工程經(jīng)濟(jì)學(xué)4項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析

1、整理課件工程項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析工程項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析第五章第五章整理課件工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析概述工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析概述一、基本概念一、基本概念 工程項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析又稱為企業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，工程項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析又稱為企業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。是從企業(yè)角度，根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。是從企業(yè)角度，根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行價(jià)格和現(xiàn)行財(cái)稅制度規(guī)定，分析測(cè)算擬建項(xiàng)目格和現(xiàn)行財(cái)稅制度規(guī)定，分析測(cè)算擬建項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的獲利能力，抗風(fēng)計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的獲利能力，抗風(fēng)險(xiǎn)能力，及外匯平衡等財(cái)務(wù)狀況，從而判斷險(xiǎn)能力，及外匯平衡等財(cái)務(wù)狀況，從而判斷擬建項(xiàng)目的

2、財(cái)務(wù)可行性和合理性。擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性和合理性。整理課件p工程項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，主要是通過(guò)對(duì)各個(gè)技術(shù)方工程項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，主要是通過(guò)對(duì)各個(gè)技術(shù)方案的財(cái)務(wù)活動(dòng)分析，案的財(cái)務(wù)活動(dòng)分析，憑借一系列評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算憑借一系列評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算和分析和分析來(lái)論證工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)上的可行性，并以此來(lái)論證工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)上的可行性，并以此來(lái)判別工程項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否有利可圖。來(lái)判別工程項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否有利可圖。p從財(cái)務(wù)上分析工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，不僅要測(cè)算、從財(cái)務(wù)上分析工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，不僅要測(cè)算、分析正常經(jīng)營(yíng)條件下的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)還應(yīng)分析正常經(jīng)營(yíng)條件下的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)還應(yīng)測(cè)算、分析在不利條件下，不利因素對(duì)工程項(xiàng)目

3、測(cè)算、分析在不利條件下，不利因素對(duì)工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響，進(jìn)行工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的經(jīng)濟(jì)效益的影響，進(jìn)行工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的不確不確定性分析定性分析，以估計(jì)項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，確定項(xiàng)，以估計(jì)項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，確定項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性。目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性。整理課件二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容引言引言p項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的生存能力取決于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的生存能力取決于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的大小及其在時(shí)間上的分布情況。效益和費(fèi)用的大小及其在時(shí)間上的分布情況。p項(xiàng)目盈利能力和清償能力等財(cái)務(wù)狀況，是通項(xiàng)目盈利能力和清償能力等財(cái)務(wù)狀況，是通過(guò)編制財(cái)務(wù)報(bào)表及計(jì)算相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)進(jìn)過(guò)編制財(cái)務(wù)報(bào)表及計(jì)算相應(yīng)

4、的評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行判斷的。行判斷的。整理課件二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容1.效益、費(fèi)用數(shù)據(jù)的收集效益、費(fèi)用數(shù)據(jù)的收集Q、P、C等測(cè)算等測(cè)算各年各年NCF的預(yù)測(cè)值的預(yù)測(cè)值2.編制財(cái)務(wù)報(bào)表編制財(cái)務(wù)報(bào)表基本報(bào)表輔助報(bào)表基本報(bào)表輔助報(bào)表3.計(jì)算指標(biāo)計(jì)算指標(biāo) NPV、IRR等等4.分析財(cái)務(wù)效果分析財(cái)務(wù)效果 分析盈利能力、償債能力分析盈利能力、償債能力5.不確定性分析不確定性分析整理課件三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的意義三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的意義 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)投資決策、銀行提供貸款財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)投資決策、銀行提供貸款及有關(guān)部門審批項(xiàng)目具有十分重要的意義。及有關(guān)部門審批項(xiàng)目具有十分重要的意義。1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是企業(yè)進(jìn)行投資決策的

5、重要依據(jù)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是企業(yè)進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資與從事生產(chǎn)活動(dòng)的目標(biāo)是一致的，主要是為了盈利。通過(guò)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，可以科學(xué)地分析擬建項(xiàng)目的盈利能力，進(jìn)而做出是否進(jìn)行投資的決策。 整理課件2財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是銀行確定貸款的重要依據(jù)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是銀行確定貸款的重要依據(jù)。銀行是經(jīng)營(yíng)特殊商品貨幣的企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的主要目標(biāo)是盈利。固定資產(chǎn)投資貸款具有數(shù)額大、風(fēng)險(xiǎn)大、周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，稍有不慎，就有可能不能按期收取貸款利息，甚至收不回貸款本金。通過(guò)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，銀行可以科學(xué)地分析擬建項(xiàng)目的貸款償還能力，進(jìn)而確定是否予以貸款。整理課件 3財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是有關(guān)部門審批擬建項(xiàng)目的重要依據(jù)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是有關(guān)部門審批擬建項(xiàng)目的重

6、要依據(jù)。在我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位，國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益如何，不僅與企業(yè)自身的生存和發(fā)展息息相關(guān)，而且還會(huì)對(duì)國(guó)家財(cái)政收入狀況產(chǎn)生影響，企業(yè)投資發(fā)生的損失最終會(huì)通過(guò)補(bǔ)貼、核銷等形式轉(zhuǎn)嫁給國(guó)家。因此，有關(guān)部門在審批擬建項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)將財(cái)務(wù)效益好壞作為決策的重要依據(jù)。整理課件 4中外合資項(xiàng)目尤需財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。中外合資項(xiàng)目尤需財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。對(duì)中外合資項(xiàng)目的外方合營(yíng)者而言，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是作出項(xiàng)目決策的唯一依據(jù)。項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性是中外合作的基礎(chǔ)。中方合營(yíng)者視審批機(jī)關(guān)的要求，需要時(shí)還要進(jìn)行國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。 整理課件四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的和任務(wù)四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的和任務(wù)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的和任務(wù)主要有以下幾個(gè)方面：財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的和任務(wù)

