第7章國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融危機(jī)

1、第七章 國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融危機(jī) 通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，使同學(xué)們正確理解國(guó)際資本流動(dòng)的含義、類型、特點(diǎn)，明確國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的利益與風(fēng)險(xiǎn)，掌握發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)的形成原因及解決辦法，在準(zhǔn)確把握投機(jī)性沖擊和立體投機(jī)策略的基礎(chǔ)上，了解20世紀(jì)80年代以來(lái)全球典型投機(jī)性沖擊，以進(jìn)一步加深對(duì)其發(fā)展特點(diǎn)的認(rèn)識(shí)，培養(yǎng)同學(xué)們理論聯(lián)系實(shí)際，運(yùn)用所學(xué)基礎(chǔ)知識(shí)分析和研究改革開放以來(lái)中國(guó)的利用外資、對(duì)外投資和對(duì)外債務(wù)問(wèn)題的能力。 第一節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)概述第二節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)的利益和風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié) 發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)第四節(jié) 投機(jī)性沖擊與國(guó)際金融危機(jī)第五節(jié) 中國(guó)的利用外資、對(duì)外投資和對(duì)外債務(wù)問(wèn)題 一、國(guó)際資

2、本流動(dòng)的含義 國(guó)際資本流動(dòng)（International Capital Flows）是指資本從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家和地區(qū)。 國(guó)際資本流動(dòng)包括資本流出和資本流入兩個(gè)方面。資本流出是指本國(guó)資本流向外國(guó)，它意味著外國(guó)在本國(guó)的資產(chǎn)減少、外國(guó)對(duì)本國(guó)的負(fù)債增加、本國(guó)對(duì)外國(guó)的負(fù)債減少、本國(guó)在外國(guó)的資產(chǎn)增加。資本流入是指外國(guó)資本流入本國(guó)，它意味著外國(guó)對(duì)本國(guó)的負(fù)債減少、本國(guó)對(duì)外國(guó)的負(fù)債增加、外國(guó)在本國(guó)的資產(chǎn)增加和本國(guó)在外國(guó)的資產(chǎn)減少。 第一節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)概述 為了更清楚地理解國(guó)際資本流動(dòng)的含義，需要注意區(qū)分幾個(gè)相關(guān)概念： 國(guó)際資本流動(dòng)與資本輸出入 國(guó)際資本流動(dòng)與對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債 國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際收支

3、國(guó)際資本流動(dòng)與資金流動(dòng)二、國(guó)際資本流動(dòng)的類型 （一）長(zhǎng)期資本流動(dòng)（一）長(zhǎng)期資本流動(dòng) （Long-term Capital FlowsLong-term Capital Flows） 長(zhǎng)期資本流動(dòng)是指使用期限在一年以上或未規(guī)定使用期限的資本流動(dòng)，它包括國(guó)際直接投資、國(guó)際證券投資和國(guó)際貸款三種主要方式。 1國(guó)際直接投資 (Foreign Direct Investment, FDI) 國(guó)際直接投資是指一國(guó)居民以一定生產(chǎn)要素投入到另一國(guó)并相應(yīng)獲得經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的跨國(guó)投資活動(dòng)。 主要有下列三種形式： 創(chuàng)建新企業(yè)。 收購(gòu)（兼并）外國(guó)企業(yè)。 利潤(rùn)再投資。 2國(guó)際證券投資 （International Port

4、folio Investment） 國(guó)際證券投資也稱為國(guó)際間接投資 (Foreign Indirect Investment) 是指投資者通過(guò)在國(guó)際證券市場(chǎng)上購(gòu)買中長(zhǎng)期債券，或購(gòu)買外國(guó)企業(yè)發(fā)行的股票所進(jìn)行的投資。 國(guó)際債券。 外國(guó)債券（Foreign Bonds）是指籌資者在國(guó)外發(fā)行的，以市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣為面額的債券。 歐洲債券(Euro Bonds)是指籌資者在某貨幣發(fā)行國(guó)以外，以該國(guó)貨幣為面額發(fā)行的債券。 國(guó)際股票：國(guó)際股票是指一國(guó)企業(yè)按照有關(guān)規(guī)定在國(guó)際證券市場(chǎng)上發(fā)行和流通的股票。 主要有直接在海外上市的股票、存托憑證、歐洲股權(quán)(Euro-equities)三種。 特點(diǎn)： 證券投資涉及的是

