李曉世界經(jīng)濟失衡表現(xiàn)、原因與中國的戰(zhàn)略選擇

1、現(xiàn)階段的世界經(jīng)濟失衡：表現(xiàn)、原因與中國的戰(zhàn)略選擇 吉林大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 李 曉 （“馬工程”世界經(jīng)濟概論培訓(xùn)班，2012年7月26日北京）一、關(guān)于世界經(jīng)濟失衡的定義一、關(guān)于世界經(jīng)濟失衡的定義 從宏觀經(jīng)濟學(xué)視角來看，所謂經(jīng)濟失衡可以被定義為對一般均衡的偏離或者背離。均衡至少包括兩種含義：一是指市場均衡，即在市場上供求均衡；二是指經(jīng)濟處在一種不再有內(nèi)在變化傾向的穩(wěn)態(tài)。所以，經(jīng)濟失衡一般是指這樣的一種態(tài)：一方面，短期內(nèi)由于供求不平衡造成的市場無法出清；另一方面，長期內(nèi)經(jīng)濟體系中存在著一種內(nèi)在的且持續(xù)的打破經(jīng)濟平衡的力量。前者可以視為靜態(tài)的經(jīng)濟不平衡，后者則可以視為動態(tài)的經(jīng)濟不平衡。 所謂的世界經(jīng)濟失衡，

2、其觀察或研究的對象是一個日益全球化的世界經(jīng)濟體系。因此，可以將其定義為：在高度相互依賴的世界經(jīng)濟體系中，由于世界供求關(guān)系不平衡以及該體系內(nèi)部的某些長期因素或者兩者兼而有之所導(dǎo)致的世界主要國家和地區(qū)之間無法實現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部均衡的過程及其狀態(tài)。它主要表現(xiàn)在世界主要國家和地區(qū)之間國際收支的非均衡狀態(tài)，并對國際政治經(jīng)濟格局的變化產(chǎn)生重大影響。二、世界經(jīng)濟失衡的主要表現(xiàn)二、世界經(jīng)濟失衡的主要表現(xiàn) 1.1.全球貿(mào)易失衡全球貿(mào)易失衡 （1）總體上看，1997年以后，美國經(jīng)常項目逆差規(guī)模持續(xù)擴大。同時，亞洲地區(qū)如日本特別是中國、東盟等國家和地區(qū)的貿(mào)易盈余日益擴大。 （2）世界貿(mào)易格局發(fā)生了重大變化： 第一，

3、世界商品貿(mào)易占GDP的比重快速增長，從1990年代初的33%左右迅速增長到2008年的54%左右。 第二，世界貿(mào)易的發(fā)展不平衡，發(fā)展中國家尤其是中國的貿(mào)易增幅巨大，在全球貿(mào)易中的地位迅速提升。其中，中國對外貿(mào)易占世界貿(mào)易的比重從1992年的2%強增加到2011年的近10%，同期，美國則從13%下降到10%強。 第三，發(fā)展中國家的出口商品結(jié)構(gòu)變化明顯，制成品比重顯著上升，其制成品出口在世界貿(mào)易中的比重明顯提高。如中國從1980年的0.8%提升到2010年的14.8%。 （3）參與國際貿(mào)易的國家日益劃分為凈出口國（順差國）與凈進口國（逆差國）兩大類型。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，凈出口國通常都是制成品生產(chǎn)國，而

4、凈進口國則主要是具有世界貨幣供給能力的國家。結(jié)果，由全球貿(mào)易失衡所引發(fā)的國際收支失衡問題只能通過美國向全世界輸出美元來予以平衡，凈出口國用不斷累積的美元儲備購買美元資產(chǎn)（美國政府國債），其實質(zhì)是將經(jīng)常項目的失衡推向了資本項目，因而孕育著短期內(nèi)無法通過結(jié)構(gòu)調(diào)整解決問題的巨大風(fēng)險。 全球主要國家貿(mào)易收支狀況（單位：10億美元）數(shù)據(jù)來源：EIU數(shù)據(jù)庫。19961998200020022003200420052006200720082009201020112012201220132013美國117210414458520.7628.5745.8800.6710.3677.1376.6470.9473.

