精品資料（2021-2022年收藏的）財務管理第5章投資管理習題連答案

1、第五章 投資管理 習題一、單項選擇題1.在財務管理中，將企業(yè)為使項目完全達到設計生產(chǎn)能力.開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金稱為（ ）。A.投資總額 B.現(xiàn)金流量 C.建設投資 D.原始總投資【答案】D【解析】項目總投資原始投資建設期資本化利息，如果存在建設期，資金來源結構不同，則項目總投資就不同。2.下列各項中，各類項目投資都會發(fā)生的現(xiàn)金流出是（ ）。A.建設投資 B.固定資產(chǎn)投資 C.無形資產(chǎn)投資 D.流動資金投資【答案】B【解析】與全部投資現(xiàn)金流量表相比，項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項目相同，但是現(xiàn)金流出項目不同，在項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項目中包括借款本金歸還和借款利息支付，但是

2、在全部投資現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項目中沒有這兩項。3.下列各項中，不屬于投資項目現(xiàn)金流出量內(nèi)容的是（ ）。A.固定資產(chǎn)投資 B.折舊與攤銷 C.無形資產(chǎn)投資 D.新增經(jīng)營成本【答案】B【解析】折舊與攤銷屬于非付現(xiàn)成本，并不會引起現(xiàn)金流出企業(yè)，所以不屬于投資項目現(xiàn)金流出量內(nèi)容。4.在下列各項中，屬于項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出內(nèi)容，不屬于全部投資（項目投資）現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流出內(nèi)容的是（）。A.營業(yè)稅金及附加 B.借款利息支付 C.維持運營投資D.經(jīng)營成本【答案】B【解析】與全部投資現(xiàn)金流量表相比，項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項目相同，但是現(xiàn)金流出項目不同，在項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項目中

3、包括借款本金歸還和借款利息支付，但是在全部投資現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項目中沒有這兩項。5.企業(yè)擬投資一個完整工業(yè)項目，預計第一年和第二年相關的流動資產(chǎn)需用額分別為2000萬元和3000萬元，兩年相關的流動負債需用額分別為1000萬元和1500萬元，則第二年新增的流動資金投資額應為（ ）萬元。A.2000 B.1500 C.1000 D.500【答案】D【解析】流動資金流動資產(chǎn)流動負債，第一年的流動資金投資額200010001000（萬元），第二年的流動資金投資額300015001500（元），第二年新增的流動資金投資萬元）。6.已知某完整工業(yè)投資項目預計投產(chǎn)第一年的流動

4、資產(chǎn)需用數(shù)100萬元，流動負債可用數(shù)為40萬元；投產(chǎn)第二年的流動資產(chǎn)需用數(shù)為190萬元，流動負債可用數(shù)為100萬元。則投產(chǎn)第二年新增的流動資金額應為（）萬元。A.150 B.90 C.60 D.30【答案】D【解析】第一年流動資金投資額第一年的流動資產(chǎn)需用數(shù)第一年流動負債可用數(shù) 1004060（萬元）第二年流動資金需用數(shù)第二年的流動資產(chǎn)需用數(shù)第二年流動負債可數(shù) 19010090（萬元）第二年流動資金投資額第二年流動資金需用數(shù)第一年流動資金投資額 906030（萬元）7.已知某完整工業(yè)投資項目的固定資產(chǎn)投資為2000萬元，無形資產(chǎn)投資為200萬元，開辦費投資為100萬元。預計投產(chǎn)后第二年的總成本

5、費用為1000萬元，同年的折舊額為200萬元.無形資產(chǎn)攤銷額為40萬元，計入財務費用的利息支出為60萬元， 則投產(chǎn)后第二年用于計算凈現(xiàn)金流量的經(jīng)營成本為（ ）萬元。A.1300 B.760 C.700 D.300【答案】C【解析】某年經(jīng)營成本該年的總成本費用（含期間費用）該年折舊額.無形資產(chǎn)和開辦費的攤銷額該年計入財務費用的利息支出10002004060700（萬元）8.從項目投資的角度看，在計算完整工業(yè)投資項目的運營期所得稅前凈現(xiàn)金流量時，不需要考慮的因素是（）。A.營業(yè)稅金及附加 B.資本化利息 C.營業(yè)收入 D.經(jīng)營成本【答案】B【解析】資本化利息是不屬于現(xiàn)金流量計算應該考慮的，在計算固

