東北師范大學(xué)金融專業(yè)課件國際儲(chǔ)備管理

1、第九章第九章 國際儲(chǔ)備管理國際儲(chǔ)備管理學(xué)習(xí)什么學(xué)習(xí)什么? ?概念概念: : 國際儲(chǔ)備、國際儲(chǔ)備、SDRsSDRs理解：理解： 國際儲(chǔ)備的構(gòu)成國際儲(chǔ)備的構(gòu)成 國際儲(chǔ)備的管理（規(guī)模、結(jié)構(gòu)）。國際儲(chǔ)備的管理（規(guī)模、結(jié)構(gòu)）。是一國貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國際收支逆差、是一國貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國際收支逆差、維持本國貨幣匯率穩(wěn)定及應(yīng)付各種緊維持本國貨幣匯率穩(wěn)定及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、為世界各國所普遍急支付而持有的、為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)接受的資產(chǎn). . 官方持有性官方持有性一國中央貨幣當(dāng)局的一種一國中央貨幣當(dāng)局的一種“特權(quán)特權(quán)” 普遍接受性（公認(rèn)性）普遍接受性（公認(rèn)性） 充分流動(dòng)性（自由兌換性）充分流動(dòng)性（自由

2、兌換性） 穩(wěn)定性穩(wěn)定性 適應(yīng)性。適應(yīng)性。指用于充當(dāng)國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的資產(chǎn)種類指用于充當(dāng)國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的資產(chǎn)種類主要有四種形式主要有四種形式 黃金儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備 外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備 IMFIMF成員國在基金組織的成員國在基金組織的儲(chǔ)備頭寸儲(chǔ)備頭寸 如果該國還參與特別提款權(quán)的分配，其國際儲(chǔ)如果該國還參與特別提款權(quán)的分配，其國際儲(chǔ)備中還包括第四項(xiàng)資產(chǎn)，即備中還包括第四項(xiàng)資產(chǎn)，即特別提款權(quán)特別提款權(quán)( (SDRs)SDRs)， 充當(dāng)國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的黃金儲(chǔ)備是貨充當(dāng)國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的黃金儲(chǔ)備是貨幣當(dāng)局持有的全部黃金儲(chǔ)備中扣除幣當(dāng)局持有的全部黃金儲(chǔ)備中扣除充當(dāng)國內(nèi)貨幣發(fā)行準(zhǔn)備后的剩余部充當(dāng)國內(nèi)貨幣發(fā)行準(zhǔn)備后的剩余部分，即

3、分，即一國的貨幣黃金一國的貨幣黃金(Monetary (Monetary gold),gold),黃金的儲(chǔ)備之路黃金的儲(chǔ)備之路 從從1919世紀(jì)初到第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，在國際金幣本位制下，資本主義國家一直把黃金作世紀(jì)初到第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，在國際金幣本位制下，資本主義國家一直把黃金作為官方儲(chǔ)備，同時(shí)，也是一國國際支付的最后平衡手段為官方儲(chǔ)備，同時(shí)，也是一國國際支付的最后平衡手段 戰(zhàn)后，黃金在國際儲(chǔ)備中所占比重呈現(xiàn)不斷下降趨勢，但占主導(dǎo)地位，戰(zhàn)后，黃金在國際儲(chǔ)備中所占比重呈現(xiàn)不斷下降趨勢，但占主導(dǎo)地位，19501950年為年為69.169.1 進(jìn)入進(jìn)入2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代，已成為次要的國

4、際儲(chǔ)備年代，已成為次要的國際儲(chǔ)備 到到2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代，比重已不足年代，比重已不足1010 進(jìn)入進(jìn)入2121世紀(jì)降到世紀(jì)降到22以下，以下， 黃金儲(chǔ)備的未來黃金儲(chǔ)備的未來黃金作為國際儲(chǔ)備的歷史使命將還會(huì)有相當(dāng)黃金作為國際儲(chǔ)備的歷史使命將還會(huì)有相當(dāng)長的一個(gè)時(shí)期長的一個(gè)時(shí)期 目前世界各國仍把黃金作為國際儲(chǔ)備構(gòu)成的重目前世界各國仍把黃金作為國際儲(chǔ)備構(gòu)成的重要組成部分，這主要是因?yàn)樗懈哂谄渌魏我M成部分，這主要是因?yàn)樗懈哂谄渌魏蝺?chǔ)備資產(chǎn)的儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性安全性，黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性 在紙幣本位制下，黃金是一種在紙幣本位制下，黃金是一種最可靠的保值手段最可