5、4509.9509.9499.0499.0歐元區(qū)79.764.328.543.423.6121.651.953.745.641.093.693.6124.7124.7日本65.7119.1119.6112.6136.2172.1165.7170.4211157.1141.8195.9120.2130.0130.0166.2166.2亞洲發(fā)展國家 40.8113.986.5123165.8 90.2137.2268.6399.7405.9300.6303.6201.3145.9145.9189.9189.9中東和北非11.4-25.569.531.360.9103.121

6、3.9287.5271.4353.352.0186.2366.0439.7399.0拉美和加勒比39.190.547.835.850.113.932.122.455.268.2107.2119中東歐18.618.231.720.133.355.161.189136.2159.949.581.8114.1108.7113.2獨聯(lián)體2.6-9.746.330.335.763.587.696.371.710841.872.4112.5106.252.8主要國家或經(jīng)濟體的經(jīng)常賬戶余額變動情況 （10億美元）注：紅色為赤字，斜體為預(yù)測值。資料來源：IMF，World Economi

7、c Outlook，April 2012:207.主要國家或地區(qū)商品貿(mào)易占本國（地區(qū)）GDP比重的增長情況（%）資料來源：聯(lián)合國數(shù)據(jù)庫，.主要國家對外貿(mào)易額占世界貿(mào)易的比重（%）資料來源：WTO統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫, 1980199020002010歐盟42.940.1中國 0.8 1.9 4.714.8美國 13.0 12.113.8 9.5日本11.211.5 9.6 6.8韓國 1.4 2.5 3.3 4.1中國臺北 1.6 2.6 3.0 2.4墨西哥 0.4 1.1 3.0 2.2加拿大 2.7 3.1 3.7 1.9泰國 2.

8、4 2.5 1.5 1.7印度 0.1 0.6 1.1 1.4馬來西亞 0.2 0.7 1.7 1.3資料來源：International Trade Statistics 2011. 主要國家和地區(qū)制成品出口貿(mào)易占世界貿(mào)易的比重（%） 20042005200620072008200920102011201220122013201320172017美國-5.3-5.9-6.0 -5.1-4.7-2.7-3.2 -3.1-3.3-3.3-3.1-3.1-3.5-3.5 英國-2.1-2.6-3.2-2.5-1.4-1.5-3.3-1.9-1.7-1.7-1.1-1.1-0.5-0.5德國 4.7

9、 5.1 6.3 7.4 6.2 5.96.1 4.94.9 3.6 3.6日本 3.7 3.6 3.9 4.8 3.2 2.8 3.6 2.0 2.2 2.2 2.7 2.7 1.9 1.9亞洲發(fā)展中國家 2.6 3.4 5.6 6.6 5.5 3.8 3.2 1.4 1.4 2.5 2.5亞洲四小龍 6.5 5.5 5.9 7.0 5.0 7.7 7.2 6.5 5.9 5.9 5.7 5.7 5.3 5.3中國 3.6 5.9 8.610.1 9.1 5.2 5.1 2.8 2.3 2.3 2.6 2.6 4.3 4.3 資料來源：IMF，World

10、 Economic Outlook，April 2012 經(jīng)常賬戶余額占GDP的百分比注：東亞5國包括韓國、新加坡、泰國、菲律賓和馬來西亞。資料來源：美國財政部發(fā)布的相關(guān)月份的國際資本流動報告（Treasury International Capital），/tic/ 東亞主要經(jīng)濟體持有美國國債規(guī)模的比重（%） 2.全球金融失衡全球金融失衡 二戰(zhàn)后，國際政治經(jīng)濟格局有兩個重大變化：一是“冷戰(zhàn)”格局的形成及其解體；二是形成了“金融國家”與“貿(mào)易國家”間國際分工的新變化，并成為世界經(jīng)濟失衡特別是金融失衡的重要基礎(chǔ)。 （1）由于以美國為主要代表的“金融國家”擁有

11、發(fā)達(dá)的、具有廣度與深度的金融市場，而以東亞各經(jīng)濟體為代表的“貿(mào)易國家”制造業(yè)發(fā)達(dá)、金融市場發(fā)展落后，因而國際資本流動呈現(xiàn)出明顯的二元結(jié)構(gòu)：流入“金融國家”的金融證券資本與流入“貿(mào)易國家”的直接投資資本并存的結(jié)構(gòu)性失衡。 （2）整個世界經(jīng)濟被日益分割成實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟兩個組成部分。全球資本流動和資本收益大部分控制在發(fā)達(dá)國家手中，并特別對美國這個“金融國家”有利：當(dāng)它的資本供給過多時，可以通過對外投資來提高單位資本的收益率，而對哪些勞動要素過剩的“貿(mào)易國家”而言，卻沒有能力通過大規(guī)模的對外移民來提高本國勞動的就業(yè)水平及其邊際收益率。結(jié)果，導(dǎo)致世界各國的收入水平失衡，無法通過資本自由流動來實現(xiàn)世界

