第八章現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理

1、現(xiàn)代企業(yè)管理第八章第八章 現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理【學(xué)習(xí)目標(biāo)】【學(xué)習(xí)目標(biāo)】1.了解企業(yè)財務(wù)管理工作的主要內(nèi)容和目標(biāo)，掌握了解企業(yè)財務(wù)管理工作的主要內(nèi)容和目標(biāo)，掌握財務(wù)管理的工作環(huán)節(jié)。財務(wù)管理的工作環(huán)節(jié)。2.熟悉企業(yè)財務(wù)管理的原則，掌握財務(wù)管理工作的熟悉企業(yè)財務(wù)管理的原則，掌握財務(wù)管理工作的基本要求?；疽?。3.了解企業(yè)籌資、投資、利潤分配活動的程序，掌了解企業(yè)籌資、投資、利潤分配活動的程序，掌握各項活動的指標(biāo)應(yīng)用和決策依據(jù)。握各項活動的指標(biāo)應(yīng)用和決策依據(jù)。4.了解企業(yè)財務(wù)分析體系，熟悉各種財務(wù)指標(biāo)的計了解企業(yè)財務(wù)分析體系，熟悉各種財務(wù)指標(biāo)的計算和應(yīng)用，能夠查閱企業(yè)財務(wù)報表并分析企業(yè)財

2、算和應(yīng)用，能夠查閱企業(yè)財務(wù)報表并分析企業(yè)財務(wù)情況，為企業(yè)決策提供依據(jù)。務(wù)情況，為企業(yè)決策提供依據(jù)。第八章第八章 現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理【本章重點】【本章重點】1.貨幣時間價值的計算。貨幣時間價值的計算。2.財務(wù)風(fēng)險衡量。財務(wù)風(fēng)險衡量。3.籌資、投資、利潤分配各項活動的指標(biāo)籌資、投資、利潤分配各項活動的指標(biāo)應(yīng)用和決策依據(jù)。應(yīng)用和決策依據(jù)。4.財務(wù)報表分析。財務(wù)報表分析。第八章第八章 現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理【本章難點】【本章難點】1、籌資、投資、利潤分配各項活動的指、籌資、投資、利潤分配各項活動的指標(biāo)應(yīng)用和決策依據(jù)。標(biāo)應(yīng)用和決策依據(jù)。2.如何確定最佳資本結(jié)構(gòu)。如何確定最佳資本結(jié)

3、構(gòu)。3.使用財務(wù)報表數(shù)據(jù)分析企業(yè)財務(wù)狀況。使用財務(wù)報表數(shù)據(jù)分析企業(yè)財務(wù)狀況。第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)管理概述財務(wù)管理概述一、財務(wù)管理的含義財務(wù)管理其實就是指對企業(yè)的資金進行預(yù)測、決策、計劃、控制與分析，并正確處理由此所引起的各種財務(wù)關(guān)系的一系列活動過程。它既包括通過對資金的管理，提高資金的利用效率的財務(wù)活動，也包括在對資金管理的過程中發(fā)生的財務(wù)關(guān)系的協(xié)調(diào)處理。一、財務(wù)管理的含義（一）資金及資金運動（二）財務(wù)活動及財務(wù)關(guān)系 n1企業(yè)與國家、政府之間的財務(wù)關(guān)系n2企業(yè)與所有者之間的財務(wù)關(guān)系n3企業(yè)與其債務(wù)人、債權(quán)人、受資人等利害關(guān)系人之間的信用結(jié)算關(guān)系n4企業(yè)與內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系n5企業(yè)與職工之間

4、的支付關(guān)系二、財務(wù)管理的目標(biāo)（一）利潤最大化（二）資本利潤率最大化或每股利潤最大化（三）企業(yè)價值最大化三種觀點的優(yōu)缺點？三、財務(wù)管理環(huán)境n1法律環(huán)境企業(yè)與外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系時所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。n2經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r以及宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策都對企業(yè)的財務(wù)管理工作產(chǎn)生密切的影響。n3金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境對財務(wù)管理有最主要的影響作用。 第二節(jié)第二節(jié) 財務(wù)管理的基礎(chǔ)知識財務(wù)管理的基礎(chǔ)知識一、資金的時間價值（一）資金時間價值的概念 貨幣的時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金的時間價值。一、資金的時間價值（二）了解資金時間價值的必要性n1、資金時間價值

