利金融風險管理率風險管理(1)

1、第第8章章 利率風險管理利率風險管理本章要點本章要點主要內(nèi)容主要內(nèi)容- -利率風險的種類（重點掌握）利率風險的種類（重點掌握）- -利率風險的度量（重點掌握）利率風險的度量（重點掌握）- - 利率風險管理工具（掌握）利率風險管理工具（掌握）- - 利率風險管理策略（了解）利率風險管理策略（了解）第一節(jié) 利率風險概述利率風險的定義利率風險的定義 利率風險的定義：在利率市場化條件下，由于利率風險的定義：在利率市場化條件下，由于利率波動而引起的金融機構(gòu)資產(chǎn)、負債和表外利率波動而引起的金融機構(gòu)資產(chǎn)、負債和表外頭寸市場價值的變化，從而導(dǎo)致金融機構(gòu)市場頭寸市場價值的變化，從而導(dǎo)致金融機構(gòu)市場價值和所有者權(quán)

2、益損失的可能性價值和所有者權(quán)益損失的可能性利率風險的定義利率風險的定義v建設(shè)銀行建設(shè)銀行20132013年資產(chǎn)負債表年資產(chǎn)負債表v表外頭寸表外頭寸 表外業(yè)務(wù)（表外業(yè)務(wù)（Off-Balance Sheet Activities，OBS），是），是指商業(yè)銀行所從事的，按照通行的會計準則不列入資指商業(yè)銀行所從事的，按照通行的會計準則不列入資產(chǎn)負債表內(nèi)，不影響其資產(chǎn)負債總額，但能影響銀行產(chǎn)負債表內(nèi)，不影響其資產(chǎn)負債總額，但能影響銀行當期損益，改變銀行資產(chǎn)報酬率的經(jīng)營活動當期損益，改變銀行資產(chǎn)報酬率的經(jīng)營活動利率風險的成因利率風險的成因v1 1、利率水平的預(yù)測和控制的不確定性、利率水平的預(yù)測和控制的不確

3、定性 商業(yè)銀行定價能力受到限制，必須與市場利率水商業(yè)銀行定價能力受到限制，必須與市場利率水平保持一致平保持一致v2 2、資產(chǎn)負債的期限結(jié)構(gòu)不對稱性、資產(chǎn)負債的期限結(jié)構(gòu)不對稱性利率風險的成因利率風險的成因v3 3、商業(yè)銀行為保持流動性而導(dǎo)致利率風險、商業(yè)銀行為保持流動性而導(dǎo)致利率風險v4 4、非利息收入業(yè)務(wù)對利率變化越來越敏感、非利息收入業(yè)務(wù)對利率變化越來越敏感 非利息收入指商業(yè)銀行除利差收入之外的營業(yè)收入，非利息收入指商業(yè)銀行除利差收入之外的營業(yè)收入，主要是中間業(yè)務(wù)收入和咨詢、投資等活動產(chǎn)生的收入主要是中間業(yè)務(wù)收入和咨詢、投資等活動產(chǎn)生的收入利率風險的類型利率風險的類型一一、重新定價、重新定價

4、風險風險（Reprising Risk）二二、收益曲線風險收益曲線風險( (Yield Curve Risk) )三三、基準、基準風險風險（Basis Risk）四四、內(nèi)含選擇權(quán)、內(nèi)含選擇權(quán)風險風險（Embeded Option Risk）五、成熟期不相匹配的風險（五、成熟期不相匹配的風險（Maturity-Mismatch Risk）六、凈利息頭寸風險（六、凈利息頭寸風險（Net Interest Position Risk）利率風險的類型利率風險的類型一、重新定價風險（一、重新定價風險（Reprising Risk）v定義：又稱為期限錯配風險，指由于銀行資產(chǎn)與定義：又稱為期限錯配風險，指由

5、于銀行資產(chǎn)與負債到期日的不同（對固定利率而言）或是重新負債到期日的不同（對固定利率而言）或是重新定價的時間不同（對浮動利率而言）而產(chǎn)生的風定價的時間不同（對浮動利率而言）而產(chǎn)生的風險險資產(chǎn)資產(chǎn)負債負債現(xiàn)金現(xiàn)金 100100活期存款活期存款 100100半年期貸款半年期貸款 1001003 3年期借款年期借款 1001001010年期貸款年期貸款 100100所有者權(quán)益所有者權(quán)益 100100總額總額 300300總額總額 300300利率風險的類型利率風險的類型利率風險類型利率風險類型二、收益率曲線風險二、收益率曲線風險( (Yield Curve Risk)v收益率曲線是將各種期限不同的債券

