第一節(jié) 期貨合約

1、第二章 期貨合約與交易制度 第一節(jié) 期貨合約 第二節(jié) 期貨交易制度第一節(jié)第一節(jié) 期貨合約期貨合約Page 2期貨合約的概念 期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。 標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級和交割等級及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割地點(diǎn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨合約的主要條款期貨合約的主要條款 合約標(biāo)的物、報(bào)價(jià)單位、最小變動價(jià)位、合合約標(biāo)的物、報(bào)價(jià)單位、最小變動價(jià)位、合約交割月份、最后交易日、最低交易保證金、約

2、交割月份、最后交易日、最低交易保證金、每日價(jià)格最大波動限制、最后交易日、交割每日價(jià)格最大波動限制、最后交易日、交割方式、交易代碼等。方式、交易代碼等。 Page 4Page 5交易單位 10 噸/手 報(bào)價(jià)單位 元（人民幣）/噸 最小變動價(jià)位 1 元/噸 每日價(jià)格最大波動限制 不超過上一交易日結(jié)算價(jià)格的3% 合約交割月份 1、3、5、7、9、11 月 交易時(shí)間 每周一至五上午 9：0011：30 下午 1：303：00 最后交易日 合約交割月份的倒數(shù)第七個(gè)交易日 交割日期 合約交割月份的第一個(gè)交易日至最后交易日 交割品級 標(biāo)準(zhǔn)品：二等硬冬白小麥 符合 GB 1351-1999 替代品：一、三等硬

3、冬白小麥，符合 GB 1351-1999 交割地點(diǎn) 交易所指定交割倉庫 交易保證金比例 合約價(jià)值的 5 交易手續(xù)費(fèi) 2 元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金） 交割方式 實(shí)物交割 交易代碼 WT 上市交易所 鄭州商品交易所 資料來源：鄭州商品交易所網(wǎng)站 引例：硬冬白小麥期貨合約上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約 交易品種黃金交易單位1000克/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/克最小變動價(jià)位0.01元/克每日價(jià)格最大波動限制不超過上一交易日結(jié)算價(jià)5%合約交割月份1-12月交易時(shí)間上午9:0011:30 下午1:303:00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定假日順延)交割日期最后交易日后連續(xù)5個(gè)工作日交割品級金含量不小于

4、99.95%的國產(chǎn)金錠及經(jīng)交易所認(rèn)可的倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）認(rèn)定的合格供貨商或精煉廠生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)金錠交割地點(diǎn)交易所指定交割金庫最低交易保證金合約價(jià)值的7%交易手續(xù)費(fèi)不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交割方式實(shí)物交割交易代碼AU上市交易所上海期貨交易所大連商品交易所黃大豆1號期貨合約交易品種 黃大豆1號交易單位10噸/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/克最小變動價(jià)位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價(jià)的4%合約交割月份1、3、5、7、9、11月交易時(shí)間每周一至周五上午9:0011:30， 下午1:303:00最后交易日合約月份第十個(gè)交易日最后交割日最后交易日后七日（遇法定節(jié)假日順延）交割等級大連

5、商品交易所黃大豆1號交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)（FA/DCE D001-2009）（具體內(nèi)容見附件）交割地點(diǎn)大連商品交易所指定交割金庫交易保證金合約價(jià)值的5%交易手續(xù)費(fèi)不超過4元/手（當(dāng)前暫為2元/手）交割方式實(shí)物交割交易代碼A上市交易所大連商品交易所中國金融期貨交易所期貨合約中國金融期貨交易所期貨合約1234交易單位合約名稱報(bào)價(jià)單位交易時(shí)間567交割月份漲跌幅限制最小變動價(jià)位89交割地點(diǎn)最后交易日和最后交割日10交割等級期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)111213交易手續(xù)費(fèi)交割方式交易代碼Page 10注明合約的品種名稱及其上市交易所名稱。如“上海期貨交易所陰級銅期貨合約”、鄭州商品交易所小麥標(biāo)準(zhǔn)合約。標(biāo)的物

