企業(yè)財務困境的成因與對策1

1、企業(yè)財務困境的成因與對策摘 要任何企業(yè)能夠正常運轉(zhuǎn)，資金問題始終是其最為根本的前提環(huán)節(jié)，換言之，任何企業(yè)如果出現(xiàn)什么問題，或陷入某種困境首先它的財務方面會陷入困境或出現(xiàn)一系列的問題。本文試圖通過對一個企業(yè)是否陷入財務困境進行界定，進而對企業(yè)陷入財務困境的成因進行分析、探討，并進一步為陷入財務困境的企業(yè)如何走出困境提出科學有效的解決措施，從而為我國企業(yè)的健康發(fā)展提供必要的預防措施。關鍵詞：企業(yè)，財務困境，成因，對策 Abstract To the normal operation of any enterprise, capital issue has always been the most

2、fundamental premise of its links, in other words, what if there is any business, or into a difficult first of all the financial aspects of it will be in trouble or a series of problems. This paper attempts by an enterprise is in financial difficulty to define, and difficult-to-business into the caus

3、es of the financial analysis, to explore and further into financial difficulties for the enterprises out of the predicament of how to solve scientific and effective measures for the health of China's enterprises the development of the necessary preventive measures.Key words: Enterprise, Financia

4、l difficult position, Origin, Countermeasure引言資金問題在企業(yè)的發(fā)展中始終處于核心位置，一方面，一個企業(yè)的目標是追求利潤的最大化；另一方面，只有充足的資金企業(yè)才能夠生存，才能夠不斷的發(fā)展壯大。由此可見，資金是限制一個企業(yè)發(fā)展的最為主要的瓶頸，所以企業(yè)的任何問題都會最終通過財務問題表現(xiàn)出來。一旦一個企業(yè)在財務上亮起了紅燈，那么這個問題必須得到及時、徹底的解決，否則這些問題必將會導致整個企業(yè)走向破產(chǎn)的危險。因此什么狀況是企業(yè)陷入了財務困境，探討企業(yè)導致企業(yè)陷入財務困境的原因和方法已經(jīng)成為企業(yè)時刻關注的重要問題，也成為相關經(jīng)濟部門研究的重點。第一章 財務困

5、境概念的界定財務困境又被稱為“財務危機”和“財務困難”。對于企業(yè)財務困境的內(nèi)涵, 國內(nèi)外學者根據(jù)不同的研究方向提出了各自不同的見解。國外學者Ross 等人( 2000) 認為可從四個方面定義企業(yè)的財務困境: 第一, 企業(yè)失敗, 即企業(yè)清算后仍無力支付債權(quán)人的債務; 第二, 法定破產(chǎn),即企業(yè)和債權(quán)人向法院申請企業(yè)破產(chǎn); 第三, 技術破產(chǎn), 即企業(yè)無法按期履行債務合約, 付息還本;第四, 會計破產(chǎn), 即企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負數(shù),資不抵債。1我國學者李秉成( 2003) 在企業(yè)財務困境概念內(nèi)涵的探討一文中認為財務困境應包含三種困境事項: 第一, 財務困境應包含破產(chǎn)事項; 第二,財務困境應包含企業(yè)嚴重

6、虧損, 以及現(xiàn)金流量嚴重不足事項; 第三, 財務困境還應包含不能支付優(yōu)先股股利、無償債能力、資不抵債等事項。上述財務困境事項構(gòu)成三種嚴重程度不同的困境狀態(tài):狀態(tài)1嚴重虧損, 以及現(xiàn)金流量嚴重不足; 狀態(tài)2不能支付優(yōu)先股股利, 無償債能力, 資不抵債; 狀態(tài)3破產(chǎn)。三種困境狀態(tài)的邏輯關系是, 企業(yè)嚴重虧損以及現(xiàn)金流量嚴重不足將導致不能支付優(yōu)先股股利, 無償債能力, 資不抵債, 最終將導致企業(yè)破產(chǎn)。界定的特點: 一是構(gòu)成財務困境內(nèi)涵的困境事項比較完整, 并且形成一個有機整體; 二是明確將嚴重虧損、現(xiàn)金流量嚴重不足以及破產(chǎn)等事項納入財務困境內(nèi)涵。本文從防范財務困境的角度來看, 認為“財務困境是指一個