6、收益率用一收益率曲線是將各種期限不同的債券收益率用一條線在圖表上連接起來而形成的曲線條線在圖表上連接起來而形成的曲線v收益率曲線風險是指由于收益曲線斜率的變化導(dǎo)收益率曲線風險是指由于收益曲線斜率的變化導(dǎo)致期限不同的兩種債券的收益率之間的差幅發(fā)生致期限不同的兩種債券的收益率之間的差幅發(fā)生變化而產(chǎn)生的風險變化而產(chǎn)生的風險利率風險類型利率風險類型三、基本點風險三、基本點風險（Basis Risk）v在計算資產(chǎn)收益和負債成本時，采用了不同類別的在計算資產(chǎn)收益和負債成本時，采用了不同類別的基準利率，當基準利率的調(diào)整不一致時造成的風險基準利率，當基準利率的調(diào)整不一致時造成的風險叫做基本點風險，又叫基準風險

7、叫做基本點風險，又叫基準風險v表現(xiàn)形式：表現(xiàn)形式： 存貸款利率波動不一致存貸款利率波動不一致 短期存貸款利差波動與長期存貸款利差波動不一致短期存貸款利差波動與長期存貸款利差波動不一致利率風險的類型利率風險的類型四、內(nèi)含選擇權(quán)風險四、內(nèi)含選擇權(quán)風險（Embeded Option Risk）v在存貸款合同中隱含著客戶的選擇權(quán)，即客戶可在存貸款合同中隱含著客戶的選擇權(quán)，即客戶可根據(jù)意愿選擇是否提前歸還貸款本息、提前支取根據(jù)意愿選擇是否提前歸還貸款本息、提前支取存款，而商業(yè)銀行對此只能被動應(yīng)對存款，而商業(yè)銀行對此只能被動應(yīng)對五、成熟期不相匹配的風險五、成熟期不相匹配的風險（Maturity-Misma

8、tch Risk）六、凈利息頭寸風險（六、凈利息頭寸風險（Net Interest Position Risk） 凈利息頭寸凈利息頭寸 = 生息資產(chǎn)總額生息資產(chǎn)總額 有息負債總額有息負債總額利率風險的類型利率風險的類型第二節(jié)第二節(jié) 利率風險的度量利率風險的度量利率風險的度量利率風險的度量v利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法以銀行資產(chǎn)、負債的以銀行資產(chǎn)、負債的賬賬面價值面價值為基礎(chǔ)，討論利率對凈利息收入的影響為基礎(chǔ)，討論利率對凈利息收入的影響v持續(xù)期缺口度量法持續(xù)期缺口度量法以銀行資產(chǎn)、負債的以銀行資產(chǎn)、負債的市場價市場價值值為基礎(chǔ)，分析了利率變動對資產(chǎn)和負債市場價值為基礎(chǔ)，分析了利率變動

9、對資產(chǎn)和負債市場價值的沖擊及其對凈值的影響的沖擊及其對凈值的影響v動態(tài)模擬分析度量法動態(tài)模擬分析度量法模擬利率的未來走勢模擬利率的未來走勢及其及其對現(xiàn)金流量的影響，從利率變化對收益和經(jīng)濟價值對現(xiàn)金流量的影響，從利率變化對收益和經(jīng)濟價值的潛在影響進行詳細的評估的潛在影響進行詳細的評估利率敏感性缺口度量法及管理策略利率敏感性缺口度量法及管理策略利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法一、利率敏感性缺口度量法定義一、利率敏感性缺口度量法定義v由于金融機構(gòu)賬面利息收入與利息支出隨利率水由于金融機構(gòu)賬面利息收入與利息支出隨利率水平變化，利率平變化，利率敏感性敏感性缺口度量法衡量缺口度量法衡量某一特定期某

