PE核心競爭力在于培養(yǎng)企業(yè)成長(整理)

1、PEPE 核心競爭力在于培養(yǎng)企業(yè)成長由融資中國雜志社主辦的 “20132013 融資中國資本年會暨頒獎盛典 ”于 20132013 年3 3 月 1 1 日在北京召開，本次會議的主題為 “尋找新動力 ”。和訊網(wǎng)作為戰(zhàn)略合作 媒體全程播報本次會議。東方富海投資管理公司合伙人黃國強、北京科技風(fēng)險 投資股份有限公司董事長劉志強、新希望集團副董事長王航、優(yōu)勢資本創(chuàng)始合 伙人吳克忠、納斯達(dá)可股票市場股份有限公司中國區(qū)首代鄭華一力、金石投資 董事總經(jīng)理張望、韜瑞慧悅咨詢總監(jiān)甄曉蕾、 首創(chuàng)方舟總裁董錦興進(jìn)行了主題 為 “私募股權(quán)基金頂層設(shè)計 ”的圓桌討論。以下為討論發(fā)言實錄：主持人：謝謝陳總為我們大家做的分

2、享，今天的時間比較緊張，接下來我 們進(jìn)行第一個分論壇，有請第一論壇的主持人來自中倫律所的合伙人陳芳，東 方富海投資管理公司合伙人黃國強，北京科技風(fēng)險投資股份有限公司董事長劉 志強先生，新希望集團副董事長王航先生，優(yōu)勢資本創(chuàng)始合伙人吳克忠，納斯 達(dá)可股票市場股份有限公司中國區(qū)首代鄭華一力，金石投資董事總經(jīng)理張望， 韜瑞慧悅咨詢總監(jiān)甄曉蕾，首創(chuàng)方舟總裁董錦興，有請。甄曉蕾：各位好，我是韜瑞慧悅的甄曉蕾，我在中國的韜瑞會悅工作，我 們?yōu)槭澜缟媳容^有名的一些機構(gòu)提供組合構(gòu)建， 然后在各個資產(chǎn)類源于一個管 理產(chǎn)品的工作，在中國，我主要負(fù)責(zé)私募基金的調(diào)研和推薦，和中國很多旗艦 型的機構(gòu)都有合作過，對在中國

3、母子的美元基金、人民幣基金做的時間相對較 長，也相對深入的研究，也為我們的機構(gòu)投資者做了實質(zhì)性的推薦，希望和在 座的嘉賓，目前還沒有合作關(guān)系的有一些凝固的合作關(guān)系，謝謝。劉志強：大家早上好，我是北京科技風(fēng)險投資股份有限公司的劉志強，我 們這家公司是政府背景，但是挺市場化的公司，已經(jīng) 1212 年了，謝謝。鄭華一力： 我是納斯達(dá)克股票市場股份有限公司的鄭華一力。張望： 大家早上好，我是金石投資的張望。 吳克忠：我是優(yōu)勢資本的吳克忠，優(yōu)勢資本是從 20122012 年開始在中國所覆蓋 的領(lǐng)域包括 vcvc 和 PEPE 消費、能源、環(huán)保、醫(yī)療等等，希望有機會能夠跟大家合 作，謝謝大家。王航：上午好

4、，三年以前，新希望集團的團隊在過去組建了后生投資，投 資了基金，目前這個基金業(yè)獲得了國內(nèi)一些大型的民營企業(yè)的集團，國際的一 夠和一些其他的投資機構(gòu)正在宣布，我是后生投資的創(chuàng)始人，叫王航。陳芳：我是中論律師事務(wù)所的合伙人陳芳，中論律師事務(wù)所旨在為商業(yè)興 投資法律支持。今天在座的有私募資金，有外資的，也有政府背景的，還有資 產(chǎn)機構(gòu)，我想這樣的一個構(gòu)成，使得大家可以從一個不同的思維角度來提供思 考，首先，我們第一個話題，是想討論一下，這個 PEPE 剛才很多的嘉賓提到， 這個 PEPE 在 20122012 年經(jīng)歷了一個相對低谷的時期，很多 PEPE 受到了融資、投資管理推 出的困難，在這樣一個 P

