2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試第07章期權(quán)價(jià)值評(píng)估(附答案解析)

1、第七章期權(quán)價(jià)值評(píng)估一、單選題1.下列對(duì)于期權(quán)概念的理解， 表述不正確的是（）。A. 期權(quán)是基于未來的一種合約B. 期權(quán)的執(zhí)行日期是固定的C. 期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是固定的D. 期權(quán)可以是“買權(quán)”也可以是“賣權(quán)”2. 下列期權(quán)交易中，鎖定了最高凈收入與最高凈損益的是（）。A. 空頭看跌期權(quán)B. 多頭看跌期權(quán)C. 保護(hù)性看跌期權(quán)D. 多頭對(duì)敲3. 期權(quán)按照?qǐng)?zhí)行時(shí)間的不同，可分為（）。A. 看漲期權(quán)和看跌期權(quán)B. 賣權(quán)和買權(quán)C. 歐式期權(quán)和美式期權(quán)D 擇購期權(quán)和擇售期權(quán)4. 若股票目前市價(jià)為 15 元，執(zhí)行價(jià)格為 17 元，則下列表述不正確的是（）A.對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)來說，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)

2、B.對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看跌期權(quán)來說，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)C. 對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的多頭來說，價(jià)值為 0D. 對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的空頭來說，價(jià)值為 05. 下列各項(xiàng)中，屬于空頭看漲期權(quán)凈損益特點(diǎn)的是（）。A. 凈損失有限，凈收益無上限B. 凈收益有限，凈損失無上限C. 凈收益最大時(shí)股價(jià)等于 0D. 凈損失最大時(shí)股價(jià)等于 06. 甲投資人購買一份看漲期權(quán)，該期權(quán)價(jià)格為 4 元，執(zhí)行價(jià)格為 30 元，則該期權(quán)的損益平衡點(diǎn)股價(jià)為（）元。A.30B.34C.26D.47. 甲投資者準(zhǔn)備采用拋補(bǔ)性看漲期權(quán)投資策略，已知股票的購入價(jià)格是 45 元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)價(jià)格為

3、 6 元，執(zhí)行價(jià)格為 50 元，一年后到期，到期股價(jià)為 60 元，則甲投資者獲得的凈損益為（）元。A.11B.10C.9D.58. 投資者甲購入一股 A 公司的股票，購買價(jià)格為 55 元，同時(shí)購買該股票的一股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為 50 元，期權(quán)價(jià)格為 2.4 元，1 年后到期，如果到期日股票的價(jià)格為 45元，則該投資策略的組合凈損益為（）元。A.7.4B.-7.4C.12.4D.-12.49. 下列有關(guān)期權(quán)投資策略的表述中，不正確的是（）。A. 保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入為執(zhí)行價(jià)格B. 保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最高凈損益C.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)鎖定了最高凈收入和最高凈收益D.多頭對(duì)敲的最

4、壞結(jié)果是股價(jià)沒有變動(dòng)10. 某投資人同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同，這樣的投資策略是（）。A. 保護(hù)性看跌期權(quán)B. 拋補(bǔ)性看漲期權(quán)C. 多頭對(duì)敲D. 空頭對(duì)敲11. 某股票的現(xiàn)行市價(jià)為 50 元，以該股票為標(biāo)的的看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為 50 元，期權(quán)價(jià)格為 11 元，則該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為（）元。A.0B.1C.11D.10012. 對(duì)于未到期的看跌期權(quán)來說，當(dāng)其標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)（）。A. 該期權(quán)處于虛值狀態(tài)B. 該期權(quán)時(shí)間溢價(jià)為零C. 該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)D. 該期權(quán)價(jià)值為零13. 下列各項(xiàng)與看漲期權(quán)價(jià)值反向變動(dòng)的是（）。A. 標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格B

5、. 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率C. 無風(fēng)險(xiǎn)利率D. 預(yù)期紅利14. 某看漲期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)為 26 元，執(zhí)行價(jià)格為 25 元，則該期權(quán)處于A. 實(shí)值狀態(tài)B. 虛值狀態(tài)C. 平值狀態(tài)D. 不確定狀態(tài)15. 假設(shè)某公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為 49.5 元，而一年后的價(jià)格可能是 63.8 元和 46.2元兩種情況。 再假定存在一份 200 股該種股票的看漲期權(quán)， 期限是一年， 執(zhí)行價(jià)格為 52.8元。 投資者可以購進(jìn)上述股票且按無風(fēng)險(xiǎn)利率 10%借入資金， 同時(shí)售出一份 200 股該股票的看漲期權(quán)。則套期保值比率為（）。A.125B.140C.220D.15616. 假設(shè)某公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 55 元。有

