德勤：依靠資本市場做大做強(qiáng)物流產(chǎn)業(yè)

1、依靠依靠資本市場發(fā)展物流產(chǎn)業(yè)資本市場發(fā)展物流產(chǎn)業(yè)主要內(nèi)容主要內(nèi)容2一.中國中國物流物流產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢二二. .資本市場對資本市場對物流物流產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)的作用的作用三三.物流企業(yè)物流企業(yè)海內(nèi)外海內(nèi)外IPOIPO的上市要求比較的上市要求比較四四. .物流物流企業(yè)的資產(chǎn)重組與收購兼并企業(yè)的資產(chǎn)重組與收購兼并五五.未來物未來物流流企業(yè)企業(yè)的資本運(yùn)營的資本運(yùn)營策略策略六六. .德勤的經(jīng)驗德勤的經(jīng)驗七七. .聯(lián)系方式聯(lián)系方式一. 中國物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢4物流產(chǎn)業(yè)的定義和特點物流產(chǎn)業(yè)的定義和特點中國物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢中國物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢物流物流產(chǎn)業(yè)鏈分解產(chǎn)業(yè)鏈分解采購采購

2、運(yùn)輸運(yùn)輸倉儲倉儲配送配送信息服務(wù)信息服務(wù)供應(yīng)鏈管理綜合物流配送物流倉儲物流 物流產(chǎn)業(yè)可以分為：采購，運(yùn)輸，倉儲，配送，信息服務(wù)等環(huán)節(jié)；市場參與主體既有專注于單一環(huán)節(jié)的，也有同時經(jīng)營多個環(huán)節(jié)。1）運(yùn)輸與倉儲是物流的基礎(chǔ)環(huán)節(jié);2）配送環(huán)節(jié)通常還包括分揀、加工、包裝、分割、組配等作業(yè)。5中國物流產(chǎn)業(yè)中國物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢物流物流需求增速需求增速加快加快資料來源：CEIC目前，我國物流業(yè)發(fā)展形勢良好，物流需求逐年顯著增加。2000-2011年，我國社會物流總額從17.1萬億元增加至158.4萬億元，增加9倍之多，年均復(fù)合增長率達(dá)到了22.4%, 2013年全國社會物流總額197.8萬

3、億元，按可比價格計算，同比增長9.5%。20002011年物流總額年均復(fù)合增長率達(dá)年物流總額年均復(fù)合增長率達(dá)22.4%6中國物流產(chǎn)業(yè)中國物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢物流業(yè)增加值穩(wěn)步增長物流業(yè)增加值穩(wěn)步增長資料來源：CEIC2011年我國物流業(yè)增加值達(dá)到3.2萬億元，是2000年的4.6倍，年均復(fù)合增長率達(dá)到了15.0%，2011年占GDP的比重為6.8%，表明我國物流業(yè)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著推動作用。20002011年物流增加值年均復(fù)合增長率達(dá)到年物流增加值年均復(fù)合增長率達(dá)到15%7中國物流產(chǎn)業(yè)中國物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢行業(yè)利潤水平有所提高行業(yè)利潤水平有所提高資料來源：中國物流與

4、采購協(xié)會隨著物流業(yè)的快速發(fā)展，物流企業(yè)的盈利水平有大幅提高。2009年物流企業(yè)收入利潤率大多在3%-8%的區(qū)間內(nèi)，而2010年物流企業(yè)平均收入利潤率為11.4%，盈利水平有所提高。物流企業(yè)利潤率（物流企業(yè)利潤率（2010年）年）8中國物流產(chǎn)業(yè)中國物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢國家政策扶持力度持續(xù)增大國家政策扶持力度持續(xù)增大2000年以來，國家高度重視物流業(yè)的發(fā)展，相繼出臺多項政策促進(jìn)物流業(yè)一體化、社會化、網(wǎng)絡(luò)化、規(guī)?；】蛋l(fā)展。國家出臺相應(yīng)的法規(guī)和政策國家出臺相應(yīng)的法規(guī)和政策日期日期政策名稱政策名稱內(nèi)容內(nèi)容20012001關(guān)于加快我國現(xiàn)代物流發(fā)展的若干意見政府出臺第一份關(guān)于現(xiàn)代物流業(yè)發(fā)展

5、的政策性文件20042004關(guān)于加快我國現(xiàn)代物流發(fā)展的若干意見促進(jìn)我國現(xiàn)代物流業(yè)發(fā)展的措施20052005關(guān)于加強(qiáng)流通法律工作的若干意見促進(jìn)市場流通立法工作20072007關(guān)于試點物流企業(yè)有關(guān)稅收政策的通知首批37家企業(yè)列入稅收改革試點20092009物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃完整科學(xué)提出了物流業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用20112011 物流“國八條”對2009年物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃細(xì)化措施20132013 關(guān)于推進(jìn)物流業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見堅持“市場為主、政府引導(dǎo)；統(tǒng)籌規(guī)劃、穩(wěn)步推進(jìn)展”9中國物流產(chǎn)業(yè)中國物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢費用增長快、結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化費用增長快、結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化資料來源：中

