第10章-外匯市場(chǎng)與國(guó)際資本流動(dòng)

1、第十章 外匯市場(chǎng)與國(guó)際資本流動(dòng)12第一節(jié) 外匯與匯率 外匯概述外匯概述1.外匯的含義對(duì)于任何一個(gè)國(guó)家的居民，相對(duì)于本國(guó)貨幣而言，一切外國(guó)的貨幣都可以被稱為外匯。 外匯之所以能夠作為實(shí)現(xiàn)國(guó)際間債權(quán)債務(wù)清償?shù)膰?guó)際支付手段，是因?yàn)樗哂幸韵氯齻€(gè)基本屬性。（1）可兌換性，即必須是可以自由兌換為其他支付手段的外幣資產(chǎn)。（2）可償性，即外幣必須是能夠保證行使償付或購(gòu)買功能的貨幣債權(quán)。（3）國(guó)際性，即外幣必須是以非本國(guó)貨幣計(jì)值、在國(guó)際市場(chǎng)上被普遍接的外匯資產(chǎn)。32.外匯的基本功能3.外匯管理（1）促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。（2）促進(jìn)國(guó)際交往，擴(kuò)大國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作。（3）穩(wěn)定幣值。外匯管理又稱外匯管制，一般是指一國(guó)政府

2、為平衡國(guó)際收支和維持本國(guó)貨幣匯率而對(duì)外匯進(jìn)出實(shí)行的限制性措施。 匯率匯率1.匯率的概念4匯率是一國(guó)貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率，是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格，也可被稱為匯價(jià)。匯率有雙向表示的特點(diǎn)，既可以用本幣表示外幣的價(jià)格，也可以用外幣表示本幣的價(jià)格。也就是說，本幣和外幣都有同樣的表現(xiàn)對(duì)方貨幣價(jià)格的功能。2.匯率的標(biāo)價(jià)方法3.匯率的種類5(1)直接標(biāo)價(jià)法又稱為應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是指以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)量的本國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)法。 (2)間接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)量的外國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)法。 (3)美元標(biāo)價(jià)法（1）按匯率的計(jì)算方法，可以

3、劃分為基本匯率和套算匯率。（2）按匯率變動(dòng)情況或匯率制度背景，可以劃分為固定匯率和浮動(dòng)匯率。（3）按銀行買賣外匯的報(bào)價(jià)，可以劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率。（4）按外匯交易的支付工具，劃分為電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率。（5）按外匯管制程度，可以劃分為官方匯率和市場(chǎng)匯率。（6）按外匯交割期限的長(zhǎng)短，可以劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。（7）按貨幣價(jià)值，可以劃分為名義匯率、實(shí)際匯率、有效匯率。匯率的決定與變動(dòng)匯率的決定與變動(dòng)1.匯率的決定基礎(chǔ)6各種貨幣所具有的或所代表的價(jià)值，是決定相互間匯率的基礎(chǔ)；價(jià)值發(fā)生變動(dòng)，外匯匯率就會(huì)相應(yīng)變動(dòng)。不同的貨幣制度下，貨幣所具有或代表的價(jià)值不同，致使匯率的決定基礎(chǔ)

4、也有所不同。具體表現(xiàn)為以下幾方面：1.金本位制度下匯率的決定基礎(chǔ) 。2.紙幣本位制度下匯率的決定基礎(chǔ)。2.影響匯率變動(dòng)的主要因素3.匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響7（1）國(guó)際收支 （2）相對(duì)通貨膨脹率（3）相對(duì)利率水平（4）政府的市場(chǎng)干預(yù)（5）市場(chǎng)心理預(yù)期（6）經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況（7）政治因素（1）匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響（2）匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響（3）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響（4）匯率變動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響（5）匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響（6）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響8第二節(jié) 外匯市場(chǎng)與外匯交易 外匯市場(chǎng)概述外匯市場(chǎng)概述1.外匯市場(chǎng)的含義外匯市場(chǎng)是指由經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行等各類金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)及個(gè)人參與

5、的，通過中介機(jī)構(gòu)或電訊系統(tǒng)聯(lián)結(jié)的、以各種貨幣計(jì)價(jià)的票據(jù)等有價(jià)證券為買賣對(duì)象的交易市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。 92.外匯市場(chǎng)的基本類型3.外匯市場(chǎng)的功能（1）有形外匯市場(chǎng)和無形外匯市場(chǎng) （2）自由外匯市場(chǎng)、官方外匯市場(chǎng)和外匯黑市 （3）外匯批發(fā)市場(chǎng)和外匯零售市場(chǎng) （4）國(guó)際性外匯市場(chǎng)和區(qū)域性外匯市場(chǎng)（5）即期外匯市場(chǎng)和遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng) （1）充當(dāng)國(guó)際金融活動(dòng)的樞紐（2）實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移 （3）調(diào)劑外匯余缺和供求 （4）防范匯率風(fēng)險(xiǎn) （5）不同地區(qū)間的支付結(jié)算 外匯交易方式外匯交易方式1.即期外匯交易2.遠(yuǎn)期外匯交易10即期外匯交易又稱為現(xiàn)貨交易或現(xiàn)期交易，是指外匯買賣成交后，交易雙方于當(dāng)天

