外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

1、 第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)的涵義及特點(diǎn)外匯市場(chǎng)的涵義及特點(diǎn) 一、外匯市場(chǎng)的涵義一、外匯市場(chǎng)的涵義 外匯市場(chǎng)是從事外匯交易的市場(chǎng)，該市場(chǎng)可以外匯市場(chǎng)是從事外匯交易的市場(chǎng)，該市場(chǎng)可以是有形的，也可以是無(wú)形的。是有形的，也可以是無(wú)形的。 國(guó)際外匯市場(chǎng)是一個(gè)由全球各外匯中心共同構(gòu)國(guó)際外匯市場(chǎng)是一個(gè)由全球各外匯中心共同構(gòu)成的、成的、24小時(shí)連續(xù)運(yùn)作的無(wú)形市場(chǎng)，是一個(gè)由計(jì)小時(shí)連續(xù)運(yùn)作的無(wú)形市場(chǎng)，是一個(gè)由計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)連接的龐大的體系。算機(jī)網(wǎng)絡(luò)連接的龐大的體系。 即期外匯交易概述即期外匯交易概述 一、即期外匯交易的含義一、即期外匯交易的含義 即期外匯交易又稱(chēng)現(xiàn)匯交易、現(xiàn)貨交易，是即期外匯交易又稱(chēng)

2、現(xiàn)匯交易、現(xiàn)貨交易，是指在外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成資金指在外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成資金交割的外匯交易。交割的外匯交易。 買(mǎi)賣(mài)即期外匯的匯率叫即期匯率，是外匯市買(mǎi)賣(mài)即期外匯的匯率叫即期匯率，是外匯市場(chǎng)的基礎(chǔ)匯率。場(chǎng)的基礎(chǔ)匯率。 1. 如果你以電話(huà)向中國(guó)銀行詢(xún)問(wèn)英鎊如果你以電話(huà)向中國(guó)銀行詢(xún)問(wèn)英鎊/美元的匯價(jià)，美元的匯價(jià)，中國(guó)銀行回答：中國(guó)銀行回答：“1.6900/10”。請(qǐng)問(wèn)：。請(qǐng)問(wèn)： （1）中國(guó)銀行以什么匯價(jià)向你買(mǎi)進(jìn)美元？）中國(guó)銀行以什么匯價(jià)向你買(mǎi)進(jìn)美元？ （2）如果你向中國(guó)銀行賣(mài)出英鎊，匯價(jià)是多少？）如果你向中國(guó)銀行賣(mài)出英鎊，匯價(jià)是多少？ 2. 某銀行向你詢(xún)問(wèn)美元某銀行向你

3、詢(xún)問(wèn)美元/港元匯價(jià)，你答到：港元匯價(jià)，你答到：“ 7.8000/10”，請(qǐng)問(wèn)：，請(qǐng)問(wèn)： （1）該銀行要向你買(mǎi)進(jìn)美元，匯價(jià)是多少？）該銀行要向你買(mǎi)進(jìn)美元，匯價(jià)是多少？ （2）如果你要買(mǎi)進(jìn)美元，應(yīng)該按什么價(jià)買(mǎi)進(jìn)？）如果你要買(mǎi)進(jìn)美元，應(yīng)該按什么價(jià)買(mǎi)進(jìn)？ 3. 如果你是某銀行的交易員，客戶(hù)向你詢(xún)問(wèn)澳元如果你是某銀行的交易員，客戶(hù)向你詢(xún)問(wèn)澳元/美元的匯率，你答到：美元的匯率，你答到：“0.7685/90”，請(qǐng)問(wèn)：，請(qǐng)問(wèn)： 如果客戶(hù)想把澳元賣(mài)給你，匯率是多少？如果客戶(hù)想把澳元賣(mài)給你，匯率是多少？ 6. 某銀行報(bào)價(jià)為：某銀行報(bào)價(jià)為： 美元美元/日元：日元：153.40/50 美元美元/港元：港元：7.801

4、0/20 請(qǐng)問(wèn)：某公司要以港元買(mǎi)進(jìn)日元支付貨款，匯率請(qǐng)問(wèn)：某公司要以港元買(mǎi)進(jìn)日元支付貨款，匯率是多少？是多少？ 7. 某銀行報(bào)價(jià)為：某銀行報(bào)價(jià)為： 美元美元/日元：日元：145. 30/40 英鎊英鎊/美元：美元：1.8485/95 請(qǐng)問(wèn)：某公司要以日元買(mǎi)進(jìn)英鎊，匯率是多少？請(qǐng)問(wèn)：某公司要以日元買(mǎi)進(jìn)英鎊，匯率是多少？ 遠(yuǎn)期外匯交易概述遠(yuǎn)期外匯交易概述 一、遠(yuǎn)期外匯交易的含義一、遠(yuǎn)期外匯交易的含義 遠(yuǎn)期外匯交易又稱(chēng)期匯交易，是指交易雙方遠(yuǎn)期外匯交易又稱(chēng)期匯交易，是指交易雙方先行簽訂合同，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)的幣種、金額、匯率和先行簽訂合同，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)的幣種、金額、匯率和將來(lái)交割的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日期，再按

5、合將來(lái)交割的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定進(jìn)行交割的外匯交易。同規(guī)定進(jìn)行交割的外匯交易。 遠(yuǎn)期外匯（期匯）、遠(yuǎn)期匯率（期匯匯率）遠(yuǎn)期外匯（期匯）、遠(yuǎn)期匯率（期匯匯率） 一、套期保值一、套期保值 1. 進(jìn)、出口商利用遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避匯率變動(dòng)的風(fēng)進(jìn)、出口商利用遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn) 有遠(yuǎn)期外匯收入的出口商，賣(mài)出遠(yuǎn)期外匯；有遠(yuǎn)期外匯收入的出口商，賣(mài)出遠(yuǎn)期外匯； 有遠(yuǎn)期外匯支出的進(jìn)口商，買(mǎi)入遠(yuǎn)期外匯。有遠(yuǎn)期外匯支出的進(jìn)口商，買(mǎi)入遠(yuǎn)期外匯。 進(jìn)口付匯保值進(jìn)口付匯保值 出口收匯保值（見(jiàn)出口收匯保值（見(jiàn)P180） 三、三、遠(yuǎn)期交叉匯率的計(jì)算（遠(yuǎn)期交叉匯率的計(jì)算（P153-155） 例例1.

6、 某日，某銀行報(bào)價(jià)為：某日，某銀行報(bào)價(jià)為：USD/JPY=127.20/30，3個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)期月遠(yuǎn)期15/17；USD/CHF=1.5750/60，3個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期155/152。計(jì)算。計(jì)算CHF/JPY 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。 第一步，計(jì)算第一步，計(jì)算USD/JPY 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： 127.20+0.15=127.35 127.30+0.17=127.47 USD/JPY 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為127.35 /127.47。 第二步，計(jì)算第二步，計(jì)算USD/CHF 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： 1.5750-0.0155=1.5595 1.5760-0.015

7、2=1.5608 USD/CHF 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1.5595 /1.5608 第三步，計(jì)算第三步，計(jì)算CHF/JPY 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率，應(yīng)交叉相除：個(gè)月遠(yuǎn)期匯率，應(yīng)交叉相除： 127.35 1.5608=81.5928 127.47 1.5595=81.7377 CHF/JPY 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為81.5928/81.7377。 課堂訓(xùn)練：課堂訓(xùn)練： 1. 已知，某銀行報(bào)價(jià)：已知，某銀行報(bào)價(jià)：GBP/USD=1.8470/80，3個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期192/188；AUD/USD=0.7240/50，3個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期179/183。計(jì)算。計(jì)算GBP/AUD 3個(gè)月遠(yuǎn)個(gè)月

8、遠(yuǎn)期匯率。期匯率。 2. 已知，某銀行報(bào)價(jià)：已知，某銀行報(bào)價(jià)：USD/CHF=1.5750/60，3個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期152/155；GBP/USD=1.8470/80，3個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期192/188。計(jì)算。計(jì)算GBP/CHF 3個(gè)月遠(yuǎn)個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。期匯率。 四、匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)（四、匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)（P151-158） （一）即期匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)（一）即期匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) 例例1. 某日在香港外匯市場(chǎng)美元對(duì)港元的即期匯率為某日在香港外匯市場(chǎng)美元對(duì)港元的即期匯率為7.7890/7.7910，某港商出口機(jī)床的報(bào)價(jià)為，某港商出口機(jī)床的報(bào)價(jià)為100000港港元，現(xiàn)外國(guó)進(jìn)口商要