6、國物流與采購協(xié)會2011年，我國社會物流費用達(dá)8.4萬億元，是2000年的4.4倍。從物流費用結(jié)構(gòu)來看，我國運(yùn)輸費用占比低于美國，而管理費用占比明顯高于美國，反映我國物流體系效率低下，管理上有改善空間。物流總費用分布情況物流總費用分布情況中美物流費用結(jié)構(gòu)比較中美物流費用結(jié)構(gòu)比較10中國物流產(chǎn)業(yè)中國物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢物流效率仍然較低物流效率仍然較低資料來源：中國物流與采購協(xié)會雖然我國物流費用占GDP比重整體呈下降趨勢，由2001年的18.8%下降至2010年的17.7%，但與發(fā)達(dá)國家9%左右的水平相比仍高出一倍左右，說明我國物流成本仍然較高，物流效率仍然有較大的提升空間。中美物

7、流總費用占中美物流總費用占GDP比重比重物流費用占物流費用占GDP比重比較（比重比較（2010年）年）11中國物流產(chǎn)業(yè)中國物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢行業(yè)集中度較低，企業(yè)規(guī)模小行業(yè)集中度較低，企業(yè)規(guī)模小資料來源：中國物流與采購協(xié)會根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會調(diào)查，2010年資產(chǎn)規(guī)模大于10億元的企業(yè)占總數(shù)比例為13.8%，而資產(chǎn)小于0.5億元的企業(yè)占比達(dá)到43.5%。這表明我國物流企業(yè)大多為中小企業(yè)，行業(yè)集中度較低，未來行業(yè)兼并重組空間較大。物流企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模：行業(yè)集中度低（物流企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模：行業(yè)集中度低（2010年）年）階段階段起步起步市場從政府壟斷到開放階段，競爭激烈度低。起步起步市場從

8、政府壟斷到開放階段，競爭激烈度低。起步起步市場從政府壟斷到開放階段，競爭激烈度低。積累積累市場逐步放開，競爭開始加劇。起步起步市場從政府壟斷到開放階段，競爭激烈度低。集中集中行業(yè)市場化的資源整合和體制改革，市場集中度增加。聯(lián)盟聯(lián)盟大競爭者開始聯(lián)盟。2013年中國物流行業(yè)現(xiàn)狀“十二五規(guī)劃”2015年中國物流行業(yè)展望中國物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢中國物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢12美國中國物流市場整合的步伐加快，市場集中度有望進(jìn)一步提高。美國前10位的物流企業(yè)所占的市場份額超30%，僅UPS一家就占7%。二. 資本市場對物流產(chǎn)業(yè)的作用14資本市場對物流產(chǎn)業(yè)的作用資本市場對物流產(chǎn)業(yè)的作用 本地資源優(yōu)勢本地資源

9、優(yōu)勢 人力成本低廉人力成本低廉 網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢 公司規(guī)模小，行業(yè)公司規(guī)模小，行業(yè)集中度低，導(dǎo)致利集中度低，導(dǎo)致利潤低。潤低。 信息技術(shù)較為落后信息技術(shù)較為落后 物流業(yè)務(wù)不流暢物流業(yè)務(wù)不流暢 高級管理人才匱乏高級管理人才匱乏 電子商務(wù)帶動物流電子商務(wù)帶動物流發(fā)展發(fā)展 政府支持和幫助政府支持和幫助 行業(yè)未來發(fā)展?jié)摿π袠I(yè)未來發(fā)展?jié)摿薮缶薮?國內(nèi)物流起步較晚，國內(nèi)物流起步較晚，公司內(nèi)部管理存在公司內(nèi)部管理存在缺陷缺陷 國外同行的競爭國外同行的競爭 國內(nèi)法律法規(guī)不健國內(nèi)法律法規(guī)不健全全優(yōu)勢劣勢機(jī)會威脅國內(nèi)物流行業(yè)國內(nèi)物流行業(yè)SWOTSWOT分析分析15資本市場對物流產(chǎn)業(yè)的作用資本市場對物流產(chǎn)業(yè)的作用

10、SWOTSWOT戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析 依據(jù)依據(jù)SWOT分析的戰(zhàn)略選擇分析的戰(zhàn)略選擇機(jī)會O劣勢W威脅T優(yōu)勢S扭轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略WO增長型戰(zhàn)略SO防御型戰(zhàn)略WT多元戰(zhàn)略ST綜合分析國內(nèi)物流行業(yè)所面臨的機(jī)會、威脅和具備的優(yōu)劣勢可知，就外部環(huán)境而言，行業(yè)面臨良好的發(fā)展機(jī)遇，需求持續(xù)強(qiáng)勁，但競爭日益激烈，行業(yè)集中度將繼續(xù)提高。我們認(rèn)為，國內(nèi)物流企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況選擇不同的戰(zhàn)略來提高自身競爭能力，形成高附加值服務(wù)。資本市場對物流產(chǎn)業(yè)的作用資本市場對物流產(chǎn)業(yè)的作用物流產(chǎn)業(yè)物流產(chǎn)業(yè)+資本資本物流行業(yè)屬于資本密集行業(yè)，運(yùn)營成本高，投資回收期長，具有規(guī)模效應(yīng)。成功上市仍然是物流企業(yè)獲得長期發(fā)展資金來源的最佳途徑。政策扶持政策