10、一特定期間內(nèi)間內(nèi)銀行凈利息收入對市場利率的敏感程度銀行凈利息收入對市場利率的敏感程度（一）利率敏感性負債與利率敏感性資產(chǎn)（一）利率敏感性負債與利率敏感性資產(chǎn)v定義：指在一定時期內(nèi)到期或需要重定價的資產(chǎn)定義：指在一定時期內(nèi)到期或需要重定價的資產(chǎn)和負債和負債v主要包括浮動利率的資產(chǎn)和負債、短期貸款和證主要包括浮動利率的資產(chǎn)和負債、短期貸款和證券等券等利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法資產(chǎn)資產(chǎn)負債負債現(xiàn)金現(xiàn)金 100100活期存款活期存款 100100半年期貸款半年期貸款 1001003 3年期存款年期存款 1501501010年期貸款年期貸款 100100所有者權(quán)益所有者權(quán)益 50 50總額

11、總額 300300總額總額 300300 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法（二）利率敏感性缺口（二）利率敏感性缺口v利率敏感性缺口利率敏感性缺口（RSG） 利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性資產(chǎn)（RSA)利率敏感性負債（利率敏感性負債（RSL）v利率敏感性缺口用于衡量金融機構(gòu)凈利息收入對市場利率敏感性缺口用于衡量金融機構(gòu)凈利息收入對市場利率的敏感程度利率的敏感程度v資金缺口有三種狀態(tài)：正缺口、零缺口和負缺口資金缺口有三種狀態(tài)：正缺口、零缺口和負缺口 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法v利率變化時，不同定價缺口的利息收入、利息利率變化時，不同定價缺口的利息收入、利息支出以及凈利息收入的變化支

12、出以及凈利息收入的變化 GAP GAP利率利率變化變化利息利息收入收入利息利息支出支出凈利息凈利息收入收入正缺口正缺口 0 0 0 0 負缺口負缺口 0 0 0 0 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法凈利息收入凈利息收入= =總利息收入總利息收入- -總利息支出總利息支出總利息收入總利息收入= = 利率敏感型資產(chǎn)收入利率敏感型資產(chǎn)收入+ +非利率敏感型資產(chǎn)收入非利率敏感型資產(chǎn)收入 = = 敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)* *R1 + R1 + 非敏感資產(chǎn)非敏感資產(chǎn)* *R2R2總利息支出總利息支出= = 利率敏感型負債支出利率敏感型負債支出+ +非利率敏感型負債支出非利率敏感型負債支出 = = 敏感負

13、債敏感負債* *R3 + R3 + 非敏感負債非敏感負債* *R4R4凈利息收入凈利息收入=(=(敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)* *R1+R1+非敏感資產(chǎn)非敏感資產(chǎn)* *R2)(R2)(敏感負債敏感負債* *R3+R3+非敏感負債非敏感負債* *R4)R4)= = 敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)* *R1-R1-敏感負債敏感負債* *R3 + R3 + 非敏感資產(chǎn)非敏感資產(chǎn)* *R2 -R2 -非敏感負債非敏感負債* *R4R4= = 敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)* *R1-R1-敏感負債敏感負債* *R3 + MR3 + M利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法原凈利息收入原凈利息收入= = 敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)* *R1- R1

14、- 敏感負債敏感負債* *R3 + M R3 + M 新凈利息收入新凈利息收入= = 敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)* *(R1+X)- (R1+X)- 敏感負債敏感負債* *(R3+X) + M(R3+X) + M= = 敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)* *R1+R1+敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)* *X- X- 敏感負債敏感負債* *R3 - R3 - 敏感負債敏感負債* *X +M X +M = = 敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)* *R1 -R1 -敏感負債敏感負債* *R3 + M + (R3 + M + (敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)- -敏感負債敏感負債) )* *X X = = 原凈利息收入原凈利息收入 +( +(敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn) - - 敏

15、感負債敏感負債) )* *X X 設(shè)利率變動為設(shè)利率變動為X%X%利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法v 假設(shè)假設(shè)X%0X%0v 當當GAP=GAP=敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)- - 敏感負債敏感負債=0=0( (敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)- -敏感負債敏感負債) )* *X = 0X = 0，新凈利息收入，新凈利息收入 = = 原凈利息收入原凈利息收入 v 當當GAP=GAP=敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)- - 敏感負債敏感負債00( (敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)- - 敏感負債敏感負債) )* *X 0X 0，新凈利息收入，新凈利息收入 原凈利息收入原凈利息收入 v 當當GAP=GAP=敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)- - 敏感負債敏感負債

