2020財(cái)務(wù)管理長期證券的定價(jià)ppt課件

1、4-14-2u不同的價(jià)值概念不同的價(jià)值概念u債券定價(jià)債券定價(jià)u優(yōu)先股定價(jià)優(yōu)先股定價(jià)u普通股定價(jià)普通股定價(jià)u報(bào)酬率報(bào)酬率 (或收益率或收益率)4-34-4(2) 公司的帳面價(jià)值公司的帳面價(jià)值: 總資產(chǎn)減去負(fù)債與總資產(chǎn)減去負(fù)債與優(yōu)先股之和即凈資產(chǎn)優(yōu)先股之和即凈資產(chǎn).4-54-6u 貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率 (資本化率資本化率) 取決于債券的風(fēng)險(xiǎn)取決于債券的風(fēng)險(xiǎn) .該貼現(xiàn)率是由無風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)組該貼現(xiàn)率是由無風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)組成的成的.4-7 永久債券永久債券Perpetual Bond） 一種沒有一種沒有到期日的債券到期日的債券. 它有無限的生命它有無限的生命.(1 + kd)1(1 + kd)2(1

2、+ kd)V =+ . +III= t=1(1 + kd)tIor I (PVIFA kd, )= I / kd 簡化形式簡化形式4-8Bond P 面值面值 $1,000 ，票面利率，票面利率 8%. 投資者投資者要求的要求的 報(bào)酬率報(bào)酬率 10%. 這張這張 永久債券的價(jià)值是永久債券的價(jià)值是多少？多少？ I = $1,000 ( 8%) = $80. kd = 10%. V = I / kd Reduced Form = $80 / 10% = $800.元貝駕考元貝駕考c1仿真考試仿真考試 ybjx/km1/ 元貝駕校網(wǎng)元貝駕校網(wǎng)4-9Bond C 面值面值 $1,000 票面利率票面利

3、率 8% ， 30 年年. 投資投資者要求的報(bào)酬率是者要求的報(bào)酬率是 10%. 則該債券的價(jià)值是多少則該債券的價(jià)值是多少? V= $80 (PVIFA10%, 30) + $1,000 (PVIF10%, 30) = $80 (9.427) + $1,000 (.057) Table IV Table II= $754.16 + $57.00= $811.16.若投資者要求的報(bào)酬率是若投資者要求的報(bào)酬率是8%，或，或6%，債券的價(jià)值，債券的價(jià)值如何變化呢？如何變化呢？4-10 零息債券零息債券zero coupon bond 是一種不支是一種不支付利息而以低于面值的價(jià)格出售的債券付利息而以低于

4、面值的價(jià)格出售的債券.它它以價(jià)格增值的形式作為投資者的報(bào)酬以價(jià)格增值的形式作為投資者的報(bào)酬(1 + kd)nV =MV= MV (PVIFkd, n) 4-11.Bond Z 面值面值 $1,000 ， 30 年年. 投資者投資者要求的報(bào)酬率要求的報(bào)酬率 10%. 該債券的價(jià)值是該債券的價(jià)值是多少多少?4-12(1) kd /2(2) n *2(3) I /2大多數(shù)美國發(fā)行的債券每年支付兩次大多數(shù)美國發(fā)行的債券每年支付兩次利息利息.元貝駕考科目一元貝駕考科目一 ybjx/km1/ 元貝元貝駕校網(wǎng)駕校網(wǎng)修改債券的定價(jià)公式修改債券的定價(jià)公式:4-13Bond C 面值面值 $1,000 ，票面利率

5、，票面利率 8% 且半年付息且半年付息一次，期限一次，期限15年年. 投資者要求的報(bào)酬率投資者要求的報(bào)酬率 10% . 該該債券的價(jià)值是多少債券的價(jià)值是多少?4-14u在公司清算時(shí)，普通股股東對(duì)全部在公司清算時(shí)，普通股股東對(duì)全部清償債權(quán)人與優(yōu)先股股東之后的公清償債權(quán)人與優(yōu)先股股東之后的公司剩余資產(chǎn)享有索取權(quán)司剩余資產(chǎn)享有索取權(quán).u在公司分配利潤時(shí)，普通股股東享在公司分配利潤時(shí)，普通股股東享有公司剩余利潤的分配權(quán)有公司剩余利潤的分配權(quán).4-15假定固定增長率模型是適當(dāng)?shù)募俣ü潭ㄔ鲩L率模型是適當(dāng)?shù)? 計(jì)算普計(jì)算普通股的收益率通股的收益率.P0 = D1 / ( ke - g )ke = ( D1 / P0 ) + g 4-16ke = ( $3 / $30 ) + 5%ke = 15%假定假定 D1 = $3/股