6、或兩個(gè)工作日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種交易行為，是外匯市場(chǎng)上最基本、最常用的一種交易方式，占外匯交易總額的大部分。即期外匯買賣的匯率被稱為即期匯率。遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，是指外匯交易雙方在買賣成交后并不立即辦理交割，而是按照合同事先約定的幣種、匯率、金額、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。通常，遠(yuǎn)期外匯交易的交割期限為112個(gè)月不等，也有超過一年的交易。遠(yuǎn)期外匯交易與即期外匯交易的主要區(qū)別在于交割日不同，凡是交割日在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以后的外匯交易均屬于遠(yuǎn)期外匯交易。3.外匯期貨交易4.外匯期權(quán)交易11外匯期貨交易是指外匯買賣雙方于將來某一時(shí)間，以在有組織的交易所內(nèi)公開叫價(jià)確定的價(jià)格，買

7、入或賣出某一標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定貨幣的交易活動(dòng)。外匯期貨是產(chǎn)生最早、最重要的一種金融期貨。外匯期貨合約是一種交易所指定的標(biāo)準(zhǔn)化的法律契約，此契約是買賣雙方通過公開叫價(jià)達(dá)成的、具有法律約束力的文件，買賣雙方以此文件獲得清算所的保證。外匯期貨交易的基本制度包括：公開叫價(jià)制度、保證金制度、逐日盯市制度等。外匯期權(quán)交易就是指期權(quán)交易雙方在規(guī)定的時(shí)間，按照約定的時(shí)間和匯率，就將來是否購(gòu)買或出售某種外匯的選擇權(quán)進(jìn)行的交易。外匯期權(quán)交易中，期權(quán)買方的損失僅限于期權(quán)費(fèi)，獲得盈利的可能性無限大；期權(quán)賣方的盈利僅限于期權(quán)費(fèi)，而損失則可能無限大。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理1.外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義12外匯風(fēng)險(xiǎn)，又被稱為匯率風(fēng)險(xiǎn)或匯

8、兌風(fēng)險(xiǎn)，是指涉外經(jīng)濟(jì)主體在涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中因匯率的變動(dòng)，使其以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)（或債權(quán)）與負(fù)債（或債務(wù)）價(jià)值漲跌而蒙受損失的可能性。 外匯風(fēng)險(xiǎn)可能產(chǎn)生兩個(gè)不確定性的結(jié)果：或是遭受損失，或是獲得收益。構(gòu)成外匯風(fēng)險(xiǎn)的兩大因素是：不同的貨幣和時(shí)間。 2.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則和策略131.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 （1）全面重視原則。（2）管理多樣化原則。（3）收益最大化原則。2.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的策略 （1）完全避險(xiǎn)策略。（2）消極保值策略。（3）積極的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略。14第三節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)與金融危機(jī) 國(guó)際資本流動(dòng)概述國(guó)際資本流動(dòng)概述1.國(guó)際資本流動(dòng)的概念國(guó)際資本流動(dòng)，是指基于經(jīng)濟(jì)或政治目的，資本在國(guó)家（地區(qū)）

9、和國(guó)家（地區(qū)）之間的單向、雙向或多向流動(dòng)，也即資本在國(guó)際范圍內(nèi)的轉(zhuǎn)移。 152.國(guó)際資本流動(dòng)的分類（1）從資本的使用期限劃分，可分為短期資本流動(dòng)和長(zhǎng)期資本流動(dòng)。（2）從資本的流動(dòng)方向劃分，可分為資本流入和資本流出。 （3）從資本流動(dòng)的方式劃分，可分為國(guó)際直接投資、間接投資和國(guó)際信貸。國(guó)際資本流動(dòng)的原因國(guó)際資本流動(dòng)的原因國(guó)際資本流動(dòng)的原因很多，歸結(jié)起來主要有以下幾個(gè)方面：16（1）利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng) （2）利用外資策略的實(shí)施（3）經(jīng)濟(jì)、金融的一體化 （4）匯率與利率的變化（5）規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn) （6）國(guó)際游資的投機(jī)行為（7）其他因素。除上述以外的其他很多因素，諸如政治及新聞?shì)浾摗⒅{言、政府對(duì)資本市場(chǎng)和外匯市