12、經(jīng)濟的均衡增長與收入分配的均衡增長。 （3）美國利用“金融（美元）霸權(quán)”俘獲整個世界。 除了鑄幣稅等收入外，美國通過美元對世界的控制還表現(xiàn)在： 第一，“貿(mào)易國家”為了避免因美元增量供給導(dǎo)致其順差收入的貶值，不得不把其貿(mào)易收入以購買國債或企業(yè)債等金融投資的方式返還給美國，以增加美元供給，不僅壓低了美國的長期利率水平，進一步推動了消費需求的增長，反過來又促進了美國的進口需求，進而形成了兩者之間特有的“商品資金的雙重循環(huán)關(guān)系”。 前提：“金融國家”創(chuàng)造的貨幣供給能夠被“貿(mào)易國家”提供的廉價商品所出清。 后果：一是避免世界性的通貨膨脹和美元貶值；二是“金融國家”通過資本項目順差維持經(jīng)常項目逆差的博弈越

13、是重復(fù)進行，其借助于國際資本流入進行融資和平衡經(jīng)常項目的欲望與能力越是增強，擁有大量美元儲備的國家成為美元的“人質(zhì)”。 第二，“金融國家”與“貿(mào)易國家”之間的這種“商品資金的雙重循環(huán)關(guān)系”使得美國居民的實際收入水平不斷增加，維持了美國居民高水準(zhǔn)的的生活水平。 第三，增加了美國政府宏觀經(jīng)濟政策的作用空間，甚至可以恣意地自主決定宏觀經(jīng)濟政策特別是貨幣政策。例如，其擴張性的財政或貨幣政策引發(fā)的通貨膨脹可以由貿(mào)易入超來予以平衡。 第四，迫使世界各國不斷增加對美國的貿(mào)易依賴程度，使其在國際貿(mào)易競爭與談判中居于有利地位。 第五，真正的均衡匯率是由“金融國家”美國控制的“主權(quán)均衡匯率”。 第六，脫離黃金約束

14、的美元綁架世界能源價格尤其是石油價格的波動。 馬歇爾計劃的金融意義擺脫黃金約束的“美元體制” 商品美元石油美元 3.結(jié)論結(jié)論 （1）美國“金融（美元）霸權(quán)”的實質(zhì)。 同以往的霸權(quán)國家相比，美國不是依靠發(fā)動戰(zhàn)爭、建立和控制、掠奪殖民地而成為世界大國的，它依靠的是一個資源配置效率極高的自由（金融）市場體系，以調(diào)動或配置世界上所有的資源，并使其他國家對其產(chǎn)生嚴(yán)重的經(jīng)濟、金融依賴。 （2）中美經(jīng)濟失衡是世界經(jīng)濟失衡的觸發(fā)機制，但美國經(jīng)濟的失衡是世界經(jīng)濟失衡的主導(dǎo)。 （3）現(xiàn)階段美國“金融（美元）霸權(quán)”的兩個主要支柱： 第一，布雷頓森林體系崩潰后，整個世界經(jīng)濟體系的制度安排是有利于美國維持一種不均衡的經(jīng)

15、濟體系來過度地占有全世界的資源、商品和貨幣財富的。目前世界經(jīng)濟中特有的“商品資本雙循環(huán)體系”使得世界各國在把大量的資源、商品輸出到美國的同時，不得不共同為維持一個有競爭力的美元而努力，乃至出現(xiàn)了世界上最大債權(quán)國所擁有的債權(quán)是以世界上最大的債務(wù)國貨幣計價的狀況。因此，確保來自“貿(mào)易國家”的美元供給的穩(wěn)定，是現(xiàn)階段和今后美國全球戰(zhàn)略的核心之一。 第二，確保美元作為石油商品計價貨幣的地位，以為此美元作為國際儲備貨幣地位的穩(wěn)定，是現(xiàn)階段乃至今后相當(dāng)長時期內(nèi)美國國家（國際）戰(zhàn)略的另一個核心。2006年1月-2011年8月中國購買及持有美國長期債券規(guī)模數(shù)據(jù)來源：美國財政部TIC數(shù)據(jù)庫，單位百萬美元。美國金

