全球經(jīng)濟(jì)新格局中的

1、全球經(jīng)濟(jì)新格局中的全球經(jīng)濟(jì)新格局中的生產(chǎn)和金融生產(chǎn)和金融許斌中歐國(guó)際工商學(xué)院2009年4月11日這個(gè)講座想傳遞什么信息？ 眼界眼界 全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生了什么？將會(huì)發(fā)生什么？ 中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)會(huì)如何？ 定力定力 經(jīng)濟(jì)的基本趨勢(shì)取決于什么？ 企業(yè)的基本對(duì)策是什么？為什么要關(guān)心全球經(jīng)濟(jì)？中國(guó)的外貿(mào)狀況中國(guó)的外貿(mào)狀況全球經(jīng)濟(jì)怎么了？藍(lán)色：世界工業(yè)生產(chǎn)藍(lán)色：世界工業(yè)生產(chǎn)；紅色：世界商品出口紅色：世界商品出口資料來(lái)源：IMF世界經(jīng)濟(jì)展望2009年1月28日G20倫敦峰會(huì)，2009年4月2日全球的經(jīng)濟(jì)和金融 生產(chǎn)的全球化生產(chǎn)的全球化 生產(chǎn)鏈條的分割外包活動(dòng) 中國(guó)成為世界工廠 金融的半全球化金融的半全球化 發(fā)達(dá)國(guó)家的

2、金融力量 超國(guó)家力量（例如對(duì)沖基金） 中國(guó)的金融開放度很低芭比娃娃沙特阿拉伯沙特阿拉伯石油石油臺(tái)灣臺(tái)灣塑料塑料中國(guó)中國(guó)棉花布料組裝棉花布料組裝增加值：增加值：$0.35出口價(jià)：出口價(jià)：$2美太公司利潤(rùn)：美太公司利潤(rùn)：$1玩具店售價(jià)：玩具店售價(jià)：$9.99日本日本尼龍絲尼龍絲美國(guó)美國(guó)顏料、模具顏料、模具資料來(lái)源：洛杉磯時(shí)報(bào)，1996年9月22日生產(chǎn)要素的全球共享 第一次全球化第一次全球化：英國(guó)工業(yè)革命到一戰(zhàn) 國(guó)際貿(mào)易占GDP比重從10上升到20 國(guó)際資本流動(dòng)占GDP比重從7上升到20 第二次全球化第二次全球化：二戰(zhàn)后至今 國(guó)際貿(mào)易占GDP比重上升到40 國(guó)際資本流動(dòng)占GDP比重從1973年的5上

3、升到21世紀(jì)初的21全球的金融格局 國(guó)際貨幣體系國(guó)際貨幣體系 布雷頓森林體系：二戰(zhàn)后至1973年 布雷頓森林體系II 金融的半全球化金融的半全球化 對(duì)沖基金、私募基金、主權(quán)財(cái)富基金布雷頓森林，美國(guó)新罕布爾州 懷特計(jì)劃懷特計(jì)劃 美元為儲(chǔ)備貨幣的固定匯率制度 國(guó)際貨幣基金組織 國(guó)際重建和發(fā)展銀行（世界銀行） 凱恩斯計(jì)劃凱恩斯計(jì)劃 世界儲(chǔ)備貨幣班克（bancor） 世界中央銀行布雷頓森林體系II （“金融恐怖均衡”） 亞洲亞洲儲(chǔ)蓄儲(chǔ)蓄美國(guó)美國(guó)消費(fèi)消費(fèi)美國(guó)消費(fèi)躥升引自：斯蒂芬羅奇的研究報(bào)告（2009年2月18日），摩根士丹利網(wǎng)站美國(guó)儲(chǔ)蓄率降到零引自：斯蒂芬羅奇的研究報(bào)告（2009年2月18日），摩根士

4、丹利網(wǎng)站亞洲發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)引自：斯蒂芬羅奇的研究報(bào)告（2009年2月18日），摩根士丹利網(wǎng)站全球貿(mào)易大繁榮引自：斯蒂芬羅奇的研究報(bào)告（2009年2月18日），摩根士丹利網(wǎng)站中國(guó)駕駛出口快車引自：斯蒂芬羅奇的研究報(bào)告（2009年2月18日），摩根士丹利網(wǎng)站中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)資料來(lái)源：英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家雜志全球經(jīng)濟(jì)背后的“金融推手”格林斯潘時(shí)代格林斯潘時(shí)代美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率，美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率，20002009環(huán)環(huán)相扣的全球經(jīng)濟(jì)和金融 亞洲高儲(chǔ)蓄投向美國(guó)美國(guó)低利率；日本零利率對(duì)沖基金資金充裕，尋找目標(biāo)石油、商品成為目標(biāo)，價(jià)格飛漲 全球經(jīng)濟(jì)衰退石油、商品需求大降對(duì)沖基金拋售，歸還美元日元美元日元升值，澳元貶值誰(shuí)

