我國股市運行中市盈率市凈率

1、-. z-摘要 由于市盈率是衡量股價上下和企業(yè)盈利能力的一個重要指標(biāo)。市凈率可用于投資分析。所以我們就研究了一下我國股市運行中的市盈率和市凈率的情況。本文首先介紹了市盈率與市凈率的一些相關(guān)概念及計算公式，其次研究了我國股市和美國股市市盈率、市凈率的根本走勢。然后研究了平均市盈率、平均市凈率與股市波動率的關(guān)系：這一局部分別研究了上交所、美國股市、武鋼股份的市盈率、市凈率與股市波動率的關(guān)系。通過萬德數(shù)據(jù)庫提供的相關(guān)數(shù)據(jù)，用Matlab和Eviews作圖找出相應(yīng)的關(guān)系，在分析相關(guān)關(guān)系時，用E*cel計算出相關(guān)系數(shù)，然后在作圖研究。最后，總結(jié)本文得出的一些結(jié)論。關(guān)鍵詞市盈率 市凈率 上交所 美國股市

2、武鋼股份目 錄一、準(zhǔn)備知識3一上證綜合指數(shù)3二標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)3二、市盈率與市凈率的介紹4一市盈率與市凈率的定義及計算公式4二研究市盈率和市凈率的意義4三、對市盈率、市凈率走勢的分析.5一上交所平均市盈率、平均市凈率分析5二美國股市平均市盈率、平均市凈率分析6三總結(jié)8四、市盈率、市凈率與股市波動率的關(guān)系8(一)上交所市盈率、市凈率與股市波動率的關(guān)系8(二)美國股市市盈率、市凈率與股市波動率的關(guān)系11三武鋼股份市盈率、市凈率與股市波動率的關(guān)系14五、相關(guān)結(jié)論17參考文獻18附錄19一、準(zhǔn)備知識我們在研究時，用上證綜合指數(shù)的一些指標(biāo)帶代表中國股市大盤情況，用標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)來代表美國股市的大盤

3、情況，所以首先來介紹一下上證綜合指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的一些知識。一上證綜合指數(shù)上證綜合指數(shù)，簡稱上證指數(shù)，是證券交易所編制的，以證券交易所掛牌上市的全部股票為計算圍，上證綜合指數(shù)是指證券交易所從1991年7月15日起編制并公布的、以全部上市股票為樣本、以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均法計算的股價指數(shù)。它以1990年12月19日為基期，基期指數(shù)定為100點。以發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價指數(shù)。上證綜合指數(shù)綜合反映上交所全部 A股、B股上市股票的股份走勢。該指數(shù)自l991年7月15日起開場實時發(fā)布?；诩盎c：1990.12.19 100 指數(shù)計算：以樣本股的發(fā)行股本數(shù)為權(quán)數(shù)進展加權(quán)計算，計算公式

4、為：上證指數(shù)計算期市價總值 / 基期市價總值*100如遇到上市公司增資擴股或新股上市等情況，需要對上證指數(shù)進展修正，其公式為：本日股價指數(shù)=本日市價總值/新基準(zhǔn)市價總值*100 其中：新基準(zhǔn)市價總值=修正前市價總值+市價總值變動值/修正前市價總值* 修正前基準(zhǔn)市價總值上證指數(shù)是上交所中最重要的指數(shù)，也是反映中國證券市場開展變化的最重要的指數(shù)。二標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)英文簡寫為S&P 500 Inde*，是記錄美國500家上市公司的一個股票指數(shù)。這個股票指數(shù)由標(biāo)準(zhǔn)普爾公司創(chuàng)立并維護。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)覆蓋的所有公司，都是在美國主要交易所，如紐紐約證券交易所、Nasdaq交易

