第三章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析

1、3-1資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值& 風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析3-2u 資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值u 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值3-3財(cái)務(wù)管理決策時(shí)兩個(gè)的基本原則：財(cái)務(wù)管理決策時(shí)兩個(gè)的基本原則： 時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值 今天的一元錢(qián)比明天的一元錢(qián)更值錢(qián)。今天的一元錢(qián)比明天的一元錢(qián)更值錢(qián)。 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值保險(xiǎn)的一元錢(qián)比有風(fēng)險(xiǎn)的一元錢(qián)更值錢(qián)。保險(xiǎn)的一元錢(qián)比有風(fēng)險(xiǎn)的一元錢(qián)更值錢(qián)。3-4時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時(shí)間貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增值。的推移而發(fā)生的價(jià)值增值。想想想想今天的一元錢(qián)與一年后的一元錢(qián)相等嗎？今天的一元錢(qián)與一年后的一元錢(qián)相等嗎？ 如果一年后的如果一年后的1元變?yōu)樵?/p>

2、為1.1元，這元，這0.1元代表元代表的是什么？的是什么？ 3-5計(jì)息方式計(jì)息方式假設(shè)投資者按假設(shè)投資者按7%的單利把的單利把100元存入銀行元存入銀行 2 年，那么存兩年后為多少？年，那么存兩年后為多少？ 0 1 27%100*(12*7%)114100*7%3-6利息利息繼前例，若復(fù)利計(jì)息呢？繼前例，若復(fù)利計(jì)息呢？ 0 1 27%2100*(1 7%)114.49107*7%3-7投資投資1元，利率元，利率9%，單利與復(fù)利增值的比較。，單利與復(fù)利增值的比較。3-8貨幣時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念貨幣時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念現(xiàn)值現(xiàn)值P (Present Value)：又稱(chēng)為本金，現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值。：又稱(chēng)為本金

3、，現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值。終值終值F (Future Value)：又稱(chēng)為本利和，未來(lái)某一時(shí)刻的價(jià)值。：又稱(chēng)為本利和，未來(lái)某一時(shí)刻的價(jià)值。利率利率i (interest rate)：又稱(chēng)貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率，折算的利率。由無(wú)：又稱(chēng)貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率，折算的利率。由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與風(fēng)險(xiǎn)利率共同組成。風(fēng)險(xiǎn)利率與風(fēng)險(xiǎn)利率共同組成。年金年金A (Annuity)：等間隔期、等額的系列收付款項(xiàng)。：等間隔期、等額的系列收付款項(xiàng)。 期數(shù)期數(shù)n：期間數(shù)。：期間數(shù)。復(fù)利方式下時(shí)間價(jià)值的計(jì)算復(fù)利方式下時(shí)間價(jià)值的計(jì)算P 0 1 2 n-1 ni. . .FA3-9F1 = P (1+i)1 = $100 (1.07) = $107F2

4、= F1 (1+i)1 = P0 (1+i)(1+i) = $100(1.07)(1.07) = P0 (1+i)2= $100(1.07)2= $114.49 Fn = P (1+i)n3-10Period6%7%8%11.0601.0701.08021.1241.1451.16631.1911.2251.26041.2621.3111.36051.3381.4031.4693-11Julie Miller 想知道按想知道按 10% 的復(fù)利把的復(fù)利把$10,000存入銀行，存入銀行， 5年后的終值是多少年后的終值是多少？ 0 1 2 3 4 510%3-12u查表查表 : F5 = $10,

5、000 (F/P,10%,5)= $10,000 (1.611)= $16,110 四舍五入四舍五入u用一般公式用一般公式:Fn = P0 (1+i)n F5 = $10,000 (1+ 0.10)5= $16,105.103-13假設(shè)假設(shè) 2 年后你需要年后你需要$1,000. 那么現(xiàn)在按那么現(xiàn)在按 7%復(fù)復(fù)利，你要存多少錢(qián)？利，你要存多少錢(qián)？ 0 1 27%PV13-14 PV0 = FV2 / (1+i)2 = $1,000 / (1.07)2 = FV2 / (1+i)2 = $873.44 0 1 27%3-15or PV0 = FVn (PVIFi,n) - 見(jiàn)表見(jiàn)表 IIetc.