16、00( (敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)- - 敏感負債敏感負債) )* *X 0X 0，新凈利息收入，新凈利息收入 原凈利息收入原凈利息收入 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法（三）利率敏感性比率（三）利率敏感性比率v利率敏感性比率利率敏感性比率(RSR) 利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性資產(chǎn)(RSA)/ /利率敏感性負債利率敏感性負債(RSL)v利率敏感性比率用于比較不同銀行之間的利率風險利率敏感性比率用于比較不同銀行之間的利率風險 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法v利率敏感性缺口與利率敏感性比率的關(guān)系：利率敏感性缺口與利率敏感性比率的關(guān)系： 缺口為缺口為0 0，比率為，比率為1 1 缺口為正，比

17、率大于缺口為正，比率大于1 1 缺口為負，比率小于缺口為負，比率小于1 1 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法二、利率敏感性缺口的計算二、利率敏感性缺口的計算 （一）基本缺口計算法（一）基本缺口計算法（二）標準化缺口計算法（二）標準化缺口計算法（三）期限級距計算法（三）期限級距計算法利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法（一）基本缺口計算法（一）基本缺口計算法vStep 1:設(shè)定一個考察期，將資產(chǎn)和負債到期期限設(shè)定一個考察期，將資產(chǎn)和負債到期期限與考察期相對比，找出利率敏感性資產(chǎn)和負債與考察期相對比，找出利率敏感性資產(chǎn)和負債vStep 2:將考察期內(nèi)敏感性資產(chǎn)總額與敏感性負債將考察期內(nèi)

18、敏感性資產(chǎn)總額與敏感性負債總額相減，得到基本缺口總額相減，得到基本缺口 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法（二）標準化缺口計算法（二）標準化缺口計算法vStep 1:設(shè)定一個期限，判斷出敏感性資產(chǎn)和敏感性設(shè)定一個期限，判斷出敏感性資產(chǎn)和敏感性負債負債vStep 2:計算出敏感性資產(chǎn)和敏感性負債的利率相對計算出敏感性資產(chǎn)和敏感性負債的利率相對于基準利率的變動率于基準利率的變動率vStep 3:計算出敏感性資產(chǎn)與敏感性負債利率變動額計算出敏感性資產(chǎn)與敏感性負債利率變動額的差額的差額利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法Example 某銀行某銀行90天到期的短期貸款為天到期的短期貸款為30

19、000萬美元，萬美元，CDs為為20000萬美元，均以萬美元，均以90天國庫券利率為基準利率。天國庫券利率為基準利率。當國庫券利率上升為當國庫券利率上升為10%時，該行短期貸款利率時，該行短期貸款利率上升為上升為7%，CDs利率上升為利率上升為10%求：該行標準化缺口值求：該行標準化缺口值利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法（三）期限極距計算法（三）期限極距計算法vStep 1:設(shè)定不同的到期日，根據(jù)不同期限內(nèi)的敏設(shè)定不同的到期日，根據(jù)不同期限內(nèi)的敏感資產(chǎn)和敏感負債分別計算出敏感性缺口感資產(chǎn)和敏感負債分別計算出敏感性缺口( (計算基計算基本缺口本缺口) )vStep 2:將缺口值相加，得到

20、累積缺口（將基本缺將缺口值相加，得到累積缺口（將基本缺口累加）口累加）利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法Example期限級距期限級距 敏感性敏感性資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額敏感性敏感性負債總額負債總額敏感性敏感性缺口缺口累計累計缺口缺口1 1個月內(nèi)個月內(nèi) $40 $40$30$301-31-3月月 120 1201601603-63-6月月 85 8565656-96-9月月 280 2802502509-129-12月月 455 455395395利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法三、利率敏感性缺口度量法的實際應(yīng)用三、利率敏感性缺口度量法的實際應(yīng)用 編制編制“缺口分析報告缺口分析報告”

21、GAP Reports 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法vStep 1:以某一時點銀行的資產(chǎn)負債表為依據(jù)，將一以某一時點銀行的資產(chǎn)負債表為依據(jù)，將一定期間（一般為一年）的總跨度劃分為若干個相對定期間（一般為一年）的總跨度劃分為若干個相對較短的期間段較短的期間段vStep 2:把商業(yè)銀行所有的利率敏感性（需要重新定把商業(yè)銀行所有的利率敏感性（需要重新定價的）資產(chǎn)和負債歸入相應(yīng)的時間段，對于固定利價的）資產(chǎn)和負債歸入相應(yīng)的時間段，對于固定利率且期限在一年以上的資產(chǎn)和負債則單獨歸類考察率且期限在一年以上的資產(chǎn)和負債則單獨歸類考察vStep 3:觀察不同時間段的利率敏感性缺口觀察不同時間段的利

