ch2金融工具(補(bǔ)充)

1、補(bǔ)充內(nèi)容補(bǔ)充內(nèi)容金融工具（金融工具（產(chǎn)品產(chǎn)品）及其分類）及其分類 金融產(chǎn)品是一個(gè)比較寬泛的概念，泛指解金融產(chǎn)品是一個(gè)比較寬泛的概念，泛指解決金融問(wèn)題的一切政策、手段、方案和工具。決金融問(wèn)題的一切政策、手段、方案和工具。其中，金融工具具有可買賣的特征，并在會(huì)計(jì)其中，金融工具具有可買賣的特征，并在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中進(jìn)行了明確的定義。準(zhǔn)則中進(jìn)行了明確的定義。一、金融工具定義一、金融工具定義 是指形成一個(gè)單位（或個(gè)人，下同）的金融資是指形成一個(gè)單位（或個(gè)人，下同）的金融資產(chǎn)，并形成其他單位（或個(gè)人，下同）的金融負(fù)產(chǎn)，并形成其他單位（或個(gè)人，下同）的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。債或權(quán)益工具的合同。 金融工具的本質(zhì)

2、特征是一項(xiàng)合同，合同的一方形成金金融工具的本質(zhì)特征是一項(xiàng)合同，合同的一方形成金融資產(chǎn)，合同的另一方形成金融負(fù)債或權(quán)益工具。融資產(chǎn)，合同的另一方形成金融負(fù)債或權(quán)益工具。 該合同可能涉及兩方面，也可能涉及多方面；合同方該合同可能涉及兩方面，也可能涉及多方面；合同方可能是個(gè)人、合伙、公司形式的實(shí)體或政府機(jī)構(gòu)。可能是個(gè)人、合伙、公司形式的實(shí)體或政府機(jī)構(gòu)。 金融工具與存貨等有形資產(chǎn)、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)的本質(zhì)金融工具與存貨等有形資產(chǎn)、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)的本質(zhì)區(qū)別在于后者不是一個(gè)合同。區(qū)別在于后者不是一個(gè)合同。 某些合同雖然具有貨幣的屬性，但不是金融工具。如某些合同雖然具有貨幣的屬性，但不是金融工具。如：黃金，實(shí)物

3、交易中的預(yù)收帳款：黃金，實(shí)物交易中的預(yù)收帳款1.基礎(chǔ)金融工具基礎(chǔ)金融工具 基本金融工具也稱為傳統(tǒng)金融工具，指一切能證明債基本金融工具也稱為傳統(tǒng)金融工具，指一切能證明債權(quán)、權(quán)益、債務(wù)關(guān)系的具有一定格式的、單一產(chǎn)品內(nèi)容的權(quán)、權(quán)益、債務(wù)關(guān)系的具有一定格式的、單一產(chǎn)品內(nèi)容的合法書面文件。合法書面文件。 包括：包括：貨幣（現(xiàn)金，銀行存款，外國(guó)貨幣）貨幣（現(xiàn)金，銀行存款，外國(guó)貨幣）股票及股權(quán)合約股票及股權(quán)合約債券及債券及 貸款合同貸款合同 票據(jù)（商業(yè)票據(jù)，商業(yè)銀行票據(jù)，中央銀行票據(jù)）票據(jù)（商業(yè)票據(jù)，商業(yè)銀行票據(jù)，中央銀行票據(jù)）2. 衍生金融工具衍生金融工具 又稱派生金融工具、金融衍生產(chǎn)品等，是由基又稱派生

