企業(yè)并購(gòu)重組理論與實(shí)務(wù)

1、 企業(yè)并購(gòu)重組企業(yè)并購(gòu)重組 理論與實(shí)務(wù)理論與實(shí)務(wù) 郜卓郜卓 第一部分第一部分并購(gòu)重組理論并購(gòu)重組理論三國(guó)演義三國(guó)演義o 話說(shuō)天下大勢(shì)，分久必合，合久必話說(shuō)天下大勢(shì)，分久必合，合久必分。分。一、并購(gòu)重組：合與分一、并購(gòu)重組：合與分合與分合與分o 合：并購(gòu)合：并購(gòu) 發(fā)展發(fā)展o 分：分立、出售分：分立、出售 生存生存并購(gòu)并購(gòu)o 并并n 兼并：也稱吸收合并，通常是指一家企業(yè)取得其他兼并：也稱吸收合并，通常是指一家企業(yè)取得其他企業(yè)全部資產(chǎn)或股權(quán)，并使其喪失法人資格或改變企業(yè)全部資產(chǎn)或股權(quán)，并使其喪失法人資格或改變法人實(shí)體的行為。法人實(shí)體的行為。n 合并：也稱創(chuàng)新合并，是指兩家或兩家以上公司合合并：也稱創(chuàng)

2、新合并，是指兩家或兩家以上公司合并成一家新公司的行為。并成一家新公司的行為。o 購(gòu)購(gòu)n 收購(gòu)：是指一家企業(yè)取得另一家企業(yè)全部或部分股收購(gòu)：是指一家企業(yè)取得另一家企業(yè)全部或部分股權(quán)，以獲得企業(yè)控制權(quán)的行為。權(quán)，以獲得企業(yè)控制權(quán)的行為。并購(gòu)并購(gòu)M&AM&Ao 并購(gòu)：并購(gòu)：兼并、合并與收購(gòu)的統(tǒng)稱，是企業(yè)為了兼并、合并與收購(gòu)的統(tǒng)稱，是企業(yè)為了直接或間接對(duì)其他企業(yè)發(fā)生支配性影響，獲得直接或間接對(duì)其他企業(yè)發(fā)生支配性影響，獲得對(duì)其他企業(yè)的對(duì)其他企業(yè)的控制權(quán)控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易行為。而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易行為。o 控制：控制：是指有權(quán)決定一個(gè)企業(yè)的是指有權(quán)決定一個(gè)企業(yè)的法律、財(cái)務(wù)和法律、財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)

3、政策經(jīng)營(yíng)政策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲獲取利益取利益。分分o 分立，與并，即兼并合并相對(duì)應(yīng)的概念，通常分立，與并，即兼并合并相對(duì)應(yīng)的概念，通常是指對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益進(jìn)行分割，將是指對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益進(jìn)行分割，將原來(lái)一家公司分立形成兩家或兩家以上公司的原來(lái)一家公司分立形成兩家或兩家以上公司的行為。行為。o 出售，與收購(gòu)相對(duì)應(yīng)的概念，指出售或轉(zhuǎn)讓企出售，與收購(gòu)相對(duì)應(yīng)的概念，指出售或轉(zhuǎn)讓企業(yè)的控制權(quán)或資產(chǎn)的行為。業(yè)的控制權(quán)或資產(chǎn)的行為。案例案例o 19981998年，黑龍江高速公路集團(tuán)公司、吉林高速年，黑龍江高速公路集團(tuán)公司、吉林高速公路集團(tuán)有限公司、

4、交通部華建交通經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)公路集團(tuán)有限公司、交通部華建交通經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)中心發(fā)起設(shè)立東北高速（中心發(fā)起設(shè)立東北高速（600003600003），分別持有），分別持有30.18%30.18%，25%25%和和20.10%20.10%的股權(quán)。龍高集團(tuán)推舉董的股權(quán)。龍高集團(tuán)推舉董事長(zhǎng)，吉高集團(tuán)推舉總經(jīng)理。事長(zhǎng)，吉高集團(tuán)推舉總經(jīng)理。o 公司效益好的資產(chǎn)在吉林境內(nèi)，但公司大部分公司效益好的資產(chǎn)在吉林境內(nèi)，但公司大部分募集資金卻投到黑龍江，由此引發(fā)股東之間的募集資金卻投到黑龍江，由此引發(fā)股東之間的矛盾。矛盾。案例案例o 20072007年年5 5月三家股東一起否決了月三家股東一起否決了20062006年度報(bào)年度報(bào)告

5、及其摘要告及其摘要等年報(bào)文件，未按期披露信息。等年報(bào)文件，未按期披露信息。7 7月被月被STST。o 20092009年年3 3月東北高速停牌。分立為黑龍江交通月東北高速停牌。分立為黑龍江交通發(fā)展股份有限公司和吉林高速公路股份有限公發(fā)展股份有限公司和吉林高速公路股份有限公司。東北高速在分立完成后依法解散并注銷。司。東北高速在分立完成后依法解散并注銷。o 龍江交通（龍江交通（601188601188）和吉林高速（）和吉林高速（601518601518）股）股票于票于20102010年年3 3月月1919日上市。日上市。二、企業(yè)并購(gòu)重組目的二、企業(yè)并購(gòu)重組目的經(jīng)驗(yàn)效應(yīng)經(jīng)驗(yàn)效應(yīng)o 通過(guò)兼并方式縮短投

6、資時(shí)間，提高投資效率。通過(guò)兼并方式縮短投資時(shí)間，提高投資效率。o 有效地突破行業(yè)壁壘或市場(chǎng)管制進(jìn)入新的行業(yè)、有效地突破行業(yè)壁壘或市場(chǎng)管制進(jìn)入新的行業(yè)、新的市場(chǎng)。新的市場(chǎng)。o 充分利用被并購(gòu)企業(yè)的戰(zhàn)略性資源。充分利用被并購(gòu)企業(yè)的戰(zhàn)略性資源。o 充分利用被并購(gòu)企業(yè)經(jīng)驗(yàn)效應(yīng)。充分利用被并購(gòu)企業(yè)經(jīng)驗(yàn)效應(yīng)。案例案例o 19921992年廣控集團(tuán)、國(guó)航等企業(yè)投資設(shè)立了深圳年廣控集團(tuán)、國(guó)航等企業(yè)投資設(shè)立了深圳航空有限責(zé)任公司，其中廣控集團(tuán)持股航空有限責(zé)任公司，其中廣控集團(tuán)持股65%65%，國(guó)，國(guó)航持股航持股25%25%。20052005年年李澤源通過(guò)李澤源通過(guò)匯潤(rùn)投資、億陽(yáng)匯潤(rùn)投資、億陽(yáng)集團(tuán)以集團(tuán)以21.7

7、621.76億元億元（只支付（只支付18.1618.16億元）億元）收購(gòu)深收購(gòu)深圳航空圳航空65%65%的股權(quán)，實(shí)際控制深圳航空。的股權(quán)，實(shí)際控制深圳航空。o 截至截至20092009年年1212月月3131日，深圳航空的資產(chǎn)總計(jì)為日，深圳航空的資產(chǎn)總計(jì)為223.87223.87億元，負(fù)債合計(jì)為億元，負(fù)債合計(jì)為244.54244.54億元，所有者億元，所有者權(quán)益合計(jì)為權(quán)益合計(jì)為20.6720.67億元；億元；20092009年度營(yíng)業(yè)收入為年度營(yíng)業(yè)收入為121.44121.44億元，虧損億元，虧損8.648.64億元。億元。 案例案例o 深圳航空擁有各種類型的客貨機(jī)深圳航空擁有各種類型的客貨機(jī)9

8、999架，經(jīng)營(yíng)國(guó)架，經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)國(guó)際航線內(nèi)國(guó)際航線135135條，條，68006800余名員工。年運(yùn)輸旅客余名員工。年運(yùn)輸旅客17561756萬(wàn)人次，貨運(yùn)萬(wàn)人次，貨運(yùn)5.255.25億噸公里。億噸公里。o 20102010年國(guó)航年國(guó)航6.826.82億元增資深圳航空，持股比例億元增資深圳航空，持股比例由由25%25%增至增至51%51%，地方國(guó)企全程物流持股，地方國(guó)企全程物流持股49%49%。o 國(guó)航收購(gòu)深圳航空完善了雙方的國(guó)內(nèi)、國(guó)際航國(guó)航收購(gòu)深圳航空完善了雙方的國(guó)內(nèi)、國(guó)際航線網(wǎng)絡(luò)，鞏固雙方在珠三角地區(qū)的市場(chǎng)地位，線網(wǎng)絡(luò)，鞏固雙方在珠三角地區(qū)的市場(chǎng)地位，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步提升國(guó)航和深圳航空的競(jìng)發(fā)揮

