jià)格根據(jù)當(dāng)時(shí)的預(yù)期市場(chǎng)利率確定。 乙方案：向某銀行借款，名義利率是10，補(bǔ)償性余額為10，5年后到期時(shí)一次還本并付息(單利計(jì)息)。 假設(shè)當(dāng)時(shí)的預(yù)期市場(chǎng)利率(資金的機(jī)會(huì)成本)為10，不考慮所得稅的影響。請(qǐng)回答下列問(wèn)題： (1)甲方案的債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)該是多少? (2)根據(jù)得出的價(jià)格發(fā)行債券，假設(shè)不考慮時(shí)間價(jià)

3、值，哪個(gè)籌資方案的成本(指總的現(xiàn)金流出)較低?(3) 如果考慮時(shí)間價(jià)值，哪個(gè)籌資方案的成本較低?解：(1)甲方案?jìng)l(fā)行價(jià)格=面值的現(xiàn)值+利息的現(xiàn)值=1000×0.6209+1000×14%×3.7907=620.9+530.7=1151.6(元/張) (2)不考慮時(shí)間價(jià)值甲方案:每張債券公司可得現(xiàn)金=1151.60-51.60=1100元 發(fā)行債券的張數(shù)=990萬(wàn)元÷1100元/張=9000張 總成本=還本數(shù)額+利息數(shù)額=9000×1000×(1+14%×5)=1530萬(wàn) (2分)乙方案: 借款總額=990/(1-10%)

4、=1100萬(wàn)元 借款本金與利息=1100×(1+10%×5)=1650萬(wàn)元 (1分)因此,甲方案的成本較低。(3)考慮時(shí)間價(jià)值 甲方案:每年付息現(xiàn)金流出=900×14%=126萬(wàn)元 利息流出的總現(xiàn)值=126×3.7907=477.63萬(wàn)元 5年末還本流出現(xiàn)值=900×0.6209=558.81萬(wàn)元 利息與本金流出總現(xiàn)值=558.81+477.63=1036.44萬(wàn)元 (1分) 乙方案=5年末本金和利息流出=1100×(1+10%×5)=1650萬(wàn)元 5年末本金和利息流出的現(xiàn)值=1650×0.6209=1024.49

5、萬(wàn)元 (1分)因此,乙方案的成本較低。 3投資者欲投資購(gòu)買(mǎi)股票，現(xiàn)有A、B兩家公司的股票可供選擇，從上一年的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料獲知，A公司稅后凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元，發(fā)放的每股股利為5元，市盈率為5倍，A公司發(fā)行在外股數(shù)為100萬(wàn)股，每股面值10元；B公司稅后凈利潤(rùn)為400萬(wàn)元，發(fā)放的每股股利為2元，市盈率為5倍，B公司發(fā)行在外股數(shù)為100萬(wàn)股，每股面值10元；預(yù)期A(yíng)公司未來(lái)5年內(nèi)股利增長(zhǎng)為零增長(zhǎng)，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6%，預(yù)期B公司將持續(xù)增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為4%，假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要增長(zhǎng)率為12%，A公司的貝塔值為2，B公司的貝塔值為1.5，要求：（1）算股票

6、價(jià)值并判斷A、B兩公司股票是否值得購(gòu)買(mǎi)；（2）如果投資者購(gòu)買(mǎi)兩種股票各100股，求該投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和該投資組合的綜合貝塔值。解：（1）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型：R A =8%+2×（12% - 8%）=16% R B =8%+1.5×（12% - 8%）=14%利用固定成長(zhǎng)股票及非固定成長(zhǎng)股票模型公式計(jì)算：A股票價(jià)值=5×（P/A，16%，5）+5×（1+6%）/（16% - 6%）×（P/S，16%，5）=5×3.2743+53×0.4762=41.61（元）B股票價(jià)值=2×（1+4%）/（14% - 4%）=