5、金融資本的國(guó)際轉(zhuǎn)移； 投資者的目的是收取債券或股票的利息或紅利，對(duì)投資企業(yè)無(wú)實(shí)際控制權(quán)和管理權(quán)； 證券投資必須有健全的國(guó)際證券市場(chǎng)，證券可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓與買賣； 證券投資中債券的發(fā)行構(gòu)成籌資國(guó)的債務(wù)。 3. 國(guó)際貸款 國(guó)際貸款主要是指1年以上的政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款、國(guó)際銀行貸款和出口信貸。 政府貸款(Government Loans)：一國(guó)的政府利用財(cái)政或國(guó)庫(kù)資金向另一國(guó)政府提供的援助性、長(zhǎng)期優(yōu)惠性貸款。政府貸款多為發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家提供。 特點(diǎn)：專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)；程序較復(fù)雜；資金來(lái)自財(cái)政預(yù)算；條件優(yōu)惠；限制性采購(gòu)；政治性強(qiáng)。 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款：IMF、世界銀行集團(tuán)（包括國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行、國(guó)際

6、開發(fā)協(xié)會(huì)和國(guó)際金融公司等機(jī)構(gòu)）、亞洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行等全球性和區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)向其會(huì)員國(guó)提供的貸款。 特點(diǎn)： 具有援助的性質(zhì)； 貸款利率較低，期限較長(zhǎng)； 與特定的建設(shè)項(xiàng)目相聯(lián)，手續(xù)嚴(yán)格，按規(guī)定逐步提取。 國(guó)際銀行貸款：一國(guó)獨(dú)家銀行或國(guó)際貸款銀團(tuán)在國(guó)際金融市場(chǎng)上向另一國(guó)借款人提供的、不限定用途的貸款。 外國(guó)貸款：由市場(chǎng)所在國(guó)的銀行直接或通過(guò)其海外分行將本國(guó)貨幣貸放給境外借款人的國(guó)際貨幣交易安排。 歐洲貸款：歐洲銀行所從事的境外貨幣的存儲(chǔ)與貸放業(yè)務(wù)。 特點(diǎn)： 貸款用途比較自由； 借款人可獲得大額資金； 籌資成本較高。 出口信貸（ Export Credit）：一國(guó)為支持和擴(kuò)大本國(guó)

7、大型設(shè)備的出口和加強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，鼓勵(lì)本國(guó)的銀行對(duì)本國(guó)的出口商或外國(guó)進(jìn)口商（或銀行）提供優(yōu)惠利率貸款，以解決本國(guó)出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或滿足國(guó)外進(jìn)口商對(duì)本國(guó)出口商支付貨款需要的一種融資方式。 特點(diǎn)： 專款專用的限制性貸款； 貸款利率低于市場(chǎng)利率，利差由國(guó)家補(bǔ)貼； 期限較長(zhǎng)，一般為5-8年，但最長(zhǎng)不超過(guò)10年； 出口信貸的發(fā)放與信貸保險(xiǎn)相結(jié)合。 （二）短期資本流動(dòng) （Short-term Capital Flows） 短期資本流動(dòng)是指期限為一年或一年以內(nèi)的資本流動(dòng)。 1.貿(mào)易性資本流動(dòng)：由國(guó)際貿(mào)易引起的國(guó)際資本流動(dòng)。 2.金融性資本流動(dòng)（銀行資本流動(dòng)）：各國(guó)經(jīng)營(yíng)外匯的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)之間的資金

8、融通而引起的國(guó)際間資本轉(zhuǎn)移。 3 . 保 值 性 資 本 流 動(dòng) ， 又 稱 資 本 外 逃（Capital Flight）：金融資產(chǎn)的持有者為了資金的安全或保持其價(jià)值不下降而進(jìn)行資金調(diào)撥轉(zhuǎn)移所形成的短期資本流動(dòng)。 4.投機(jī)性資本流動(dòng)：投資者在不采取拋補(bǔ)性交易的情況下，利用匯率、金融資產(chǎn)或商品價(jià)格的變動(dòng)，伺機(jī)買賣，追逐高利而引起的短期資本流動(dòng)。 三、國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn) （一）20世紀(jì)90年代以前國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn) 1.第一次世界大戰(zhàn)前國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn) 2.兩次世界大戰(zhàn)之間國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn) 3.二戰(zhàn)后至20世紀(jì)90年代國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn) （二）（二）2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代以來(lái)國(guó)際資本流