22、率敏感性缺口利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法Example 中國建設(shè)銀行中國建設(shè)銀行2013年度利率敏感性缺口分析年度利率敏感性缺口分析利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法根據(jù)報告采用不同的管理策略根據(jù)報告采用不同的管理策略 - - 積極管理策略積極管理策略 - - 被動管理策略被動管理策略 利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理策略（1 1）積極管理策略：商業(yè)銀行通過采取恰當?shù)男袆樱┓e極管理策略：商業(yè)銀行通過采取恰當?shù)男袆?，利用利率變動來獲取更大的凈利息收入，利用利率變動來獲取更大的凈利息收入v操作方式：操作方式： 預(yù)測利率的變動方向預(yù)測利率的變動方向 根據(jù)實際情況調(diào)整資產(chǎn)負債

23、結(jié)構(gòu)根據(jù)實際情況調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu) 利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理策略利率變化時，不同定價缺口的利息收入、利息支利率變化時，不同定價缺口的利息收入、利息支出以及凈利息收入的變化出以及凈利息收入的變化 GAP GAP利率利率變化變化利息利息收入收入利息利息支出支出凈利息凈利息收入收入正缺口正缺口 0 0 0 0 負缺口負缺口 0 0 0 0 利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理策略利率預(yù)期變化利率預(yù)期變化 最有利的最有利的敏感性缺口狀態(tài)敏感性缺口狀態(tài)應(yīng)采取的措施應(yīng)采取的措施市場利率上升市場利率上升 正缺口正缺口增加利率敏感性資產(chǎn)增加利率敏感性資產(chǎn)減少利率敏感性負債減少利率敏感性負債市

24、場利率下降市場利率下降 負缺口負缺口減少利率敏感性資產(chǎn)減少利率敏感性資產(chǎn)增加利率敏感性負債增加利率敏感性負債利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口（利率敏感性缺口（RSGRSG） 利率敏感性資產(chǎn)（利率敏感性資產(chǎn)（RSA)RSA)利率敏感性負債（利率敏感性負債（RSLRSL）v調(diào)整缺口敏感性的具體方式：調(diào)整缺口敏感性的具體方式：1.1.改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加短期資產(chǎn)，減少長期資產(chǎn)改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加短期資產(chǎn)，減少長期資產(chǎn)2.2.改變負債結(jié)構(gòu)，減少短期負債，增加長期負債改變負債結(jié)構(gòu)，減少短期負債，增加長期負債3.3.以長期負債增加短期資產(chǎn)以長期負債增加短期資產(chǎn)4.4.減少長期資產(chǎn)，償

25、還短期負債減少長期資產(chǎn)，償還短期負債5.5.以固定利率交換浮動利率的掉期合同或其他表外以固定利率交換浮動利率的掉期合同或其他表外業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理策略（2 2）被動管理策略（）被動管理策略（Immunization Strategy）：采）：采用零缺口（完全免疫）或微缺口用零缺口（完全免疫）或微缺口“部分免疫部分免疫”的的方式避免利率風險方式避免利率風險 利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理法評價利率敏感性缺口管理法評價v 1. 1.忽視了市場價值效應(yīng)忽視了市場價值效應(yīng) 利率變動除了會影響以賬面價值計價的凈利息收利率變動除了會影響以賬面價

26、值計價的凈利息收入外，還會影響資產(chǎn)和負債的市場價值。而該價入外，還會影響資產(chǎn)和負債的市場價值。而該價模型忽視了利率變動對市場價值的影響。模型忽視了利率變動對市場價值的影響。 利率的變動可能導(dǎo)致某筆貸款成為不良資產(chǎn)，商利率的變動可能導(dǎo)致某筆貸款成為不良資產(chǎn)，商業(yè)銀行要么計提貸款損失準備金，要么直接核銷業(yè)銀行要么計提貸款損失準備金，要么直接核銷。但利率敏感型缺口模型卻無法考慮這些事實。但利率敏感型缺口模型卻無法考慮這些事實。v2.2.過于籠統(tǒng)，主觀性強過于籠統(tǒng)，主觀性強 對資產(chǎn)負債重新定價期限的選擇取決于管理者的對資產(chǎn)負債重新定價期限的選擇取決于管理者的主觀判斷。對同一資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)來計算不主觀