9、協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步提升國(guó)航和深圳航空的競(jìng)爭(zhēng)力。爭(zhēng)力。協(xié)同效應(yīng)協(xié)同效應(yīng)o 規(guī)模效應(yīng)：生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，收益遞增。規(guī)模效應(yīng)：生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，收益遞增。o 交易費(fèi)用：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)；計(jì)劃手段與交易費(fèi)用：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)；計(jì)劃手段與市場(chǎng)手段；交易費(fèi)用與管理費(fèi)用；企業(yè)市場(chǎng)手段；交易費(fèi)用與管理費(fèi)用；企業(yè)配置配置資源；企業(yè)邊界。資源；企業(yè)邊界。創(chuàng)新理論創(chuàng)新理論o 產(chǎn)品創(chuàng)新產(chǎn)品創(chuàng)新o 技術(shù)創(chuàng)新技術(shù)創(chuàng)新o 市場(chǎng)創(chuàng)新市場(chǎng)創(chuàng)新o 資源配置創(chuàng)新資源配置創(chuàng)新o 組織創(chuàng)新組織創(chuàng)新案例：歐萊雅案例：歐萊雅o 19091909年法國(guó)化學(xué)家年法國(guó)化學(xué)家和發(fā)明家歐仁和發(fā)明家歐仁舒舒萊爾發(fā)明了世界上萊爾發(fā)明了世界上第一款染

10、發(fā)劑，生第一款染發(fā)劑，生產(chǎn)和銷售給巴黎的產(chǎn)和銷售給巴黎的美發(fā)師，由此創(chuàng)立美發(fā)師，由此創(chuàng)立了法國(guó)無(wú)害染發(fā)劑了法國(guó)無(wú)害染發(fā)劑公司，公司，19391939年更名年更名為歐萊雅集團(tuán)。為歐萊雅集團(tuán)。案例案例o 從創(chuàng)立到從創(chuàng)立到19501950年，是歐萊雅模式創(chuàng)立的階段，年，是歐萊雅模式創(chuàng)立的階段，在這一階段歐萊雅鍛造了自己的在這一階段歐萊雅鍛造了自己的DNADNA：“運(yùn)用研運(yùn)用研究和創(chuàng)新來(lái)提升美麗究和創(chuàng)新來(lái)提升美麗”。o 19501950年至年至19831983年是歐萊雅成長(zhǎng)的階段，這一階年是歐萊雅成長(zhǎng)的階段，這一階段歐萊雅形成的自己標(biāo)志性的品牌和產(chǎn)品，企段歐萊雅形成的自己標(biāo)志性的品牌和產(chǎn)品，企業(yè)的座右

11、銘是業(yè)的座右銘是“抓住新的機(jī)遇抓住新的機(jī)遇”。n 19641964年收購(gòu)法國(guó)品牌蘭蔻，年收購(gòu)法國(guó)品牌蘭蔻，19651965年收購(gòu)法國(guó)品牌卡年收購(gòu)法國(guó)品牌卡尼爾，尼爾，19701970年收購(gòu)摩納哥品牌碧歐泉。年收購(gòu)摩納哥品牌碧歐泉。案例案例o 19841984年以后歐萊雅推行以戰(zhàn)略收購(gòu)和品牌推廣年以后歐萊雅推行以戰(zhàn)略收購(gòu)和品牌推廣為核心的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)行為核心的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)行“收購(gòu)當(dāng)?shù)仄放剖召?gòu)當(dāng)?shù)仄放茖?shí)施改造實(shí)施改造補(bǔ)充新品補(bǔ)充新品推向國(guó)際市場(chǎng)推向國(guó)際市場(chǎng)”的的品牌改造流程，建立了具有歐萊雅特色的品牌品牌改造流程，建立了具有歐萊雅特色的品牌金字塔，逐步發(fā)展成為化妝品行業(yè)領(lǐng)袖。金字塔，逐步發(fā)展成為化

12、妝品行業(yè)領(lǐng)袖。n 19961996年收購(gòu)美國(guó)品牌美寶蓮。收購(gòu)后將其總部由孟年收購(gòu)美國(guó)品牌美寶蓮。收購(gòu)后將其總部由孟菲斯搬至紐約，并嘗試為美寶蓮沉穩(wěn)的色調(diào)注入一菲斯搬至紐約，并嘗試為美寶蓮沉穩(wěn)的色調(diào)注入一些前衛(wèi)的成分，將過(guò)去一直放在試驗(yàn)室里顏色怪異些前衛(wèi)的成分，將過(guò)去一直放在試驗(yàn)室里顏色怪異的指甲油、唇膏推向了市場(chǎng)，很快受到了大多數(shù)女的指甲油、唇膏推向了市場(chǎng)，很快受到了大多數(shù)女性的熱烈歡迎。收購(gòu)美寶蓮使歐萊雅成為美國(guó)化妝性的熱烈歡迎。收購(gòu)美寶蓮使歐萊雅成為美國(guó)化妝品行業(yè)領(lǐng)袖。品行業(yè)領(lǐng)袖。案例案例n 19981998年收購(gòu)了專注于種群發(fā)質(zhì)美國(guó)品牌年收購(gòu)了專注于種群發(fā)質(zhì)美國(guó)品牌SoftsheenSo

13、ftsheen。n 20002000年收購(gòu)了以美國(guó)黑人和南非市場(chǎng)為主的品牌年收購(gòu)了以美國(guó)黑人和南非市場(chǎng)為主的品牌CarsonCarson。n 20012001年將兩個(gè)品牌合并為年將兩個(gè)品牌合并為Softsheen-CarsonSoftsheen-Carson，然后，然后將實(shí)驗(yàn)室的黑人發(fā)質(zhì)科研成果注入這個(gè)品牌，并直將實(shí)驗(yàn)室的黑人發(fā)質(zhì)科研成果注入這個(gè)品牌，并直接在非洲培養(yǎng)大量當(dāng)?shù)孛腊l(fā)師，以推廣這一產(chǎn)品。接在非洲培養(yǎng)大量當(dāng)?shù)孛腊l(fā)師，以推廣這一產(chǎn)品。n 隨后將這款產(chǎn)品推廣至歐洲的黑人后裔，該品牌成隨后將這款產(chǎn)品推廣至歐洲的黑人后裔，該品牌成為了生產(chǎn)少數(shù)種群護(hù)發(fā)產(chǎn)品的國(guó)際領(lǐng)軍品牌。為了生產(chǎn)少數(shù)種群護(hù)發(fā)產(chǎn)

14、品的國(guó)際領(lǐng)軍品牌。 案例案例n 20032003年年1212月收購(gòu)中國(guó)品牌小護(hù)士。小護(hù)士有月收購(gòu)中國(guó)品牌小護(hù)士。小護(hù)士有2828萬(wàn)個(gè)萬(wàn)個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，擁有強(qiáng)大的本土用戶基礎(chǔ)。收購(gòu)以后品銷售網(wǎng)點(diǎn)，擁有強(qiáng)大的本土用戶基礎(chǔ)。收購(gòu)以后品牌以牌以“卡尼爾小護(hù)士卡尼爾小護(hù)士”命名。命名。 n 20042004年年1 1月收購(gòu)中國(guó)彩妝及護(hù)膚品高端品牌羽西，該月收購(gòu)中國(guó)彩妝及護(hù)膚品高端品牌羽西，該品牌由美籍華人靳羽西于品牌由美籍華人靳羽西于19921992年創(chuàng)立，年創(chuàng)立，19961996年被科年被科蒂集團(tuán)收購(gòu)。蒂集團(tuán)收購(gòu)。案例案例o 20062006年提出了年提出了“全世界美麗的多樣化全世界美麗的多樣化”的口號(hào)，

15、繼續(xù)以的口號(hào)，繼續(xù)以品牌收購(gòu)為戰(zhàn)略手段，進(jìn)一步壯大歐萊雅的國(guó)際品牌組品牌收購(gòu)為戰(zhàn)略手段，進(jìn)一步壯大歐萊雅的國(guó)際品牌組合，以滿足全世界多樣性的需求。合，以滿足全世界多樣性的需求。l 在歐萊雅近百年的歷史中，化妝品始終是我們唯一的專在歐萊雅近百年的歷史中，化妝品始終是我們唯一的專注領(lǐng)域和專長(zhǎng)所在。我們致力投入所有專有技術(shù)和研究注領(lǐng)域和專長(zhǎng)所在。我們致力投入所有專有技術(shù)和研究資源，為全球多元化的男性和女性消費(fèi)者創(chuàng)造福祉。資源，為全球多元化的男性和女性消費(fèi)者創(chuàng)造福祉。l 每個(gè)消費(fèi)者均具有獨(dú)一無(wú)二的外表和身體特征，在年齡、每個(gè)消費(fèi)者均具有獨(dú)一無(wú)二的外表和身體特征，在年齡、膚質(zhì)和發(fā)質(zhì)類型上各有不同。尊重個(gè)

