國際收支調(diào)節(jié)手段和理論

1、2022-4-10IF DF-MS TABLE1第二章第二章 國際收支調(diào)節(jié)手段和理論國際收支調(diào)節(jié)手段和理論國際收支調(diào)節(jié)手段國際收支調(diào)節(jié)手段 調(diào)節(jié)目標(biāo)調(diào)節(jié)目標(biāo)：使國際收支的結(jié)果朝有利于本國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康的方向發(fā)展。 對逆差的調(diào)節(jié)：最為普遍 對順差的調(diào)節(jié)：二戰(zhàn)后新特點 一、國際收支的自動調(diào)節(jié)（一、國際收支的自動調(diào)節(jié)（自由市場經(jīng)濟(jì)條件下自由市場經(jīng)濟(jì)條件下） 1、貨幣、貨幣價格機(jī)制價格機(jī)制 （1）絕對價格水平變動）絕對價格水平變動 大衛(wèi)大衛(wèi)休謨：休謨：“價格價格鑄幣流動機(jī)制鑄幣流動機(jī)制”運行原理運行原理 鑄幣流動鑄幣流動（自由輸出入）的后果（自由輸出入）的后果：使一國國際收支自動平衡：使一國國際收支自動

2、平衡：國際收支逆差 鑄幣流出 國內(nèi)貨幣量收縮 物價下跌 出口商品競爭力增強(qiáng) 國際收支順差 國際收支逆差 出口商品競爭力下降 物價上漲 國內(nèi)貨幣量增加 鑄幣流入 國際收支順差 2022-4-10IF DF-MS TABLE3 （2） 相對價格水平（匯率）變動相對價格水平（匯率）變動 國際收支逆差國際收支逆差 對外幣需求增加 本幣匯率下降本幣匯率下降 促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口 貿(mào)易收支改善貿(mào)易收支改善2022-4-10IF DF-MS TABLE42、收入機(jī)制 國際收支逆差國際收支逆差 對外支出增加 國國民收入下降民收入下降 社會總需求下降 進(jìn)口需求下降 貿(mào)易收支改善貿(mào)易收支改善2022-4-10IF

3、DF-MS TABLE53、利率機(jī)制 國際收支逆差國際收支逆差 本幣供給減少 利率利率上升上升 對本國金融資產(chǎn)需求增加 資本外流減少或資本內(nèi)流增加國際收支改善國際收支改善2022-4-10IF DF-MS TABLE6二、國際收支的政策調(diào)節(jié)1、需求調(diào)節(jié)政策、需求調(diào)節(jié)政策（1）支出增減型）支出增減型政策政策（改變社會總需求）財政政策財政政策逆差時：緊縮性財政政策，抑制公共支出和私人消費抑制總需求和對外需求改善國際收支順差時：擴(kuò)張性財政政策，擴(kuò)大財政赤字，刺激私人和公共支出擴(kuò)大總需求和對外需求平衡收支2022-4-10IF DF-MS TABLE7 貨幣政策貨幣政策 貼現(xiàn)貼現(xiàn)政策：改變貼現(xiàn)率或直接

4、改變市場利率 市場利率變化 影響國際資本的輸入和輸出 調(diào)節(jié)國際收支。 改變存款準(zhǔn)備金存款準(zhǔn)備金比率 影響商行貸款規(guī)模 影響總需求和國際收支。 公開市場操作公開市場操作：建立外匯平準(zhǔn)基金，當(dāng)國際收支發(fā)生短期不平衡時，央行在外匯市場買賣外匯調(diào)節(jié)外匯供求，影響匯率 推動出口，增加外匯收入和改善國際收支。2022-4-10IF DF-MS TABLE8（2）支出轉(zhuǎn)換型政策（改變需求方向）匯率政策匯率政策：調(diào)整匯率關(guān)稅及補貼政策關(guān)稅及補貼政策：獎出限入直接管制直接管制：外匯管制、進(jìn)口許可證制度2022-4-10IF DF-MS TABLE92、供給調(diào)節(jié)政策、供給調(diào)節(jié)政策（1）科技政策科技政策推動技術(shù)進(jìn)步