5、EPE 的環(huán)境下，如何走出低谷？是要依靠基金的和心理，所 以我想，首先請基金行業(yè)的嘉賓來分享一下自己這個機構(gòu)的核心競爭實力，首 先我們請劉總這邊先開始。劉志強：謝謝主持人，剛才幾位先生都有一個話題是春天來了，實際上不 是天氣的春天，我認(rèn)為也是咱們 VCVC 和 PEPE 的春天，因為有一個歷史經(jīng)驗，就是說 已經(jīng)很多年了，每年，每次大開過后，第二年的經(jīng)濟發(fā)展一定是好的。你看， 現(xiàn)在用政府的詞兒叫創(chuàng)新，老百姓的話就是說找出路，剛才單總說了，前后左 右，或者前后上下左右中，大家都在找出路，我們都在找出路，還有政府用的詞兒非常好，叫創(chuàng)新，我先講這么幾句話，等會兒就這個話題再說。張望：經(jīng)營投資大家知道是

6、作為一個投資機構(gòu)，在 20072007 年從試點開始，一 直是自由投資，所有的證券業(yè)的發(fā)布，我們下一步是募集資金，另外做一些負(fù) 債，隨著業(yè)務(wù)新的發(fā)布，我們感覺到也是向標(biāo)準(zhǔn)的 PEPE 的作業(yè)方式在靠近。吳克忠：國外有三個巨頭，中國市場，大多是傳統(tǒng)行業(yè)的市場，最大的巨 頭不超過 1%1%，這個機會未來怎么整合，哪一方面靠企業(yè)的發(fā)言，另外一方面是 要借助資本試產(chǎn)，所以這個市場非常巨大。另外一個，從我們工藝的角度來 說，資金來源非常困難，一方面企業(yè)找資金非常困難，另外一方面，投資者找 經(jīng)費非常困難，很多投資者，像銀行里面，5%5%、6%6%的理財很多都需要，很多企業(yè) 15%15%、20%20%的回報

7、，還找不到投資者，這實際上是中國存在的問題，這些問題 應(yīng)該怎么辦，機構(gòu)怎么辦，所以我們說，基金一方面要尋找投資，另外一方 面，我們將風(fēng)險和收益能夠匹配起來這樣的產(chǎn)品。以前在銀行理財產(chǎn)品和VCVC、PEPE 之間，沒有中間的差別，去年、信托、理財我覺得中國可能需要有更多的，整個系的理財產(chǎn)品，設(shè)計給投資者，這是第二個方面，中國一方面，不缺資 金，一方面，企業(yè)需要資金，對于一個 VGVG PEPE 來說，打造自己的核心競爭力， 一個結(jié)構(gòu)性的，設(shè)計好的基金產(chǎn)品。第三個問題，中國很多的企業(yè)，作為基金 的核心競爭力，我們另外的管理層，如何把企業(yè)培養(yǎng)成一個能做大的企業(yè)，中 國大多數(shù)的企業(yè)，我們是沒有經(jīng)過花錢

8、的，很多企業(yè)你給它錢，原來花了三千 萬把企業(yè)做起來了，你如果再給他三千萬，能不能做到這樣的，大多數(shù)企業(yè)是 不知道的，大多數(shù)的企業(yè)拿到錢不知道怎么花，所以說作為基金的核心的競爭 力，如果培養(yǎng)企業(yè)真的做大、做強、做久、做快，做好，這個我覺得是基金的 核心競爭力， 所以我覺得在這些方面需要強化， 以前以逃路為主，現(xiàn)在更多的 以培養(yǎng)企業(yè)的成長為主。王航：東方富海投資，實際上是在 20062006 年成立的，我們也是 VGVG PEPE 這些都 有，方向也是一個中和這樣的基金，這幾年下來，對于一個基金的核心競爭力 的打造這方面，我們覺得有幾方面，剛才大家提了幾個方面，從投資的角度， 還有風(fēng)險控制的角度，