5、靠的保值手段 可以避免通貨膨脹帶來的貶值風(fēng)險(xiǎn)可以避免通貨膨脹帶來的貶值風(fēng)險(xiǎn) 每當(dāng)國際金融市場上某種貨幣疲弱或危機(jī)時(shí)，有關(guān)國家都爭相拋售疲弱的貨幣，購進(jìn)每當(dāng)國際金融市場上某種貨幣疲弱或危機(jī)時(shí)，有關(guān)國家都爭相拋售疲弱的貨幣，購進(jìn)黃金或其他較堅(jiān)挺的國際貨幣進(jìn)行保值黃金或其他較堅(jiān)挺的國際貨幣進(jìn)行保值 黃金直接就是黃金直接就是一種價(jià)值實(shí)體一種價(jià)值實(shí)體 可以完全不受任何超國家權(quán)力的的支配和干擾，持有黃金儲(chǔ)備就成為維護(hù)本國主權(quán)的可以完全不受任何超國家權(quán)力的的支配和干擾，持有黃金儲(chǔ)備就成為維護(hù)本國主權(quán)的一個(gè)重要手段，即所謂的一個(gè)重要手段，即所謂的“彈藥庫彈藥庫”動(dòng)機(jī)動(dòng)機(jī)(War-chest Motive).(

6、War-chest Motive).。 外匯儲(chǔ)備是指一國政府所持有的可外匯儲(chǔ)備是指一國政府所持有的可以自由兌換的外幣及其短期金融資以自由兌換的外幣及其短期金融資產(chǎn)產(chǎn)是目前國際儲(chǔ)備中是目前國際儲(chǔ)備中最主要、最活躍最主要、最活躍的的部分部分也是各國國際儲(chǔ)備資產(chǎn)管理的主要對(duì)也是各國國際儲(chǔ)備資產(chǎn)管理的主要對(duì)象，象， 外匯儲(chǔ)備的發(fā)展外匯儲(chǔ)備的發(fā)展 在金本位制下，外匯儲(chǔ)備處于極其次要的地位在金本位制下，外匯儲(chǔ)備處于極其次要的地位 在布系創(chuàng)立以后，地位雖有提高，但同黃金儲(chǔ)備相比，直到在布系創(chuàng)立以后，地位雖有提高，但同黃金儲(chǔ)備相比，直到19601960年仍處于次要地位，僅年仍處于次要地位，僅占總額的占總額的3

7、0.830.8，黃金儲(chǔ)備占，黃金儲(chǔ)備占 63.263.2 19601960年之后，比重迅速提高，年之后，比重迅速提高，19701970年達(dá)年達(dá)48.648.6，超過黃金占首要地位；，超過黃金占首要地位；19801980年擴(kuò)大至年擴(kuò)大至 82.582.5，19951995年為年為91.491.4，截至，截至20012001年底達(dá)到年底達(dá)到93.74,93.74, 最早充當(dāng)國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的貨幣是英最早充當(dāng)國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的貨幣是英鎊鎊 2020世紀(jì)世紀(jì)3030年代后，英鎊和美元共同年代后，英鎊和美元共同成為國際儲(chǔ)備貨幣成為國際儲(chǔ)備貨幣 二戰(zhàn)后，美元取代英鎊成為最重要二戰(zhàn)后，美元取代英鎊成為最重要的國際儲(chǔ)

8、備貨幣的國際儲(chǔ)備貨幣 從從2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代開始，隨著固定匯年代開始，隨著固定匯率制的崩潰，外匯儲(chǔ)備逐漸走向多率制的崩潰，外匯儲(chǔ)備逐漸走向多元化元化 目前充當(dāng)外匯儲(chǔ)備的主要貨幣有美目前充當(dāng)外匯儲(chǔ)備的主要貨幣有美元元、日元日元、歐元?dú)W元、瑞士法郎瑞士法郎、英鎊英鎊等等.（3 3）儲(chǔ)備頭寸：）儲(chǔ)備頭寸： reserve positionreserve position基金組織中的儲(chǔ)備頭寸也稱普通提款基金組織中的儲(chǔ)備頭寸也稱普通提款權(quán)權(quán)(General Drawing Rights)(General Drawing Rights)指指IMFIMF的會(huì)員國按規(guī)定從基金組織提取的會(huì)員國按規(guī)定從

9、基金組織提取一定數(shù)額款項(xiàng)的權(quán)利一定數(shù)額款項(xiàng)的權(quán)利, ,關(guān)于關(guān)于IMFIMF與份額與份額IMFIMF一個(gè)股份制性質(zhì)的儲(chǔ)備互助會(huì)一個(gè)股份制性質(zhì)的儲(chǔ)備互助會(huì) 當(dāng)一個(gè)國家加入基金組織時(shí)，必須按一定的份當(dāng)一個(gè)國家加入基金組織時(shí)，必須按一定的份額向該組織繳納一筆錢，作為入股基金，稱之額向該組織繳納一筆錢，作為入股基金，稱之為份額為份額 按按IMFIMF規(guī)定，認(rèn)繳份額的規(guī)定，認(rèn)繳份額的2525必須以可兌換貨必須以可兌換貨幣繳納，其余幣繳納，其余7575用本國貨幣繳納。用本國貨幣繳納。 儲(chǔ)備頭寸的用途儲(chǔ)備頭寸的用途是是IMFIMF最基本的一項(xiàng)最基本的一項(xiàng)貸款貸款，用于解決會(huì)員國，用于解決會(huì)員國國際收支不平衡國