16、體差異，并能通過(guò)膚質(zhì)和發(fā)質(zhì)類型上各有不同。尊重個(gè)體差異，并能通過(guò)多樣化產(chǎn)品和品牌滿足各類消費(fèi)者的需求是我們開(kāi)展業(yè)多樣化產(chǎn)品和品牌滿足各類消費(fèi)者的需求是我們開(kāi)展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。務(wù)的基礎(chǔ)。 歐萊雅品牌歐萊雅品牌o巴黎歐萊雅巴黎歐萊雅o卡尼爾卡尼爾o美寶蓮紐約美寶蓮紐約o巴黎創(chuàng)意美家巴黎創(chuàng)意美家o小護(hù)士小護(hù)士o蘭蔻蘭蔻o碧歐泉碧歐泉o赫蓮娜赫蓮娜o植村秀植村秀o羽西羽西oGiorgio ArmaniGiorgio Armanio科顏氏科顏氏oSanofloreSanoflore（圣芙蘭）（圣芙蘭）oThe Body ShopThe Body Shop（美體小鋪）（美體小鋪）oEssieEssieo歐萊雅

17、專業(yè)美發(fā)歐萊雅專業(yè)美發(fā)o卡詩(shī)卡詩(shī)o美奇絲美奇絲oRedkeenRedkeenoSoftsheen-Carson Softsheen-Carson o薇姿薇姿o理膚泉理膚泉o修麗可修麗可oClarisonicClarisonic（科萊麗）（科萊麗）o（美即）（美即）案例案例o 20052005年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入145.3145.3億歐元，凈利潤(rùn)億歐元，凈利潤(rùn)23.1323.13億歐元。億歐元。o 20122012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入224.63224.63億歐元，凈利潤(rùn)億歐元，凈利潤(rùn)28.728.7億歐元。億歐元。 三、并購(gòu)的相關(guān)概念三、并購(gòu)的相關(guān)概念 并購(gòu)主體并購(gòu)主體 行業(yè)投

18、資人行業(yè)投資人o 核心產(chǎn)業(yè)核心產(chǎn)業(yè)o 戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略投資o 發(fā)展發(fā)展o 目標(biāo)企業(yè)某一方面的目標(biāo)企業(yè)某一方面的優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)o 控制力強(qiáng)控制力強(qiáng)o 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)回報(bào)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)回報(bào) 財(cái)務(wù)投資人財(cái)務(wù)投資人o 無(wú)產(chǎn)業(yè)限制無(wú)產(chǎn)業(yè)限制o 策略投資策略投資o 退出退出o 目標(biāo)企業(yè)自我發(fā)展能目標(biāo)企業(yè)自我發(fā)展能力力o 控制力弱控制力弱o 資本回報(bào)資本回報(bào)并購(gòu)對(duì)象并購(gòu)對(duì)象o 股權(quán)：股權(quán)：100%100%股權(quán)、股權(quán)、51%51%股權(quán)、相對(duì)控股權(quán)。股權(quán)、相對(duì)控股權(quán)。o 資產(chǎn)：資產(chǎn)：實(shí)物資產(chǎn)、部分無(wú)形資產(chǎn)。實(shí)物資產(chǎn)、部分無(wú)形資產(chǎn)。o 控制權(quán)：控制權(quán)：特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、委托管理、企業(yè)租賃、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、委托管理、企業(yè)租賃、商標(biāo)、核心技術(shù)、協(xié)議

19、控制等。商標(biāo)、核心技術(shù)、協(xié)議控制等。案例案例o 19961996年娃哈哈與達(dá)能建立合資企業(yè)，娃哈哈占年娃哈哈與達(dá)能建立合資企業(yè)，娃哈哈占49%49%的股份，達(dá)能的股份，達(dá)能41%41%，香港百富勤，香港百富勤10%10%，并約定，并約定將娃哈哈商標(biāo)轉(zhuǎn)讓給合資企業(yè)。將娃哈哈商標(biāo)轉(zhuǎn)讓給合資企業(yè)。o 商標(biāo)轉(zhuǎn)讓協(xié)議未能獲得國(guó)家工商行政管理總局商標(biāo)轉(zhuǎn)讓協(xié)議未能獲得國(guó)家工商行政管理總局商標(biāo)局的批準(zhǔn)，娃哈哈商標(biāo)注入合資企業(yè)的工商標(biāo)局的批準(zhǔn)，娃哈哈商標(biāo)注入合資企業(yè)的工作并未完成。作并未完成。o 19971997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，香港百富勤破產(chǎn)，年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，香港百富勤破產(chǎn)，按照約定達(dá)能收購(gòu)了百富勤所持

20、有的按照約定達(dá)能收購(gòu)了百富勤所持有的10%10%的股份，的股份，增持到增持到51%51%的股份。的股份。o 此后，娃哈哈建立了一批與達(dá)能沒(méi)有合資關(guān)系此后，娃哈哈建立了一批與達(dá)能沒(méi)有合資關(guān)系的公司，并生產(chǎn)以的公司，并生產(chǎn)以“娃哈哈娃哈哈”為商標(biāo)的系列飲為商標(biāo)的系列飲料和食品。料和食品。案例案例o 20072007年年4 4月達(dá)能提出以月達(dá)能提出以4040億元人民幣的價(jià)格并購(gòu)億元人民幣的價(jià)格并購(gòu)?fù)薰菙?shù)十家非合資公司娃哈哈是數(shù)十家非合資公司51%51%的股權(quán)，遭到娃的股權(quán)，遭到娃哈哈集團(tuán)的反對(duì)。哈哈集團(tuán)的反對(duì)。o 5 5月，達(dá)能正式啟動(dòng)對(duì)娃哈哈的法律訴訟，在瑞月，達(dá)能正式啟動(dòng)對(duì)娃哈哈的法律訴訟，

21、在瑞典斯德哥爾摩商會(huì)仲裁院（典斯德哥爾摩商會(huì)仲裁院（SCCSCC）對(duì)娃哈哈集團(tuán)）對(duì)娃哈哈集團(tuán)及集團(tuán)董事長(zhǎng)宗慶后提起違反合資合同的仲裁，及集團(tuán)董事長(zhǎng)宗慶后提起違反合資合同的仲裁，在美國(guó)、在美國(guó)、BVIBVI、薩摩亞等地展開(kāi)各種訴訟。、薩摩亞等地展開(kāi)各種訴訟。o 6 6月宗慶后辭去娃哈哈合資企業(yè)董事長(zhǎng)一職。月宗慶后辭去娃哈哈合資企業(yè)董事長(zhǎng)一職。o 娃哈哈在中國(guó)取得了娃哈哈在中國(guó)取得了2121起訴訟全部勝訴的戰(zhàn)果。起訴訟全部勝訴的戰(zhàn)果。20092009年年5 5月月2121日，杭州中院終審裁定日，杭州中院終審裁定“娃哈哈娃哈哈”商標(biāo)歸屬娃哈哈集團(tuán)。商標(biāo)歸屬娃哈哈集團(tuán)。案例案例o 20092009年年

22、9 9月月3030日上午娃哈哈和達(dá)能舉行了和解協(xié)日上午娃哈哈和達(dá)能舉行了和解協(xié)議的簽約儀式。議的簽約儀式。o 9 9月月3030日下午，斯德哥爾摩商會(huì)仲裁院作出裁決，日下午，斯德哥爾摩商會(huì)仲裁院作出裁決，認(rèn)定宗慶后與娃哈哈集團(tuán)嚴(yán)重違反了相關(guān)合同，認(rèn)定宗慶后與娃哈哈集團(tuán)嚴(yán)重違反了相關(guān)合同，使達(dá)能因不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)蒙受了重大損失，要求確使達(dá)能因不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)蒙受了重大損失，要求確認(rèn)合資公司對(duì)娃哈哈商標(biāo)的使用權(quán)，娃哈哈集認(rèn)合資公司對(duì)娃哈哈商標(biāo)的使用權(quán)，娃哈哈集團(tuán)以及宗慶后個(gè)人立即停止在未經(jīng)授權(quán)的情況團(tuán)以及宗慶后個(gè)人立即停止在未經(jīng)授權(quán)的情況下使用娃哈哈商標(biāo)的行為，并繼續(xù)完成對(duì)合資下使用娃哈哈商標(biāo)的行為，并繼續(xù)完

