企業(yè)現(xiàn)金流分析

1、企業(yè)現(xiàn)金流分析一、現(xiàn)金流量大結(jié)構(gòu)20世紀(jì)90年代以后，隨著企業(yè)財(cái)務(wù)的不斷演化，整個(gè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)生了重大變化，衍生出了現(xiàn)金流量表。具體來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流主要包括四部分：1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，包括企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)，如研發(fā)、采購(gòu)、物流、生產(chǎn)、制造、銷(xiāo)售、資金回籠的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，總會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金的流入、流出，即要核算企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中一切與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的流入和流出最后的差額。企業(yè)只重視利潤(rùn)是不行的，因?yàn)橛袝r(shí)利潤(rùn)可能僅停留在賬面，不能變現(xiàn)。從某種程度上說(shuō)，變現(xiàn)決定企業(yè)能否獲得更多的銀行信用、更高的融資額度、更高的企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。因此，現(xiàn)在很多企業(yè)開(kāi)始重視“現(xiàn)金為王”。2.投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金

2、流企業(yè)的投資活動(dòng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)雖然有關(guān)系，但不是直接關(guān)系。由于企業(yè)用于投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流也會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，所以需要計(jì)算凈額。3.籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)總會(huì)發(fā)生與籌融資有關(guān)的現(xiàn)金流動(dòng)和現(xiàn)金流出，最后也需計(jì)算出凈額。4.凈現(xiàn)金產(chǎn)生的現(xiàn)金流通過(guò)對(duì)企業(yè)各項(xiàng)資金的加減計(jì)算，最后得出凈現(xiàn)金，或者叫現(xiàn)金等價(jià)物，比如支票、銀行匯票、企業(yè)債券等都可以折算成現(xiàn)金。這以上四項(xiàng)中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額都能計(jì)算出來(lái)。【案例】夏新現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析2002年到2004年，夏新的現(xiàn)金流量表共有4項(xiàng)內(nèi)容，其邏輯關(guān)系是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~加上融資減去投資，等于最后的凈現(xiàn)金和

3、現(xiàn)金等價(jià)物凈增加值。如表1所示。表1 夏新2002-2004年現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析單位：百萬(wàn)元指標(biāo)名稱(chēng)2004 200320022004/20032003/2002經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-660.34500.97972.16-231.81-48.47投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-291.42-299.58-87.24-2.73243.40籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~364.15253.90-537.2943.42-147.26現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加值-589.33452.47347.36-230.2530.26由表1可知，從2002年到2004年，夏新經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~呈逐年下降的發(fā)展趨

4、勢(shì)，而且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金為負(fù)，意味著虧損。如果單純看損益表，夏新的凈利潤(rùn)為正，但是其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，這就意味著入不敷出，只有借錢(qián)才能還債。由于現(xiàn)金的回流速度小于借款速度，所以肯定有存貨，企業(yè)被迫用新借款還舊債，而且還有部分沖抵存貨?；I資活動(dòng)是正數(shù)，現(xiàn)金流量?jī)纛~是負(fù)數(shù)，證明其肯定花了部分錢(qián)投資。夏新的投資流量金額之所以是負(fù)數(shù)，是因?yàn)樗彦X(qián)花在了打商標(biāo)官司、購(gòu)買(mǎi)商標(biāo)上，所以最后的凈現(xiàn)金為負(fù)，即它的主營(yíng)現(xiàn)金流入已經(jīng)不足以支付本年度主營(yíng)業(yè)務(wù)所需要的資金。換言之，它的資金總量小于現(xiàn)金儲(chǔ)備，為保證企業(yè)正常發(fā)展，不得不通過(guò)籌資來(lái)維持資金鏈條。因此，判定企業(yè)是否值得投資時(shí)，要看主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金的

5、能力是否很強(qiáng)。如果能力不足，現(xiàn)金的流動(dòng)性一定會(huì)增大，企業(yè)就會(huì)被迫花很大的代價(jià)進(jìn)行融資。由現(xiàn)金流量表可知，企業(yè)要想控制經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~不是負(fù)數(shù)，最簡(jiǎn)單的辦法是用籌資活動(dòng)彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的缺陷。在上述案例中，夏新籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~不能彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，這個(gè)比率大概是50%，即它的資金缺口始終維持在40%多，換言之，夏新電子每年的資金缺口占到整個(gè)現(xiàn)金流總額的比重超過(guò)了預(yù)警線。所以，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~至少要與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持平，甚至略大于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，這樣才會(huì)有富裕資金。二、現(xiàn)金流量循環(huán)要點(diǎn)1.現(xiàn)金循環(huán)需要注意的重要環(huán)節(jié)企業(yè)做現(xiàn)金流量表年初