6、定資產(chǎn)原值或者是項目總投資時需要將資本化利息加上。9.若某投資項目的建設期為零，則直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算該項目內(nèi)部收益率指標所要求的前提條件是（ ）。A.投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為普通年金形式 B.投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式C.投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量不相等 D.在建設起點沒有發(fā)生任何投資【答案】A【解析】采用題干中的方法計算內(nèi)部收益率的前提條件是：項目的全部投資均于建設起點一次投入，建設期為零，建設起點第0期凈現(xiàn)金流量等于原始投資的負值；投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，第1至n期每期凈現(xiàn)金流量為普通年金形式。10.有一投資項目，原始投資為270萬元，全部投資均于建設起點一次投入，建設期為零，運營期為5

7、年，每年可獲得相等的凈現(xiàn)金流量，靜態(tài)投資回收期為4.5年，則按照內(nèi)含報酬率計算的年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，IRR，5）為（）。A.5 B.4.5 C.4 D.5.5【答案】B【解析】假設運營期每年相等的凈現(xiàn)金流量為A，根據(jù)題意可知：4.5270/A，A270/4.560（萬元）；根據(jù)內(nèi)含報酬率的定義可知，60（P/A，IRR，5）270，即：（P/A，IRR，5）270/604.5。11.如果某投資項目的相關評價指標滿足以下關系：NPV0，NPVR0，PI1，IRRic，PPn/2，則可以得出的結論是（）。A.該項目基本具備財務可行性 B.該項目完全具備財務可行性C.該項目基本不具備財務可行性 D

8、.該項目完全不具備財務可行性【答案】A【解析】主要指標處于可行區(qū)間（NPV0，NPVR0，PI1，IRRic），但是次要或者輔助指標處于不可行區(qū)間（PPn/2，PPP/2或ROIi），則可以判定項目基本上具備財務可行性。12.若某投資項目的建設期為零，則直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算該項目內(nèi)部收益率指標所要求的前提條件是（ ）。A.投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為普通年金形式 B.投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式C.投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量不相等 D.在建設起點沒有發(fā)生任何投資【答案】 A【解析】采用題干中的方法計算內(nèi)部收益率的前提條件是：項目的全部投資均于建設起點一次投入，建設期為零，建設起點第0期凈現(xiàn)金流量等于原

9、始投資的負值；投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，第1至n期每期凈現(xiàn)金流量為普通年金形式。13.已知某投資項目按14%折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值大于零，按16%折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值小于零，則該項目的內(nèi)部收益率肯定（ ）。A.大于14%,小于16% B.小于14% C.等于15% D.大于16%【答案】A【解析】由插值法的基本原理可知在14%與16%之間。14.在下列方法中，不能直接用于項目計算期不相同的多個互斥方案比較決策的方法是（）。A.凈現(xiàn)值法 B.方案重復法 C.年等額凈回收額法 D.最短計算期法【答案】A【解析】凈現(xiàn)值法適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。決策原則：選擇凈現(xiàn)值最大的方案作為

10、最優(yōu)方案。二、多項選擇題1.下列各項中，既屬于原始投資又屬于項目總投資的有（）。A.固定資產(chǎn)投資 B.流動資金投資 C.建設期資本化利息D.生產(chǎn)準備投資【答案】ABD【解析】項目總投資包括原始投資和建設期資本化利息，原始投資包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資和流動資金投資，其他資產(chǎn)投資包括生產(chǎn)準備投資和開辦費投資。2.關于項目投資，下列說法不正確的有（）。A.經(jīng)營成本中包括利息費用B.估算營業(yè)稅金及附加時需要考慮應交增值稅C.維持運營投資是指礦山、油田等行業(yè)為維持正常運營而需要在運營期投入的流動資金投資D.調(diào)整所得稅等于稅前利潤與適用的所得稅稅率的乘積【答案】AC【解析】經(jīng)營成本與融