9、求以美元向其報(bào)價(jià)，則該商人應(yīng)元，現(xiàn)外國(guó)進(jìn)口商要求以美元向其報(bào)價(jià)，則該商人應(yīng)報(bào)價(jià)多少美元？報(bào)價(jià)多少美元？ 該商人報(bào)價(jià)為：該商人報(bào)價(jià)為：1000007.7890=12838.6（美元）（美元） 出口商將本幣報(bào)價(jià)折成外幣報(bào)價(jià)按買(mǎi)入價(jià)折算出口商將本幣報(bào)價(jià)折成外幣報(bào)價(jià)按買(mǎi)入價(jià)折算的的道理在于：出口商原收取本幣，現(xiàn)改收外幣，則需將道理在于：出口商原收取本幣，現(xiàn)改收外幣，則需將所收外幣賣(mài)予銀行，換回原來(lái)本幣。出口商賣(mài)出外幣，所收外幣賣(mài)予銀行，換回原來(lái)本幣。出口商賣(mài)出外幣，即為銀行的買(mǎi)入，故按買(mǎi)入價(jià)折算。即為銀行的買(mǎi)入，故按買(mǎi)入價(jià)折算。 例例2. 某日在香港外匯市場(chǎng)美元對(duì)港元的即期匯率為某日在香港外匯市場(chǎng)美元

10、對(duì)港元的即期匯率為7.7890/7.7910，香港某服裝廠(chǎng)每套西裝的報(bào)價(jià)為，香港某服裝廠(chǎng)每套西裝的報(bào)價(jià)為100美元，現(xiàn)外國(guó)進(jìn)口商要求其改用港元報(bào)價(jià)。美元，現(xiàn)外國(guó)進(jìn)口商要求其改用港元報(bào)價(jià)。 該服裝廠(chǎng)的報(bào)價(jià)為該服裝廠(chǎng)的報(bào)價(jià)為1007.7910=779.1（港元）（港元） 出口商將外幣報(bào)價(jià)折成本幣報(bào)價(jià)按賣(mài)出價(jià)折算出口商將外幣報(bào)價(jià)折成本幣報(bào)價(jià)按賣(mài)出價(jià)折算的道的道理在于：出口商原收取外幣，現(xiàn)改收本幣，則需以本理在于：出口商原收取外幣，現(xiàn)改收本幣，則需以本幣向銀行買(mǎi)回原外幣。出口商的買(mǎi)入，即為銀行的賣(mài)幣向銀行買(mǎi)回原外幣。出口商的買(mǎi)入，即為銀行的賣(mài)出，故按賣(mài)出價(jià)折算。出，故按賣(mài)出價(jià)折算。 （二）遠(yuǎn)期匯率的折

11、算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)（二）遠(yuǎn)期匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) 遠(yuǎn)期貼水（點(diǎn)）數(shù)，可作為出口商延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期貼水（點(diǎn)）數(shù)，可作為出口商延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 例例3. 我公司向美國(guó)出口設(shè)備，如果即期付款每臺(tái)報(bào)價(jià)我公司向美國(guó)出口設(shè)備，如果即期付款每臺(tái)報(bào)價(jià)2000美元，現(xiàn)美國(guó)進(jìn)口商要求我方以瑞士法郎報(bào)價(jià)，美元，現(xiàn)美國(guó)進(jìn)口商要求我方以瑞士法郎報(bào)價(jià)，并在貨物發(fā)運(yùn)后并在貨物發(fā)運(yùn)后3個(gè)月付款。問(wèn)我方應(yīng)報(bào)多少瑞士法郎？個(gè)月付款。問(wèn)我方應(yīng)報(bào)多少瑞士法郎？ 第一步，查閱進(jìn)口合同簽訂當(dāng)日紐約外匯市場(chǎng)匯價(jià)表：第一步，查閱進(jìn)口合同簽訂當(dāng)日紐約外匯市場(chǎng)匯價(jià)表：USD/CHF即期匯率即期匯率1.6030/1.6040，3個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月

12、遠(yuǎn)期135/140。 第二步，計(jì)算第二步，計(jì)算USD/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期實(shí)際匯率：個(gè)月遠(yuǎn)期實(shí)際匯率： 1.6030+0.0135=1.6165 1.6040+0.0140=1.6180 第三步，計(jì)算瑞士法郎的報(bào)價(jià)：第三步，計(jì)算瑞士法郎的報(bào)價(jià)： 因因3個(gè)月后才能收款，所以把個(gè)月后才能收款，所以把3個(gè)月后瑞士法郎貼水的個(gè)月后瑞士法郎貼水的損失加在貨價(jià)上。損失加在貨價(jià)上。 瑞士法郎的報(bào)價(jià)瑞士法郎的報(bào)價(jià)=（20001.6180）=3236（瑞士法郎）（瑞士法郎） 案例分析：案例分析：羅斯萊斯廠(chǎng)利用遠(yuǎn)期外匯鎖定成本、規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)羅斯萊斯廠(chǎng)利用遠(yuǎn)期外匯鎖定成本、規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn) 英國(guó)羅斯萊斯廠(chǎng)制造高檔激光機(jī)床，

13、每臺(tái)售價(jià)為英國(guó)羅斯萊斯廠(chǎng)制造高檔激光機(jī)床，每臺(tái)售價(jià)為18000英鎊。現(xiàn)美國(guó)新澤西州蘭鈴公司請(qǐng)羅斯萊斯廠(chǎng)英鎊?，F(xiàn)美國(guó)新澤西州蘭鈴公司請(qǐng)羅斯萊斯廠(chǎng)報(bào)出每臺(tái)機(jī)床即期付款的美元價(jià)格，同時(shí)報(bào)出報(bào)出每臺(tái)機(jī)床即期付款的美元價(jià)格，同時(shí)報(bào)出3個(gè)月延個(gè)月延期付款的美元價(jià)格。通過(guò)往來(lái)電訊交流，羅斯萊斯廠(chǎng)期付款的美元價(jià)格。通過(guò)往來(lái)電訊交流，羅斯萊斯廠(chǎng)估計(jì)對(duì)方接受估計(jì)對(duì)方接受3個(gè)月延期付款條件的可能性很大，但又個(gè)月延期付款條件的可能性很大，但又擔(dān)心屆時(shí)美元貶值，于是打算將擔(dān)心屆時(shí)美元貶值，于是打算將3個(gè)月后收入的美元預(yù)個(gè)月后收入的美元預(yù)售給外匯銀行，以固定成本匡算利潤(rùn)，規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。售給外匯銀行，以固定成本匡算利潤(rùn)，規(guī)

14、避外匯風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)日倫敦某銀行英鎊對(duì)美元的外匯牌價(jià)為：當(dāng)日倫敦某銀行英鎊對(duì)美元的外匯牌價(jià)為： 即期匯率即期匯率 3個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期 英鎊英鎊/美元美元 1.5800/1.5820 70/90（1.5870/1.5910）根據(jù)上述案例回答下列問(wèn)題（不定項(xiàng)選擇）：根據(jù)上述案例回答下列問(wèn)題（不定項(xiàng)選擇）：1. 倫敦某銀行的外匯牌價(jià)為（倫敦某銀行的外匯牌價(jià)為（ ） A. 直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法 B. 間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法 C. 買(mǎi)入?yún)R率在前，賣(mài)出匯率在后買(mǎi)入?yún)R率在前，賣(mài)出匯率在后 D. 賣(mài)出匯率在前，買(mǎi)入?yún)R率在后賣(mài)出匯率在前，買(mǎi)入?yún)R率在后2. 倫敦外匯市場(chǎng)倫敦外匯市場(chǎng) 3 個(gè)月美元的實(shí)際匯率是（個(gè)月美元的實(shí)

15、際匯率是（ ） A. 賣(mài)出價(jià)為賣(mài)出價(jià)為1.5870 B. 買(mǎi)入價(jià)為買(mǎi)入價(jià)為1.5910 C. 買(mǎi)入價(jià)為買(mǎi)入價(jià)為1.5730 D. 賣(mài)出價(jià)為賣(mài)出價(jià)為1.57303. 該外匯牌價(jià)表示（該外匯牌價(jià)表示（ ） A. 美元遠(yuǎn)期升水美元遠(yuǎn)期升水 B. 英鎊遠(yuǎn)期升水英鎊遠(yuǎn)期升水 C. 美元遠(yuǎn)期貼水美元遠(yuǎn)期貼水 D. 英鎊遠(yuǎn)期貼水英鎊遠(yuǎn)期貼水4. 羅斯萊斯廠(chǎng)報(bào)出每臺(tái)機(jī)床即期付款的價(jià)格為（羅斯萊斯廠(chǎng)報(bào)出每臺(tái)機(jī)床即期付款的價(jià)格為（ ） A. 28476美元（美元（180001.5820） B. 該數(shù)字是按買(mǎi)入價(jià)計(jì)算的該數(shù)字是按買(mǎi)入價(jià)計(jì)算的 C. 28440美元美元 D. 該數(shù)字是按賣(mài)出價(jià)計(jì)算的該數(shù)字是按賣(mài)出價(jià)計(jì)算