10、際收支不平衡IMFIMF成員國可以無條件地提取其儲(chǔ)備頭寸用成員國可以無條件地提取其儲(chǔ)備頭寸用于彌補(bǔ)國際收支逆差，但于彌補(bǔ)國際收支逆差，但不能用于貿(mào)易和非不能用于貿(mào)易和非貿(mào)易的經(jīng)常項(xiàng)目支付貿(mào)易的經(jīng)常項(xiàng)目支付。儲(chǔ)備頭寸的構(gòu)成儲(chǔ)備頭寸的構(gòu)成儲(chǔ)備頭寸儲(chǔ)備頭寸( (reserve position)reserve position)該國在國際貨幣基金組織的該國在國際貨幣基金組織的儲(chǔ)備檔頭儲(chǔ)備檔頭寸寸加上加上債權(quán)頭寸債權(quán)頭寸，儲(chǔ)備檔頭寸儲(chǔ)備檔頭寸又稱又稱“儲(chǔ)備檔貸款儲(chǔ)備檔貸款”，指成員國以儲(chǔ)，指成員國以儲(chǔ)備資產(chǎn)備資產(chǎn)( (黃金、外匯或特別提款權(quán)黃金、外匯或特別提款權(quán)) )向向IMFIMF認(rèn)繳的資金認(rèn)繳的資

11、金額度占額度占IMFIMF分配給該國配額的分配給該國配額的2525，債權(quán)頭寸債權(quán)頭寸 又稱又稱“超黃金檔貸款超黃金檔貸款” IMFIMF因?qū)⒛骋怀蓡T國的貨幣貸給其他成員國使用而導(dǎo)致其對(duì)該國貨幣的持有量下降到不足因?qū)⒛骋怀蓡T國的貨幣貸給其他成員國使用而導(dǎo)致其對(duì)該國貨幣的持有量下降到不足該國本幣份額該國本幣份額7575的的差額部分差額部分+ +成員國在成員國在IMFIMF超過份額的超過份額的貸款部分貸款部分( (最高為份額的最高為份額的125125) ) IMFIMF對(duì)某一成員國的貸款是通過向其提供另一成員國的貨幣來實(shí)現(xiàn)的對(duì)某一成員國的貸款是通過向其提供另一成員國的貨幣來實(shí)現(xiàn)的 結(jié)果是獲得貸款國形

12、成了對(duì)結(jié)果是獲得貸款國形成了對(duì)IMFIMF的債務(wù)，而貨幣提供國形成對(duì)的債務(wù)，而貨幣提供國形成對(duì)IMFIMF的債權(quán)的債權(quán) 貸款貨幣的使用額構(gòu)成貨幣供應(yīng)國的債權(quán)頭寸貸款貨幣的使用額構(gòu)成貨幣供應(yīng)國的債權(quán)頭寸. .。（4 4）特別提款權(quán)：）特別提款權(quán)：SDRsSDRs IMFIMF為了解決國際儲(chǔ)備不足問題，于為了解決國際儲(chǔ)備不足問題，于19691969年年在在IMFIMF第第2424屆年會(huì)上創(chuàng)設(shè)的新的國際儲(chǔ)備資屆年會(huì)上創(chuàng)設(shè)的新的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)產(chǎn) 是是IMFIMF分配給其成員國的在原有的一般提款權(quán)以分配給其成員國的在原有的一般提款權(quán)以外的一種資金使用權(quán)利外的一種資金使用權(quán)利 用以補(bǔ)充原有儲(chǔ)備資產(chǎn)的一種國際

13、流通手段用以補(bǔ)充原有儲(chǔ)備資產(chǎn)的一種國際流通手段 幫助美元度過危機(jī)幫助美元度過危機(jī) 實(shí)質(zhì)上是記賬貨幣單位，用以記賬以及政府間實(shí)質(zhì)上是記賬貨幣單位，用以記賬以及政府間轉(zhuǎn)賬轉(zhuǎn)賬, ,SDRsSDRs的價(jià)值與數(shù)量的價(jià)值與數(shù)量 價(jià)值價(jià)值: : 19691969年年9 9月設(shè)立月設(shè)立SDRsSDRs，1SDRs=0.8886711SDRs=0.888671克純黃金克純黃金 19741974年年1 1月月1 1日，日，SDRsSDRs與黃金脫鉤，由與黃金脫鉤，由1616種貨幣的加權(quán)平均值決定其價(jià)值種貨幣的加權(quán)平均值決定其價(jià)值 19811981年年1 1月月1 1日改由日改由5 5種貨幣定值：美元種貨幣定值：

