第六章企業(yè)財(cái)務(wù)管理

1、企業(yè)管理概論 主編王素梅 張興福 第六章企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 管 理6.1財(cái)務(wù)管理概述6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念6.3企業(yè)的籌資管理6.4流動(dòng)資金管理6.5企業(yè)財(cái)務(wù)分析6.1財(cái)務(wù)管理概述6.1.1企業(yè)財(cái)務(wù)管理的概念及內(nèi)容1.企業(yè)財(cái)務(wù)與企業(yè)財(cái)務(wù)管理的概念在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，一方面表現(xiàn)為實(shí)物商品的運(yùn)動(dòng)過程，另一方面表現(xiàn)為資金的運(yùn)動(dòng)過程。企業(yè)資金的實(shí)質(zhì)是生產(chǎn)經(jīng)營過程中運(yùn)動(dòng)著的價(jià)值。企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)構(gòu)成企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一個(gè)相對獨(dú)立的方面，具有自己的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，這就是企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)。(1)企業(yè)與國家之間的財(cái)務(wù)關(guān)系這主要是指國家對企業(yè)投資以及政府參與企業(yè)純收入分配所形成的財(cái)務(wù)關(guān)系，它是由國家的雙重身份決定的。(2)企

2、業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，參與企業(yè)一定的權(quán)益，企業(yè)向其投資者支付投資報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。6.1財(cái)務(wù)管理概述1)投資者能對企業(yè)進(jìn)行何種程度的控制。2)投資者對企業(yè)獲取的利潤能在多大的份額上參與分配。3)投資者對企業(yè)的凈資產(chǎn)享有多大的分配權(quán)。4)投資者對企業(yè)承擔(dān)怎樣的責(zé)任。投資者和企業(yè)均要依據(jù)上述四個(gè)方面選擇合理的接受投資企業(yè)和投資方，最終實(shí)現(xiàn)雙方之間的利益均衡。(3)企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時(shí)支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。(4)企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商

3、業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。6.1財(cái)務(wù)管理概述(5)企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。(6)企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬過程中所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，體現(xiàn)著職工個(gè)人和集體在勞動(dòng)成果上的分配關(guān)系。綜上所述，企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)出來的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。企業(yè)財(cái)務(wù)管理是基于生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，它是利用價(jià)值形式對企業(yè)經(jīng)營過程進(jìn)行的管理，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。2.企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容6.1

4、財(cái)務(wù)管理概述總的來說，企業(yè)財(cái)務(wù)管理包括以下四個(gè)方面的內(nèi)容：(1)企業(yè)資金的籌集1)企業(yè)的權(quán)益資金。2)企業(yè)債務(wù)資金。(2)投資活動(dòng)企業(yè)投資可以分為廣義的投資和狹義的投資。(3)資金營運(yùn)活動(dòng)企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中所發(fā)生的資金收付活動(dòng)。1)企業(yè)要采購材料或商品，以便進(jìn)行生產(chǎn)和銷售活動(dòng)，同時(shí)，還要支付工資和其他營業(yè)費(fèi)用。2)當(dāng)企業(yè)售出商品后，便可收回資金。3)企業(yè)現(xiàn)有資金不能滿足經(jīng)營的需要，還要采取短期借款方式來籌集所需資金。6.1財(cái)務(wù)管理概述以上的財(cái)務(wù)活動(dòng)構(gòu)成資金營運(yùn)活動(dòng)。(4)分配活動(dòng)廣義的分配是指企業(yè)對各種收入進(jìn)行分割和分派的過程；狹義的分配僅指對凈利潤的分配。上述財(cái)務(wù)管理的四個(gè)方面既互相聯(lián)

5、系又有一定的區(qū)別，構(gòu)成了完整的企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，也構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容。6.1.2企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)企業(yè)的目標(biāo)是生存、發(fā)展和獲利。企業(yè)的這些目標(biāo)要求財(cái)務(wù)管理完成籌措資金并有效地投放和使用資金的任務(wù)。從根本上講，財(cái)務(wù)目標(biāo)取決于企業(yè)的目標(biāo)。根據(jù)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐，最具代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要有以下幾種觀點(diǎn)：1.利潤最大化6.1財(cái)務(wù)管理概述這種觀點(diǎn)認(rèn)為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多則說明企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。因此，以利潤最大化為財(cái)務(wù)目標(biāo)有一定的道理。但該目標(biāo)存在以下缺陷：1)沒有考慮利潤的取得時(shí)間。2)沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系。3)沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

6、的關(guān)系。2.每股利潤最大化這種觀點(diǎn)認(rèn)為：應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股利潤（或權(quán)益資本凈利率）來概括企業(yè)的目標(biāo)，以避免“利潤最大化目標(biāo)”的缺點(diǎn)。但該目標(biāo)仍然存在兩個(gè)缺陷：沒有考慮每股利潤取得的時(shí)間性；沒有考慮每股利潤的風(fēng)險(xiǎn)性。3.股東財(cái)富最大化(或企業(yè)價(jià)值最大化)6.1財(cái)務(wù)管理概述這種觀點(diǎn)認(rèn)為：股東建立企業(yè)的重要目的在于創(chuàng)造盡可能多的財(cái)富，這種財(cái)富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價(jià)值。股東是企業(yè)的所有者，股東財(cái)富最大化就是企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)的價(jià)值在于它能給所有者帶來未來報(bào)酬，包括獲得股利和出售其股權(quán)換取資金。如同商品的價(jià)值一樣，企業(yè)的價(jià)值只有投入市場才能通過價(jià)格表現(xiàn)出來。企業(yè)的價(jià)值是其

7、出售的價(jià)格，而個(gè)別股東的財(cái)富是其擁有股份轉(zhuǎn)讓時(shí)所得的現(xiàn)金。1)股價(jià)的高低，代表了投資大眾對公司價(jià)值的客觀評價(jià)。2)它以每股的價(jià)格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系；它受預(yù)期每股利潤的影響，反映了每股利潤的大小和取得的時(shí)間。3)它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股利潤的風(fēng)險(xiǎn)。將股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的缺點(diǎn)是：6.1財(cái)務(wù)管理概述1)非股份制企業(yè)及非上市公司企業(yè)價(jià)值計(jì)量比較困難。2)即使是上市公司，其股價(jià)的波動(dòng)也并非與公司實(shí)際財(cái)務(wù)狀況一致，非正常的影響因素也會對股價(jià)產(chǎn)生影響。6.1.3財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)是指財(cái)務(wù)管理的工作步驟和一般程序，它包括財(cái)務(wù)預(yù)測、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)