27、判斷。對同一資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)來計算不同期限的利率敏感性缺口，可能得到相反的結(jié)同期限的利率敏感性缺口，可能得到相反的結(jié)論，這使得風險管理者難以做出決策。同時，論，這使得風險管理者難以做出決策。同時，忽視了各個時間段內(nèi)資產(chǎn)和負債的具體分布信忽視了各個時間段內(nèi)資產(chǎn)和負債的具體分布信息。息。GAPGAPt tt+nt+n，不同的，不同的n n所導(dǎo)致的問題所導(dǎo)致的問題 利率敏感性缺口管理法評價利率敏感性缺口管理法評價v3.3.資金回流問題資金回流問題 在該模型中，假定所有的非利率敏感性資產(chǎn)或負在該模型中，假定所有的非利率敏感性資產(chǎn)或負債在規(guī)定的期限時間內(nèi)均未到期債在規(guī)定的期限時間內(nèi)均未到期v現(xiàn)實中，銀行

28、一方面不斷吸收與支付存款，另一現(xiàn)實中，銀行一方面不斷吸收與支付存款，另一方面不斷發(fā)放和收回消費與抵押貸款，此外實際方面不斷發(fā)放和收回消費與抵押貸款，此外實際上所有長期貸款每個月至少向銀行償還一定的本上所有長期貸款每個月至少向銀行償還一定的本金。因此銀行能夠?qū)⑦@筆從傳統(tǒng)抵押貸款中收到金。因此銀行能夠?qū)⑦@筆從傳統(tǒng)抵押貸款中收到的回流資金以市場利率進行再投資，所以這種回的回流資金以市場利率進行再投資，所以這種回流資金是利率敏感性的。流資金是利率敏感性的。vGAPGAPt tt+n t+n ,n,n內(nèi)的現(xiàn)金流問題內(nèi)的現(xiàn)金流問題 利率敏感性缺口管理法評價利率敏感性缺口管理法評價v4.4.忽視了表外業(yè)務(wù)所

29、產(chǎn)生的現(xiàn)金流忽視了表外業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流v利率敏感型缺口模型中所包括的利率敏感性資產(chǎn)利率敏感型缺口模型中所包括的利率敏感性資產(chǎn)與負債，都僅僅指資產(chǎn)負債表上所包含的資產(chǎn)與與負債，都僅僅指資產(chǎn)負債表上所包含的資產(chǎn)與負債，而利率的變動也會影響表外業(yè)務(wù)現(xiàn)金流。負債，而利率的變動也會影響表外業(yè)務(wù)現(xiàn)金流。v金融機構(gòu)很可能運用利率期權(quán)合同來規(guī)避利率風金融機構(gòu)很可能運用利率期權(quán)合同來規(guī)避利率風險的變動，隨著利率的變動這些期權(quán)合同也會產(chǎn)險的變動，隨著利率的變動這些期權(quán)合同也會產(chǎn)生一系列現(xiàn)金流，而這些現(xiàn)金流在重定價模型中生一系列現(xiàn)金流，而這些現(xiàn)金流在重定價模型中被忽略了。被忽略了。利率敏感性缺口管理法評價利率敏感

30、性缺口管理法評價持續(xù)期缺口度量法和管理策略持續(xù)期缺口度量法和管理策略久期的概念久期的概念 久期（久期（durationduration）也稱為持續(xù)期，是美國經(jīng)濟）也稱為持續(xù)期，是美國經(jīng)濟學(xué)家學(xué)家Frederick MacaulayFrederick Macaulay于于19361936年首先提出的。年首先提出的。與到期期限比，久期是一種更準確地測定資產(chǎn)和與到期期限比，久期是一種更準確地測定資產(chǎn)和負債敏感度的方法。因為它不僅考慮了資產(chǎn)（或負債敏感度的方法。因為它不僅考慮了資產(chǎn)（或負債）的到期期限問題，還考慮到了每筆現(xiàn)金流負債）的到期期限問題，還考慮到了每筆現(xiàn)金流的情況。的情況。一、持續(xù)期（久期）