14、美元53.6%53.6%、德國馬克、德國馬克15.39%15.39%、法國法郎、法國法郎8.08%8.08%、日元日元13.98%13.98%、英鎊、英鎊8.93%8.93%。權(quán)重每。權(quán)重每5 5年調(diào)整一次年調(diào)整一次 數(shù)量數(shù)量: : 19701970年首次發(fā)行。年首次發(fā)行。19981998年總計(jì)年總計(jì)14601460億合億合19901990億美元的特別提款權(quán)，其中億美元的特別提款權(quán)，其中2/32/3以上為以上為發(fā)達(dá)國家擁有，發(fā)達(dá)國家擁有，特別提款權(quán)分配情況 （單位：億SDR）SDRsSDRs： 只是一種只是一種記帳單位記帳單位，不能直接用于國際貿(mào)易支付和結(jié)算；也不能直接兌換成黃金，不能直接用于

15、國際貿(mào)易支付和結(jié)算；也不能直接兌換成黃金 屬于屬于國有資產(chǎn)國有資產(chǎn)，只能由成員國貨幣當(dāng)局持有，并且只能在成員國貨幣當(dāng)局和，只能由成員國貨幣當(dāng)局持有，并且只能在成員國貨幣當(dāng)局和IMFIMF、國際清國際清算銀行之間使用，非官方金融機(jī)構(gòu)不得持有和使用算銀行之間使用，非官方金融機(jī)構(gòu)不得持有和使用 是根據(jù)各成員國在是根據(jù)各成員國在IMFIMF中分到的中分到的配額比例配額比例進(jìn)行分配的進(jìn)行分配的 成員國可動(dòng)用分配的特別提款權(quán)換成外匯用于成員國可動(dòng)用分配的特別提款權(quán)換成外匯用于彌補(bǔ)彌補(bǔ)國際收支國際收支逆差逆差，也可直接，也可直接償還償還基金組織基金組織的的貸款貸款 收付業(yè)務(wù)通過收付業(yè)務(wù)通過IMFIMF開立的

16、開立的特別提款權(quán)賬戶特別提款權(quán)賬戶進(jìn)行進(jìn)行.5.5.國際儲(chǔ)備的來源國際儲(chǔ)備的來源 (1)(1)國際收支順差國際收支順差 (2)(2)中央銀行針對(duì)本國貨幣升值進(jìn)行的中央銀行針對(duì)本國貨幣升值進(jìn)行的外匯干外匯干預(yù)預(yù)活動(dòng)活動(dòng) (3)IMF(3)IMF分配的分配的提款權(quán)提款權(quán) (4)(4)中央銀行中央銀行在國內(nèi)收購黃金在國內(nèi)收購黃金 (5)(5)一國政府或中央銀行向國外一國政府或中央銀行向國外借款的凈額。借款的凈額。6.6.國際儲(chǔ)備的功能國際儲(chǔ)備的功能 維持國際支付能力，調(diào)節(jié)臨時(shí)性國際收支不平衡維持國際支付能力，調(diào)節(jié)臨時(shí)性國際收支不平衡 干預(yù)外匯市場，維持本國貨幣的匯率干預(yù)外匯市場，維持本國貨幣的匯率

17、維持并增強(qiáng)國際上對(duì)本國貨幣的信心維持并增強(qiáng)國際上對(duì)本國貨幣的信心 是一國向外舉債和償債能力的保證是一國向外舉債和償債能力的保證.（一）定義：（一）定義： 一國政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時(shí)期內(nèi)本國的國一國政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時(shí)期內(nèi)本國的國際收支狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，對(duì)國際儲(chǔ)備的際收支狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，對(duì)國際儲(chǔ)備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲(chǔ)備資產(chǎn)的運(yùn)用規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲(chǔ)備資產(chǎn)的運(yùn)用等進(jìn)行計(jì)劃、調(diào)等進(jìn)行計(jì)劃、調(diào)整、控制，以實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)整、控制，以實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用高效化的整個(gè)過程最優(yōu)化、使用高效化的整個(gè)過程. .（二）國際儲(chǔ)備管理的機(jī)構(gòu)（二）國際儲(chǔ)備管理的機(jī)構(gòu)對(duì)于世界上絕大多