9、動(dòng)的特點(diǎn)年代以來(lái)國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn) 1發(fā)達(dá)國(guó)家資金需求上升 2轉(zhuǎn)軌國(guó)家與新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)資金需求旺盛 3. 國(guó)際資本證券化趨勢(shì)加強(qiáng)，債券和股票作用明顯增強(qiáng) 4國(guó)際游資規(guī)模日益膨脹 5國(guó)際資本流動(dòng)部門結(jié)構(gòu)發(fā)生變化 6國(guó)際直接投資迅速發(fā)展，地區(qū)分布有所變化 第二節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)的利益和風(fēng)險(xiǎn)一、國(guó)際資本流動(dòng)的利益 1長(zhǎng)期資本流動(dòng)的利益 長(zhǎng)期資本流動(dòng)對(duì)資本輸出國(guó)經(jīng)濟(jì)的積極作用： 提高資本的邊際收益。 有利于占領(lǐng)世界市場(chǎng)，促進(jìn)商品和勞務(wù)的輸出。 有助于克服貿(mào)易保護(hù)壁壘。 有利于提高國(guó)際地位。 長(zhǎng)期資本流動(dòng)對(duì)輸入國(guó)經(jīng)濟(jì)的積極影響： 緩和資金短缺的困難。 提高工業(yè)化水平。 擴(kuò)大產(chǎn)品出口數(shù)量，提高產(chǎn)品的國(guó)際

10、競(jìng)爭(zhēng)能力。增加了新興工業(yè)部門和第三產(chǎn)業(yè)部門的就業(yè)機(jī)會(huì)，緩解就業(yè)壓力。2短期資本流動(dòng)的影響 短期資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的有利影響： 對(duì)國(guó)際收支的影響 對(duì)匯率的影響 對(duì)貨幣政策的影響 對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的影響短期投機(jī)資本對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的有利影響 對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融一體化進(jìn)程的影響 對(duì)國(guó)際貨幣體系的影響 對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響 對(duì)資金在國(guó)際間配置的影響 二、國(guó)際資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 1長(zhǎng)期資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 長(zhǎng)期資本流動(dòng)對(duì)資本輸出國(guó)的風(fēng)險(xiǎn) 可能在一定程度上妨礙國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 增加潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 長(zhǎng)期資本流動(dòng)對(duì)輸入國(guó)的風(fēng)險(xiǎn) 可能造成沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān) 可能危及民族經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)政策的自主性 2短期資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 短期投機(jī)資本對(duì)

11、一國(guó)經(jīng)濟(jì)消極影響： 對(duì)國(guó)際收支的影響 對(duì)匯率影響 對(duì)貨幣政策的影響 對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的影響 短期投機(jī)資本對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的消極影響： 對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響 對(duì)資金在國(guó)際間配置的影響一、國(guó)際債務(wù)概述 （一）外債的概念（一）外債的概念 外債是在任何特定的時(shí)間，一國(guó)居民對(duì)非居民承擔(dān)的已撥付尚未清償?shù)木哂衅跫s性償還義務(wù)的全部債務(wù)，包括需要償還的本金及需支付的利息。 第三節(jié) 發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī) 這一概念包括四個(gè)要素： 必須是居民與非居民之間的債務(wù)； 必須是具有契約性償還義務(wù)的債務(wù)； 必須是某一時(shí)點(diǎn)上的存量； 必須是“全部債務(wù)”。 （二）國(guó)際債務(wù)的衡量指標(biāo) 1.債務(wù)率= 當(dāng)年外債余額/當(dāng)年國(guó)民生產(chǎn)總值100%10

12、% 2.負(fù)債率= 當(dāng)年外債余額/當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入100%100% 3. 償債率 = 當(dāng)年還本付息額/當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入100%20% 4. 25% =100%一年及一年以下短期債務(wù)短期債務(wù)比率當(dāng)年債務(wù)余額二、國(guó)際債務(wù)危機(jī)的形成原因 （一）債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)因（一）債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)因 1盲目借取大量外債，不切實(shí)際地追求高 速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 2國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策失誤。 3所借外債未形成合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)。 4所借外債沒(méi)有得到高效利用。 （二）債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的外部經(jīng)濟(jì)條件（二）債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的外部經(jīng)濟(jì)條件 180年代初以發(fā)達(dá)國(guó)家為主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)衰退 2國(guó)際金融市場(chǎng)上利率和美元匯率的上升 三、債務(wù)危機(jī)的解決

