第六章 長(zhǎng)期投資決策概述

1、 第一節(jié)第一節(jié) 長(zhǎng)期投資概述長(zhǎng)期投資概述 一、長(zhǎng)期投資的意義及動(dòng)機(jī)一、長(zhǎng)期投資的意義及動(dòng)機(jī) 二、企業(yè)投資的種類二、企業(yè)投資的種類 三、企業(yè)長(zhǎng)期投資的原則三、企業(yè)長(zhǎng)期投資的原則第二節(jié)第二節(jié) 長(zhǎng)期投資過(guò)程分析長(zhǎng)期投資過(guò)程分析 一、長(zhǎng)期投資的意義及動(dòng)機(jī)一、長(zhǎng)期投資的意義及動(dòng)機(jī)1. 1. 是取得投資收益是取得投資收益, ,創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的源泉?jiǎng)?chuàng)造企業(yè)價(jià)值的源泉. . 具體收益表現(xiàn)在：具體收益表現(xiàn)在： 取得規(guī)模效益取得規(guī)模效益 維持現(xiàn)有規(guī)模效益維持現(xiàn)有規(guī)模效益 能降低成本能降低成本2.2.降低風(fēng)險(xiǎn)降低風(fēng)險(xiǎn) 降低投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)通過(guò)投資維持一定的投資收益水平降低投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)通過(guò)投資維持一定的投資收益水平

2、或使企業(yè)投資收益或使企業(yè)投資收益( (或報(bào)酬或報(bào)酬) )水平維持在某一預(yù)期水平上，主要水平維持在某一預(yù)期水平上，主要有二種方式：多樣化經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)控制以減少投資有二種方式：多樣化經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)控制以減少投資風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。 二、企業(yè)投資的種類二、企業(yè)投資的種類1. 按投資回收的時(shí)間長(zhǎng)短可分為長(zhǎng)期投資和短期投資按投資回收的時(shí)間長(zhǎng)短可分為長(zhǎng)期投資和短期投資長(zhǎng)期投資指長(zhǎng)期投資指一年以上才能收回的投資，主要指對(duì)廠房、一年以上才能收回的投資，主要指對(duì)廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資廣以及無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期有價(jià)證券的機(jī)器設(shè)備等固定資廣以及無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期有價(jià)證券的投資；投資；短期投資短期投資指能夠在一年以內(nèi)

3、回收的投資，主要指對(duì)現(xiàn)指能夠在一年以內(nèi)回收的投資，主要指對(duì)現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、短期有價(jià)證券等的投資。金、應(yīng)收賬款、存貨、短期有價(jià)證券等的投資。 2. 2.按投資的方向可分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資按投資的方向可分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資對(duì)內(nèi)投資對(duì)內(nèi)投資指資金投在企業(yè)內(nèi)部購(gòu)置各種生產(chǎn)經(jīng)指資金投在企業(yè)內(nèi)部購(gòu)置各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)( (或服務(wù)或服務(wù)) )用資產(chǎn)的投資。包括：維持性投資、用資產(chǎn)的投資。包括：維持性投資、擴(kuò)張性投資。擴(kuò)張性投資。維持性投資是為了保證企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)維持性投資是為了保證企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常經(jīng)營(yíng)而進(jìn)行的投資的正常經(jīng)營(yíng)而進(jìn)行的投資. .擴(kuò)張性投資是企業(yè)為了今后的生存與發(fā)展而進(jìn)擴(kuò)張性

4、投資是企業(yè)為了今后的生存與發(fā)展而進(jìn)行的投資行的投資. .對(duì)外投資對(duì)外投資指企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等方指企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等方式向其他單位進(jìn)行的投資。包括：股票投資、債券式向其他單位進(jìn)行的投資。包括：股票投資、債券投資、其他投資投資、其他投資股票投資：是指投資者購(gòu)買股份公司的股票，成股票投資：是指投資者購(gòu)買股份公司的股票，成為其股東的行為。為其股東的行為。債券投資：是指企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)買債券的投資行為。債券投資：是指企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)買債券的投資行為。其他投資：指企業(yè)以實(shí)物、現(xiàn)金或工業(yè)產(chǎn)權(quán)形式其他投資：指企業(yè)以實(shí)物、現(xiàn)金或工業(yè)產(chǎn)權(quán)形式出資，與其他企業(yè)或投資者聯(lián)合經(jīng)營(yíng)，企業(yè)根據(jù)投出資，與