11、扶持行業(yè)未來發(fā)展前景行業(yè)未來發(fā)展前景行業(yè)行業(yè)的規(guī)范化的規(guī)范化股權(quán)投資回報股權(quán)投資回報規(guī)模擴(kuò)張規(guī)模擴(kuò)張運(yùn)營成本高運(yùn)營成本高行業(yè)行業(yè)發(fā)展的需求發(fā)展的需求資本的動力資本的動力物流產(chǎn)業(yè)的物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開資本的支持發(fā)展離不開資本的支持17資本市場資本市場對物流產(chǎn)業(yè)對物流產(chǎn)業(yè)的作用的作用物流企業(yè)物流企業(yè)通過通過債權(quán)融資的渠道債權(quán)融資的渠道有限有限我國目前仍然有48%的物流企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)未納入地方規(guī)劃，雖然有42%的企業(yè)獲得用地支持和財政補(bǔ)貼，但在稅收和貸款方面的優(yōu)惠政策尚未普及。而物流企業(yè)的輕資產(chǎn)、抵押品少導(dǎo)致企業(yè)向銀行借款（側(cè)重于抵押貸款）面臨很大的挑戰(zhàn)，很難通過審批。因此，我們認(rèn)為股權(quán)融資更適合

12、物流企業(yè)的發(fā)展。股權(quán)融資股權(quán)融資債權(quán)融資債權(quán)融資IPO融資從綜合角度看，作為其中一種股權(quán)融資形式，IPO模式是相對較好的適宜物流企業(yè)的融資方法。IPO融資的優(yōu)勢開拓了融資和再融資渠道，同時不增加企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)提高企業(yè)的知名度和信譽(yù)減少政府投資和擔(dān)保提供了股權(quán)流通性提高公司治理水平提供股權(quán)激勵，方便吸引和留住人才利于企業(yè)借助資本市場兼并重組，做大做強(qiáng)資本市場資本市場對物流產(chǎn)業(yè)對物流產(chǎn)業(yè)的作用的作用18IPO上市激勵效應(yīng)品牌效應(yīng)治理效應(yīng)財富效應(yīng)融資效應(yīng)發(fā)展效應(yīng)IPOIPO融資是最適合物流企業(yè)發(fā)展的模式融資是最適合物流企業(yè)發(fā)展的模式資本市場資本市場對物流產(chǎn)業(yè)對物流產(chǎn)業(yè)的作用的作用19進(jìn)一步通過資本市場

13、運(yùn)作進(jìn)一步通過資本市場運(yùn)作，形成中國形成中國大型物流企業(yè)大型物流企業(yè)：收購兼并收購兼并通過國內(nèi)外收購兼并的方式，中國物流企業(yè)可以獲得：產(chǎn)生產(chǎn)生規(guī)模規(guī)模效應(yīng)效應(yīng)優(yōu)化優(yōu)化資源資源配置配置增加增加管理經(jīng)驗管理經(jīng)驗高新高新技術(shù)研發(fā)技術(shù)研發(fā)擴(kuò)大擴(kuò)大市場份額市場份額三. 物流企業(yè)海內(nèi)外IPO的上市要求比較國內(nèi)國內(nèi)A A股上市股上市的基本要求的基本要求主板主板創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板主體資格 股份有限公司成立后持續(xù)經(jīng)營3年以上，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外。 最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。 依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上。 最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實

14、際控制人沒有發(fā)生變更；獨立性和規(guī)范運(yùn)行 資產(chǎn)完整，人員、業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)、財務(wù)獨立 董事、監(jiān)事和高級管理人員具相關(guān)勝任能力 內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行 不存在為關(guān)聯(lián)方違規(guī)擔(dān)保、資金占用的情形 資產(chǎn)完整、業(yè)務(wù)及人員、財務(wù)、機(jī)構(gòu)獨立； 依法納稅，不存在對稅收優(yōu)惠的嚴(yán)重依賴； 不存在重大償債風(fēng)險； 發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行；關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo) 最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元； 最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元； 發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元； 最近一期末無形資產(chǎn)（占凈資產(chǎn)的比