16、的5. 羅斯萊斯廠(chǎng)報(bào)出每臺(tái)機(jī)床羅斯萊斯廠(chǎng)報(bào)出每臺(tái)機(jī)床 3 個(gè)月延期期付款的價(jià)格為個(gè)月延期期付款的價(jià)格為（ ） A. 28638美元（美元（180001.5910） B. 28565美元美元 C. 該數(shù)字是按美元該數(shù)字是按美元 3 個(gè)月遠(yuǎn)期買(mǎi)入價(jià)計(jì)算的個(gè)月遠(yuǎn)期買(mǎi)入價(jià)計(jì)算的 D. 該數(shù)字是按美元該數(shù)字是按美元 3 個(gè)月遠(yuǎn)期賣(mài)出價(jià)計(jì)算的個(gè)月遠(yuǎn)期賣(mài)出價(jià)計(jì)算的6. 該廠(chǎng)將該廠(chǎng)將 3 個(gè)月后可能收入的美元預(yù)售給銀行，個(gè)月后可能收入的美元預(yù)售給銀行，3個(gè)月個(gè)月后可得（后可得（ ） A. 18000英鎊（英鎊（180001.59101.5910） B. 18045英鎊英鎊 C. 該數(shù)字是按遠(yuǎn)期匯率買(mǎi)入價(jià)計(jì)算的

17、該數(shù)字是按遠(yuǎn)期匯率買(mǎi)入價(jià)計(jì)算的 D. 該數(shù)字是按遠(yuǎn)期匯率賣(mài)出價(jià)計(jì)算的該數(shù)字是按遠(yuǎn)期匯率賣(mài)出價(jià)計(jì)算的答案：答案：BD ABBCABAC1. AC 外匯掉期交易概述外匯掉期交易概述 一、外匯掉期交易含義一、外匯掉期交易含義 掉期交易是指投資者同時(shí)進(jìn)行兩筆貨幣相同、掉期交易是指投資者同時(shí)進(jìn)行兩筆貨幣相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的外匯交易。金額相同但方向相反、交割期限不同的外匯交易。即在買(mǎi)進(jìn)某種外匯時(shí)，同時(shí)賣(mài)出金額相同的該種即在買(mǎi)進(jìn)某種外匯時(shí)，同時(shí)賣(mài)出金額相同的該種外匯，但買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的交割日期不同。外匯，但買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的交割日期不同。 進(jìn)行掉期交易的目的主要是避免匯率變動(dòng)的風(fēng)進(jìn)行掉期交易的目的

18、主要是避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，軋平外匯頭寸。險(xiǎn)，軋平外匯頭寸。 掉期交易強(qiáng)調(diào)買(mǎi)入和賣(mài)出的同時(shí)性；絕大多數(shù)掉期交易強(qiáng)調(diào)買(mǎi)入和賣(mài)出的同時(shí)性；絕大多數(shù)掉期交易是針對(duì)同一交易對(duì)手進(jìn)行的。掉期交易是針對(duì)同一交易對(duì)手進(jìn)行的。 1. 即期對(duì)遠(yuǎn)期即期對(duì)遠(yuǎn)期 指買(mǎi)進(jìn)（賣(mài)出）一筆現(xiàn)匯的同時(shí)，賣(mài)出（買(mǎi)進(jìn)）指買(mǎi)進(jìn)（賣(mài)出）一筆現(xiàn)匯的同時(shí)，賣(mài)出（買(mǎi)進(jìn)）一筆相同貨幣的期匯。是最常見(jiàn)的掉期交易形式。一筆相同貨幣的期匯。是最常見(jiàn)的掉期交易形式。 例如，某公司從國(guó)外借入一筆瑞士法郎，想把它例如，某公司從國(guó)外借入一筆瑞士法郎，想把它轉(zhuǎn)為美元使用。為防止還款時(shí)瑞士法郎升值遭受損轉(zhuǎn)為美元使用。為防止還款時(shí)瑞士法郎升值遭受損失，該公司做了一

19、筆掉期交易：失，該公司做了一筆掉期交易：賣(mài)出即期瑞士法郎，賣(mài)出即期瑞士法郎，買(mǎi)進(jìn)即期美元；同時(shí)買(mǎi)入遠(yuǎn)期瑞士法郎，賣(mài)出遠(yuǎn)期買(mǎi)進(jìn)即期美元；同時(shí)買(mǎi)入遠(yuǎn)期瑞士法郎，賣(mài)出遠(yuǎn)期美元。美元。 直接套匯交易直接套匯交易 一、相關(guān)概念一、相關(guān)概念 套匯是指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的匯率套匯是指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異，通過(guò)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出外匯而賺取利潤(rùn)的行為。差異，通過(guò)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出外匯而賺取利潤(rùn)的行為。分為直接套匯（兩角套匯）和間接套匯（三角套分為直接套匯（兩角套匯）和間接套匯（三角套匯）兩種。匯）兩種。 直接套匯，又稱(chēng)兩角套匯、雙角套匯、雙邊套直接套匯，又稱(chēng)兩角套匯、雙角套匯、雙邊套匯，指利用兩個(gè)外匯市

20、場(chǎng)上某種貨幣的匯率差異，匯，指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)上某種貨幣的匯率差異，同時(shí)在兩個(gè)外匯市場(chǎng)上一邊買(mǎi)進(jìn)一邊賣(mài)出該種貨同時(shí)在兩個(gè)外匯市場(chǎng)上一邊買(mǎi)進(jìn)一邊賣(mài)出該種貨幣的行為。幣的行為。 二、直接套匯交易的運(yùn)用二、直接套匯交易的運(yùn)用 判斷是否存在兩角套匯的機(jī)會(huì)是很容易的，判斷是否存在兩角套匯的機(jī)會(huì)是很容易的，兩地只要存在匯率差異就可進(jìn)行。兩地只要存在匯率差異就可進(jìn)行。 例如，在紐約外匯市場(chǎng)上，例如，在紐約外匯市場(chǎng)上，GBP1=USD1.5410，同時(shí)，在倫敦外匯市場(chǎng)，同時(shí)，在倫敦外匯市場(chǎng)上，上， GBP1=USD1.5420，兩地存在匯率差異，兩地存在匯率差異，可以進(jìn)行兩角套匯。以可以進(jìn)行兩角套匯。以100

21、萬(wàn)英鎊套匯，可獲萬(wàn)英鎊套匯，可獲利利1000美元。美元。 套匯行為可以平抑兩地的匯率差異。套匯行為可以平抑兩地的匯率差異。 例例1. 某日，在香港外匯市場(chǎng)，匯率為某日，在香港外匯市場(chǎng)，匯率為USD100=HKD 778.07/779.37，同時(shí)紐約市場(chǎng)的匯，同時(shí)紐約市場(chǎng)的匯率為率為 USD100=HKD 775.03/776.41。 問(wèn)：客戶(hù)以問(wèn)：客戶(hù)以100萬(wàn)美元套匯，可獲利多少？萬(wàn)美元套匯，可獲利多少？ 一、概念一、概念 間接套匯，又稱(chēng)三角套匯，是利用三個(gè)不同地點(diǎn)間接套匯，又稱(chēng)三角套匯，是利用三個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)上的匯率差異，同時(shí)在三個(gè)市場(chǎng)賤買(mǎi)貴的外匯市場(chǎng)上的匯率差異，同時(shí)在三個(gè)市場(chǎng)賤買(mǎi)

22、貴賣(mài)從中賺取匯率差價(jià)的行為。賣(mài)從中賺取匯率差價(jià)的行為。 二、二、間接套匯交易的運(yùn)用間接套匯交易的運(yùn)用 例例1. 某日同一時(shí)刻，在下列外匯市場(chǎng)，匯率為：某日同一時(shí)刻，在下列外匯市場(chǎng)，匯率為： 紐約：紐約： USD1=CHF 1.4544（ 0.6876） 蘇黎世蘇黎世: SEK1=CHF 0.1636 斯德哥爾摩：斯德哥爾摩：USD1=SEK 7.9203 問(wèn)：能否做三角套匯？如能，以問(wèn)：能否做三角套匯？如能，以10萬(wàn)美元套匯，可萬(wàn)美元套匯，可獲利多少？獲利多少？ 第一步，判斷是否存在三角套匯的機(jī)會(huì)。第一步，判斷是否存在三角套匯的機(jī)會(huì)。首先首先把各把各外匯市場(chǎng)上的匯率都外匯市場(chǎng)上的匯率都統(tǒng)一為同

23、一種標(biāo)價(jià)方法統(tǒng)一為同一種標(biāo)價(jià)方法下的匯率，下的匯率，并將被表示貨幣的單位都統(tǒng)一為并將被表示貨幣的單位都統(tǒng)一為1。在此，紐約外匯市。在此，紐約外匯市場(chǎng)匯率變?yōu)椋簣?chǎng)匯率變?yōu)椋篊HF1=USD 0.6876。其次其次，把各外匯市，把各外匯市場(chǎng)的場(chǎng)的匯率相乘，若乘積不等于匯率相乘，若乘積不等于1，則存在套匯機(jī)會(huì)，則存在套匯機(jī)會(huì)。在。在此，匯率乘積為此，匯率乘積為0.68760.1636 7.9203=0.891，積，積不等于不等于1，說(shuō)明存在套匯機(jī)會(huì)。，說(shuō)明存在套匯機(jī)會(huì)。 第二步，具體操作。因?yàn)槭且悦涝讌R，所以應(yīng)先第二步，具體操作。因?yàn)槭且悦涝讌R，所以應(yīng)先以美元買(mǎi)進(jìn)其它貨幣。那么，是從紐約開(kāi)始，還