4、金融工具、金融衍生產(chǎn)品等，是由基礎(chǔ)金融工具諸如即期交易的商品和約、債券、礎(chǔ)金融工具諸如即期交易的商品和約、債券、股票、外匯等基礎(chǔ)上派生出來(lái)的。主要包括：股票、外匯等基礎(chǔ)上派生出來(lái)的。主要包括：v遠(yuǎn)期（遠(yuǎn)期（Forward）v期貨（期貨（Future）v期權(quán)（期權(quán)（Option）v互換（互換（Swap）衍生金融工具與衍生它的基礎(chǔ)金融工具分別是獨(dú)衍生金融工具與衍生它的基礎(chǔ)金融工具分別是獨(dú)立合同，但金融衍生工具的價(jià)格和價(jià)值與基礎(chǔ)金立合同，但金融衍生工具的價(jià)格和價(jià)值與基礎(chǔ)金融工具的價(jià)格變動(dòng)相關(guān)。融工具的價(jià)格變動(dòng)相關(guān)。二、金融工具分類二、金融工具分類3.嵌入型金融工具嵌入型金融工具 嵌入衍生工具，是指嵌

5、入到非衍生工具（即主嵌入衍生工具，是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流量隨特合同）中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流量隨特定利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指定利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級(jí)、信用指數(shù)或其他類似變數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級(jí)、信用指數(shù)或其他類似變量的變動(dòng)而變動(dòng)的衍生工具量的變動(dòng)而變動(dòng)的衍生工具 ，是主合同與附屬合，是主合同與附屬合同的統(tǒng)一。同的統(tǒng)一。例如：例如： v可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券v可交換證券可交換證券v附回購(gòu)條款的債券或權(quán)益工具附回購(gòu)條款的債券或權(quán)益工具v與特定市場(chǎng)價(jià)格掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品與特定市場(chǎng)價(jià)格掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品

6、二、金融工具分類二、金融工具分類4.結(jié)構(gòu)型金融工具結(jié)構(gòu)型金融工具 結(jié)構(gòu)性金融工具沒(méi)有明確的定義，基本表現(xiàn)為不同性質(zhì)和結(jié)構(gòu)性金融工具沒(méi)有明確的定義，基本表現(xiàn)為不同性質(zhì)和形式的金融工具組合而成，即數(shù)個(gè)主合同的組合。形式的金融工具組合而成，即數(shù)個(gè)主合同的組合。 例如：例如：結(jié)構(gòu)性存款結(jié)構(gòu)性存款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品信用違約互換信用違約互換現(xiàn)貨產(chǎn)品與衍生工具的組合現(xiàn)貨產(chǎn)品與衍生工具的組合其他其他參考書：歐洲結(jié)構(gòu)金融產(chǎn)品手冊(cè)參考書：歐洲結(jié)構(gòu)金融產(chǎn)品手冊(cè) 結(jié)構(gòu)型金融產(chǎn)品一般需要度身定做，以迎合不同投資者的風(fēng)結(jié)構(gòu)型金融產(chǎn)品一般需要度身定做，以迎合不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力及市場(chǎng)看法。通過(guò)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，投資

7、者無(wú)需直接險(xiǎn)承擔(dān)能力及市場(chǎng)看法。通過(guò)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，投資者無(wú)需直接投資于相關(guān)資產(chǎn)即可得到相關(guān)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)。投資于相關(guān)資產(chǎn)即可得到相關(guān)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)。二、金融工具分類二、金融工具分類8例例1.結(jié)構(gòu)性存款結(jié)構(gòu)性存款 結(jié)構(gòu)性存款是指在普通存款的基礎(chǔ)上嵌入某種金融衍生工結(jié)構(gòu)性存款是指在普通存款的基礎(chǔ)上嵌入某種金融衍生工具，通過(guò)與利率、匯率、指數(shù)等的波動(dòng)掛鉤或與某實(shí)體的信具，通過(guò)與利率、匯率、指數(shù)等的波動(dòng)掛鉤或與某實(shí)體的信用情況掛鉤從而使存款人在承受一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得較高用情況掛鉤從而使存款人在承受一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得較高收益的業(yè)務(wù)產(chǎn)品。收益的業(yè)務(wù)產(chǎn)品。 結(jié)構(gòu)性存款是一個(gè)結(jié)合固定收益產(chǎn)品與選擇權(quán)組合