16、融市場發(fā)展程度與對外貿(mào)易狀況 注：左軸為貿(mào)易余額/GDP；右軸為金融市場發(fā)展程度=國內(nèi)私人部門信貸額/GDP。資料來源：世界銀行。美國國內(nèi)儲蓄與債券權(quán)益類金融資產(chǎn)比率圖（單位：10億美元，%）注：左側(cè)為金額，右側(cè)為比率。資料來源：美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局網(wǎng)站。2000年以來國際資本流動的二元結(jié)構(gòu)注：外商直接投資單位億美元，金融證券資本單位十億美元。數(shù)據(jù)來源：國際統(tǒng)計年鑒2011，國際金融統(tǒng)計年鑒2011. 1984-2010中國對美國的出口排名及比重變化(單位：10億美元）19841985198619871988198919901991199219931994199519961997美國從中國進口

17、額3.319.2712.8416.2620.2827.4533.6741.3548.5154.4065.81美國從世界進口額341.18361.40387.05424.04460.26493.01517.52508.94553.50603.15689.03770.82817.63898.03中國的排名1917141212986544444中國的比重%0.991.171.351.632.084.965.5866.296.657.331998199920002001200220032004200520062007200820092010美國從中國進口額

18、75.0987.78107.61109.38133.48163.25210.52259.83305.78304.11356.30309.53364.94美國從世界進口額944.351,059.221,258.081,180.071,202.281,305.091,525.271,732.321,919.002,017.122,164.831,601.901934.55中國的排名4444322221111中國的比重%7.958.298.559.2711.112.513.81515.915.116.519.318.9中國對各大洲的貿(mào)易余額資料來源：CEIC中國數(shù)據(jù)庫。1990-2009年東亞地區(qū)最

19、終產(chǎn)品出口市場的比重分布（%）年份1990199319961999200120032004200520062007200820092010美國34.031.628.938.032.730.328.828.828.626.524.324.623.7歐盟27國24.120.820.020.720.822.323.023.023.523.623.623.721.9歐盟15國23.820.319.019.619.320.421.321.121.319.7東亞29.335.040.229.833.433.332.831.630.729.7日本6.47.31

20、0.08.07.47.07.07.0中國6.06.0資料來源：RIETI-TID 2010(日本產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究所2010年數(shù)據(jù)庫。 東亞區(qū)域內(nèi)產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)（1980-2009）資料來源：RIETI-TID 2010(日本產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究所2010年數(shù)據(jù)庫。03/1204/1205/1206/1207/1208/1209/0310/0311/08日本550.8689.9670622.9581.2626686.7783.3936.6中國159159222.9222.9310310396.9396.

21、9477.6477.6727.4727.4767.9767.9895.2895.21137.01137.0香港特區(qū)5045.140.35451.277.278.9150.9107.9韓國63.1556966.739.231.3中國臺灣50.967.968.159.438.271.874.8124.8150.3新加坡21.230.43331.339.840.839.145.558.3泰國11.712.516.116.927.432.42643.554.5亞洲合計906.71,1231,2061,2481,2541,6061,7062083.32447.02447.0總合計

22、1,5231,8492,0342,1032,3533,0773,2653877.84572.54572.5亞洲比重（%）59.5360.7659.3259.3453.3152.2252.2653.7254.1454.14東亞地區(qū)持有的美國政府債券統(tǒng)計表（單位：10億美元）資料來源：美國財政部（TIC）數(shù)據(jù)匯總制成。美國美國 金融優(yōu)勢 非貿(mào)易品優(yōu)勢 貿(mào)易品劣勢 貿(mào)易品，資本品為主中國中國 消費品優(yōu)勢日本日本 資本品優(yōu)勢東亞經(jīng)濟體東亞經(jīng)濟體 資本品相對優(yōu)勢資本品私人資本 資本品私人資本 貿(mào)易品主要為消費品私人資本 私人資本 官方資本儲備 官方資本儲備資本品私人資本 官方資本儲備 貿(mào)易品（主要為 消