24、是從斯以美元買(mǎi)進(jìn)其它貨幣。那么，是從紐約開(kāi)始，還是從斯德哥爾摩開(kāi)始？可分別一試。德哥爾摩開(kāi)始？可分別一試。 假設(shè)套匯者先從斯德哥爾摩開(kāi)始操作，以美元買(mǎi)入假設(shè)套匯者先從斯德哥爾摩開(kāi)始操作，以美元買(mǎi)入SEK，可得，可得SEK1000007.9203；再在蘇黎世以；再在蘇黎世以SEK買(mǎi)入買(mǎi)入CHF，可得，可得CHF1000007.92030.1636；最后；最后在紐約以在紐約以CHF 買(mǎi)回買(mǎi)回USD，可得，可得USD1000007.92030.16360.6876=89100，虧損，虧損10900美元。美元。 假設(shè)先從紐約外匯市場(chǎng)開(kāi)始，以美元買(mǎi)入假設(shè)先從紐約外匯市場(chǎng)開(kāi)始，以美元買(mǎi)入CHF，可，可得得

25、CHF1000000.6876=145433.4；再在蘇黎世外匯；再在蘇黎世外匯市場(chǎng)上，以市場(chǎng)上，以CHF買(mǎi)入買(mǎi)入SEK，可得，可得SEK1000000.68760.1636=888957.2；最后在斯；最后在斯德哥爾摩外匯市場(chǎng)上，以德哥爾摩外匯市場(chǎng)上，以SEK買(mǎi)回買(mǎi)回USD，可得，可得USD1000000.68760.16367.9203=112237.8，套匯者可獲利套匯者可獲利12237.8美元。美元。 結(jié)論：結(jié)論： 若同一種標(biāo)價(jià)方法下的若同一種標(biāo)價(jià)方法下的匯率連乘積匯率連乘積1，則應(yīng)先以除法開(kāi)始在相應(yīng)市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)其它貨幣，則應(yīng)先以除法開(kāi)始在相應(yīng)市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)其它貨幣，采用采用除法除法計(jì)算法套匯（

26、一般是在計(jì)算法套匯（一般是在直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法下）；若連乘積下）；若連乘積1，則應(yīng)先以乘法開(kāi)始在，則應(yīng)先以乘法開(kāi)始在相應(yīng)市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)其它貨幣，采用乘法計(jì)算法套相應(yīng)市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)其它貨幣，采用乘法計(jì)算法套匯（一般是在間接標(biāo)價(jià)法下）。匯（一般是在間接標(biāo)價(jià)法下）。 貨幣期貨交易概述貨幣期貨交易概述 一、貨幣期貨的含義一、貨幣期貨的含義 貨幣期貨是金融期貨的一種。金融期貨主要包括貨幣期貨是金融期貨的一種。金融期貨主要包括貨幣期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨等種類(lèi)。貨幣期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨等種類(lèi)。 貨幣期貨又稱(chēng)外匯期貨，是指在有形的交易市場(chǎng)，貨幣期貨又稱(chēng)外匯期貨，是指在有形的交易市場(chǎng)，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間

27、標(biāo)準(zhǔn)化的原則，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出貨幣的一種業(yè)務(wù)。出貨幣的一種業(yè)務(wù)。 目前，貨幣期貨交易的主要幣種包括：美元、英目前，貨幣期貨交易的主要幣種包括：美元、英鎊、日元、歐元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞鎊、日元、歐元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元等。元等。 一、運(yùn)用貨幣期貨交易套期保值一、運(yùn)用貨幣期貨交易套期保值 （一）買(mǎi)入套期保值（一）買(mǎi)入套期保值 例例1. 6月月1日，日本松下電器公司在英國(guó)的分公司日，日本松下電器公司在英國(guó)的分公司擬將擬將12.5萬(wàn)英鎊兌換成日元轉(zhuǎn)到日本的總公司使萬(wàn)英鎊兌換成日元轉(zhuǎn)到日本的總公司使用，用，3個(gè)月后歸還，屆時(shí)再將日元兌換成英鎊

28、。個(gè)月后歸還，屆時(shí)再將日元兌換成英鎊。為避免為避免3個(gè)月后英鎊升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，該分公司個(gè)月后英鎊升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，該分公司通過(guò)買(mǎi)進(jìn)貨幣期貨進(jìn)行保值。通過(guò)買(mǎi)進(jìn)貨幣期貨進(jìn)行保值。 具體操作如下：具體操作如下：現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)6月月1日，賣(mài)出日，賣(mài)出12.5萬(wàn)英萬(wàn)英 鎊，鎊，即期匯率為即期匯率為GBP1=JPY160.05買(mǎi)進(jìn)買(mǎi)進(jìn)2000.67萬(wàn)日元萬(wàn)日元6月月1日，買(mǎi)入兩張英鎊期日，買(mǎi)入兩張英鎊期貨合約（貨合約（6.25萬(wàn)份），萬(wàn)份），成交價(jià)格：成交價(jià)格：GBP1=JPY159.089月月1日，買(mǎi)入日，買(mǎi)入12.5萬(wàn)英鎊，萬(wàn)英鎊，即期匯率為即期匯率為GBP1=JPY162.23賣(mài)出賣(mài)

29、出2027.85萬(wàn)日元萬(wàn)日元9月月1日，賣(mài)出兩張英鎊期日，賣(mài)出兩張英鎊期貨合約，成交價(jià)格：貨合約，成交價(jià)格：GBP1=JPY161.88 虧損：虧損：27.18萬(wàn)日元萬(wàn)日元 盈利：盈利：35萬(wàn)日元萬(wàn)日元 例例2. 美國(guó)某公司美國(guó)某公司3月份從英國(guó)購(gòu)買(mǎi)了設(shè)備，約定月份從英國(guó)購(gòu)買(mǎi)了設(shè)備，約定3個(gè)月后付款個(gè)月后付款100萬(wàn)英鎊。由于擔(dān)心遭受萬(wàn)英鎊。由于擔(dān)心遭受3個(gè)月內(nèi)英個(gè)月內(nèi)英鎊升值而多支付美元的損失，該公司決定通過(guò)期鎊升值而多支付美元的損失，該公司決定通過(guò)期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 具體操作如下：具體操作如下：現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月份，英鎊匯率為月份，英鎊匯率為GBP1=US

30、D1.803個(gè)月后支付個(gè)月后支付100萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊3月份，買(mǎi)進(jìn)月份，買(mǎi)進(jìn)16份英鎊期份英鎊期貨合約（貨合約（100萬(wàn)英鎊），萬(wàn)英鎊），成交價(jià)格：成交價(jià)格：GBP1=USD1.956月份，英鎊匯率為月份，英鎊匯率為GBP1=USD1.98購(gòu)買(mǎi)購(gòu)買(mǎi)100萬(wàn)英鎊用于支付萬(wàn)英鎊用于支付6月份，賣(mài)出月份，賣(mài)出16份英鎊期份英鎊期貨合約（貨合約（100萬(wàn)英鎊），萬(wàn)英鎊），成交價(jià)格：成交價(jià)格：GBP1=USD2.15虧損：虧損：18萬(wàn)美元萬(wàn)美元盈利：盈利：20萬(wàn)美元萬(wàn)美元 （二）賣(mài)出套期保值（二）賣(mài)出套期保值 例例3. 3月月1日，美國(guó)某投資者發(fā)現(xiàn)澳大利亞的利率日，美國(guó)某投資者發(fā)現(xiàn)澳大利亞的利率高于美國(guó)，于

31、是決定購(gòu)買(mǎi)高于美國(guó)，于是決定購(gòu)買(mǎi)50萬(wàn)澳元投資于澳大利萬(wàn)澳元投資于澳大利亞，投資期為亞，投資期為6個(gè)月。為避免澳元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)月。為避免澳元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該投資者利用賣(mài)出期貨來(lái)保值。該投資者利用賣(mài)出期貨來(lái)保值。 具體操作如下：具體操作如下：現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月月1日，買(mǎi)進(jìn)日，買(mǎi)進(jìn)50萬(wàn)澳元，萬(wàn)澳元，即期匯率為即期匯率為USD1=AUD1.4120支付支付35.4108萬(wàn)美元萬(wàn)美元3月月1日，賣(mài)出日，賣(mài)出5份澳元期份澳元期貨合約（貨合約（10萬(wàn)澳元萬(wàn)澳元/份），份），成交價(jià)格：成交價(jià)格：AUD1=USD0.71249月月1日，賣(mài)出日，賣(mài)出50萬(wàn)澳元，萬(wàn)澳元，即期匯率為即期匯率為U