6、 1、規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評級; 2、價(jià)格波動幅度大且頻繁； 3、供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷。 合約標(biāo)的物：是指期貨合約在履約時(shí)需要交割的“貨物”，它是以合約符號來體現(xiàn)的。如，黃金的符號為AUPage 12某些金融期貨有面值一說, 實(shí)際指的也是交割物的實(shí)際數(shù)量。交易單位是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的商品的數(shù)量。例如，鄭州商品交易所規(guī)定，一手小麥期貨合約的交易單位為10噸。在交易時(shí)，只能以交易單位的整數(shù)倍進(jìn)行買賣。合約面額設(shè)計(jì)的考量: 主要考慮市場規(guī)模、交易者資金規(guī)模、會員結(jié)構(gòu)、現(xiàn)貨交易習(xí)慣等。 高合約面額有利于節(jié)省交易成本。 低合約面額則有利于吸引中小投資者參與市場, 提

7、高市場流動性。 金融期貨通常的面額設(shè)計(jì)為10萬美元。 美國商品期貨的面額設(shè)計(jì)通常是在110萬美元之間。 我國商品期貨面額通常在110萬元人民幣之間。Page 14合約合約交易單位交易單位大約價(jià)值（大約價(jià)值（2005.32005.3）大連黃大豆一號合約大連黃大豆一號合約10噸/手23萬元人民幣大連黃大豆二號合約大連黃大豆二號合約10噸/手23萬元人民幣大連玉米合約大連玉米合約10噸/手12萬元人民幣大連豆粕合約大連豆粕合約大連豆油合約大連豆油合約10噸/手10噸/手 23萬元人民幣56萬元人民幣上海陰極銅合約上海陰極銅合約5噸/手810萬元人民幣上海鋁合約上海鋁合約5噸/手13-16萬元人民幣上

8、海天然橡膠合約上海天然橡膠合約5噸/手68萬元人民幣上海燃油合約上海燃油合約10噸/手23萬元人民幣鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約10噸/手12萬元人民幣鄭州小麥合約鄭州小麥合約10噸/手12萬元人民幣鄭州棉花合約鄭州棉花合約5噸/手68萬元人民幣鄭州白糖合約鄭州白糖合約10噸/手45萬元人民幣CBOTCBOT大豆合約大豆合約5000蒲式耳/手33.5萬美元CBOTCBOT道瓊斯指數(shù)期貨道瓊斯指數(shù)期貨點(diǎn)數(shù)10/手10萬美元左右Page 15商品期貨合約的報(bào)價(jià)一般是按照單位商品價(jià)格進(jìn)行報(bào)價(jià)。如國內(nèi)陰極銅、鋁、玉米、大豆等期貨合約的報(bào)價(jià)單位以元（人民幣）/噸表示金融期貨合約則是按照點(diǎn)數(shù)來

9、進(jìn)行報(bào)價(jià)。報(bào)價(jià)單位是指在公開競價(jià)過程中對期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位，即計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。Page 161.最小變動價(jià)位的含義：期貨交易所的公開競價(jià)過程中，對合約每計(jì)量單位報(bào)價(jià)的最小變動數(shù)值。2.在期貨交易中，每次報(bào)價(jià)的最小變動數(shù)值必須是最小變動價(jià)位的整數(shù)倍。3.最小變動值=最小變動價(jià)位*交易單位例如，上海期貨交易所鋅期貨合約的最小變動價(jià)位是5元噸，即每手合約的最小變動值是5元噸5噸=25元。4.最小變動價(jià)位的確定的影響因素： 合約標(biāo)的物的種類、性質(zhì)、市場價(jià)格波動情況和商業(yè)規(guī)范等。 過小的最小變動價(jià)位：增加交易成本，流動性較強(qiáng)； 過大的最小變動價(jià)位：減少交易量，影響市場的活躍程度，不利于套利和套

10、期保值的正常操作。Page 19合約合約最小變動價(jià)位最小變動價(jià)位交易單位交易單位每合約每合約最小最小變動值變動值大連黃大豆一號合約大連黃大豆一號合約1元/噸10噸/手10元/手大連黃大豆二號合約大連黃大豆二號合約1元/噸10噸/手10元/手大連玉米合約大連玉米合約1元/噸10噸/手10元/手大連豆粕合約大連豆粕合約大連豆油合約大連豆油合約1元/噸2元/噸10噸/手10噸/手 10元/手20元/手上海陰極銅合約上海陰極銅合約10元/噸5噸/手50元/手上海鋁合約上海鋁合約10元/噸5噸/手50元/手上海天然橡膠合約上海天然橡膠合約5元/噸5噸/手25元/手上海燃油合約上海燃油合約1元/噸10噸/