7、企業(yè)處于經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有到期債務”, 2 即技術性破產(chǎn)。第二章 財務困境的成因( 一) 外部原因國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化、行業(yè)不景氣、市場競爭激烈、會計準則的變更等客觀原因會在一定程度上影響企業(yè)的業(yè)績。在我國, 由于市場經(jīng)濟尚不發(fā)達, 企業(yè)受政府政策法規(guī)的影響還比較大, 一旦企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營與相關政策不符, 該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營必定受到重大影響。此外, 由于銀行業(yè)中的一些信貸政策, 也對企業(yè)財務困境的發(fā)生起到了一定的影響, 如銀信貸中收回再貸政策, 很有可能使企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)不靈時陷入財務困境。( 二) 內(nèi)部原因1. 不合理的公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)會在很大程度上影響到企業(yè)董事會構(gòu)成和股東

8、構(gòu)成, 這與企業(yè)最終的成敗有很大關系。當信息不對稱時, 小股東缺乏必要的信息, 很難判斷企業(yè)策略的好壞, 大股東便有機會剝奪小股東的財富, 導致企業(yè)績效不佳, 甚者發(fā)生財務困境。2. 企業(yè)經(jīng)營管理因素的影響。企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理水平高低最終表現(xiàn)為企業(yè)競爭力的高下。在我國企業(yè)中存在著主營業(yè)務不突出、主導產(chǎn)品技術含量低或技術雷同、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理問題; 經(jīng)營管理費用過高, 主要包括人力資源成本過高、管理費用過高及財務費用過高; 內(nèi)部資產(chǎn)管理不當,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例失調(diào), 導致公司營運資金不足, 貨幣資金緊張引發(fā)財務危機。3. 大量舉債, 償債風險過高。研究一下ST 公司的材料, 我們不難發(fā)現(xiàn)很多ST 公司上

9、市之初就已種下了禍根: 大量舉債投資, 投資戰(zhàn)線過長。由于投資的企業(yè)大多經(jīng)營不善, 使這些企業(yè)步入了沒錢還債、債務雪球越滾越大的惡性循環(huán)。巨額的債務、很低的經(jīng)營能力和艱難的融資渠道的共同作用, 必然使這些公司的經(jīng)營狀況越來越惡劣, 最終走向破產(chǎn)。4. 喪失核心競爭能力的多元化投資。企業(yè)只有具備核心競爭能力才能具有持久的競爭優(yōu)勢。從這一點來說, 企業(yè)應首先擁有一個具有競爭能力的核心產(chǎn)品, 然后, 圍繞其核心產(chǎn)品、核心競爭能力再考慮是否應該多元化經(jīng)營。沒有根植于核心競爭力的多元化經(jīng)營, 又不能在外部擴張戰(zhàn)略中培植新的核心競爭能力, 結(jié)果就可能把原來的競爭優(yōu)勢也喪失殆盡。直接的表現(xiàn)就是新項目擠占優(yōu)勢

10、主業(yè)的資金, 但卻不產(chǎn)生相應的效益反而拖垮優(yōu)勢主業(yè), 最終導致企業(yè)內(nèi)部整體資金的匱乏。5. 擔保與訴訟。巨額對外擔保給公司帶來了巨大的潛在威脅, 一旦被擔保企業(yè)出現(xiàn)財務危機,擔保責任變?yōu)楝F(xiàn)實負債, 大比例的擔保損失導致公司業(yè)績大幅下滑, 公司極容易由此陷入財務困境。6. 企業(yè)家的影響因素。我國的大多數(shù)“企業(yè)家”并非真正意義上的企業(yè)家, 他們普遍缺乏系統(tǒng)的職業(yè)精神。3一些企業(yè)家從政府官員演化而來, 在企業(yè)財務決策中政治傾向更大于商業(yè)傾向, 同時在其個人素質(zhì)和能力培養(yǎng)上也缺少嚴謹、系統(tǒng)的商業(yè)訓練, 容易形成激進的戰(zhàn)略措施。同時在我國的企業(yè)家群體中, 也存在著“道德缺失”的現(xiàn)象。一些民營企業(yè)是靠投機