7、主要有以下幾個(gè)方面：1考察和論證擬建項(xiàng)目的獲利能力?？疾旌驼撟C擬建項(xiàng)目的獲利能力。通過(guò)對(duì)工程項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)來(lái)判別該擬建項(xiàng)目是否值得開工興建，考察該工程項(xiàng)目各個(gè)技術(shù)方案的盈利性，考察擬建項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)后各年盈虧狀況，論證擬建項(xiàng)目建成投產(chǎn)后財(cái)務(wù)上能否自負(fù)盈虧、以收抵支有余，能否具有自我發(fā)展和自我完善的能力等等。整理課件2考察和論證擬建項(xiàng)目對(duì)貸款的償還能力考察和論證擬建項(xiàng)目對(duì)貸款的償還能力。對(duì)用貸款進(jìn)行建設(shè)的項(xiàng)目必須從財(cái)務(wù)上分析其有無(wú)償還貸款的能力，要測(cè)算貸款償還期限。尤其是利用外資貸款的項(xiàng)目或技術(shù)引進(jìn)的項(xiàng)目更要注意項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的創(chuàng)匯能力、外匯效果及償還能力等。3為企業(yè)制定資金規(guī)劃，合理地籌措和使用

8、資金為企業(yè)制定資金規(guī)劃，合理地籌措和使用資金。一個(gè)好的資金規(guī)劃，不僅能夠滿足資金平衡的要求，而且要在各種可行的資金籌措和運(yùn)用方案中選擇最好的方案。整理課件4為協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國(guó)家利益提供依據(jù)。為協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國(guó)家利益提供依據(jù)。當(dāng)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益與國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益發(fā)生矛盾時(shí)，國(guó)家需要采用經(jīng)濟(jì)手段予以調(diào)節(jié)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)可以通過(guò)考察有關(guān)經(jīng)濟(jì)參數(shù)（如價(jià)格、稅收、利率、補(bǔ)貼等）變動(dòng)對(duì)分析結(jié)果的影響，尋找國(guó)家為了實(shí)施調(diào)控可以采用的方式和幅度，使企業(yè)利益和國(guó)家利益趨于一致。 整理課件五、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與可行性研究的關(guān)系五、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與可行性研究的關(guān)系（一）可行性研究的主要內(nèi)容（一）可行性研究的主要內(nèi)容可行性研究（可行性研究（F

9、easibility Study）：對(duì)擬建項(xiàng)目：對(duì)擬建項(xiàng)目在技術(shù)上、經(jīng)濟(jì)上以及其他方面的可行性進(jìn)行論在技術(shù)上、經(jīng)濟(jì)上以及其他方面的可行性進(jìn)行論證。證。目的目的：為投資者提供決策依據(jù)；為項(xiàng)目的其他參與：為投資者提供決策依據(jù)；為項(xiàng)目的其他參與方提供依據(jù)及基礎(chǔ)資料。方提供依據(jù)及基礎(chǔ)資料?？尚行匝芯渴琼?xiàng)目投資前時(shí)期工作的中心?？尚行匝芯渴琼?xiàng)目投資前時(shí)期工作的中心。投資前期機(jī)會(huì)研究初步可研項(xiàng)目建議書可行性研究項(xiàng)目評(píng)估投資決策整理課件可行性研究的主要內(nèi)容：1.項(xiàng)目背景：目的、資源狀況、區(qū)域及行業(yè)的狀況、產(chǎn)業(yè)政策；2.市場(chǎng)調(diào)查和擬建規(guī)模：供求狀況、提出產(chǎn)品方案和規(guī)模計(jì)劃；3.資源、原材料、燃料及協(xié)作條件；4

10、.建設(shè)條件及建設(shè)地點(diǎn)選擇方案；5.環(huán)境保護(hù)：“三廢”狀況及相應(yīng)的治理方案；6.技術(shù)方案：工藝、設(shè)備及輔助設(shè)施選擇；7.項(xiàng)目組織和定員：機(jī)構(gòu)設(shè)置和人力資源配置；8.項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃和進(jìn)度；9.項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析（財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)）；10.項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)分析（國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)）；11.項(xiàng)目的綜合評(píng)價(jià)和決策建議；整理課件p從可行性研究?jī)?nèi)容可以看到，項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是項(xiàng)從可行性研究?jī)?nèi)容可以看到，項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目可行性研究經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的重要組成部分和基目可行性研究經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的重要組成部分和基礎(chǔ)，它和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共同構(gòu)成完整的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)礎(chǔ)，它和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共同構(gòu)成完整的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)。效益評(píng)價(jià)。整理課件六、主要評(píng)價(jià)指標(biāo)六、主

11、要評(píng)價(jià)指標(biāo) （一）考察項(xiàng)目盈利能力類（一）考察項(xiàng)目盈利能力類p投資回收期（投資回收期（Pt）p財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（IRR）p財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（NPV）和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率（）和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率（NPVR）p投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率p投資利稅率投資利稅率p資本金利潤(rùn)率資本金利潤(rùn)率整理課件（二）考察項(xiàng)目清償能力類（二）考察項(xiàng)目清償能力類資產(chǎn)負(fù)債率（資產(chǎn)負(fù)債率（Debt Ratio） 即負(fù)債比率即負(fù)債比率負(fù)債負(fù)債/資產(chǎn)資產(chǎn)固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)償還期固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)償還期 是指在國(guó)家財(cái)政規(guī)定及項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件下，是指在國(guó)家財(cái)政規(guī)定及項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件下，以項(xiàng)目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)以項(xiàng)目

12、投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息（不包括已用投資國(guó)內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息（不包括已用自有資金支付的建設(shè)期利息）所需要的時(shí)間，自有資金支付的建設(shè)期利息）所需要的時(shí)間，即以最大能力償還固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款所需即以最大能力償還固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款所需的時(shí)間。的時(shí)間。整理課件dPttdRI1Id固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款本金和建設(shè)起利固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款本金和建設(shè)起利息之和息之和Pd固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)償還期（從借款年固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)償還期（從借款年算起，從投產(chǎn)年算起時(shí)要注明）算起，從投產(chǎn)年算起時(shí)要注明）Rt第第t年可用于還款的資金，包括利潤(rùn)、年可用于還款的資金，包括利潤(rùn)、折舊、攤