23、費品） 東亞區(qū)域產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易循環(huán)體系示意圖 世界主要國家總儲備 注：總儲備中包括外匯儲備，SDRs，不包括黃金。數(shù)據(jù)來源：EIU數(shù)據(jù)庫。 全世界主要國家黃金儲備（噸）數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會。 主要國家（地區(qū)）所持美國證券占美國國外投資者持有美國證券比重 注：2002年前數(shù)據(jù)為1974、1978、1984、1989、1994、2000年數(shù)據(jù)，其中不包括中國、日本、亞洲四小龍1974年數(shù)據(jù)，以及中東石油出口國家1978年數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源：美國財政部 日本購入美元的金額時間干預(yù)金額（億日元）1991年7021992年71691993年255801994年206391995年495881996年16036

24、1997年112821998年304701999年76411（其中75884億用于購買美元）2000年31732（其中29557億用于購買美元）2001年32107（其中31455億用于購買美元）2002年40162（其中39924億用于購買美元）2003年204250（其中203474用于購買美元）2004年14831420052010年0美國及部分東亞國家石油需求缺口 注：該指標(biāo)為：(石油消費量-原油生產(chǎn)量)/石油消費量。另外，日本和亞洲“四小龍”國家（地區(qū)）該指標(biāo)為100%。數(shù)據(jù)來源：EIA。三、世界經(jīng)濟失衡的原因及其發(fā)展前景三、世界經(jīng)濟失衡的原因及其發(fā)展前景 1.1.國際學(xué)術(shù)界關(guān)于世界

25、經(jīng)濟失衡原因的主要觀點國際學(xué)術(shù)界關(guān)于世界經(jīng)濟失衡原因的主要觀點 （1）儲蓄投資視角。認(rèn)為失衡主要是由于儲蓄率差異所導(dǎo)致的各國投資儲蓄缺口差異所導(dǎo)致的。 （2）匯率視角。認(rèn)為一些國家主要是中國低估了本幣匯率以刺激出口。 （3）國際貿(mào)易、分工視角。主要有兩種觀點： 第一，市場要素的國際流動改變了傳統(tǒng)的國際分工方式，表現(xiàn)為跨國外包的發(fā)展與全球供應(yīng)鏈的延長，形成了生產(chǎn)要素在一些國家或地區(qū)集中而主要面向全世界市場的格局。 第二，在上述國際分工變化期間，由于中國等國家與美國比較優(yōu)勢實現(xiàn)的周期不同步，在前者的比較優(yōu)勢已體現(xiàn)出來而美國的比較優(yōu)勢還未充分體現(xiàn)的情況下，表現(xiàn)出貿(mào)易失衡或經(jīng)常項目的失衡，故失衡是臨時

26、性的，隨著美國比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和出口增長而得到解決。 2.2.世界經(jīng)濟失衡的主要原因世界經(jīng)濟失衡的主要原因 （1）戰(zhàn)后國際政治經(jīng)濟秩序與國際分工的重大變化 （2）中國等新興經(jīng)濟體的崛起 （3）“美元體制”的影響（儲備貨幣國家與非儲備貨幣國家之間的“悖論”） 3.3.現(xiàn)階段世界經(jīng)濟失衡的可持續(xù)性？現(xiàn)階段世界經(jīng)濟失衡的可持續(xù)性？ （1）長期來看，現(xiàn)階段的世界經(jīng)濟失衡并非是臨時性的經(jīng)濟失衡，而是二戰(zhàn)后國際政治經(jīng)濟秩序與國際分工發(fā)生重大變化的結(jié)果，具有長期性與持續(xù)性，其發(fā)展前景最終在很大程度上取決于全球政治經(jīng)濟格局與經(jīng)濟體系的重大調(diào)整。 （2）從短期來看，現(xiàn)階段的全球經(jīng)濟失衡是可以持續(xù)的。 第一，順

27、差國是否有意愿維持對美貿(mào)易順差？就目前的情況來看，除美國外，順差國難以找到可以替代的巨大的最終產(chǎn)品市場的提供者。在很大程度上，這并非一個可以選擇的問題，而是“路徑依賴”。 第二，商品市場的轉(zhuǎn)移與擴散要求新的商品生產(chǎn)國進行大量長期投資，如何確保這些國家有足夠的資金投入？產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的軟化和人口老齡化使得發(fā)達(dá)國家有效的投資機會減少，利率水平總體上呈下降態(tài)勢，制造業(yè)資本將會繼續(xù)海外轉(zhuǎn)移。 第三，美國是否可以做到既使用美元支付逆差，又確保不至于削弱美元的國際地位？這涉及到兩個方面的問題：一是美國是否有意愿和能力繼續(xù)保持高水平的經(jīng)常賬戶赤字？二是順差國能否繼續(xù)持有大量的美元儲備？ 首先，從美國對外投資的收益