5、的上市公司。與道瓊斯指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)包含的公司更多，因此風(fēng)險更為分散，能夠反映更廣泛的市場變化。 標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)是由標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司1957年開場編制的。最初的成份股由425種工業(yè)股票、15種鐵路股票和60種公用事業(yè)股票組成。從1976年7月1日開場，其成份股改由400種工業(yè)股票、20種運輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。它以1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為10，采用加權(quán)平均法進展計算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進展加權(quán)計算。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的計算公式為：其中：為公司i上市股數(shù)，為公司i的股價，OV=19411943年原始股價，

6、BIV=19411943年初始數(shù)值，指定為10.與道·瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)具有采樣面廣、代表性強、準(zhǔn)確度高、連續(xù)性好等特點。 二、市盈率與市凈率的介紹一市盈率與市凈率的定義及計算公式1、市盈率定義及計算公式市盈率又稱股份收益比率或本益比，是股票市價與其每股收益的比值。市盈率的計算公式是：市盈率=當(dāng)前每股市場價格/每股稅后利潤一般地，市盈率在2030屬于正常情況。值偏小說明風(fēng)險小，值得購置。值偏大說明風(fēng)險大，購時需慎重。特別地，經(jīng)濟景氣時P/E值略高。經(jīng)濟不景氣時P/E值略低。企業(yè)規(guī)模大P/E值略低；企業(yè)規(guī)模小P/E值略高。2、市凈率定義及計算公式市

7、凈率指的是市價與每股凈資產(chǎn)之間的比值,比值越低意味著風(fēng)險越低。市凈率的計算公式：市凈率=股票市價/每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)是指資本公積金、資本公益金、法定公積金、任意公積金、未分配盈余等工程的合計，它代表全體股東共同享有的權(quán)益，又稱股票凈值。股票凈值是決定股票市場價格走向的主要根據(jù)。假設(shè)每股的凈資產(chǎn)值高但市價不高說明市凈率低，則其投資價值高。相反亦然。一般來說，市盈率較低的股票，投資價值較高,相反,則投資價值較低。但在判斷投資價值時還要考慮當(dāng)時的市場環(huán)境以及公司經(jīng)營情況、盈利能力等因素。二研究市盈率與市凈率的意義1、研究市盈率的意義市盈率是衡量股價上下和企業(yè)盈利能力的一個重要指標(biāo)。由于市盈率把股價和企

8、業(yè)盈利能力結(jié)合起來，其水平上下更真實地反映了股票價格的上下。為了反映不同市場或者不同行業(yè)股票的價格水平，也可以計算出每個市場的整體市盈率或者不同行業(yè)上市公司的平均市盈率。市盈率反映了在每股盈利不變的情況下,當(dāng)派息率為100時及所得股息沒有進展再投資的條件下,經(jīng)過多少年投資可以通過股息全部收回。一般情況下,一只股票市盈率越低,市價相對于股票的盈利能力越低,說明投資回收期越短,投資風(fēng)險就越小,股票的投資價值就越大;反之亦然。2、研究市凈率的意義一般來說市凈率較低的股票,投資價值較高,相反,則投資價值較低。但在判斷投資價值時還要考慮當(dāng)時的市場環(huán)境以及公司經(jīng)營情況、盈利能力等因素。另外，市凈率說明市場

9、對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價。市凈率可用于投資分析。每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價值，它是用本錢計量的，而每股市價是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價值，它是證券市場上交易的結(jié)果。市價高于賬面價值時企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，有開展?jié)摿Γ粗畡t資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有開展前景。 一般來說，市價越是高于其賬面價值，公司資產(chǎn)的質(zhì)量越是好，優(yōu)質(zhì)股票的市凈率普遍較高。優(yōu)質(zhì)股票的市價都超出每股凈資產(chǎn)許多，一般說來市凈率到達3可以樹立較好的公司形象。市價低于每股凈資產(chǎn)的股票，就像售價低于本錢的商品一樣，屬于"處理品。當(dāng)然，"處理品也不是沒有購置價值，問題在于該公司今后是否有轉(zhuǎn)機，或者購入后經(jīng)過資產(chǎn)重組能否提高獲利能力。市凈率能夠較好