5、是企業(yè)資金利潤率的最低限度，是評價投資方案是否可行的基本標(biāo)志。n2、資金時間價值提示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系，因而它是進行籌資決策、投資決策必不可少的計量手段，是企業(yè)評價獲得收益的尺度。 一、資金的時間價值（三）資金時間價值的計量n1單利的計算n2復(fù)利的計算n3年金的計算二、風(fēng)險的衡量（一）風(fēng)險的概念如果某項行動可能產(chǎn)生多種結(jié)果，而具體出現(xiàn)哪一種是不確定的，這時就產(chǎn)生了風(fēng)險。所謂風(fēng)險就是未來結(jié)果的不確定性。二、風(fēng)險的衡量（二）風(fēng)險的類別1從個別投資主體的角度看，風(fēng)險分為市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險兩種。2從公司本身來看，風(fēng)險分為經(jīng)營風(fēng)險（商業(yè)風(fēng)險）和財務(wù)風(fēng)險（籌資風(fēng)險）兩類。二、風(fēng)險的衡量（三

6、）風(fēng)險的衡量投資收益率=無風(fēng)險投資收益率+風(fēng)險投資收益率衡量風(fēng)險大小的步驟：1確定概率分布2計算期望報酬率或期望報酬等預(yù)期值3計算標(biāo)準差4計算標(biāo)準離差率5判斷風(fēng)險大小，計算風(fēng)險報酬第三節(jié)第三節(jié) 籌資管理籌資管理一、籌資方式企業(yè)的籌資方式是指企業(yè)籌措資金采用的具體形式，目前企業(yè)常用的籌資方式主要有：1.吸收直接投資2.發(fā)行股票3.留存收益4.銀行借款5.發(fā)行債券6.融資租賃7.商業(yè)信用二、資本結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化1比較綜合資本成本法：該方法的基本原理是當(dāng)企業(yè)對不同籌資方案做選擇時，現(xiàn)分別計算不同方案的綜合資本成本，根據(jù)綜合資本成本的高低選擇方案，從而找到備選方案中相對最佳的資本結(jié)構(gòu)。2比較普通股每股利潤

7、法：該方法的基本原理是通過比較不同方案的普通股的每股利潤，從普通股股東收益最大化的角度選擇出較好的方案，從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)。二、資本結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化3每股利潤無差別點分析法：EPSEBIT圖8-3 每股利潤無差別點分析無差別點負債比例高的方案負債比例低的方案第四節(jié)第四節(jié) 項目投資項目投資一、項目投資決策評價指標(biāo)1非貼現(xiàn)指標(biāo)n（1）投資回收期法n（2）投資報酬率法2貼現(xiàn)指標(biāo)n（1）凈現(xiàn)值法n（2）現(xiàn)值指數(shù)法二、項目投資決策分析方法應(yīng)用1企業(yè)投資30000元購建生產(chǎn)線，初始一次性投資，預(yù)計可使用5年，到期無殘值，按直線法計提折舊。該企業(yè)年產(chǎn)A產(chǎn)品10000件，單價10元，單位變動成本8元，所得稅率為

8、30%，資金成本率為10%。試用NPV法和PI法判斷該方案是否可行？（P/A，10%，5）=3.791二、項目投資決策分析方法應(yīng)用n年折舊 = 30000/5 = 6000（元）n稅前利潤 = 10000（108）6000 =14000（元）n年凈利潤 = 14000（130%）= 9800（元）n年現(xiàn)金凈流量= 6000 + 9800 = 15800（元）n凈現(xiàn)值 = 15800（P/A，10%，5）30000 = 29897.8（元）n現(xiàn)值指數(shù)= 15800（P/A，10%，5）/30000 1.997n 凈現(xiàn)值 0，現(xiàn)值指數(shù) 1； 該方案可行二、項目投資決策分析方法應(yīng)用2某企業(yè)需投資15

9、0萬元引進一條生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線有效期為5年，采用直線法折舊，期滿無殘值。該生產(chǎn)線當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計每年可獲凈利潤10萬元。如果該項目的行業(yè)基準折現(xiàn)率為8%，試計算其凈現(xiàn)值并評價該項目的可行性。二、項目投資決策分析方法應(yīng)用n年折舊 = 150 / 5 = 30（萬元）；年現(xiàn)金凈流量 = 10 + 30 = 40（萬元）n凈現(xiàn)值 = 40 （P/A，8%，5） 150 = 40 3.993 150 = 9.72（萬元）n由于該項目的凈現(xiàn)值大于0，所以該項目可行。二、項目投資決策分析方法應(yīng)用3某企業(yè)需投資150萬元引進一條生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線有效期為5年，采用直線法折舊，期滿有殘值50萬元。該生產(chǎn)線當(dāng)年投產(chǎn)