9、以及服務(wù)這三個角度來說的話，我們現(xiàn)在也是在試圖成 立一些基金專業(yè)化的投資團隊，來投到一些優(yōu)秀的團隊，幫助企業(yè)一塊兒成 長，另外，在中控這一塊，在內(nèi)部，我們是做了一些加強團隊，能夠提高風(fēng)險 的效率和風(fēng)險的控制。在服務(wù)這一塊，我們不光是對這個企業(yè)的服務(wù)，對托管 企業(yè)的服務(wù)，和 LPLPS塊也在探索，我們會試圖把一些創(chuàng)新的金融性的符合和 LPLP 之間做一些結(jié)合，現(xiàn)在我們還在探索，應(yīng)該能夠找到一個出路。黃國強：所有的行業(yè)都有一個周期和例外，不管你的周期好和不好的時 候，也永遠(yuǎn)是一個，對于我們來講，其實就把握一個節(jié)奏，好的時候，加點節(jié) 奏，不好的時候，把這個節(jié)奏控制一下，我覺得是非常正常的，作為一個P

10、EPE 來講，怎么算，也是幾個金融點，找到工程的能力，風(fēng)險控制的能力，投資的管 理的能力，因為你要做一個長遠(yuǎn)的計劃的話，叫做近者盡躍，遠(yuǎn)者自來。后生 投資可能也有幾個基本的，第一個叫今宵，因為我們還是一個典型的信托，受 人之托，為人作價，行人之美，所以你要把這種競爭做出價值來，在這種競爭 特別激烈的環(huán)境里面，第二個要求，確實是高智力、高體力的一個體力活，我 昨天是飛了三趟飛機，今天可能又會有很快新的任務(wù)，們第三個提出來了，還 是以團隊發(fā)展，真正要做好信托，一定要有一個團隊，一定要有一個前州后排 的部署，第一，你要有一個很好的技巧方案，這個堅固長期、周期、短期，第 二，一定有一個團隊培訓(xùn)學(xué)習(xí)的計

11、劃。第三，不斷實現(xiàn)創(chuàng)新意愿的一些品牌，有了這些團隊，可能后期的一些。PEPE 在市場里面的價值，我想不用重復(fù)的說，價值是很大很大的，實際上就是民間的發(fā)改委，要想把這個 PEPE 勺價值做好，我 們自身內(nèi)部的要做，可能外部很多大的要完善的地方，尤其是現(xiàn)在可能PEPE 勺推出，其實我們推出的管道還是很多，比如說 PEPE 勺二級市場，成立 PETPET 級市場的 基金，包括后續(xù)的訂購基金，找到好的 LP,LP,好了 LPLP 的資本為你的工程的推出也 提供了一些更好的渠道。所以今天幾位演講者講的，國際化，我覺得說的都很 好，但是基礎(chǔ)是要有一個好的團隊，一個好的外國的證券環(huán)境，這個PBPB 還是一個

12、朝陽企業(yè)，還是大有口碑的，謝謝各位。陳芳：剛才我們幾位基金行業(yè)的嘉賓，就是從資本的角度談了一下，基金 的核心競爭力。接下來想問一下鄭總，從第三方的角度，從您的視角里，您認(rèn) 為私募證券基金的核心競爭力在哪里，在這樣的競爭中是否屬于一個良性的發(fā) 展? ?鄭華一力：我不是做這方面的，我跟大家分享一下美國資本市場對中國公 司這樣的一個情況，我先講一個最基本的，我們納斯達(dá)克作為中國這樣的一個 立場，非常清楚，其實很多中國公司，主流市場應(yīng)該是在中國的本土和香港， 這個是毋庸置疑的，美國的市場是不可能在中國占競爭的地位，不可能的，但 是美國的資本市場可以說是對中國市場起到一個推動的作用，主流的作用，其 實中

13、國公司在主流市場香港這樣一個大的背景之下，我們相信，還是有部分 的，或者是小部分這樣的公司， 2%2%、3%3%、5%5%這樣一些，很少數(shù)量的，去美國上 市的話，我覺得對美國也是一個很大的貢獻(xiàn)。所以我們的地面，對中國本土市 場和香港市場是一個補充，像這樣的背景環(huán)境下，我們開展這樣的工作，大家 也很清楚，經(jīng)過了兩三年的風(fēng)暴吧，一個洗禮的過程，因為確實，美國公司對 中國的熱情，在幾年前是非常非常大的，傾注了對中國公司的厚愛，可是我覺 得中國公司自己不爭氣，造假，讓美國投資人受到了很大的傷害，所以美國投 資人的信心叫做無懈千里，對中國公司的恢復(fù)我相信是在共識當(dāng)中。好的方面就是說，經(jīng)過這兩三年洗牌的淘