8、控制和財(cái)務(wù)分析。1.財(cái)務(wù)預(yù)測財(cái)務(wù)預(yù)測是根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮目前的條件和要求，對企業(yè)未來的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果作出科學(xué)的預(yù)計(jì)和測算。財(cái)務(wù)預(yù)測是財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)，是編制財(cái)務(wù)計(jì)劃的前提，是組織企業(yè)日常財(cái)務(wù)活動(dòng)的必要條件。1)確定預(yù)測對象和目的。6.1財(cái)務(wù)管理概述2)搜集和整理相關(guān)資料。3)建立數(shù)學(xué)模型進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測。2.財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)決策是指財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的總體要求下，采用一定方法從若干個(gè)備選方案中選出最優(yōu)或滿意方案的過程。財(cái)務(wù)決策是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心，它貫穿企業(yè)財(cái)務(wù)管理的全過程。財(cái)務(wù)決策一般包括以下工作步驟：1)確定決策對象。2)提出備選方案。3)選擇最優(yōu)方案。3.財(cái)務(wù)計(jì)劃6.1財(cái)務(wù)管理概

9、述財(cái)務(wù)計(jì)劃是在一定的計(jì)劃期內(nèi)，以貨幣形式反映生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需的資金及其來源、財(cái)務(wù)收入和支出、財(cái)務(wù)成果及其分配的計(jì)劃。財(cái)務(wù)計(jì)劃是財(cái)務(wù)預(yù)測和財(cái)務(wù)決策的具體化，是控制和分析財(cái)務(wù)活動(dòng)的依據(jù)。財(cái)務(wù)計(jì)劃一般包括以下工作步驟：1)分析財(cái)務(wù)環(huán)境，確定計(jì)劃指標(biāo)。2)協(xié)調(diào)人力、物力、財(cái)力，進(jìn)行綜合平衡。3)編制財(cái)務(wù)計(jì)劃。4.財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)控制是指在財(cái)務(wù)管理過程中，利用有關(guān)信息和特定手段對企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)加以影響或調(diào)節(jié)，以便實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)計(jì)劃所規(guī)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)。財(cái)務(wù)控制是落實(shí)財(cái)務(wù)計(jì)劃和保證財(cái)務(wù)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)的有效措施。財(cái)務(wù)控制一般包括以下工作步驟：6.1財(cái)務(wù)管理概述1)制定控制標(biāo)準(zhǔn)，分解和落實(shí)計(jì)劃指標(biāo)。2)實(shí)施追蹤控制。3)確定和調(diào)

10、整差異。4)搞好考核獎(jiǎng)懲。5.財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是根據(jù)核算資料提供的信息，運(yùn)用特定的方法對企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程及其結(jié)果進(jìn)行分析和評價(jià)的一項(xiàng)工作。借助財(cái)務(wù)分析可以掌握各項(xiàng)財(cái)務(wù)計(jì)劃的完成情況，評價(jià)財(cái)務(wù)狀況，研究和掌握企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的規(guī)律性，有利于改善財(cái)務(wù)預(yù)測、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃和財(cái)務(wù)控制，從而提高企業(yè)管理水平和經(jīng)濟(jì)效益。財(cái)務(wù)分析一般包括以下工作步驟：1)進(jìn)行指標(biāo)對比，作出評價(jià)。6.1財(cái)務(wù)管理概述2)分析原因，明確責(zé)任。3)落實(shí)措施，改進(jìn)工作。財(cái)務(wù)管理各個(gè)基本環(huán)節(jié)互相聯(lián)系、互相制約，形成周而復(fù)始的財(cái)務(wù)管理循環(huán)過程，構(gòu)成財(cái)務(wù)管理的完整工作體系。財(cái)務(wù)管理各環(huán)節(jié)的關(guān)系如圖6-1所示。圖6-1企業(yè)財(cái)務(wù)管理循環(huán)圖6.

11、1財(cái)務(wù)管理概述6.1.4企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)1.側(cè)重價(jià)值管理現(xiàn)代企業(yè)管理是一個(gè)由生產(chǎn)管理、營銷管理、質(zhì)量管理、技術(shù)管理、設(shè)備管理、人事管理、財(cái)務(wù)管理、物資管理等諸多子系統(tǒng)構(gòu)成的復(fù)雜系統(tǒng)。財(cái)務(wù)管理與其他管理工作不同，側(cè)重于價(jià)值管理，它包括籌資管理、投資管理、利潤分配管理、成本管理等。正因?yàn)槭莾r(jià)值管理，所以財(cái)務(wù)管理通過資金的收付及流動(dòng)的價(jià)值形態(tài)，可以及時(shí)全面地反映商品物資運(yùn)行狀況，并可以通過價(jià)值管理形態(tài)進(jìn)行商品管理。也就是說，財(cái)務(wù)管理滲透在全部經(jīng)營活動(dòng)之中，涉及生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售每個(gè)環(huán)節(jié)和人、財(cái)、物各個(gè)要素，所以抓企業(yè)內(nèi)部管理以財(cái)務(wù)管理為突破口，通過價(jià)值管理來協(xié)調(diào)、促進(jìn)、控制企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。6.1

12、財(cái)務(wù)管理概述2.涉及面廣1)就企業(yè)內(nèi)部而言，財(cái)務(wù)管理活動(dòng)涉及到企業(yè)生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)，企業(yè)內(nèi)部各個(gè)部門與資金不發(fā)生聯(lián)系的現(xiàn)象是不存在的。2)現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)管理也涉及到企業(yè)外部的各種關(guān)系。3.綜合性強(qiáng)6.1財(cái)務(wù)管理概述在現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)成為面向市場的獨(dú)立法人實(shí)體和市場競爭主體。企業(yè)經(jīng)營管理目標(biāo)為經(jīng)濟(jì)效益最大化，這是現(xiàn)代企業(yè)制度要求投入資本實(shí)現(xiàn)保值增值所決定的，也是社會主義現(xiàn)代化建設(shè)的根本要求所決定的。因?yàn)?，企業(yè)要想生存，必須能以收抵支、到期償債。企業(yè)要發(fā)展，必須擴(kuò)大收入。收入增加意味著人、財(cái)、物相應(yīng)增加都將以資金流動(dòng)的形式在企業(yè)財(cái)務(wù)上得到全面的反映，并對財(cái)務(wù)指標(biāo)的完成發(fā)生重大影響。因

13、此，財(cái)務(wù)管理是一切管理的基礎(chǔ)和中心。抓好財(cái)務(wù)管理就是抓住了企業(yè)管理的“牛鼻子”，管理也就落到了實(shí)處。6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念6.2.1資金的時(shí)間價(jià)值資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)基礎(chǔ)觀念。1.資金的時(shí)間價(jià)值的概念資金的時(shí)間價(jià)值是指資金在擴(kuò)大再生產(chǎn)及其循環(huán)周轉(zhuǎn)過程中，隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的增值，它表現(xiàn)為同一數(shù)量的貨幣在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。廣義地講，資金是勞動(dòng)者在再生產(chǎn)過程中為社會創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富的貨幣表現(xiàn)，是一種特殊形態(tài)的貨幣。通常情況下，資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，這是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。資金的時(shí)間價(jià)值是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)