8、形式的結(jié)構(gòu)性存款是一個(gè)結(jié)合固定收益產(chǎn)品與選擇權(quán)組合形式的產(chǎn)品交易。透過(guò)選擇權(quán)與固定收益產(chǎn)品間的結(jié)合，使得結(jié)構(gòu)產(chǎn)品交易。透過(guò)選擇權(quán)與固定收益產(chǎn)品間的結(jié)合，使得結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的投資報(bào)酬與連接到標(biāo)的關(guān)聯(lián)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生連動(dòng)性產(chǎn)品的投資報(bào)酬與連接到標(biāo)的關(guān)聯(lián)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生連動(dòng)效應(yīng)，可以達(dá)到在一定程度上保障本金或獲得較高投資報(bào)酬效應(yīng)，可以達(dá)到在一定程度上保障本金或獲得較高投資報(bào)酬率的功能。率的功能。 9 例例2.結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品 是指嵌入衍生品的固定收益證券產(chǎn)品，可以分為靜是指嵌入衍生品的固定收益證券產(chǎn)品，可以分為靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩種。靜態(tài)就是產(chǎn)品發(fā)行后設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)就不發(fā)生變態(tài)和動(dòng)態(tài)兩種。靜態(tài)就是產(chǎn)品發(fā)行

9、后設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)就不發(fā)生變化；動(dòng)態(tài)則會(huì)有資產(chǎn)管理部分，針對(duì)市場(chǎng)情況作相應(yīng)的資化；動(dòng)態(tài)則會(huì)有資產(chǎn)管理部分，針對(duì)市場(chǎng)情況作相應(yīng)的資產(chǎn)調(diào)整?；旧希壳暗慕Y(jié)構(gòu)性產(chǎn)品都是保證本金的，浮產(chǎn)調(diào)整?；旧?，目前的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品都是保證本金的，浮動(dòng)收益決定于產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的的表現(xiàn)。屬于博弈型產(chǎn)品。動(dòng)收益決定于產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的的表現(xiàn)。屬于博弈型產(chǎn)品。l保本固定收益型保本固定收益型l保本浮動(dòng)收益型保本浮動(dòng)收益型l非保本浮動(dòng)收益型非保本浮動(dòng)收益型10例例3.信用違約互換信用違約互換 信用違約互換信用違約互換(credit default swap，CDS) 在信用違約互換交易中，違約互換購(gòu)買者將定期向違約互在信用違約互換交易中，違約

10、互換購(gòu)買者將定期向違約互換出售者支付一定費(fèi)用換出售者支付一定費(fèi)用(稱為信用違約互換點(diǎn)差稱為信用違約互換點(diǎn)差)，而一旦出現(xiàn)，而一旦出現(xiàn)信用類事件信用類事件(主要指?jìng)黧w無(wú)法償付主要指?jìng)黧w無(wú)法償付)，違約互換購(gòu)買者將有，違約互換購(gòu)買者將有權(quán)利將債券以面值遞送給違約互換出售者，從而有效規(guī)避信用權(quán)利將債券以面值遞送給違約互換出售者，從而有效規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。由于信用違約互換產(chǎn)品定義簡(jiǎn)單、容易實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，交風(fēng)險(xiǎn)。由于信用違約互換產(chǎn)品定義簡(jiǎn)單、容易實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，交易簡(jiǎn)潔，自易簡(jiǎn)潔，自90年代以來(lái)，該金融產(chǎn)品在發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)得到了迅年代以來(lái)，該金融產(chǎn)品在發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)得到了迅速發(fā)展。速發(fā)展。三、金融工具分解、復(fù)