11、手10元/手鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約1元/噸10噸/手10元/手鄭州小麥合約鄭州小麥合約1元/噸10噸/手10元/手鄭州棉花合約鄭州棉花合約5元/噸5噸/手25元/手鄭州白糖合約鄭州白糖合約1元/噸10噸/手10元/手CBOTCBOT大豆合約大豆合約美分5000蒲式耳/手12.50美元/手CBOTCBOT道瓊斯指數(shù)期貨道瓊斯指數(shù)期貨1點(diǎn)點(diǎn)數(shù)10/手10美元/手Page 20Page 21合約名合約名最新價(jià)最新價(jià)漲跌漲跌持倉量持倉量成交量成交量成交金額成交金額買賣價(jià)買賣價(jià)昨結(jié)算昨結(jié)算開盤開盤最低最低最高最高現(xiàn)手現(xiàn)手al0503 16290 305912 962 784639001

12、6280/16310 16260 16350 16280 16350 14 al0504 16400 2016186 2642 21700890016390/16400 16380 16430 16400 16460 2 al0505 16480 016524 4342 35874500016470/16490 16480 16540 16480 16570 2 al0506 16560 106452 798 6620290016560/16570 16550 16610 16550 16630 2 al0507 16610 -10716 118 980730016600/16630 1662

13、0 16630 16610 16630 4 cu0503 31850 15022156 1468 23472400031850/31880 31700 32050 31810 32120 16 cu0504 31300 26071466 7370 115770280031290/31310 31040 31530 31260 31580 2 cu0505 30620 29082394 59456 914373360030620/30630 30330 30940 30580 30940 2 cu0506 30040 26029696 15702 236864880030040/30050 29

14、780 30210 30000 30300 4 cu0507 29570 31010952 2092 31021130029570/29660 29260 29780 29550 29780 2 cu0508 29120 3204522 2240 32788290029110/29120 28800 29280 29060 29500 2 cu0509 28800 1601002 96 1384510028690/28880 28640 28900 28760 28900 2 cu0510 28450 210724 10 142270028360/28600 28240 28480 28440

15、 28480 2 cu0511 28160 70100 14 196880027810/28290 28090 27520 27520 28540 2 cu0512 27740 20230 12 167870027730/28000 27720 28280 27740 28280 2 cu0601 27800 23014 6 83300027220/27800 27570 27700 27700 27800 2 cu0602 27470 7704 6 81670026850/27470 26700 26700 26700 27500 2 Page 22漲跌合約合約昨結(jié)算昨結(jié)算今開盤今開盤最高價(jià)

16、最高價(jià)最低價(jià)最低價(jià)最新價(jià)最新價(jià)最高買最高買最低賣最低賣成交量成交量持倉量持倉量今結(jié)算今結(jié)算買盤量買盤量賣盤量賣盤量2005-3-3 15:02:44WT60115981629162915811581-17 1573158612842160811WT503154015401540154015400 153515458034015402010WT50515491552155215381538-11 1538154112148205781543154WT50715521544154415391539-13 1536155230378154111WT50915821580158315571560-22

17、 155915601729025446157191WT51115821575157615621563-19 156015637023081567122WS50516131618161815961598-15 15981599369044452216034567WS50716091607161815901603-6 1602160542008301598171WS50917371732173717101713-24 17131714210214103224172342201WS51117261724172516941697-29 1697169819834515241708311WS601174

18、01736174017031709-31 1709171013078243401722952WS50315871561161415611599+12 159016006059615981010CF5111434514450144501436014365+20 14330145058261438511CF5121434000000 1430014380024011CF5031355513500136301350013625+70 135501362519060341356524Page 23 每日價(jià)格最大波動限制（漲跌停板制度）：指的是期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動不得高于或低于規(guī)定的漲跌