11、資方案無關，所以，不應該包括利息費用，選項A的說法不正確；營業(yè)稅金及附加中包括營業(yè)稅、消費稅、土地增值稅、資源稅、城市維護建設稅和教育費附加，其中，城市維護建設稅和教育費附加的計算依據(jù)是（應交增值稅應交消費稅應交營業(yè)稅），所以需要考慮應交增值稅，選項B正確；維持運營投資是指礦山、油田等行業(yè)為維持正常運營而需要在運營期投入的固定資產(chǎn)投資，所以，選項C不正確；調(diào)整所得稅等于息稅前利潤與適用的所得稅稅率的乘積，因此，選項D不正確。3.某單純固定資產(chǎn)投資項目的資金來源為銀行借款，按照全投資假設和簡化公式計算經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量時，要考慮的因素有（）A.該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤 B.該年因使用

12、該固定資產(chǎn)新增的折舊C.該年回收的固定凈產(chǎn)凈殘值 D.該年償還的相關借款本金【答案】ABC【解析】單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的簡化公式為：經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊該年因使用固定資產(chǎn)新增的利息該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值；按照全投資假設，在確定項目的現(xiàn)金流量時，只考慮全部資金的運動情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。償還的相關借款本金以及支付的利息都不計入經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量。4.如果某投資項目的相關評價指標滿足以下關系：NPV0，PPn/2，則可以得出的結論有（）。A.該項目可能基本具備財務可行性 B.該項目可能

13、完全具備財務可行性C.該項目可能基本不具備財務可行性 D.該項目可能完全不具備財務可行性【答案】CD【解析】本題中根據(jù)NPV0可知，主要指標處于不可行區(qū)間，但是沒有給出不包括建設期的靜態(tài)投資回收期PP和項目投資收益率ROI的資料，所以，無法得出肯定的結論。如果PP大于運營期的一半，并且ROI低于基準投資收益率，則該項目完全不具備財務可行性，否則，該項目基本不具備財務可行性。因此，正確答案是CD。5.在利用下列指標對同一方案財務可行性進行評價時，評價結論一定是相同的有（）。A.凈現(xiàn)值 B.靜態(tài)投資回收期 C.內(nèi)部收益率 D.投資收益率【答案】AC【解析】利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率

14、指標對同一個投資項目進行評價，會得出完全相同的結論。6.如果某投資項目完全具備財務可行性，且其凈現(xiàn)值指標大于零，則可以斷定該項目的相關評價指標同時滿足以下關系：（）。A.獲利指數(shù)大于1 B.凈現(xiàn)值率大于等于零C.內(nèi)部收益率大于基準折現(xiàn)率 D.包括建設期的靜態(tài)投資回收期大于項目計算期的一半【答案】 ABC【解析】如果某一投資項目的評價指標同時滿足以下條件，則可以斷定該投資 項目無 論從哪個方面看完全具備財務可行性：凈現(xiàn)值NPV0；凈現(xiàn)值率NPVR0；獲利指數(shù)PIl；內(nèi)部收益率IRR基準折現(xiàn)率ic；包括建設期的靜態(tài)投資回收期PPn/2（即項目計算期的一半）；不包括建設期的靜態(tài)投資回收期PPP/2（

15、即運營期的一半） ；投資收益率ROI基準投資收益率i （事先給定）。7.在項目計算期不同的情況下，能夠應用于多個互斥投資方案比較決策的方法有（ ）。A.差額投資內(nèi)部收益率法 B.年等額凈回收額法 C.最短計算期法 D.方案重復法【答案】BCD【解析】差額投資內(nèi)部收益率法不能用于項目計算期不同的方案的比較決策。三、判斷題1.項目投資中，如果投資行為只涉及一個年度屬于一次投入，若投資行為涉及兩個或兩個以上年度則屬于分次投入。（）【答案】【解析】若投資雖然只涉及一個年度但同時在該年的年初和年末發(fā)生，則該項投資行為從時間特征看也屬于分次投入方式。2.對于單純固定資產(chǎn)投資項目而言，原始投資等于固定資產(chǎn)投