5、是受益者？誰(shuí)是受害者？ 經(jīng)濟(jì)全球化使所有參與國(guó)家都受益 全球 “平衡”的背后是兩大經(jīng)濟(jì)體的不平衡 短期有超級(jí)利好 中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)累積 全球的“金融推手”追逐超級(jí)利好，但不承擔(dān)全部的風(fēng)險(xiǎn)成本中國(guó)的“幸”與“不幸” 實(shí)體經(jīng)濟(jì)的開放促成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的起飛金融體系的封閉成了防火墻 積累了“籌碼”（外匯儲(chǔ)備、集聚效應(yīng)） 但同時(shí)也被“套牢” 經(jīng)濟(jì)和金融體系的畸形發(fā)育從“過(guò)山車”經(jīng)歷中學(xué)到什么？ “駕馭市場(chǎng)或者說(shuō)打敗市場(chǎng)，這是我絕對(duì)想都不會(huì)想的念頭。作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我所能做的就是懷著敬畏去認(rèn)識(shí)市場(chǎng)規(guī)律，順從市場(chǎng)規(guī)律?！痹S小年 “長(zhǎng)期玩家”贏在定力 定力源于對(duì)市場(chǎng)規(guī)律的理解和順應(yīng)“簡(jiǎn)單”的規(guī)律 沒有免費(fèi)的午餐 泡沫總

6、是要破的 錢超過(guò)東西，東西會(huì)變貴 Too good to be true（太好的是不真實(shí)的）“復(fù)雜”的規(guī)律 競(jìng)爭(zhēng)可以不是“零和博弈”，而是雙贏 利潤(rùn)收益成本 要么創(chuàng)造高的收益（價(jià)值、藍(lán)海、差異化） 要么擁有低的成本 時(shí)勢(shì)造英雄010,00020,00030,00040,0001900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000認(rèn)識(shí)長(zhǎng)期：美國(guó)經(jīng)濟(jì)100年大蕭條二戰(zhàn)第一次石油危機(jī)第二次石油危機(jī)九一一美國(guó)實(shí)際人均美國(guó)實(shí)際人均GDP資料來(lái)源：曼昆經(jīng)濟(jì)學(xué)原理長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉：生產(chǎn)率資料來(lái)源：Jorgenson, et al. (2007)為什么看

7、好美國(guó)的長(zhǎng)期？世界經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)IMF世界經(jīng)濟(jì)展望2008年10月后發(fā)優(yōu)勢(shì)：誰(shuí)能獲得？開放體制國(guó)家開放體制國(guó)家資料來(lái)源：Lucas (2009)中國(guó)的優(yōu)勢(shì)在哪里？ 后發(fā)優(yōu)勢(shì) 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍有很大的升級(jí)空間 仍有很多世界先進(jìn)技術(shù)可學(xué)，無(wú)需自創(chuàng) 規(guī)模優(yōu)勢(shì) 巨大的內(nèi)需潛力（地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異） 規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)（產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)） 創(chuàng)新成功的概率（企業(yè)家精神、人氣）中短期經(jīng)濟(jì)前景 “好花不常開，好景不常來(lái)”？ 美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融會(huì)有一定的糾偏 中國(guó)經(jīng)濟(jì)從出口向內(nèi)需的調(diào)整 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)G20峰會(huì)透出的信息 穩(wěn)定金融并加強(qiáng)監(jiān)管 為IMF和世界銀行等多邊金融機(jī)構(gòu)提供總額1.1萬(wàn)億美元資金。 對(duì)所有具有系統(tǒng)性影響的金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)

8、品和金融市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)管和監(jiān)督，并首次把對(duì)沖基金置于金融監(jiān)管之下。 保持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的開放 一致承諾保持貿(mào)易和投資開放，抵制保護(hù)主義。在未來(lái)兩年內(nèi)提供2500億美元用于貿(mào)易融資。 G20中的G2中國(guó)企業(yè)的應(yīng)對(duì)之策 順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的變化作相應(yīng)的調(diào)整 產(chǎn)品升級(jí)（人民幣還將升值） 調(diào)整國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的布局 短期戰(zhàn)略和中長(zhǎng)期戰(zhàn)略的結(jié)合 全球經(jīng)濟(jì)衰退將延續(xù)；中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于8 全球經(jīng)濟(jì)1-2年后會(huì)復(fù)蘇；中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)漸漸轉(zhuǎn)型 今天就應(yīng)該思考和制訂“后危機(jī)戰(zhàn)略”中國(guó)出口結(jié)構(gòu)的升級(jí)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)研發(fā)比率研發(fā)比率1992年年比重比重 (%)2005年年比重比重 (%) 年均增長(zhǎng)年均增長(zhǎng)(%)電力通訊設(shè)備電力通訊設(shè)備0.6

9、9012.223.55.0機(jī)械電子設(shè)備機(jī)械電子設(shè)備0.3547.526.09.6紡織產(chǎn)品紡織產(chǎn)品0.05353.023.7-6.2中國(guó)出口結(jié)構(gòu)的升級(jí)Source: Xu and Lu (2007)Rodriks (2006) 的出口復(fù)雜度指標(biāo)中國(guó)出口商品的相對(duì)價(jià)格Source: Xu and Lu (2007)男式針織棉襯衫的相對(duì)價(jià)格MARTUNEGYGHAKENMDGMWIMUSSENCANARGBOLBRACHLCOLECUMEXPERVENCRISLVGTMHNDNICBRBDOMJAMTTOPANISRJPNJORSYRTURBGDLKAHKGINDIDNKORMACMYSNPLPAKPHLTHACHNBELDNKFRAGERGRCIRLITANLDPRTESPGBRAUTFINSWECHEHUNPOLROMAUSNZL-2-1012l