28、率與流入美國資金的收益率來看，目前水平的經(jīng)常賬戶赤字無論在主觀上還客觀上都是可以維系的。同時，美國外債的本幣計價難以在短期內(nèi)改變。 其次，從順差國角度看，考慮到其市場規(guī)模有限、結(jié)構(gòu)調(diào)整的長期性以及應(yīng)對金融自由化、貨幣金融危機的需求等因素，短期內(nèi)依舊將對官方外匯儲備保持旺盛的需求。相應(yīng)地，順差國是否愿意保持大量的美元儲備將取決于兩個現(xiàn)實因素：一是美國能否繼續(xù)提供巨大的商品市場與高水平的金融服務(wù)；二是順差國能否通過單邊的匯率制度改革或區(qū)域貨幣金融合作實現(xiàn)“脫美元化”？ 4.4.關(guān)于世界經(jīng)濟的關(guān)于世界經(jīng)濟的“再平衡再平衡”問題問題 （1）是否能夠“再平衡”？ （2）如何“再平衡”？ 世界主要國家儲蓄

29、率（儲蓄金額/GDP，單位：%）數(shù)據(jù)來源：EIU數(shù)據(jù)庫。1947-2006年間美國總投資率與總儲蓄率（%）與1960年以來的經(jīng)常賬戶差額（百億美元）資料來源：The Federal Reserve of St, Louis, Economic Database. 1970-2011年主要經(jīng)濟體在世界經(jīng)濟中的比重 %資料來源：UN data.200420072010服務(wù)業(yè)比重經(jīng)常賬戶余額占GDP比重服務(wù)業(yè)比重經(jīng)常賬戶余額占GDP比重服務(wù)業(yè)比重經(jīng)常賬戶余額占GDP比重中國40.383.641.89美國76.64-5.376.95-5.178.94-3.2歐元區(qū)71.310.

30、83-0.5英國75.58-2.176.31-2.577.61-3.3資料來源：IMF,UN data.世界部分國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)常賬戶差額（%）四、中國的戰(zhàn)略選擇四、中國的戰(zhàn)略選擇 總體結(jié)論總體結(jié)論：在當(dāng)今由美國主導(dǎo)的世界政治經(jīng)濟體系中，中國實質(zhì)上是世界經(jīng)濟規(guī)則的接受者而非制定者。根據(jù)非對稱博弈的原理，中國只能采取所謂的“納什均衡”策略，即在認(rèn)定美國不可能改變其目前所采取的博弈策略的前提下去尋求自身利益的最大化。唯有如此，中國經(jīng)濟才可能持續(xù)發(fā)展，世界也可能容忍中國經(jīng)濟的繼續(xù)擴張。 1.1.避免主動、直接、單獨地挑戰(zhàn)美國（元）的避免主動、直接、單獨地挑戰(zhàn)美國（元）的“金

31、融霸金融霸權(quán)權(quán)” （1）世界經(jīng)濟失衡之所以具有長期性，是由美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失衡的長期性所決定的，取決于世界經(jīng)濟和國際貨幣體系的長期演進取向，而中國崛起對世界經(jīng)濟所產(chǎn)生的沖擊雖然猛烈（歷史經(jīng)驗，1994年以后中國“凈出口”的變化及其影響），但卻具有短期性和非制度性的特征。 （2）世界經(jīng)濟規(guī)則制定權(quán)的不均衡：強化G20平臺（積極的國際經(jīng)濟協(xié)調(diào)）、區(qū)域經(jīng)濟合作（提倡科學(xué)、合理的國際貨幣體系改革目標(biāo)）。 2.2.借鑒日本教訓(xùn)，盡量開展與美國的借鑒日本教訓(xùn)，盡量開展與美國的“貿(mào)易戰(zhàn)貿(mào)易戰(zhàn)”而避免而避免與與美國的美國的“匯率戰(zhàn)匯率戰(zhàn)” 由于真正的均衡匯率是有美國主權(quán)均衡匯率來決定的，中國無法指定一個根據(jù)購買