19、幅度，超過該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將視為無效。 目的：鎖定會員和投資者每一交易日所持有合約的最大盈虧，能有有效地減緩、抑制一些突發(fā)事件和過度投機(jī)行為對期貨交割的沖擊。Page 24期貨合約期貨合約漲跌停板幅度漲跌停板幅度大連黃大豆一號合約大連黃大豆一號合約上一交易日結(jié)算價(jià) 3%大連黃大豆二號合約大連黃大豆二號合約上一交易日結(jié)算價(jià)4% 大連玉米合約大連玉米合約上一交易日結(jié)算價(jià)上一交易日結(jié)算價(jià)4% 大連豆粕合約大連豆粕合約大連豆油合約大連豆油合約上一交易日結(jié)算價(jià)3%上一交易日結(jié)算價(jià)的上一交易日結(jié)算價(jià)的4% 上海陰極銅合約上海陰極銅合約上一交易日結(jié)算價(jià)3%上海鋁合約上海鋁合約上一交易日結(jié)算價(jià)3%上海天然橡膠

20、合約上海天然橡膠合約上一交易日結(jié)算價(jià)3%上海燃油合約上海燃油合約上一交易日結(jié)算價(jià)上一交易日結(jié)算價(jià)5%鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約上一交易日結(jié)算價(jià)3%鄭州小麥合約鄭州小麥合約上一交易日結(jié)算價(jià)3%鄭州棉花合約鄭州棉花合約上一交易日結(jié)算價(jià)上一交易日結(jié)算價(jià) 4% 鄭州綠豆合約鄭州綠豆合約鄭州白糖合約鄭州白糖合約上一交易日結(jié)算價(jià)120元不超過上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)不超過上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)4% CBOT大豆合約大豆合約上一交易日結(jié)算價(jià)50美分CBOT道瓊斯指數(shù)期貨道瓊斯指數(shù)期貨以上個(gè)季度最后一個(gè)月收盤指數(shù)的10, 20, 30設(shè)限Page 2540美元開盤50美元30美元停盤5分鐘停盤5分鐘60美

21、元停盤5分鐘40美元20美元停盤5分鐘70美元50美元30美元10美元停盤5分鐘停盤5分鐘交易時(shí)間 期貨合約的交易時(shí)間是固定的。一般每周營業(yè)5天，周六、周日及國家法定節(jié)、假日休息。一般每個(gè)交易日分為兩盤，即上午盤子下午盤。 最后交易日：指某種期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日，過了這個(gè)期限的未平倉期貨合約，必須進(jìn)行實(shí)物交割。Page 2708:5508:59 集合競價(jià)(接受客戶委托，但不撮合) 08:5909:00 撮合成交 09:0010:15 正常交易 10:1510:30 DCE和SHFE小節(jié)休息 10:3011:30 正常交易13:3014:10 正常交易 14:1014

22、:20 SHFE小節(jié)休息 14:2015:00 正常交易上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15Page 28交割月份是指期貨合約到期交割的月份。 交割日期：是指合約標(biāo)的物所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割方式了結(jié)未平倉合約的時(shí)間。注意點(diǎn)：q 期貨合約并非每個(gè)月都有交割, 通常會有間隔。q 交割時(shí)間的靈活安排對期貨合約的賣方有利。Page 29期貨合約期貨合約合約交割月份合約交割月份大連黃大豆一號合約大連黃大豆一號合約1, 3, 5, 7, 9, 11大連黃大豆二號合約大連黃大豆二號合約1, 3, 5, 7, 9, 11 大連玉米合約大連玉米合約1, 3, 5, 7, 9, 11 大連

23、豆粕合約大連豆粕合約大連豆油合約大連豆油合約1, 3, 5, 8, 9, 111,3,5,7,8,9,11,12 上海陰極銅合約上海陰極銅合約1-12上海鋁合約上海鋁合約1-12上海天然橡膠合約上海天然橡膠合約1, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11上海燃油合約上海燃油合約1 - 12月（春節(jié)月份除外）鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約1, 3, 5, 7, 9, 11鄭州小麥合約鄭州小麥合約1, 3, 5, 7, 9, 11鄭州棉花合約鄭州棉花合約1 , 3 , 4 , 5 , 6 , 7 , 8 , 9 , 10 , 11 , 12 鄭州綠豆合約鄭州綠豆合約鄭州白