13、銷及其他還款資金。折舊、攤銷及其他還款資金。整理課件流動(dòng)比率流動(dòng)比率Current Ratio流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債（一般要求達(dá)到120%200%）速動(dòng)比率速動(dòng)比率Quick Ratio（流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）存貨）/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債（一般要求達(dá)到100%以上）整理課件1 投資估算投資估算p見見word文檔文檔投資估算投資估算整理課件2 費(fèi)用、收益識(shí)別和費(fèi)用、收益識(shí)別和 計(jì)量計(jì)量 一、財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的識(shí)別一、財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的識(shí)別 財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的識(shí)別是項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的前提條件。財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的識(shí)別是項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的前提條件。效益和費(fèi)用是針對(duì)評(píng)價(jià)目標(biāo)而言的。效益是對(duì)目標(biāo)效益和費(fèi)用是針對(duì)

14、評(píng)價(jià)目標(biāo)而言的。效益是對(duì)目標(biāo)的貢獻(xiàn)；費(fèi)用是對(duì)目標(biāo)的反貢獻(xiàn)，是負(fù)效益。項(xiàng)的貢獻(xiàn)；費(fèi)用是對(duì)目標(biāo)的反貢獻(xiàn)，是負(fù)效益。項(xiàng)目的財(cái)務(wù)目標(biāo)是項(xiàng)目本身盈利最大化。因此，正目的財(cái)務(wù)目標(biāo)是項(xiàng)目本身盈利最大化。因此，正確識(shí)別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用應(yīng)確識(shí)別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用應(yīng)以項(xiàng)目為界，以以項(xiàng)目為界，以項(xiàng)目的直接收入和支出為目標(biāo)。項(xiàng)目的直接收入和支出為目標(biāo)。 整理課件1.明確范圍：企業(yè)內(nèi)以項(xiàng)目為界，不包括外部效應(yīng)明確范圍：企業(yè)內(nèi)以項(xiàng)目為界，不包括外部效應(yīng)2.效益：效益：n銷售（營(yíng)業(yè)）收入銷售（營(yíng)業(yè)）收入n資產(chǎn)回收期末回收的殘值、流動(dòng)資金資產(chǎn)回收期末回收的殘值、流動(dòng)資金n補(bǔ)貼（鼓勵(lì)扶持項(xiàng)目）補(bǔ)貼（鼓勵(lì)扶持項(xiàng)目）3.費(fèi)用

15、：工程項(xiàng)目投資、經(jīng)營(yíng)成本和稅金等費(fèi)用：工程項(xiàng)目投資、經(jīng)營(yíng)成本和稅金等 （折舊攤銷是固定資產(chǎn)價(jià)值分次轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中，折舊期滿，投資回收，不作為費(fèi)用，否則與投資作支出重復(fù)計(jì)算現(xiàn)金流量表中不列，成本表中列）2 費(fèi)用、收益識(shí)別和費(fèi)用、收益識(shí)別和 計(jì)量計(jì)量整理課件4.財(cái)務(wù)價(jià)格財(cái)務(wù)價(jià)格p財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)用的價(jià)格簡(jiǎn)稱為財(cái)務(wù)價(jià)格，它是以現(xiàn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)用的價(jià)格簡(jiǎn)稱為財(cái)務(wù)價(jià)格，它是以現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格體系為基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)價(jià)格。市場(chǎng)價(jià)格體系為基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)價(jià)格。p在進(jìn)行項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，評(píng)價(jià)人員應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目在進(jìn)行項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，評(píng)價(jià)人員應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況，實(shí)事求是地通過(guò)分析、論證加以確的實(shí)際情況，實(shí)事求是地通過(guò)分析、論證加以確定。定。整理

16、課件p國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃、經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)供求的國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃、經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)供求的變化，都有可能對(duì)它產(chǎn)生影響。導(dǎo)致價(jià)格變動(dòng)變化，都有可能對(duì)它產(chǎn)生影響。導(dǎo)致價(jià)格變動(dòng)的這類因素稱為的這類因素稱為相對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素相對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素。p另一類使價(jià)格變動(dòng)的因素是物價(jià)總體水平的上另一類使價(jià)格變動(dòng)的因素是物價(jià)總體水平的上漲，即因漲，即因貨幣貶值（或稱通貨膨脹）貨幣貶值（或稱通貨膨脹）而引起的而引起的所有商品的價(jià)格以相同的比例向上浮動(dòng)。所有商品的價(jià)格以相同的比例向上浮動(dòng)。p預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)價(jià)格除必須考慮前一類相對(duì)價(jià)格的變預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)價(jià)格除必須考慮前一類相對(duì)價(jià)格的變動(dòng)因素外，原則上還應(yīng)考慮后一類物價(jià)總水平動(dòng)因素外，原則上

17、還應(yīng)考慮后一類物價(jià)總水平的上漲因素。的上漲因素。整理課件5.匯率匯率p如果項(xiàng)目涉及到從國(guó)外購(gòu)買技術(shù)或涉及到設(shè)備、如果項(xiàng)目涉及到從國(guó)外購(gòu)買技術(shù)或涉及到設(shè)備、原料、產(chǎn)品等的進(jìn)出口，則要使用外匯，在項(xiàng)目原料、產(chǎn)品等的進(jìn)出口，則要使用外匯，在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)按一定的匯率標(biāo)準(zhǔn)折算為本國(guó)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)按一定的匯率標(biāo)準(zhǔn)折算為本國(guó)貨幣單位進(jìn)行分析。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，匯率采用國(guó)貨幣單位進(jìn)行分析。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，匯率采用國(guó)家公布的匯率為基礎(chǔ)，若有外貿(mào)補(bǔ)貼，則應(yīng)按實(shí)家公布的匯率為基礎(chǔ)，若有外貿(mào)補(bǔ)貼，則應(yīng)按實(shí)際結(jié)算的外貿(mào)外匯匯率計(jì)算。際結(jié)算的外貿(mào)外匯匯率計(jì)算。整理課件 二、項(xiàng)目計(jì)算期的確定二、項(xiàng)目計(jì)算期的確定p 項(xiàng)目