11、經(jīng)營起家, 而多數(shù)國有企業(yè)則是依賴不同企業(yè)的差別對待而得以生存和發(fā)展。由于這些特殊原因, 從而產(chǎn)生了一些財務決策的非科學化, 使其主觀臆斷性加大, 也正因為決策的失誤而使公司財務難逃困境。第三章 走出財務困境的措施 在我國的企業(yè)中，不重視財務管理往往是其經(jīng)營失敗的主要原因。企業(yè)家在決策中不重視財務部門的意見，激情和沖動常使企業(yè)偏離了正常的發(fā)展軌跡。因此企業(yè)的問題也往往從資金開始，并向管理的各個層次蔓延，最終引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)的危機。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)管理應該是以財務管理為基石。而目前，由于財務制度的缺陷使企業(yè)在投資管理、融資管理和資金配置上有很多的失誤。以下提出一些看法和建議：（ 一）確立穩(wěn)健目

12、標我國現(xiàn)行的國有資本金效績評價規(guī)則、國有資本金效績評價操作細則中提出四類8 項計量指標，用以產(chǎn)生企業(yè)效績評價的初步結(jié)果。其主要內(nèi)容概括如下：1 財務效益狀況包括：（1 ）凈資產(chǎn)收益率凈利潤平均凈資產(chǎn)× 100（2 ）總資產(chǎn)報酬率( 利潤總額+ 利息支出)平均資產(chǎn)總額×l002 資產(chǎn)營運狀況包括：（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)銷售(營業(yè))收入凈額平均資產(chǎn)總額（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)銷售(營業(yè))收入凈額平均流動資產(chǎn)總額3 償債能力狀況包括：（1 ）資產(chǎn)負債率負債總額資產(chǎn)總額×100%（2 ）已獲利息倍數(shù)息稅前利潤利息支出4 發(fā)展能力狀況包括：（1）銷售(營業(yè))增長率本年銷

13、售(營業(yè))增長額上年銷售(營業(yè))總額× 100（2 ）資本積累率本年所有者權(quán)益增長額年初所有者權(quán)益× 100其中第1 、第4 類指標反映資本的收益能力；第2 、第3 類反映的是資本的流動能力。對于成熟型企業(yè)而言，一個完整的資本業(yè)績評價體系應該包括三個方面的指標：資本收益指標、資本流動指標和資本穩(wěn)健指標。4資本體系的穩(wěn)健性應該是企業(yè)管理質(zhì)量的重要標志之一，應該予以反映。本文提出“資本穩(wěn)健度”來衡量資本體系的穩(wěn)健性。資本穩(wěn)健度的內(nèi)涵是資本收益與資本流動的匹配程度。這個指標簡單估計方法是把連續(xù)期間的資本期望收益率與現(xiàn)金流量指數(shù)進行比較。即：資本穩(wěn)健度= 資本期望收益率/ 現(xiàn)金流量

14、指數(shù)同時，要分析資本期望收益率與現(xiàn)金流量指數(shù)的變動方向。資本穩(wěn)健度值在1 左右，公司資本體系是適度穩(wěn)健的；資本穩(wěn)健度值大于1 ，需要進一步分析公司資本體系的結(jié)構(gòu)，可能的結(jié)果是：1 、過度穩(wěn)健。說明其中存在資源浪費問題，即過分籌資?；I資活動不是目的，目的是支持經(jīng)營活動，最終通過經(jīng)營活動產(chǎn)生充足的現(xiàn)金流，過分籌資就是對證券市場的透支，也是對企業(yè)本身融資能力的透支，因而不利于企業(yè)和證券市場的長遠發(fā)展。2 、不穩(wěn)健。公司資本收益能力弱于其流動能力，表示企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營主要是依靠籌資活動來維持的。（ 二）利用信托業(yè)務進入W T O 以后我國經(jīng)濟體制改革的力度進一步加大，全方位、多形式的企業(yè)改革不斷深入。2