18、數(shù)國家來說，其國際儲(chǔ)對(duì)于世界上絕大多數(shù)國家來說，其國際儲(chǔ)備管理的決策權(quán)屬于政府掌握備管理的決策權(quán)屬于政府掌握 具體的管理工作由各國貨幣當(dāng)局具體的管理工作由各國貨幣當(dāng)局( (主要是中央主要是中央銀行銀行) )及其各個(gè)具體部門負(fù)責(zé)進(jìn)行及其各個(gè)具體部門負(fù)責(zé)進(jìn)行, ,我國國際儲(chǔ)備的管理機(jī)構(gòu)我國國際儲(chǔ)備的管理機(jī)構(gòu)我國國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的管理機(jī)構(gòu)是我國國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的管理機(jī)構(gòu)是中國人民銀中國人民銀行行，主要負(fù)責(zé)制定儲(chǔ)備資產(chǎn)的方針政策及原，主要負(fù)責(zé)制定儲(chǔ)備資產(chǎn)的方針政策及原則、目標(biāo)，儲(chǔ)備資產(chǎn)的規(guī)模及幣種的結(jié)構(gòu)比則、目標(biāo)，儲(chǔ)備資產(chǎn)的規(guī)模及幣種的結(jié)構(gòu)比例等例等 SDRSDR和和IMFIMF儲(chǔ)備頭寸由中國人民銀行國際司的

19、儲(chǔ)備頭寸由中國人民銀行國際司的IMFIMF處管理處管理 黃金管理原由人民銀行黃金管理司負(fù)責(zé)，黃金管理原由人民銀行黃金管理司負(fù)責(zé)，20052005年年底，交給國家外管局儲(chǔ)備司管理年年底，交給國家外管局儲(chǔ)備司管理 管理工作重點(diǎn)集中在對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理上，具體由管理工作重點(diǎn)集中在對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理上，具體由國家外匯管理局國家外匯管理局歸口管理，外匯儲(chǔ)歸口管理，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)大部分委托備資產(chǎn)大部分委托中國銀行中國銀行統(tǒng)一經(jīng)營統(tǒng)一經(jīng)營. .（三）國際儲(chǔ)備管理的目標(biāo)（三）國際儲(chǔ)備管理的目標(biāo) 如何確定和保持國際儲(chǔ)備的如何確定和保持國際儲(chǔ)備的適度規(guī)模適度規(guī)模 目的是通過國際儲(chǔ)備管理，維持一國國際收支目的是通過國際儲(chǔ)

20、備管理，維持一國國際收支的正常進(jìn)行的正常進(jìn)行 在儲(chǔ)備總額既定的條件下，如何實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)在儲(chǔ)備總額既定的條件下，如何實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)上的上的最優(yōu)化最優(yōu)化 目的是通過國際儲(chǔ)備的管理，提高一國國際儲(chǔ)目的是通過國際儲(chǔ)備的管理，提高一國國際儲(chǔ)備的使用效率備的使用效率. .（四）國際儲(chǔ)備管理的內(nèi)容（四）國際儲(chǔ)備管理的內(nèi)容1.1.國際儲(chǔ)備的國際儲(chǔ)備的規(guī)模管理規(guī)模管理 指對(duì)國際儲(chǔ)備規(guī)模的選擇與調(diào)整指對(duì)國際儲(chǔ)備規(guī)模的選擇與調(diào)整2.2.國際儲(chǔ)備的國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理結(jié)構(gòu)管理 指對(duì)國際儲(chǔ)備運(yùn)營的管理，主要是其結(jié)構(gòu)的確指對(duì)國際儲(chǔ)備運(yùn)營的管理，主要是其結(jié)構(gòu)的確定和調(diào)整定和調(diào)整. .1.1.規(guī)模管理規(guī)模管理 （1 1）

21、影響國際儲(chǔ)備規(guī)模的因素影響國際儲(chǔ)備規(guī)模的因素 （2 2）如何定量？）如何定量？一國政府為實(shí)現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而持有的用于一國政府為實(shí)現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而持有的用于平衡國際收支和維持匯率穩(wěn)定所需要的平衡國際收支和維持匯率穩(wěn)定所需要的最低最低限度限度的黃金和外匯儲(chǔ)備量的黃金和外匯儲(chǔ)備量 過多：過多： 機(jī)會(huì)成本上升，利息損失機(jī)會(huì)成本上升，利息損失 本幣有升值的壓力本幣有升值的壓力 易遭受匯率風(fēng)險(xiǎn)易遭受匯率風(fēng)險(xiǎn) 過少：過少： 易引起國際支付危機(jī)，難對(duì)付突發(fā)事件。易引起國際支付危機(jī)，難對(duì)付突發(fā)事件。(1)(1)影響國際儲(chǔ)備規(guī)模的因素影響國際儲(chǔ)備規(guī)模的因素A.A.對(duì)外貿(mào)易狀況對(duì)外貿(mào)易狀況規(guī)模大、條件不利、競爭力不