14、生的。2.資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(1)現(xiàn)金流量圖計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值常用現(xiàn)金流量的概念和現(xiàn)金流量圖的圖解方式進(jìn)行。在投資項(xiàng)目的計(jì)算期內(nèi)，所有的資金支出稱為現(xiàn)金流出，以負(fù)號表示；所有的現(xiàn)金收入稱為現(xiàn)金流入，以正號表示?，F(xiàn)金流量是現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的代數(shù)和?，F(xiàn)金流量也稱為凈現(xiàn)金流量。圖6-2現(xiàn)金流量圖6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念圖6-3兩種立腳點(diǎn)的現(xiàn)金流量圖(2)一次性收付款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值在某一特定時(shí)點(diǎn)上一次性支付(或收取)，經(jīng)過一段時(shí)間后再相應(yīng)地一次性收取(或支付)的款項(xiàng)，6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念即為一次性收付款項(xiàng)。1)單利利息的計(jì)算。I=Pin2)單利終值的計(jì)算。F=P+Pin

15、=P(1+in）3)單利現(xiàn)值的計(jì)算。P=F/(1+in）6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念4)復(fù)利終值的計(jì)算。例1某人將10 000元存入銀行，年存款利率為6%，則經(jīng)過一年時(shí)間的本利和為多少？若此人并不提走現(xiàn)金，將10 600元繼續(xù)存入銀行，則第二年和第三年的本利和各為多少？解經(jīng)過一年時(shí)間的本利和為F=P+Pi=P(1+i）=10000元(1+6%）=10600元6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念5)復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算。P=F/(1+i）n=F(1+i）n例2某人擬在5年后獲得本利和10 000元，假設(shè)投資報(bào)酬率為10%，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？解P = F (P/F ，

16、i ， n)P=10 000元(P/F，10%，5）=10 000元0.621=6 210元6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(3)系列收付款的終值和現(xiàn)值復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值指的是一次性收付款項(xiàng)。1)普通年金終值的計(jì)算。F=A+A(1+i）+A(1+i）2+A(1+i）3+A(1+i）n1（1）6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念例3 假設(shè)某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元，借款年利率為10%，則該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息的總額為多少？解F=100萬元(F/A，10%，?5）=100萬元6.105 1=610.51萬元6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念2)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算。P=A(1+i）1+A(1+i）2+A(1+

17、i）3+A(1+i）n6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念例4某企業(yè)租入一臺設(shè)備，每年年末需要支付租金120元，年折現(xiàn)率為10%，則5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值是多少？解P=120元1(1+10%)510%=120元（P/A，10%，5） 3)預(yù)付年金終值的計(jì)算。預(yù)付年金的終值是其最后一期期末時(shí)的本利和，是各期收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。預(yù)付年金終值的計(jì)算公式為6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念例5某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬元作為住房基金，銀行存款利率為10%，則該公司在第5年末能一次取出的本利是多少？解F=A(F/A，i，n+1）1=100萬元(F/A，10%，6）16.2財(cái)務(wù)管

18、理的價(jià)值觀念4)預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算。P=A+A(1+i）1+A(1+i）2+A(1+i）3+A(1+i）(n1）6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念例6假設(shè)6年分期付款購買一輛小汽車，每年年初支付20 000元，假設(shè)銀行利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次性支付現(xiàn)金多少元？解P=A (P/A，i，n1)+1=2000元(P/A，10%，61）+16.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念5)遞延年金的計(jì)算。例7現(xiàn)有一遞延年金，期限為7年，利率為10%。前三期都沒有發(fā)生支付，即遞延期數(shù)為3，第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，每次支付100萬元。該年金的終值是多少？解F=A (F/A，i，n1)+1=1000萬元(F/A，

19、10%，4）=100萬元4.641=464.1萬元6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念6)永續(xù)年金的計(jì)算。當(dāng)n時(shí)，（1+i）-n的極限為零，故式P=A1(1+i）ni可寫成以下形式：6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念例8 某高校擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10 000元獎(jiǎng)金。若利率為10%，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？解P=10 000元110%=100 000元6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念6.2.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益稱為投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，也稱為風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。1.風(fēng)險(xiǎn)的概念一般來說，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。在風(fēng)險(xiǎn)存在的情況

20、下，人們只能事先估計(jì)到采取某種行動(dòng)可能導(dǎo)致的結(jié)果以及每種結(jié)果出現(xiàn)的可能性，而行動(dòng)的真正結(jié)果究竟會怎樣不能事先確定。2.風(fēng)險(xiǎn)的類別6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念從個(gè)別理財(cái)主體的角度看，風(fēng)險(xiǎn)分為市場風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)兩類。3.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬在風(fēng)險(xiǎn)反感普遍存在的情況下，誘使投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的是超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。1)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。2)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=f（風(fēng)險(xiǎn)程度）4.風(fēng)險(xiǎn)衡量風(fēng)險(xiǎn)與概率及概率分布直接相關(guān)，并與期望值、離散程度等相聯(lián)系。運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，其一般步驟如下：6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(1)確定概率及概率分布概率就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某

21、種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。將隨機(jī)事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列，同時(shí)列出各結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率，這一完整的描述稱為概率分布。(2)計(jì)算期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值。例9某企業(yè)有甲、乙兩種產(chǎn)品，兩種產(chǎn)品的收益及其概率分布見表6-1，計(jì)算甲、乙產(chǎn)品的期望收益額。6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念表6-1甲、乙兩種產(chǎn)品的收益及其概率分布解甲產(chǎn)品的期望值為E-=ni=1XiPi6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(3)離散程度離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。1)方差。 2=ni=1(XiE-）2P2)標(biāo)準(zhǔn)差。=ni=1(XiE-）2Pi6.

22、2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念例10某公司計(jì)劃以2 000萬元進(jìn)行投資創(chuàng)辦飲料廠，根據(jù)市場調(diào)查，預(yù)計(jì)在三種不同的市場情況下可能獲得的年凈收益及其概率的資料見表6-2。試分析投資風(fēng)險(xiǎn)。6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念表6-2預(yù)期收益及概率表解該公司按計(jì)劃投產(chǎn)后的期望值為E-=ni=1XiPi=（6000.2+4000.5+2000.3）萬元3)標(biāo)準(zhǔn)離差率。q=100%6.2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念1)若n個(gè)方案的期望值基本相同，應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)差(系數(shù))小的方案。2)若n個(gè)方案的標(biāo)準(zhǔn)差(系數(shù))基本相同，應(yīng)選擇期望值大的方案。3)若甲方案的期望值大于乙方案，且標(biāo)準(zhǔn)差(系數(shù))又小于乙方案，則選擇甲方案。4)若甲方案的期望值大于乙

23、方案，且標(biāo)準(zhǔn)差(系數(shù))又大于乙方案，應(yīng)將甲方案期望值高于乙方案的程度與甲方案標(biāo)準(zhǔn)差(系數(shù))高于乙方案的程度進(jìn)行比較，若前者高于后者，通常選擇甲方案。6.3企業(yè)的籌資管理6.3.1企業(yè)的籌資管理概述1.企業(yè)籌資的概念企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)對資金的需求數(shù)量，采用適當(dāng)?shù)幕I資渠道和籌資方式，從企業(yè)外部有關(guān)單位和個(gè)人或企業(yè)內(nèi)部獲取所需資金的一種行為，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，是資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)。2.企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存和發(fā)展。具體可歸納為三類：(1)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)是企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y而籌集資金的動(dòng)機(jī)。6.3企業(yè)的籌資管理(2)償債性籌資動(dòng)機(jī)