15、 0 01 年4 月我國頒布了信托法，給中國企業(yè)的財產(chǎn)管理提供了一片新的空間。開展真正的信托業(yè)務能夠提高公司資本的流動能力，增強經(jīng)營穩(wěn)健性。信托機構(gòu)是擁有龐大金融資產(chǎn)的金融機構(gòu)，既可以做一般貸款（ 即債權(quán)性融資）， 也可做股權(quán)性融資。5當企業(yè)需要資金時，除了找銀行，還有一個重要的渠道是信托公司，它不但可以像銀行一樣發(fā)放貸款，而且還可以作為股東直接向企業(yè)投資。當企業(yè)需要購置大型機器設備而資金不足時，可由信托公司給設備制造商出具“受益憑證”，制造商據(jù)此從銀行取得借款進行生產(chǎn)，生產(chǎn)出設備歸企業(yè)使用，企業(yè)完全付清款項后設備歸企業(yè)所有。信托法公布后，這種業(yè)務會在我國逐步開展。在企業(yè)遇到財務困境時，表決權(quán)

16、信托可以幫助企業(yè)解決財務問題渡過難關，避免破產(chǎn)。一般地說，在企業(yè)遇到財務困境時，債權(quán)人為了保證自己的利益，往往要求企業(yè)還款。在無法取得企業(yè)的控制權(quán)的情況下，債權(quán)人也不肯繼續(xù)注入資金。而按現(xiàn)行法律規(guī)定，債權(quán)人對企業(yè)無管理權(quán)。這樣企業(yè)無法走出財務困境，除了破產(chǎn)別無他途。在此情況下，為挽救企業(yè)，股東可以用信托的形式把表決權(quán)交給債權(quán)人，由其行使對企業(yè)的表決權(quán)。債權(quán)人在對企業(yè)可控的情況下，一般會愿意注入資金，幫助企業(yè)走出困境。使其在財務上恢復生命力。（三）加強企業(yè)內(nèi)部財務管理 1.建立新的績效指標企業(yè)的財務管理者應該明確哪些財務變量對于公司的生存和發(fā)展是至關重要的，如何來使公司維持這些較高水準的財務變量

17、。一般地，財務管理者將這些變量作為確定關鍵績效指標的基礎，并以此來建立激勵體系。因而一家處于財務困境的公司可以通過建立幫助它走出困境的新績效指標來改變自己的命運。在企業(yè)處于財務困境時，企業(yè)財務管理者首先要確立公司最重要的績效指標。要完成這個目標，企業(yè)管理者需要分析企業(yè)的核心競爭力，并針對企業(yè)的顧客和產(chǎn)品進行盈利性分析，由此分析出能盡快、持久的為企業(yè)帶來現(xiàn)金流的方式，并為這個方式建立績效指標。這個過程對每一個財務困境的企業(yè)都是適用的，但由于造成每個企業(yè)財務困難的原因不同，因而幫助各個企業(yè)走出財務困境的關鍵績效指標并不相同。比如由于過度擴張造成財務困難的企業(yè)可以將凈現(xiàn)金流指標作為關鍵指標；由于入住

18、率低造成財務困難的飯店業(yè)，可以將入住率作為關鍵指標。 2.增大日常凈現(xiàn)金流一般地，企業(yè)現(xiàn)金短缺和發(fā)生財務困境是相伴而生的。要想走出財務困境，現(xiàn)金是企業(yè)首先要解決的問題。企業(yè)財務管理者必須通過各種方式來控制日常的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出，盡可能地增大凈現(xiàn)金流。短期通常有以下方法：第一，企業(yè)必須將現(xiàn)金支付分清輕重緩急，只能進行必需的支付。第二，需要對各種現(xiàn)金支付進行重新審查，盡量減少費用支出；第三，需要采取各種方式加強對公司應收賬款的回收管理，如可以對即時付款提供折扣；可以對大額的應收賬款采取談判方式等。從長期來看，應主要立足于企業(yè)的核心業(yè)務，加大利潤挖掘空間；同時控制企業(yè)的現(xiàn)金支付的費用總額，建立現(xiàn)金