24、糖合約鄭州白糖合約1, 3, 5, 7, 9, 111, 3, 5, 7, 9, 11Page 30期貨合約期貨合約最后交易日最后交易日最后交割日最后交割日大連黃大豆一號合約大連黃大豆一號合約合約月份第10個(gè)交易日最后交易日后7日(遇法定節(jié)假日順延)大連黃大豆二號合約大連黃大豆二號合約合約月份第10個(gè)交易日最后交易日后第3個(gè)交易日大連玉米合約大連玉米合約合約月份第10個(gè)交易日最后交易日后第2個(gè)交易日大連豆粕合約大連豆粕合約大連豆油合約大連豆油合約合約月份第10個(gè)交易日合約月份第10個(gè)交易日 最后交易日后第4個(gè)交易日，遇法定節(jié)假日順延最后交易日后第3個(gè)交易日 上海陰極銅合約上海陰極銅合約合約交割

25、月份的15日(遇法定假日順延)合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)上海鋁合約上海鋁合約合約交割月份的15日(遇法定假日順延)合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)上海天然橡膠合約上海天然橡膠合約合約交割月份的15日(遇法定假日順延)合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)上海燃油合約上海燃油合約合約交割月份前一月份的最后交易日最后交易日后連續(xù)5個(gè)工作日鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約合約交割月份的倒數(shù)第7個(gè)交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日鄭州小麥合約鄭州小麥合約合約交割月份的倒數(shù)第7個(gè)交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日鄭州棉花合約鄭州棉花合約合

26、約交割月份的第 10 個(gè)交易日合約交割月份的第 12 個(gè)交易日鄭州綠豆合約鄭州綠豆合約鄭州白糖合約鄭州白糖合約合約交割月份的倒數(shù)第7個(gè)交易日合約交割月份的第10個(gè)交易日 合約交割月份的第一交易日至最后交易日合約交割月份的第12個(gè)交易日 Page 31交割地點(diǎn) 交割地點(diǎn)指由交易所統(tǒng)一規(guī)定的，進(jìn)行實(shí)物交割的指定交割倉庫。 一般交割地點(diǎn)都會選擇那些交通便利的貨物集散地。 金融期貨所有權(quán)的劃轉(zhuǎn)可以通過電訊網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行, 因此沒有交割地點(diǎn)的規(guī)定。 我國目前交易的所有期貨合約均需在交易所指定倉庫進(jìn)行交割。Page 32 交割等級：交易所統(tǒng)一規(guī)定、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級。 交割條款規(guī)定：對交

27、割品的品質(zhì)進(jìn)行詳細(xì)的規(guī)定, 從而保證交割物的價(jià)值。對品質(zhì)與標(biāo)準(zhǔn)不符的替代交割品價(jià)格升水或者貼水進(jìn)行規(guī)定。商品期貨合約側(cè)重對商品物理性質(zhì)的規(guī)定。金融期貨合約側(cè)重對交割物的期限和利率的規(guī)定。指數(shù)類期貨合約以現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)算, 因此不需要交割物條款。Page 33交割等級交割等級純糧純糧率最率最低指低指標(biāo)標(biāo)種種 皮皮雜雜 質(zhì)質(zhì)水份水份氣味氣味色澤色澤升水升水(元元/噸噸)貼水貼水(元元/噸噸)標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)品品三等三等黃大豆黃大豆91.0黃色混有異色粒 限度為5.01.013.0正常-替代替代品品一等一等黃大豆黃大豆96.030-二等二等黃大豆黃大豆93.510-四等四等黃大豆黃大豆88.5-100Page 34期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手?jǐn)?shù)收取的費(fèi)用Page 35期貨合約期貨合約交易手續(xù)費(fèi)交易手續(xù)費(fèi)大連黃大豆一號合約大連黃大豆一號合約4元/手大連黃大豆二號合約大連黃大豆二號合約不超過4元/手大連玉米合約大連玉米合約不超過3元/手大連豆粕合約大連豆粕合約大連豆油合約大連豆油合約3元/手不超過6元/手 上海陰極銅合約上海陰極銅合約不高于成交金額的萬分之二(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)上海鋁合約上海鋁合約不高于成交金額的萬分之二(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)上海天然橡膠合約上海天然橡膠合約不高于成交金額的萬分之一點(diǎn)五 (含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)上海燃油合約上海燃油合約不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）鄭州優(yōu)質(zhì)