16、資。（）【答案】【解析】原始投資固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資其他資產(chǎn)投資流動資金投資，對于單純固定資產(chǎn)投資項目而言，只有固定資產(chǎn)投資，沒有流動資金投資、無形資產(chǎn)投資和其他資產(chǎn)投資，所以，原始投資固定資產(chǎn)投資。3.在全投資假設條件下，從投資企業(yè)的立場看，企業(yè)取得借款應視為現(xiàn)金流入，而歸還借款和支付利息則應視為現(xiàn)金流出。（）【答案】【解析】在全投資假設條件下，從投資企業(yè)的立場看，企業(yè)取得借款或歸還借款和支付利息均應視為無關現(xiàn)金流量。4.根據(jù)項目投資的理論，在各類投資項目中，運營期現(xiàn)金流出量中都包括固定資產(chǎn)投資。（）【答案】【解析】本題需要對單純固定資產(chǎn)投資.完整工業(yè)投資項目以及更新改造項目投資的現(xiàn)金流

17、出量熟練掌握，由于：項目計算期=建設期+運營期，建設投資包含：固定資產(chǎn)投資.無形資產(chǎn)投資.其他投資。而運營期現(xiàn)金流出量中不一定包括固定資產(chǎn)投資5.在現(xiàn)金流量估算中，以營業(yè)收入替代經(jīng)營性現(xiàn)金流入基于的假定是在正常經(jīng)營年度內(nèi)每期發(fā)生的賒銷額與回收的以前期應收賬款大體相同。（）【答案】【解析】現(xiàn)金流量是以收付實現(xiàn)制為基礎來估算的。經(jīng)營性現(xiàn)金流入當期現(xiàn)銷收入額回收以前期應收賬款（當期營業(yè)收入當期賒銷收入）回收以前期應收賬款。顯然，只有假定正常經(jīng)營年度每期發(fā)生的賒銷額與回收的以前期應收賬款大體相等，才可以用營業(yè)收入替代經(jīng)營性現(xiàn)金流入。6.在項目投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指運營期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流

18、出量之間的差額所形成的序列指標。（）【答案】【解析】凈現(xiàn)金流量是指在項目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標。7.某項目需固定資產(chǎn)投資100萬元，建設期為1年，需墊支流動資金12萬元，資本化利息為2萬元，投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量均為30萬元，則包括建設期的靜態(tài)投資回收期為4.8年。（）【答案】【解析】計算靜態(tài)投資回收期時，分子是“原始投資”，“原始投資”中包括“流動資金投資”但是不包括“資本化利息”，因此，包括建設期的靜態(tài)投資回收期1（10012）/304.73（年）。8.在應用差額投資內(nèi)部收益率法對固定資產(chǎn)更新改造投資項目進行決策時，如果差額內(nèi)部收益率小于基準折現(xiàn)率

19、或設定的折現(xiàn)率，就不應當進行更新改造。（）【答案】【解析】使用差額投資內(nèi)部收益率法對固定資產(chǎn)更新改造投資項目進行決策時，當差額投資內(nèi)部收益率指標大于或等于基準折現(xiàn)率或設定的折現(xiàn)率時，應當進行更新改造；反之，不應當進行更新改造。9.對多方案進行組合或排隊決策，在資金總量受到限制時，需要按照凈現(xiàn)值的大小排隊，從中選出能使凈現(xiàn)值合計最大的最優(yōu)組合。（）【答案】【解析】對多方案進行組合或排隊決策，在資金總量受到限制時，需要按照凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，結合凈現(xiàn)值進行各種組合排隊，從中選出能使凈現(xiàn)值合計最大的最優(yōu)組合。四、計算題1.某企業(yè)計劃進行某項投資活動，現(xiàn)有甲、乙兩個方案。甲方案：原始投資150萬

20、元，全部資金由自有資金提供，其中：固定資產(chǎn)投資100萬元，流動資金投資50萬元，全部資金于建設起點一次投入，建設期為零。該項目經(jīng)營期5年，到期殘值收入5萬元。預計投產(chǎn)后年營業(yè)收入為90萬元，年總成本為60萬元。乙方案：原始投資為210萬元，其中：固定資產(chǎn)投資為100萬元，于建設起點投入。固定資產(chǎn)投資所需資金由借款獲得，該項目建設期為2年，建設期資本化利息為20萬元。項目開辦費20萬元于建設起點投入，無形資產(chǎn)投資25萬元，流動資產(chǎn)投資65萬元，無形資產(chǎn)和流動資產(chǎn)投資于建設期期末。該項目經(jīng)營期5年，到期殘值收入8萬元，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起5年內(nèi)攤銷完畢，開辦費于經(jīng)營期第一年攤銷完畢。該項目投產(chǎn)后預