10、，預(yù)計每年可獲凈利潤10萬元。如果該項目的行業(yè)基準折現(xiàn)率為8%，試計算其凈現(xiàn)值并評價該項目的可行性。二、項目投資決策分析方法應(yīng)用n年折舊 =（15050）/ 5 = 20（萬元）n年現(xiàn)金凈流量 = 10 + 20 = 30（萬元）n凈現(xiàn)值= 30 （P/A，8%，5）+50（P/F，8%，5） 150 n= 30 3.993 + 50 0.681 150 = 3.84（萬元）n由于該項目的凈現(xiàn)值大于0，所以該項目可行。第五節(jié)第五節(jié) 收益分配收益分配一、收益分配概述收益分配是企業(yè)對一定時期內(nèi)的生產(chǎn)要素所帶來的利益總額在企業(yè)內(nèi)外各利益主體之間分割的過程。它關(guān)系國家、企業(yè)及所有者各方面的利益，在財務(wù)

11、管理中企業(yè)的收益分配主要指企業(yè)凈利潤的分配，收益分配的實質(zhì)是確定股利支付率。 一、收益分配概述（一）收益分配的基本原則n1依法分配原則n2積累與分配并重原則n3利益兼顧、合理分配原則。n4投資與收益對等原則。一、收益分配概述（二）收益分配順序股份有限公司當(dāng)年實現(xiàn)的利潤總額，按規(guī)定調(diào)整后，依法繳納所得稅，然后依照以下順序進行稅后分配： 1彌補企業(yè)以前年度的虧損；2提取法定盈余公積金； 3支付優(yōu)先股股利；4提取任意盈余公積金；5支付普通股股利；6未分配利潤。 二、股利分配政策（一）股利分配政策相關(guān)因素分析 1公司規(guī)模。2公司盈利能力。3現(xiàn)金狀況。4企業(yè)資產(chǎn)的流動性。5公司的成長性。6公司的再投資能

12、力。7公司的治理結(jié)構(gòu)。8公司所屬的行業(yè)。9股東意愿。二、股利分配政策（二）股利分配政策在中國股票市場上，公司常見的股利分配方式一般分為現(xiàn)金股利和股票股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金的方式向股東支付股利，該政策核心問題是確定支付股利與留用利潤的比例，通常又分剩余股利分配政策、固定股利分配政策、固定股利支付率政策和正常股利加額外股利政策等4種類型。股票股利是指應(yīng)分給股東的股利以額外增發(fā)股票的形式來發(fā)放，可節(jié)約現(xiàn)金，通常被現(xiàn)金短缺的企業(yè)所采用。第六節(jié)第六節(jié) 財務(wù)報表分析財務(wù)報表分析一、財務(wù)報表分析概述財務(wù)報表是對一段時間內(nèi)公司經(jīng)營、管理情況的總結(jié)，對于管理者來說是總結(jié)經(jīng)驗的依據(jù)，對于外部人來說是了解公司的捷徑

13、。按照形成時間，報表可以分為年報、半年報、季報等。一、財務(wù)報表分析概述財務(wù)分析的基本內(nèi)容，主要包括以下幾方面。n1償債能力分析n2營運能力分析n3盈利能力分析n4趨勢分析n5綜合分析二、財務(wù)狀況的綜合評價 杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為重要指標(biāo)，重點反映企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，從而說明企業(yè)的綜合財務(wù)狀況。因其最初由美國杜邦公司成功應(yīng)用，所以以“杜邦”而命名。 二、財務(wù)狀況的綜合評價凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均資產(chǎn)總額平均負債總額凈利潤營業(yè)收入成本費用營業(yè)收入營業(yè)成本期間費用其他損益營業(yè)外支出所得稅費用平均資產(chǎn)總額非流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收賬款存貨其他非流動負債流動負債二、財務(wù)狀況的綜合評價從企業(yè)績效評價的角度來看，杜邦分析法的局限性主要表現(xiàn)在： n1對短期財務(wù)結(jié)果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價值創(chuàng)造。 n2財務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量工業(yè)時代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)