24、企業(yè)為了償還某些債務(wù)而籌資稱為償債性籌資動(dòng)機(jī)。1)調(diào)整性償債籌資。2)惡性償債籌資。(3)混合性籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)既為擴(kuò)張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。3.企業(yè)籌資的原則(1)效益性原則效益性原則是企業(yè)在選擇資金來源、決定籌資方式時(shí)，必須綜合考慮資金成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)及投資效益。(2)適度規(guī)模原則(合理性原則) 籌集資金的目的是為了保證生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金。6.3企業(yè)的籌資管理(3)及時(shí)性原則(最佳時(shí)機(jī)原則) 指企業(yè)籌集資金應(yīng)根據(jù)資金的投放使用時(shí)間來合理安排，使籌資和用資在時(shí)間上相銜接，避免超前籌資而造成資金的閑置和浪費(fèi)或滯后籌資影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行。4.企業(yè)籌資渠道與籌資方式企業(yè)籌資活動(dòng)需要

25、通過一定的渠道并采用一定的方式來完成。籌資渠道是指客觀存在的籌措資金的來源方向與通道。我國企業(yè)目前的籌資渠道主要包括：銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個(gè)人資金、國家財(cái)政資金、企業(yè)自留資金。6.3.2權(quán)益資金的籌集6.3企業(yè)的籌資管理權(quán)益資金的籌集是公司資本運(yùn)作的起點(diǎn)和資本運(yùn)用的前提。公司應(yīng)當(dāng)組織好權(quán)益資金的籌集活動(dòng)，以最小的代價(jià)籌足公司所需要的資本，保持合理的資本結(jié)構(gòu)。權(quán)益資金的籌集包括吸收直接投資、普通股、優(yōu)先股等。1.吸收直接投資吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個(gè)人投入資金的一種籌資方式。1)國家投資指有權(quán)代表

26、國家投資的政府部門或者機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入企業(yè)，這種情況下形成的資本稱為國有資本。2)法人投資指法人單位以其依法可以支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，這種情況下形成的資本稱為法人資本。6.3企業(yè)的籌資管理3)個(gè)人投資指社會個(gè)人或本企業(yè)內(nèi)部職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入企業(yè)，這種情況下形成的資本稱為個(gè)人資本。吸收直接投資中的出資方式主要包括：以現(xiàn)金出資、以實(shí)物出資、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資和以土地使用權(quán)出資等。1)以現(xiàn)金出資是吸收投資中的一種最重要的出資方式。2)以實(shí)物出資就是投資者以廠房、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和原材料、商品等流動(dòng)資產(chǎn)所進(jìn)行的投資，其條件是：實(shí)物確為企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營所需；技術(shù)性能良好；作價(jià)公平合理。3)以工

27、業(yè)產(chǎn)權(quán)出資指投資者以專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)等無形資產(chǎn)所進(jìn)行的投資。6.3企業(yè)的籌資管理吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資時(shí)應(yīng)該特別謹(jǐn)慎。因?yàn)橐怨I(yè)產(chǎn)權(quán)投資實(shí)際是把有關(guān)技術(shù)資本化了，技術(shù)的價(jià)值被固化了，但是，技術(shù)具有時(shí)效性，會因其不斷老化而導(dǎo)致價(jià)值不斷減少甚至完全喪失，風(fēng)險(xiǎn)較大。 4)以土地使用權(quán)出資就是投資者以土地使用權(quán)出資。吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)是有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。吸收投資籌集的資金為自有資金，可以增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)和借款能力，對擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、壯大企業(yè)實(shí)力有重要作用；有利于盡快形成生產(chǎn)能力；有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其缺點(diǎn)是：資金成本較高；容易分散企業(yè)控制權(quán)。2.發(fā)行普通股票發(fā)行普通股票是股份有限公司籌集權(quán)益資金的

28、最常見方式。6.3企業(yè)的籌資管理(1)股票的含義股份有限公司的資本金稱為股本，是通過發(fā)行股票方式籌集的。(2)股票的特征1)非返還性。2)可轉(zhuǎn)讓性。3)收益性。4)風(fēng)險(xiǎn)性。5)決策參與性。(3)股票的分類1)按股東權(quán)利和義務(wù)分為普通股、優(yōu)先股。2)按票面是否記名分為記名股票、無記名股票。3)按票面有無金額分為有面值股票、無面值股票。6.3企業(yè)的籌資管理4)按發(fā)行對象和上市地區(qū)分為A股、B股、H股、N股和S股等。5)按股票發(fā)行時(shí)間的先后分為始發(fā)股、新發(fā)股。(4)股票發(fā)行的目的股票發(fā)行的目的是決定股票發(fā)行方式、發(fā)行程序、發(fā)行條件的前提。1)設(shè)立新的股份公司。2)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。3)其他目的。(5)普

29、通股票的發(fā)行條件股票發(fā)行人必須是具有股票發(fā)行資格的股份有限公司。1)新設(shè)發(fā)行是指新設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票。 生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策。6.3企業(yè)的籌資管理2)改組發(fā)行是指原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請公司發(fā)行股票。 發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例不得低于30%，無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不得高于20%，但是證監(jiān)會另有規(guī)定的除外。3)增資發(fā)行是指股份有限公司增資申請公開發(fā)行新股的股票。 前一次公開發(fā)行股票所得資金的使用與其招股說明書所述的用途相符，并且資金使用效益良好。(6)普通股票的上市條件1)股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行。2)公司股本總額不少于人民幣5 000萬元

30、。6.3企業(yè)的籌資管理3)開業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改組而設(shè)立的或者公司法實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算。4)持有股票面值達(dá)人民幣1 000元以上的股東人數(shù)不少于1 000人；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15%以上。5)公司最近三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告無虛假記載。6)國務(wù)院規(guī)定的其他條件。存在下列情況之一，暫停股票上市：1)股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件。2)不按規(guī)定公開財(cái)務(wù)狀況或?qū)ω?cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告作虛假記載。3)有重大違法行為。6.3企業(yè)的籌資管理4)公司最近三年連續(xù)虧損。(7)股票發(fā)

31、行價(jià)格的確定方法股票發(fā)行價(jià)格通常有等價(jià)、時(shí)價(jià)和中間價(jià)三種。等價(jià)發(fā)行是以股票面額為發(fā)行價(jià)格，即股票的發(fā)行價(jià)格與其面額等價(jià)，也稱平價(jià)發(fā)行。時(shí)價(jià)發(fā)行也稱市價(jià)發(fā)行，是以公司原發(fā)行同種股票的現(xiàn)行市場價(jià)格為基準(zhǔn)來選擇增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。中間價(jià)發(fā)行是取股票市場價(jià)格與面額的中間值作為股票的發(fā)行價(jià)格。(8)股票的推銷方式1)自銷。2)承銷。6.3企業(yè)的籌資管理包銷是由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)一次性將發(fā)行公司的全部股票承購下來，然后將所購股票轉(zhuǎn)銷給社會上的投資者。若在規(guī)定的期限內(nèi)，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)未能將全部股票銷售出去，則剩余部分由包銷的證券機(jī)構(gòu)自己認(rèn)購。這種方式對發(fā)行公司而言可以順利、及時(shí)地將股票銷售出去，獲取所需資本，免于承

