光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選分析

1、光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選分析報(bào)告摘要：光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選成立以來(lái)長(zhǎng)期領(lǐng)先于滬深300指數(shù)，且從2010年底開(kāi)始跑贏中證混合基金指數(shù)。本基金自2010年10月28日成立以來(lái)，累計(jì)收益增長(zhǎng)27.61%，同期滬深300指數(shù)下跌32.66%，中證混合基金指數(shù)上漲2.85%。從風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益來(lái)看，該基金最高單月回報(bào)和最低單月回報(bào)均低于同類(lèi)平均，下行風(fēng)險(xiǎn)低于同類(lèi)平均水平；光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選三大風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)均超越同類(lèi)平均水平，綜合來(lái)看本基金的選股構(gòu)建組合能力較強(qiáng)，擇時(shí)能力一般。該基金主要通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、大類(lèi)資產(chǎn)預(yù)期收益率變化及證券估值三個(gè)層面的系統(tǒng)、深入地研究分析，制定合理的大類(lèi)資產(chǎn)配置策略。除2010年二季度外，光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選始終維

2、持70%多的股票倉(cāng)位比例運(yùn)作。截止2013-09-30，基金股票資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例為78.98%，較上季度增加1.57%，債券資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例為17.32%，較上季度減少0.80%。股票選擇方面，該基金充分發(fā)揮行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)研究能力、行業(yè)研究員將從定性與定量?jī)蓚€(gè)方面進(jìn)行個(gè)股的挖掘。該基金換手率高，個(gè)股持有周期較短，僅久聯(lián)發(fā)展和民生銀行持有超過(guò)1年，但如今也退出了十大重倉(cāng)股。對(duì)照2012年以來(lái)基金的重倉(cāng)股，可以發(fā)現(xiàn)2013年三季度的十大重倉(cāng)股與前期相比經(jīng)過(guò)了大幅換血，基本已經(jīng)面貌一新。王健管理的光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選混合基金一直位居上游，得以在這個(gè)男性把持的基金經(jīng)理世界里脫穎而出。她青睞業(yè)績(jī)長(zhǎng)跑，不刻意回避高

3、估值，對(duì)所持倉(cāng)的股票會(huì)不斷地進(jìn)行估值和成長(zhǎng)性之間的配比，使其一直具備較好的配比度。一、基金產(chǎn)品介紹光大保德信動(dòng)態(tài)優(yōu)選靈活配置混合型證券投資基金(360011)是一只混合型基金，成立于2009年10月28日，王健女士自成立日起開(kāi)始擔(dān)任基金經(jīng)理。最新基金資產(chǎn)規(guī)模3.66億元(截止至：2013-12-31)。本基金申購(gòu)費(fèi)率0.6%(50萬(wàn)以?xún)?nèi))，贖回費(fèi)0.5%(1年內(nèi)).本基金將通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、大類(lèi)資產(chǎn)預(yù)期收益率變化及證券估值三個(gè)層面的系統(tǒng)、深入地研究分析，制定科學(xué)合理的大類(lèi)資產(chǎn)配置策略及股票、債券分類(lèi)投資策略，以期實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。本基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為55%×滬深300指數(shù)

4、收益率+45%×中證全債指數(shù)收益率?；鸬耐顿Y組合比例為：本基金為混合型基金，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例范圍為30%-80%，債券資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例范圍為15%-70%，權(quán)證資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比例范圍為0-3%，本基金保持不低于基金資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金或者到期日在一年以?xún)?nèi)的政府債券。本基金為混合型基金，屬于證券投資基金中風(fēng)險(xiǎn)中高的品種，其預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)高于貨幣市場(chǎng)基金及債券基金，但低于股票型基金。二、基金分析1、收益風(fēng)險(xiǎn)分析光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選成立以來(lái)長(zhǎng)期領(lǐng)先于滬深300指數(shù)，且從2010年底開(kāi)始跑贏中證混合基金指數(shù)。本基金自2010年10月28日成立以來(lái)，累計(jì)收益增長(zhǎng)27.61%，同期滬深