13、方案 （一）最初的措施（一）最初的措施 （二）貝克計(jì)劃（二）貝克計(jì)劃 （三）布雷迪計(jì)劃（三）布雷迪計(jì)劃 一、短期國(guó)際資本流動(dòng)與投機(jī)性沖擊 所謂國(guó)際投機(jī)資本或稱國(guó)際游資（Hot Money），是指那些沒(méi)有固定的投資領(lǐng)域，以追逐高額短期利潤(rùn)而在各市場(chǎng)之間頻繁移動(dòng)的短期資本。 第四節(jié) 投機(jī)性沖擊與國(guó)際金融危機(jī)國(guó)際投機(jī)資本內(nèi)涵： 從期限上看，國(guó)際投機(jī)資本是指“短期資本”，故人們也形象地稱它為“熱錢”； 從動(dòng)機(jī)上看，國(guó)際投機(jī)資本追求的是短期高額利潤(rùn)； 從活動(dòng)范圍上看，國(guó)際投機(jī)資本無(wú)固定投資領(lǐng)域，而是在各金融市場(chǎng)迅速移動(dòng)； 國(guó)際投機(jī)資本特指在國(guó)際金融市場(chǎng)上流動(dòng)的短期資本，而不是國(guó)內(nèi)游資。 二、投機(jī)性沖擊的

14、立體投機(jī)策略 投機(jī)者利用各類金融工具的交易（即短期交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易、期權(quán)交易、互換交易等）同時(shí)在各類市場(chǎng)（如外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)以及各類衍生品市場(chǎng)）做全方位的投機(jī)，構(gòu)成了立體投機(jī)策略。 （一）利用即期外匯交易在現(xiàn)貨市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊（一）利用即期外匯交易在現(xiàn)貨市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊股票托管機(jī)構(gòu)離岸市場(chǎng)對(duì)沖基金外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)股票市場(chǎng)本幣資產(chǎn)當(dāng)?shù)劂y行融資歸還出售還貸貸款借入償還拋售回購(gòu)賣出回購(gòu)代表資金籌措路線 代表資金歸還路線對(duì)沖基金當(dāng)?shù)劂y行外匯現(xiàn)貨幣市場(chǎng)購(gòu)買遠(yuǎn)期空頭合約購(gòu)買遠(yuǎn)期多頭合約即期賣出外幣、買進(jìn)本幣拋售本幣頭寸(二）利用遠(yuǎn)期外匯交易在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊（三）利用外匯期貨、期權(quán)交易在期貨

15、期權(quán)（三）利用外匯期貨、期權(quán)交易在期貨期權(quán)市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊購(gòu)買本幣空頭期貨 看跌期權(quán)對(duì)沖期貨價(jià)格下跌、期權(quán)溢價(jià)對(duì)沖基金外匯期貨、期權(quán)市場(chǎng)外匯現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期市場(chǎng)拋售本幣 （四）利用貨幣當(dāng)局干預(yù)措施的投機(jī)（四）利用貨幣當(dāng)局干預(yù)措施的投機(jī)對(duì)沖基金互換市場(chǎng)中央銀行外匯市場(chǎng)購(gòu)買利率互換合約獲取利差收益利率上升提高利率維護(hù)本幣拋售本幣 此外，由于利率上升會(huì)引起股市下跌，投機(jī)者還可以在該國(guó)股票市場(chǎng)投機(jī)盈利：股指期貨市場(chǎng)股指期貨市場(chǎng)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)股票托管機(jī)構(gòu)股票托管機(jī)構(gòu)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)中央銀行中央銀行對(duì)沖基金對(duì)沖基金提高利率，維護(hù)本幣提高利率，維護(hù)本幣本幣貶值壓力本幣貶值壓力購(gòu)入空頭股指

16、期貨購(gòu)入空頭股指期貨對(duì)沖對(duì)沖歸還股票歸還股票借入股票借入股票補(bǔ)回股票補(bǔ)回股票拋售股票拋售股票拋售本幣拋售本幣高利率使股高利率使股票價(jià)格下跌票價(jià)格下跌高利率使股指高利率使股指期貨下跌期貨下跌 三、20世紀(jì)80年代以來(lái)典型投機(jī)性沖擊與金融危機(jī)回顧 （一）歐洲貨幣危機(jī)（1992-1993年） （二）墨西哥金融危機(jī)（1994-1995年） （三）亞洲金融危機(jī)（1997-1998年）四、金融全球化與投機(jī)性沖擊的新特點(diǎn) （一）金融全球化 特征： 1.匯率體制趨于一致。 2.各類金融市場(chǎng)的界限逐漸消失，金融產(chǎn)品價(jià)格趨于一致。 3.國(guó)際金融統(tǒng)一規(guī)則不斷產(chǎn)生。 4.金融市場(chǎng)動(dòng)蕩會(huì)更加頻繁。（二）（二）8080年