23、成對(duì)合資公司的商標(biāo)使用權(quán)轉(zhuǎn)讓。公司的商標(biāo)使用權(quán)轉(zhuǎn)讓。支付手段支付手段o現(xiàn)金現(xiàn)金n發(fā)行中期票據(jù)發(fā)行中期票據(jù)n發(fā)行信托產(chǎn)品發(fā)行信托產(chǎn)品n發(fā)行公司債券或企業(yè)債券發(fā)行公司債券或企業(yè)債券n發(fā)行股票或股權(quán)融資發(fā)行股票或股權(quán)融資n并購(gòu)貸款并購(gòu)貸款o非現(xiàn)金方式非現(xiàn)金方式n發(fā)行權(quán)益性證券或支付股權(quán)行權(quán)益性證券或支付股權(quán)n承擔(dān)債務(wù)承擔(dān)債務(wù)n以非現(xiàn)金資產(chǎn)置換以非現(xiàn)金資產(chǎn)置換o其他方式其他方式n無(wú)償劃轉(zhuǎn)無(wú)償劃轉(zhuǎn)n合同或協(xié)議約定的其他方式合同或協(xié)議約定的其他方式n法院裁定或仲裁裁決法院裁定或仲裁裁決n繼承或贈(zèng)與繼承或贈(zèng)與案例案例o 20052005年年2 2月月2727日美國(guó)優(yōu)尼科石油公司邀請(qǐng)中國(guó)海日美國(guó)優(yōu)尼科石油公司

24、邀請(qǐng)中國(guó)海洋石油有限公司作為洋石油有限公司作為“友好收購(gòu)友好收購(gòu)”的候選公司的候選公司之一，提供了初步資料。之一，提供了初步資料。o 4 4月月4 4日美國(guó)石油公司雪佛龍發(fā)出約日美國(guó)石油公司雪佛龍發(fā)出約180180億美元的億美元的要約，以股票加現(xiàn)金的方式收購(gòu)優(yōu)尼科。要約，以股票加現(xiàn)金的方式收購(gòu)優(yōu)尼科。o 6 6月月2323日中海油向優(yōu)尼科發(fā)出競(jìng)爭(zhēng)要約，以每股日中海油向優(yōu)尼科發(fā)出競(jìng)爭(zhēng)要約，以每股6767美元、總價(jià)美元、總價(jià)185185億美元的價(jià)格，全現(xiàn)金方式競(jìng)億美元的價(jià)格，全現(xiàn)金方式競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科。如果收購(gòu)成功再支付雪佛龍購(gòu)優(yōu)尼科。如果收購(gòu)成功再支付雪佛龍5 5億美元億美元分手費(fèi)。此時(shí)優(yōu)尼克的總市值

25、為分手費(fèi)。此時(shí)優(yōu)尼克的總市值為170170億美元。億美元。案例案例o 中海油中海油190190億美元的資金來(lái)源為自有資金億美元的資金來(lái)源為自有資金3030億美億美元，中國(guó)海洋石油總公司提供長(zhǎng)期次級(jí)債形式元，中國(guó)海洋石油總公司提供長(zhǎng)期次級(jí)債形式貸款貸款4545億美元，提供億美元，提供2525億美元的次級(jí)過(guò)橋融資億美元的次級(jí)過(guò)橋融資，中國(guó)工商銀行提供過(guò)橋貸款，中國(guó)工商銀行提供過(guò)橋貸款6060億美元，高盛億美元，高盛、摩根大通提供過(guò)橋貸款、摩根大通提供過(guò)橋貸款3030億美元。億美元。o 美國(guó)媒體質(zhì)疑中海油收購(gòu)優(yōu)尼科有中國(guó)政府幕美國(guó)媒體質(zhì)疑中海油收購(gòu)優(yōu)尼科有中國(guó)政府幕后資金支持。美國(guó)眾議院通過(guò)議案反對(duì)

26、將優(yōu)尼后資金支持。美國(guó)眾議院通過(guò)議案反對(duì)將優(yōu)尼科出售給中海油，要求布什總統(tǒng)評(píng)估這項(xiàng)交易科出售給中海油，要求布什總統(tǒng)評(píng)估這項(xiàng)交易對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)家安全的潛在影響。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)家安全的潛在影響。案例案例o 7 7月月2 2日中海油向美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)提出監(jiān)管日中海油向美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)提出監(jiān)管審查。審查。o 7 7月月2020日美國(guó)國(guó)會(huì)修改日美國(guó)國(guó)會(huì)修改能源法案能源法案，按照修改，按照修改后的后的能源法案能源法案，必須在對(duì)中國(guó)的能源政策，必須在對(duì)中國(guó)的能源政策進(jìn)行評(píng)估后再審查中海油的并購(gòu)案，但是這個(gè)進(jìn)行評(píng)估后再審查中海油的并購(gòu)案，但是這個(gè)評(píng)估并無(wú)時(shí)間限制。評(píng)估并無(wú)時(shí)間限制。o 8 8月月2 2日中

27、海油宣布撤回對(duì)優(yōu)尼科的收購(gòu)要約。日中海油宣布撤回對(duì)優(yōu)尼科的收購(gòu)要約。o 8 8月月1010日雪佛龍成功收購(gòu)優(yōu)尼科。日雪佛龍成功收購(gòu)優(yōu)尼科。案例案例o 20122012年年7 7月月2323日中海油宣布將以每股日中海油宣布將以每股27.5027.50美元美元和和2626美元的價(jià)格，現(xiàn)金收購(gòu)尼克森公司所有流美元的價(jià)格，現(xiàn)金收購(gòu)尼克森公司所有流通中的普通股和優(yōu)先股，交易總價(jià)為通中的普通股和優(yōu)先股，交易總價(jià)為151151億美元億美元，同時(shí)承擔(dān)，同時(shí)承擔(dān)4343億美元的債務(wù)。如果協(xié)議未能獲億美元的債務(wù)。如果協(xié)議未能獲得中國(guó)的批準(zhǔn)，中海油須向尼克森支付得中國(guó)的批準(zhǔn)，中海油須向尼克森支付4.254.25億億

28、美元的反向終止費(fèi)。美元的反向終止費(fèi)。o 中海油收購(gòu)尼克森的資金來(lái)源為銀行貸款中海油收購(gòu)尼克森的資金來(lái)源為銀行貸款6060億億美元，投資的理財(cái)產(chǎn)品到期變現(xiàn)美元，投資的理財(cái)產(chǎn)品到期變現(xiàn)376.91376.91億元人億元人民幣，定期存款民幣，定期存款178.09178.09億元人民幣。億元人民幣。案例案例o 尼克森的資產(chǎn)主要是分布在加拿大西部、英國(guó)尼克森的資產(chǎn)主要是分布在加拿大西部、英國(guó)北海、墨西哥灣和尼日利亞海上等全球最主要北海、墨西哥灣和尼日利亞海上等全球最主要產(chǎn)區(qū)的常規(guī)油氣、油砂以及頁(yè)巖氣資源。收購(gòu)產(chǎn)區(qū)的常規(guī)油氣、油砂以及頁(yè)巖氣資源。收購(gòu)后中海油的儲(chǔ)量增加約后中海油的儲(chǔ)量增加約30%30%，產(chǎn)

29、量增加，產(chǎn)量增加20%20%，并，并能戰(zhàn)略性進(jìn)入海上油氣富集盆地和新興頁(yè)巖氣能戰(zhàn)略性進(jìn)入海上油氣富集盆地和新興頁(yè)巖氣盆地，使中海油的資產(chǎn)組合更加多樣化。盆地，使中海油的資產(chǎn)組合更加多樣化。案例案例o 8 8月月2929日，中海油向加拿大政府提交收購(gòu)申請(qǐng)。日，中海油向加拿大政府提交收購(gòu)申請(qǐng)。9 9月月2020日通過(guò)了尼克森公司股東大會(huì)批準(zhǔn)，同日日通過(guò)了尼克森公司股東大會(huì)批準(zhǔn)，同日加拿大法院批準(zhǔn)了并購(gòu)協(xié)議。加拿大法院批準(zhǔn)了并購(gòu)協(xié)議。1010月月1111日加拿大日加拿大政府決定將審批中海油收購(gòu)尼克森的申請(qǐng)延期政府決定將審批中海油收購(gòu)尼克森的申請(qǐng)延期3030天，天，1111月月2 2日決定再次延期日決