5、300指數(shù)下跌32.66%，中證混合基金指數(shù)上漲2.85%。從階段收益來(lái)看，光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選成立以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較穩(wěn)定，近3年和近2年同類(lèi)均排名前1/4；2013年基金取得收益21.82%，同樣位于同類(lèi)前1/4.從風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益來(lái)看，該基金最高單月回報(bào)和最低單月回報(bào)均低于同類(lèi)平均，下行風(fēng)險(xiǎn)低于同類(lèi)平均水平；光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選三大風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)均超越同類(lèi)平均水平，綜合來(lái)看本基金的選股構(gòu)建組合能力較強(qiáng)，擇時(shí)能力一般。表格 1: 光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)(近1年)指標(biāo)名稱(chēng)光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選(%)同類(lèi)平均(%)最低單月回報(bào)-9.6618-8.3210最高單月回報(bào)7.47669.1091下行風(fēng)險(xiǎn)0.10620.1112夏普指數(shù)0.15

6、300.0930詹森指數(shù)0.00480.0032特雷諾指數(shù)0.00520.0044選時(shí)能力-1.8804-1.3333選股能力0.00640.0044從基金份額看，從2009年四季度基金成立后，該基金規(guī)模逐漸縮至2億左右，2013年以來(lái)規(guī)模有所回升。2013年三季度期末剩余總份額2.39億份，較上季度增加21.88%， 期末凈資產(chǎn)為2.62億元，較上季度增加42.37%。該基金主要通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、大類(lèi)資產(chǎn)預(yù)期收益率變化及證券估值三個(gè)層面的系統(tǒng)、深入地研究分析，制定合理的大類(lèi)資產(chǎn)配置策略。除2010年二季度外，光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選始終維持70%多的股票倉(cāng)位比例運(yùn)作。截止2013-09-30，基金股票

7、資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例為78.98%，較上季度增加1.57%，債券資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例為17.32%，較上季度減少0.80%。同混合型基金平均倉(cāng)位相比，本基金倉(cāng)位高于同類(lèi)平均倉(cāng)位，建倉(cāng)完成后光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選的平均倉(cāng)位為75.05%，而同期混合型基金平均倉(cāng)位為71.05%。行業(yè)配置方面，2013年三季度光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選增加了制造業(yè)、電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、金融業(yè)等行業(yè)配置比例，降低了房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)配置比例。本基金超配行業(yè)集中在制造業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)等，低配房地產(chǎn)業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)。表格 2: 2013年以來(lái)光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選行業(yè)配置情況行

8、業(yè)名稱(chēng)行業(yè)資產(chǎn)配置比例同類(lèi)平均超配比例2013/9/302013/6/302013/3/31制造業(yè)53.98%38.11%40.19%42.53%11.45%電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)2.12%0.18%1.36%0.76%建筑業(yè)2.48%-2.48%批發(fā)和零售業(yè)2.05%5.98%3.94%3.32%-1.27%交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)1.37%1.23%-1.23%信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)5.95%9.97%11.75%8.44%-2.49%金融業(yè)10.18%3.78%13.62%11.12%-0.94%房地產(chǎn)業(yè)0.67%8.92%3.19%6.52%-5.85%租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)

9、0.28%1.94%-1.66%科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)2.10%6.56%2.66%0.97%1.13%水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)1.65%3.90%1.01%2.03%-0.38%合計(jì)78.98%77.41%77.72%72.15%6.83%股票選擇方面，該基金充分發(fā)揮行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)研究能力、行業(yè)研究員將從定性與定量?jī)蓚€(gè)方面進(jìn)行個(gè)股的挖掘。該基金換手率高，個(gè)股持有周期較短，僅久聯(lián)發(fā)展和民生銀行持有超過(guò)1年，但如今也退出了十大重倉(cāng)股。對(duì)照2012年以來(lái)基金的重倉(cāng)股，可以發(fā)現(xiàn)2013年三季度的十大重倉(cāng)股與前期相比經(jīng)過(guò)了大幅換血，基本已經(jīng)面貌一新。表格 3: 2012年以來(lái)十大重倉(cāng)股2012/3/31