22、強(qiáng)，需規(guī)模大、條件不利、競爭力不強(qiáng)，需要量大要量大B B、國際收支調(diào)節(jié)特點(diǎn)國際收支調(diào)節(jié)特點(diǎn)a.a.自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制效能高自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制效能高國際儲(chǔ)備需國際儲(chǔ)備需求少求少b.b.調(diào)節(jié)手段調(diào)節(jié)手段 采用自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制采用自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制國際儲(chǔ)備需求少國際儲(chǔ)備需求少 采用人為干預(yù)采用人為干預(yù)國際儲(chǔ)備需求多國際儲(chǔ)備需求多c.c.調(diào)節(jié)速度調(diào)節(jié)速度 小規(guī)模、慢速調(diào)整小規(guī)模、慢速調(diào)整國際儲(chǔ)備就多些國際儲(chǔ)備就多些 大規(guī)模，快速調(diào)整大規(guī)模，快速調(diào)整國際儲(chǔ)備就少些（配國際儲(chǔ)備就少些（配合其它政策）合其它政策）. .C C、國家的經(jīng)濟(jì)狀況國家的經(jīng)濟(jì)狀況a.a.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)狀況經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)狀況結(jié)構(gòu)多樣化結(jié)構(gòu)多樣化國際儲(chǔ)備需求少（不國際儲(chǔ)

23、備需求少（不出現(xiàn)持久逆差）出現(xiàn)持久逆差）結(jié)構(gòu)單一化結(jié)構(gòu)單一化國際儲(chǔ)備需求多（可國際儲(chǔ)備需求多（可能出現(xiàn)持久逆差）能出現(xiàn)持久逆差）, ,b.b.舉債能力（對(duì)外資信與融資能力）舉債能力（對(duì)外資信與融資能力） 舉債能力強(qiáng)舉債能力強(qiáng)國際儲(chǔ)備需求可以小國際儲(chǔ)備需求可以小c.c.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 發(fā)展中國家對(duì)國際儲(chǔ)備的需求大，原因：出口發(fā)展中國家對(duì)國際儲(chǔ)備的需求大，原因：出口波動(dòng)大；在國際市場融資能力差波動(dòng)大；在國際市場融資能力差 發(fā)達(dá)國家對(duì)國際儲(chǔ)備的需求小，原因：實(shí)行浮發(fā)達(dá)國家對(duì)國際儲(chǔ)備的需求小，原因：實(shí)行浮動(dòng)匯率制；在國際市場融資能力強(qiáng)；其貨幣一動(dòng)匯率制；在國際市場融資能力強(qiáng)；其貨幣一般為其它

24、國家的外匯般為其它國家的外匯. .D、保持儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本國際儲(chǔ)備成本：國際儲(chǔ)備成本：由于持有國際儲(chǔ)備，使一部分外國資源不由于持有國際儲(chǔ)備，使一部分外國資源不能在經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮實(shí)際作用而帶來的損能在經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮實(shí)際作用而帶來的損失失是機(jī)會(huì)成本是機(jī)會(huì)成本 = =進(jìn)口資本品的投資收益進(jìn)口資本品的投資收益- -持有國際儲(chǔ)備收益率持有國際儲(chǔ)備收益率機(jī)會(huì)成本高，國際儲(chǔ)備需求少；反之則機(jī)會(huì)成本高，國際儲(chǔ)備需求少；反之則多多E E、一國貨幣在國際儲(chǔ)備體系中的地位一國貨幣在國際儲(chǔ)備體系中的地位 儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國對(duì)國際儲(chǔ)備的需求就可以少一儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國對(duì)國際儲(chǔ)備的需求就可以少一些；相反，需要較多的國際儲(chǔ)備些；相反

25、，需要較多的國際儲(chǔ)備 本國貨幣在國際儲(chǔ)備體系中的地位較高，本國本國貨幣在國際儲(chǔ)備體系中的地位較高，本國貨幣輸出規(guī)?？梢源笠恍?，對(duì)國際儲(chǔ)備的需求貨幣輸出規(guī)模可以大一些，對(duì)國際儲(chǔ)備的需求就少一些；反之，就多一些。就少一些；反之，就多一些。F F、一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的完善和協(xié)調(diào)程度一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的完善和協(xié)調(diào)程度 一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)簡單，需求的多樣性得不到滿足，一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)簡單，需求的多樣性得不到滿足，必須和其他國家進(jìn)行交換，對(duì)國際市場的依賴必須和其他國家進(jìn)行交換，對(duì)國際市場的依賴性就強(qiáng)。結(jié)構(gòu)越簡單，交換的規(guī)模越大，對(duì)國性就強(qiáng)。結(jié)構(gòu)越簡單，交換的規(guī)模越大，對(duì)國際儲(chǔ)備的需求越強(qiáng)際儲(chǔ)備的需求越強(qiáng) 有時(shí)一國雖然有較完整的