5、其他企業(yè)或投資者聯(lián)合經(jīng)營(yíng)，企業(yè)根據(jù)投資比例在投資企業(yè)中享受相應(yīng)的權(quán)利和承擔(dān)相應(yīng)的資比例在投資企業(yè)中享受相應(yīng)的權(quán)利和承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。義務(wù)。3. 3. 按投資項(xiàng)目之間的相互關(guān)系可分為獨(dú)立投資、互斥投資和互按投資項(xiàng)目之間的相互關(guān)系可分為獨(dú)立投資、互斥投資和互補(bǔ)投資補(bǔ)投資獨(dú)立投資獨(dú)立投資也稱非相關(guān)性投資指某項(xiàng)目實(shí)施與否與其他投資項(xiàng)也稱非相關(guān)性投資指某項(xiàng)目實(shí)施與否與其他投資項(xiàng)目不相關(guān)的投資，其收入和成本也不會(huì)因其他投資項(xiàng)目的采納目不相關(guān)的投資，其收入和成本也不會(huì)因其他投資項(xiàng)目的采納與否而受影響。與否而受影響?；コ馔顿Y互斥投資也稱互不相容投資，指義一項(xiàng)目采納與否會(huì)受其他投也稱互不相容投資，指義一項(xiàng)目采納與

6、否會(huì)受其他投資項(xiàng)口的影響或會(huì)影響其他投資項(xiàng)目的投資，其成本和收入也資項(xiàng)口的影響或會(huì)影響其他投資項(xiàng)目的投資，其成本和收入也會(huì)受其他投資項(xiàng)目的影響或會(huì)影響其他投資項(xiàng)。會(huì)受其他投資項(xiàng)目的影響或會(huì)影響其他投資項(xiàng)?；パa(bǔ)投資互補(bǔ)投資指可同時(shí)進(jìn)行、相互配套的各項(xiàng)投資，如港口和碼頭、指可同時(shí)進(jìn)行、相互配套的各項(xiàng)投資，如港口和碼頭、油田和油管都屬于相互補(bǔ)充投資。油田和油管都屬于相互補(bǔ)充投資。 三、企業(yè)長(zhǎng)期投資的原則三、企業(yè)長(zhǎng)期投資的原則 1.1.正確處理企業(yè)自身?xiàng)l件與宏觀投資環(huán)境正確處理企業(yè)自身?xiàng)l件與宏觀投資環(huán)境之間的關(guān)系之間的關(guān)系 2.2.正確處理投資需要與資金保證程度的關(guān)正確處理投資需要與資金保證程度的關(guān)系

7、系 3.3.正確處理企業(yè)內(nèi)部投資與外部投資的關(guān)正確處理企業(yè)內(nèi)部投資與外部投資的關(guān)系系 江蘇一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)經(jīng)過(guò)嚴(yán)格調(diào)查、慎重考慮，終于選準(zhǔn)了江蘇一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)經(jīng)過(guò)嚴(yán)格調(diào)查、慎重考慮，終于選準(zhǔn)了棉花加工這一投資項(xiàng)目，躊躇滿志地著手興建。一切工作都按棉花加工這一投資項(xiàng)目，躊躇滿志地著手興建。一切工作都按計(jì)劃進(jìn)展得十分順利，但項(xiàng)目進(jìn)行到后期，卻遇上國(guó)家對(duì)紡織計(jì)劃進(jìn)展得十分順利，但項(xiàng)目進(jìn)行到后期，卻遇上國(guó)家對(duì)紡織業(yè)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整業(yè)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整( (壓錠壓錠) )，棉紡市場(chǎng)一時(shí)趨于疲軟。，棉紡市場(chǎng)一時(shí)趨于疲軟。 該廠領(lǐng)導(dǎo)因此驚慌失措，就像握著一個(gè)定時(shí)炸彈，一心急該廠領(lǐng)導(dǎo)因此驚慌失措，就像握著一個(gè)定時(shí)炸彈，一

8、心急于脫手。誰(shuí)知當(dāng)他們剛剛以低價(jià)將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)手后，戲劇性的一于脫手。誰(shuí)知當(dāng)他們剛剛以低價(jià)將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)手后，戲劇性的一幕出現(xiàn)了：隨著國(guó)家對(duì)紡織業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐邁向深入，棉紡幕出現(xiàn)了：隨著國(guó)家對(duì)紡織業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐邁向深入，棉紡織市場(chǎng)發(fā)生了強(qiáng)烈的反彈，接手該項(xiàng)目的投資者迅速將項(xiàng)目完織市場(chǎng)發(fā)生了強(qiáng)烈的反彈，接手該項(xiàng)目的投資者迅速將項(xiàng)目完工，因此大賺了一筆。工，因此大賺了一筆。 投資者在決定上馬一個(gè)項(xiàng)目時(shí)，就應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)和政策的各投資者在決定上馬一個(gè)項(xiàng)目時(shí)，就應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)和政策的各種變化做出預(yù)測(cè)，并有針對(duì)性地應(yīng)變。種變化做出預(yù)測(cè)，并有針對(duì)性地應(yīng)變。 中信泰富在澳大利亞西部經(jīng)營(yíng)著一個(gè)鐵礦，為此，公司需要中信泰富