6、余額時(shí)，需要考慮的因素包括：年初時(shí)，是否有應(yīng)付賬款項(xiàng)；期初時(shí)，要考量上一年度是否有現(xiàn)金結(jié)余轉(zhuǎn)入，采購(gòu)、研發(fā)、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品是否需要資金；此外，還有人工費(fèi)用、應(yīng)收賬款是否需要提前兌現(xiàn)等。需要注意的是，應(yīng)收賬款分期初余額和期末余額，期初時(shí)，要看上一年度結(jié)轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款是否有要不回的款項(xiàng)，應(yīng)收賬款最大的特點(diǎn)是擠壓資金的時(shí)間成本，影響使用效率。因此，企業(yè)都希望應(yīng)付賬款盡可能多，應(yīng)收賬款盡可能少，但事實(shí)上不太可能。因此，企業(yè)做資金預(yù)算時(shí)，資金現(xiàn)金的儲(chǔ)備量要高于資金的整體需求量。非營(yíng)業(yè)性現(xiàn)金的流入和流出非營(yíng)業(yè)性現(xiàn)金流出。非營(yíng)業(yè)性現(xiàn)金流出最常見(jiàn)的是償還銀行的貸款和利息、向稅務(wù)局所交的稅款，以及其他的資本支出等，

7、包括采購(gòu)物流、制造所需的設(shè)備款、材料款等。非營(yíng)業(yè)性的現(xiàn)金流入。非營(yíng)業(yè)性的現(xiàn)金流入包括新增的股本資金、新增的長(zhǎng)期貸款，以及出售的固定資產(chǎn)等。資金的使用和來(lái)源項(xiàng)的長(zhǎng)短期分析從企業(yè)的角度而言，資金的使用項(xiàng)包括固定資產(chǎn)和應(yīng)收賬款的存貨，資金的來(lái)源項(xiàng)是不考慮其他因素的公積金、長(zhǎng)期借款、短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅金等。來(lái)源項(xiàng)作為收入，使用項(xiàng)作為支出，最理想的模式是長(zhǎng)期的現(xiàn)金流能夠?yàn)槎唐诘默F(xiàn)金流服務(wù)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)用于長(zhǎng)期投資的資金和長(zhǎng)期投資現(xiàn)金流的來(lái)源包括股票收益、債券、關(guān)聯(lián)交易取得的收入、證券投資收益等，用于短期投資的資金來(lái)源包括其他連營(yíng)收入、關(guān)聯(lián)交易收入、短期的債券型收入等。比較理想的模式是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)

8、金流的模式。要點(diǎn)提示理想的現(xiàn)金流量模式： 用于長(zhǎng)期投資的資金來(lái)自長(zhǎng)期資金來(lái)源； 用于短期投資的資金來(lái)自短期資金來(lái)源； 一部分長(zhǎng)期資金可用于短期資產(chǎn)投資。自由現(xiàn)金流在矩陣現(xiàn)金流中，主要包括兩部分：明星產(chǎn)品。這個(gè)產(chǎn)品的特點(diǎn)包括：可持續(xù)，收益高、成本低，現(xiàn)金流比較穩(wěn)定。未來(lái)之星。從現(xiàn)金流的角度講，未來(lái)之星叫自由現(xiàn)金流，就是把訂單簽到未來(lái)，意味著企業(yè)就有了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。自由現(xiàn)金流代表未來(lái)可以預(yù)期的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的差額。企業(yè)如果能夠提前訂好訂單，穩(wěn)定客戶(hù)關(guān)系，有穩(wěn)定的現(xiàn)金流、經(jīng)銷(xiāo)商和渠道，銀行就會(huì)主動(dòng)給企業(yè)提供貸款。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，項(xiàng)目的不確定性風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，要想培育好未來(lái)的自由現(xiàn)金流，確保自

9、由現(xiàn)金流能夠有穩(wěn)定的收益，最簡(jiǎn)單的辦法是把更多的廣告宣傳費(fèi)用放到未來(lái)之星產(chǎn)品上。企業(yè)經(jīng)營(yíng)涉及財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿，就是通過(guò)銀行借款和自有資金，至少通過(guò)銀行借款，可以讓企業(yè)快速實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)擴(kuò)容、體系轉(zhuǎn)化，達(dá)到企業(yè)預(yù)期目標(biāo)利潤(rùn)。經(jīng)營(yíng)杠桿，就是企業(yè)在目標(biāo)利潤(rùn)的前提下，靠自有資金達(dá)到目標(biāo)，但是在以往利潤(rùn)目標(biāo)情況下，銷(xiāo)售收入的增加與企業(yè)實(shí)際創(chuàng)造的利潤(rùn)并不一定成同比例。其中涉及兩個(gè)因素：第一，是否有資金支撐；第二，即使有資金支撐，但是是否能夠?qū)崿F(xiàn)收入預(yù)測(cè)是現(xiàn)在很多企業(yè)最難的一件事。僅靠財(cái)務(wù)杠桿，從銀行貸款有風(fēng)險(xiǎn)；單靠經(jīng)營(yíng)杠桿，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，而且經(jīng)營(yíng)杠桿用得多，固定成本的開(kāi)銷(xiāo)會(huì)很大。然而，兩個(gè)杠桿同時(shí)用，

