資產(chǎn)評(píng)估期末考試(共7頁(yè))

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上 資產(chǎn)評(píng)估期末考試 資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告 被評(píng)估企業(yè)名稱：江西省某股份有限公司學(xué)院： 專業(yè)： 班級(jí)： 組員： 某港口碼頭股權(quán)轉(zhuǎn)讓所涉及的企業(yè)股東全部權(quán)益及部分權(quán)益價(jià)值評(píng)估1、 案例要點(diǎn)該評(píng)估案例是對(duì)某港口碼頭部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓而涉及到企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值及部分股東部分權(quán)益價(jià)值的評(píng)估，評(píng)估機(jī)構(gòu)分別選取了收益法及資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行估算，最終采用收益法結(jié)果作為評(píng)估結(jié)論。案例中，評(píng)估機(jī)構(gòu)較詳細(xì)地對(duì)被評(píng)估企業(yè)的歷史業(yè)績(jī)、經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及前景進(jìn)行了分析判斷，并根據(jù)企業(yè)的收入、成本費(fèi)用的構(gòu)成及數(shù)據(jù)再結(jié)合區(qū)域發(fā)展規(guī)劃、行業(yè)發(fā)展前景等分析確定未來(lái)收益。有一定的借鑒作用。2、 案例背

2、景A公司持有某港口碼頭（下簡(jiǎn)稱為B企業(yè)）的22.5%股權(quán)，為國(guó)有股份，擬對(duì)某外資企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，需為該轉(zhuǎn)讓行為所涉及的B企業(yè)股東全部權(quán)益及部分股東部分權(quán)益提供價(jià)值參考依據(jù)。被評(píng)估的B企業(yè)成立于一九八六年八月，并于一九八九年一月投入營(yíng)運(yùn)，經(jīng)營(yíng)范圍是：合資建設(shè)XX港，經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口集裝箱及散貨物資的港口裝卸作業(yè)和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)；代辦X省及省外各地經(jīng)XX港至香港、澳門(mén)及遠(yuǎn)洋進(jìn)出口物資、貨柜的往返轉(zhuǎn)運(yùn)運(yùn)輸業(yè)務(wù)手續(xù)（不直接經(jīng)營(yíng)水陸運(yùn)輸業(yè)務(wù)）。截止至評(píng)估基準(zhǔn)日，B企業(yè)經(jīng)某會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)后，總資產(chǎn)為9,603.31萬(wàn)元，總負(fù)債為2,228.81萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為7,374.50萬(wàn)元。資產(chǎn)評(píng)估內(nèi)容如下：（一）、評(píng)估目的本次

3、資產(chǎn)評(píng)估是為A公司擬將其所持有的XX碼頭有限公司22.5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜而涉及的XX碼頭有限公司股東全部權(quán)益在評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)的市場(chǎng)公允價(jià)值提供參考依據(jù)（二）、評(píng)估對(duì)象及范圍本次評(píng)估的對(duì)象是委托方指定用于本次評(píng)估目的XX碼頭的股東全部權(quán)益。本次評(píng)估的范圍是因上述評(píng)估對(duì)象而涉及的XX碼頭的全部資產(chǎn)（包括流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等）及相關(guān)負(fù)債。（三）、價(jià)值類型及其定義根據(jù)評(píng)估目的和委托評(píng)估資產(chǎn)的特點(diǎn)考慮市場(chǎng)條件及評(píng)估對(duì)象的使用等并無(wú)特別限制和要求因此確定本次評(píng)估結(jié)論的價(jià)值類型為市場(chǎng)價(jià)值。市場(chǎng)價(jià)值是指自愿買(mǎi)方和自愿賣(mài)方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫的情況下評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易

4、的價(jià)值估況。（四）、評(píng)估基準(zhǔn)日本次資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日是2012年8月31日。（五）、評(píng)估依據(jù)待估企業(yè)在現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)管理模式下，已形成較為穩(wěn)定的收入來(lái)源，未來(lái)的收益可以作出相應(yīng)預(yù)測(cè)；同時(shí)待估企業(yè)處于相對(duì)成熟的港口碼頭物流行業(yè)，預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可以預(yù)測(cè)；在現(xiàn)有的政策法規(guī)下，以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提，企業(yè)經(jīng)營(yíng)年限可以預(yù)測(cè)，因此，在滿足采用收益途徑評(píng)估的基本前提下，可采用收益法進(jìn)行評(píng)估。（六）、評(píng)估方法本次評(píng)估采用收益法評(píng)估企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值收益法采用的計(jì)算模型：根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，假設(shè)企業(yè)可永續(xù)經(jīng)營(yíng)，采用企業(yè)自由現(xiàn)金流模型對(duì)企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，公式如下：股東全部權(quán)益價(jià)值=企業(yè)整體價(jià)值有息債務(wù)價(jià)值其中，