32、SD1=AUD1.4230收進(jìn)收進(jìn)35.1370萬(wàn)美元萬(wàn)美元9月月1日，買(mǎi)進(jìn)日，買(mǎi)進(jìn)5份澳元期份澳元期貨合約（貨合約（10萬(wàn)澳元萬(wàn)澳元/份），份），成交價(jià)格：成交價(jià)格：AUD1=USD0.7036虧損：虧損：2738美元美元盈利：盈利：4400美元美元 例例4. 6月月3日，美國(guó)某出口商簽訂了一份出口合日，美國(guó)某出口商簽訂了一份出口合同，同，3個(gè)月后可收入個(gè)月后可收入5000萬(wàn)日元貨款。為避免日萬(wàn)日元貨款。為避免日元貶值風(fēng)險(xiǎn)，該出口商決定利用期貨市場(chǎng)保值。元貶值風(fēng)險(xiǎn)，該出口商決定利用期貨市場(chǎng)保值。 具體操作如下：具體操作如下：現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)6月月3日，簽訂出口合同，日，簽訂出

33、口合同，日元匯率為日元匯率為USD1=JPY99.003個(gè)月后賣(mài)出個(gè)月后賣(mài)出5000萬(wàn)日元萬(wàn)日元6月月3日，賣(mài)出日，賣(mài)出4份日元期份日元期貨合約（貨合約（1250萬(wàn)萬(wàn)/份），份），成交價(jià)格：成交價(jià)格：JPY100=USD1.019月月3日，日元匯率為日，日元匯率為USD1=JPY103.09賣(mài)出賣(mài)出5000萬(wàn)日元貨款萬(wàn)日元貨款9月月3日，買(mǎi)入日，買(mǎi)入4份日元期份日元期貨合約（貨合約（1250萬(wàn)萬(wàn)/份），份），成交價(jià)格：成交價(jià)格：JPY100=USD0.97虧損：虧損：2萬(wàn)美元萬(wàn)美元盈利：盈利： 2萬(wàn)美元萬(wàn)美元 貨幣期貨交易的避險(xiǎn)原理在于：貨幣期貨交易的避險(xiǎn)原理在于： 利用現(xiàn)匯市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)利用

34、現(xiàn)匯市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)匯率走勢(shì)相同匯率走勢(shì)相同的原的原理，通過(guò)在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行理，通過(guò)在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行方向相反的交易方向相反的交易，使兩，使兩個(gè)市場(chǎng)上的交易損益得以互補(bǔ)，從而使未來(lái)不確個(gè)市場(chǎng)上的交易損益得以互補(bǔ)，從而使未來(lái)不確定的匯率定的匯率“固定固定”下來(lái)，達(dá)到避險(xiǎn)的目的。下來(lái)，達(dá)到避險(xiǎn)的目的。 貨幣期權(quán)交易概述貨幣期權(quán)交易概述 一、貨幣期權(quán)的含義一、貨幣期權(quán)的含義 貨幣期權(quán)又稱(chēng)外匯期權(quán)，是指期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者在向賣(mài)貨幣期權(quán)又稱(chēng)外匯期權(quán)，是指期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者在向賣(mài)方支付相應(yīng)期權(quán)費(fèi)后獲得一項(xiàng)權(quán)利，即買(mǎi)方有權(quán)在方支付相應(yīng)期權(quán)費(fèi)后獲得一項(xiàng)權(quán)利，即買(mǎi)方有權(quán)在約定的到期日或期滿(mǎn)前按照雙方事先約定的協(xié)定匯約定的到期日或期滿(mǎn)前

35、按照雙方事先約定的協(xié)定匯率和金額向期權(quán)賣(mài)方買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出約定的外匯。率和金額向期權(quán)賣(mài)方買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出約定的外匯。 期權(quán)實(shí)際上是一種選擇權(quán)，買(mǎi)方可根據(jù)市場(chǎng)匯率期權(quán)實(shí)際上是一種選擇權(quán)，買(mǎi)方可根據(jù)市場(chǎng)匯率情況決定是否執(zhí)行期權(quán)合同，即決定是否買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)情況決定是否執(zhí)行期權(quán)合同，即決定是否買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出外匯。這點(diǎn)不同于遠(yuǎn)期外匯交易和期貨交易。出外匯。這點(diǎn)不同于遠(yuǎn)期外匯交易和期貨交易。 貨幣期權(quán)合約主要以美元、歐元、日元、英鎊、貨幣期權(quán)合約主要以美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元及澳大利亞元為標(biāo)的物。瑞士法郎、加拿大元及澳大利亞元為標(biāo)的物。 買(mǎi)權(quán)（看漲期權(quán)買(mǎi)權(quán)（看漲期權(quán))和賣(mài)權(quán)和賣(mài)權(quán)(看跌期權(quán)）看跌期權(quán)） 1.

36、 買(mǎi)權(quán)（買(mǎi)權(quán)（Call Option） 買(mǎi)權(quán)買(mǎi)權(quán)又稱(chēng)又稱(chēng)看漲期權(quán)看漲期權(quán)，是指期權(quán)的買(mǎi)方與賣(mài)方約定，是指期權(quán)的買(mǎi)方與賣(mài)方約定在到期日或期滿(mǎn)前，在到期日或期滿(mǎn)前，買(mǎi)方買(mǎi)方有權(quán)按約定的匯率從賣(mài)方有權(quán)按約定的匯率從賣(mài)方買(mǎi)入買(mǎi)入一定數(shù)量的外匯。一定數(shù)量的外匯。 貨幣期權(quán)的買(mǎi)方在擔(dān)心或預(yù)期該種貨幣將要貨幣期權(quán)的買(mǎi)方在擔(dān)心或預(yù)期該種貨幣將要升值升值時(shí)，買(mǎi)入買(mǎi)權(quán)。時(shí)，買(mǎi)入買(mǎi)權(quán)。 2. 賣(mài)權(quán)（賣(mài)權(quán)（Put Option） 賣(mài)權(quán)賣(mài)權(quán)又稱(chēng)又稱(chēng)看跌期權(quán)看跌期權(quán)，是指期權(quán)的買(mǎi)方與賣(mài)方約定，是指期權(quán)的買(mǎi)方與賣(mài)方約定在到期日或期滿(mǎn)前，在到期日或期滿(mǎn)前，買(mǎi)方買(mǎi)方有權(quán)按約定的匯率向賣(mài)方有權(quán)按約定的匯率向賣(mài)方賣(mài)出賣(mài)出一定數(shù)量的

37、外匯。一定數(shù)量的外匯。 貨幣期權(quán)的買(mǎi)方在擔(dān)心或預(yù)期該種貨幣將要貨幣期權(quán)的買(mǎi)方在擔(dān)心或預(yù)期該種貨幣將要貶值貶值時(shí)，買(mǎi)入賣(mài)權(quán)。時(shí)，買(mǎi)入賣(mài)權(quán)。 一、運(yùn)用貨幣期權(quán)進(jìn)行保值一、運(yùn)用貨幣期權(quán)進(jìn)行保值例例1. 某瑞士出口商要在某瑞士出口商要在3月份投標(biāo)，保證提供一批手表，月份投標(biāo)，保證提供一批手表，價(jià)值為價(jià)值為5000萬(wàn)美元。但投標(biāo)的結(jié)果要在萬(wàn)美元。但投標(biāo)的結(jié)果要在3個(gè)月后公布。個(gè)月后公布。為避免一旦中標(biāo)后美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該出口商決定買(mǎi)為避免一旦中標(biāo)后美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該出口商決定買(mǎi)入期限為入期限為3個(gè)月的個(gè)月的5000萬(wàn)美元的看跌期權(quán)（賣(mài)權(quán)），萬(wàn)美元的看跌期權(quán)（賣(mài)權(quán)），協(xié)定價(jià)格為協(xié)定價(jià)格為USD1=CHF1

38、.50，每美元的期權(quán)費(fèi)為，每美元的期權(quán)費(fèi)為0.0150瑞士法郎。期權(quán)費(fèi)總計(jì)為瑞士法郎。期權(quán)費(fèi)總計(jì)為75萬(wàn)瑞士法郎。到萬(wàn)瑞士法郎。到6月份，該出口商面臨下述月份，該出口商面臨下述4種情況：種情況：（1）出口商中標(biāo)，美元匯率跌為）出口商中標(biāo)，美元匯率跌為USD1=CHF1.43。（2）出口商沒(méi)中標(biāo)，美元匯率跌為）出口商沒(méi)中標(biāo)，美元匯率跌為USD1=CHF1.43。（3）出口商中標(biāo)，美元匯率升為）出口商中標(biāo)，美元匯率升為USD1=CHF1.53。（4）出口商沒(méi)中標(biāo)，美元匯率升為）出口商沒(méi)中標(biāo)，美元匯率升為USD1=CHF1.53。 分析在上述分析在上述4種情況下，該出口商是否執(zhí)行期權(quán)合約。種情況下，