21、計年營業(yè)收入170萬元，年經(jīng)營成本100萬元。經(jīng)營期間每年需支付利息12萬元，在經(jīng)營期結束時償還借款本金。該企業(yè)按直線法計提折舊，全部流動資金于終結點一次回收，企業(yè)適用所得稅稅率為33%，行業(yè)的基準折現(xiàn)率為10%。要求： 評價甲、乙兩方案?！敬鸢浮浚杭追桨改暾叟f=（100-5）/5=19（萬元）乙方案年折舊=【（100+20）-8】/5=22.4（萬元）乙方案無形資產(chǎn)攤銷=25/5=5（萬元）乙方案第一年開辦費攤銷=20（萬元）甲方案投資利潤率：年均EBIT=90-60=30（萬元）投資總額=150（萬元）甲方案投資利潤率=30/150=20%乙方案投資利潤率：各年的EBITEBIT（1）=【

22、170-（100+22.4+5+20）】=22.6EBIT（2-5）=【170-（100+22.4+5）】=42.6平均EBIT=（22.6+42.6）/5=38.6乙方案投資利潤率=38.6/230=16.78%甲方案稅前現(xiàn)金流量：NCF0=-150NCF 1-4=30+19=49NCF 5=30+19+5+50=104甲方案稅后現(xiàn)金流量：NCF0=-150NCF 1-4=30（1-33%）+19=39.1NCF 5=30（1-33%）+19+5+50=94.1甲方案投資回收期（稅前）=150/49=3.06（年）甲方案投資回收期（稅后）=150/39.1=3.84（年）乙方案稅前現(xiàn)金流量：

23、NCF0=-120NCF1=0NCF2=-90NCF3=22.6+22.4+5+20=70NCF4=42.6+22.4+5=70NCF5=42.6+22.4+5=70NCF6=42.6+22.4+5=70NCF7=42.6+22.4+5+65+8=143乙方案稅后現(xiàn)金流量：NCF0=-120NCF1=0NCF2=-90NCF3=22.6（1-33%）+22.4+5+20=62.542NCF4=42.6（1-33%）+22.4+5=55.942NCF5=42.6（1-33%）+22.4+5=55.942NCF6=42.6（1-33%）+22.4+5=55.942NCF7=42.6（1-33%）+

24、22.4+5+65+8=128.942乙方案投資回收期（稅前）=210/70=3（年）（不包括建設期）乙方案投資回收期（稅前）=2+3=5（年）（包括建設期）乙方案投資回收期（稅后）=1+（210-62.542）/55.942=3.64（年）（不包括建設期）乙方案投資回收期（稅后）=2+3.64=5.64（年）（包括建設期）甲方案（稅前）凈現(xiàn)值：NPV（稅前）=49（P/A，10%，4）+104（P/F，10%，5）-150=69.8987甲方案（稅后）凈現(xiàn)值：NPV（稅后）= 94.1（P/F，10%，5）+39.1（P/A，10%，4）-150=32.37（萬元）乙方案（稅前）凈現(xiàn)值：NP

25、V（稅前）=62.3906乙方案（稅后）凈現(xiàn)值：NPV（稅后）= 23.3069甲方案年等額回收額（稅前）=69.8987/（P/A，10%，5）=18.439甲方案年等額回收額（稅后）=32.37/（P/A，10%，5）=32.37/3.7908=8.54（萬元）乙方案年等額回收額（稅前）=62.3906/（P/A，10%，7）=12.815乙方案年等額回收額（稅后）=23.3069/（P/A，10%，7）=4.787甲方案內(nèi)部收益率：（稅前）=25%甲方案內(nèi)部收益率：（稅后）=17.07%乙方案內(nèi)部收益率：（稅前）=17.35%乙方案內(nèi)部收益率：（稅后）=12.92%方案重復法（稅前）甲凈