32、力平價或由市場供求關(guān)系決定的均衡匯率來調(diào)整自身與世界各國的經(jīng)濟關(guān)系，中國應(yīng)該根據(jù)“納什均衡”原理采取牢牢盯住世界霸權(quán)貨幣的策略。 2002年以后美國的“弱美元”戰(zhàn)略及中國對美元軟盯住的支撐：美國對“貿(mào)易國家”的匯率戰(zhàn)略“弱美元可控”，升值而非匯率制度改革。 （1）在存量上，可以保證中國擁有的巨額國際儲備安全。 （2）從流量上看，作為一個在世界經(jīng)濟中非主導(dǎo)的、經(jīng)濟高增長的國家，中國尚不具備同美國進行雙邊匯率博弈的條件，采取某種形式的固定或盯住匯率制度等搭便車策略是可取的。 （3）在此策略下中美貿(mào)易失衡的問題可以通過貿(mào)易談判或博弈的方式來解決，不僅可以減少談判成本，獲得更多收益，而且可以將其影響控

33、制在某些特定的部門范圍內(nèi)，不至于影響經(jīng)濟政策和宏觀經(jīng)濟的全局。 （4）考慮到現(xiàn)階段解決就業(yè)問題是中國的核心問題之一（與日本國家戰(zhàn)略和微觀經(jīng)濟機制的區(qū)別），中國必須避免走日本“經(jīng)濟增長匯率升值資產(chǎn)泡沫經(jīng)濟衰退”的陷阱，堅定地走“經(jīng)濟增長就業(yè)增加內(nèi)需提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級可持續(xù)增長”的道路。 3.3.堅定不移的擴大內(nèi)需，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)堅定不移的擴大內(nèi)需，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu) “刀鋒上起舞”的中國如何避免兩個陷阱？ 改革開放三十多年來經(jīng)濟增長產(chǎn)業(yè)技術(shù)背景與未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的困境。 全球風(fēng)險資產(chǎn)收益率（%）資料來源：第一財經(jīng)研究院2011年24期。1973-2011年12月美元指數(shù)走勢數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲。 2000 2

34、001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010所有國家所有國家 美元 71.1 71.5 67.1 65.9 65.9 66.9 65.5 64.1 64.1 62.1 61.5 歐元 18.3 19.2 23.8 25.2 24.8 24.1 25.1 26.3 26.4 27.6 26.2 日元 6.1 5.0 4.4 3.9 3.8 3.6 3.1 2.9 3.1 2.9 3.8發(fā)達(dá)國家發(fā)達(dá)國家 美元 69.7 70.5 66.4 67.1 67.3 69.2 68.1 66.0 67.1 65.1 64.4 歐元 18.4 19.0 2

35、3.3 23.1 22.9 21.2 22.2 24.2 23.3 25.4 24.3 日元 7.3 6.1 5.4 5.2 5.0 4.7 4.2 4.0 4.3 3.9 4.7新興和發(fā)展中國家新興和發(fā)展中國家 美元 74.9 73.9 68.7 63.2 63.1 62.8 61.6 62.1 60.8 58.6 58.3 歐元 18.0 19.6 25.1 30.1 29.1 29.0 29.4 28.5 29.9 30.1 28.2 日元 2.8 2.4 1.7 1.1 1.3 1.5 1.3 1.8 1.9 1.8 2.8 主要貨幣在官方外匯儲備中所占的比重（單位：%）數(shù)據(jù)來源：IM

36、F, Annual Report 2011.世界主要國際貨幣在外匯衍生品場外交易數(shù)額（10億美元）注：年度數(shù)據(jù)均為當(dāng)年年底數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源：BIS Quarterly Review，Sep 2011.實行以美元為基礎(chǔ)的匯率制度安排的國家 u匯率制度安排 1995 2000 2005 2010u 美元化或掛靠美元的貨幣局制 9 8 7 8u 盯住美元的匯率制度 82 85 90 90u 以美元為參考貨幣的管理浮動 6 8 6 9u所有國家 207 207 207 207 與美元建立聯(lián)系的貨幣（%） 47 49 50 52 與美元建立聯(lián)系國家的GDP（% ） 21 29 31 36資料來源：Goldberg, Linda S., “The International Role of the Dollar: Does It Matter if This Changes?” Federal Reserve Bank of New York Staff Report No. 522, October 2011.墨西哥銀行澳大利亞儲備銀行新西蘭儲備銀行新加坡貨幣管理局日本銀行中 國 人民銀行韓國銀行巴西中央