10、地反映出"有所付出，即有回報，它能夠幫助投資者尋求哪個上市公司能以較少的投入得到較高的產(chǎn)出，對于大的投資機構(gòu)，它能幫助其區(qū)分投資風(fēng)險。這里要指出的是：市凈率不適用于短線炒作，提高獲利能力。三、對市盈率、市凈率走勢的分析一上交所平均市盈率、平均市凈率的走勢的分析我們根據(jù)萬德數(shù)據(jù)庫提供的1999年到2021年上交所各月平均市盈率與平均市凈率的數(shù)據(jù)，畫出了平均市盈率、平均市凈率走勢圖。1、上交所平均市盈率的走勢的分析平均市盈率走勢圖由走勢圖可看出，可從以下幾個階段分析平均市盈率的變化：1999年-2003年末：平均市盈率都大于30，最高到達了62.08，說明這段時間股票價格偏高，市價相對于

11、股票的盈利能力偏高,說明投資回收期偏長,投資風(fēng)險較大,股票的投資價值相對較小。2004年-2006年末：平均市盈率大約在20-30之間波動，屬于正常情況，投資股票風(fēng)險不大，股票的投資價值較好。2007年：平均市盈率均在30以上波動，一般認(rèn)為不是進展長線價值投資的理想?yún)^(qū)間。2021年：平均市盈率下降到了20以下，市盈率偏低。導(dǎo)致市盈率偏低的最主要原因是上市公司的股票價格下跌，次要原因是公司的投資收益下降，盈利能力下降也是其中的一個原因。2、上交所平均市盈率的走勢的分析平均市凈率走勢圖從走勢圖可看出，可分以下幾個階段來分析平均市凈率：1999年-2001年末：平均市凈率均在3以上變化，說明股價高出

12、了股票凈資產(chǎn)3倍以上，股票投資風(fēng)險較大。2001年-2006年末：平均市凈率大約在2-3之間波動。 2007年：平均市凈率一直上升，最高到達了6.89，股價超出凈資產(chǎn)倍數(shù)太多，股市泡沫較大，一般認(rèn)為進展長線價值投資的時機不理想。2021年：平均市凈率開場回落，但仍然在2倍以上，投資價值較大，甚至有破凈的可能。二美國股市平均市盈率、平均市凈率的走勢的分析我們根據(jù)萬德數(shù)據(jù)庫提供的1999年到2021年美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)各月平均市盈率與平均市凈率的數(shù)據(jù)，畫出了平均市盈率、平均市凈率的走勢圖。1、美國股市平均市盈率的走勢的分析美國股市平均市盈率走勢圖通過走勢圖可以看出，在1999年到2021年之間

13、，美國股市的平均市盈率一直在30倍以下變動，投資股票風(fēng)險不大。1999年-2003年末：從長期趨勢來看，平均市盈率是下降的，也就是進展股票投資的風(fēng)險在降低，股票投資價值在上升。2004年-2021年:平均市盈率一直在17倍附近波動，沒有出現(xiàn)太大的波動，市盈率偏低，導(dǎo)致美國市盈率偏低的原因是近年來投資收益的上升，一是因為金融業(yè)的高杠桿，二是因為通貨膨脹穩(wěn)定，本錢下降，利潤上升。2、美國股市平均市凈率的走勢的分析美國股市平均市凈率走勢圖通過走勢圖，可以分以下幾個階段來分析美國股市的平均市凈率的變化情況： 1999年-2003年末：從長期趨勢來看，平均市凈率是下降的，也就是進展股票投資價值在上升。2

