國美電器公司的營運資金戰(zhàn)略

1、國美電器公司的營運資金戰(zhàn)略國美電器公司的營運資金戰(zhàn)略-結(jié)合蘇寧電器營運資金現(xiàn)狀，試評價國美電器的營運資金戰(zhàn)略，并討論2004-2006年國美電器營運資金戰(zhàn)略發(fā)生變化的原因。第四組相關知識介紹相關知識介紹01蘇寧電器營運資金戰(zhàn)略蘇寧電器營運資金戰(zhàn)略02國美電器營運資金戰(zhàn)略國美電器營運資金戰(zhàn)略03國美電器營運資金戰(zhàn)略國美電器營運資金戰(zhàn)略發(fā)生變化的原因發(fā)生變化的原因04目 錄 / contents相關知識介紹企業(yè)的營運資金，是企業(yè)在日常經(jīng)營活動中短期占有的資金，是流動資產(chǎn)減去流動負債后的差額。對于商業(yè)企業(yè)而言，營運資金占企業(yè)資金的絕大部分，其周轉(zhuǎn)速度及平均占用余額直接影響企業(yè)效益，同時營運資金也是衡

2、量一個企業(yè)短期償債能力的重要指標。營運資金戰(zhàn)略，應解決好以下問題（1）營運資金投資戰(zhàn)略，即流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比例問題；（2）營運資金籌資戰(zhàn)略，即流動負債與長期資金的結(jié)構(gòu)比例問題；（3）營運資金戰(zhàn)略組合，即投資結(jié)構(gòu)與籌資結(jié)構(gòu)的組合問題。蘇寧電器營運資金戰(zhàn)略蘇寧盈利模式分析：蘇寧電器成立于1990年，1999年進入綜合電器，目前已經(jīng)成為集家電、電腦、通訊為一體的全國大型電器專業(yè)連鎖企業(yè)。2004- 2007年四年間，店面數(shù)量從84家發(fā)展到632家，其中2007年蘇寧電器即新增281家店面。與許多傳統(tǒng)行業(yè)擴張“賺規(guī)模不賺利潤”相比，作為中國家電連鎖巨頭之一的蘇寧的擴張是“既賺規(guī)模又賺利潤”。蘇

3、寧憑借全國性銷售渠道網(wǎng)絡，形成寡頭壟斷，與消費者進行現(xiàn)金交易，同時延期支付上游供應商貨款，使其賬面上長期存有大量的浮存現(xiàn)金。07年前，蘇寧在“吃差價”的基礎上，更強調(diào)“吃供應商”的盈利模式：擴大網(wǎng)點規(guī)模和維持對消費者的低價優(yōu)惠市場策略，提高渠道終端的市場影響力，在此基礎上提高銷售規(guī)模和采購量，進而要求供應商加大返利力度和交付更多的通道費。 蘇寧電器營運資金戰(zhàn)略營運資金投資戰(zhàn)略 2004- 2007年流動資產(chǎn)總額中，貨幣資金所占比重呈現(xiàn)顯著上升趨勢，而存貨和預付賬款所占比重呈現(xiàn)下降趨勢。蘇寧電器通過延期支付供應商貨款使其賬面上長期存有大量浮存現(xiàn)金，將這些現(xiàn)金用于規(guī)模擴張可以進一步提升零售渠道價值

4、，進而帶來更多的賬面浮存現(xiàn)金。同時，流動資產(chǎn)比例從2004-2006年，所占比例逐步增加?？偨Y(jié)，由于流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較大，因此營運資金投資戰(zhàn)略屬于保守類型。蘇寧電器營運資金戰(zhàn)略營運資金籌資戰(zhàn)略2004- 2007年流動負債總額中，短期借款所占比重較低，應付賬款和應付票據(jù)兩項在85%以上，是債務主體。 2004和2005年，占用供應商的資金主要是應付賬款，占比分別達56.32%和57.39%；2006和2007年，占用供應商的資金主要是應付票據(jù)，占比分別為56.48%和57.79%。體現(xiàn)了在占用供應商資金時間上發(fā)生的較大差異，因為按照行業(yè)經(jīng)驗，采用應付賬款方式一般延期3- 4個月支付，而應付