11、制與組合技術(shù)三、金融工具分解、復(fù)制與組合技術(shù) 結(jié)構(gòu)化的分解、復(fù)制、組合以及整合技術(shù)是設(shè)計(jì)金融產(chǎn)結(jié)構(gòu)化的分解、復(fù)制、組合以及整合技術(shù)是設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品的核心方法。它把各種金融工具看做是零部件，采用各品的核心方法。它把各種金融工具看做是零部件，采用各種不同的方式組裝起來(lái)，創(chuàng)造具有符合特殊需求的流動(dòng)性、種不同的方式組裝起來(lái)，創(chuàng)造具有符合特殊需求的流動(dòng)性、收益和風(fēng)險(xiǎn)特性的新型金融產(chǎn)品，滿足客戶的需要，稱之收益和風(fēng)險(xiǎn)特性的新型金融產(chǎn)品，滿足客戶的需要，稱之為為“積木法積木法”，也稱為模塊分析方法。，也稱為模塊分析方法。1.分解技術(shù)：分解技術(shù)： 分解技術(shù)主要是在既有的金融工具基礎(chǔ)上，通過(guò)拆分風(fēng)分解技術(shù)主要是在

12、既有的金融工具基礎(chǔ)上，通過(guò)拆分風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)分解，使其風(fēng)險(xiǎn)因素與原工具分離，創(chuàng)造出若險(xiǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)分解，使其風(fēng)險(xiǎn)因素與原工具分離，創(chuàng)造出若干新型金融工具，以滿足不同偏好投資人的需求干新型金融工具，以滿足不同偏好投資人的需求 。 例如：將定期付息的固定利率債券分解為一定期限的例如：將定期付息的固定利率債券分解為一定期限的零息債券，規(guī)避長(zhǎng)期債券的利率風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)。零息債券，規(guī)避長(zhǎng)期債券的利率風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)。三、金融產(chǎn)品分解、復(fù)制與組合技術(shù)三、金融產(chǎn)品分解、復(fù)制與組合技術(shù)13舉例：舉例： 金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了10份份5年期的年期的100元貸款，年利元貸款，年利10， 10100（110）5

13、=10100161% (5年復(fù)利）年復(fù)利）1610 本來(lái)持有到期可以每元收到本來(lái)持有到期可以每元收到 1.61，可是金融機(jī)構(gòu)不想，可是金融機(jī)構(gòu)不想等等5年，就把這年，就把這1000元分成元分成1000份，這份，這1000份就是一個(gè)資份就是一個(gè)資產(chǎn)包，可以選擇每份產(chǎn)包，可以選擇每份1.1在市場(chǎng)上賣，這樣就少掙了在市場(chǎng)上賣，這樣就少掙了510塊，塊，但是周轉(zhuǎn)的很快，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移了。而該資產(chǎn)包的風(fēng)險(xiǎn)由一個(gè)機(jī)但是周轉(zhuǎn)的很快，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移了。而該資產(chǎn)包的風(fēng)險(xiǎn)由一個(gè)機(jī)構(gòu)承擔(dān)構(gòu)承擔(dān)1000元的風(fēng)險(xiǎn)專家給了元的風(fēng)險(xiǎn)專家給了1000個(gè)單位，由更多的機(jī)構(gòu)個(gè)單位，由更多的機(jī)構(gòu)分擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)。分擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)。 衍生品的根本是風(fēng)險(xiǎn)和收

14、益的變化來(lái)滿足不同投資者的衍生品的根本是風(fēng)險(xiǎn)和收益的變化來(lái)滿足不同投資者的要求，這是金融創(chuàng)新的根本。要求，這是金融創(chuàng)新的根本。三、金融產(chǎn)品分解、復(fù)制與組合技術(shù)三、金融產(chǎn)品分解、復(fù)制與組合技術(shù)2.復(fù)制技術(shù)復(fù)制技術(shù) 復(fù)制則是將兩種以上的復(fù)制則是將兩種以上的 金融工具復(fù)制另一種金融工具，復(fù)金融工具復(fù)制另一種金融工具，復(fù)制品與原型工具組合具有相同的現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)特征。制品與原型工具組合具有相同的現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)特征。 例如：結(jié)構(gòu)性金融工具和信用衍生產(chǎn)品例如：結(jié)構(gòu)性金融工具和信用衍生產(chǎn)品 （1）信用違約互換，信用工具與保險(xiǎn)工具整合）信用違約互換，信用工具與保險(xiǎn)工具整合 （2） 信用違約掉期，信用工具與代償工具