7、20.8（元）計(jì)算A、B公司股票目前市場(chǎng)價(jià)：A股票的每股盈余=800/100=8（元/股） A股票的每股市價(jià)=5×8=40（元）B股票的每股盈余=400/100=4（元股） B股票的每股市價(jià)=5×4=20（元）因?yàn)锳、B公司股票價(jià)值均高于其市價(jià)，因此，都可以購(gòu)買(mǎi)。（2）計(jì)算投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和投資組合的綜合貝他系數(shù)投資組合報(bào)酬率=（100×40）/（100×40+100×20）×16%+（100×20）/（100×40+100×20）×14%=10.67%+4.67%=15.43%綜合貝他系數(shù)

8、=（100×40）/（100×40+100×20）×2+（100×20）/（100×40+100×20）×1.5=1.33+0.5=1.83 4S公司目前的資本來(lái)源包括每股面值重元的普通股800萬(wàn)股和平均利率為10的3000萬(wàn)元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資4000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(息稅前盈余)400萬(wàn)元。該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè)： 甲方案：按11的利率發(fā)行債券； 乙方案：按面值發(fā)行股利率為12的優(yōu)先股； 丙方案：按20元股的價(jià)格增發(fā)普通股。 該公司目前的息稅前盈余為1 600

9、萬(wàn)元；公司適用的所得稅率為40；證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì)。請(qǐng)完成下列問(wèn)題： (1)，計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益。 (2)增發(fā)普通股和債券籌資的每股(指普通股，下同)收益無(wú)差異點(diǎn)(用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)表示，下同)，以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無(wú)差異點(diǎn)? (3)籌資前的財(cái)務(wù)杠桿和按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿各是多少?， (4)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式?理由是什么?(5) 如果新產(chǎn)品可提供1000萬(wàn)元或4000萬(wàn)元的新增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式?解：（1）計(jì)算普通股每股收益 （2）每股收益無(wú)差別點(diǎn)的計(jì)算：債券籌資與普通股等資的每股收益無(wú)

10、差別點(diǎn)：（EBIT3004000×11）×0.6÷800=（EBIT-300）×O.6÷1000 EBIT=2500（萬(wàn)元）優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無(wú)差別點(diǎn)：（EBIT300）×0.64000×12÷800=（EBIT-300）×0.6÷1000 EBIT=4300（萬(wàn)元） （3）財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿=1600（1600300）=1.23 發(fā)行債券籌資的財(cái)務(wù)杠桿=2000（20003004000×11）=1.59 優(yōu)先股籌資的財(cái)務(wù)杠桿=2000（20003004000

11、×120.6）=2.22 普通股籌資的財(cái)務(wù)杠桿=2000（2000300）=1.18（4） （4）該公司應(yīng)當(dāng)采用增發(fā)普通股籌資。該方式在新增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)400萬(wàn)元時(shí)，每股收益較高、風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)杠桿）較低，最符合財(cái)務(wù)目標(biāo)。（5）當(dāng)項(xiàng)目新增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1000萬(wàn)元時(shí)應(yīng)選擇債券籌資方案。(這里有些不明白答案哦） 5重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)A擬在明年初改制為獨(dú)家發(fā)起的股份有限公司。現(xiàn)有凈資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估價(jià)值6000萬(wàn)元，全部投入新公司，折股比率為1，按其計(jì)劃經(jīng)營(yíng)規(guī)模需要總資產(chǎn)3億元，合理的資產(chǎn)負(fù)債率為30。預(yù)計(jì)明年稅后利潤(rùn)為4500萬(wàn)元。請(qǐng)回答下列互不關(guān)聯(lián)的問(wèn)題： (1)通過(guò)發(fā)行股票應(yīng)籌集多少股權(quán)資金? (2)若市盈

12、率不超過(guò)15倍，每股盈利按040元規(guī)劃，最高發(fā)行價(jià)格是多少? (3)若按每股5元的價(jià)格發(fā)行，至少要發(fā)行多少社會(huì)公眾股?發(fā)行后，每股盈余是多少，市盈率是多少?(4) 不考慮資本結(jié)構(gòu)要求，按公司法規(guī)定，至少要發(fā)行多少社會(huì)公眾股?解： （1）股權(quán)資本=3×（1-30%）=2.1（億元）。籌集股權(quán)資金=2.1-0.6=1.5（億元）（2）發(fā)行價(jià)格=0.40×15=6（元/股）（3）社會(huì)公眾股數(shù)=1.5÷5=0.3（億股）。每股盈余=0.45÷（0.3+0.6）=0.5（元/股）。市盈率=5÷0.5=10（倍）（4）社會(huì)公眾股=0.6×25%&

