企業(yè)破產(chǎn)重整與清算精選

1、第11章 企業(yè)破產(chǎn)、重整與清算學(xué)習(xí)目標(biāo)o 了解破產(chǎn)、重整與清算等基本概念及相關(guān)法律規(guī)定o 掌握破產(chǎn)危機(jī)的辨識、應(yīng)對與管理o 熟悉重整與和解計(jì)劃的制定與執(zhí)行o 掌握破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)、破產(chǎn)債權(quán)的范圍與計(jì)價(jià)方法11.1企業(yè)破產(chǎn)概述11.1.1企業(yè)破產(chǎn)的概念界定o 經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的破產(chǎn)，是指由于管理無能、不明智的擴(kuò)張、激烈的競爭、過高的負(fù)債等原因造成公司經(jīng)營狀況惡化，效益低下，在市場競爭中被淘汰。破產(chǎn)意味著企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的解體，它是企業(yè)的終結(jié)，又是經(jīng)濟(jì)資源重新分配的開始，在財(cái)務(wù)管理上為原有理財(cái)主體的消亡或再建恢復(fù)。11.1企業(yè)破產(chǎn)概述o 從法學(xué)角度來看，破產(chǎn)是指在債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)時(shí)，由法院強(qiáng)制執(zhí)行其全部財(cái)產(chǎn)

2、，公平清償全體債權(quán)人，或者在法院監(jiān)督下，由債務(wù)人與債權(quán)人會(huì)議達(dá)成和解協(xié)議，整頓復(fù)蘇企業(yè)，清償債務(wù)，避免倒閉清算的法律制度。破產(chǎn)意味著企業(yè)法律”人格“的喪失、法律主體的消亡。o 經(jīng)濟(jì)學(xué)上的破產(chǎn)，側(cè)重于破產(chǎn)淘汰；法學(xué)上的破產(chǎn)，側(cè)重于破產(chǎn)還債。11.1企業(yè)破產(chǎn)概述o 破產(chǎn)的法律特征n 破產(chǎn)是清償債務(wù)的法律手段。n 破產(chǎn)是以法定事實(shí)的存在為前提。n 破產(chǎn)必須經(jīng)法院審理，以實(shí)現(xiàn)公平受償，保護(hù)雙方當(dāng)事人的合法權(quán)益，通過法院宣告破產(chǎn)，債務(wù)人民事主體資格消亡。11.1企業(yè)破產(chǎn)概述11.1.2企業(yè)破產(chǎn)的法律規(guī)定o 中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法（2006）o 破產(chǎn)原因：概念、規(guī)定o 重整與和解：概念、規(guī)定o 破產(chǎn)清算

3、：規(guī)定11.1企業(yè)破產(chǎn)概述11.1.3企業(yè)破產(chǎn)財(cái)務(wù)管理的研究內(nèi)容o 企業(yè)破產(chǎn)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)n破產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理是一種例外性質(zhì)的管理，即危機(jī)管理。n破產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容具有相對性和變異性。n破產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)及破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)受控于破產(chǎn)管理人，并置于法院的監(jiān)督之下。o 破產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容n破產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論：預(yù)警管理和破產(chǎn)管理理論n破產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)：重整與和解及破產(chǎn)清算實(shí)務(wù)11.2破產(chǎn)預(yù)警管理11.2.1企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的防范o 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識別：概念、方法o 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量：概念、方法o 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范n 分散法n 降低法n 回避法11.2破產(chǎn)預(yù)警管理11.2.2破產(chǎn)危機(jī)的征兆o(hù) 財(cái)務(wù)指標(biāo)n 現(xiàn)

4、金流量n 銷售額的非正常下降n 現(xiàn)金大幅度下降而應(yīng)收賬款大幅度上升n 財(cái)務(wù)比率o 報(bào)表n 損益表n 資產(chǎn)負(fù)債表11.2破產(chǎn)預(yù)警管理11.2.3企業(yè)破產(chǎn)財(cái)務(wù)預(yù)警分析系統(tǒng)o 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析模型是設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析系統(tǒng)的關(guān)鍵。o 最早的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析模型是威廉比弗于1966年提出的。o 單變量判定模型（威廉比弗，1966）n 債務(wù)保障率：現(xiàn)金流量/債務(wù)總額n 資產(chǎn)收益率：凈收益/資產(chǎn)總額n 資產(chǎn)負(fù)債率：債務(wù)總額/資產(chǎn)總額11.2破產(chǎn)預(yù)警管理o 多變量判定模型-Z模型（埃特曼，1968）n Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5n X1表示營運(yùn)資金與資

5、產(chǎn)總額的比值；X2表示留存收益與資產(chǎn)總額的比值；X3表示息稅前收益與資產(chǎn)總額的比值；X4表示權(quán)益市價(jià)與債務(wù)總額賬面價(jià)值的比值；X5表示銷售額與資產(chǎn)總額的比值。n Z值大于2.675，為非破產(chǎn)企業(yè)n Z值小于1.81，為破產(chǎn)企業(yè)n Z值介于1.81-2.675之間，則屬于未知區(qū)域11.2破產(chǎn)預(yù)警管理o 小企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析模型（埃德米斯特，1972）n 該模型假定所有變量服從N（0,1）分布，以標(biāo)準(zhǔn)值為界限進(jìn)行判別，變量值只能取1或0。n Z=0.951-0.423X1-0.293X2-0.482X3 +0.277X4-0.452X5-0.352X6-0.924X7n 該模型的判定方法與埃特曼

