歐洲貨幣體系的發(fā)展歷程及特點

1、歐洲貨幣體系的發(fā)展歷程及特點一、歐洲貨幣體系的發(fā)展歷程在第二次世界大戰(zhàn)以后，伴隨著國際統(tǒng)一的貨幣體系發(fā)展，國際區(qū)域化貨幣體系也迅速發(fā)展起來，并成為國際金融領(lǐng)域的一個焦點。其中最有代表性的就是歐洲共同體的“區(qū)域化貨幣體系”?？偟膩碚f，歐洲共同體“區(qū)域化貨幣體系”的發(fā)展共經(jīng)歷了三個主要階段。第一個階段：70年代初-1978年，歐共體在原有的基礎(chǔ)上建立了歐洲貨幣體系（EMS，其目標在于穩(wěn)定匯率。第二個階段：1978年-1986年，歐共體提出“單一歐洲文件”，“文件”肯定了歐洲貨幣聯(lián)盟的重要性與必要性，認為應(yīng)該繼續(xù)積極推行，擬訂了初步計劃。第三個階段：1986年-1990年歐洲貨幣聯(lián)盟的開始實施。一、

2、魏爾納計劃“魏爾納報告”或“魏爾納計劃”是歐洲貨幣體系發(fā)展的基礎(chǔ)，它是在在原來的羅馬條約以外建立的有關(guān)歐洲貨幣聯(lián)盟的發(fā)展規(guī)劃，其最早形成于1970年5月。總的來說，“魏爾納計劃”的內(nèi)容包含三個方面：匯率機制調(diào)整、貨幣儲備基金建立和歐共體內(nèi)部核算。具體地說，1匯率管理機制調(diào)整在匯率管理機制方面，歐共體曾實施“蛇洞制”以加強其成員國之間的匯率聯(lián)系。歐共體在1972年4月10日作出決定，通過了“巴塞爾協(xié)議”，各成員國貨幣間的匯率可容許波動幅度只能是上下1.125%（總幅度為2.25%），比史密森協(xié)議的規(guī)定小一半，換言之，歐共體對內(nèi)部的匯率波動要求更加嚴格，擬推行內(nèi)外有別的匯率政策。用當時比較通俗的比

3、喻來說，這叫做“蛇洞制”.2貨幣儲備基金的建立該基金的職責主要是：支持成員國在外匯市場上的干預(yù)活動以促進匯率的穩(wěn)定，管理成員國中央銀行間的信貸，逐步集中成員國的外匯儲備，并逐步發(fā)展為各成員國間的劃撥結(jié)算中心。3歐洲共同體內(nèi)部核算籌碼的建立歐洲共同體財政貨幣當局原來內(nèi)部也設(shè)計了一種共同籌碼叫做計算單位(UnitofAccount,U.A.)，按照原始的規(guī)定1單位的基準=0.888671克黃金1973年3月以后，隨著浮動匯率制的實行，歐共體將該計算單位改變成一種成員國貨幣復(fù)合體性質(zhì)的綜合指標，與黃金脫離聯(lián)系，從而在1979年建立了“歐洲計算單位”(EuropeanUnitofAccount,EUA

4、)。歐洲計算單位自實行以來，它的使用范圍逐步有所擴大，除了主要是歐共體內(nèi)部財務(wù)核算的工具外，并在“歐洲海外開發(fā)基金”、“歐洲區(qū)域發(fā)展基金”、歐洲投資銀行發(fā)行債券業(yè)務(wù)等方面使用。二、歐洲貨幣體系歐洲貨幣聯(lián)盟的第二個回合是歐洲貨幣體系(EuropeanMonetarySystem,EM$的建立與發(fā)展，它是歐洲貨幣聯(lián)盟長征中的一個新階段，其最早建立于1979年?？偟膩碚f，歐洲貨幣體系的基本內(nèi)容有三個方面：第一，繼續(xù)實行過去的匯率聯(lián)合浮動體制，爭取逐步收縮內(nèi)部的可容許波動幅度。第二，繼續(xù)運用原來的“歐洲貨幣合作基金”(EMCF，擬議兩年后擴大發(fā)展為“歐洲貨幣基金”(EuropeanMonetaryFu

5、nd,EMF)。第三，建立“歐洲貨幣單位”（EuropeanCurrencyUnit,ECU），它是原來的歐洲計算單位（EUA的繼續(xù)與發(fā)展。（一）、聯(lián)合浮動干預(yù)機制1 按照歐洲貨幣體系的規(guī)定，本階段的對內(nèi)浮動制的匯率可容許波動幅度，仍沿舊制，為上下2.25%,除意大利以外（其幅度放寬到上下6%。對第三國貨幣（主要是美元）的匯價則聯(lián)合自由波動。2 當市場匯率波動超越規(guī)定范圍時，有關(guān)的兩國貨幣當局即應(yīng)進行市場干預(yù)。弱幣國如感到干預(yù)力量不足，可向歐洲貨幣合作基金借入強幣。3 在歐洲貨幣體系控制匯率波動方面，除了維持原來規(guī)定的上下2.25%幅度的干預(yù)機制外，又規(guī)定了一種帶有預(yù)防性的措施。即按此規(guī)定，當