30、定再次延期3030天至天至1212月月1010日。日。1212月月8 8日加拿大政府審批通過(guò)。日加拿大政府審批通過(guò)。o 20132013年年1 1月月1818日中國(guó)政府批準(zhǔn)了并購(gòu)協(xié)議。日中國(guó)政府批準(zhǔn)了并購(gòu)協(xié)議。2 2月月1212日美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)批準(zhǔn)中海油收購(gòu)尼克日美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)批準(zhǔn)中海油收購(gòu)尼克森位于美國(guó)墨西哥灣資產(chǎn)的申請(qǐng)。通過(guò)了歐盟森位于美國(guó)墨西哥灣資產(chǎn)的申請(qǐng)。通過(guò)了歐盟、英國(guó)和尼日利亞等政府和審批機(jī)構(gòu)審批。、英國(guó)和尼日利亞等政府和審批機(jī)構(gòu)審批。案例案例o 20132013年年2 2月月2626日中海油宣布完成收購(gòu)加拿大尼克日中海油宣布完成收購(gòu)加拿大尼克森公司的交割，這是迄今為止中國(guó)

31、公司完成的森公司的交割，這是迄今為止中國(guó)公司完成的最大一筆海外收購(gòu)。最大一筆海外收購(gòu)。 第二部分第二部分并購(gòu)重組實(shí)務(wù)并購(gòu)重組實(shí)務(wù)（一）并購(gòu)的基本程序（一）并購(gòu)的基本程序1 1、制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，確定企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)，擬訂、制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，確定企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)，擬訂企業(yè)投資策略。企業(yè)投資策略。2 2、尋找并購(gòu)重組項(xiàng)目；組織并購(gòu)班子，做好前期尋找并購(gòu)重組項(xiàng)目；組織并購(gòu)班子，做好前期準(zhǔn)備工作；制定工作計(jì)劃，擬定工作流程，安準(zhǔn)備工作；制定工作計(jì)劃，擬定工作流程，安排工作進(jìn)度表，明確責(zé)任和分工。排工作進(jìn)度表，明確責(zé)任和分工。n 項(xiàng)目負(fù)責(zé)人項(xiàng)目負(fù)責(zé)人n 財(cái)務(wù)顧問(wèn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)n 法律專家：律師。法律專家：律師。n 財(cái)

32、務(wù)專家：注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師等。財(cái)務(wù)專家：注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師等。n 技術(shù)專家技術(shù)專家（一）并購(gòu)的基本程序（一）并購(gòu)的基本程序3 3、簽訂并購(gòu)意向書。、簽訂并購(gòu)意向書。n 保密條款。保密條款。n 排他性條款及有效期限。排他性條款及有效期限。n 盡職調(diào)查的方式、范圍和權(quán)利。盡職調(diào)查的方式、范圍和權(quán)利。4 4、盡職調(diào)查；提交財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、盡職調(diào)查；提交財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。和盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。5 5、擬訂并購(gòu)重組方案，提交并購(gòu)重組可行性研究、擬訂并購(gòu)重組方案，提交并購(gòu)重組可行性研究報(bào)告。報(bào)告。6 6、制定談判策略，起草并購(gòu)協(xié)議。、制定談判策略，起草并購(gòu)協(xié)議。7 7

33、、開(kāi)始談判；簽訂并購(gòu)協(xié)議。、開(kāi)始談判；簽訂并購(gòu)協(xié)議。（一）并購(gòu)的基本程序（一）并購(gòu)的基本程序8 8、開(kāi)始過(guò)渡期。、開(kāi)始過(guò)渡期。重點(diǎn)是要明確以哪方為主管理企重點(diǎn)是要明確以哪方為主管理企業(yè)，過(guò)渡期損益的處理方式。業(yè)，過(guò)渡期損益的處理方式。n 企業(yè)重大決策的安排。企業(yè)重大決策的安排。n 日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的管理：日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的管理：o 財(cái)務(wù)審批流程財(cái)務(wù)審批流程o 勞動(dòng)人事審批流程勞動(dòng)人事審批流程o 市場(chǎng)營(yíng)銷管理市場(chǎng)營(yíng)銷管理o 采購(gòu)供應(yīng)管理。采購(gòu)供應(yīng)管理。（一）并購(gòu)的基本程序（一）并購(gòu)的基本程序9 9、履行審批手續(xù)。履行審批手續(xù)。n國(guó)內(nèi)：國(guó)內(nèi)：o國(guó)有資產(chǎn)：國(guó)資委審批、招拍掛。國(guó)有資產(chǎn)：國(guó)資委審批、招拍掛。o

34、行業(yè)管理及政府監(jiān)管：發(fā)改委、工信部、央行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)行業(yè)管理及政府監(jiān)管：發(fā)改委、工信部、央行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、國(guó)土資源部、環(huán)保部等。、國(guó)土資源部、環(huán)保部等。o反壟斷及外資管理：商務(wù)部、外匯管理局等。反壟斷及外資管理：商務(wù)部、外匯管理局等。o上市公司：證監(jiān)會(huì)、交易所等。上市公司：證監(jiān)會(huì)、交易所等。o工商管理：工商管理局。工商管理：工商管理局。n國(guó)外：國(guó)外：o反反壟斷審查壟斷審查o市場(chǎng)準(zhǔn)入市場(chǎng)準(zhǔn)入o政府監(jiān)管政府監(jiān)管o其他法律法規(guī)的規(guī)定。其他法律法規(guī)的規(guī)定。（一）并購(gòu)的基本程序（一）并購(gòu)的基本程序1010、交割。、交割。n 資產(chǎn)交割清單與交接方法。資產(chǎn)交割清單與交接方法。n 負(fù)債交割清單。負(fù)債交

35、割清單。n 合同與協(xié)議交接清單。合同與協(xié)議交接清單。n 擔(dān)保、未決訴訟等或有事項(xiàng)的交接。擔(dān)保、未決訴訟等或有事項(xiàng)的交接。n 相關(guān)證照、公章、文件的交接。相關(guān)證照、公章、文件的交接。n 評(píng)估基準(zhǔn)日至交割日盈虧的確認(rèn)與處理。評(píng)估基準(zhǔn)日至交割日盈虧的確認(rèn)與處理。1111、整合期。、整合期。（二）盡職調(diào)查（二）盡職調(diào)查o 盡職調(diào)查是通過(guò)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的過(guò)去、現(xiàn)在和盡職調(diào)查是通過(guò)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的過(guò)去、現(xiàn)在和可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)的有關(guān)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、法律、管理可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)的有關(guān)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、法律、管理等相關(guān)事項(xiàng)，評(píng)估并購(gòu)承擔(dān)的債務(wù)和責(zé)任，存等相關(guān)事項(xiàng)，評(píng)估并購(gòu)承擔(dān)的債務(wù)和責(zé)任，存在的風(fēng)險(xiǎn)因素，評(píng)價(jià)并購(gòu)獲取的資源和可能獲在的

36、風(fēng)險(xiǎn)因素，評(píng)價(jià)并購(gòu)獲取的資源和可能獲取收益情況的過(guò)程。取收益情況的過(guò)程。盡職調(diào)查內(nèi)容盡職調(diào)查內(nèi)容o 基本情況基本情況o 財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估、盈利預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估、盈利預(yù)測(cè)o 法律問(wèn)題法律問(wèn)題o 業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況o 其他信息其他信息n 盡職調(diào)查清單盡職調(diào)查清單n 必要的原始文件清單必要的原始文件清單企業(yè)基本情況企業(yè)基本情況o 營(yíng)業(yè)執(zhí)照及專營(yíng)許可證。營(yíng)業(yè)執(zhí)照及專營(yíng)許可證。o 公司及子公司章程。公司及子公司章程。o 公司的規(guī)章制度。公司的規(guī)章制度。o 公司最近五年（至少三年）的發(fā)文，董事會(huì)、公司最近五年（至少三年）的發(fā)文，董事會(huì)、管理層會(huì)議記錄。管理層會(huì)議記錄。

37、o 公司股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)際控制人的基本情況。公司股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)際控制人的基本情況。財(cái)務(wù)狀況財(cái)務(wù)狀況o 確定審計(jì)期間，確定評(píng)估基準(zhǔn)日。確定審計(jì)期間，確定評(píng)估基準(zhǔn)日。 o 企業(yè)原有的審計(jì)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告、驗(yàn)資報(bào)告。企業(yè)原有的審計(jì)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告、驗(yàn)資報(bào)告。o 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)證、賬、表以及相關(guān)文件、資料的審財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)證、賬、表以及相關(guān)文件、資料的審查。查。o 審計(jì)報(bào)告。審計(jì)報(bào)告。o 資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。o 盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。o 咨詢報(bào)告。咨詢報(bào)告。法律問(wèn)題法律問(wèn)題o 所出售股權(quán)的合法性。所出售股權(quán)的合法性。o 商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、土地使用權(quán)、采礦權(quán)、探礦權(quán)等無(wú)形商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、土地使用權(quán)、采