13、#247;（1-25%）=0.2（億股） 6某證券市場(chǎng)現(xiàn)有A、B、C、D四種股票可以供甲投資人選擇，該投資人采取組合方式進(jìn)行投資，已知如下條件：我國(guó)現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的收益率為14%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為18%，已知A、B、C、D四種股票的系數(shù)分別為2、1.6、1.2和0.9，試計(jì)算：（1）如果A種股票是由W公司發(fā)行的，請(qǐng)按資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的資本成本（2）假設(shè)B股票為固定成長(zhǎng)股票，成長(zhǎng)率為6%，預(yù)計(jì)一年后的股利為3元，當(dāng)時(shí)股票的市價(jià)為8元，請(qǐng)計(jì)算投資者甲是否應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)該種股票（3）如果投資者甲以其持有的100萬(wàn)資金按著5：3：2的比例分別購(gòu)買(mǎi)了A、B、C三種股票，計(jì)算此時(shí)投資組合報(bào)酬

14、率和綜合系數(shù)。（4）若投資者甲在保持投資比例不變條件下，將其中的C種股票售出并買(mǎi)進(jìn)同樣金額的D種股股票，計(jì)算此時(shí)投資組合報(bào)酬率和綜合系數(shù)會(huì)發(fā)生怎樣的變化。（5）說(shuō)明甲投資人進(jìn)行組合投資的目的。如果他的組合中包括了全部四種股票，是否甲投資人所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能被全部取消？給定甲投資人是一個(gè)敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者，那么他會(huì)選擇上述哪一種組合？解：(1)資本成本=14%+2(18%-14%)=22% (2)因?yàn)? 所以: 故應(yīng)購(gòu)買(mǎi). (3)因?yàn)? 所以 : (4)因?yàn)? 所以 : (5)目的是通過(guò)投資分散化,使投資者在滿(mǎn)意的風(fēng)險(xiǎn)水平下使收益最大或者在滿(mǎn)意的收益水平下使風(fēng)險(xiǎn)最小;不能,此時(shí)只能承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

15、,不能承擔(dān)特有風(fēng)險(xiǎn);選擇 組合。 7A公司目前發(fā)行在外的股票數(shù)為1 000萬(wàn)股，每股面值為1元，2000年的稅后利潤(rùn)為3000萬(wàn)元，擬投資6000萬(wàn)元，來(lái)擴(kuò)大20的生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后稅后利潤(rùn)會(huì)增加50，并且該公司的產(chǎn)品銷(xiāo)路層非常穩(wěn)定。該公司想要維持目前50的產(chǎn)權(quán)比率，并想繼續(xù)執(zhí)行30的固定股利支付率政策。請(qǐng)計(jì)算： (1)該公司2000年應(yīng)分配的股利為多少? (2)該公司在2001年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本?如果以10倍的市盈率增加發(fā)行股票，應(yīng)增加發(fā)行多少股?(3)如果投資人要求的必要收益率為10，則該股票的價(jià)格應(yīng)為多少。（這問(wèn)沒(méi)有答案哦）解：(1)該公司本年應(yīng)分配的股利=

16、3000×30=900萬(wàn)元 (2)保留利潤(rùn)=3000×(1-30)=2100(萬(wàn)元) 因?yàn)闄?quán)益比重為23 權(quán)益融資需要=6000 ×(23)=4000(萬(wàn)元) 外部權(quán)益融資=4000-2100=1900(萬(wàn)元) 每股利潤(rùn)=30001000=3(元股) 每股發(fā)行價(jià)=3×10=30(元) 增發(fā)股數(shù)=1900萬(wàn)30=6333(萬(wàn)股)8某公司的有關(guān)資料如下：A：稅息前利潤(rùn)為800萬(wàn)元；B：所得稅率為40；C：總負(fù)債200萬(wàn)元，且均為長(zhǎng)期債券，平均利息率為l0%；D：普通股預(yù)期報(bào)酬率為15；E：發(fā)行股數(shù)為600000股(每股面值1元)；F：每股賬面價(jià)值是10元。