6、相似，但埃德米斯特出于某種原因未能公開Z值的最佳分界點(diǎn)。11.3重整與和解財(cái)務(wù)管理11.3.1重整與和解財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)o 重整期間，債務(wù)人要在管理人的監(jiān)督下自行管理財(cái)產(chǎn)和營業(yè)事務(wù)。o 重整計(jì)劃與和解協(xié)議草案的制定是重整與和解階段的首要任務(wù)。o 在重整計(jì)劃規(guī)定的監(jiān)督期內(nèi)，債務(wù)企業(yè)需要向管理人報(bào)告重整計(jì)劃的執(zhí)行情況和財(cái)務(wù)狀況。11.3重整與和解財(cái)務(wù)管理11.3.2重整計(jì)劃的制定與執(zhí)行o 重整具有債務(wù)清理和拯救企業(yè)的雙重目的，是一種再建型的制度設(shè)計(jì)，以促進(jìn)債務(wù)企業(yè)復(fù)興為目的，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)盡量減少債權(quán)人和債務(wù)人股東的損失。o 重整的程序可以分為四個(gè)步驟，其中的任何一步?jīng)]有按要求完成，則重整程序終止，人民法

7、院會(huì)宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)。11.3重整與和解財(cái)務(wù)管理11.3.3和解o 和解制度著眼于債權(quán)債務(wù)關(guān)系的變動(dòng)，通過債權(quán)、債務(wù)雙方的協(xié)商，達(dá)成新的償債協(xié)議，從而避免債務(wù)企業(yè)破產(chǎn)。o 不同于重整，和解申請一般由債務(wù)人提出，既可以直接提出，也可以在人民法院受理但未宣告?zhèn)鶆?wù)企業(yè)破產(chǎn)前申請和解。11.4破產(chǎn)清算財(cái)務(wù)管理11.4.1破產(chǎn)清算的程序o 人民法院宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)的，在裁定之日內(nèi)起5日內(nèi)送達(dá)債務(wù)人和管理人，10日內(nèi)通知已知債權(quán)人，并進(jìn)行公告。此后，管理人應(yīng)及時(shí)擬定破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)變價(jià)方案，并提交債權(quán)人會(huì)議討論。11.4破產(chǎn)清算財(cái)務(wù)管理11.4.2破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的范圍及計(jì)價(jià)o 破產(chǎn)申請受理時(shí)屬于債務(wù)人的全部財(cái)產(chǎn)，以及破產(chǎn)申

8、請受理后至破產(chǎn)程序終結(jié)前債務(wù)人取得的財(cái)產(chǎn)，為債務(wù)人財(cái)產(chǎn)。債務(wù)人被宣告破產(chǎn)后，債務(wù)人財(cái)產(chǎn)稱為破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。o 破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的計(jì)價(jià)方法n 賬面價(jià)值法n 重估價(jià)值法n 變現(xiàn)收入法11.4破產(chǎn)清算財(cái)務(wù)管理11.4.3破產(chǎn)債權(quán)的范圍及計(jì)價(jià)o 人民法院受理破產(chǎn)申請時(shí)對債務(wù)人享有的債權(quán)稱為破產(chǎn)債權(quán)。o 此外，人民法院裁定終止重整計(jì)劃執(zhí)行的，債權(quán)未受清償?shù)牟糠肿鳛槠飘a(chǎn)債權(quán)。人民法院裁定終止和解協(xié)議執(zhí)行的，和解債權(quán)未受清償?shù)牟糠肿鳛槠飘a(chǎn)債權(quán)。11.4破產(chǎn)清算財(cái)務(wù)管理o 破產(chǎn)債權(quán)的計(jì)價(jià)因債權(quán)的類型不同而不同n 破產(chǎn)宣告日尚未到期的利隨本清債權(quán)，其債權(quán)額為原債權(quán)額，加上從債權(quán)發(fā)生日至破產(chǎn)申請受理時(shí)的應(yīng)計(jì)利息。n 不計(jì)利息的

9、現(xiàn)金債權(quán)及非現(xiàn)金債權(quán)，一般按債權(quán)發(fā)生時(shí)的歷史記錄金額計(jì)價(jià)。n 以外幣結(jié)算的債權(quán)，按破產(chǎn)宣告日國家外匯牌價(jià)中間價(jià)折合為人民幣金額計(jì)價(jià)。n 索賠債權(quán)，賠償金額由清算組與索賠債權(quán)人協(xié)商確定。11.5案例研究與分析o 案例背景：鄭百文的資產(chǎn)重組案例o 案例分析：分組討論o 案例啟示n 鄭百文重組的一波三折，反映了我國相關(guān)法律法規(guī)的不健全，隨著企業(yè)并購的日益增多，如何健全法律法規(guī)、規(guī)范國內(nèi)資本市場，尤其是政府部門如何盡快建立真正意義的破產(chǎn)退出機(jī)制，讓病態(tài)企業(yè)該破的破，該退的退，實(shí)現(xiàn)真正意義的市場化運(yùn)作，是給我國法律界人士提出的迫切任務(wù)。11.5案例研究與分析n 鄭百文重組打破常規(guī)思維，進(jìn)行一系列金融創(chuàng)新隨著市場競爭的激烈，隨著并購目標(biāo)的復(fù)雜，熟練進(jìn)行金融創(chuàng)新、