5、提高管理水平加強(qiáng)人力資本投資（2）產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策（優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)）（3）制度創(chuàng)新政策制度創(chuàng)新政策2022-4-10IF DF-MS TABLE103、資金融通政策、資金融通政策（使用官方儲備和國際信貸）（使用官方儲備和國際信貸） 利用國際信貸調(diào)節(jié)國際收支：（1）各國政府間的信貸，e.g. 臨時性貸款協(xié)定，提供短期信貸支持，簽訂互換貨幣協(xié)定等；（2）向國際金融市場借款；（3）利用國際金融機(jī)構(gòu)（e.g. IMF）提供的信貸。2022-4-10IF DF-MS TABLE11第二節(jié) 內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié) 一、米德沖突一、米德沖突 固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突 內(nèi)部均衡：充分就業(yè)、物價穩(wěn)定 外部

6、均衡：國際收支平衡 1、含義 固定匯率下，調(diào)節(jié)總需求難以兼顧內(nèi)外均衡。2022-4-10IF DF-MS TABLE12固定匯率制下內(nèi)外均衡的搭配與矛盾搭配編號搭配編號內(nèi)部狀況內(nèi)部狀況外部狀況外部狀況搭配性質(zhì)搭配性質(zhì)1失業(yè)增加失業(yè)增加國際收支國際收支逆差逆差沖突沖突2失業(yè)增加失業(yè)增加國際收支國際收支順差順差一致一致3通貨膨脹通貨膨脹國際收支國際收支逆差逆差一致一致4通貨膨脹通貨膨脹國際收支國際收支順差順差沖突沖突2022-4-10IF DF-MS TABLE132、評價 局限性：局限性：針對固定匯率制；沒有考慮資金流動對內(nèi)外均衡的影響。 浮動匯率制下，內(nèi)外均衡沖突可能更加深刻： 為實現(xiàn)內(nèi)部均衡

7、調(diào)節(jié)國內(nèi)需求：需求變動匯率變動影響內(nèi)部均衡； 國際資金流動加大了對各國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的制約。2022-4-10IF DF-MS TABLE14二、內(nèi)外均衡矛盾的產(chǎn)生原因二、內(nèi)外均衡矛盾的產(chǎn)生原因（一）根本原因經(jīng)濟(jì)的開放性 政策目標(biāo)增加：國際收支平衡 新舊目標(biāo)之間的沖突（二）具體原因 1、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的變化 如：消費偏好變化（eg. 購買本國產(chǎn)品）；國民收入增長2022-4-10IF DF-MS TABLE15 2、國際間經(jīng)濟(jì)波動經(jīng)濟(jì)波動的傳遞 實物性波動：實物性波動： A國：經(jīng)濟(jì)衰退、需求收國：經(jīng)濟(jì)衰退、需求收縮縮 進(jìn)口下降進(jìn)口下降 B國：出口下降、國：出口下降、經(jīng)常賬戶赤字經(jīng)常賬戶赤字需求不足

8、、經(jīng)濟(jì)衰退。需求不足、經(jīng)濟(jì)衰退。 金融性波動：金融性波動：國際金融市場利率上升國際金融市場利率上升提提高國內(nèi)利率（目的：避免資金外流、維持匯率高國內(nèi)利率（目的：避免資金外流、維持匯率穩(wěn)定）穩(wěn)定）緊縮經(jīng)濟(jì)，破壞內(nèi)部均衡。緊縮經(jīng)濟(jì)，破壞內(nèi)部均衡。2022-4-10IF DF-MS TABLE16 3、國際投機(jī)資本（“國際游資”）的沖擊 如：預(yù)期本幣貶值提高利率（目的：維持資金流動穩(wěn)定）破壞內(nèi)部均衡。2022-4-10IF DF-MS TABLE17三、內(nèi)外均衡矛盾政策調(diào)節(jié)的基本原理（一）丁伯根原則 要實現(xiàn)若干個獨立的政策目標(biāo)（ T1 、 T2 ），至少需要相互獨立的若干個有效的政策工具（I1、I2