15、例不高于20。 最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于人民幣一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于人民幣五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于人民幣五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十； 最近一期末凈資產(chǎn)不少于人民幣兩千萬元；且不存在未彌補(bǔ)虧損； 發(fā)行后股本總額不少于人民幣三千萬元。21物流企業(yè)物流企業(yè)海內(nèi)外海內(nèi)外IPO的上市要求比較的上市要求比較紐約證券交易所的上市要求紐約證券交易所的上市要求凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)40004000萬美元萬美元公眾持股部分的市場價值公眾持股部分的市場價值60006000萬美元萬美元成立時間成立時間3 3年年已上市股份市場價值已上市股份市場價值

16、N/AN/A從持續(xù)經(jīng)營中獲得的凈收入從持續(xù)經(jīng)營中獲得的凈收入10001000萬美元（最近三年累計，同時滿足萬美元（最近三年累計，同時滿足最近兩年不少于最近兩年不少于200200萬美元）萬美元）公眾持股數(shù)公眾持股數(shù)110110萬萬每股最低交易價格每股最低交易價格N/AN/A最低股東人數(shù)要求最低股東人數(shù)要求20002000人人做市商做市商4 4公司監(jiān)管公司監(jiān)管是是物流企業(yè)物流企業(yè)海內(nèi)外海內(nèi)外IPO的上市要求比較的上市要求比較22美國納斯達(dá)克美國納斯達(dá)克( (NASDAQ)NASDAQ)上市上市的要求的要求：物流企業(yè)物流企業(yè)海內(nèi)外海內(nèi)外IPO的上市要求比較的上市要求比較香港證券交易所主板和創(chuàng)業(yè)板的上

17、市要求香港證券交易所主板和創(chuàng)業(yè)板的上市要求物流企業(yè)物流企業(yè)海內(nèi)外海內(nèi)外IPO的上市要求比較的上市要求比較24項目項目香港主板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板實收資本實收資本無具體要求無具體要求營運(yùn)記錄營運(yùn)記錄須具備三年業(yè)務(wù)記錄，發(fā)行人最近三年主要業(yè)務(wù)和管理層沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。必須顯示公司有兩年的“活躍業(yè)務(wù)記錄”。盈利要求盈利要求盈利測試：過去三年純利總額達(dá)5,000萬港元，其中最近年度須超過2,000萬港元，另外前兩年的純利合計須達(dá)3,000萬港元；市值/收益/現(xiàn)金流量測試：上市時市值至少為20億港元；經(jīng)審計的最近一個會計年度的凈利潤至少為5億港元；新申請人前3個會計年度年

18、現(xiàn)金流入合計至少1億港元；市值/收益測試：上市時市值至少為40億港元；經(jīng)審計的最近一個會計年度的凈利潤至少為5億港元。不設(shè)置盈利要求最低公眾持股量最低公眾持股量一般占公司已發(fā)行股本至少25%。股票于上市時至少必須達(dá)到3000萬港元且須占已發(fā)行股本的20%-25%。最低市值最低市值預(yù)期公開發(fā)行部分的市值不低于5000萬港元。無具體規(guī)定，但實際上在上市時不得少于4600萬港元。證券市場監(jiān)管證券市場監(jiān)管其機(jī)制相對成熟，監(jiān)管制度和監(jiān)管力度較強(qiáng)，政府的監(jiān)管手段結(jié)合市場的力量對上市公司構(gòu)成極大的約束，監(jiān)管層和公眾投資者對上市公司的不規(guī)范問題則反應(yīng)比較突出 。全面信息披露，買賣風(fēng)險自擔(dān)。海內(nèi)外海內(nèi)外IPO上

19、市的總體比較上市的總體比較（1）比較項目比較項目海外市場海外市場內(nèi)地市場內(nèi)地市場上市耗時上市耗時程序透明，時間可控受政策因素影響較大再再融資能力融資能力監(jiān)管機(jī)構(gòu)基本不設(shè)限制，只要股東批準(zhǔn)即可再融資需要滿足嚴(yán)格的財務(wù)條件市場流動性市場流動性投資者匯聚，市場容量大市場容量正在壯大上市及維護(hù)成本上市及維護(hù)成本 較低低政府支持政府支持 政府和監(jiān)管部門支持政府和監(jiān)管部門支持平均市盈率平均市盈率10-2020-35投資者偏好投資者偏好各類行業(yè)，比如高科技及制造行業(yè)都可以。各類行業(yè)物流企業(yè)物流企業(yè)海內(nèi)外海內(nèi)外IPO的上市要求比較的上市要求比較25海內(nèi)外海內(nèi)外IPO上市的總體比較（上市的總體比較（2）比較項目