14、汰當(dāng)中，該打壓的也都打壓了，另外在監(jiān)管層面，也采取了很多的措施，在整頓，所以也一個周期性的東西， 好的環(huán)節(jié)都出現(xiàn)，和壞的環(huán)節(jié)是一個循環(huán)。三年過去了以后，我們認(rèn)為，今年 會比去年好，明年會比今年好，會更好，對中國而言，也是一個趨好的趨勢， 但是總體來說，要恢復(fù)美國投資人對中國公司的信心的話，還是需要時日，但 是曙光已經(jīng)在前面了，好的跡象就會出現(xiàn)。去年，雖然只有兩單蘋果知名公司 上市，數(shù)量非常非常有限，但是質(zhì)量還是不錯，質(zhì)量很高，我們也很高興，都 有很好的回報，所以這是一個很好的滿意數(shù)，中國投資正在逐漸的恢復(fù)美國人 對中國的信心， 我想這也是一個好的開端， 因為我相信，美國資本市場還是具 有強大的

15、生命力，還是很成熟，還是很完善，所以還是具備一些優(yōu)勢。另外一點，我想講的是國內(nèi)政策方面利好的消息，我不知道大家是不是有 沒有關(guān)注到這一點，我知道在座的很多都是股內(nèi)的 VGVG PEPE 投了很多，我相信， 可能都是準(zhǔn)備著去 A A 股上市，或者是香港上市，因為我們跟中國監(jiān)管層面的交流 比較多，自從 45456 6放開以后，政策上很重大的，政策上的利好，中國的股份公司 可以去上股，比如說我們在座的 VGVG PE,PE,利以投資的公司，排隊排到后面，在 很段的時間內(nèi)，上 A A 殳方面可以考慮轉(zhuǎn)向去美國、納斯達(dá)克上市，我們上 A A 殳， 和走 H H 股的形勢是一樣的。但是我相信，在美國上市的

16、話，可能 H H 殳的有時會在 哪里，哪怕規(guī)模小一點的公司，比較新的話，我相信在美國資本市場上，可能 比在香港，支持的系統(tǒng)會比較好一點，對股票的融資比較好一點，大家可以從這個方向考慮一下。說個小小的例子，我們也針對這個直接上 A0A0 殳這個問題，我們問問，技術(shù)層 面上，在事實的過程當(dāng)中，可能會碰到一些技術(shù)問題，目前還沒有一家是這么 申請的，如果我們帶第一家過來的話，會非常非常的快，我們可以直接回答你 2828 天就可以給你回復(fù)。陳芳：謝謝鄭總給我們詳細(xì)的介紹了一下，我們的中國公司也可以直接去 美國投資，推出的話，再向您繼續(xù)詳細(xì)的討論，現(xiàn)在請甄總這邊，給到一些基 金核心的競爭力，在哪幾個打造，

17、會更有利于行業(yè)的發(fā)展。甄曉蕾：謝謝主持人，我覺得其實在 20092009 年的時候，就已經(jīng)看到這個洗牌 的趨勢，當(dāng)時我們就說，很多種 P P 睹 E E 會有推出的危機，其實舉個簡單的例子， 感覺上就像大家看餐館，都開的不錯，沒吃過豬肉，沒見過豬跑，就覺得自己 都能開餐館，當(dāng)時看到 PEPE 投資，認(rèn)為只是有一個套利操作就可以獲利的手段， 所以很多人都擠進(jìn)來，想在這里面分上一杯羹，但是 PEPE 不是短期可以獲利的工 程。剛才鄭總說的很多，PEPE5 5資還是以人的智慧為基礎(chǔ)，也是一個耗神、耗力 的體力活，如果沒有做好和你共度難關(guān)的話，在經(jīng)濟危機、殳勢下滑的時候， 你是很難給你的企業(yè)帶來回報的