14、004年-2021年:平均市凈率一直在2-3倍附近波動，沒有出現(xiàn)太大的波動，股票投資的風(fēng)險相對較穩(wěn)定。三總結(jié)通過以上對平均市盈率、平均市凈率的分析可以得出：1、分析平均市盈率和分析平均市凈率得出的股票投資價值的結(jié)論大體一致；2、在1999年到2021年期間，上交所市盈率、市凈率出現(xiàn)了較強的波動性，股市不太穩(wěn)定；而美國的市盈率、市凈率根本維持在正常水平下，而且在2003年到2021年根本處于平穩(wěn)狀態(tài)，可以說股市整體來說比擬平穩(wěn)。也可以說，美國股市相對于中國股市來說應(yīng)該算一個比擬成熟的股票市場，中國的股票市場還不太成熟。四、市盈率、市凈率與股市波動率的關(guān)系一上交所平均市盈率、平均市凈率與股市波動率

15、的關(guān)系我們根據(jù)萬德數(shù)據(jù)庫提供的上證綜合指數(shù)90天的波動率，來代表股市的波動情況，將上交所平均市盈率、平均市凈率與股市波動率畫圖來分析。1、上交所平均市盈率與股市波動率的關(guān)系平均市盈率與股市波動率的走勢圖 從上面的圖可以看出，從總體趨勢上來看市盈率與波動率之間并沒有明顯的相關(guān)關(guān)系，但在*個階段存在著相關(guān)關(guān)系。為了更明確的找出它們相關(guān)關(guān)系，我們用E*cel求出了市盈率與股市波動率之間的相關(guān)系數(shù)，為了可以更直觀的看出它們之間的相關(guān)性，我們也畫出了相關(guān)系數(shù)的趨勢圖。相關(guān)系數(shù)趨勢圖 從相關(guān)系數(shù)趨勢圖可以看出，在1999年年初時，市盈率與波動率呈現(xiàn)出很強的負(fù)相關(guān)，之后相關(guān)性逐漸減弱，在四月份時，由負(fù)相關(guān)變

16、為正相關(guān)，相關(guān)性逐漸增強，在十月份時正相關(guān)性到達最強，相關(guān)系數(shù)P=0.954284，接近于1。在2000年初，市盈率與波動率呈現(xiàn)出很強的正相關(guān)性，之后相關(guān)性逐漸下降。2001年到2021年期間相關(guān)系數(shù)一直在0附近變化，市盈率與波動率幾乎沒有相關(guān)關(guān)系。2、上交所平均市凈率與股市波動率的關(guān)系平均市凈率與股市波動率的走勢圖從上面的圖可以看出，從總體趨勢上來看市盈率與波動率之間并沒有明顯的相關(guān)關(guān)系，但在*個階段存在著相關(guān)關(guān)系。為了更明確的找出它們相關(guān)關(guān)系，我們用E*cel求出了市盈率與股市波動率之間的相關(guān)系數(shù)，為了可以更直觀的看出它們之間的相關(guān)性，我們也畫出了相關(guān)系數(shù)的趨勢圖。相關(guān)系數(shù)趨勢圖從相關(guān)系數(shù)

17、趨勢圖可以看出，在1999年年初時，市盈率與波動率呈現(xiàn)出很強的負(fù)相關(guān)，之后相關(guān)性逐漸減弱，在四月份時，由負(fù)相關(guān)變?yōu)檎嚓P(guān)，相關(guān)性逐漸增強，在十月份時正相關(guān)性最強，相關(guān)系數(shù)P= 0.953386，接近于1。之后相關(guān)性逐漸下降，但到2000年八月，市盈率與波動率仍呈現(xiàn)出很強的正相關(guān)性。 2002到2003 年市凈率與股市波動率呈現(xiàn)出微弱的負(fù)相關(guān)性，之后相關(guān)系數(shù)一直在0附近變化，市盈率與波動率幾乎沒有相關(guān)關(guān)系。二美國股市平均市盈率、平均市凈率與股市波動率的關(guān)系我們?nèi)f德數(shù)據(jù)庫提供的美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)1999年到2021年90天的波動率，來代表美國股市的波動情況，將平均市盈率、平均市凈率與股市波動率