10、2012/6/302012/9/302012/12/312013/3/312013/6/302013/9/301民生銀行立思辰海螺水泥上汽集團(tuán)青島海爾華測(cè)檢測(cè)銳奇股份2立思辰民生銀行上汽集團(tuán)青島海爾民生銀行金地集團(tuán)太陽(yáng)紙業(yè)3華海藥業(yè)中國(guó)太保青島海爾民生銀行上汽集團(tuán)國(guó)藥一致新北洋4中國(guó)太保青島海爾民生銀行正泰電器正泰電器海大集團(tuán)科華生物5金地集團(tuán)人福醫(yī)藥久聯(lián)發(fā)展久聯(lián)發(fā)展久聯(lián)發(fā)展華平股份威孚高科6久聯(lián)發(fā)展海螺水泥用友軟件立思辰伊利股份銳奇股份華潤(rùn)三九7用友軟件久聯(lián)發(fā)展中國(guó)太保陜鼓動(dòng)力陜鼓動(dòng)力國(guó)電南瑞用友軟件8保利地產(chǎn)華海藥業(yè)人福醫(yī)藥海螺水泥華平股份永新股份中國(guó)平安9金融街金融街正泰電器金融街格力電

11、器太陽(yáng)紙業(yè)許繼電氣10黃山旅游金地集團(tuán)立思辰格力電器用友軟件萬(wàn)科A益佰制藥從三季度持股變動(dòng)來(lái)看，三季度本基金十大重倉(cāng)股變更了8只股票，新增了新北洋、科華生物、威孚高科等股。本基金重倉(cāng)股變動(dòng)率遠(yuǎn)超同類(lèi)基金平均水平，2013年三季度重倉(cāng)股變動(dòng)率為80%，同期混合型平均為53.76%。從業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)來(lái)看，新增的新北洋和用友軟件表現(xiàn)出色，三季度漲幅超50%。總體來(lái)看，十大重倉(cāng)股除華潤(rùn)三九下跌外，其余9只個(gè)股全部取得正收益，顯示出基金經(jīng)理選股良好的選股能力。表格 4: 三季度十大重倉(cāng)股變動(dòng)證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)占基金凈值比市值持股數(shù)較上期增減2013年三季度(萬(wàn)元)(萬(wàn)股)(萬(wàn)股)漲跌幅300126銳奇股份4.6

12、8%1223.28130.8341.4628.96%002078太陽(yáng)紙業(yè)4.39%1148.62233.4611014.12%002376新北洋3.73%974.480新增55.95%002022科華生物3.43%897.1153.56新增13.10%000581威孚高科3.41%891.737.8新增6.95%000999華潤(rùn)三九3.20%837.5433.81新增-15.56%600588用友軟件3.16%825.660新增53.92%601318中國(guó)平安3.14%821.0623新增3.25%00400許繼電氣2.83%741.0322.99新增19.02%600594益佰制藥2.57%

13、671.8319.99新增8.70%本基金股票集中度有所下降，前十大股票集中度為34.54%，較上季度減少4%，前五大股票集中度為19.64%，較上季度減少2.52%。同期混合型基金前十大股票集中度平均為38.97%，前五大股票集中度平均為24.25%。2、基金經(jīng)理分析(1)基金經(jīng)理簡(jiǎn)介王健女士浙江大學(xué)生物物理學(xué)碩士。2001年7月至2002年1月任上海轉(zhuǎn)基因研究中心項(xiàng)目經(jīng)理；2002年2月至2003年3月任上海聯(lián)科科技投資公司項(xiàng)目經(jīng)理；2003年7月至2007年8月任紅塔證券研發(fā)中心醫(yī)藥研究員。2007年8月加盟光大保德信基金管理有限公司，任投資部高級(jí)研究員，2008年3月至2009年1月曾任光大保德信特定客戶(hù)資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理，2009年2月調(diào)離特定客戶(hù)資產(chǎn)管理部重回投資部任高級(jí)研究員，現(xiàn)任光大保德信動(dòng)態(tài)優(yōu)選靈活配置混合型基金基金經(jīng)理。(2)管理能力分析王健管理的光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選混合基金一直位居上游，得以在這個(gè)男性把持的基金經(jīng)理世界里脫穎而出。她青睞業(yè)績(jī)長(zhǎng)跑，不刻意回避高估值，對(duì)所持倉(cāng)的股票會(huì)不斷地進(jìn)行估值和成長(zhǎng)性之間的配比，使其一直具備較好的配比度。表格 5: 王健女士過(guò)往管理情況基金代碼基金名稱(chēng)基金類(lèi)型起始時(shí)間截止時(shí)間任職天數(shù)任職回報(bào)36