19、預算制度，確定最佳現(xiàn)金余額。3.改善應收賬款和存貨管理大部分企業(yè)出現(xiàn)財務困難都和應收賬款的回收率低，企業(yè)持有存貨時間過長有關，尤其是公司在發(fā)展中更有可能過分追求收入增長而忽視應收賬款的回收。對于處于財務困境中的企業(yè)，改善應收賬款和存貨管理顯得非常重要。應收賬款的管理首先應對已經(jīng)發(fā)生的應收賬款加大回收力度。除了采用傳統(tǒng)的折扣方式外，可以采用一些新方式，如應收賬款質(zhì)押，應收賬款證券化等方式促使以往的應收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。其次企業(yè)應加強管理應收賬款周轉(zhuǎn)率。這是一個衡量應收賬款狀況的最常用指標，用來反映企業(yè)在某一會計期間收回賒銷款項能力的指標。應收賬款周轉(zhuǎn)率用來說明年度內(nèi)應收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，體現(xiàn)

20、應收賬款的催款進度和周轉(zhuǎn)速度。一般認為，應收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)收款速度快、壞賬損失小、償債能力尤其是短期償債能力就越強。7最后企業(yè)應加強對應收賬款的事前控制，主要做好以下五方面工作。（1）計劃管理：在年度計劃中明確規(guī)定應收賬款的年末余額；在公司的長期財務政策中，設定一個相對積極的平均收賬期；在公司的長期財務政策中，設定一個應收賬款占流動資產(chǎn)總額的比例，對應收賬款的總額實行彈性控制。（2）責任管理：落實到責任人；明確不按程序辦事造成壞賬的應負責任；明確規(guī)定責任的監(jiān)督部門。（3）合同管理：盡量都簽訂合同，合同要素盡量齊全。（4）銷售政策的制定：根據(jù)不同客戶的信用狀況，采用不同的銷售政策。（5

21、）預警機制：為企業(yè)設定最高賒銷額和最長賒銷期。在存貨的管理方面，從短期看，應千方百計地將企業(yè)存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，這是決定企業(yè)是否走出財務困境的主要因素之一。從長期看，首先要從企業(yè)的關鍵績效指標出發(fā)，確定適合企業(yè)的存貨制度，如零存貨或適量存貨，適量金額的多少，最佳的進貨次數(shù)，最佳的進貨量等。其次控制存貨周轉(zhuǎn)率指標。存貨周轉(zhuǎn)率是分析存貨周轉(zhuǎn)情況的指標。一般地，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，天數(shù)越短，說明存貨周轉(zhuǎn)速度快，存貨的資金占用水平低。最后應加強對存貨成本的管理。一方面，應加強對存貨的動態(tài)管理，即能夠?qū)Υ尕涍M行動態(tài)預期的即時訂貨，以不斷加大潛在利潤的挖掘。另一方面，盡可能地減少存貨在倉庫的停留時間，存貨在物資

22、流轉(zhuǎn)過程上停留的時間越短，它的儲存成本就越小。4.縮減管理費用低成本管理是企業(yè)生存和獲利的根本方式?？s減管理費用是實現(xiàn)企業(yè)低成本的重要手段，也是幫助公司走出財務困境的重要方式?？s減管理費用有多種途徑：第一，推行扁平化管理，減少管理層次、管理環(huán)節(jié)和管理人員，調(diào)整優(yōu)化經(jīng)營管理人員結(jié)構(gòu)比重，強化經(jīng)營職能，降低管理成本。第二，計劃管理，設定年度管理費用總額，明確超支和節(jié)約的獎懲制度；出售不能為企業(yè)盈利的業(yè)務。第三，責任管理，將部門管理費用總額與責任人掛鉤，明確費用超支的應負責任。第四，加強財務監(jiān)管，建立費用審核機構(gòu)，完善費用審批制度，加強費用的內(nèi)部審計等等。5.改進財務報告系統(tǒng)產(chǎn)生財務困難的企業(yè)一般都存在財務報告系統(tǒng)方面的問題，如提供信息過于滯后，不能為當前決策服務等等。一家企業(yè)要想走出財務困境，必須要有一個能及時為企業(yè)提供財務和經(jīng)營狀況的財務報告系統(tǒng)。