9、在澳大利亞西部經(jīng)營(yíng)著一個(gè)鐵礦，為此，公司需要以澳元購(gòu)買設(shè)備和供應(yīng)品。為了對(duì)沖外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中信泰富以澳元購(gòu)買設(shè)備和供應(yīng)品。為了對(duì)沖外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中信泰富開(kāi)始購(gòu)買澳元的累計(jì)外匯期權(quán)合約。開(kāi)始購(gòu)買澳元的累計(jì)外匯期權(quán)合約。中信泰富購(gòu)買的澳元累計(jì)期權(quán)合約共中信泰富購(gòu)買的澳元累計(jì)期權(quán)合約共9090億澳元，根據(jù)合約，億澳元，根據(jù)合約，中信泰富可以行使的澳元兌美元匯率為中信泰富可以行使的澳元兌美元匯率為0 08787，即當(dāng)澳元兌美，即當(dāng)澳元兌美元匯率高于元匯率高于0 08787時(shí)，中信泰富可以時(shí)，中信泰富可以0 08787的匯率獲得澳元；而的匯率獲得澳元；而當(dāng)匯率低于當(dāng)匯率低于0 08787時(shí)，中信泰富仍必

10、須以時(shí)，中信泰富仍必須以0 08787的高匯率兩倍買的高匯率兩倍買入澳元，直到入澳元，直到20102010年。年。9 9月和月和1010月，澳大利亞儲(chǔ)備銀行連續(xù)兩次降息，后一次的月，澳大利亞儲(chǔ)備銀行連續(xù)兩次降息，后一次的降息幅度達(dá)到降息幅度達(dá)到100100個(gè)基點(diǎn)，這是其繼個(gè)基點(diǎn)，這是其繼19921992年經(jīng)濟(jì)蕭條以來(lái)的最年經(jīng)濟(jì)蕭條以來(lái)的最大降幅，澳元大幅跳水，持續(xù)貶值，最低跌至大降幅，澳元大幅跳水，持續(xù)貶值，最低跌至0 06666美元，跌美元，跌幅超過(guò)幅超過(guò)3030。中信泰富在這次外匯衍生品交易中損失已經(jīng)達(dá)到中信泰富在這次外匯衍生品交易中損失已經(jīng)達(dá)到155155億港元。億港元。四、企業(yè)投資過(guò)程

11、中應(yīng)考慮的因案四、企業(yè)投資過(guò)程中應(yīng)考慮的因案1. 1. 投資收益投資收益2. 2. 投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)3.3.投資彈性投資彈性規(guī)模彈性，是指投資企業(yè)必須根據(jù)自身資金的可供規(guī)模彈性，是指投資企業(yè)必須根據(jù)自身資金的可供能力和投資效益或市場(chǎng)供求狀況，調(diào)整投資規(guī)模，或能力和投資效益或市場(chǎng)供求狀況，調(diào)整投資規(guī)模，或收縮或擴(kuò)張；收縮或擴(kuò)張；結(jié)構(gòu)彈性，是指投資企業(yè)必須根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)結(jié)構(gòu)彈性，是指投資企業(yè)必須根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，即調(diào)整現(xiàn)存投資結(jié)構(gòu)。價(jià)格變動(dòng)，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，即調(diào)整現(xiàn)存投資結(jié)構(gòu)。4.專業(yè)化發(fā)展與多元化經(jīng)營(yíng)專業(yè)化發(fā)展與多元化經(jīng)營(yíng) 專業(yè)化經(jīng)營(yíng)有利于形成規(guī)?；a(chǎn)，容易管理，但是

12、經(jīng)營(yíng)活專業(yè)化經(jīng)營(yíng)有利于形成規(guī)?；a(chǎn)，容易管理，但是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)單一，風(fēng)險(xiǎn)集中。多元化經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)范圍廣，風(fēng)險(xiǎn)分散，但是動(dòng)單一，風(fēng)險(xiǎn)集中。多元化經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)范圍廣，風(fēng)險(xiǎn)分散，但是投資散，周期長(zhǎng)，管理難度大。投資散，周期長(zhǎng)，管理難度大。5.資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指企業(yè)利用其所擁有的經(jīng)濟(jì)資源并獲得收益的活動(dòng)。指企業(yè)利用其所擁有的經(jīng)濟(jì)資源并獲得收益的活動(dòng)。包括兩方面：一是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)屬于資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的范疇；包括兩方面：一是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)屬于資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的范疇；另一方面，對(duì)其所擁有的除產(chǎn)品之外的其他資產(chǎn)進(jìn)行出租、出另一方面，對(duì)其所擁有的除產(chǎn)品之外的其他資產(chǎn)進(jìn)行出租、出售等處置活動(dòng)售