17、該公司的產(chǎn)品市場(chǎng)相當(dāng)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)無(wú)增長(zhǎng)，所有盈余全部用于發(fā)放股利，如果股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等。請(qǐng)回答下列問(wèn)題： (1)該公司每股盈余及股票價(jià)格是多少?(2)該公司的加權(quán)平均資金成本是多少?(3)該公司可以增加400萬(wàn)元的負(fù)債，使負(fù)債總額成為600萬(wàn)元，以便在現(xiàn)行價(jià)格下購(gòu)回股票(購(gòu)回股票數(shù)四舍五入取整)。如果這將使負(fù)債平均利息率上升至12，普通股權(quán)益成本由15提高到16，而稅息前利潤(rùn)保持不變。那么該公司是否應(yīng)改變其資本結(jié)構(gòu)(提示：以股票價(jià)格高低判別)?解：（1）由題意得，稅息前利潤(rùn)=800（萬(wàn)元）利息=200×10%= 20（萬(wàn)元）稅前利潤(rùn)=800-20=780（萬(wàn)元）所得稅=780*

18、40% =312（萬(wàn)元）稅后利潤(rùn) =780-312=468（萬(wàn)元）每股盈余=468/60=7.8（元）股票價(jià)格=7.8×0.15=52（元） （2）所有者權(quán)益=60×10=600（萬(wàn)元）加權(quán)平均資金成本=10%×200/（600+200）×（1-40%）+15%×600/（600+200）=1.5%+11.25%=12.75% （3）稅息前利潤(rùn)=800（萬(wàn)元）利息=600×12%=72萬(wàn)元稅前利潤(rùn)=800-72=728萬(wàn)元所得稅=728*40%=291.2萬(wàn)元稅后利潤(rùn)=728-291.2=436.8（萬(wàn)元）購(gòu)回股數(shù)=4000000/5

19、2=76923（股） 新發(fā)行在外股份=600000-76923=523077（股） 新的每股盈余=4368000萬(wàn)/523077=8.35（元）新的股票價(jià)格=8.35/0.16=52.19（元） 因此，該公司應(yīng)改變資本結(jié)構(gòu)。 （4）原已獲利息倍數(shù)=800/20=40新已獲利息倍數(shù)=800/72=11.111、債券收益率計(jì)算P170-176 參考P171-172例：某債券在第一年年初的價(jià)格為1000元，在這一年年末，該債券以950元的價(jià)格出售。這種債券在這一年年末支付了20元的利息。這一年的持有期利率為多少？解：持有期利率=（950-1+20）/1000= -3%P171題4-1：某債券面值為1

20、000元，5年期，票面利率為10%，現(xiàn)以950元的發(fā)行價(jià)向全社會(huì)公開(kāi)發(fā)行，則投資者在認(rèn)購(gòu)債券后到持至期滿(mǎn)時(shí)可獲得的直接收益率為：Yd×100%10.53%P172題4-2：在例4-1中的債券若投資者認(rèn)購(gòu)后持至第三年末以995元市價(jià)出售，則持有期收益率為：Yh×100%12.11%P172題4-3：某債券面值為1000元，還有5年到期，票面利率為5%，當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為1019.82元，投資者購(gòu)買(mǎi)該債券的預(yù)期到期收益率為：1019.82Y4.55%P173題4-4：某附息債券，面值為1000元，每年付一次利息，年利率為12%，期限為10年。某投資者在二級(jí)市場(chǎng)上以960元的價(jià)格買(mǎi)

21、入，4年后該債券到期，投資者在這4年中利用所得利息進(jìn)行再投資的收益率為10%。投資者持有該債券的復(fù)利到期收益率為：Yco1 ×100%12.85%2、債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算P233-P236頁(yè)例如：零息債券，為1000元，3年期，發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為6%，請(qǐng)問(wèn)該債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少?解：發(fā)行價(jià)格=1000/(1+6%)3=839.6P236例6-2：某息票債券，面值1000元，3年期，每年付一次利息，票面利息為10%，當(dāng)市場(chǎng)利率也為10%時(shí)，發(fā)行價(jià)為：P1000×10% /（110%）1000×10% /（110%）21000×10% /（110%）31000