18、。作為 P P 戰(zhàn)資來講，一方面，團隊的打造是非常重要的，目前，業(yè)界在面臨 洗牌，其實對于很多可能有經(jīng)驗，然后又有長期運營這個目標(biāo)的P P 軌構(gòu)來講，是一個好消息，可能會有機會獲得更好的精英來加盟。另外一個，我們認(rèn)為， 主要投資者和 LPLP 的利益掛鉤，這項工作是非常重要的，如果你不能很好的去保 證一個團隊長期合作的積極性，不能夠挽留你真正的投資人才，對 GPGP 的打造， 和 LPLP 最終的獲利都不是很好的，當(dāng)然這一方面，可能還需要監(jiān)管機構(gòu)做進(jìn)一步 的溝通，業(yè)界還要想更好的辦法，怎么樣能夠使主要的投資人員從中獲得好的 利益分享。還有一部分，我覺得各 PEPE 本身要更好的確立自己的定位，

19、現(xiàn)在的推出就是 形成了千軍萬馬過獨木橋的趨勢，都很注重利益的投資，大家都集中到相識的 利益，對于PEPE 勺不能成形，是因為大家接手了一個曾經(jīng)被 P P 戰(zhàn)資過的工程以 后，不知道怎么再給這個背后的公司帶來更好的成長，帶來更好的價值，我 想，如果各個基金，可能在一個不同的階段，能夠更好的給他帶來增長和價 值，如果能訓(xùn)練的清楚，有操作的實踐，我想對整個的 PEPE 市場將是一個很好的 消息，剛才大家也說了，一些監(jiān)管可能都放開了，其實大家也知道，目前IPOIPO 儲備的工程大概有 500500 多家，每年有 100100 家上市，如果真的一下子放開的話，由 4 4、 5 5年縮短到一兩年， 其實每

20、家機構(gòu)推出的時候的公值大家也可想而知， 是打折扣 很多的。其實我想，如果中國像微軟、蘋果這樣的，上市以后，還能繼續(xù)成長，并 成為行業(yè)老大的局面，可能對境外投資者的熱情會有一個助長，但是一投進(jìn) 去，募完資就死掉了，其實是自己給自己挖坑，把自己埋了，我想作為PEPE 蟲資基金來講，如何真正的幫助企業(yè)完成，是非常重要的。陳芳：謝謝甄總和我們分享了融資基金的體現(xiàn)，因為所有的事情，最終要 面對的話，還是靠人，靠團隊來推進(jìn)這個事情，但是我們這個行業(yè)里面，也是 一個相對比較普遍的現(xiàn)象，如何去留住人才，設(shè)置怎樣的一個人才策略，使得 把我們這個好的團隊留下來，并且吸引進(jìn)去，這個我想，是不是各位嘉賓能夠 更詳細(xì)深

21、入的跟我們分享一點例子 ? ?劉志強：人才方面的就非常多了，國外人才有一個非常簡單的通則，就是 三金原則，第一，金色降職原則，退休，第二，隱色退休原則，你從我這兒干 起來，最后能走到共和國總理，因為我是體制內(nèi)的，有這個機會，像上海有一 個市場告咱們央企，從上海第一個做起來，做到上海電機的董事長，就是讓這 些員工看到希望了，有動力，今天我們講的不就是一個動力創(chuàng)新嘛，還有一個 金口號的原則，就是說，我把我的股權(quán)、股份和你投資的東西放在一起，你在 這兒會考慮，就是說我投入的時候，我能掙多少錢，還有一個，我會對這個工 程認(rèn)真負(fù)責(zé)任，這是一個職業(yè)道德的問題，我現(xiàn)在做有一部分，就是說讓那些 老的工程完了以

22、后，他走人了，這就不對了，里面有一個職業(yè)道德的問題。 目 前國外把這些東西設(shè)計的都是不錯的， 包括人力資源的設(shè)計上面，都是由主要 的公司來完成的。實際上我們在做具體工作的時候，也非常重視各方面的，就是大的方針、路線定好了以后，公司也有一個方針、路線，將來我們怎么樣的發(fā)展，怎么樣 創(chuàng)新的發(fā)展，怎么找出路，所以根據(jù)這個方面，我們?nèi)ふ乙恍檫@個公司一 個發(fā)展的目標(biāo)，我們?nèi)ふ乙徊糠?，這樣的人才。我們來培養(yǎng)、尋找一部分適 合我們目標(biāo)的這一部分人才，但是金融機構(gòu)有一個特點， 我在這兒講一句人力 資源以外的話， 金融機構(gòu)有一個特點，因為我本身做過商業(yè)銀行，也做過投 行，有一個很深的，除了人才之外，規(guī)模很