13、等處置活動(dòng)資本經(jīng)營(yíng)資本經(jīng)營(yíng)是通過(guò)資本的組合與流動(dòng)，追求資本最大限度增值的是通過(guò)資本的組合與流動(dòng)，追求資本最大限度增值的活動(dòng)。包括與企業(yè)本身的資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的活動(dòng)和與企業(yè)對(duì)外投活動(dòng)。包括與企業(yè)本身的資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的活動(dòng)和與企業(yè)對(duì)外投資有關(guān)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資有關(guān)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一、調(diào)查研究一、調(diào)查研究（一）投資環(huán)境研究（一）投資環(huán)境研究1.1.政治環(huán)境。政治環(huán)境。 指投資所在國(guó)家和地區(qū)的政治穩(wěn)定性和政策的一致性。指投資所在國(guó)家和地區(qū)的政治穩(wěn)定性和政策的一致性。2.2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境。 是指企業(yè)所面臨的經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)政策。包括：財(cái)稅政是指企業(yè)所面臨的經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)政策。包括：財(cái)稅政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等。策、

14、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等。3.3.法律環(huán)境。法律環(huán)境。 影響投資的法律主要包括；公司法、商法、證券法、稅影響投資的法律主要包括；公司法、商法、證券法、稅法等法等 （二）市場(chǎng)狀況考察（二）市場(chǎng)狀況考察 主要二個(gè)方面：一方面從需求上看，主要包括消費(fèi)者偏主要二個(gè)方面：一方面從需求上看，主要包括消費(fèi)者偏好、市場(chǎng)需求、市場(chǎng)細(xì)分等：另一方面從供給上分析，主要好、市場(chǎng)需求、市場(chǎng)細(xì)分等：另一方面從供給上分析，主要包括現(xiàn)在產(chǎn)家的供給能力，可能進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)的供給能力包括現(xiàn)在產(chǎn)家的供給能力，可能進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)的供給能力等。等。 （三）技術(shù)能力分析（三）技術(shù)能力分析二、分析預(yù)測(cè)二、分析預(yù)測(cè)1.市場(chǎng)狀況和價(jià)格水平的預(yù)測(cè)。

15、市場(chǎng)狀況和價(jià)格水平的預(yù)測(cè)。2.資金需求的預(yù)測(cè)資金需求的預(yù)測(cè).內(nèi)部長(zhǎng)期投資資金包括：內(nèi)部長(zhǎng)期投資資金包括：1）投資前費(fèi)用）投資前費(fèi)用 主要是指正式投資之前，為了做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作而花費(fèi)的主要是指正式投資之前，為了做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作而花費(fèi)的費(fèi)用。包括：市場(chǎng)調(diào)查研究費(fèi)、勘探設(shè)計(jì)費(fèi)、技術(shù)資料費(fèi)、費(fèi)用。包括：市場(chǎng)調(diào)查研究費(fèi)、勘探設(shè)計(jì)費(fèi)、技術(shù)資料費(fèi)、土地購(gòu)置費(fèi)和其它費(fèi)用。土地購(gòu)置費(fèi)和其它費(fèi)用。（2）設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用）設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用 是投為購(gòu)買投資項(xiàng)目所需各種設(shè)備而花費(fèi)的費(fèi)用是投為購(gòu)買投資項(xiàng)目所需各種設(shè)備而花費(fèi)的費(fèi)用（3）設(shè)備安裝費(fèi)用）設(shè)備安裝費(fèi)用 設(shè)備安裝費(fèi)用是指為安裝各種設(shè)備所需的費(fèi)用。設(shè)備安裝費(fèi)用是指為安裝各種設(shè)備所需的費(fèi)用。（4）建筑工程費(fèi)用）建筑工程費(fèi)用 是指進(jìn)行土建工程所花費(fèi)的費(fèi)用。這項(xiàng)費(fèi)用要根據(jù)建筑類型、建筑面是指進(jìn)行土建工程所花費(fèi)的費(fèi)用。這項(xiàng)費(fèi)用要根據(jù)建筑類型、建筑面積的大小、建筑質(zhì)量的要求、當(dāng)?shù)氐慕ㄖ靸r(jià)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)。積的大小、建筑質(zhì)量的要求、當(dāng)?shù)氐慕ㄖ靸r(jià)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)。（5）營(yíng)運(yùn)資金的墊支）營(yíng)運(yùn)資金的墊支 是指為了使項(xiàng)目正常運(yùn)轉(zhuǎn)所需投入的營(yíng)運(yùn)資金。是指為了使項(xiàng)目正常運(yùn)轉(zhuǎn)所需投入的營(yíng)運(yùn)資金。（6）不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用）不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用 是指目前尚無(wú)法進(jìn)行可靠預(yù)測(cè)，而在投資