5、票據(jù)方式可延期到6個月后支付貨款。占用供應商資金時間的延長，表明蘇寧電器對供應商的控制能力日益更強，資金鏈更加寬裕，根本原因在于公司渠道價值的提升。蘇寧電器營運資金戰(zhàn)略營運資金籌資戰(zhàn)略總結(jié)：蘇寧的債務主要為短期負債，幾乎沒有長期負債，債務結(jié)構(gòu)不夠合理：流動負債占總負債比例較大，因此營運資金籌資戰(zhàn)略屬于激進類型。由以上分析得知，營運資金投資戰(zhàn)略屬于保守類型，營運資金籌資戰(zhàn)略屬于激進類型，則營運資金的戰(zhàn)略組合屬于中庸類型。國美電器營運資金戰(zhàn)略 國美電器盈利模式： 國美通過無償占用供應商的貨款進入了一個正向循環(huán)的擴張路徑：店面越多、市場份額越大，企業(yè)的談判地位就越強，企業(yè)能夠無償占用的貨款數(shù)額就越大

6、、時間也越長，從而使得現(xiàn)金流變得更加充沛，擴張變得更加容易，而市場份額則隨之進一步擴張，談判地位繼續(xù)增強，以此來進行發(fā)展。國美電器營運資金戰(zhàn)略營運資金投資戰(zhàn)略 2004- 2006年流動資產(chǎn)總額中，不同于蘇寧電器。貨幣資金所占比重呈現(xiàn)顯著下降趨勢，同時，流動資產(chǎn)比例從2004-2006年，所占比例也有下降趨勢。但是由于流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較大，因此營運資金投資戰(zhàn)略仍然屬于保守類型。國美電器營運資金相關指標年份200620052004流動負債比例%70.6280.0269.93流動資產(chǎn)比例%73.1889.7481.64貨幣資金比例%6.8611.5232.44差異2.569.7211.72應付

7、賬款（應付票據(jù)）/負債總額79.1690.7885.32應付賬款（應付票據(jù)）/總資產(chǎn)59.5772.6462.44國美電器營運資金戰(zhàn)略營運資金籌資戰(zhàn)略由上圖得知，國美電器的流動負債占總負債比例稱下降趨勢，同時由于所占比例較大，因此營運資金籌資戰(zhàn)略屬于激進類型。結(jié)論：由以上分析得知，營運資金投資戰(zhàn)略屬于保守類型，營運資金籌資戰(zhàn)略屬于激進類型，則營運資金的戰(zhàn)略組合屬于中庸類型。營運資金戰(zhàn)略對比分析 營運資金戰(zhàn)略中的OPM（Other Peoples Money）戰(zhàn)略內(nèi)涵，是指公司充分利用做大規(guī)模的優(yōu)勢，增強與供應商的討價還價能力，利用供應商在貨款結(jié)算上的商業(yè)信用政策，將占用在存貨和應收賬款上的資金

8、成本轉(zhuǎn)嫁給供應商，用供應商的資金經(jīng)營自身事業(yè)，從而謀求公司價值最大化的營運資本管理戰(zhàn)略。 國美電器與蘇寧一樣，營運資金組合戰(zhàn)略同屬于中庸類型，但其營運資金戰(zhàn)略日趨激進。一方面，三年的流動負債比例高于蘇寧電器；而另一方面，其流動資產(chǎn)比例卻低于蘇寧電器。2004年，國美電器流動資產(chǎn)比例高出流動負債比例11.72個百分點，而兩年之后，兩者之間的差異只有2.56。同樣，貨幣資金比例也呈逐年下降趨勢：2004年，國美電器貨幣資金占總資產(chǎn)的比例略低于1/3，而2006年只有6.86%。由此來看，相對于蘇寧電器，國美電器營運資金戰(zhàn)略漸驅(qū)激進。2004-2006年國美電器營運資金戰(zhàn)略發(fā)生變化的原因（1）快速擴張導致國美的資產(chǎn)盈利能力下降，大幅增加了公司的財務風險。2004年，國美的總資產(chǎn)回報率(息稅前利潤/總資產(chǎn))還高達15.7%，到2005年總資產(chǎn)回報率就迅速下降到8.5%，不僅利潤率低了，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率也低了，2004年，國美的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(銷售收入/總資產(chǎn))在2.5倍以上，到2005年末降至1.