39、該出口商是否執(zhí)行期權(quán)合約。 （1）出口商中標(biāo)，美元匯率跌為）出口商中標(biāo)，美元匯率跌為USD1=CHF1.43。 執(zhí)行期權(quán)執(zhí)行期權(quán)，以協(xié)定價(jià)格，以協(xié)定價(jià)格1.50賣(mài)出美元。賣(mài)出美元。1美元的凈賣(mài)美元的凈賣(mài)出價(jià)為：出價(jià)為：1.50-0.0150=1.4850瑞士法郎，高于市場(chǎng)價(jià)瑞士法郎，高于市場(chǎng)價(jià)1.43。若出口商在投標(biāo)時(shí)沒(méi)有買(mǎi)入美元賣(mài)權(quán)，中標(biāo)后只。若出口商在投標(biāo)時(shí)沒(méi)有買(mǎi)入美元賣(mài)權(quán)，中標(biāo)后只能以能以1.43的價(jià)格賣(mài)出美元。通過(guò)期權(quán)保值，使其多收入的價(jià)格賣(mài)出美元。通過(guò)期權(quán)保值，使其多收入（1.4850-1.43） 5000萬(wàn)萬(wàn)= 275萬(wàn)瑞士法郎。萬(wàn)瑞士法郎。 （2）出口商沒(méi)中標(biāo)，美元匯率跌為）出口

40、商沒(méi)中標(biāo)，美元匯率跌為USD1=CHF1.43。 執(zhí)行期權(quán)執(zhí)行期權(quán)。以。以1.43的價(jià)格買(mǎi)入美元，再以的價(jià)格買(mǎi)入美元，再以1.50的協(xié)定的協(xié)定價(jià)格賣(mài)出美元?？色@利：價(jià)格賣(mài)出美元?？色@利： （1.50-0.0150-1.43） 5000萬(wàn)萬(wàn)= 275萬(wàn)瑞士法郎。萬(wàn)瑞士法郎。 （3）出口商中標(biāo)，美元匯率升為）出口商中標(biāo)，美元匯率升為USD1=CHF1.53。 放棄執(zhí)行期權(quán)放棄執(zhí)行期權(quán)，以市場(chǎng)價(jià)，以市場(chǎng)價(jià)1.53賣(mài)出美元。每美元的凈賣(mài)出美元。每美元的凈賣(mài)價(jià)為：賣(mài)價(jià)為：1.53-0.0150=1.5150瑞士法郎，比協(xié)定價(jià)格瑞士法郎，比協(xié)定價(jià)格1.50高。高。 （4）出口商沒(méi)中標(biāo)，美元匯率升為）出口商

41、沒(méi)中標(biāo)，美元匯率升為USD1=CHF1.53。 放棄執(zhí)行期權(quán)放棄執(zhí)行期權(quán)。所付出的代價(jià)是。所付出的代價(jià)是75萬(wàn)瑞士法郎的期權(quán)萬(wàn)瑞士法郎的期權(quán)費(fèi)。費(fèi)。 上述只有第上述只有第4種情況是對(duì)該出口商不利的。所以在國(guó)種情況是對(duì)該出口商不利的。所以在國(guó)際競(jìng)標(biāo)行為中，對(duì)于際競(jìng)標(biāo)行為中，對(duì)于不確定性收入的保值不確定性收入的保值，期權(quán)合約期權(quán)合約具具有其他避險(xiǎn)工具所不具備的優(yōu)越性。有其他避險(xiǎn)工具所不具備的優(yōu)越性。 期權(quán)交易具備更大的靈活性，尤其適合于有不期權(quán)交易具備更大的靈活性，尤其適合于有不確定性收入或?qū)ξ磥?lái)匯率走勢(shì)把握不大的避險(xiǎn)者。確定性收入或?qū)ξ磥?lái)匯率走勢(shì)把握不大的避險(xiǎn)者。當(dāng)市場(chǎng)匯率朝不利于期權(quán)買(mǎi)方的方向

42、變化時(shí)，他當(dāng)市場(chǎng)匯率朝不利于期權(quán)買(mǎi)方的方向變化時(shí)，他可以執(zhí)行期權(quán)以回避風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)市場(chǎng)匯率朝有利于可以執(zhí)行期權(quán)以回避風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)市場(chǎng)匯率朝有利于期權(quán)買(mǎi)方的方向變化時(shí)，他可以不執(zhí)行期權(quán)，而期權(quán)買(mǎi)方的方向變化時(shí)，他可以不執(zhí)行期權(quán)，而以市場(chǎng)匯率交易獲利。以市場(chǎng)匯率交易獲利。英國(guó)米爾頓公司于英國(guó)米爾頓公司于2003年年10月與美國(guó)漢諾威公司簽訂月與美國(guó)漢諾威公司簽訂一進(jìn)口成套電動(dòng)軋鋼設(shè)備合同，價(jià)款一進(jìn)口成套電動(dòng)軋鋼設(shè)備合同，價(jià)款9600萬(wàn)美元，萬(wàn)美元，2004年年4月付款。月付款。米爾頓公司財(cái)務(wù)部主管認(rèn)為，付款時(shí)美元可能大幅度升米爾頓公司財(cái)務(wù)部主管認(rèn)為，付款時(shí)美元可能大幅度升值，主張值，主張購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期美元購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)

43、期美元避險(xiǎn)；避險(xiǎn)；業(yè)務(wù)部經(jīng)理同意財(cái)務(wù)部主管對(duì)美元走勢(shì)的看法，但主張業(yè)務(wù)部經(jīng)理同意財(cái)務(wù)部主管對(duì)美元走勢(shì)的看法，但主張以以購(gòu)買(mǎi)美元期貨購(gòu)買(mǎi)美元期貨的方法避險(xiǎn)；的方法避險(xiǎn)；公司總經(jīng)理霍克先生認(rèn)為未來(lái)美元走勢(shì)不確定，既有可公司總經(jīng)理霍克先生認(rèn)為未來(lái)美元走勢(shì)不確定，既有可能趨硬，也有可能趨軟，因此主張利用能趨硬，也有可能趨軟，因此主張利用美式期權(quán)美式期權(quán)避險(xiǎn)。避險(xiǎn)。 根據(jù)上述案例進(jìn)行不定項(xiàng)選擇：根據(jù)上述案例進(jìn)行不定項(xiàng)選擇： 1. 如果采用財(cái)務(wù)部主管的建議（購(gòu)買(mǎi)美元遠(yuǎn)期外如果采用財(cái)務(wù)部主管的建議（購(gòu)買(mǎi)美元遠(yuǎn)期外匯來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)），則（匯來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)），則（ ）。）。 A.要向銀行繳納保險(xiǎn)費(fèi)要向銀行繳納保

44、險(xiǎn)費(fèi) B.要向銀行交保證金要向銀行交保證金 C.在合同到期日可放棄合同執(zhí)行在合同到期日可放棄合同執(zhí)行 D.在合同到期日一定要交割在合同到期日一定要交割 2. 如果按業(yè)務(wù)部經(jīng)理的建議（利用外匯期貨規(guī)避如果按業(yè)務(wù)部經(jīng)理的建議（利用外匯期貨規(guī)避美元匯率風(fēng)險(xiǎn)）：美元匯率風(fēng)險(xiǎn)）： （1）該公司應(yīng)運(yùn)用（）該公司應(yīng)運(yùn)用（ ） A. 多頭套期保值多頭套期保值 B.空頭套期保值空頭套期保值 C.先買(mǎi)期貨先買(mǎi)期貨 D.先賣(mài)期貨先賣(mài)期貨 （2）該公司要向交易所或經(jīng)紀(jì)人繳納（）該公司要向交易所或經(jīng)紀(jì)人繳納（ ） A.保證金保證金 B.手續(xù)費(fèi)手續(xù)費(fèi) C.保險(xiǎn)費(fèi)保險(xiǎn)費(fèi) D.定金定金 （3）如果）如果2004年年4月該公司

45、向美國(guó)公司支付貨款時(shí)月該公司向美國(guó)公司支付貨款時(shí)美元升值，根據(jù)當(dāng)時(shí)行情，應(yīng)在期貨交易所（美元升值，根據(jù)當(dāng)時(shí)行情，應(yīng)在期貨交易所（ ） A.以現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)美元以現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)美元 B.根據(jù)根據(jù)“以賣(mài)沖買(mǎi)以賣(mài)沖買(mǎi)”原則，沖銷(xiāo)原期貨合同原則，沖銷(xiāo)原期貨合同 C.收回保證金，放棄期貨合同的執(zhí)行收回保證金，放棄期貨合同的執(zhí)行 D.根據(jù)根據(jù)“以買(mǎi)沖賣(mài)以買(mǎi)沖賣(mài)”原則，沖銷(xiāo)原期貨合同原則，沖銷(xiāo)原期貨合同 3. 根據(jù)總經(jīng)理霍克先生的決定（利用美式期權(quán)規(guī)避風(fēng)根據(jù)總經(jīng)理霍克先生的決定（利用美式期權(quán)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)）：險(xiǎn)）： （1）該公司（）該公司（ ） A.要繳納保險(xiǎn)費(fèi)要繳納保險(xiǎn)費(fèi) B.要繳保證金要繳保證金 C.合同到期日前合同到期