22、/（110%）31000（元）在例6-2中，若債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為12%，則債券發(fā)行價(jià)為：P1000×10% /（112%）1000×10% /（112%）21000×10% /（112%）31000 /（112%）3951.98（元）在例6-2中，如果債券實(shí)際發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為8%，則債券發(fā)行價(jià)格為：P1000×10% /（18%）1000×10% /（18%）21000×10% /（18%）31000 /（18%）31051.54（元）3、股利貼現(xiàn)模型計(jì)算P252頁(yè)1）、某公司2006年每股收益為4元，其中50%收益用于派發(fā)股息，近

23、3年公司的股息保持10%的增長(zhǎng)率，且將保持此速度增長(zhǎng)。公司的風(fēng)險(xiǎn)程度系數(shù)為0.8,國(guó)庫(kù)券利率為5%，同期股價(jià)綜合指數(shù)的超額收益率為10，公司股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為40元，請(qǐng)判斷這支股票有沒(méi)有被高估？解：公司當(dāng)年的每股股息=4元*50%=2元必要收益率=5%+0.8*10=13%股票理論價(jià)值（V）=2元*（1+10%）/（13%-10%）=73.33元凈現(xiàn)值（NPV）=V-P=73.33元-40元=33.33元股票的市場(chǎng)價(jià)格被低估P252例6-5：某公司2006年的每股收益為4.24元，其中50%的收益將用于派發(fā)股息，并且預(yù)計(jì)未來(lái)的股息將長(zhǎng)期保持穩(wěn)定。公司的值是0.85，同期股價(jià)綜合指數(shù)的超額收益

24、率為7%，國(guó)庫(kù)券利率為3.5%。公司股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為35元。解：公司當(dāng)年的每股股息4.24元×50%2.12元必要收益率3.5%0.85×7%9.45%股票理論價(jià)值(V)2.12元 / 9.45%22.43元凈現(xiàn)值(NPV)VP22.43元35元12.57元公司股票的市場(chǎng)價(jià)格被高估。P252例6-62005年某公司的每股收益是3.82元，其中65%的收益用于派發(fā)股息，近5年公司的利潤(rùn)和股息增長(zhǎng)率均為6%，并且預(yù)計(jì)將保持這一速度長(zhǎng)期增長(zhǎng)。公司的值是0.95，同期股價(jià)綜合指數(shù)的收益率為7%，國(guó)庫(kù)券利率為3.5%。公司股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為55元。解：公司當(dāng)年的每股股息3.82

25、元×0.652.48元必要收益率3.5%0.95×(7%3.5%)6.825%股票理論價(jià)值(V)2.48元×(16%) / (6.825%6%)318.64元凈現(xiàn)值(NPV)VP318.64元55元263.64元公司股票的市場(chǎng)價(jià)格被低估。某公司2006年每股收益為4元，其中50%收益用于派發(fā)股息，近3年公司的股息保持10%的增長(zhǎng)率，且將保持此速度增長(zhǎng)。公司的風(fēng)險(xiǎn)程度系數(shù)為0.8,國(guó)庫(kù)券利率為5%，同期股價(jià)綜合指數(shù)的超額收益率為10，公司股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為40元，請(qǐng)判斷這支股票有沒(méi)有被高估？解：公司當(dāng)年的每股股息 = 4×50% = 2（元）必要收益率

26、= 5% + 0.8×10% = 13%股票理論價(jià)值（V）= 2元×（1+10%）/（13% - 10%）= 73.33（元）凈現(xiàn)值（NPV)= V - P =73.33 - 40 = 33.33（元）公司股票的是將價(jià)格被低估。4、除權(quán)除息價(jià)格計(jì)算P268參考P269頁(yè)1）、某公司按每10股送送現(xiàn)金股息30元，送紅股2股的比例向全體股東派發(fā)股息和紅股，向公司現(xiàn)有股東按10配3股的比例進(jìn)行配股，配股價(jià)為8元。6月25日為除息除權(quán)日，6月24日該股票收盤(pán)價(jià)為20元，請(qǐng)算其除息除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)？解：除息基準(zhǔn)價(jià)=20-30/10+8*（3/10）/1+2/10+3/10=12.936-1