26、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，但各個(gè)產(chǎn)有時(shí)一國雖然有較完整的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，但各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間缺乏協(xié)調(diào)，有的產(chǎn)業(yè)需要的產(chǎn)品國內(nèi)其業(yè)之間缺乏協(xié)調(diào)，有的產(chǎn)業(yè)需要的產(chǎn)品國內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)不能提供，只能從國際市場上購買他產(chǎn)業(yè)不能提供，只能從國際市場上購買,就需就需要較多的國際儲(chǔ)備要較多的國際儲(chǔ)備.。(2)(2)如何定量？定量分析法如何定量？定量分析法比例分析法比例分析法( (參考指標(biāo)參考指標(biāo)) ) 是采用國際儲(chǔ)備與其他一些變量的比例水平和變化情況，來測算儲(chǔ)備需求的適度水平的方法是采用國際儲(chǔ)備與其他一些變量的比例水平和變化情況，來測算儲(chǔ)備需求的適度水平的方法 1 1）國際儲(chǔ)備同國際貿(mào)易進(jìn)口額）國際儲(chǔ)備同國際貿(mào)易進(jìn)口額:25%:25% 2

27、2）國際儲(chǔ)備同外債總額）國際儲(chǔ)備同外債總額:50%:50% 3 3）國際儲(chǔ)備同該國的國際收支地位）國際儲(chǔ)備同該國的國際收支地位 4 4）國際儲(chǔ)備同外匯政策）國際儲(chǔ)備同外匯政策 5 5）國際儲(chǔ)備與機(jī)會(huì)成本）國際儲(chǔ)備與機(jī)會(huì)成本. .國際儲(chǔ)備同國際貿(mào)易進(jìn)口額:25%美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家R RTriffinTriffin于于19471947年在年在黃金與美元危機(jī)中提出的黃金與美元危機(jī)中提出的 思路：思路：國際儲(chǔ)備的一個(gè)重要用途是增加進(jìn)口國際儲(chǔ)備的一個(gè)重要用途是增加進(jìn)口，因，因此，國際儲(chǔ)備與一國的年進(jìn)口額此，國際儲(chǔ)備與一國的年進(jìn)口額M M應(yīng)保持應(yīng)保持一定的比例一定的比例, ,判據(jù)：判據(jù)：國際儲(chǔ)備國際

28、儲(chǔ)備/ /年進(jìn)口額年進(jìn)口額4040，按月進(jìn)口額，按月進(jìn)口額計(jì)小于計(jì)小于3030就要調(diào)節(jié)；就要調(diào)節(jié)；2020為最低限為最低限世界銀行認(rèn)為：世界銀行認(rèn)為：全年國際儲(chǔ)備全年國際儲(chǔ)備/ /全年進(jìn)口全年進(jìn)口2525是合理水是合理水平，占進(jìn)口額的平，占進(jìn)口額的1/41/4，即一國的國際儲(chǔ)備，即一國的國際儲(chǔ)備應(yīng)以滿足應(yīng)以滿足3 3個(gè)月的進(jìn)口為宜個(gè)月的進(jìn)口為宜. .2.2.結(jié)構(gòu)管理結(jié)構(gòu)管理（1 1）管理內(nèi)容）管理內(nèi)容四種儲(chǔ)備四種儲(chǔ)備資產(chǎn)資產(chǎn)的的比例比例儲(chǔ)備貨幣（外匯儲(chǔ)備）中儲(chǔ)備貨幣（外匯儲(chǔ)備）中幣種分配幣種分配流動(dòng)性與盈利性流動(dòng)性與盈利性的選擇的選擇銀行存款和銀行存款和證券投資的選擇證券投資的選擇. .（2

29、2）管理原則：）管理原則：安全性和流動(dòng)性而非盈利性安全性和流動(dòng)性而非盈利性安全性原則安全性原則：即低風(fēng)險(xiǎn)原則：即低風(fēng)險(xiǎn)原則 基本要求：基本要求： 存放可靠的國家及銀行存放可靠的國家及銀行 儲(chǔ)備貨幣的選擇要有利于充分發(fā)揮國際儲(chǔ)備的作用儲(chǔ)備貨幣的選擇要有利于充分發(fā)揮國際儲(chǔ)備的作用 幣種盡量選擇進(jìn)口支付幣種，以便彌補(bǔ)收支逆差幣種盡量選擇進(jìn)口支付幣種，以便彌補(bǔ)收支逆差 有足夠的干預(yù)貨幣，以支持本幣匯率有足夠的干預(yù)貨幣，以支持本幣匯率 選擇幣值穩(wěn)定并有上升趨勢的幣種選擇幣值穩(wěn)定并有上升趨勢的幣種 堅(jiān)持幣種多樣化，分散風(fēng)險(xiǎn)堅(jiān)持幣種多樣化，分散風(fēng)險(xiǎn), ,流動(dòng)性原則流動(dòng)性原則：即科學(xué)確定儲(chǔ)備存款與：即科學(xué)確定