31、的概念一、持續(xù)期（久期）的概念 從時間上：久期是債券的平均到期時間從時間上：久期是債券的平均到期時間 久期是（生息）債券在未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的時間的加久期是（生息）債券在未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的時間的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)是當期現(xiàn)金流的現(xiàn)值在債券當前權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)是當期現(xiàn)金流的現(xiàn)值在債券當前價格中所占的比重價格中所占的比重久期的概念久期的概念從功能上：反映對一項投資的平均收回時間從功能上：反映對一項投資的平均收回時間 反映未來利率水平變動對債券價格的影響程度，即久反映未來利率水平變動對債券價格的影響程度，即久期反應(yīng)債券價格對利率風險的敏感度期反應(yīng)債券價格對利率風險的敏感度 提問：久期越長越好提問：久期越長越

32、好 or or 久期越短越好？久期越短越好？久期的概念久期的概念貸款的久期貸款的久期Examplev銀行發(fā)放一筆金額為銀行發(fā)放一筆金額為10001000元的元的1 1年期貸款。假設(shè)貸款年期貸款。假設(shè)貸款利率為利率為12%12%，年初發(fā)放貸款，要求在，年初發(fā)放貸款，要求在6 6月底時償還一月底時償還一半本金，另外一半在年底時付清。利息每半本金，另外一半在年底時付清。利息每6 6個月支付個月支付一次。一次。求：求：1 1、在、在6 6月底和年底銀行從貸款中收到的現(xiàn)金流？月底和年底銀行從貸款中收到的現(xiàn)金流？2 2、哪一筆現(xiàn)金流更重要？如何體現(xiàn)這種相對重要性？、哪一筆現(xiàn)金流更重要？如何體現(xiàn)這種相對重要

33、性？3 3、銀行何時能收回貸款成本？、銀行何時能收回貸款成本？問題問題1 1：在：在6 6月底和年底銀行從貸款中收到的現(xiàn)金流？月底和年底銀行從貸款中收到的現(xiàn)金流？v銀行分別在半年末和一年末的時候收到了兩筆現(xiàn)金銀行分別在半年末和一年末的時候收到了兩筆現(xiàn)金流流 CF CF1/21/2=560 CF=560 CF1 1=530 =530 v銀行總現(xiàn)金流入：銀行總現(xiàn)金流入：CFCF1/21/2 +CF +CF1 1 =1090 =1090 v現(xiàn)金流的現(xiàn)值現(xiàn)金流的現(xiàn)值 PV1/2=CF1/2/(1+0.06)=528.30(元元) PV1 =CF1/（1+0.06）2 =471.70（元）（元） PV1

34、/2 + PV1 =1000(元元)貸款的久期貸款的久期v問題問題2 2：哪一筆現(xiàn)金流更重要？如何體現(xiàn)這種相對：哪一筆現(xiàn)金流更重要？如何體現(xiàn)這種相對重要性？重要性？1/21/21/21528.300.528352.83%1000PVWPVPV111/21471.700.471747.17%1000PVWPVPV貸款的久期貸款的久期v問題問題3 3：銀行何時能收回貸款成本？：銀行何時能收回貸款成本？以以W W1/21/2和和W W1 1作為權(quán)數(shù)，來計算久期，或者說是計算貸款作為權(quán)數(shù)，來計算久期，或者說是計算貸款的平均到期期限：的平均到期期限：貸款的久期貸款的久期=0.5283=0.52831/2+0.47171/2+0.47171=0.7359(1=0.7359(年年) )盡管貸款的期限是一年，但是它的久期僅為盡管貸款的期限是一年，但是它的久期僅為0.73590.7359年，銀行在年，銀行在0.73590.7359年收回貸款成本年收回貸款成本1/211/ 21LDWW久期與到期日期限之間的區(qū)別？久期與到期日期限之間的區(qū)別？v在貨幣時間價值的基礎(chǔ)上，久期測定了金融機構(gòu)在貨幣時間價值的基礎(chǔ)上，久期測定了金融機構(gòu)要收回貸款初始投資所需要的時間。在久期內(nèi)所收要收回貸款初始投資所需要的時間。在久期內(nèi)所收到的現(xiàn)金