18、計(jì)算期是可行性研究和項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中為項(xiàng)目計(jì)算期是可行性研究和項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中為進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期（或使用期）營(yíng)期（或使用期）。p建設(shè)期是指項(xiàng)目資金正式投入工程開始，至項(xiàng)目建建設(shè)期是指項(xiàng)目資金正式投入工程開始，至項(xiàng)目建成投產(chǎn)止所需的時(shí)間。成投產(chǎn)止所需的時(shí)間。包括征用土地、場(chǎng)地準(zhǔn)備、包括征用土地、場(chǎng)地準(zhǔn)備、三通一平、施工圖設(shè)計(jì)、設(shè)備訂貨、上建施工、設(shè)三通一平、施工圖設(shè)計(jì)、設(shè)備訂貨、上建施工、設(shè)備安裝調(diào)試、實(shí)物試車、試生產(chǎn)考核合格、竣工驗(yàn)備安裝調(diào)試、實(shí)物試車、試生產(chǎn)考核合格、竣工驗(yàn)收各階段，具體年限根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃確定。引進(jìn)收各

19、階段，具體年限根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃確定。引進(jìn)技術(shù)及設(shè)備項(xiàng)目，則自引進(jìn)合同簽訂生效時(shí)開始。技術(shù)及設(shè)備項(xiàng)目，則自引進(jìn)合同簽訂生效時(shí)開始。p生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期分投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期兩大部分生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期分投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期兩大部分。 整理課件p項(xiàng)目計(jì)算期不宜定得太長(zhǎng)，特別是新財(cái)務(wù)制度項(xiàng)目計(jì)算期不宜定得太長(zhǎng)，特別是新財(cái)務(wù)制度規(guī)定折舊年限縮短后，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期一般以不長(zhǎng)規(guī)定折舊年限縮短后，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期一般以不長(zhǎng)于于12年一年一15年為佳，個(gè)別行業(yè)最長(zhǎng)一般不宜年為佳，個(gè)別行業(yè)最長(zhǎng)一般不宜超過(guò)超過(guò)20年，因?yàn)槟?，因?yàn)?0年后凈收益金額按折現(xiàn)法年后凈收益金額按折現(xiàn)法折算的現(xiàn)值數(shù)值相對(duì)較小，不致影響評(píng)價(jià)結(jié)論。折算的現(xiàn)值數(shù)值相對(duì)較小，不致影響評(píng)

20、價(jià)結(jié)論。p對(duì)于某些水利、交通等服務(wù)年限很長(zhǎng)的特殊項(xiàng)對(duì)于某些水利、交通等服務(wù)年限很長(zhǎng)的特殊項(xiàng)目，經(jīng)營(yíng)期的年限可適當(dāng)延長(zhǎng)，比如目，經(jīng)營(yíng)期的年限可適當(dāng)延長(zhǎng)，比如25年，甚年，甚至至30年以上，具體計(jì)算期可由部門或行業(yè)根據(jù)年以上，具體計(jì)算期可由部門或行業(yè)根據(jù)本部門或行業(yè)項(xiàng)目的特點(diǎn)自行確定。本部門或行業(yè)項(xiàng)目的特點(diǎn)自行確定。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期的年限可根據(jù)產(chǎn)品壽命、主體裝置的經(jīng)濟(jì)壽命等因素綜合考慮生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期的年限可根據(jù)產(chǎn)品壽命、主體裝置的經(jīng)濟(jì)壽命等因素綜合考慮確定。中外合資、中外合作、股份制企業(yè)也可以以合同章程規(guī)定的經(jīng)營(yíng)期確定。中外合資、中外合作、股份制企業(yè)也可以以合同章程規(guī)定的經(jīng)營(yíng)期作依據(jù)，但要取經(jīng)濟(jì)壽命期和合同

21、經(jīng)營(yíng)期較短者。作依據(jù)，但要取經(jīng)濟(jì)壽命期和合同經(jīng)營(yíng)期較短者。整理課件本節(jié)內(nèi)容在課本P7274上p關(guān)注課本P73，圖53整理課件3 資金籌措資金籌措p 資金籌措，也叫資金規(guī)劃，它包括資金籌措，也叫資金規(guī)劃，它包括資金籌集資金籌集和和資資金運(yùn)用金運(yùn)用兩個(gè)方面。前者主要是籌資渠道的選擇和兩個(gè)方面。前者主要是籌資渠道的選擇和落實(shí)，后者主要是投資使用的進(jìn)度安排和計(jì)劃。落實(shí)，后者主要是投資使用的進(jìn)度安排和計(jì)劃。p資金籌集不當(dāng)或資金運(yùn)用不合理都可能延誤項(xiàng)目資金籌集不當(dāng)或資金運(yùn)用不合理都可能延誤項(xiàng)目建設(shè)工期和影響經(jīng)濟(jì)效益，而且能否籌集到項(xiàng)目建設(shè)工期和影響經(jīng)濟(jì)效益，而且能否籌集到項(xiàng)目所需的足夠數(shù)量的資金，是項(xiàng)目能