23、重要，商業(yè)銀行跟基金，無論是 PEPE、VCVC 金融機構(gòu)、商業(yè)銀行，還是證券投資基金，規(guī)模很重要，但是在規(guī) 模，第二就是控制風(fēng)險，只要把風(fēng)險控制住，就可以去發(fā)展規(guī)模，我想PEPE 也是一樣的，就像證券交易所，或者講納斯達(dá)克這個，把中國的企業(yè)過去，也是這 種，謝謝大家。張望：我覺得，對于團隊，首先是有沒有一個清晰的目標(biāo)，大家有沒有一 個共同的愿景，在這個清晰的目標(biāo)和愿景之下，大家認(rèn)同這個目標(biāo)。主要的資 產(chǎn)，作為一個貶型化的上漲，我們作為一個基本的員工，在面對被投工程做討 論的時候，無論是意向還是投決，大家在定位上應(yīng)該是平等的，溝通是一樣 的，這樣的話，每一個在這種環(huán)境里面，個人的產(chǎn)業(yè)得到了最大

24、的發(fā)揮，我覺 得首先要打造這樣一個氛圍，其次還有一些機制和保障。我們是非常重視這個 培訓(xùn)，包括一些基本性能的培訓(xùn)和一些不同行業(yè)支持的培訓(xùn)，因為我們投的被 投企業(yè)有幾十家，上市的公司也不少于一二十家，從目前的情況來看也不錯， 我現(xiàn)在對這個團隊凝聚的這一點，我們是非常重視的，從外部、內(nèi)部集合各種 資源，來給我們員工搭建一個職業(yè)目鏡，他在這兒工作的話，能有職位，能有 很多的收獲，這樣的話，我覺得大家就更有一個意愿做好自己的工作。吳克忠：原來投資活動為主，對人才的這種培養(yǎng)體制這一塊，我們培訓(xùn)基 地，我是覺得這個行業(yè)，的確人很重要，但是如果非傳一代的人。我覺得對于 一個公司來說，它的發(fā)展應(yīng)該是建立一套機

25、制，我們所說的機制是建立人才的 要求，比如說我們發(fā)現(xiàn)工程，我們靠渠道，做渠道的未必非常熟悉我們這個行 業(yè)的，你就是非常熟悉，你看到這個工程，里不一定能找到工程，這就是渠 道。對工程熟悉了以后，你未必能了解你對工程判斷這一塊非常專業(yè)，所以這 一塊，發(fā)現(xiàn)價值，靠投資的團隊，投資團隊是判斷和后面的分析，再后面就是 服務(wù)，服務(wù)于團隊，推出有推出團隊，募資有募資團隊這樣的話對他們的要求 降低了，所以說不同的行業(yè)，很多都原來不是這個專業(yè)，所以我們的意思是， 如果過于團隊的依賴，那我覺得對公司的發(fā)展有很大的要求。如果說標(biāo)準(zhǔn)化、 模式華能夠做得很深，靠一個人在專業(yè)方面的支力，靠一定的工具，然后再有 各自的一些

26、意見，那我覺得人夠，基本上能起到這樣的作用，所以我覺得，培養(yǎng)一個機制，建立一套機制，可能更有好處。董錦興：我覺得主要是三個詞來概括一下，第一個詞就是細(xì)膩，這個基金 能夠相對有一些品牌，這個創(chuàng)始人或者這個團隊有一個比較好的愿景和實力， 做一些比較大的事情。第二，極為嘉賓提的比較多的是機制?；鹄锩?，能夠 讓員工有一個利益分享的機制，平時，還會有一個比較好的學(xué)習(xí)、成長、分享 的一個機制，我們也是都會有分享的收益，然后應(yīng)會有一些重點機制、工程人 員，在工程的過程當(dāng)中，也能夠考慮工程未來的風(fēng)險，能夠把風(fēng)險的收益匹配 起來，另外學(xué)習(xí)成長這一塊，我們也是嘗試各種不同的方式，一方面提升工程 人員也好，團隊人