38、礦權(quán)、探礦權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的合法性。資產(chǎn)的合法性。o 房屋、建筑物、設(shè)備、車輛等固定資產(chǎn)的法律狀況。房屋、建筑物、設(shè)備、車輛等固定資產(chǎn)的法律狀況。o 債權(quán)狀況。債權(quán)狀況。o 債務(wù)狀況。債務(wù)狀況。o 采購(gòu)合同、銷售合同及期貨、期權(quán)合約。采購(gòu)合同、銷售合同及期貨、期權(quán)合約。o 訴訟事項(xiàng)。訴訟事項(xiàng)。o 人力資源和勞資關(guān)系。人力資源和勞資關(guān)系。業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況o 企業(yè)原燃材料、備品配件的采購(gòu)渠道、供應(yīng)商、企業(yè)原燃材料、備品配件的采購(gòu)渠道、供應(yīng)商、定價(jià)方法和付款政策；定價(jià)方法和付款政策；o 產(chǎn)品營(yíng)銷體系與政策，經(jīng)銷商關(guān)系和特許權(quán)，產(chǎn)品營(yíng)銷體系與政策，經(jīng)銷商關(guān)系和特許權(quán)，定價(jià)方法與應(yīng)收帳款管理辦法

39、；定價(jià)方法與應(yīng)收帳款管理辦法；o 企業(yè)的技術(shù)裝備水平、工藝水平和生產(chǎn)管理水企業(yè)的技術(shù)裝備水平、工藝水平和生產(chǎn)管理水平等。平等。 其他信息其他信息o 目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)、行目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的基本情況以及企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位。業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的基本情況以及企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位。o 行業(yè)中的主要客戶和供應(yīng)商。行業(yè)中的主要客戶和供應(yīng)商。o 人力資源狀況。人力資源狀況。o 目標(biāo)企業(yè)的公共關(guān)系。目標(biāo)企業(yè)的公共關(guān)系。o 其他信息。其他信息。盡職調(diào)查結(jié)果的分析盡職調(diào)查結(jié)果的分析o 數(shù)量：全部獲得、不全面和沒(méi)獲得。數(shù)量：全部獲得、不全面和沒(méi)獲得。o 質(zhì)量：可靠、有參考價(jià)值、無(wú)法判斷。質(zhì)

40、量：可靠、有參考價(jià)值、無(wú)法判斷。o 用途：判斷企業(yè)價(jià)值、談判并購(gòu)價(jià)格、擬定整用途：判斷企業(yè)價(jià)值、談判并購(gòu)價(jià)格、擬定整合方案。合方案。（三）并購(gòu)重組方案（三）并購(gòu)重組方案o 業(yè)務(wù)重組業(yè)務(wù)重組n 以以IPOIPO或重組上市公司為目的的業(yè)務(wù)重組：關(guān)聯(lián)交易或重組上市公司為目的的業(yè)務(wù)重組：關(guān)聯(lián)交易（避免、規(guī)范）與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)（禁止）。（避免、規(guī)范）與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)（禁止）。o 資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組n 資產(chǎn)的發(fā)票；資產(chǎn)變更、交易的稅金。資產(chǎn)的發(fā)票；資產(chǎn)變更、交易的稅金。o 債務(wù)重組債務(wù)重組n 企業(yè)協(xié)商、法院裁定。企業(yè)協(xié)商、法院裁定。o 產(chǎn)權(quán)重組產(chǎn)權(quán)重組n 法律、資金、稅收法律、資金、稅收案例案例o 吉林造紙廠始建于吉林

41、造紙廠始建于19401940年。機(jī)制紙生產(chǎn)能力年。機(jī)制紙生產(chǎn)能力2020萬(wàn)噸，曾居全國(guó)同行業(yè)第一位。萬(wàn)噸，曾居全國(guó)同行業(yè)第一位。o 19931993年年3 3月改制設(shè)立吉林紙業(yè)股份有限公司，月改制設(shè)立吉林紙業(yè)股份有限公司，9797年年3 3月發(fā)行月發(fā)行60006000萬(wàn)股普通股股票募集資金萬(wàn)股普通股股票募集資金3.873.87億億元（吉林紙業(yè)，元（吉林紙業(yè)，07180718）。）。o 20002000年年1212月配股募集資金月配股募集資金2.282.28億元。億元。o 因因20022002年、年、20032003年、年、20042004年連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度年連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損，公司股票于虧損

42、，公司股票于20052005年年5 5月月1313日起暫停上市。日起暫停上市。o 20052005年年5 5月吉林市中級(jí)人民法院宣告吉林紙業(yè)破月吉林市中級(jí)人民法院宣告吉林紙業(yè)破產(chǎn)。產(chǎn)。案例案例o 截止截止20042004年年1212月月3131日，經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)日，經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)21.0421.04億元，億元，總負(fù)債總負(fù)債23.3823.38億元，凈資產(chǎn)億元，凈資產(chǎn)2.342.34億元。億元。o 20052005年年8 8月在法院主持下吉林紙業(yè)與債權(quán)人會(huì)議月在法院主持下吉林紙業(yè)與債權(quán)人會(huì)議達(dá)成和解協(xié)議，所有債權(quán)人停計(jì)達(dá)成和解協(xié)議，所有債權(quán)人停計(jì)20052005年年1 1月月1 1日日起全部貸款利息

43、，免除起全部貸款利息，免除20042004年年1212月月3131日以前的日以前的陳欠利息，債權(quán)本金按陳欠利息，債權(quán)本金按30%30%的比例償付，解除吉的比例償付，解除吉林紙業(yè)及其擔(dān)保單位的擔(dān)保責(zé)任。林紙業(yè)及其擔(dān)保單位的擔(dān)保責(zé)任。o 全部資產(chǎn)按照全部資產(chǎn)按照10.410.4億元的價(jià)格變現(xiàn)，所獲資金億元的價(jià)格變現(xiàn)，所獲資金在法院監(jiān)管下，按和解協(xié)議依法清償債務(wù)。職在法院監(jiān)管下，按和解協(xié)議依法清償債務(wù)。職工安置費(fèi)用優(yōu)先償付。工安置費(fèi)用優(yōu)先償付。案例案例o 20052005年年6 6月收到吉林市人民政府財(cái)政補(bǔ)貼月收到吉林市人民政府財(cái)政補(bǔ)貼40004000萬(wàn)萬(wàn)元。元。o 9 9月吉林紙業(yè)與晨鳴紙業(yè)（月吉

44、林紙業(yè)與晨鳴紙業(yè)（000488000488）簽署了）簽署了資資產(chǎn)收購(gòu)協(xié)議產(chǎn)收購(gòu)協(xié)議，以，以7.47.4億元價(jià)格以現(xiàn)金支付方式億元價(jià)格以現(xiàn)金支付方式受讓賬面所有的固定資產(chǎn)、土地使用權(quán)及其他受讓賬面所有的固定資產(chǎn)、土地使用權(quán)及其他相關(guān)資產(chǎn)。相關(guān)資產(chǎn)。o 吉林紙業(yè)與吉林造紙集團(tuán)簽署了吉林紙業(yè)與吉林造紙集團(tuán)簽署了承債式收購(gòu)承債式收購(gòu)資產(chǎn)協(xié)議資產(chǎn)協(xié)議，以，以3 3億元的價(jià)格以承擔(dān)按照和解協(xié)億元的價(jià)格以承擔(dān)按照和解協(xié)議應(yīng)清償?shù)膫鶆?wù)的方式受讓吉林紙業(yè)資產(chǎn)中的議應(yīng)清償?shù)膫鶆?wù)的方式受讓吉林紙業(yè)資產(chǎn)中的林木資產(chǎn)和所有流動(dòng)資產(chǎn)。林木資產(chǎn)和所有流動(dòng)資產(chǎn)。案例案例o 債務(wù)和解協(xié)議履行完畢后，吉林紙業(yè)成為資產(chǎn)、債務(wù)和解協(xié)