22、否得以上馬的所需的足夠數(shù)量的資金，是項(xiàng)目能否得以上馬的重要因素和必要條件之一，因此，資金籌措是項(xiàng)重要因素和必要條件之一，因此，資金籌措是項(xiàng)目評(píng)估和可行性研究的重要內(nèi)容。目評(píng)估和可行性研究的重要內(nèi)容。整理課件 一、資金籌集一、資金籌集（一）資金來(lái)源渠道（一）資金來(lái)源渠道 企業(yè)通過(guò)何種渠道、采用何種方式，以最低的企業(yè)通過(guò)何種渠道、采用何種方式，以最低的成本籌集到項(xiàng)目所需的長(zhǎng)期資金，關(guān)系到投資項(xiàng)成本籌集到項(xiàng)目所需的長(zhǎng)期資金，關(guān)系到投資項(xiàng)目能否順利實(shí)施及項(xiàng)目竣工后能否充分發(fā)揮作用，目能否順利實(shí)施及項(xiàng)目竣工后能否充分發(fā)揮作用，直接影響到企業(yè)投資效益的高低。為了經(jīng)濟(jì)有效直接影響到企業(yè)投資效益的高低。為了經(jīng)

23、濟(jì)有效地籌措資金，必須認(rèn)真分析籌資渠道，掌握籌資地籌措資金，必須認(rèn)真分析籌資渠道，掌握籌資決策的基本方法。決策的基本方法。 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，工程項(xiàng)目所需要的投資資金來(lái)源渠在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，工程項(xiàng)目所需要的投資資金來(lái)源渠道是多方面的。隨著投資體制改革的不斷深化，金融資道是多方面的。隨著投資體制改革的不斷深化，金融資產(chǎn)更趨豐富，信用工具更趨多樣，項(xiàng)目建設(shè)投資的籌資產(chǎn)更趨豐富，信用工具更趨多樣，項(xiàng)目建設(shè)投資的籌資渠道將越來(lái)越廣泛。渠道將越來(lái)越廣泛。整理課件p從目前的實(shí)際情況看，工程項(xiàng)目的資金來(lái)從目前的實(shí)際情況看，工程項(xiàng)目的資金來(lái)源一般可從國(guó)內(nèi)資金和國(guó)外資金兩大范圍源一般可從國(guó)內(nèi)資金和國(guó)外資金兩大范

24、圍來(lái)籌集來(lái)籌集; p工程項(xiàng)目各種資金來(lái)源總體上看可以劃分工程項(xiàng)目各種資金來(lái)源總體上看可以劃分股權(quán)資金股權(quán)資金和和債務(wù)資金債務(wù)資金兩類。兩類。n股權(quán)資金包括吸收直接投資、發(fā)行股票、企股權(quán)資金包括吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)的保留盈余資金；業(yè)的保留盈余資金；n債務(wù)資金包括發(fā)行債券、借款、租賃融資等債務(wù)資金包括發(fā)行債券、借款、租賃融資等.整理課件各種籌資方式分述如下：各種籌資方式分述如下： 1吸收直接投資吸收直接投資 按經(jīng)營(yíng)方式分，吸收直接投資包括二大類：一類按經(jīng)營(yíng)方式分，吸收直接投資包括二大類：一類是合資經(jīng)營(yíng)；另一類是合作投資經(jīng)營(yíng)。是合資經(jīng)營(yíng)；另一類是合作投資經(jīng)營(yíng)。 合作投資經(jīng)營(yíng)是契約式或合同式的

25、合營(yíng)。在這種合作投資經(jīng)營(yíng)是契約式或合同式的合營(yíng)。在這種經(jīng)營(yíng)方式下，雙方的合作不以股權(quán)為基礎(chǔ)，合作經(jīng)營(yíng)方式下，雙方的合作不以股權(quán)為基礎(chǔ)，合作各方的投資或合作條件、收益或產(chǎn)品的分配、風(fēng)各方的投資或合作條件、收益或產(chǎn)品的分配、風(fēng)險(xiǎn)和虧損的承擔(dān)、經(jīng)營(yíng)管理方式，以及合作期滿險(xiǎn)和虧損的承擔(dān)、經(jīng)營(yíng)管理方式，以及合作期滿后的財(cái)產(chǎn)歸屬等合作事項(xiàng)，均由合作各方在鑒定后的財(cái)產(chǎn)歸屬等合作事項(xiàng)，均由合作各方在鑒定的合作合同中規(guī)定。它是一種比較靈活的直接投的合作合同中規(guī)定。它是一種比較靈活的直接投資方式。資方式。整理課件p合資經(jīng)營(yíng)則由出資各方共同組建有限責(zé)任公司，合資經(jīng)營(yíng)則由出資各方共同組建有限責(zé)任公司，其特點(diǎn)是：共同投

26、資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共其特點(diǎn)是：共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧。出資各方可依法以貨幣資金、實(shí)物、工負(fù)盈虧。出資各方可依法以貨幣資金、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等向聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資，形成法人資本，投資業(yè)產(chǎn)權(quán)等向聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資，形成法人資本，投資方對(duì)所投人的資本負(fù)有限責(zé)任，并按資本額分配方對(duì)所投人的資本負(fù)有限責(zé)任，并按資本額分配稅后利潤(rùn)，享受所有者權(quán)益。稅后利潤(rùn)，享受所有者權(quán)益。 整理課件2發(fā)行股票發(fā)行股票p 發(fā)行股票是股份有限公司籌集自有資本的方式。發(fā)行股票是股份有限公司籌集自有資本的方式。股票持有者是股份有限公司的股東，按股票的票股票持有者是股份有限公司的股東，按股票的票面金額依法對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任

27、，并依法享有權(quán)面金額依法對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任，并依法享有權(quán)利。股票是一種所有權(quán)證書，股票的持有者就是利。股票是一種所有權(quán)證書，股票的持有者就是公司的所有者之一；股票是一種永不返還的有價(jià)公司的所有者之一；股票是一種永不返還的有價(jià)證券，沒有還本期限，持有者不能要求還本退股，證券，沒有還本期限，持有者不能要求還本退股，要想收回投資，只能通過(guò)轉(zhuǎn)讓的方式將股份有償要想收回投資，只能通過(guò)轉(zhuǎn)讓的方式將股份有償轉(zhuǎn)讓給他人；股票的價(jià)格和收益具有不穩(wěn)定性。轉(zhuǎn)讓給他人；股票的價(jià)格和收益具有不穩(wěn)定性。整理課件 股票通常有以下幾種價(jià)值：股票通常有以下幾種價(jià)值：票面價(jià)值，是在股票票面上所標(biāo)明的每股金額，票面價(jià)值，是在股票票