18、畫圖來分析。1、美國股市平均市盈率與股市波動率的關(guān)系平均市盈率與股市波動率走勢圖從關(guān)系圖來看，市盈率與股市波動率的相關(guān)性并不明顯，下面畫出了市盈率與股市波動率的相關(guān)系數(shù)圖，可以更明確的看出它們的相關(guān)性。相關(guān)系數(shù)趨勢圖從圖中可以看出，只有在1999年初時市盈率與股市波動率表現(xiàn)出很強的正相關(guān)性，1999年3月的相關(guān)系數(shù)P=0.938336。之后相關(guān)系數(shù)根本在0.5以下變動，在2000年到2004年表現(xiàn)出了不太強的負(fù)相關(guān)性，在2004年之后，相關(guān)系數(shù)大都在0.3-0.4之間波動，有一定的正相關(guān)性，但相關(guān)性并不強。2、美國股市平均市凈率與股市波動率的關(guān)系平均市凈率與股市波動率的走勢圖分析圖可以得出，在

19、1999年到2021年期間，市凈率的變化不大，股市在1999年到2007年期間波動不大，但由于2021年經(jīng)濟危機的影響，股市波動很劇烈，股市波動率最高到達了63.87。上圖市凈率與股市波動率并沒有表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性。通過市凈率與股市波動率相關(guān)系數(shù)的圖可以更清晰的看出市凈率與股市波動率的相關(guān)性關(guān)系。相關(guān)系數(shù)趨勢圖可以看出，市凈率與股市波動率的相關(guān)系數(shù)圖和市盈率與股市波動率的相關(guān)系數(shù)圖十分相似，從數(shù)值上來說，這兩個相關(guān)系數(shù)也相差不大，所以相關(guān)性根本與市盈率與股市波動率的相關(guān)性一致。三個股市盈率、市凈率與股市波動率的關(guān)系我們根據(jù)萬德數(shù)據(jù)庫提供的2003年到2021年武鋼股份市盈率、市凈率的數(shù)據(jù)，并做

20、出了它們與上證綜指波動率的走勢圖、關(guān)系圖。1、武鋼股份市盈率與股市波動率的關(guān)系市盈率與股市波動率走勢圖從走勢圖可以看出，市盈率與股市波動率2003年-2004年、2005年2006年有一定的負(fù)相關(guān)性，在2021年有很強的負(fù)相關(guān)性，在2007年呈現(xiàn)出一定的正相關(guān)性。但從關(guān)系圖來看，在總體趨勢來說，市盈率處于市凈率并沒有明顯的相關(guān)性。由于只看關(guān)系圖得出的結(jié)論不太明顯，我們用E*cel求出了了兩者的相關(guān)系數(shù)，并用圖表示了出來。相關(guān)系數(shù)趨勢圖由上圖可以看出，2003年到2004年，相關(guān)系數(shù)變化比擬大，且都在0以上，表現(xiàn)出不太強的正相關(guān)性，之后到2007年根本上是負(fù)相關(guān)的關(guān)系，到2021年又出現(xiàn)微弱的正

21、相關(guān)性。2、武鋼股份市凈率與股市波動率的關(guān)系市凈率與股市波動率走勢圖從上面的圖并不能明顯的看出市凈率與股市波動率之間的相關(guān)性，所以，我們用E*cel求出了它們的相關(guān)系數(shù)，并畫出了相關(guān)系數(shù)的趨勢圖，通過這個圖，我們可以更好的分析。相關(guān)系數(shù)趨勢圖由圖可以看出，相關(guān)系數(shù)的變化相對較大。在2003年、2007年下半年到2021年，相關(guān)系數(shù)均在0.6以上，有較強的正相關(guān)性，2003年9月的相關(guān)系數(shù)P=0.932832。在2004年到2007年之間，相關(guān)系數(shù)在0附近波動，在2005 年到2006 年相關(guān)系數(shù)小于0，但仍在0附近波動，相關(guān)性很弱。五、有關(guān)結(jié)論1、市盈率與市凈率是進展投資的參考指標(biāo)，用市盈率與