17、代以來(lái)的投機(jī)性沖擊的新特點(diǎn)年代以來(lái)的投機(jī)性沖擊的新特點(diǎn) 1.投機(jī)性沖擊的規(guī)模和勢(shì)力日益龐大 國(guó)際投機(jī)資本的規(guī)模日益龐大 國(guó)際投機(jī)資本日益形成“集體化”傾向 金融衍生品的發(fā)展為投機(jī)者提供了杠桿化的交易方式 2.投機(jī)性沖擊策略日益立體化 3.投機(jī)沖擊面日益區(qū)域化 4.投機(jī)性沖擊活動(dòng)日益公開化 5.投機(jī)者越來(lái)越注重利用貶值的預(yù)期和市場(chǎng)的信心危機(jī) 一、中國(guó)的直接利用外資 （一）中國(guó)直接利用外資狀況（一）中國(guó)直接利用外資狀況 1.直接利用外資數(shù)量逐年增加第五節(jié) 中國(guó)的利用外資、對(duì)外投資和對(duì)外債務(wù)問(wèn)題改革開放以來(lái)中國(guó)利用外商直接投資狀況 單位: 億美元年份 項(xiàng)目（個(gè)）協(xié)議外資金額 實(shí)際利用外資金額1979

18、19843248103.93 30.61985307359.31 16.581990727365.96 34.87199537011912.82 375.21200022347 623.8407.15200126140691.95468.78200234171827.68527.432003410811150.7535.052004 436641534.79606.30 2.直接利用外資貢獻(xiàn)增大單位: %年份199519961997 199819992000 2001 2002 2003FDI/GDP1921.424.5128.0730.8632.0830.0731.9732.46外資/固定資

19、產(chǎn)投資額11.211.714.913.2311.1710.3210.5110.17.97外資企業(yè)產(chǎn)值/工業(yè)產(chǎn)值1312.1712.6614.9115.0327.3928.5229.331.18注：FDI為直接外資累計(jì)總量，即從1979年起累計(jì)額；GDP為當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，根據(jù)當(dāng)年人民幣美元匯率折算成美元。資料來(lái)源：根據(jù)中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站(http:/)公布數(shù)據(jù)整理。 （二）（二）外商直接投資的方式外商直接投資的方式 中國(guó)利用外商直接投資有五種方式：合資經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、獨(dú)資經(jīng)營(yíng)、合作開發(fā)和外商投資股份制企業(yè)。 年份指標(biāo)1979-19851986199119961997199819992

20、000200120022003占投資項(xiàng)目數(shù)比重%合資經(jīng)營(yíng)29676551.442.94141.737.53430.430.5合作經(jīng)營(yíng)5939411.611.310.19.797.866.084.673.77獨(dú)資經(jīng)營(yíng)2127.136.945.748.948.554.659.864.965.6占投資總額比重%合資經(jīng)營(yíng)345053.143.540.640.439.335.233.628.428.8合作經(jīng)營(yíng)624921.119.523.721.420.497.17獨(dú)資經(jīng)營(yíng)4123.836.634.636.238.647.350.960.262.4（三）外商直接投資存在的問(wèn)題（三）

21、外商直接投資存在的問(wèn)題 1.投資結(jié)構(gòu)不合理 （1）外商投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理 （2）外商投資地區(qū)分布不平衡 2.吸收外商成本較高 外商投資的資金到位率不高。 外商利用中方引資心切、急于求成的心情，乘機(jī)提高投資要素的價(jià)格，牟取不正當(dāng)利益。 使用外資機(jī)會(huì)成本高。3投資環(huán)境亟待完善 (1)政策法規(guī)環(huán)境不盡如人意。 (2)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度還不健全。 二、中國(guó)的對(duì)外投資 （一）中國(guó)對(duì)外投資的現(xiàn)狀 據(jù)我國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，到2004年底，中國(guó)的海外投資企業(yè)已達(dá)7000余家，總投資達(dá)370億美元，遍及全球160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。1999年最大的500家海外投資企業(yè)資產(chǎn)總值超過(guò)7500億元人民幣。我國(guó)對(duì)外投資的三種主要類型： 1金融型跨國(guó)集團(tuán)。 2工業(yè)型跨國(guó)集團(tuán)。 3外貿(mào)型跨國(guó)集團(tuán)。 （二）中國(guó)對(duì)外投資存在的問(wèn)題 1投資規(guī)模小，實(shí)力弱。 2管理不善，漏洞甚多。 3缺乏科學(xué)的調(diào)查研究。 三、中國(guó)的外債與外債管理 (一) 中國(guó)的外債 中國(guó)境內(nèi)的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、企業(yè)(包括外商投資企業(yè))、事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)、