32、擔(dān)發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)，但須以略低的價(jià)格將股票銷售給承銷商，這是采用此種方式的不足之處。(9)普通股票持有者的權(quán)利1)享有公司剩余利潤權(quán)。2)投票表決權(quán)。6.3企業(yè)的籌資管理由于這樣那樣的原因，普通股東并不能參加一年一度的股東大會，而是委托少數(shù)股東代表為自己投票，這種委托通常是通過“代表委托證”進(jìn)行的。代表委托證是指股東把自己的投票權(quán)轉(zhuǎn)讓給別人的書面憑證。因此，股東們爭取對公司的控制權(quán)往往首先表現(xiàn)在爭取多數(shù)代表委托證之上。3)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。4)檢查監(jiān)督權(quán)。5)剩余財(cái)產(chǎn)的清償權(quán)。(10)普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)從發(fā)行公司的角度來分析，普通股股票籌資既有優(yōu)點(diǎn)也有缺陷。普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)有：1)沒有固定的費(fèi)用負(fù)擔(dān)。6

33、.3企業(yè)的籌資管理2)沒有固定的到期日，不用償還。3） 籌資風(fēng)險(xiǎn)小，籌資限制較小。由于公司資本沒有返還期限，故沒有償還壓力，當(dāng)然不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。籌資時(shí)不像債券有這樣那樣的限制條件。4)能增加公司的信譽(yù)。普通股籌資的缺點(diǎn)表現(xiàn)在以下方面：2)普通股票籌資雖無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也享受不到財(cái)務(wù)杠桿帶來的利益，不像負(fù)債資本那樣能加速提高現(xiàn)有權(quán)益資本盈利率。3)容易分散控制權(quán)，導(dǎo)致股價(jià)下跌。6.3.3負(fù)債資金的籌集企業(yè)通過發(fā)行債券、向銀行借款、商業(yè)信用等方式籌集的資金屬于企業(yè)的負(fù)債資金。6.3企業(yè)的籌資管理1.向銀行借款向銀行借款又稱銀行借款籌資，指企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)的銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入所需資金

34、的一種籌資方式。(1)銀行借款的分類 銀行借款的種類很多，按不同的標(biāo)準(zhǔn)可進(jìn)行不同的分類。1)按借款的期限可分為短期借款、中期借款和長期借款。2)按借款的條件可分為信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。3)按借款的用途不同可分為基本建設(shè)借款、專項(xiàng)借款和流動(dòng)資金借款。4)按提供借款的機(jī)構(gòu)不同可分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款。(2)銀行借款籌資的程序6.3企業(yè)的籌資管理1)提出申請。2)銀行審查借款申請。3)企業(yè)簽訂借款合同。4)取得借款。5)還本付息。(3)與銀行合作的信用條件1)信貸額度。2)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議。3)補(bǔ)償性余額。從企業(yè)角度講，補(bǔ)償性余額會提高借款的實(shí)際利率，對于銀行，補(bǔ)償性余額可降低貸款風(fēng)險(xiǎn)

35、。實(shí)際利率的計(jì)算公式如下：4)借款抵押。6.3企業(yè)的籌資管理5)償還條件。6)以實(shí)際交易為貸款條件。7)銀行要求的其他承諾，如及時(shí)提供財(cái)務(wù)報(bào)告、保持適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)流動(dòng)性等。(4)借款利息的支付方式1)利隨本清法，又稱收款法，是企業(yè)在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。2)貼現(xiàn)法。實(shí)際利率=本金名義利率/ 本金（1-名義利率）100%(5)銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)為：1)籌資速度快。6.3企業(yè)的籌資管理2） 籌資成本低。就我國目前的情況看，利用銀行借款所支付的利息比發(fā)行債券所支付的利息低，另外，也無須支付大量的發(fā)行費(fèi)用。3)借款彈性好。銀行借款籌資的缺點(diǎn)為：1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。2)限制條款多

36、。3)籌資數(shù)量有限。2.發(fā)行公司債券6.3企業(yè)的籌資管理債券是債務(wù)人為籌集借入資本而發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。發(fā)行債券是企業(yè)籌集借入資本的重要方式。非公司制企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券，公司制企業(yè)發(fā)行的債券稱為公司債券。公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的，約定一定期限還本付息的有價(jià)證券是公司籌集資金的重要方式之一。根據(jù)我國公司法的規(guī)定，股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具有發(fā)行債券的資格。(1)債券的基本特征1)債券表現(xiàn)為一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。2)債券具有分配優(yōu)先權(quán)。6.3企業(yè)的籌資管理3)債券持有人只是公司的

37、債權(quán)人而不是所有者，因而無權(quán)參與公司的決策活動(dòng)。4)可轉(zhuǎn)換債券按規(guī)定可轉(zhuǎn)換為股票，從而增加了投資雙方選擇的多樣性和靈活性。(2)債券的基本要素1)債券的面值。2)債券的期限。3)債券的利率。4)債券的價(jià)格。(3)債券的種類公司普通債券可按不同的標(biāo)準(zhǔn)分為很多種類。1)債券按是否記名分為記名債券和無記名債券。2)債券按是否具有抵押品分為抵押債券和信用債券。6.3企業(yè)的籌資管理3)債券按利率是否固定分為固定利率債券與浮動(dòng)利率債券。4)債券按是否有權(quán)參與公司利潤分配分為參與公司債券與非參與公司債券。5)債券按償還方式分為一次到期債券與分次到期債券。6)債券按是否轉(zhuǎn)換為公司股票分為可轉(zhuǎn)換公司債券和不可轉(zhuǎn)

38、換公司債券。7)債券按是否上市交易分為上市債券與非上市債券。(4)債券的發(fā)行條件1)股份有限公司凈資產(chǎn)額不低于3 000萬元，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)總額不低于6 000萬元。2)累積債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息。6.3企業(yè)的籌資管理3)籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。4)債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平。5)國務(wù)院規(guī)定的其他條件。發(fā)行公司債券募集的資金必須用于審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。(5)債券的發(fā)行價(jià)格1)票面利率。2)債券面額。3)債券期限。4)市場利率。債券可以采用三種不同的發(fā)行價(jià)格：1)票面發(fā)行價(jià)格，即按

39、與債券面額相等的價(jià)格發(fā)行公司債券。6.3企業(yè)的籌資管理2)溢價(jià)發(fā)行價(jià)格，即按高于債券的價(jià)格發(fā)行公司債券。3)折價(jià)發(fā)行價(jià)格，即按低于債券面額的價(jià)格發(fā)行公司債券。(6)債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)債券籌資的優(yōu)點(diǎn)是：1)資本成本較低。2)能確保經(jīng)營控制權(quán)。3)能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。4)可減少企業(yè)納稅所得額。債券籌資的缺點(diǎn)是：1)籌資風(fēng)險(xiǎn)高。2)限制條件多而且嚴(yán)格。3)籌資金額有限。6.3企業(yè)的籌資管理3.利用商業(yè)信用商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)間的一種直接信用關(guān)系。(1)可利用的商業(yè)信用的形式1)賒購商品。2)預(yù)收貨款。3)商業(yè)匯票。(2)商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)采用商業(yè)信用籌資