22、市凈率對投資股票的價值的研究得出的結(jié)論根本一致；2、我國股市中的市盈率與市凈率在1999年到2021年之間的波動比擬劇烈，股市波動率的變化也比擬明顯；3、美國股市中的市盈率與市凈率在1999年到2021年之間波動不太劇烈，只是在開場一段時間呈下降趨勢，之后就趨于平穩(wěn)，股市波動率變化也不是很劇烈；4、我國股市中市盈率與市凈率與美國的相比都偏高，而且波動也比美國的劇烈，股市波動率也比美國的偏高，說明我國股市還不太成熟，其中還有很大的投機性，還需要在以后的運行中進一步完善。5、我國股市市盈率偏高的原因： 流動性過剩； 金融工具缺乏，投資渠道狹窄； 股市的財富效應(yīng)；IPO定價時選擇的市盈率較高；投資者

23、構(gòu)造復(fù)雜，投資者投資理念、心態(tài)、經(jīng)歷不成熟；股票流通比例；股息分配政策；市場利率，一般認(rèn)為市場利率與市盈率負(fù)相關(guān)；6、從長期趨勢來看，市盈率、市凈率與股市波動率都沒有明顯的相關(guān)性，可以認(rèn)為每股收益的時間序列不穩(wěn)定，說明公司的盈利能力顯著上升或下降，但在短期會存在一定的相關(guān)性7、從美國股市市盈率的情況來看，其市盈率一直在低水平波動但經(jīng)濟危機以來，其股市卻下跌了30%-40%，這樣看來，一般認(rèn)為的市盈率在低水平波動是價值投資的信號也是有爭議的。參考文獻1 任淮秀 "證券投資學(xué)"第二版 高等教育 2007年11月2 晏艷陽 "金融市場學(xué)" 高等教育 2021年

24、6月3 萬德數(shù)據(jù)庫4 周曉陽 "數(shù)學(xué)實驗與Matlab" 華中科技大學(xué) 2002年1月5 曉峒 "Eviews使用指南與案例" 附錄上證綜指的相關(guān)數(shù)據(jù)時間市盈率市凈率股市波動率P(PE,BD)P(P*,BD)990134.693.616.28*DIV/0!*DIV/0!990233.373.4616.59-1-1990335.663.716.53-0.26818-0.2758990434.933.6118.040.1396940.069951990541.074.1923.60.9451170.932778990655.225.6130.590.9764

25、70.972552990752.695.3738.420.9363210.936049990853.565.4538.460.9458850.945847990952.885.3636.640.9526310.952147991050.865.1635.40.9542840.953386991148.694.9423.040.9182990.919405991246.454.7221.160.8932640.895931000143.014.4623.080.8935230.8952000248.044.9929.560.8948130.89654000350.775.2630.440.895

26、9150.89612000452.025.3830.90.8961830.89479000554.765.6230.760.8883410.885647000656.355.5823.680.8120940.826459000759.375.8816.630.6195480.653698000859.535.8915.310.4596260.5064380009575.6314.540.3574320.41414001058.695.814.140.2586640.321256001161.996.1214.930.162460.226925001262.086.1315.240.088434

27、0.153343010145.384.4814.630.1099280074.2515.620.1356850.209711010346.954.6315.850.1440470.221804010447.624.6915.320.1494850.231056010550.554.9815.20.143410.228503010651.065.0312.390.1323380.221203010744.344.3615.770.1464490.237332010842.464.1719.010.1541010.244402010941.024.0320.580.156

28、3150.244463011039.393.8729.530.1167580.195729011140.8431.140.0809410.151212011248.783.4228.570.0811080.103599020144.113.0735.370.0540450.0049650202453.1435.660.034482-0.07174020346.763.2929.990.029953-0.10308020448.963.3930.410.031759-0073.1230.850.019089-0.16126020649.723.5627.280.0212

29、94-0.1705020750.63.3624.80.022275-0.171020850.733.4123.380.021864-0.16665020948.423.2621.620.021742-0.154940210452.9919.920.026557-072.8515.260.043932-0.09037021242.422.6516.10.059132-0.05157030146.652.9221.190.060139-0.04228030246.962.9421.490.060767-0.03499030340.942.921.080.065728-0.