6、某個參加國貨幣對歐洲貨幣單位的比價偏離其法定籃子比價到一定程度，即只要達到差異界限（ThresholdofDivergenee）時，這個參加國的貨幣當局就應(yīng)采取相應(yīng)措施。（二）、關(guān)于建立歐洲貨幣基金問題建立歐洲貨幣基金是歐洲貨幣體系的一大任務(wù)。歐共體理事會曾決定以兩年為期建成歐洲貨幣基金，首先要集中各個參加國的黃金儲備的20%以及美元和其他外幣儲備的20%作為共同基金，再加上與此等值的本國貨幣，總計約值500億歐洲貨幣單位。這些集中起來的黃金外匯將換算成歐洲貨幣單位的存款額并計息。英國也參加了此項安排，并已提交了黃金及外匯儲備的份額。歐洲貨幣基金沒有如計劃安排時期建成，主要由于基金的制度在厘定

7、上各國意見分歧，譬如英國就不同意基金向聯(lián)合的歐洲中央銀行方向發(fā)展。（三）、關(guān)于歐洲貨幣單位的使用范圍問題歐洲貨幣聯(lián)盟建設(shè)過渡期的一個任務(wù)就是要逐步擴大作為將來的共同貨幣的前身的歐洲綜合貨幣指標的使用范圍隨著“貨幣合作基金”工作的逐步開展，歐洲貨幣單位的作用也逐漸擴大，它已不僅是歐共體內(nèi)部財政核算的一種尺度，而且成為歐共體各成員國貨幣當局之間劃撥計算的一種工具，并構(gòu)成歐共體各國的一種外匯儲備資產(chǎn)。具體地說，1、在共同農(nóng)業(yè)政策范圍內(nèi)的應(yīng)用問題上，歐洲貨幣單位應(yīng)用廣泛；2、在公私經(jīng)濟中歐洲貨幣單位具有被廣泛利用的趨勢。三、德洛爾計劃經(jīng)歷了第一階段和第二階段的發(fā)展，歐洲貨幣的發(fā)展聯(lián)盟進入了第三個階段完

8、全貨幣一體化（德洛爾計劃）。根據(jù)歐洲內(nèi)部統(tǒng)一大市場的白皮書的要求，建立一個資本能夠完全自由流動的歐洲金融共同市場，是其成員國間的貨幣合作的進一步要求。事實上，這一過程起始于1990年7月1日。（一）、第一階段階段性目標：與建立內(nèi)部大市場的步調(diào)保持一致，加強經(jīng)濟與貨幣政策的協(xié)調(diào)，進一步推動財政一體化，大力推進結(jié)構(gòu)政策與地區(qū)政策，增加執(zhí)行結(jié)構(gòu)政策與地區(qū)政策的基金，以減輕成員國的發(fā)展不平衡。貨幣一體化方面的具體目標：所有歐共體成員國的貨幣均納入?yún)R率聯(lián)合干預(yù)機制，而且還要求各國采行同等的匯率可容許波動幅度。此外，第一階段還要求清除所有在私人使用歐洲貨幣單位方面的障礙。（二）第二階段階段性目標：繼續(xù)加強

9、結(jié)構(gòu)政策與地區(qū)政策，繼續(xù)充實結(jié)構(gòu)基金。進一步協(xié)調(diào)經(jīng)濟政策，并逐步運用多數(shù)表決原則制定共同體的政策目標。貨幣一體化方面的具體目標：（1）要求建立歐洲中央銀行體系（EuropeanSystemofCentralBanks，ESCB），它不排斥各成員國的中央銀行，而是一個中央銀行的中央銀行。（2）將逐步收縮匯率可容許波動幅度，并盡量避免法定匯率的調(diào)整。（3）適當聚集各成員國的部分外匯儲備。特別重要的是：各成員國貨幣政策的決定權(quán)將逐步讓渡給共同體，由歐洲中央銀行體系制定整個共同體的貨幣政策。（三）、第三階段階段性目標：大力推進財政協(xié)調(diào)，對各成員國財政作出一些限制性規(guī)定，逐步擴大共同體制定經(jīng)濟政策的權(quán)利

10、。貨幣一體化方面的具體目標：（1）外匯市場干預(yù)應(yīng)盡可能使用共同體成員國貨幣，必要時才使用第三國的貨幣；（2）進一步集中成員國的外匯儲備；（3）要求以歐洲共同體貨幣取代各國貨幣。德洛爾計劃的關(guān)鍵是第一階段，事實證明該計劃最終達到了其目標。四、歐洲貨幣聯(lián)盟歐洲經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟由經(jīng)濟聯(lián)盟和貨幣聯(lián)盟所組成，按照德洛爾報告，經(jīng)濟與貨幣聯(lián)盟將意味著商品、勞務(wù)、資本及人員的完全自由流動以及各國貨幣之間不可改變的固定匯率和最終實現(xiàn)單一貨幣。因此，歐洲經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟實際上是歐洲貨幣體系發(fā)展的最終階段，它是建立在馬斯特里赫特條約歐洲經(jīng)濟一體化。（一）貨幣聯(lián)盟的條件（1）所有成員國之間貨幣可以自由兌換；（2）資本自由流動