40、非常方便，而且籌資成本相對較低，限制條件較少，但其期限一般較短。6.4流動(dòng)資金管理6.4.1流動(dòng)資金的概念與特點(diǎn)流動(dòng)資金是指投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。流動(dòng)資金的主要項(xiàng)目是現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨，它們占用了絕大部分的流動(dòng)資金。流動(dòng)資金有一個(gè)不斷投入和收回的循環(huán)過程，這一過程沒有終止的日期，這就使我們難以直接評價(jià)其投資的報(bào)酬率。因此，流動(dòng)資金投資評價(jià)的基本方法是以最低的成本滿足生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)的需要。流動(dòng)資金投資又稱經(jīng)營性投資，與固定資產(chǎn)投資相比，有如下特點(diǎn)：(1)投資回收期短投資于流動(dòng)資產(chǎn)的資金一般在一年或一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)收回，對企業(yè)影響的時(shí)間比較短。6.4流動(dòng)資金管理(2)流動(dòng)性強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)在循環(huán)周轉(zhuǎn)過程

41、中，經(jīng)過供產(chǎn)銷三個(gè)階段，其占用形態(tài)不斷變化，即按現(xiàn)金材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品應(yīng)收賬款現(xiàn)金的順序轉(zhuǎn)化。(3)具有并存性在流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)過程中，每天不斷有資金流入，也有資金流出，資金流入和流出總要占用一定的時(shí)間，從供產(chǎn)銷的某一個(gè)瞬間看，各種不同形態(tài)的流動(dòng)資產(chǎn)同時(shí)存在。(4)具有波動(dòng)性占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金并非一個(gè)常數(shù)，隨著供產(chǎn)銷的變化，其資金占用時(shí)高時(shí)低，起伏不定，季節(jié)性企業(yè)如此，非季節(jié)性企業(yè)也如此。6.4.2現(xiàn)金管理6.4流動(dòng)資金管理現(xiàn)金是可以立即投入流動(dòng)的交換媒介。它的首要特點(diǎn)是普遍的可接受性，即可以有效地立即用來購買商品、貨物、勞務(wù)或償還債務(wù)。因此，現(xiàn)金是企業(yè)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。屬于現(xiàn)金內(nèi)容的項(xiàng)目包

42、括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款和銀行本票、銀行匯票。1.現(xiàn)金管理的目標(biāo)6.4流動(dòng)資金管理企業(yè)置存現(xiàn)金的原因主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要。企業(yè)經(jīng)常得到收入，也經(jīng)常發(fā)生支出，兩者不可能同步同量。收入多于支出，形成現(xiàn)金置存；收入少于支出，需要借入現(xiàn)金。企業(yè)必須維持適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金余額，才能使業(yè)務(wù)活動(dòng)正常地進(jìn)行下去。預(yù)防性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。企業(yè)有時(shí)會出現(xiàn)料想不到的開支，現(xiàn)金流量的不確定性越大，預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也就應(yīng)越大；反之，企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測性強(qiáng)，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額則可小些。此外，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額還與企業(yè)的借款能力有關(guān)，如果企業(yè)能夠很容易地隨時(shí)借到短期資金，也可以減少預(yù)

43、防性現(xiàn)金的數(shù)額；若非如此，則應(yīng)擴(kuò)大預(yù)防性現(xiàn)金額。6.4流動(dòng)資金管理投機(jī)性需要是指置存現(xiàn)金用于不尋常的購買機(jī)會，如遇有廉價(jià)原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)的機(jī)會，便可用手頭現(xiàn)金大量購入；在適當(dāng)時(shí)機(jī)購入價(jià)格有利的股票和其他有價(jià)證券，等等。當(dāng)然，除了金融和投資公司外，一般地講，其他企業(yè)專為投機(jī)性需要而特殊置存現(xiàn)金的不多，遇到不尋常的購買機(jī)會，也常設(shè)法臨時(shí)籌集資金。但擁有相當(dāng)數(shù)額的現(xiàn)金，確實(shí)為突然的大批采購提供了方便。2.現(xiàn)金的成本現(xiàn)金的成本通常由以下三個(gè)部分組成：(1)持有成本現(xiàn)金的持有成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的再投資收益。6.4流動(dòng)資金管理再投資收益是企業(yè)不能同時(shí)用該現(xiàn)金進(jìn)行有價(jià)證

44、券投資所產(chǎn)生的成本。這種成本在數(shù)額上等同于資金成本。放棄的再投資收益即機(jī)會成本屬于變動(dòng)成本，它與現(xiàn)金持有量成正比例關(guān)系。(2)轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用，即現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)、實(shí)物交割手續(xù)費(fèi)等。(3)短缺成本現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充給企業(yè)造成的損失。3.確定最佳現(xiàn)金持有量的模式確定最佳現(xiàn)金持有量的模式主要有成本分析模式和存貨模式。6.4流動(dòng)資金管理(1)成本分析模式成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金的有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量的方法。機(jī)會

45、成本即因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益，與現(xiàn)金持有量成正比例變動(dòng)關(guān)系，可用公式表示如下：1)根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關(guān)成本數(shù)值。2)按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表。3)在測算表中找出相關(guān)總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。例11某企業(yè)現(xiàn)有A、B、C、D四種現(xiàn)金持有方案，有關(guān)成本資料見表6-3。試選擇現(xiàn)金最佳持有量方案。6.4流動(dòng)資金管理表6-3現(xiàn)金持有量備選方案表(單位：元)解根據(jù)表6-3，可采用成本分析模式編制該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量測算表，見表6-4。6.4流動(dòng)資金管理表6-4最佳現(xiàn)金持有量測算表(單位：元)(2)存貨模式存貨模式的著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金相關(guān)總成本

46、最低。6.4流動(dòng)資金管理前已述及，機(jī)會成本和固定性轉(zhuǎn)換成本隨著現(xiàn)金持有量的變動(dòng)而呈現(xiàn)出相反的變動(dòng)趨向，這就要求企業(yè)必須對現(xiàn)金與有價(jià)證券的分割比例進(jìn)行合理安排，從而使機(jī)會成本與固定性轉(zhuǎn)換成本保持最佳組合。能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會成本與固定性轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。例12某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年(按360d計(jì)算)需要現(xiàn)金200 000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次400元，有價(jià)證券的年利率為10%，試分析成本模式。解最佳現(xiàn)金持有量為Q=(2200 000400/10%）元=40 000元 4.現(xiàn)金日常管理6.4流動(dòng)資金管理企業(yè)在確定了最佳現(xiàn)金持有量后，還應(yīng)