28、面上所標(biāo)明的每股金額，主要用來(lái)確定每股在公司股本中所占的份額和股主要用來(lái)確定每股在公司股本中所占的份額和股東對(duì)公司所承擔(dān)的最高經(jīng)濟(jì)責(zé)任限額。東對(duì)公司所承擔(dān)的最高經(jīng)濟(jì)責(zé)任限額。帳面價(jià)值，是指在公司帳面上的股票總金額，它帳面價(jià)值，是指在公司帳面上的股票總金額，它大體反映每股所代表的公司凈資產(chǎn)。大體反映每股所代表的公司凈資產(chǎn)。市場(chǎng)價(jià)值，即市場(chǎng)價(jià)格，股票進(jìn)入市場(chǎng)交易后，市場(chǎng)價(jià)值，即市場(chǎng)價(jià)格，股票進(jìn)入市場(chǎng)交易后，市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)常波動(dòng)，往往與面值相差甚遠(yuǎn)。影響市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)常波動(dòng)，往往與面值相差甚遠(yuǎn)。影響股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的因素很多，與其直接相關(guān)的股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的因素很多，與其直接相關(guān)的因素是預(yù)期股息數(shù)額和同期銀

29、行存款利息率。股因素是預(yù)期股息數(shù)額和同期銀行存款利息率。股票價(jià)格與股利成正比，與利率成反比。票價(jià)格與股利成正比，與利率成反比。整理課件 3企業(yè)保留盈余資金企業(yè)保留盈余資金 企業(yè)保留盈余資金的主要來(lái)源是折舊和稅企業(yè)保留盈余資金的主要來(lái)源是折舊和稅后未分配利潤(rùn)兩部分。后未分配利潤(rùn)兩部分。整理課件4發(fā)行債券發(fā)行債券p債券是現(xiàn)代企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的，承諾債權(quán)債券是現(xiàn)代企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的，承諾債權(quán)人按約定的期限還本付息的一種有價(jià)證券。人按約定的期限還本付息的一種有價(jià)證券。p我國(guó)企業(yè)要求發(fā)行債券，必須具備一定的條件，我國(guó)企業(yè)要求發(fā)行債券，必須具備一定的條件，并經(jīng)過(guò)有關(guān)部門批準(zhǔn)。并經(jīng)過(guò)有關(guān)部門批準(zhǔn)。p

30、企業(yè)債券按不同的標(biāo)志分類，有記名債券與不記企業(yè)債券按不同的標(biāo)志分類，有記名債券與不記名債券，擔(dān)保債券與無(wú)擔(dān)保債券，固定利率債券名債券，擔(dān)保債券與無(wú)擔(dān)保債券，固定利率債券與浮動(dòng)利率債券，一次到期債券與分次到期債券，與浮動(dòng)利率債券，一次到期債券與分次到期債券，可轉(zhuǎn)換公司債券等。可轉(zhuǎn)換公司債券等。整理課件與股票相比，債券主要有以下特點(diǎn)：與股票相比，債券主要有以下特點(diǎn)：債券代表著一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，企業(yè)要按規(guī)定的債券代表著一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，企業(yè)要按規(guī)定的日期還本付息，債權(quán)人無(wú)權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理；日期還本付息，債權(quán)人無(wú)權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理；無(wú)權(quán)參與企業(yè)的盈利分配。無(wú)權(quán)參與企業(yè)的盈利分配。債券具有分配上的

31、優(yōu)先權(quán)，企業(yè)一般要在分配股債券具有分配上的優(yōu)先權(quán)，企業(yè)一般要在分配股息和紅利之前，先償還債券的本息。公司破產(chǎn)時(shí)，息和紅利之前，先償還債券的本息。公司破產(chǎn)時(shí)，股東需在償還債券本息之后，才能收回一定的股股東需在償還債券本息之后，才能收回一定的股資。這就使得債權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)小于股票，因而要資。這就使得債權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)小于股票，因而要求的報(bào)酬一般也低于股票。求的報(bào)酬一般也低于股票。債券的面值是發(fā)行企業(yè)必須歸還的實(shí)際本金數(shù)額，債券的面值是發(fā)行企業(yè)必須歸還的實(shí)際本金數(shù)額，它的市價(jià)受銀行存款利息率變動(dòng)的影響，存款利它的市價(jià)受銀行存款利息率變動(dòng)的影響，存款利息率下跌時(shí)，債券價(jià)格一般要上升。由于銀行存息率下跌時(shí)，債

32、券價(jià)格一般要上升。由于銀行存款利率不經(jīng)常變動(dòng)；因而債券的價(jià)格也不經(jīng)常大款利率不經(jīng)常變動(dòng)；因而債券的價(jià)格也不經(jīng)常大起大落，而股票的價(jià)格與面值沒有直接聯(lián)系。起大落，而股票的價(jià)格與面值沒有直接聯(lián)系。 整理課件5借款借款p 借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及向其他單借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及向其他單位借入的資金，包括位借入的資金，包括信用貸款、抵押貸款和信托信用貸款、抵押貸款和信托貸款貸款等，主要用于固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資。等，主要用于固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資。n信貸收緊之際 銀行授信變臉信托貸款 【2006.05.29 】 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) p現(xiàn)代企業(yè)既可以向國(guó)內(nèi)的政策性銀行、商業(yè)銀行、現(xiàn)代企業(yè)