5、求取企業(yè)整體價(jià)值公式如下：V 企業(yè)整體價(jià)值FCFC i 第i年企業(yè)自由現(xiàn)金流量A 溢余資產(chǎn)價(jià)值WACC 加權(quán)平均資本成本n 未來(lái)可預(yù)測(cè)企業(yè)自由現(xiàn)金流量年數(shù)（本次評(píng)估計(jì)算，取n=5）（2）、應(yīng)用收益法時(shí)的主要參數(shù)選取待估企業(yè)整體價(jià)值的預(yù)期企業(yè)自由現(xiàn)金流量根據(jù)本評(píng)估項(xiàng)目評(píng)估對(duì)象的具體情況，評(píng)估人員通過(guò)下式預(yù)測(cè)確定：企業(yè)自由現(xiàn)金流量（FCFC i）=稅后凈利潤(rùn)折舊與攤銷利息費(fèi)用（扣除稅務(wù)影響后）資本性支出凈營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)待估企業(yè)整體價(jià)值的預(yù)期收益的持續(xù)時(shí)間根據(jù)B企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)狀況，在設(shè)定持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下，本次評(píng)估假設(shè)企業(yè)為永續(xù)經(jīng)營(yíng)。待估企業(yè)整體價(jià)值的預(yù)期收益的折現(xiàn)率本次評(píng)估是企業(yè)擬進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓而進(jìn)行的

6、企業(yè)價(jià)值評(píng)估，對(duì)折現(xiàn)率采用加權(quán)平均資本成本模型進(jìn)行測(cè)算，計(jì)算公式為：式中：WACC 加權(quán)平均資本成本（折現(xiàn)率或資本化率）K j 第j種個(gè)別資本成本W(wǎng) j 第j種個(gè)別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）（七）、評(píng)估假設(shè)1、一般性假設(shè)（1）、評(píng)估對(duì)象及其所涉及資產(chǎn)是在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行交易，在該市場(chǎng)上，買(mǎi)者與賣(mài)者的地位平等（2）、企業(yè)所遵循的我國(guó)現(xiàn)行法律、法規(guī)和制度以及企業(yè)所在地的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境無(wú)重大變動(dòng)（3）、無(wú)自然力和其它不可抗力因素造成的重大不利影響2、特殊性假設(shè)（略）（八）、評(píng)估結(jié)論通過(guò)清查及評(píng)估計(jì)算，評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)，B企業(yè)之股東全部權(quán)益在持續(xù)經(jīng)營(yíng)下于2008年12月31日的市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估結(jié)果為B企業(yè)之股東

7、全部權(quán)益價(jià)值為人民幣壹億叁仟玖佰捌拾柒萬(wàn)貳仟伍佰元（RMB13,987.25萬(wàn)元）（九）、評(píng)估報(bào)告日本評(píng)估報(bào)告提出日期為2012年11月24日案例點(diǎn)評(píng)本案例是對(duì)某港口碼頭股權(quán)轉(zhuǎn)讓而涉及企業(yè)股東權(quán)益評(píng)估的部分摘錄，主要選取收益法評(píng)估的內(nèi)容，從中可以發(fā)現(xiàn)，評(píng)估人員在評(píng)估過(guò)程中作出了相當(dāng)?shù)呐Γ不菊莆樟瞬捎檬找娣ㄟM(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的思路，但在某些細(xì)節(jié)上仍存在值得探討的地方：1、在本案例的評(píng)估過(guò)程中評(píng)估人員對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入沒(méi)有作較詳細(xì)的分析和預(yù)測(cè)并作出必要的分析，最后通過(guò)分析得出港口吞吐量增長(zhǎng)的依據(jù)比較含2、資本性支出預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)披露不充分，缺乏“維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的資本投入”和“場(chǎng)地?cái)U(kuò)充及更新設(shè)備

8、的資本投入”兩方面數(shù)據(jù)確定的過(guò)程。3、被評(píng)估單位為中外合資企業(yè)，具有一定的合營(yíng)年限，預(yù)測(cè)中收益年限設(shè)為永續(xù)，評(píng)估師已在報(bào)告說(shuō)明中論述了原因并在報(bào)告中作了特別事項(xiàng)說(shuō)明，但該年限設(shè)定含有一定的假設(shè)成分，是否需要在折現(xiàn)系數(shù)等其他因素上對(duì)其面臨的風(fēng)險(xiǎn)作出充分體現(xiàn)值得評(píng)估人員思考。4、在折現(xiàn)率估算中資本結(jié)構(gòu)的確定問(wèn)題：運(yùn)用企業(yè)自由現(xiàn)金流模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，折現(xiàn)系數(shù)的估算會(huì)涉及到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)確定的問(wèn)題，在評(píng)估實(shí)務(wù)中出現(xiàn)了眾多的確定方式，不同的確定方式會(huì)對(duì)折現(xiàn)率甚至對(duì)企業(yè)凈現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)及最終的評(píng)估結(jié)果產(chǎn)生較大影響。5、本案例中評(píng)估人員注意了對(duì)被評(píng)估單位溢余資產(chǎn)的分析和判斷，但僅注重了特征較明顯的現(xiàn)金、長(zhǎng)期投資和實(shí)物資產(chǎn)，對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債中是否存在對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益沒(méi)有貢獻(xiàn)的呆滯資產(chǎn)缺少關(guān)注。6、控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)溢折價(jià)因素以及流動(dòng)性因素的考慮問(wèn)題：本案例中由于涉及企業(yè)部分股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，需要對(duì)股東部分權(quán)益的價(jià)值進(jìn)行界定。根據(jù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)