26、現(xiàn)值69.8987萬元，計算期5年乙凈現(xiàn)值62.3906萬元，計算期7年最小公倍數(shù)為35年：甲NPV/甲=69.8987+69.8987（P/F,10%,5）+ 69.8987（P/F,10%,10）+69.8987（P/F,10%,15）+ 69.8987（P/F,10%,20）+69.8987（P/F,10%,25）+ 69.8987（P/F,10%,30）=177.8223（萬元）乙NPV/乙=62.3906+62.3906（P/F,10%,7）+ 62.3906（P/F,10%,14）+62.3906（P/F,10%,21）+ 62.3906（P/F,10%,28）=123.5895（

27、萬元）方案重復法（稅后）甲凈現(xiàn)值32.37萬元，計算期5年乙凈現(xiàn)值23.3069萬元，計算期7年最小公倍數(shù)為35年：甲NPV/甲=32.37+32.37（P/F,10%,5）+ 32.37（P/F,10%,10）+32.37（P/F,10%,15）+ 32.37（P/F,10%,20）+32.37（P/F,10%,25）+ 32.37（P/F,10%,30）=82.35（萬元）乙NPV/乙=23.3069+23.3069（P/F,10%,7）+ 23.3069（P/F,10%,14）+23.3069（P/F,10%,21）+ 23.3069（P/F,10%,28）=46.16864（萬元）最短

28、壽命法（稅前）甲：5年，凈現(xiàn)值69.8987萬元； 乙：7年，凈現(xiàn)值62.3906萬元最短壽命為5年NPV/甲=69.8987（萬元）NPV/乙=62.3906（A/P，10%，7）（P/A,10%,5）=62.39063.7908/4.8684=48.581（萬元）最短壽命法（稅后）甲：5年，凈現(xiàn)值32.37萬元； 乙：7年，凈現(xiàn)值23.3069萬元最短壽命為5年NPV/甲=32.37（萬元）NPV/乙=23.3069（A/P，10%，7）（P/A,10%,5）=23.30693.7908/4.8684=18.148（萬元）2.為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對一套尚可使用5年的設備進行更新改造。新

29、舊設備的替換將在當年內(nèi)完成（即更新設備的建設期為零），不涉及增加流動資金投資，采用直線法計提設備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。相關資料如下：資料一：已知舊設備的原始價值為299 000元，截止當前的累計折舊為190 000元，對外轉(zhuǎn)讓可獲變價收入110 000元，預計發(fā)生清理費用1 000元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該舊設備，到第5年末的預計凈殘值為9 000元（與稅法規(guī)定相同）。資料二：該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案的資料如下：配置一套價值550 000元的A設備替換舊設備，該設備預計到第5年末回收的凈殘值為50 000元（與稅法規(guī)定相同）。使用A設備可使企業(yè)第1年增

30、加經(jīng)營收入110 000元，增加經(jīng)營成本20 000元；在第24年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤100 000元；第5年增加經(jīng)營凈現(xiàn)金流量114 000元；使用A設備比使用舊設備每年增加折舊80 000元。經(jīng)計算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照14%折現(xiàn)率計算的差量凈現(xiàn)值為14 940.44元，按16%計算的差量凈現(xiàn)值7 839.03元。乙方案的資料如下：購置一套B設備替換舊設備，各年相應的更新改造增量凈現(xiàn)金流量分別為：NCF0-758 160元， NCF15200 000元。資料三：已知當前企業(yè)投資的風險報酬率為4%，無風險報酬率為8%。要求：（1）根據(jù)資料一計算與舊設備有關的下列指標：當前舊設備折余價值；

31、當前舊備變價凈收入。（2）根據(jù)資料二中甲方案的有關資料和其他數(shù)據(jù)計算與甲方案有關的指標：更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額；經(jīng)營期第l年總成本的變動額；經(jīng)營期第1年營業(yè)利潤的變動額；經(jīng)營期第1年因更新改造而增加的凈利潤；經(jīng)營期第24年每年因更新改造而增加的凈利潤；第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額；按簡化公式計算的甲方案的增量凈現(xiàn)金流量（NCFt）；甲方案的差額內(nèi)部收益率（IRR甲）。（3）根據(jù)資料二中乙方案的有關資料計算乙方案的有關指標： 更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額 B設備的投資； 乙方案的差額內(nèi)部收益率（IRR甲）。（4）根據(jù)資料三計算企業(yè)期望的投