30、02658030438.382.9121.530.070248-0.02042030539.823.0221.830.073128-0.01609030637.242.8118.550.088096-1E-05030736.932.7818.280.1031960.016064030835.42.6816.280.1263260.038728030932.282.4911.910.1705830.07727031031.722.4512.820.2068830.109522031132.972.5215.70.2268320.128993031233.212.617.550.2386640.1

31、41036040135.252.7619.680.242630.146055040237.052.9120.830.243580.147935040336.172.9720.410.2453940.150538040433.332.7619.850.2484190.154591040531.692.6619.720.2515250.158956040625.152.3419.140.2552840.165334040724.892.319.140.2589470.171439040824.042.2319.850.2590820.175256040923.82.2823.360.2434520

32、.168756041022.352.1523.860.2256680.160422041122.72.1923.520.2117530.153841041221.352.0422.750.2021 40041.9219.820.2045470.153747050221.962.119.860.2075710.157669050319.411.8619.160.2130150.163703050418.841.8221.860.2071790.161437050517.371.6721.940.2021520.158717050617.521.6825.130.1823

33、290.146151050717.391.6726.140.161080.1311050818.541.7925.860.143680.11869050918.591.7326.070.1268280.105929051017.461.6321.30.1271240.106872051117.381.6319.610.1330660.112357051218.341.7216.320.1483070.125338060120.061.7815.990.1624050.137961060220.71.8415.270.1769490.150967060321.031.814.560.191938

34、0.164951060423.141.9815.230.2032890732.2221.290.2029240.175573060625.662.2323.580.1985080.171796060723.842.1225.950.1884990.163418060823.882.1526.320.1781390.154876060924.962.2221.570.1776360.154647061023.852.1918.780.1819350.158435061126.172.4716.770.1881320.163234061233.242.9519.410.1

35、892180.164238070132.053.6325.920.1855910.165291070231.423.5934.680.1713980.16546070334.714.0235.250.1630130.172288070440.234.78360.1638970.190518070541.845.0636.120.1673690.211486070638.74.7238.590.1648090.22818070739.035.2436.770.1637530.249241070845.486.1837.520.1728260.280755070948.066.5538.110.1

36、855450.314086071050.756.8934.050.1977420.337261071142.936.633.160.2021330.355139071245.566.9631.310.2060740.368507080132.714.9936.20.1959530.377439080232.474.9639.060.1832220.386367080326.073.9840.090.1594390.382972080427.564.2346.720.13080.378989080526.284.0748.150.1004630.372049080620.653.1747.30.

37、0627690.351616080721.033.2247.210.0295860.334174080817.892.7545.51-0.003650.312895080917.132.6346.75-0.037080.289756081013.031.9346.17-0.072950.258316081114.312.1248.51-0.107070.228719081217.652.0146.32-0.13110.202713標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的相關(guān)數(shù)據(jù)時間市盈率市凈率股市波動率P(PE,BD)P(P*,BD)990129.224.8321.59*DIV/0!*DIV/0!990228.2

38、44.6619.111990328.514.720.560.9383360.922607990429.544.8719.790.3988520.431278990528.814.7419.820.4014490.444845990629.654.9318.52-0.09262-0694.7817.810.064635-0.09755990828.424.7417.170.1284590.031878990926.744.5217.410.4795330.321602991028.24.819.210.4676270.322361991128.624.8918.940.