47、采取各種措施，加強(qiáng)現(xiàn)金的日常管理，以保證現(xiàn)金的安全、完整，最大程度地發(fā)揮其效用?，F(xiàn)金日常管理的基本內(nèi)容主要包括以下幾個(gè)方面：(1)現(xiàn)金回收管理為了提高現(xiàn)金的使用效率，加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，企業(yè)應(yīng)盡量加速賬款的收回。6.4流動(dòng)資金管理郵政信箱法又稱鎖箱法，是西方企業(yè)加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的一種常用方法。企業(yè)可以在各主要城市租用專門的郵政信箱，并開立分行存款戶，授權(quán)當(dāng)?shù)劂y行每日開啟信箱，在取得客戶票據(jù)后立即予以結(jié)算，并通過電匯再將貨款撥給企業(yè)所在地銀行。在鎖箱法下，客戶將票據(jù)直接寄給客戶所在地的郵箱而不是企業(yè)總部，不但縮短了票據(jù)郵寄時(shí)間，還免除了公司辦理收賬、貨款存入銀行等手續(xù)，因而縮短了票據(jù)郵寄以及在企業(yè)的停留時(shí)

48、間。但采用這種方法成本較高，因?yàn)楸皇跈?quán)開啟郵政信箱的當(dāng)?shù)劂y行除了要求扣除相應(yīng)的補(bǔ)償性余額外，還要收取辦理額外服務(wù)的勞務(wù)費(fèi)，導(dǎo)致現(xiàn)金管理成本增加。因此，是否采用郵政信箱法，需視提前回籠現(xiàn)金產(chǎn)生的收益與增加的成本的大小而定。6.4流動(dòng)資金管理(2)現(xiàn)金支出管理與現(xiàn)金收入的管理相反，現(xiàn)金支出管理的主要任務(wù)是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時(shí)間。1)合理利用現(xiàn)金浮游量。2)推遲支付應(yīng)付款。3)采用匯票付款。4)改進(jìn)工資支付方式。(3)閑置現(xiàn)金投資管理企業(yè)在籌資和經(jīng)營時(shí)，會取得大量的現(xiàn)金，這些現(xiàn)金在用于資本投資或其他業(yè)務(wù)活動(dòng)之前，通常會閑置一段時(shí)間。6.4流動(dòng)資金管理企業(yè)現(xiàn)金管理的目的首先是保證日常生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的現(xiàn)

49、金需求，其次才是使這些現(xiàn)金獲得最大的收益。這兩個(gè)目的要求企業(yè)把閑置資金投入到流動(dòng)性高、風(fēng)險(xiǎn)性低、交易期限短的金融工具中，以期獲得較多的收入。在貨幣市場上，財(cái)務(wù)人員通常使用的金融工具主要有國庫券、可轉(zhuǎn)讓大額存單、回購協(xié)議等。6.4.3應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款是企業(yè)因賒銷商品或提供勞動(dòng)而形成的應(yīng)收未收款項(xiàng)，是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的組成部分。從流動(dòng)資產(chǎn)管理的角度看，是企業(yè)的一項(xiàng)投資，是企業(yè)提供給客戶的商業(yè)信用。1.應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)發(fā)生應(yīng)收賬款的原因，主要有以下兩種：(1)商業(yè)競爭這是發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因。6.4流動(dòng)資金管理(2)銷售和收款的時(shí)間差距商品成交的時(shí)間和收到貨款的時(shí)間常不一致，這也導(dǎo)致了應(yīng)收賬款。

50、既然企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因是擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)競爭力，那么其管理的目標(biāo)就是求得利潤。應(yīng)收賬款是企業(yè)的一項(xiàng)資金投放，是為了擴(kuò)大銷售和盈利而進(jìn)行的投資。而投資肯定要發(fā)生成本，這就需要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間作出權(quán)衡。 2.信用政策的確定信用政策指公司在應(yīng)收賬款投資管理方面確立的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件與收賬政策。(1)信用標(biāo)準(zhǔn)公司用來衡量客戶是否有資格享有商業(yè)信用的基本條件或最低條件，一般用預(yù)期的壞賬損失率作為標(biāo)準(zhǔn)。6.4流動(dòng)資金管理1)競爭對手的情況。2)公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。3)客戶的資信程度。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往先要評估它賴賬的可能性

51、，這可以通過“5C”系統(tǒng)來進(jìn)行。所謂“5C”系統(tǒng)，是評估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即：品質(zhì)（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、抵押（Collateral）和條件（Conditions）。(2)信用條件信用條件是公司要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣等。1)信用期限。6.4流動(dòng)資金管理信用期限的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期對收入和成本的影響。延長信用期限，一方面可以增加銷售收入和收益，產(chǎn)生有利影響；另一方面，會增加相應(yīng)的機(jī)會成本、管理費(fèi)用和壞賬損失，會產(chǎn)生不利影響。因此，在進(jìn)行信用期限決策時(shí)，應(yīng)使得由賒銷增加的邊際收入不小于邊際成本

52、。2)現(xiàn)金折扣與折扣期限。6.4流動(dòng)資金管理企業(yè)采用什么程度的現(xiàn)金折扣，要與信用期限結(jié)合起來考慮。例如，要求顧客最遲不超過30d付款，若希望顧客20d、10d付款，能給予多大折扣？或者，給予5%、3%的折扣，能吸引顧客在多少天內(nèi)付款?不論是信用期限還是現(xiàn)金折扣，都可能給企業(yè)帶來收益，但也會增加成本。現(xiàn)金折扣一方面可加速賬款回收，減少應(yīng)收賬款的機(jī)會成本與壞賬損失等；另一方面，則會造成價(jià)格折扣損失。現(xiàn)金折扣帶給企業(yè)的好處前面已講過，它使企業(yè)增加的成本，則指的是價(jià)格折失。當(dāng)企業(yè)給予顧客某種現(xiàn)金折扣時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮折扣所能帶來的收益與成本孰高孰低，權(quán)衡利弊，抉擇決斷。(3)應(yīng)收賬款的收賬政策應(yīng)收賬款發(fā)生后

53、，企業(yè)應(yīng)采取各種措施，盡量爭取按期收回款項(xiàng)，否則會因拖欠時(shí)間過長而發(fā)生壞賬，使企業(yè)蒙受損失。6.4流動(dòng)資金管理1)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督。賬齡分析表是一張能顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)（賬齡）長短的報(bào)告，其格式見表6-5。表6-5應(yīng)收賬款賬齡分析表2)收賬政策的制定。6.4流動(dòng)資金管理催收賬款要發(fā)生費(fèi)用，某些催款方式的費(fèi)用還會很高（如訴訟費(fèi)）。一般來說，收賬的花費(fèi)越大，收賬措施越有力，可收回的賬款應(yīng)越大，壞賬損失也就越小。因此制定收賬政策，又要在收賬費(fèi)用和所減少壞賬損失之間作出權(quán)衡。制定有效、得當(dāng)?shù)氖召~政策很大程度上靠有關(guān)人員的經(jīng)驗(yàn)；從財(cái)務(wù)管理的角度講，也有一些數(shù)量化的方法可予參照。根據(jù)收賬政策的優(yōu)劣