20、比較項目海外市場海外市場內(nèi)地市場內(nèi)地市場投資者退出投資者退出便利性便利性 戰(zhàn)略投資者鎖定期較短，一般為0.5年戰(zhàn)略投資者的鎖定期為1-3年企業(yè)管理水平企業(yè)管理水平科學(xué)嚴(yán)格的監(jiān)管制度提高企業(yè)管理水平市場機(jī)制正在逐步完善中股權(quán)激勵措施股權(quán)激勵措施市場機(jī)制更加完善，激勵措施容易實施激勵措施的實施受到監(jiān)管部門的嚴(yán)格控制廣告效應(yīng)廣告效應(yīng)國際投資者跟蹤和分析，在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生廣告效應(yīng)廣告效應(yīng)目前基本上限于國內(nèi)市場上市門檻上市門檻上市的財務(wù)門檻普遍較國內(nèi)資本市場更低3年3000萬人民幣利潤募集資金使用募集資金使用股東批準(zhǔn)即可變更使用渠道上市規(guī)則規(guī)定上市募集資金投向不得隨意變更物流企業(yè)物流企業(yè)海內(nèi)外海內(nèi)外IP

21、O的上市要求比較的上市要求比較26比較項目比較項目國內(nèi)國內(nèi)海外海外海外海外上市上市占優(yōu)占優(yōu)項目項目再融資再融資耗時很長非?？焖偕鲜袝r間上市時間不確定性較高69個月戰(zhàn)略投資者戰(zhàn)略投資者退出退出海外投資者退出有障礙方便海外投資者退出國內(nèi)國內(nèi)上市上市占優(yōu)占優(yōu)項目項目上市定價上市定價很高較高上市及維護(hù)上市及維護(hù)成本成本略低一般綜合來看，我們認(rèn)為：綜合來看，我們認(rèn)為：中國物流企業(yè)中國物流企業(yè)在海外上市的優(yōu)勢更加明顯，在條件成在海外上市的優(yōu)勢更加明顯，在條件成熟的情況下，企業(yè)可以優(yōu)先考慮在香港、美國等海外市場進(jìn)行熟的情況下，企業(yè)可以優(yōu)先考慮在香港、美國等海外市場進(jìn)行IPOIPO發(fā)行上市，發(fā)行上市，通過資本

22、市場做大做強(qiáng)。通過資本市場做大做強(qiáng)。物流企業(yè)物流企業(yè)海內(nèi)外海內(nèi)外IPO的上市要求比較的上市要求比較27四. 物流企業(yè)的資產(chǎn)重組與收購兼并物流企業(yè)的資產(chǎn)重組與收購兼并29單獨物流主體盈利能力偏弱，并購整合是出路單獨物流主體盈利能力偏弱，并購整合是出路據(jù)統(tǒng)計，中國物流行業(yè)合計利潤率約9.63%，利潤率偏低。而從資產(chǎn)回報率的角度來看，整體ROA也只有3.62%，在資源的利用率上也是是很低的。只有通過有效的重組和整合，在行業(yè)集中度逐漸提高的前提下，才能出有巨大成長空間的物流企業(yè)。中國物流主體行業(yè)利潤率中國物流主體行業(yè)利潤率資料來源：中國物流與采購協(xié)會中國物流主體行業(yè)中國物流主體行業(yè)ROA物流企業(yè)的資產(chǎn)

23、重組與收購兼并30物流產(chǎn)業(yè)并購的原因物流產(chǎn)業(yè)并購的原因獲取獲取戰(zhàn)略戰(zhàn)略機(jī)會機(jī)會進(jìn)軍多種運(yùn)輸進(jìn)軍多種運(yùn)輸業(yè)務(wù)開拓服務(wù)業(yè)務(wù)開拓服務(wù)能力能力加大加大網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)布局布局管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)整合業(yè)整合業(yè)務(wù)流程務(wù)流程優(yōu)化資優(yōu)化資源配置源配置降低運(yùn)營降低運(yùn)營成本成本近年外資物流在我國并購情況近年外資物流在我國并購情況2005年香港嘉里物流收購大通2005 年TNT 收購華宇物流2006 年聯(lián)邦快遞收購天津大田2007 年亞致力物流集團(tuán)收購深圳運(yùn)通2007年萬絡(luò)環(huán)球收購上海熙可物流2007年世能達(dá)Schneider收購天津保運(yùn)物流2007 年澳大利亞TOLL 物流收購香港寶昌2008 年亞致力物流收購深圳裕

24、賀海運(yùn)2008年美國耶路淵YRC冤收購上海佳宇2008 年亞致力收購上海百歲新聯(lián)物流物流企業(yè)的資產(chǎn)重組與收購兼并實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營效益節(jié)約競爭成本完善服務(wù)功能提高市場競爭力資源重組的意義資源重組的意義優(yōu)化資源結(jié)構(gòu)加強(qiáng)戰(zhàn)略管理提高運(yùn)營效率和管理透明度資源重組的策略資源重組的策略客戶資源能力資源信息資源資源重組的內(nèi)容資源重組的內(nèi)容合伙、合資戰(zhàn)略聯(lián)盟收購兼并資源重組的方法資源重組的方法31市場化資源重組的意義和策略市場化資源重組的意義和策略獲得獲得能力能力風(fēng)險風(fēng)險控制控制01234512345戰(zhàn)略聯(lián)盟戰(zhàn)略聯(lián)盟收購兼并收購兼并合資、合伙合資、合伙難難易易弱弱強(qiáng)強(qiáng)物流企業(yè)的資產(chǎn)重組與收購兼并中國物流產(chǎn)業(yè)的市場