39、4670750.290261991229.495.0517.730.3285060.051785000127.944.7919.440.2892840.050985000227.374.6919.320.2366520.035446000329.025.0221.910.2810830.258464000428.254.8926.180.0930860.286432000527.484.7926.79-0.134290.203668000627.284.8125.84-0.267840.185418000726.974.6823.05-0.320450.130474000828.294.931

40、7.77-0.310640.076092000926.864.6715.58-0.147250024.5317.53-0.037140.210097001123.964.1718.70.0358140.215998001224.154.2221.51-0.02480.128894010124.564.0624.15-0.13316-0.04552010222.353.6822.57-0.19567-0973.4424.81-0.31524-0.27515010423.183.6426.57-0.39663-0.38844010523.383.

41、6724.15-0.42998-0.42811010622.833.5723.82-0.4559-0.45544010723.873.5721.55-0.45281-0.44013010822.443.3416.6-0.34816-0.30284010920.633.0720.66-0.31882-0.27194011022.243.1621.65-0.31993-0.27089011124.13.421.63-0.32276-0.27284011225.93.4521.62-0.32328-0.27503020125.663.417.15-0.30945-0.21377020225.133.

42、3217.25-0.2909-0053.4416.7-0.28288-0.109020424.683.2816.63-0.2575-0.05733020524.343.3118.94-0.24665-0.0392020622.583.0519.15-0.22708-0.02086020720.142.8127.09-0.30911-0.11348020820.152.8130.94-0.4-0.22091020917.332.4632.19-0.50824-0.33016021018.752.6735.91-0.57512-0.4082021119.792.832.4

43、8-0.60944-0.45227021218.262.7827.98-0.629-0.47603030117.712.7127.61-0.64385-0.49643030217.392.6521.54-0.61217-0.48161030317.122.6223.38-0.599-0.47955030418.42.8322.63-0.58822-0.47584030519.342.9721.74-0.57702-0.46978030619.282.8520.24-0.55755-0.45464030719.512.916.75-0.51738-0.42097030819.812.9415.0

44、1-0.47076-0.38057030919.122.8714.81-0.42101-0.34031020.113.0213.68-0.37748-0.30254031120.223.0412.7-0.33368-0.26467031220.283.0812.16-0.29217-0.22981040120.623.1411.83-0.25637-0.19949040220.763.1710.6-0.22048-0.1692040319.513.0211.73-0.18258-0992.9612.12-0.14609-0.11293040519.152.9912.4

45、7-0.1153-0.08989040618.632.9812.14-0.08261-0.06739040717.912.8711.16-0.04448-0.0407040817.852.8711.23-0.00989-0.01639040917.62.810.860.0242720.008908041017.722.8411.160.0536790.030419041118.242.9311.240.0778580.047998041218.452.910.170.1017870.067139050117.922.8210.410.1258010.086415050218.212.8710.

46、380.1467180.103237050317.552.779.910.1699620.122022050417.122.7211.420.189440.137737050517.62.7911.540.2057990.151087050617.22.7411.240.2229430.165022050717.752.8411.010.2377730.176818050817.42.89.410.255590.190776050917.112.758.790.2742140.205655051016.62.6910.810.2893590.217923051117.162.7910.620.

47、3025290.228295051217.132.7810.340.3154340.238607060117.172.810.610.3270880.247819060217.122.810.180.3388140.257019060316.82.779.010.3522340.267318060417.042.819.250.3639270.276242060516.382.719.860.37560.285622060615.922.6611.810.3841540.292924060715.952.6712.880.3903380.298515060816.282.7212.60.396

48、5180.303904060916.672.7912.10.4028470.309079061016.452.799.930.4119350.315785061116.712.847.830.4220570.322621061216.932.877.390.4313830.3288070116.772.877.510.4405240.334673070216.342.89.510.4483630.340428070316.562.8311.160.4538770.3447070416.892.8911.220.4588060.348304070517.442.9811.670.462660.350887070617.22.9412.890.4654790.353116070716.22.812.