45、議履行完畢后，吉林紙業(yè)成為資產(chǎn)、負(fù)債（包括或有負(fù)債）、每股凈資產(chǎn)均為零的負(fù)債（包括或有負(fù)債）、每股凈資產(chǎn)均為零的“凈殼凈殼”公司。公司。n 如果公司保持這種狀態(tài)，能否通過(guò)工商年檢？如果公司保持這種狀態(tài)，能否通過(guò)工商年檢？案例案例o 20052005年年9 9月月1515日，吉林市國(guó)資公司按分別收取蘇日，吉林市國(guó)資公司按分別收取蘇寧環(huán)球集團(tuán)和張康黎各寧環(huán)球集團(tuán)和張康黎各1 1元人民幣轉(zhuǎn)讓價(jià)款的方元人民幣轉(zhuǎn)讓價(jià)款的方式，轉(zhuǎn)讓其持有的吉林紙業(yè)全部式，轉(zhuǎn)讓其持有的吉林紙業(yè)全部50.06%50.06%的股份的股份（蘇寧集團(tuán)受讓（蘇寧集團(tuán)受讓35.06%35.06%的股份，張康黎受讓的股份，張康黎受讓15

46、%15%的股份）。的股份）。n 能否無(wú)償劃轉(zhuǎn)或零價(jià)格轉(zhuǎn)讓？為什么？能否無(wú)償劃轉(zhuǎn)或零價(jià)格轉(zhuǎn)讓？為什么？o 蘇寧環(huán)球集團(tuán)將其持有天華百潤(rùn)和華浦高科各蘇寧環(huán)球集團(tuán)將其持有天華百潤(rùn)和華浦高科各95%95%的股權(quán)的股權(quán), ,按按4.034.03億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給公司，并億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給公司，并豁免全部轉(zhuǎn)讓價(jià)款?；砻馊哭D(zhuǎn)讓價(jià)款。n 置入資產(chǎn)以股權(quán)形式好還是以資產(chǎn)形式好？為什么？置入資產(chǎn)以股權(quán)形式好還是以資產(chǎn)形式好？為什么？n 為什么上市公司不收購(gòu)為什么上市公司不收購(gòu)100%100%的股權(quán)，而是只收購(gòu)了的股權(quán)，而是只收購(gòu)了95%95%的股權(quán)？的股權(quán)？案例案例o 公司每股凈資產(chǎn)從公司每股凈資產(chǎn)從0 0元上升為

47、元上升為1.011.01元。資產(chǎn)重組元。資產(chǎn)重組方案實(shí)施完畢，使公司具有了持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。方案實(shí)施完畢，使公司具有了持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。o 20052005年年1212月月1313日公司更名為蘇寧環(huán)球股份有限日公司更名為蘇寧環(huán)球股份有限公司。公司。o 由于由于20052005年上半年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入年上半年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2828萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為-13-13萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為30123012萬(wàn)元。萬(wàn)元。o 20052005年年1212月月2626日公司股票復(fù)牌，股票簡(jiǎn)稱為蘇日公司股票復(fù)牌，股票簡(jiǎn)稱為蘇寧環(huán)球。寧環(huán)球。（四）并購(gòu)交易價(jià)格（四）并購(gòu)交易

48、價(jià)格o 并購(gòu)交易價(jià)格應(yīng)該如何確定？并購(gòu)交易價(jià)格應(yīng)該如何確定？o 如何使用中介機(jī)構(gòu)的評(píng)估報(bào)告？如何使用中介機(jī)構(gòu)的評(píng)估報(bào)告？企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法 重置成本法重置成本法 現(xiàn)行市價(jià)法現(xiàn)行市價(jià)法 預(yù)期收益法預(yù)期收益法 | 市凈率法市凈率法|市盈率法市盈率法 盈利預(yù)測(cè)盈利預(yù)測(cè)|折現(xiàn)率折現(xiàn)率 | 市凈率市凈率每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)|市盈率市盈率每股盈利每股盈利 假設(shè)條件假設(shè)條件|值值 成本途徑成本途徑 市場(chǎng)途徑市場(chǎng)途徑 收益途徑收益途徑 過(guò)去過(guò)去 評(píng)估基準(zhǔn)日評(píng)估基準(zhǔn)日 未來(lái)未來(lái) 財(cái)務(wù)投資人財(cái)務(wù)投資人 行業(yè)投資人行業(yè)投資人 其他評(píng)估問(wèn)題其他評(píng)估問(wèn)題o 控股權(quán)的價(jià)值與少數(shù)股權(quán)價(jià)值控股權(quán)的價(jià)值與少數(shù)

49、股權(quán)價(jià)值o 特殊資產(chǎn)的評(píng)估問(wèn)題特殊資產(chǎn)的評(píng)估問(wèn)題n 無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估。商標(biāo)、專利技術(shù)、專有技術(shù)、商無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估。商標(biāo)、專利技術(shù)、專有技術(shù)、商譽(yù)等。譽(yù)等。n 土地的評(píng)估。地理位置、土地用途、開(kāi)發(fā)程度、規(guī)土地的評(píng)估。地理位置、土地用途、開(kāi)發(fā)程度、規(guī)劃限制等。劃限制等。n 礦業(yè)權(quán)的評(píng)估。采礦權(quán)、探礦權(quán)。礦業(yè)權(quán)的評(píng)估。采礦權(quán)、探礦權(quán)。案例案例o 徐州海螺成立于徐州海螺成立于20022002年年1212月，月，20042004年年9 9月建成投月建成投產(chǎn)，擁有一條日產(chǎn)熟料產(chǎn)，擁有一條日產(chǎn)熟料1 1萬(wàn)噸的生產(chǎn)線，熟料的萬(wàn)噸的生產(chǎn)線，熟料的年產(chǎn)能為年產(chǎn)能為310310萬(wàn)噸。萬(wàn)噸。o 20042004年銷售收

50、入為年銷售收入為66206620萬(wàn)元，虧損萬(wàn)元，虧損210210萬(wàn)元；萬(wàn)元；20052005年銷售收入年銷售收入5529055290萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為21202120萬(wàn)元；萬(wàn)元；20062006年年1 1月至月至4 4月實(shí)現(xiàn)銷售收入月實(shí)現(xiàn)銷售收入2220022200萬(wàn)元，凈利萬(wàn)元，凈利潤(rùn)潤(rùn)16501650萬(wàn)元。萬(wàn)元。o 截至截至20062006年年4 4月月3030日，徐州海螺資產(chǎn)總額日，徐州海螺資產(chǎn)總額1111億元，億元，負(fù)債為負(fù)債為7.27.2億元，凈資產(chǎn)為億元，凈資產(chǎn)為3.83.8億元。億元。案例案例o 海螺集團(tuán)提出報(bào)價(jià)為海螺集團(tuán)提出報(bào)價(jià)為14.3814.38億元，其中包括代徐

51、億元，其中包括代徐州海螺支付債務(wù)州海螺支付債務(wù)3.583.58億元。實(shí)際股權(quán)報(bào)價(jià)為億元。實(shí)際股權(quán)報(bào)價(jià)為11.2211.22億元。億元。收益現(xiàn)值法收益現(xiàn)值法o 假設(shè)水泥價(jià)格保持目前平均每噸假設(shè)水泥價(jià)格保持目前平均每噸215215元水平，目元水平，目標(biāo)公司的盈利水平在每年標(biāo)公司的盈利水平在每年50005000萬(wàn)元左右。萬(wàn)元左右。o 按按6%6%的折現(xiàn)率計(jì)算的折現(xiàn)率計(jì)算1010年回收期股權(quán)價(jià)值為年回收期股權(quán)價(jià)值為3 3.7.7億億元，元，1515年回收期為年回收期為4.94.9億元。億元。o 按按12%12%的折現(xiàn)率計(jì)算的折現(xiàn)率計(jì)算1010年回收期股權(quán)價(jià)值為年回收期股權(quán)價(jià)值為2.82.8億元，億元，

52、1515年回收期為年回收期為3.43.4億元。億元。重置成本法重置成本法o 企業(yè)價(jià)值為資產(chǎn)總額的價(jià)值企業(yè)價(jià)值為資產(chǎn)總額的價(jià)值1111億元，負(fù)債為億元，負(fù)債為7.27.2億元，凈資產(chǎn)億元，凈資產(chǎn)3.83.8億元。億元。o 考慮股東投入資本考慮股東投入資本3.53.5億元的回報(bào)：億元的回報(bào)：n 股東投資的股東投資的3.53.5億元的資金成本，按照億元的資金成本，按照6%6%、12%12%、15%15%的年化收益率計(jì)算，三年半的資金成本分別為：的年化收益率計(jì)算，三年半的資金成本分別為：0.70.7、1.51.5、1.81.8（億元）（億元）n 股權(quán)價(jià)格股權(quán)價(jià)格=3.8+=3.8+（0.70.7、1.