46、日前可執(zhí)行合同可執(zhí)行合同 D.合同到期日當(dāng)天才可執(zhí)行合同合同到期日當(dāng)天才可執(zhí)行合同 （2）如果）如果2004年年4月美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況惡化，美元匯月美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況惡化，美元匯率低于協(xié)定匯價(jià)，則該公司（率低于協(xié)定匯價(jià)，則該公司（ ） A.仍需執(zhí)行原合同仍需執(zhí)行原合同 B.可放棄合同的執(zhí)行可放棄合同的執(zhí)行 C.在市場(chǎng)按當(dāng)日牌價(jià)購(gòu)買(mǎi)美元在市場(chǎng)按當(dāng)日牌價(jià)購(gòu)買(mǎi)美元 D.在市場(chǎng)按當(dāng)日牌價(jià)賣(mài)出美元在市場(chǎng)按當(dāng)日牌價(jià)賣(mài)出美元 （3）與歐式期權(quán)相比，美式期權(quán)（）與歐式期權(quán)相比，美式期權(quán)（ ） A.保險(xiǎn)費(fèi)較高保險(xiǎn)費(fèi)較高 B.保險(xiǎn)費(fèi)較低保險(xiǎn)費(fèi)較低 C.可在合同到期日前執(zhí)行合同可在合同到期日前執(zhí)行合同 D.可在合同到期日前放棄

47、合同的執(zhí)行可在合同到期日前放棄合同的執(zhí)行 （4）美式期權(quán)合同的賣(mài)方要向交易所支付）美式期權(quán)合同的賣(mài)方要向交易所支付 A.保險(xiǎn)費(fèi)保險(xiǎn)費(fèi) B.保證金保證金 C.隨匯率變化情況及時(shí)調(diào)整隨匯率變化情況及時(shí)調(diào)整的保險(xiǎn)費(fèi)的保險(xiǎn)費(fèi) D.隨匯率變化情況及時(shí)調(diào)整的保證金隨匯率變化情況及時(shí)調(diào)整的保證金答案：答案：D（1）AC （2）AB （3）B（1）AC （2）BC （3）ACD（4）BD 外匯風(fēng)險(xiǎn)概述外匯風(fēng)險(xiǎn)概述 一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念 外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體在持外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而

48、蒙受損失的一種可能性。損失的一種可能性。 外匯風(fēng)險(xiǎn)包括時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)（貨幣風(fēng)險(xiǎn)）外匯風(fēng)險(xiǎn)包括時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)（貨幣風(fēng)險(xiǎn)）兩部分。兩部分。 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型 （一）交易風(fēng)險(xiǎn)（一）交易風(fēng)險(xiǎn) 指在運(yùn)用外匯進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，經(jīng)濟(jì)主指在運(yùn)用外匯進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，經(jīng)濟(jì)主體因匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。體因匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。 進(jìn)出口商、國(guó)際信貸中的債權(quán)、債務(wù)人和外匯進(jìn)出口商、國(guó)際信貸中的債權(quán)、債務(wù)人和外匯銀行等，都會(huì)遇到交易風(fēng)險(xiǎn)。銀行等，都會(huì)遇到交易風(fēng)險(xiǎn)。 （二）折算風(fēng)險(xiǎn)（二）折算風(fēng)險(xiǎn) 又稱(chēng)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表又稱(chēng)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債

49、表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理中，將功能貨幣轉(zhuǎn)化成記賬貨幣時(shí)，進(jìn)行會(huì)計(jì)處理中，將功能貨幣轉(zhuǎn)化成記賬貨幣時(shí)，因匯率變化而呈現(xiàn)賬面損失的可能。因匯率變化而呈現(xiàn)賬面損失的可能。 功能貨幣是經(jīng)濟(jì)主體在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中流轉(zhuǎn)使用的功能貨幣是經(jīng)濟(jì)主體在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中流轉(zhuǎn)使用的貨幣（通常是東道國(guó)貨幣）；記賬貨幣是經(jīng)濟(jì)主貨幣（通常是東道國(guó)貨幣）；記賬貨幣是經(jīng)濟(jì)主體在編制綜合財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)使用的報(bào)告貨幣（通常體在編制綜合財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)使用的報(bào)告貨幣（通常是母國(guó)貨幣）是母國(guó)貨幣） 。 例如，一家美國(guó)公司在澳大利亞的子公司，在例如，一家美國(guó)公司在澳大利亞的子公司，在年初時(shí)買(mǎi)入了年初時(shí)買(mǎi)入了1萬(wàn)澳元的原材料，在財(cái)務(wù)報(bào)表中萬(wàn)澳元的原材料，在財(cái)務(wù)報(bào)表中記賬

50、為記賬為“庫(kù)存庫(kù)存”一項(xiàng)，數(shù)量為：一項(xiàng)，數(shù)量為：1萬(wàn)澳元。若年萬(wàn)澳元。若年初時(shí)匯率為初時(shí)匯率為AUD1=USD 0.7163，那么，那么1萬(wàn)澳元的萬(wàn)澳元的庫(kù)存量就是庫(kù)存量就是7163美元。如果在年末匯率發(fā)生了變美元。如果在年末匯率發(fā)生了變化，為化，為 AUD1=USD 0.7135，那么，那么1萬(wàn)澳元的庫(kù)存萬(wàn)澳元的庫(kù)存量就僅為量就僅為7135美元了。美元了。 由于澳元的貶值，該公司賬面上出現(xiàn)了由于澳元的貶值，該公司賬面上出現(xiàn)了28美元美元的損失，這就是典型的折算風(fēng)險(xiǎn)（會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)）。的損失，這就是典型的折算風(fēng)險(xiǎn)（會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)）。 （三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 又稱(chēng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指意料之外的匯率變動(dòng)影響又

51、稱(chēng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指意料之外的匯率變動(dòng)影響企業(yè)的生產(chǎn)成本、價(jià)格、銷(xiāo)售數(shù)量，引起企業(yè)未企業(yè)的生產(chǎn)成本、價(jià)格、銷(xiāo)售數(shù)量，引起企業(yè)未來(lái)一定期間收益減少的一種潛在損失。來(lái)一定期間收益減少的一種潛在損失。 一、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理一、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理 （一）簽訂合同時(shí)的防范措施（一）簽訂合同時(shí)的防范措施 1. 選擇好合同貨幣選擇好合同貨幣 合同貨幣應(yīng)是自由兌換的貨幣，便于結(jié)算清償。合同貨幣應(yīng)是自由兌換的貨幣，便于結(jié)算清償。 （1）爭(zhēng)取使用本國(guó)貨幣作為合同貨幣。）爭(zhēng)取使用本國(guó)貨幣作為合同貨幣。 （2）出口、借貸資本輸出爭(zhēng)取使用硬幣，進(jìn)口、）出口、借貸資本輸出爭(zhēng)取使用硬幣，進(jìn)口、借貸資本輸入爭(zhēng)取使用軟幣。借貸資本輸入爭(zhēng)

52、取使用軟幣。 也可一半用硬幣，一半用軟幣。也可一半用硬幣，一半用軟幣。 2. 在合同中加列貨幣保值條款在合同中加列貨幣保值條款 貨幣保值，是指選擇某種與合同貨幣不一致的、貨幣保值，是指選擇某種與合同貨幣不一致的、價(jià)值穩(wěn)定的貨幣，將合同金額轉(zhuǎn)換用所選貨幣來(lái)價(jià)值穩(wěn)定的貨幣，將合同金額轉(zhuǎn)換用所選貨幣來(lái)表示，在結(jié)算或清償時(shí)，按所選貨幣表示的金額表示，在結(jié)算或清償時(shí)，按所選貨幣表示的金額以合同貨幣來(lái)完成收付。以合同貨幣來(lái)完成收付。 例如，在一筆出口貿(mào)易中，出口商出口價(jià)值為例如，在一筆出口貿(mào)易中，出口商出口價(jià)值為145萬(wàn)美元萬(wàn)美元的貨物，以美元計(jì)價(jià)結(jié)算。為防止美的貨物，以美元計(jì)價(jià)結(jié)算。為防止美元貶值，出口