32、資報酬率。（5）以企業(yè)期望的投資報酬率為決策標準，按差額內(nèi)部收益率法對甲乙兩方案作出評價， 并為企業(yè)作出是否更新改造設備的最終決策，同時說明理由。）【答案】：（1）當前舊設備折余價值299000-190000109000元當前舊設備變價凈收入110 000-1000109000元（2）更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額550000-109000441000元經(jīng)營期第1年總成本的變動額20000十80000100 000元經(jīng)營期第1年營業(yè)利潤的變動額110000-10000010000元經(jīng)營期第1年因更新改造而增加的凈利潤10 000（1-33）6700元經(jīng)營期第2-4年每年因更新改造而增加的

33、凈利潤100000（1-33%）67000元第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差50000-900041000元 NCF0-441000元NCF16700十8000086700元NCF 2-467000十80000147000元NCF5114000十41000155000元 IRR甲14十（14940.44/14940.44-（-7839.03）2%=15.31%（3）更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額758160元B設備的投資758160十109000867160（元）乙方案的差額內(nèi)部收益率200000（PA， IRR乙，5）758160（PA， IRR乙，5）3

34、.7908查表IRR乙10（4）企業(yè)期望的投資報酬率8%十412%（5） IRR甲15.3112甲方案經(jīng)濟上是可行的。IRR乙1012乙方案經(jīng)濟上不可行。企業(yè)應選擇甲方案作為更新改造方案，原因是甲方案的內(nèi)部收益率大于企業(yè)期望的投資報酬率。3.已知：某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬元建設一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲.乙.丙三個方案可供選擇。甲方案的凈現(xiàn)值流量為：NCF01000萬元，NCF10萬元，NCF26250萬元。乙方案的相關資料為：預計投產(chǎn)后110年每年新增500萬元營業(yè)收入（不含增值稅），每年新增的經(jīng)營成本和所得稅分別為200萬元和50萬元；第10年回收的資產(chǎn)余值和流動資金分別為80萬元和20

35、0萬元。丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：表1丙方案的現(xiàn)金流量資料 單位：萬元T01234561011合計原始投資5005000000001000年凈利潤001721721721821821821790年折舊攤銷額00727272727272720年利息0066600018回收額0000000280280凈現(xiàn)金流量0（A）0（B）累計凈現(xiàn)金流量0（C）*“610”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等該企業(yè)所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為8。要求：（1）指出甲方案項目計算期，并說明該方案第2至6年的凈現(xiàn)金流量（NCF2-6）屬于何種年金形式（2）計算乙方案項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量（3）根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，寫出

36、表中用字母表示的丙方案相關凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量（不用列算式），并指出該方案的資金投入方式。（4）計算甲.丙兩方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期。（5）計算（P/F，8%，10）和（A/P，8，10）的值（保留四位小數(shù)）。（6）計算甲.乙兩方案的凈現(xiàn)值指標，并據(jù)此評價甲.乙兩方案的財務可行性。（7）如果丙方案的凈現(xiàn)值為725.69萬元，用年等額凈回收額法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項目投資的決策。（20XX年）【答案】：（1）甲方案的項目計算期為6年。甲方案第2至6年凈現(xiàn)金流量NCF2-6屬于遞延年金。（2）乙方案的凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-（800+200）=-1000（萬元）NCF1-9=500-（

37、200+50）=250（萬元）NCF10=（500+200+80）-（200+50）=530（萬元）或：NCF10=250+（200+80）=530（萬元）（3）表1中丙方案用字母表示的相關凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量如下：（A）=254（萬元）（B）=1808（萬元）（C）=-250（萬元）丙方案的資金投入方式分兩次投入（或分次投入）。（4）甲方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期=|-1000|/250+1=5（年）丙方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期=4+|-250|/254=4.98（年）（5）（P/F,8%,10）=1/2.1589=0.4632（A/F,8%,10）=1/6.7101=0.1490（6）甲方案的凈現(xiàn)值=-1000+250【（P/A，8%，6）-（P/A，8%，1）】=-1000+250（4.6229-0.9259）=-75.75（萬元）乙方案的凈現(xiàn)值=-1000+250（P/A，8%，10）+280（P/F，8%，10）=-10