54、在于應(yīng)收賬款總成本最小化的道理，可以通過比較各收賬方案成本的大小對其加以選擇。6.4.4存貨管理存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件、商品等。6.4流動(dòng)資金管理1.存貨管理的目標(biāo)如果工業(yè)企業(yè)能在生產(chǎn)投料時(shí)隨時(shí)購入所需的原材料或者商業(yè)企業(yè)能在銷售時(shí)隨時(shí)購入該項(xiàng)商品，就不需要存貨。但實(shí)際上，企業(yè)總有儲存存貨的需要，并因此占用或多或少的資金。這種存貨的需要出自以下原因：(1)保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營需要實(shí)際上，企業(yè)很少能做到隨時(shí)購入生產(chǎn)或銷售所需的各種物資，即使是市場供應(yīng)量充足的物資也是如此。(2)出自價(jià)格的考慮零購物資的價(jià)格

55、往往較高，而整批購買在價(jià)格上常有優(yōu)惠。2.存貨成本6.4流動(dòng)資金管理存貨成本是指與購買和維持存貨有關(guān)的成本。其內(nèi)容可歸納為以下三項(xiàng)：(1)取得成本取得成本是指為取得某項(xiàng)存貨而支付的費(fèi)用。1)訂貨成本。訂貨成本按其與訂貨次數(shù)的關(guān)系可分為兩部分，一部分稱為訂貨的固定成本，即總額與訂貨次數(shù)無關(guān)的成本，如常設(shè)采購機(jī)構(gòu)的基本開支等；另一部分稱為訂貨的變動(dòng)成本，是指其總額與訂貨次數(shù)有關(guān)的成本，如差旅費(fèi)、郵電費(fèi)等，這類費(fèi)用的特點(diǎn)是每次訂貨的支出額固定，故亦稱為每次訂貨成本。2)購置成本。6.4流動(dòng)資金管理(2)儲存成本儲存成本是指為保持存貨而發(fā)生的成本，亦稱為持有成本，包括倉儲費(fèi)、保管費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、存儲損耗、

56、存貨占用資金成本等。儲存成本也可分為固定成本和變動(dòng)成本。其中固定成本是指與存貨數(shù)量無關(guān)的成本，如倉庫折舊費(fèi)、倉庫人員固定人工等；變動(dòng)成本是指其總額與存貨數(shù)量有關(guān)的成本，如存貨占用資金成本、保險(xiǎn)費(fèi)、存貨破損、變質(zhì)損失等，其總額與訂貨批量成正比。(3)缺貨成本缺貨成本是指存貨不能滿足生產(chǎn)或銷售需要時(shí)發(fā)生的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失，產(chǎn)成品庫存不足造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機(jī)會損失，高價(jià)購入應(yīng)急物資所帶來的損失等。3.存貨日常管理方法6.4流動(dòng)資金管理存貨日常管理的目標(biāo)是在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常進(jìn)行的前提下盡量減少庫存，防止積壓。實(shí)踐中行之有效的管理方法如下：1)根據(jù)情況的變化及時(shí)修正經(jīng)濟(jì)

57、批量。2)縮短訂貨提前期，采取最簡捷的訂貨方式，實(shí)行就近采購，從而降低平均庫存量、訂貨點(diǎn)和運(yùn)輸成本。3)開辟多種供應(yīng)渠道，以降低進(jìn)貨成本和缺貨成本。4)選擇經(jīng)濟(jì)的運(yùn)輸方式。5)改進(jìn)產(chǎn)品生產(chǎn)工藝，縮短生產(chǎn)周期。6)加強(qiáng)庫存監(jiān)控，杜絕由于人為原因而造成的丟失、毀損及自然損耗。7)及時(shí)處理不適用的存貨，包括過時(shí)、劣質(zhì)、滯銷、多余或變質(zhì)的存貨。6.4流動(dòng)資金管理8)實(shí)行ABC管理法。ABC制度是將存貨按其成本、使用率、缺貨程度、訂貨提前期等標(biāo)準(zhǔn)劃分為A、B、C三類。將那些成本高、經(jīng)常使用且訂貨提前期較長的歸為A類（其品種數(shù)量約占5%15%，存貨價(jià)值約占60%80%），實(shí)行嚴(yán)格控制和規(guī)劃，精確計(jì)算經(jīng)濟(jì)批

58、量和訂貨點(diǎn)，采用永續(xù)庫存控制系統(tǒng)，并經(jīng)常檢查庫存情況，修正其經(jīng)濟(jì)批量；較不重要的歸為B類（其品種數(shù)量約占20%30%，存貨價(jià)值約占15%30%），對這類存貨采取適當(dāng)控制與規(guī)劃，也應(yīng)確定經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量，但不必十分精確；最不重要的歸為C類（此類存貨品種數(shù)量約占65%70%，存貨價(jià)值約占5%），故應(yīng)簡化其管理工作。通過這樣的分類管理，可以把精力集中在A類存貨上，使管理效率大大提高。6.5企業(yè)財(cái)務(wù)分析6.5.1概述財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評價(jià)和剖析，反映企業(yè)在運(yùn)營過程中的利弊得失及發(fā)展趨勢，從而為改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財(cái)務(wù)信息

59、。1.財(cái)務(wù)分析的意義財(cái)務(wù)分析既是對已完成的財(cái)務(wù)活動(dòng)的總結(jié)，又是財(cái)務(wù)預(yù)測的前提，在財(cái)務(wù)管理的循環(huán)中起著承上啟下的作用。做好財(cái)務(wù)分析工作具有以下重要意義。1)評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，揭示企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中存在的問題，為改善企業(yè)經(jīng)營管理提供方向。6.5企業(yè)財(cái)務(wù)分析2)預(yù)測企業(yè)未來的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，為投資人、債務(wù)人和經(jīng)營者的決策提供幫助。3)檢查企業(yè)預(yù)算完成情況，考核經(jīng)營管理人員的業(yè)績，為完善合理的激勵(lì)機(jī)制提供幫助。2.財(cái)務(wù)分析的基本步驟財(cái)務(wù)分析的具體步驟和程序，需要分析人員自己設(shè)計(jì)。財(cái)務(wù)分析一般包括以下步驟：1)明確分析的目的，制定分析工作計(jì)劃。2)收集有關(guān)的信息資料。3)運(yùn)用科學(xué)的分析方法，比較、研究所收集的資料。4)作出分析結(jié)論，提出分析報(bào)告。3.財(cái)務(wù)分析的基本方法6.5企業(yè)財(cái)務(wù)分析(1)比較分析法比較分析法是通過將某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與性質(zhì)相同的指標(biāo)評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對比分析的一種方法。(2)趨勢分析法趨勢分析法是利用會計(jì)報(bào)表等提供的數(shù)據(jù)資料，將各期實(shí)際指標(biāo)與歷史指標(biāo)進(jìn)行定期對比和環(huán)比對比的一種分析方法。1)編制絕對數(shù)比較會計(jì)報(bào)表，即將一般會計(jì)