27、員也好的服務(wù)能力，同時，我們每一個工程都是大會討論 的，我們所有的合伙人和工作層面的人員都在一起，針對工程從各個角度、緯 度對這個工程有一個研究。第三，空間。剛才說，基金有一個比較長遠(yuǎn)的使 命，這樣的話，能夠有機會在這個基金里，一邊工作，有一個上升的空間，基 于這個機制，基金的這個人員，能夠有更多的積極性，能夠去發(fā)揮自己的能 力。在這幾年當(dāng)中，也有一批從近幾年做起，然后陸陸續(xù)續(xù)的涉及到管理崗位 的人員，所以感覺在整個的團隊和人力資源這一塊，從這三個方面體現(xiàn)。陳芳：謝謝各位嘉賓，總結(jié)一下，每一個基金的背景不同、規(guī)模不同、性 質(zhì)不同，大家在新的理財方面有不同的策略，剛才幾位嘉賓總結(jié)了一個觀點， 一

28、方面可能是利于分享還有一個是在經(jīng)營交流學(xué)習(xí)方面的機制還有一個上升的 孔道，還有一個良好的企業(yè)文化可以吸引人才。這是我們剛才討論了第二個問 題，剛才吳總提出了一個特別新的觀點，設(shè)置一個好的制度建設(shè)，降低人才的 要求，這是一個非常好的要求，第三個問題，目前建立大資管的時代，在這樣 一個大的背景，我們新增股權(quán)是繼續(xù)做思路的股權(quán)投資呢，還是說適應(yīng)現(xiàn)在大 的環(huán)境，去拓展到其他的投資領(lǐng)域，剛才做主題演講的時候，也提到了這個問 題，聽聽各位嘉賓對這個話題的看法。劉志強：剛才單總講的上下前后、前后左右中，這個我們也研究了很長時 間了，做一些積極方面的嘗試，比如說我跟自體創(chuàng)業(yè)來結(jié)合，也做了幾個創(chuàng)作 大廈，給一些

29、創(chuàng)業(yè)的企業(yè)，入住的時候，我們拿房租作為投資，對于我們來 講，支持他的成長，但是對于我們來說，在風(fēng)險防范上也會小很多，同時在這 個方面，也可以申請到政府的一些補貼，我們做的，其中有一個比較小的規(guī) 模，作為一個補償，我們也就是研究這個，但是不光是很多的那個往上走的， 但是從整體來看，這個投資實際上也是以結(jié)合我們創(chuàng)業(yè)投資的這個實踐，所以 大的風(fēng)險是能把整個的風(fēng)險給控制住。包括一些短期投資、中期投資，我們也 在設(shè)想，像這次 2828 號證監(jiān)會出臺的資產(chǎn)管理可以做公募資金，這些也做了一些 嘗試，因為我做大眾銀行，對資金的流入、流出有一些大概的了解，還是比較 積極的情況，就是說各個方面還是挺多的，最關(guān)鍵的

30、還是一個，就是人才，最 優(yōu)秀的人才來自于什么呢，有一次我跟梅總講一個事，我說最優(yōu)秀的人才，這個人做過十年央行，為什么做過央行呢，大的宏觀經(jīng)濟的形勢，知道這個經(jīng)濟 的周期，做過商業(yè)銀行，是知道有一個什么東西打包，可以在柜臺上零售出 去，做投行對具體的企業(yè)有一個悶熱，怎么來做一些發(fā)展，這樣還是比較難 的，這是它的一個問題的理解，也是有一部分這樣的人才，但是還是比較少。 關(guān)鍵的問題是，要培養(yǎng)大家的一種意識，開拓創(chuàng)新的一種意識，就是自己給自 己找出路的這種意識。鄭華一力：關(guān)于這個事情，我個人有兩點看法。一點，我覺得是中國監(jiān)管 層或者是政策層面，因為國內(nèi)的機構(gòu)投資人，在二級市場上，機構(gòu)投資人非常 非常少