10、可減少企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，盡可能使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)趨于平衡，讓企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降到最低。2.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流模式從財(cái)務(wù)三角定律，可以延伸出四種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流模式：第一，收入加現(xiàn)金；第二，利潤(rùn)加現(xiàn)金；第三，利潤(rùn)加收入；第四，收入加現(xiàn)金加利潤(rùn)?！景咐刻O(píng)果與諾基亞的現(xiàn)金流模式目前，蘋(píng)果占全球手機(jī)市場(chǎng)份額的6%，它用6%的市場(chǎng)占有率獲取了全球手機(jī)市場(chǎng)份額68%的利潤(rùn)。諾基亞雖然占全球市場(chǎng)份額的近30%，排名第一，但其占全球手機(jī)的利潤(rùn)率不足15%。相比較，蘋(píng)果的模式更好。蘋(píng)果的發(fā)展與喬布斯有關(guān)，蘋(píng)果的成功外包意味著成本節(jié)約：第一，節(jié)約固定成本，即經(jīng)營(yíng)杠桿降低了；第二，節(jié)省管理和物流費(fèi)用，在這方面，諾基亞與蘋(píng)果采取的是

11、共同模式外包企業(yè)距離組裝廠半徑不超過(guò)30公里。蘋(píng)果商店，即Apple Store，這個(gè)模式其實(shí)早在10年前索尼愛(ài)立信就已經(jīng)采用。它的軟件、操作系統(tǒng)、配件不兼容，但是該模式走到一定階段就會(huì)出現(xiàn)矩陣現(xiàn)金流問(wèn)題，蘋(píng)果將來(lái)可能也會(huì)出現(xiàn)。蘋(píng)果當(dāng)紅的明星產(chǎn)品是iPone4和iPone4S，但現(xiàn)在一直沒(méi)有出現(xiàn)人們所期望的未來(lái)之星，因此雖然現(xiàn)在諾基亞處于困難時(shí)期，但由于多年來(lái)全球市場(chǎng)第一的份額，使得其品牌效應(yīng)發(fā)揮很大作用，所以一旦蘋(píng)果處理不好現(xiàn)金流矩陣，很有可能被諾基亞翻盤(pán)，因?yàn)橹Z基亞是典型的成本領(lǐng)先型企業(yè)，有很強(qiáng)大財(cái)務(wù)抗打擊能力。此外，真正意義上的企業(yè)不是靠短期高利潤(rùn)的聚集模式，而是要靠強(qiáng)大的產(chǎn)品線形成，諾

12、基亞的產(chǎn)品線豐富到了全球，從城市到農(nóng)村，幾乎每個(gè)人都能擁有諾基亞。在這個(gè)前提下，它所根深蒂固的品牌效應(yīng)不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)被抹掉。蘋(píng)果最擅長(zhǎng)的核心產(chǎn)品是PC，而不是手機(jī)，如果不解決好產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)品的現(xiàn)金流矩陣問(wèn)題，企業(yè)也可能會(huì)走當(dāng)年索尼愛(ài)立信的老路。因此，企業(yè)的自由現(xiàn)金流并不是越多越好。企業(yè)如果能夠把現(xiàn)金流培育好，就會(huì)獲取更多收益，當(dāng)今很多上市公司市值很高，就是因?yàn)樗泻芎玫奈磥?lái)現(xiàn)金流?？春梦磥?lái)現(xiàn)金流，包括現(xiàn)在資本市場(chǎng)上最低級(jí)的財(cái)務(wù)包裝，較高一級(jí)的理念包裝，最高一級(jí)的文化包裝。例如，茅臺(tái)酒學(xué)星巴克“凡是有寫(xiě)字樓的地方一定有星巴克嗎啡”的文化包裝模式，茅臺(tái)酒也制造了類(lèi)似理念“凡是有高檔場(chǎng)所的地方一定有茅臺(tái)酒直營(yíng)店”；茅臺(tái)酒第二個(gè)價(jià)值取向是年年漲價(jià)，從不降價(jià)，從總體趨勢(shì)來(lái)看，人們都在認(rèn)同茅臺(tái)酒的這個(gè)理念，價(jià)值不走量產(chǎn)。另外，茅臺(tái)也不局限于做白酒，現(xiàn)在也有很多豐富的產(chǎn)業(yè)鏈，豐富了產(chǎn)品線。因此，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流與其商業(yè)模式有很大關(guān)系，同樣也與其財(cái)務(wù)定位有關(guān)系。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中可能會(huì)產(chǎn)生