11、，實現(xiàn)銀行和其它金融市場一體化；（3）消除一切匯率波動，保持匯率穩(wěn)定，實行固定匯率制度。（二）貨幣聯(lián)盟的發(fā)展第一階段從1990年7月1日開始，主要是加強各成員國經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)和中央銀行之間的合作，消除不利于金融一體化的障礙，消除外匯管制，實行內(nèi)部資本的完全自由流通。第二階段從1994年1月1日開始調(diào)整各成員國的財政預(yù)算政策，為建立歐洲中央銀行體系進行制度和結(jié)構(gòu)方面的準備，進一步加強成員國經(jīng)濟的趨同。第三階段從1999年1月1日開始，正式啟動歐元，建立歐洲中央銀行，實施統(tǒng)一的貨幣政策。至2002年7月1日，各歐元實施國的本國貨幣完全退出流通，歐洲貨幣一體化計劃完成，歐元國際化啟動。二、歐洲貨幣體

12、系的特點歐洲貨幣體系是一個真正的完全自由的國際資金體系，它與傳統(tǒng)的國際金融體系相比，具有許多突出的特點：1擺脫了任何國家或地區(qū)政府法令的管理約束傳統(tǒng)的國際金融市場，必須受所在地政府的政策法令的約束，而歐洲貨幣市場則不受國家政府管制與稅收限制。因為一方面，這個市場本質(zhì)上是一個為了避免主權(quán)國家干預(yù)而形成的"超國家"的資金市場，它在貨幣發(fā)行國境外，貨幣發(fā)行國無權(quán)施以管制；另一方面，市場所在地的政府為了吸引更多的歐洲貨幣資金，擴大借貸業(yè)務(wù)，則采取種種優(yōu)惠措施，盡力創(chuàng)造寬松的管理氣候。因此，這個市場經(jīng)營非常自由，不受任何管制。2突破了國際貿(mào)易與國際金融業(yè)務(wù)匯集地的限制傳統(tǒng)的國際金融市

13、場，通常是在國際貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)極其發(fā)達的中心城市，而且必須是國內(nèi)資金供應(yīng)中心，但歐洲貨幣市場則超越了這一限制，只要某個地方管制較松、稅收優(yōu)惠或地理位置優(yōu)越，能夠吸引投資者和籌資者，即使其本身并沒有巨量的資金積累，也能成為一個離岸的金融中心。這個特點使許多原本并不著名的國家或地區(qū)如盧森堡、拿騷、開曼、巴拿馬、巴林及百慕大等發(fā)展為國際金融中心。3建立了獨特的利率體系歐洲貨幣市場利率較之國內(nèi)金融市場獨特，表現(xiàn)在，其存款利率略高于國內(nèi)金融市場，而放款利率略低于國內(nèi)金融市場。存款利率較高，是因為一方面國外存款的風險比國內(nèi)大，另一方面不受法定準備金和存款利率最高額限制。而貸款利率略低，是因為歐洲銀行享有所

14、在國的免稅和免繳存款準備金等優(yōu)惠條件，貸款成本相對較低，故以降低貸款利率來招徠顧客。存放利差很小，一般為0.25%0.5%,因此，歐洲貨幣市場對資金存款人和資金借款人都極具吸引力。4. 完全由非居民交易形成的借貸關(guān)系歐洲貨幣市場的借貸關(guān)系，是外國投資者與外國籌資者的關(guān)系，亦即非居民之間的借貸關(guān)系。國際金融市場通常有三種類型的交易活動：(1)外國投資者與本國籌資者之間的交易；如外國投資者在證券市場上直接購買本國籌資者發(fā)行的證券(2)本國投資者與外國籌資者之間的交易；如本國投資者在證券市場上購買外國籌資者發(fā)行的證券(3)外國投資者與外國籌資者之間的交易。如外國投資者通過某一金融中心的銀行中介或證券市場，向外國籌資者提供資金第一種和第二種交易是居民和非居民間的交易，這種交易形成的關(guān)系是傳統(tǒng)國際金融市場的借貸關(guān)系。第三種交易是非居民之間的交易，又稱中轉(zhuǎn)或離岸交易，這種交易形成的關(guān)系，才是歐洲貨幣市場的借貸關(guān)系。5. 擁有廣泛的銀行網(wǎng)絡(luò)與龐大的資金規(guī)模歐洲貨幣市場是銀行間的市場，具有廣泛的經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行網(wǎng)絡(luò)，它的業(yè)務(wù)一般都是通過電