30、儲(chǔ)備存款與投資之比例分配投資之比例分配流動(dòng)性與盈利性成反方向變化流動(dòng)性與盈利性成反方向變化銀行活期存款流動(dòng)性大，收益小（不付銀行活期存款流動(dòng)性大，收益小（不付或少付利息）；證券投資流動(dòng)性小，但或少付利息）；證券投資流動(dòng)性小，但收益大，收益大，流動(dòng)性原則的需求流動(dòng)性原則的需求最好兼顧流動(dòng)性與盈利性，二者尖銳矛盾，最好兼顧流動(dòng)性與盈利性，二者尖銳矛盾，應(yīng)應(yīng)優(yōu)先滿足流動(dòng)性優(yōu)先滿足流動(dòng)性，在保持一定的流動(dòng)性條，在保持一定的流動(dòng)性條件下件下獲取盡可能高的預(yù)期收益率獲取盡可能高的預(yù)期收益率 一國應(yīng)擁有足夠的高流動(dòng)性資產(chǎn)（儲(chǔ)備），如一國應(yīng)擁有足夠的高流動(dòng)性資產(chǎn)（儲(chǔ)備），如活期存款和短期票據(jù)，以及留有活期存款

31、和短期票據(jù)，以及留有IMFIMF儲(chǔ)備頭寸儲(chǔ)備頭寸 交易性需求滿足后，將剩余的儲(chǔ)備資產(chǎn)用于中交易性需求滿足后，將剩余的儲(chǔ)備資產(chǎn)用于中期國庫券和長期公債的組合投資上，期國庫券和長期公債的組合投資上，流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的具體確定流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的具體確定 一級(jí)儲(chǔ)備或流動(dòng)儲(chǔ)備資產(chǎn)：一級(jí)儲(chǔ)備或流動(dòng)儲(chǔ)備資產(chǎn)： 流動(dòng)性非常高的資產(chǎn)，即活期存款和短期票據(jù)，平均期限為三個(gè)月流動(dòng)性非常高的資產(chǎn)，即活期存款和短期票據(jù)，平均期限為三個(gè)月 二級(jí)儲(chǔ)備：二級(jí)儲(chǔ)備： 收益率高于一級(jí)儲(chǔ)備，而流動(dòng)性低于一級(jí)儲(chǔ)備但仍然很高的儲(chǔ)備，如中期國庫券，平收益率高于一級(jí)儲(chǔ)備，而流動(dòng)性低于一級(jí)儲(chǔ)備但仍然很高的儲(chǔ)備，如中期國庫券，平均期限為均期限為2 25

32、5年年 收益率高但流動(dòng)性低的儲(chǔ)備資產(chǎn)：收益率高但流動(dòng)性低的儲(chǔ)備資產(chǎn)： 如長期公債和其他信譽(yù)良好的債券，平均期限為如長期公債和其他信譽(yù)良好的債券，平均期限為4 41010年年.。學(xué)習(xí)什么學(xué)習(xí)什么? ?概念概念: : 國際儲(chǔ)備、國際儲(chǔ)備、SDRsSDRs理解：理解： 國際儲(chǔ)備的構(gòu)成國際儲(chǔ)備的構(gòu)成 國際儲(chǔ)備的管理（規(guī)模、結(jié)構(gòu)）。國際儲(chǔ)備的管理（規(guī)模、結(jié)構(gòu)）。是一國貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國際收支逆差、是一國貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國際收支逆差、維持本國貨幣匯率穩(wěn)定及應(yīng)付各種緊維持本國貨幣匯率穩(wěn)定及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、為世界各國所普遍急支付而持有的、為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)接受的資產(chǎn). . 官方持有性官方持有性一

33、國中央貨幣當(dāng)局的一種一國中央貨幣當(dāng)局的一種“特權(quán)特權(quán)” 普遍接受性（公認(rèn)性）普遍接受性（公認(rèn)性） 充分流動(dòng)性（自由兌換性）充分流動(dòng)性（自由兌換性） 穩(wěn)定性穩(wěn)定性 適應(yīng)性。適應(yīng)性。指用于充當(dāng)國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的資產(chǎn)種類指用于充當(dāng)國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的資產(chǎn)種類主要有四種形式主要有四種形式 黃金儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備 外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備 IMFIMF成員國在基金組織的成員國在基金組織的儲(chǔ)備頭寸儲(chǔ)備頭寸 如果該國還參與特別提款權(quán)的分配，其國際儲(chǔ)如果該國還參與特別提款權(quán)的分配，其國際儲(chǔ)備中還包括第四項(xiàng)資產(chǎn)，即備中還包括第四項(xiàng)資產(chǎn)，即特別提款權(quán)特別提款權(quán)( (SDRs)SDRs)，SDRsSDRs的價(jià)值與數(shù)量的價(jià)值與數(shù)量 價(jià)值價(jià)值: : 19691969年年9 9月設(shè)立月設(shè)立SDRsSDRs，1SDRs=0.8886711SDRs=0.888671克純黃金克純黃金 19741974年年1 1月月1 1日，日，SDRsSDRs與黃金脫鉤，由與黃金脫鉤，