25、化中國物流產(chǎn)業(yè)的市場化資源重組的模式比較分析資源重組的模式比較分析對于中國的大型國有物流企業(yè)而言，兼并收購，并可實現(xiàn)多元化經(jīng)營。對于中國的小型民營物流企業(yè)而言，進(jìn)行戰(zhàn)略聯(lián)盟，可實現(xiàn)規(guī)模效益。對于在中國的外資物流企業(yè)而言，聯(lián)盟可并購中資公司，可迅速拓展市場網(wǎng)絡(luò)。32物流企業(yè)的資產(chǎn)重組與收購兼并33收購兼并的一般流程圖收購兼并的一般流程圖 并購的成功依靠三點：一是充分的前期準(zhǔn)備與調(diào)查；二是合理設(shè)計交易結(jié)構(gòu)；三是對交易后的整合有明確清晰的戰(zhàn)略方案。戰(zhàn)略確定目標(biāo)搜尋并購操作后期整合公司發(fā)展與公司并購戰(zhàn)略的明確潛在出讓目標(biāo)的搜尋公司價值評估與并購協(xié)同效應(yīng)評估詳細(xì)盡職調(diào)查交易談判安排融資簽訂合同收購后整合

26、物流企業(yè)的資產(chǎn)重組與收購兼并34物流企業(yè)并購的三大關(guān)注點物流企業(yè)并購的三大關(guān)注點民間資本 三中全會進(jìn)一步拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍，明確指出民間資本可以進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資。收購對象 物流企業(yè)可以考慮收購其他擁有多種運(yùn)輸業(yè)務(wù)能力的公司，來擴(kuò)展服務(wù)能力，同時加大國內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)布局。政府審批 近期證監(jiān)會表示將協(xié)調(diào)各部委簡化海外并購審批流程，為企業(yè)創(chuàng)造新的契機(jī)。德德勤勤為為整個并購的端到端過程提供全面服務(wù)整個并購的端到端過程提供全面服務(wù)整合整合戰(zhàn)略戰(zhàn)略最終交易最終交易談判談判制定制定并購戰(zhàn)略并購戰(zhàn)略目標(biāo)篩選目標(biāo)篩選與確定與確定初期初期盡職調(diào)查盡職調(diào)查協(xié)同效應(yīng)協(xié)同效應(yīng)與價值驅(qū)與價值驅(qū)動量化動量化意向書意向書

27、談判談判決定性決定性盡職調(diào)查盡職調(diào)查實施與實施與交易結(jié)束交易結(jié)束準(zhǔn)備準(zhǔn)備交易完成與交易完成與實施計劃實施計劃實施計劃實施計劃董事會或指導(dǎo)董事會或指導(dǎo)委員會批準(zhǔn)委員會批準(zhǔn)完成意向書完成意向書交易條款交易條款實施購買實施購買協(xié)議協(xié)議所有權(quán)轉(zhuǎn)移所有權(quán)轉(zhuǎn)移/交易完成相關(guān)文件交易完成相關(guān)文件實施交易實施交易目標(biāo)篩選目標(biāo)篩選1. 明確并明確并購動因與購動因與策略策略2.并購目并購目標(biāo)篩選標(biāo)篩選3.盡職調(diào)盡職調(diào)查查4.并購風(fēng)并購風(fēng)險管理險管理5.交易交易稅務(wù)籌劃稅務(wù)籌劃6.并購執(zhí)并購執(zhí)行行7. 并購后并購后整合整合動因和策動因和策略略整合整合操作操作并并購購重重組組生生命命周周期期框框架架公司并購項目團(tuán)隊公

28、司并購項目團(tuán)隊重重點點咨咨詢詢領(lǐng)領(lǐng)域域物流企業(yè)的資產(chǎn)重組與收購兼并五. 未來物流企業(yè)的資本運(yùn)營策略未來物流企業(yè)的未來物流企業(yè)的資本運(yùn)營策略資本運(yùn)營策略資本市場低資本市場低迷期迷期資金支持資金支持/ /產(chǎn)能擴(kuò)建產(chǎn)能擴(kuò)建/ /新品研發(fā)新品研發(fā)海外上市海外上市實現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)實現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)再融資再融資債權(quán)融資資本市場資本市場復(fù)蘇期復(fù)蘇期進(jìn)一步拓展產(chǎn)業(yè)鏈，加快行業(yè)發(fā)展有效的資產(chǎn)重組有效的資產(chǎn)重組引入戰(zhàn)略投資者引入戰(zhàn)略投資者項目融資項目融資資本運(yùn)作思路探討資本運(yùn)作思路探討371 1. .聘請專業(yè)中介團(tuán)隊聘請專業(yè)中介團(tuán)隊未來物流企業(yè)未來物流企業(yè)的資本運(yùn)營策略的資本運(yùn)營策略境外上市操作程序、時間及中介團(tuán)隊