9、）。 T1=a1I1+a2I2 T2=b1I1+b2I2 要求：a1/b1 a2/b2（ I1、I2線性無關(guān)）2022-4-10IF DF-MS TABLE18（二）政策指派與有效市場分類原則（蒙代爾） 政策指派原則：政策指派原則：在分散決策條件下，每一政策工具應(yīng)合理指派給一個目標(biāo)，進(jìn)行調(diào)控，以實現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)。 有效市場分類原則：有效市場分類原則：將最具影響力的工具指派給相應(yīng)目標(biāo)。(指派方案：貨幣政策實現(xiàn)外部均衡、財政政策實現(xiàn)內(nèi)部均衡)2022-4-10IF DF-MS TABLE19四、內(nèi)外均衡政策搭配案例（一）財政政策與貨幣政策的搭配（P44）區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況財政政策貨幣政策1失業(yè)/逆差擴(kuò)張2通

10、脹/逆差緊縮3通脹/順差4失業(yè)/順差緊縮緊縮緊縮擴(kuò)張擴(kuò)張擴(kuò)張2022-4-10IF DF-MS TABLE20（二）支出增減政策支出增減政策與 支出轉(zhuǎn)換政策支出轉(zhuǎn)換政策的搭配(P45) 支出增減政策支出增減政策 內(nèi)部均衡內(nèi)部均衡 支出轉(zhuǎn)換政策支出轉(zhuǎn)換政策 外部均衡外部均衡2022-4-10IF DF-MS TABLE21第三節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)理論一、彈性論(Elasticity Approach) 本幣貶值取得成功的條件及其對貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。（一）相關(guān)的彈性概念 1、進(jìn)口商品的需求彈性EM=進(jìn)口商品需求量的變動率/進(jìn)口商品價格的變動率 2、出口商品的需求彈性EX=出口商品需求量的變動率

11、/出口商品價格的變動率2022-4-10IF DF-MS TABLE22 3、進(jìn)口商品的供給彈性SM=進(jìn)口商品供給量的變動率/進(jìn)口商品價格的變動率 4、出口商品的供給彈性SX=出口商品供給量的變動率/出口商品價格的變動率2022-4-10IF DF-MS TABLE23（二）假定 進(jìn)出口商品的供給彈性很大，需求量的變化對價格不產(chǎn)生影響，即國內(nèi)外價格都是固定的。相對價格的變動僅僅取決于名義匯率的變動。2022-4-10IF DF-MS TABLE24（三）中心問題 貨幣貶值對貿(mào)易收支差額產(chǎn)生兩種影響：一是改善貿(mào)易收支，一是使貿(mào)易收支比以前更加惡化。關(guān)鍵是看出口商品的需求彈性與進(jìn)口商品的需求彈性絕

12、對值之和是否大于1。2022-4-10IF DF-MS TABLE25（四）馬歇爾勒納條件（MarshallLener condition） 本幣貶值只有在進(jìn)出口需求彈性之和大于1的條件下才能改善貿(mào)易收支，即貶值取得成功的必要條件是： EM +EX1 推導(dǎo)推導(dǎo)2022-4-10IF DF-MS TABLE26（五）J曲線效應(yīng) （J curve Effect） 1、含義、含義（貶值對貿(mào)易收支的（貶值對貿(mào)易收支的時滯效應(yīng)時滯效應(yīng)） 本幣貶值即使在符合馬歇爾勒納條件的情況下也不能立即導(dǎo)致貿(mào)易收支的改善，在短期內(nèi)，反而會造成貿(mào)易收支的惡化。經(jīng)過一段時滯，才能反映出貶值對貿(mào)易收支的有利影響。2022-4