15、整合信用違約掉期，信用工具與代償工具整合 （3） 附認(rèn)股權(quán)的公司債附認(rèn)股權(quán)的公司債, 保留了保留了 債券和期權(quán)兩種性質(zhì)的混合債券和期權(quán)兩種性質(zhì)的混合金融工具。金融工具。 復(fù)制的目的，一是給被復(fù)制的產(chǎn)品定價(jià)，二是通過(guò)復(fù)制產(chǎn)品復(fù)制的目的，一是給被復(fù)制的產(chǎn)品定價(jià)，二是通過(guò)復(fù)制產(chǎn)品規(guī)避原有產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)避原有產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。三、金融產(chǎn)品分解、復(fù)制與組合技術(shù)三、金融產(chǎn)品分解、復(fù)制與組合技術(shù)復(fù)制復(fù)制創(chuàng)新看漲期權(quán)多頭創(chuàng)新看漲期權(quán)多頭 現(xiàn)貨多頭交易現(xiàn)貨多頭交易+ +看跌期權(quán)多頭看跌期權(quán)多頭= =創(chuàng)新看漲期權(quán)多頭創(chuàng)新看漲期權(quán)多頭+=復(fù)制復(fù)制創(chuàng)新看跌期權(quán)多頭現(xiàn)貨空頭交易現(xiàn)貨空頭交易+看漲期權(quán)多頭看漲期權(quán)多頭=創(chuàng)新看跌

16、期權(quán)多頭交易創(chuàng)新看跌期權(quán)多頭交易+=附：六種基本圖形附：六種基本圖形金融工具箱金融工具箱=+=+現(xiàn)貨多頭現(xiàn)貨多頭現(xiàn)貨空頭現(xiàn)貨空頭看跌期權(quán)空頭看跌期權(quán)空頭看漲期權(quán)空頭看漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)多頭看跌期權(quán)多頭看漲期權(quán)多頭看漲期權(quán)多頭現(xiàn)貨空頭看漲期權(quán)多頭看跌期權(quán)多頭現(xiàn)貨空頭看漲期權(quán)多頭看跌期權(quán)多頭 0P P損益損益現(xiàn)貨空頭現(xiàn)貨空頭看漲期權(quán)看漲期權(quán)多頭多頭看跌期權(quán)看跌期權(quán)多頭多頭現(xiàn)貨空頭看跌期權(quán)空頭看漲期權(quán)空頭現(xiàn)貨空頭看跌期權(quán)空頭看漲期權(quán)空頭 0P P損益損益現(xiàn)貨空頭現(xiàn)貨空頭看跌期權(quán)空頭看跌期權(quán)空頭看漲期權(quán)空頭看漲期權(quán)空頭3.組合技術(shù)（積木法）組合技術(shù)（積木法） 組合技術(shù)主要是在不同種類的金融工具之間進(jìn)行融合，使其組合技術(shù)主要是在不同種類的金融工具之間進(jìn)行融合，使其形成具有特殊作用的新型混合金融工具，使它既保留原金融形成具有特殊作用的新型混合金融工具，使它既保留原金融工具的某些特工具的某些特 征，又創(chuàng)造新的特征以適應(yīng)投資人或發(fā)行人的征，又創(chuàng)造新的特征以適應(yīng)投資人或發(fā)行人的實(shí)際需要。以滿足投資人或發(fā)行人的多樣化需求。實(shí)際需要。以滿足投資人或發(fā)行人的多樣化需求。 例如：例如： （1）將股票與股票回購(gòu)期權(quán)組合，提高股票的發(fā)行量和發(fā)）將股票與股票回購(gòu)期權(quán)組合，提高股票的發(fā)行量和發(fā)行價(jià)格。行價(jià)格。 （2）賣出回購(gòu)合約）賣出回購(gòu)合約 （3）套期保值）套