29、境外上市操作程序、時間及中介團(tuán)隊委任財務(wù)顧問盡職調(diào)查及設(shè)計上市方案公司內(nèi)部自查及財務(wù)重組組建海外上市中介團(tuán)隊上市重組、審計及草擬招股章程向中證監(jiān)和商務(wù)部申請獲批路演、公開招股及上市6-9個月8-10周2-3周1周38 2 2. .進(jìn)行有效的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)重組進(jìn)行有效的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)重組q主業(yè)突出：公司業(yè)務(wù)明顯，非經(jīng)營性資產(chǎn)剝離；q財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：資本利潤率水平最大化，資產(chǎn)負(fù)債率低于70%；q獨立性原則：保持上市公司在人員、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)和財務(wù)上的獨立性；q避免同業(yè)競爭：上市公司不應(yīng)和控股股東或其控制的其他子公司存在相同行業(yè)競爭的情況；q減少關(guān)聯(lián)交易：上市公司應(yīng)該盡量避免以關(guān)聯(lián)方在采購、銷售等環(huán)節(jié)的交易，以免

30、損害獨立股東的利益；q降低重組過程中的交易成本：通過適當(dāng)形式的股權(quán)安排，降低重組及未來交易的成本。未來物流企業(yè)未來物流企業(yè)的資本運(yùn)營策略的資本運(yùn)營策略39 3 3. . 引入私募戰(zhàn)略投資者引入私募戰(zhàn)略投資者 （一）（一） 未來物流企業(yè)未來物流企業(yè)的資本運(yùn)營策略的資本運(yùn)營策略 戰(zhàn)略投資者關(guān)注的企業(yè)要素戰(zhàn)略投資者關(guān)注的企業(yè)要素 有前景的市有前景的市場場 市場容量大市場容量大/ /具有大的具有大的成長空間成長空間 明顯的競爭明顯的競爭優(yōu)勢優(yōu)勢 快速增長的快速增長的可能可能 有遠(yuǎn)見、有有遠(yuǎn)見、有能力能力 執(zhí)行力執(zhí)行力 激情激情 成功的商業(yè)成功的商業(yè)盈利模式盈利模式 比較清晰的比較清晰的戰(zhàn)略戰(zhàn)略 良好的

31、管理良好的管理行業(yè)前景行業(yè)前景行業(yè)地位行業(yè)地位團(tuán)隊團(tuán)隊盈利能力盈利能力40 3.3. 引入私募戰(zhàn)略投資者引入私募戰(zhàn)略投資者 （二）（二）擁有雄厚的資金實力。q 引入私募投資者的首要目的就是吸引資金。有了足夠的資金，才可以進(jìn)行加改造，也可以為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供資金支持具有良好的市場聲譽(yù)。q 聲譽(yù)良好的投資者不僅直接給企業(yè)帶來資金，其較強(qiáng)的市場號召力更可以使企業(yè)在未來IPO發(fā)行中獲得更高的溢價熟悉相關(guān)行業(yè)，擁有的資源可以互補(bǔ)。q 熟悉特定行業(yè)的投資者可以幫助特定企業(yè)內(nèi)部管理、外部業(yè)務(wù)運(yùn)作方面的幫助，其擁有的相關(guān)的資源也可以為企業(yè)以后發(fā)展提供幫助。未來物流企業(yè)未來物流企業(yè)的資本運(yùn)營策略的資本運(yùn)營策略

32、如何選擇優(yōu)秀的私募投資者如何選擇優(yōu)秀的私募投資者414 4. .赴海外上市是中國企業(yè)的理想選擇赴海外上市是中國企業(yè)的理想選擇q 海外上市融資時間短，效率高q 海外上市有助于拓展海外市場業(yè)務(wù)q 海外證券市場具有更強(qiáng)的再融資能力q 海外上市有利于企業(yè)建立科學(xué)的管理機(jī)制q 中國概念在海外特別是香港已經(jīng)得到資本市場認(rèn)可未來物流企業(yè)未來物流企業(yè)的資本運(yùn)營策略的資本運(yùn)營策略4243德德勤勤為物流企業(yè)的資本運(yùn)作提供為物流企業(yè)的資本運(yùn)作提供全面服務(wù)全面服務(wù)海內(nèi)外上市1）市場擴(kuò)張2）再融資3）并購擴(kuò)張戰(zhàn)略目標(biāo)德勤服務(wù)國際一流的超大型中國物流產(chǎn)業(yè)集團(tuán)年度審計財務(wù)顧問戰(zhàn)略和運(yùn)營管理財務(wù)管理轉(zhuǎn)型信息技術(shù)運(yùn)用盡職調(diào)查稅