53、51.5、1.81.8）=4.5=4.5、5.35.3、5.65.6（億元）（億元）市盈率法市盈率法o 假設(shè)全年盈利假設(shè)全年盈利50005000萬(wàn)元。每股盈利萬(wàn)元。每股盈利0.130.13元。元。o 20022002年至年至20062006年海螺水泥年海螺水泥A A股五年的平均市盈率股五年的平均市盈率為為19.319.3倍，倍，0606年年A A股的市盈率為股的市盈率為12.912.9倍。倍。o 股權(quán)價(jià)格股權(quán)價(jià)格=19.3=19.30.130.133.89.53.89.5（億元）（億元）o =12.9=12.90.130.133.86.43.86.4（億元）（億元）市凈率法市凈率法o 目標(biāo)公司

54、凈資產(chǎn)為目標(biāo)公司凈資產(chǎn)為3.83.8億元。億元。20022002年海螺水泥年海螺水泥A A五年的平均市凈率為五年的平均市凈率為2 2.4.4倍，倍，0606年的市凈率為年的市凈率為2.52.5倍。倍。o 股權(quán)價(jià)值股權(quán)價(jià)值=2.4=2.43.89.13.89.1（億元）（億元）o 2.52.53.8=9.53.8=9.5（億元）（億元）報(bào)價(jià)范圍報(bào)價(jià)范圍o 海螺報(bào)價(jià)：海螺報(bào)價(jià)：1111.22.22億元億元o 收益現(xiàn)值法：收益現(xiàn)值法：2.83.43.74.92.83.43.74.9億元。億元。o 重置成本法：重置成本法：3.84.55.35.63.84.55.35.6億元億元o 市盈率法：市盈率法：

55、6.49.56.49.5億元億元o 市凈率法：市凈率法：9.19.59.19.5億元億元o 報(bào)價(jià)范圍：報(bào)價(jià)范圍：2.82.8億元億元3.83.8億元億元9.59.5億元。億元。o 中聯(lián)水泥以現(xiàn)金人民幣中聯(lián)水泥以現(xiàn)金人民幣9.619.61億元，扣除代為支億元，扣除代為支付的債務(wù)付的債務(wù)3.583.58億元，實(shí)際以億元，實(shí)際以6.036.03億元的價(jià)格收億元的價(jià)格收購(gòu)徐州海螺水泥有限公司全部股權(quán)。購(gòu)徐州海螺水泥有限公司全部股權(quán)。案例案例o 中聯(lián)水泥在淮海經(jīng)濟(jì)區(qū)有四家水泥企業(yè)，總產(chǎn)中聯(lián)水泥在淮海經(jīng)濟(jì)區(qū)有四家水泥企業(yè)，總產(chǎn)量量11001100萬(wàn)噸。淮海中聯(lián)和徐州海螺相距萬(wàn)噸?；春Ｖ新?lián)和徐州海螺相距30

56、30公里。公里。徐州海螺利用成本優(yōu)勢(shì)和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，不斷打價(jià)徐州海螺利用成本優(yōu)勢(shì)和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，不斷打價(jià)格戰(zhàn)，加劇了該地區(qū)水泥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度。格戰(zhàn)，加劇了該地區(qū)水泥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度。o 收購(gòu)徐州海螺后中聯(lián)水泥擁有了收購(gòu)徐州海螺后中聯(lián)水泥擁有了15001500萬(wàn)噸產(chǎn)能，萬(wàn)噸產(chǎn)能，形成了在該地區(qū)水泥市場(chǎng)的區(qū)域壟斷，市場(chǎng)和形成了在該地區(qū)水泥市場(chǎng)的區(qū)域壟斷，市場(chǎng)和營(yíng)銷統(tǒng)一，產(chǎn)品價(jià)格明顯提高，通過(guò)協(xié)同效應(yīng)營(yíng)銷統(tǒng)一，產(chǎn)品價(jià)格明顯提高，通過(guò)協(xié)同效應(yīng)大大提升了企業(yè)盈利能力。大大提升了企業(yè)盈利能力。o 中聯(lián)水泥擁有了代表世界水泥工業(yè)先進(jìn)水平的中聯(lián)水泥擁有了代表世界水泥工業(yè)先進(jìn)水平的萬(wàn)噸生產(chǎn)線。萬(wàn)噸生產(chǎn)線。（五）并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管

57、理（五）并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理o 風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生各風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生各種結(jié)果的不確定性。種結(jié)果的不確定性。n 空間：隨客觀環(huán)境變化而變化?？臻g：隨客觀環(huán)境變化而變化。n 時(shí)間：時(shí)間：未來(lái)的時(shí)間越長(zhǎng)不確定性越大未來(lái)的時(shí)間越長(zhǎng)不確定性越大。并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)因素并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)因素o 戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)o 法律與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)法律與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)o 整合風(fēng)險(xiǎn)整合風(fēng)險(xiǎn)o 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)o 其他風(fēng)險(xiǎn)其他風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)o 并購(gòu)方的核心產(chǎn)業(yè)或核心業(yè)務(wù)，企業(yè)的核心競(jìng)并購(gòu)方的核心產(chǎn)業(yè)或核心業(yè)務(wù)，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。爭(zhēng)力。o 并購(gòu)雙方的產(chǎn)業(yè)相關(guān)度和戰(zhàn)略相關(guān)性。并購(gòu)雙方的產(chǎn)業(yè)相關(guān)度和戰(zhàn)略相關(guān)性。o 并購(gòu)后

58、的預(yù)期戰(zhàn)略成效。并購(gòu)雙方的優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)并購(gòu)后的預(yù)期戰(zhàn)略成效。并購(gòu)雙方的優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)分析，可能形成的協(xié)同效應(yīng)以及企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)分析，可能形成的協(xié)同效應(yīng)以及企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。的機(jī)會(huì)。o 并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)未能實(shí)現(xiàn)時(shí)，并購(gòu)方可能采取的并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)未能實(shí)現(xiàn)時(shí)，并購(gòu)方可能采取的風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策或退出策略。風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策或退出策略。案例案例o 浙江吉利控股集團(tuán)有限公司于浙江吉利控股集團(tuán)有限公司于19861986年成立，年成立，19971997年進(jìn)入汽車產(chǎn)業(yè)，年進(jìn)入汽車產(chǎn)業(yè)，19981998年第一輛吉利汽車年第一輛吉利汽車下線，下線，20012001年獲得當(dāng)時(shí)的國(guó)家經(jīng)貿(mào)委發(fā)布的中年獲得當(dāng)時(shí)的國(guó)家經(jīng)貿(mào)委發(fā)布的中國(guó)汽車生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品

59、公告，成為中國(guó)首家獲得國(guó)汽車生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品公告，成為中國(guó)首家獲得轎車生產(chǎn)資格的民營(yíng)企業(yè)。轎車生產(chǎn)資格的民營(yíng)企業(yè)。o 吉利集團(tuán)業(yè)務(wù)涵蓋汽車研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷吉利集團(tuán)業(yè)務(wù)涵蓋汽車研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的整條產(chǎn)業(yè)鏈，擁有生產(chǎn)整車、發(fā)動(dòng)售和服務(wù)的整條產(chǎn)業(yè)鏈，擁有生產(chǎn)整車、發(fā)動(dòng)機(jī)和變速器全套汽車系統(tǒng)的能力。機(jī)和變速器全套汽車系統(tǒng)的能力。吉利的戰(zhàn)略吉利的戰(zhàn)略o 低成本戰(zhàn)略低成本戰(zhàn)略o “造老百姓買得起的造老百姓買得起的汽車汽車”，“像賣白菜像賣白菜那樣賣汽車那樣賣汽車”。 高技術(shù)、高質(zhì)量、高高技術(shù)、高質(zhì)量、高效率、國(guó)際化戰(zhàn)略。效率、國(guó)際化戰(zhàn)略。 “造最安全、最環(huán)保造最安全、最環(huán)保、最節(jié)能的好車，讓、

60、最節(jié)能的好車，讓吉利汽車走遍全世界吉利汽車走遍全世界！”案例案例o 19271927年沃爾沃生產(chǎn)出第一部汽車，世界知名的年沃爾沃生產(chǎn)出第一部汽車，世界知名的豪華汽車品牌。豪華汽車品牌。o 19991999年美國(guó)福特汽車公司以年美國(guó)福特汽車公司以64.564.5億美元收購(gòu)，億美元收購(gòu)，沃爾沃成為其全資子公司。沃爾沃成為其全資子公司。o 20082008年年4 4月吉利集團(tuán)首次向福特提交以月吉利集團(tuán)首次向福特提交以3838億美元億美元收購(gòu)沃爾沃的建議書。收購(gòu)沃爾沃的建議書。o 20092009年年1212月月2323日，福特與吉利集團(tuán)就出售沃爾日，福特與吉利集團(tuán)就出售沃爾沃轎車項(xiàng)目達(dá)成框架協(xié)議。沃轎車項(xiàng)目達(dá)成框架