33、既可以向國(guó)內(nèi)的政策性銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，也可以通過(guò)一定途徑非銀行金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，也可以通過(guò)一定途徑向世界銀行、國(guó)際金融公司、國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)、亞向世界銀行、國(guó)際金融公司、國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)、亞洲銀行等申請(qǐng)貸款。洲銀行等申請(qǐng)貸款。整理課件6租賃籌資租賃籌資p 租賃是指出租人以租賃方式將出租物租給承租人，租賃是指出租人以租賃方式將出租物租給承租人，承租人以交納租金的方式取得租賃物的使用權(quán)，承租人以交納租金的方式取得租賃物的使用權(quán)，在租賃期間出租人仍保持出租物的所有權(quán)，并于在租賃期間出租人仍保持出租物的所有權(quán)，并于租賃期滿收回出租物的一種經(jīng)濟(jì)行為。租賃已成租賃期滿收回出租物的一種經(jīng)濟(jì)行為

34、。租賃已成為現(xiàn)代企業(yè)籌資的一種重要方式?，F(xiàn)代租賃有融為現(xiàn)代企業(yè)籌資的一種重要方式?，F(xiàn)代租賃有融資租賃、經(jīng)營(yíng)租賃、平衡租賃（出售回租）三種資租賃、經(jīng)營(yíng)租賃、平衡租賃（出售回租）三種籌資方式。籌資方式。整理課件二、資金籌措原則二、資金籌措原則 1確保資金合理需要量確保資金合理需要量。確保擬建項(xiàng)目。確保擬建項(xiàng)目合理資金需要量，是從財(cái)力上保證項(xiàng)目建合理資金需要量，是從財(cái)力上保證項(xiàng)目建設(shè)順利進(jìn)行的基本條件，也是建設(shè)資金籌設(shè)順利進(jìn)行的基本條件，也是建設(shè)資金籌措的首要原則。如果籌集不到資金，項(xiàng)目措的首要原則。如果籌集不到資金，項(xiàng)目再好也難以付諸實(shí)現(xiàn)，但資金過(guò)剩也會(huì)影再好也難以付諸實(shí)現(xiàn)，但資金過(guò)剩也會(huì)影響資金

35、的使用效果。響資金的使用效果。整理課件 2確保資金按時(shí)供應(yīng)確保資金按時(shí)供應(yīng)。資金的籌措不僅要。資金的籌措不僅要從數(shù)量上保證項(xiàng)目建設(shè)正常的合理需要，從數(shù)量上保證項(xiàng)目建設(shè)正常的合理需要，同時(shí)還要充分估量資金供應(yīng)時(shí)間上的協(xié)調(diào)同時(shí)還要充分估量資金供應(yīng)時(shí)間上的協(xié)調(diào)一致。因?yàn)樵陧?xiàng)目建設(shè)全過(guò)程中所需資金一致。因?yàn)樵陧?xiàng)目建設(shè)全過(guò)程中所需資金在時(shí)間上是不均衡的，因此，必須考慮籌在時(shí)間上是不均衡的，因此，必須考慮籌資供應(yīng)的時(shí)效性原則。資供應(yīng)的時(shí)效性原則。例如，建設(shè)期例如，建設(shè)期3年：年：20%，40%，40% 整理課件 3籌資費(fèi)用要適當(dāng)籌資費(fèi)用要適當(dāng)。無(wú)論哪一種籌資渠道、。無(wú)論哪一種籌資渠道、籌資方式，籌資總是要

36、付出一定的代價(jià)?；I資方式，籌資總是要付出一定的代價(jià)。因此，在籌集項(xiàng)目資金時(shí)，要充分考慮籌因此，在籌集項(xiàng)目資金時(shí)，要充分考慮籌資費(fèi)用（利息），計(jì)算資金成本的高低，資費(fèi)用（利息），計(jì)算資金成本的高低，使得項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況處于有利地位，與此使得項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況處于有利地位，與此同時(shí)，還必須充分考慮項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大同時(shí)，還必須充分考慮項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，充分估量項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)上的安全性。因?yàn)樾?，充分估量?xiàng)目經(jīng)營(yíng)上的安全性。因?yàn)橘Y金成本的高低與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小具有一資金成本的高低與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小具有一定的相關(guān)性。定的相關(guān)性。整理課件 三、資金成本與籌資方案優(yōu)化三、資金成本與籌資方案優(yōu)化p資金成本（資金成本（Cost

37、 of Capital）就是工程項(xiàng)目?。┚褪枪こ添?xiàng)目取得和使用資金而支付的各種費(fèi)用。它包括得和使用資金而支付的各種費(fèi)用。它包括資金占資金占用費(fèi)用用費(fèi)用和和資金籌集資金籌集費(fèi)用。股利、利息等屬于占用費(fèi)用。股利、利息等屬于占用費(fèi)用，占用費(fèi)用主要包括費(fèi)用，占用費(fèi)用主要包括資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值和投資者和投資者要考慮的投資要考慮的投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬兩部分。兩部分。p計(jì)算計(jì)算 整理課件籌資方案優(yōu)化籌資方案優(yōu)化p不同來(lái)源的資金成本不同，某個(gè)組合資金成本最低，不同來(lái)源的資金成本不同，某個(gè)組合資金成本最低，則實(shí)現(xiàn)了籌資方案優(yōu)化。指加權(quán)平均成本最低。則實(shí)現(xiàn)了籌資方案優(yōu)化。指加權(quán)平均成本最低。p注意：便宜的并

38、不是越多越好，每種來(lái)源的資金成本注意：便宜的并不是越多越好，每種來(lái)源的資金成本會(huì)隨著所占比重會(huì)隨著所占比重 而而 ；p如：長(zhǎng)貸如：長(zhǎng)貸vs股票，一般長(zhǎng)貸成本股票，一般長(zhǎng)貸成本RL,R0R,KL ，R0 RRL,R0R,KL ，R0 說(shuō)明，說(shuō)明，R0與與R的差被的差被KL/K0杠桿放大；杠桿放大；KL/K債務(wù)比債務(wù)比結(jié)論：結(jié)論：R0IRR=13%12%Tp=1350/230=5.876年所以項(xiàng)目可行！整理課件計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)金流量注意問(wèn)題：計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)金流量注意問(wèn)題：1.沉沒成本沉沒成本 Sunk Costs不是項(xiàng)目的現(xiàn)金流；不是項(xiàng)目的現(xiàn)金流；過(guò)去已經(jīng)發(fā)生的，與當(dāng)前項(xiàng)目決策無(wú)關(guān)的成本支出。過(guò)去已經(jīng)發(fā)生的