27、0 某股份公司本年度以每10股送4股的比例向全體股東派發(fā)紅股，2月24日為除權(quán)日，除權(quán)日前一個(gè)營(yíng)業(yè)日23日的收盤(pán)價(jià)為12元。則除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)為多少？解： 12*10=x*14 X=12*10/14=8.576-11 某公司向現(xiàn)有股東按沒(méi)10股配4股的比例進(jìn)行配股，配股價(jià)為每股4.5元。2月24日除權(quán)日，2月23日該股票收盤(pán)價(jià)為12元。則除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)為多少？解： 12*10+4*4.5=x*(10+4) X=9.866-12 某公司的分配方案為按每10股送2股和每10股配2股的比例向全體股東送配股，配股價(jià)為每股4.5元，2月24為除權(quán)日，2月23日該股票收盤(pán)價(jià)為12元。則除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)為多少？解： 12*

28、10+2*4.5=x*(10+2+2) X=9.216-13某公司按每10股送現(xiàn)金股息10元，送紅股2股的比例向全體股東派發(fā)股息和紅股，向公司現(xiàn)有股東按10股配2股的比例進(jìn)行配股，配股價(jià)為4.5元。3月24日為除息除權(quán)日。3月23日該股票收盤(pán)價(jià)為12元。則除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)為多少？解： 12*10-10+4.5*2=X*（10+2+2） X=8.5元5、股票價(jià)格指數(shù)期貨套期保值計(jì)算P148-149 P148P148空頭套期保值3-7 某人擁有一批股票，組成一個(gè)資產(chǎn)組合，這批股票在1982年6月30日的市價(jià)為79287.50美元。經(jīng)分析預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)股票行市將下跌，為保障其持有的股票價(jià)值，決定做價(jià)值線(xiàn)

29、指數(shù)期貨進(jìn)行保值。這一天9月到期的價(jià)值線(xiàn)指數(shù)合約價(jià)值是157.50。到9月底，股價(jià)止跌，他持有的股票市值為66150美元，9月30日價(jià)值線(xiàn)指數(shù)為129.76點(diǎn)。該投資者于9月30日結(jié)清股票指數(shù)期貨交易，使其損失大大下降。現(xiàn)貨期貨6月30日持有一批股票，市值為79287.50美元。6月30日出售價(jià)值線(xiàn)指數(shù)合約1手，合約價(jià)值為157.50*500=78750美元9月30日持有股票市值為66150美元，現(xiàn)貨虧損13137.50美元。9月30日，買(mǎi)入1手價(jià)值線(xiàn)指數(shù)合約對(duì)沖，合約價(jià)值為129.76*500=64880美元期貨盈利13870美元。凈盈利732.50美元結(jié)論：套期保值成功。多頭套期保值3-8 1982年2月某養(yǎng)老基金經(jīng)理認(rèn)為股市行情已達(dá)谷底，在近期內(nèi)有望大幅回升，他看好股價(jià)為48美元一股的a公司股票和18美元的b公司股票。該基金會(huì)要到3月31日才能收入15萬(wàn)美元，若按現(xiàn)行價(jià)格可以買(mǎi)入1500股a股票和4000股b股票。如果股價(jià)上漲，則基金會(huì)將不能實(shí)現(xiàn)投資計(jì)劃，基金經(jīng)理決定利用股票價(jià)格指數(shù)期貨交易為投資成本保值?，F(xiàn)貨交易期貨交易2月2日，計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)1500股a公司股票和4000股b公司股票，成本為：48*1500+18*4000=144000美元2月2日，買(mǎi)進(jìn)3月份標(biāo)準(zhǔn)普爾500種指數(shù)期貨合約2手，該股票價(jià)格指數(shù)期貨合約價(jià)格為141141*500*