6、 1 份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為 60 元，到期時(shí)間是 6 個(gè)月。6 個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升 33.33%，或者下降 25%。年無風(fēng)險(xiǎn)利率為 4%，則利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理所確定的期權(quán)價(jià)值為（）元。A.6.05B.5.93C.6.37D.7.4417. 標(biāo)的資產(chǎn)為同一股票的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為 55 元，6 個(gè)月到期，若無風(fēng)險(xiǎn)年利率為 4%，看漲期權(quán)的價(jià)格為 4 元，看跌期權(quán)的價(jià)格為 3 元，則股票的現(xiàn)行價(jià)格為（）元。A.51.88B.52.92C.53.88D.54.9218嚴(yán)格來說，使用 BS 模型估計(jì)期權(quán)價(jià)值時(shí)，應(yīng)該使用的折現(xiàn)率是（）。A.連續(xù)復(fù)利率B

7、.有效年利率C.報(bào)價(jià)利率D.期利率19. 某股票期權(quán)距到期日時(shí)間為 2 年，股票年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 0.16，且保持不變。則采用多期二叉樹模型計(jì)算股價(jià)上升百分比為（）。A.20.95%B.18.04%C.25.39%D.30.05%20. 下列關(guān)于派發(fā)股利期權(quán)定價(jià)的說法中，正確的是（）。A. 要從股價(jià)中扣除期權(quán)到期日后所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值B. 估值模型建立在股票實(shí)際價(jià)格基礎(chǔ)上C. 假設(shè)股利是離散分期支付D. 如果年股利收益率為零，則與 BS 模型相同二、多選題1. 下列各項(xiàng)表述正確的有（）。A. 期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)B. 期權(quán)不可以“賣空”C. 期權(quán)到期時(shí)出售人和購買人必須進(jìn)行標(biāo)的物

8、的實(shí)物交割D. 雙方約定的期權(quán)到期的那一天稱為“到期日”，在那一天之后，期權(quán)失效2. 期權(quán)是衍生金融工具，它的標(biāo)的資產(chǎn)包括（）。A. 股票B. 股票指數(shù)C. 貨幣D. 商品期貨3.若某種期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，則該期權(quán)為（A. 看跌期權(quán)B. 看漲期權(quán)C. 擇售期權(quán)D. 賣權(quán)4.甲投資人有資金 10000 元，想進(jìn)行一項(xiàng)投資，面臨兩種投資方案，方案一：以每股5 元的價(jià)格購入以 ABC 公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的 2000 股看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格 100 元；方案二： 購入 ABC 公司的股票 100 股， 當(dāng)前股票市價(jià)每股 100 元。 如果到期日股價(jià)為 120

9、元。下列表述正確的有（）。A. 購買期權(quán)的凈損益為 30000 元，報(bào)酬率為 300%B. 購買股票的凈損益為 2000 元，報(bào)酬率為 20%C. 與股票相比，投資期權(quán)具有巨大的杠桿作用D. 投資期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資股票的風(fēng)險(xiǎn)5. 甲投資人預(yù)期股票價(jià)格將會(huì)降低較大幅度，他可以采取的措施包括（）。A. 買入看漲期權(quán)B. 賣出看漲期權(quán)C. 買入看跌期權(quán)D. 賣出看跌期權(quán)6. 下列說法中，錯(cuò)誤的有（）。A. 如果標(biāo)的股票的價(jià)格上漲，對(duì)于賣出看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)的投資者有利B. 如果標(biāo)的股票的價(jià)格上漲，對(duì)于買入看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)的投資者有利C.如果標(biāo)的股票的價(jià)格下降，對(duì)于買入看漲期權(quán)和買入看跌

10、期權(quán)的投資者有利D.如果標(biāo)的股票的價(jià)格下降，對(duì)于賣出看漲期權(quán)和買入看跌期權(quán)的投資者有利7. 下列關(guān)于看漲期權(quán)執(zhí)行凈收入的說法中，正確的有（）。A. 它被稱為看漲期權(quán)到期日價(jià)值B. 它等于股票價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格的價(jià)差C. 它沒有考慮當(dāng)初購買期權(quán)的成本D. 它稱為期權(quán)購買人的“損益”8. 甲股票的 1 股看漲期權(quán)和 1 股看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為 55 元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為 6 元，看跌期權(quán)的價(jià)格為 5 元。如果到期日的股票價(jià)格為 60 元，則空頭對(duì)敲投資組合的凈收入與凈損益分別為（）元。A.5B.-5C.-6D.69. 下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，不正確的有（）。A. 保護(hù)性看跌期權(quán)凈損益的預(yù)期值會(huì)因?yàn)橘I入看跌期權(quán)費(fèi)的存在而降低B. 多頭對(duì)敲可以鎖定最高凈收入和最高凈損益C. 多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益， 其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本D. 空頭對(duì)敲是機(jī)構(gòu)