31、，怎么來培養(yǎng)機構(gòu)投資這一塊，我們現(xiàn)在采取這樣的一個措施，允許 PEPE 他們進(jìn)入公募基金，以發(fā)展將來在公共市更多的機構(gòu)投資來參與，所以我覺 得，出發(fā)點還是這樣的一個出發(fā)點。這是我僅提供個人的一種看法。第二，如果有美國的這種 PE,PE,或者是公募基金發(fā)展的議程來看的話，中國 也是在模仿，每一步，每一個環(huán)節(jié)，走在模仿美國資本市場來看，包括PEPE 的一個發(fā)展，當(dāng)然美國也是對公募基金是開放的，實際上它的發(fā)展模式，我覺得還 是對基因是什么樣的，不管是整個發(fā)展過來以后，你走過十年、二十年、五十 年以后，回過來，最終可能還是定位自己的核心基因的業(yè)務(wù)地如果你一開始就 是一個公募基金發(fā)展起來，不管后面發(fā)展什

32、么，到最后看起來，最后真正拿到 最好的業(yè)績，最核心的業(yè)績還是公募基金，或者是 PEPE 基金，我們也看到，很多 美國的 PEPE 種類變回來以后，還是希望專注于發(fā)展自己的核心利益，雖然美國的 政策是開放的，目前很多的 PEPES金，我們看到進(jìn)入二級市場采取了開放的形 勢，他們對投股權(quán)，同時也是一種策略性投資，對沖基金這樣的方式來并存 的。在中國，我相信也可以這么做，也是有一點，這是針對監(jiān)管市場來思考的 問題，就是監(jiān)管的問題，因為不論是私募還是公募，存在一個相對利益當(dāng)中有 很多的關(guān)聯(lián)，或者是所謂的內(nèi)幕的東西，就是監(jiān)管上來說是很難的，如果這是 開放出來的話，要這么做的話，我估計監(jiān)管方面是要加大力度

33、的。黃國強：現(xiàn)在有一些模糊，比如說向證券等公司，他們在向?qū)Ψ降难由?。隨著這個延伸過程的加劇，我感覺是業(yè)務(wù)的種類和業(yè)務(wù)的深度不同，從這個題 目上來講，和資產(chǎn)管理者來說，現(xiàn)在比較大的經(jīng)濟公司有上千億，整個卷上行 業(yè)，下一步順應(yīng)大資管的要求，肯定是要加強第三方，在品種的設(shè)計上，比如 說在PEPE 品種的設(shè)計上，有自投基金，將來可能還有加深基金，還有類似于債權(quán) 總額的基金，包括在業(yè)務(wù)的深度上，都有很多的創(chuàng)投基金，這是我的第一個預(yù) 期。第二，我覺得在大資管時代，有很多，比如說有一個機構(gòu)化的平臺的話， 它的很多的系統(tǒng)是可以互相介入的，比如說對行業(yè)的認(rèn)知，對這個機構(gòu)，比如 說對這個行業(yè)深度的認(rèn)知，所以公募基

34、金對這個公司的上市會有一種認(rèn)知，但 是基于這種認(rèn)知的核心，實際上向?qū)Ψ饺パ由?，是有一定的核心能力。?dāng)然這 個公司具體的操作風(fēng)格和投資風(fēng)格可能不一樣，但是在中臺和后臺的搭建上， 是可以互相借用的。五第三，在目前的邊界模糊之下，我感覺，客戶的資源，包括RPRP 的資源，相對來說，也是一種客戶的資源，被投對象的資源，發(fā)揮的話，實際上需要這種 堅持的基礎(chǔ)上，需要有背景的機構(gòu)來服務(wù)的。比如說作為同一個機構(gòu)背景，可 能需要有 VGVGPEPIPPIP 的投資，來支撐這個客戶在投資階段的需求。吳克忠：我覺得公募和私募，一個是資金來源上分，第二個，是投債公開 的市場，還是投債私募的投資，你通過私下募集投下私人企業(yè)的市場，我們現(xiàn) 在說，私募資金就是這樣的，通過私募募集投向公開市場，通過公募募集投向 公開市場，這就叫公墓基金，現(xiàn)在所謂公募和私募的。這種有一個好處，如果 私募和公募可以在私募