33、務(wù)策劃并購整合資金支持資金支持估值支持估值支持成功的資本市場運(yùn)作是中國企業(yè)做大做強(qiáng)的必經(jīng)之路未來物流企業(yè)的資本運(yùn)營策略未來物流企業(yè)的資本運(yùn)營策略六. 德勤的簡介德勤德勤在大中華區(qū)在大中華區(qū)分支機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略性分布分支機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略性分布首家在上海設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的外國會計師事務(wù)所13,500 名員工 22 個城市 德勤中國介紹| 團(tuán)結(jié)一致 確保服務(wù)質(zhì)量 45我們?yōu)榭蛻籼峁┤轿环?wù)我們?yōu)榭蛻籼峁┤轿环?wù)46審計審計稅務(wù)、稅務(wù)、商務(wù)咨詢商務(wù)咨詢與法律與法律財務(wù)咨詢財務(wù)咨詢企業(yè)管理咨詢企業(yè)管理咨詢企業(yè)風(fēng)險管理企業(yè)風(fēng)險管理德勤中國介紹| 團(tuán)結(jié)一致 確保服務(wù)質(zhì)量 德勤中國德勤中國 - 公認(rèn)的市場領(lǐng)導(dǎo)者公認(rèn)的市場

34、領(lǐng)導(dǎo)者47擔(dān)任香港聯(lián)交所上市公司審計師的數(shù)量最多中國最大的首發(fā)上市項目的申報會計師在四大中，擁有中國大陸最大的稅務(wù)與法律服務(wù)*團(tuán)隊為中國企業(yè)最大的境外汽車收購交易提供咨詢企業(yè)風(fēng)險管理服務(wù)團(tuán)隊在中國乃至全球均處于業(yè)界領(lǐng)先地位（按員工人數(shù)及服務(wù)廣度和深度計）在四大中，在中國擁有人數(shù)最多的企業(yè)管理咨詢服務(wù)團(tuán)隊審計稅務(wù)、商務(wù)咨詢與法律財務(wù)咨詢企業(yè)管理咨詢企業(yè)風(fēng)險管理德勤中國介紹| 團(tuán)結(jié)一致 確保服務(wù)質(zhì)量 * 法律服務(wù)由勤理律師事務(wù)所提供。勤理律師事務(wù)所是德勤全球網(wǎng)絡(luò)的一員。深入的市場洞察與廣泛的深入的市場洞察與廣泛的服務(wù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)48專業(yè)化行業(yè)團(tuán)隊專業(yè)化行業(yè)團(tuán)隊提供量身定提供量身定制制的服務(wù)的服務(wù)房

35、地產(chǎn)行業(yè)消費與運(yùn)輸行業(yè)科技、傳媒和電信行業(yè)制造行業(yè)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)能源與資源行業(yè)全球金融服務(wù)行業(yè)廣泛的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)廣泛的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)為客戶提供全球協(xié)同化服務(wù)為客戶提供全球協(xié)同化服務(wù)中國服務(wù)小組日本服務(wù)小組全球國際財務(wù)報告準(zhǔn)則與證券發(fā)行服務(wù)小組德勤國際稅務(wù)中心（亞太區(qū)）德勤中國創(chuàng)投與私募規(guī)劃德勤中國介紹| 團(tuán)結(jié)一致 確保服務(wù)質(zhì)量 致力于客戶、員工和區(qū)域發(fā)展致力于客戶、員工和區(qū)域發(fā)展49位列國資委首選供應(yīng)商的前十名之中、并位居四大會計師事務(wù)所之首香港和中國大陸一流的專業(yè)稅務(wù)服務(wù)機(jī)構(gòu)清科2011年中國企業(yè)海外上市最活躍審計機(jī)構(gòu)肯尼迪咨詢研究與顧問公司在肯尼迪全球金融服務(wù)業(yè)咨詢市場報告中位居榜首在肯尼迪信息

36、公司發(fā)布的報告中榮膺全球最大法證會計咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)德勤被Gartner評為全球企業(yè)管理咨詢第一名中國并購工會2010并購服務(wù)獎專業(yè)服務(wù)專業(yè)服務(wù)雇主雇主企業(yè)研究基金會（CRF）2013中國杰出雇主青年企業(yè)家發(fā)展局(YDC)最佳商?；锇楠勏愀凵鐣?wù)聯(lián)會商界展關(guān)懷“2011-2012商界展關(guān)懷”及“5YearsPlus商界展關(guān)懷”標(biāo)志香港環(huán)保卓越計劃銀獎2013企業(yè)社會責(zé)任企業(yè)社會責(zé)任杰出貢獻(xiàn)-合作伙伴獎德勤中國介紹| 團(tuán)結(jié)一致 確保服務(wù)質(zhì)量 2013年上海美國商會企業(yè)社會責(zé)任獎項香港環(huán)保卓越計劃減廢標(biāo)志“卓越級別”獎-2011與中國及地方政府、管理機(jī)構(gòu)和其他組織的緊密合作與中國及地方政府、管理機(jī)構(gòu)和其他組織的緊