10、場(chǎng)的干預(yù)以及人們的心理預(yù)期等，都會(huì)對(duì)短期資本流動(dòng)產(chǎn)生極大的影響。 國(guó)際資本流動(dòng)的影響國(guó)際資本流動(dòng)的影響1.長(zhǎng)期資本流動(dòng)的影響171）對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響。（1）促進(jìn)全球利潤(rùn)最大化，增加社會(huì)福利。 （2）加速世界經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化。 （3）加深了貨幣信用國(guó)際化。 2）對(duì)資本輸出國(guó)的影響。首先，從積極影響來看：（1）可以提高資本的邊際效益。 （2）可以帶動(dòng)商品出口，改善經(jīng)常項(xiàng)目的收支。 （3）有利于提高國(guó)際地位。其次，從消極影響來看：（1）需要承擔(dān)資本輸出的經(jīng)濟(jì)和政治風(fēng)險(xiǎn)。 （2）減少國(guó)內(nèi)就業(yè)機(jī)會(huì)和政府稅收，對(duì)輸出國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成壓力。 3）對(duì)資本輸入國(guó)的影響 。首先，從積極影響來看 ：（1）利于增加就業(yè)機(jī)會(huì)

11、，增加國(guó)家財(cái)政收入。 （2）利于引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)與設(shè)備，獲得先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)。 （3）可以改善國(guó)際收支。其次，從消極影響來看 ：（1）增大了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依賴性和風(fēng)險(xiǎn)。 （2）加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。 （3）可能引發(fā)債務(wù)危機(jī)。 2.短期資本流動(dòng)的影響18（1）對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響 （2）對(duì)各國(guó)國(guó)際收支的影響 （3）對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響（4）對(duì)跨國(guó)公司的影響 國(guó)際資本流動(dòng)與金融危機(jī)國(guó)際資本流動(dòng)與金融危機(jī)1.金融危機(jī)的表象19一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)（如短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)或金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)）的急劇、短暫和超周期的惡化，便意味著金融危機(jī)的發(fā)生。金融危機(jī)的基本表

12、現(xiàn)是：基于未來經(jīng)濟(jì)更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到打擊。金融危機(jī)往往伴隨著企業(yè)的大量倒閉，失業(yè)率提高以及普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條等，甚至有些時(shí)候會(huì)伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國(guó)家政治層面的動(dòng)蕩。 2.金融危機(jī)的分類3.金融危機(jī)與國(guó)際資本流動(dòng)20一是貨幣危機(jī)，是指一國(guó)貨幣投機(jī)導(dǎo)致該種貨幣貶值或迫使貨幣當(dāng)局通過急劇提高利率或耗費(fèi)大量?jī)?chǔ)備以保衛(wèi)貨幣匯率的情況。二是銀行危機(jī)，是指現(xiàn)在或潛在的銀行匯兌或銀行失敗引發(fā)了銀行停止償還負(fù)債或迫使政府通過提供大量援助或進(jìn)行干預(yù)，以防止銀行失敗出現(xiàn)的情形。三是外債危機(jī)，指一國(guó)不能按時(shí)償還其對(duì)外債務(wù)，不管債務(wù)人是政府還是

13、私人。四是系統(tǒng)性金融危機(jī)，指對(duì)金融市場(chǎng)的嚴(yán)重破壞損害了市場(chǎng)有效發(fā)揮功能的能力，對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)造成巨大的負(fù)面影響。系統(tǒng)性金融危機(jī)中必然包含著貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)等，但貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)并不一定必然會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)。 中長(zhǎng)期國(guó)際資本的流動(dòng)是產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)的根源。 短期國(guó)際資本流動(dòng)則是產(chǎn)生貨幣危機(jī)的根源。 金融危機(jī)的管理金融危機(jī)的管理1.金融危機(jī)管理的含義21目前人們一般認(rèn)為，最廣泛的危機(jī)管理包括對(duì)危機(jī)事前、事中、事后所有方面的管理。因而有效的危機(jī)管理需要做到如下四個(gè)方面。 （1）轉(zhuǎn)移或縮減危機(jī)的來源、范圍和影響。（2）提高危機(jī)初始管理的地位。所謂危機(jī)初始管理，是指從第一個(gè)危機(jī)征兆出現(xiàn)到開始造成損失這段

14、時(shí)間內(nèi)，采取必要的措施以降低不利影響的活動(dòng)。（3）加強(qiáng)對(duì)危機(jī)沖擊的管理。危機(jī)沖擊，是指危機(jī)事件對(duì)周圍環(huán)境及當(dāng)事人所造成的沖擊或影響的反應(yīng)管理。（4）完善修復(fù)管理，以能迅速有效地減輕危機(jī)造成的損害。據(jù)此，金融危機(jī)管理可以被理解為：對(duì)金融危機(jī)產(chǎn)生、發(fā)展以及應(yīng)對(duì)進(jìn)行系統(tǒng)研究，建立相應(yīng)的預(yù)警與處置體系，以便盡可能地減少金融危機(jī)帶來的損失。防范與管理金融危機(jī)需要遵循三個(gè)基本原則：維護(hù)金融安全，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，維護(hù)投資者利益原則。2.金融危機(jī)的管理221.金融危機(jī)的事前防范 （1）適度的資金流動(dòng)管制。 （2）加強(qiáng)金融監(jiān)管。 （3）建立完善有效的金融危機(jī)指標(biāo)體系。 2.金融危機(jī)的事中控制指在金融危機(jī)爆發(fā)初期、破壞性不大時(shí)，或者是在金融