13、-10IF DF-MS TABLE272、圖示、圖示時間經(jīng)常項目順差經(jīng)常項目逆差J曲線效應(yīng)曲線效應(yīng)2022-4-10IF DF-MS TABLE283、原因、原因 （1）進(jìn)出口合同有一定的期限，貶值初期進(jìn)出口商品不可能按新匯率結(jié)算，即新匯率不不會影響會影響到貶值初期的進(jìn)出口價格。 （2）即使匯率已使進(jìn)出口商品價格發(fā)生變化，但人們認(rèn)識和決策、信息傳遞、生產(chǎn)改變等過程也有延遲的可能， 推遲推遲了正效應(yīng)的實現(xiàn)。 2022-4-10IF DF-MS TABLE29 （3）如果出口以本幣計價，進(jìn)口以外幣計價，貶值前簽訂的長期合同在合同期內(nèi)會使外匯收入減少，支出增加，貿(mào)易逆差擴(kuò)大（負(fù)效應(yīng)負(fù)效應(yīng)）。 （4）

14、如果進(jìn)口商預(yù)測匯率會進(jìn)一步貶值就會加速商品進(jìn)口的訂貨并縮短訂貨期限，造成短期內(nèi)進(jìn)口需求擴(kuò)大需求擴(kuò)大。2022-4-10IF DF-MS TABLE30（六）貶值對貿(mào)易條件的影響貿(mào)易條件（T）= 出口商品物價指數(shù)（Px）/進(jìn)口商品物價指數(shù)（Pm） SXSM EXEM 貿(mào)易條件惡化 SXSM EXEM 貿(mào)易條件改善 SXSM = EXEM 貿(mào)易條件不變2022-4-10IF DF-MS TABLE31（七）對彈性論的評價（一）貢獻(xiàn)：（一）貢獻(xiàn)：分析糾正了貨幣貶值一定會改善貿(mào)易收支的片面認(rèn)識。（二）局限性（二）局限性 1、采用局部均衡分析方法（“假定其他條件不變”）； 2、僅限于對貿(mào)易收支的分析；

15、3、以小于充分就業(yè)為條件，假定供給有無限彈性（只適用于危機(jī)和蕭條階段，不適用于復(fù)蘇與高漲階段）； 4、只分析了貨幣貶值后初始階段的價格，而未考察繼發(fā)的通貨膨脹。2022-4-10IF DF-MS TABLE32二、吸收論(Absorption Approach) （一）特點：（一）特點：貶值對收入和支出(吸收)的影響，進(jìn)而對國際收支的影響。 （二）主要模型：（二）主要模型： Y=C+I+G+(X-M) (1)國民收入 =消費支出+投資支出+政府支出+(出口-進(jìn)口) 設(shè)A=C+I+G，即吸收， B=X-M，即凈出口。 則根據(jù)(1)式有：B=Y-A (2)2022-4-10IF DF-MS TAB

16、LE33（三）中心內(nèi)容 (2)式的左邊是果，右邊Y-A是因，即國際收支盈余是吸收相對于收入不足的表現(xiàn)，而國際收支赤字是吸收相對于收入過大的反映。 因此，要改善國際收支，最終通過下列渠道：增加收入，或減少吸收，或二者兼用?？傊?，相對于吸收提高收入。2022-4-10IF DF-MS TABLE34（四）貶值對國際收支的影響 吸收包括兩個部分，一是誘發(fā)性吸收，另一部分是自主性吸收，即： A=cY+D (3)c為邊際吸收傾向， D為獨立于收入之外的吸收。將(3)代入(2)，并用增量表示，得： B=(1-c)Y-D (4) 貶值能否改善國際收支，取決于貶值能否降低吸收，提高收入。具體從(4)式看，貶值