53、商決定以元貶值，出口商決定以SDR進(jìn)行保值。假設(shè)簽訂進(jìn)行保值。假設(shè)簽訂合同時(shí)的匯率為合同時(shí)的匯率為SDR1=USD 1.45，合同金額用，合同金額用SDR表示為表示為SDR100萬(wàn)萬(wàn)。3個(gè)月后對(duì)方支付貨款時(shí)個(gè)月后對(duì)方支付貨款時(shí)匯率發(fā)生了變化：匯率發(fā)生了變化： SDR1=USD 1.46，美元貶值，美元貶值，此時(shí)出口商收進(jìn)的是此時(shí)出口商收進(jìn)的是146萬(wàn)美元萬(wàn)美元而不是而不是145萬(wàn)美元萬(wàn)美元（以（以SDR100萬(wàn)進(jìn)行了保值）。萬(wàn)進(jìn)行了保值）。 3. 調(diào)整價(jià)格或利率調(diào)整價(jià)格或利率 出口商接受軟幣報(bào)價(jià)時(shí)要提高價(jià)格，進(jìn)口商接出口商接受軟幣報(bào)價(jià)時(shí)要提高價(jià)格，進(jìn)口商接受硬幣報(bào)價(jià)時(shí)要壓低價(jià)格。受硬幣報(bào)價(jià)時(shí)要

54、壓低價(jià)格。 債權(quán)人接受軟幣清償時(shí)要提高貸款利率，債務(wù)債權(quán)人接受軟幣清償時(shí)要提高貸款利率，債務(wù)人接受硬幣清償時(shí)要壓低借款利率。人接受硬幣清償時(shí)要壓低借款利率。 （二）金融市場(chǎng)操作（二）金融市場(chǎng)操作 利用前述章節(jié)介紹的各種類(lèi)型的外匯交易來(lái)回利用前述章節(jié)介紹的各種類(lèi)型的外匯交易來(lái)回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。避匯率風(fēng)險(xiǎn)。 此外，常用的還有借款法和投資法。此外，常用的還有借款法和投資法。 借款法：有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)，借入一筆與借款法：有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)，借入一筆與遠(yuǎn)期外匯收入幣種相同、金額相同、期限相同的遠(yuǎn)期外匯收入幣種相同、金額相同、期限相同的貸款，以融通資金、消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。貸款，以融通資金、消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。 投

55、資法：有遠(yuǎn)期外匯支出的企業(yè)，投資一筆與投資法：有遠(yuǎn)期外匯支出的企業(yè)，投資一筆與遠(yuǎn)期外匯支出幣種相同、金額相同、期限相同的遠(yuǎn)期外匯支出幣種相同、金額相同、期限相同的資金，以消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。資金，以消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。 借款法和投資法只能消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，不能消除借款法和投資法只能消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，不能消除貨幣風(fēng)險(xiǎn)。貨幣風(fēng)險(xiǎn)。 此外，還可以利用借款此外，還可以利用借款現(xiàn)匯交易現(xiàn)匯交易投資法投資法（Borrow-Spot-Invest，簡(jiǎn)稱(chēng)，簡(jiǎn)稱(chēng)BSI法法）和）和 提前收付提前收付現(xiàn)匯交易現(xiàn)匯交易投資法（投資法（Lead-Spot-Invest，簡(jiǎn)稱(chēng)，簡(jiǎn)稱(chēng)LSI法法）來(lái)消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。）來(lái)消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。 BSI法法和

56、和LSI法法能完全消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。能完全消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。 1. BSI法、法、LSI法在法在應(yīng)收應(yīng)收外匯帳款中的運(yùn)用（外匯帳款中的運(yùn)用（出口商出口商） （1） BSI法法 某出口商某出口商3個(gè)月后將收入一筆外幣。個(gè)月后將收入一筆外幣。 借外幣（付息）借外幣（付息） 以外幣買(mǎi)本幣以外幣買(mǎi)本幣 本幣投資（收息）本幣投資（收息） B S I 最后，最后，用外匯收入償還外匯貸款用外匯收入償還外匯貸款。 （2） LSI法法 某出口商某出口商3個(gè)月后將收入一筆外幣。個(gè)月后將收入一筆外幣。 提前收外幣提前收外幣 （給予對(duì)方折扣）（給予對(duì)方折扣） 以外幣買(mǎi)本幣以外幣買(mǎi)本幣 本幣投資（收息）本幣投資（收息） L S

57、 I 2. BSI法、法、LSI法在法在應(yīng)付應(yīng)付外匯帳款中的運(yùn)用（外匯帳款中的運(yùn)用（進(jìn)口商進(jìn)口商） （1） BSI法法 某進(jìn)口商某進(jìn)口商3個(gè)月后將支付一筆外幣。個(gè)月后將支付一筆外幣。 借本幣（付息）借本幣（付息） 以本幣買(mǎi)外幣以本幣買(mǎi)外幣 外幣投資（收息）外幣投資（收息） B S I 最后，收回外幣投資用于支付，同時(shí)最后，收回外幣投資用于支付，同時(shí)償還本幣貸款償還本幣貸款。 （2） LSI法法 某進(jìn)口商某進(jìn)口商3個(gè)月后將支付一筆外幣。個(gè)月后將支付一筆外幣。 借本幣（付息）借本幣（付息） 以本幣買(mǎi)外幣以本幣買(mǎi)外幣 提前支付（得到折扣）提前支付（得到折扣） L S I B S L 最后，最后，償還

58、本幣貸款償還本幣貸款。 （三）其他管理方法（三）其他管理方法 1. 提前或錯(cuò)后收付外匯提前或錯(cuò)后收付外匯 提前提前：出口商的結(jié)算貨幣預(yù)期貶值，進(jìn)口商的：出口商的結(jié)算貨幣預(yù)期貶值，進(jìn)口商的結(jié)算貨幣預(yù)期升值結(jié)算貨幣預(yù)期升值 錯(cuò)后錯(cuò)后：出口商的結(jié)算貨幣預(yù)期升值，進(jìn)口商的：出口商的結(jié)算貨幣預(yù)期升值，進(jìn)口商的結(jié)算貨幣預(yù)期貶值結(jié)算貨幣預(yù)期貶值 2. 平衡法平衡法 創(chuàng)造一筆與存在風(fēng)險(xiǎn)的貨幣創(chuàng)造一筆與存在風(fēng)險(xiǎn)的貨幣 幣種相同、金額相幣種相同、金額相同、期限相同的資金反方向流動(dòng)來(lái)消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。同、期限相同的資金反方向流動(dòng)來(lái)消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。 如，德國(guó)某公司如，德國(guó)某公司3個(gè)月后有一筆個(gè)月后有一筆100萬(wàn)美元的應(yīng)萬(wàn)美

59、元的應(yīng)付帳款，該公司應(yīng)設(shè)法出口同等美元金額的貨物，付帳款，該公司應(yīng)設(shè)法出口同等美元金額的貨物，使使3個(gè)月后有一筆個(gè)月后有一筆100萬(wàn)美元的收入，以消除外匯萬(wàn)美元的收入，以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。 平衡法使用的難度較大。平衡法使用的難度較大。 3. 組對(duì)法組對(duì)法 創(chuàng)造一筆與存在風(fēng)險(xiǎn)的貨幣創(chuàng)造一筆與存在風(fēng)險(xiǎn)的貨幣 金額相同、期限相金額相同、期限相同的同的另一種貨幣另一種貨幣的反方向流動(dòng)來(lái)消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。的反方向流動(dòng)來(lái)消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。另一種貨幣與風(fēng)險(xiǎn)貨幣在匯率上聯(lián)系密切。另一種貨幣與風(fēng)險(xiǎn)貨幣在匯率上聯(lián)系密切。 例如，某公司例如，某公司2個(gè)月后有一筆美元收入，它可個(gè)月后有一筆美元收入，它可以安排一筆以安排一筆

60、2個(gè)月后等額港元支付的業(yè)務(wù)。由于個(gè)月后等額港元支付的業(yè)務(wù)。由于港元實(shí)行與美元的聯(lián)系匯率，兩種貨幣同幅度升港元實(shí)行與美元的聯(lián)系匯率，兩種貨幣同幅度升降，這樣就降，這樣就減緩減緩了美元匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。了美元匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 平衡法與組對(duì)法的區(qū)別：平衡法完全消除了匯平衡法與組對(duì)法的區(qū)別：平衡法完全消除了匯率風(fēng)險(xiǎn)，而組對(duì)法則不能。率風(fēng)險(xiǎn)，而組對(duì)法則不能。 4. 投保匯率變動(dòng)險(xiǎn)投保匯率變動(dòng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)一般由政府承擔(dān)。匯率風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)一般由政府承擔(dān)。 在日本，保險(xiǎn)標(biāo)的為幾種貨幣的長(zhǎng)期外幣債權(quán)；在日本，保險(xiǎn)標(biāo)的為幾種貨幣的長(zhǎng)期外幣債權(quán)；在美國(guó)，保險(xiǎn)標(biāo)的為美國(guó)居民的對(duì)外投資，由國(guó)際開(kāi)在美國(guó)，保險(xiǎn)標(biāo)的為美國(guó)