39、，與當(dāng)前項(xiàng)目決策無(wú)關(guān)的成本支出。過(guò)去買了一套設(shè)備，本項(xiàng)目中用不上了。購(gòu)置該項(xiàng)目過(guò)去買了一套設(shè)備，本項(xiàng)目中用不上了。購(gòu)置該項(xiàng)目的成本即為沉沒成本。不能作為本項(xiàng)目的現(xiàn)金流出。的成本即為沉沒成本。不能作為本項(xiàng)目的現(xiàn)金流出。整理課件2.機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本Opportunity costs是本項(xiàng)目之外的是本項(xiàng)目之外的其他方案的最大收益，要記入現(xiàn)金流；其他方案的最大收益，要記入現(xiàn)金流；如某材料倉(cāng)庫(kù)可賣如某材料倉(cāng)庫(kù)可賣60萬(wàn)元，即機(jī)會(huì)成本萬(wàn)元，即機(jī)會(huì)成本替自己打工的老板其人力資源的機(jī)會(huì)成本是替自己打工的老板其人力資源的機(jī)會(huì)成本是替別人打工的最高收入。替別人打工的最高收入。整理課件 2現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金

40、流量表（自有資金）p自有資金現(xiàn)金流量表是從投資者角度看問(wèn)題，以自有資金現(xiàn)金流量表是從投資者角度看問(wèn)題，以投資者的出資額作為計(jì)算基礎(chǔ)，把借款本金和利投資者的出資額作為計(jì)算基礎(chǔ)，把借款本金和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計(jì)算自有資金財(cái)務(wù)內(nèi)息支付作為現(xiàn)金流出，用以計(jì)算自有資金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目自部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目自有資金的盈利能力。有資金的盈利能力。 p從所有者的角度，分析所有者的投資效益情況。從所有者的角度，分析所有者的投資效益情況。整理課件p一般投資者在投資決策時(shí)，都對(duì)投資應(yīng)能一般投資者在投資決策時(shí)，都對(duì)投資應(yīng)能獲得的收益水平有一個(gè)最低期望值，即目獲

41、得的收益水平有一個(gè)最低期望值，即目標(biāo)收益率。計(jì)算所得的自有資金財(cái)務(wù)內(nèi)部標(biāo)收益率。計(jì)算所得的自有資金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于該目標(biāo)收益率，是投資收益率大于或等于該目標(biāo)收益率，是投資者決定投資的必要條件。者決定投資的必要條件。 整理課件現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 （自有資本）（自有資本）整理課件項(xiàng)目自有資金項(xiàng)目自有資金(資本金資本金)現(xiàn)金流量計(jì)算現(xiàn)金流量計(jì)算p與全投資現(xiàn)金流量的主要區(qū)別：與全投資現(xiàn)金流量的主要區(qū)別：n前者前者n將借款作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流入；將借款作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流入；n還本付息作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流出。還本付息作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流出。整理課件例（在上例的基礎(chǔ)上）某項(xiàng)目總投資某項(xiàng)目總投資1350萬(wàn)元，其中

42、固定資產(chǎn)投資萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資1000萬(wàn)元，流動(dòng)資金萬(wàn)元，流動(dòng)資金350萬(wàn)元，均于第一年初投入使萬(wàn)元，均于第一年初投入使用，當(dāng)年建成投產(chǎn)，生產(chǎn)期用，當(dāng)年建成投產(chǎn)，生產(chǎn)期10年，每年銷售收入年，每年銷售收入800萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本400萬(wàn)元，銷售稅金及附萬(wàn)元，銷售稅金及附加加80萬(wàn)元，固定資產(chǎn)投資全部形成原值，采用直萬(wàn)元，固定資產(chǎn)投資全部形成原值，采用直線折舊，折舊期線折舊，折舊期10年，殘值率年，殘值率5%，所得稅率，所得稅率40%。i0=12%,Tb=6年年p固定資產(chǎn)投資中固定資產(chǎn)投資中50%是長(zhǎng)期貸款，借款期是長(zhǎng)期貸款，借款期10年，年，年利率年利率8%，采用等額還本法，

43、付當(dāng)期利息。，采用等額還本法，付當(dāng)期利息。p流動(dòng)資金投資的流動(dòng)資金投資的40%為借款，借款利率為借款，借款利率5%，第，第10年末，一次還本，每年支付相應(yīng)利息（等額利年末，一次還本，每年支付相應(yīng)利息（等額利息）息）整理課件全部投資現(xiàn)金流量圖（回顧）全部投資現(xiàn)金流量圖（回顧）-135019 10230630整理課件1. 初現(xiàn)金流量初現(xiàn)金流量(0時(shí)點(diǎn)時(shí)點(diǎn))萬(wàn)元萬(wàn)元CI:銀行借款：銀行借款： 固定資產(chǎn)投資借款固定資產(chǎn)投資借款 500 流動(dòng)資金借款流動(dòng)資金借款 140 CO: 固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資 1000 流動(dòng)資金流動(dòng)資金 350凈現(xiàn)金流量：凈現(xiàn)金流量：_固定資產(chǎn)投資中自有固定資產(chǎn)投資中自有500 _流動(dòng)資金投資中自有流動(dòng)資金投資中自有210即即NCF= -710整理課件2. 生產(chǎn)期現(xiàn)金流量生產(chǎn)期現(xiàn)金流量 萬(wàn)元萬(wàn)元現(xiàn)金流入：銷售收入現(xiàn)金流入：銷售收入(1-10年年) 800現(xiàn)金流出：現(xiàn)金流出：經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本 (1-10年年) 400銷