17、的效果取決于三個方面，(1)貶值如何影響收入？這反映在Y上，(2)收入變化如何影響吸收？這反映在c上，(3)貶值如何直接影響吸收？這反映在D上。 2022-4-10IF DF-MS TABLE35(1)貶值是如何影響Y的 閑置資源效應(yīng)：閑置資源效應(yīng)：如果貶值的國家有尚未使用的資源，貶值就會通過出口增加，進(jìn)口減少帶來產(chǎn)量Q的多倍增加。只要c小于1，則收入增加可以使貿(mào)易收支改善，改善的程度為(1-c)Q。2022-4-10IF DF-MS TABLE36(2)貶值對吸收的影響 a.現(xiàn)金余額效應(yīng)。現(xiàn)金余額效應(yīng)。最直接的貶值效應(yīng)。 貨幣貶值進(jìn)口品和本國生產(chǎn)的貿(mào)易品價格上升在貨幣供應(yīng)量不變的情況下現(xiàn)金余

18、額的實際價值下降公眾為了將實際現(xiàn)金余額恢復(fù)到意愿持有的水平一方面減少商品開支，即減少吸收，另一方面變賣手中的證券證券價格下降利率上升再度減少吸收。2022-4-10IF DF-MS TABLE37 b.收入再分配效應(yīng)。收入再分配效應(yīng)。 貶值物價上升國民收入再分配有利于利潤收入者（廠商：邊際儲蓄傾向大），不利于固定收入者（邊際吸收傾向大）吸收減少。 c.貨幣幻覺效應(yīng)。貨幣幻覺效應(yīng)。 價格上升減少消費增加儲蓄吸收減少。2022-4-10IF DF-MS TABLE38（五）對吸收論的評價 1、貢獻(xiàn)：、貢獻(xiàn)：采用一般均衡分析方法，把國際收支同國內(nèi)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來，為實施通過國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整來調(diào)節(jié)國際收支的

19、對策奠定了理論基礎(chǔ)，具有重要的實踐意義。 2、局限性、局限性 （1）假定貶值是出口增加的唯一原因； （2）以貿(mào)易收支代替國際收支，忽視了國際資本移動等因素。2022-4-10IF DF-MS TABLE39三、貨幣論(Monetary Approach) 建立在貨幣主義學(xué)說基礎(chǔ)上，從貨幣角度考察國際收支失衡的原因并提出政策主張。（一）基本假定 1、在充分就業(yè)的均衡狀態(tài)下，一國貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)，在長期內(nèi)貨幣需求是穩(wěn)定的。 2、貨幣供給的變化不影響實物產(chǎn)量（貨幣中性）；資本自由流動，且不影響本國貨幣供給政策。2022-4-10IF DF-MS TABLE40 3、貿(mào)易商品的價格

20、和資本市場的利率是外生的，從長期看，接近世界市場水平。 （二）理論模型 Md=pf(y,i) Ms=D+R 貨幣供求平衡時： Md= Ms，即 Md =D+R或： R = Md - D2022-4-10IF DF-MS TABLE41（三）基本內(nèi)容 1、國際收支是一種貨幣現(xiàn)象； 2、國際收支逆差即國內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量超過名義貨幣需求量； 3、國際收支問題反映的是實際貨幣余額對名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程。2022-4-10IF DF-MS TABLE42（四）對貶值的分析 將貨幣供應(yīng)的來源區(qū)分為國內(nèi)部分（ D ）和國外部分（ R ），假定“一價定律”成立（ p= EP）： Md=EPf(y,i) E：本幣衡量的外幣價格；P：國外的價格水平 本幣貶值（本幣貶值（E ） 國內(nèi)價格國內(nèi)價格p（ = EP） Md （ = D+R ） R （要求： D 不增加）2022-4-10IF DF-MS TABLE43（五）政策含義 1、所有國際收支不平衡本質(zhì)上都是貨幣性的，國內(nèi)貨幣政策是調(diào)節(jié)國際收支的主要手段和工具。 2、國內(nèi)貨幣政策主要指貨幣供應(yīng)政策：擴(kuò)張性的貨幣政策使國際收支順差減少，緊縮性的貨幣政策使國際收支逆差減少。 3