6、3-16期限期限6%7%8%1.943.935.9262.890.873.8573.840.816.7944.792.763.7355.747.713.6813-17Julie Miller 想知道如果按想知道如果按10% 的復(fù)利，的復(fù)利，5 年后的年后的 $10,000 的現(xiàn)值是多少？的現(xiàn)值是多少？ 0 1 2 3 4 510%3-18u用公式用公式: P0 = FVn / (1+i)n P0 = $10,000 / (1+ 0.10)5= $6,209.21u查表查表: PV0 = $10,000 (P/F,10%,5)= $10,000 (.621)= $6,210.00 四舍五入四舍五

7、入3-19P 0 1 2 n-1 ni. . .F(1)(/, , )nFPiPF P i n復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)系數(shù)復(fù)利終值復(fù)利終值系數(shù)系數(shù)(1)(/, , )nPFiFP F i n3-20 u普通年金：從第一期開(kāi)始每普通年金：從第一期開(kāi)始每期期末收款、付款的年金。期期末收款、付款的年金。 u預(yù)付年金：從第一期開(kāi)始每預(yù)付年金：從第一期開(kāi)始每期期初收款、付款的年金。期期初收款、付款的年金。u遞延年金：在第二期或第二遞延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。期以后收付的年金。 u永續(xù)年金：無(wú)限期的普通年永續(xù)年金：無(wú)限期的普通年金。金。 5 6 A 3-21u 學(xué)生貸款償還學(xué)生貸款償還u 汽車(chē)貸

8、款償還汽車(chē)貸款償還u 保險(xiǎn)金保險(xiǎn)金u 抵押貸款償還抵押貸款償還u 養(yǎng)老儲(chǔ)蓄養(yǎng)老儲(chǔ)蓄3-22u某人現(xiàn)年某人現(xiàn)年45歲，希望在歲，希望在60歲退休后歲退休后20年內(nèi)（年內(nèi)（從從61歲初開(kāi)始）每年年初能從銀行得到歲初開(kāi)始）每年年初能從銀行得到3000元，他現(xiàn)在必須每年年末（從元，他現(xiàn)在必須每年年末（從46歲開(kāi)始）存入歲開(kāi)始）存入銀行多少錢(qián)才行？設(shè)年利率為銀行多少錢(qián)才行？設(shè)年利率為12%。u某人從銀行貸款某人從銀行貸款8萬(wàn)買(mǎi)房，年利率為萬(wàn)買(mǎi)房，年利率為4%，若在，若在5年內(nèi)還清，那么他每個(gè)月必須還多少錢(qián)才行年內(nèi)還清，那么他每個(gè)月必須還多少錢(qián)才行？u教育儲(chǔ)蓄教育儲(chǔ)蓄3-23 A A A0 1 2 n n

9、+1A: 每年現(xiàn)金流每年現(xiàn)金流年末年末i%. . .3-24$1,000 $1,000 $1,0000 1 2 3 4年末年末7%$1,070$1,1453-25Period6%7%8%11.0001.0001.00022.0602.0702.08033.1843.2153.24644.3754.4404.50655.6375.7515.8673-26AFn期，折現(xiàn)率為期，折現(xiàn)率為iAAA A21(1)11 (1)(1)(1)nniFVAiiiAiA0 1 2 3 n 年金終值系年金終值系數(shù)（因子）數(shù)（因子）(F/A，i，n)年年 金金 的的 終終 值值年金的年金的終值終值年金年金3-27 A

10、 A A-1 0 1 n-1 nA: 每年現(xiàn)金流每年現(xiàn)金流年初年初i%. . .3-28$1,000 $1,000 $1,000 $1,070年初年初7%$1,225$1,145-1 0 1 2 n3-29Period6%7%8%11.0001.0001.00022.0602.0702.08033.1843.2153.24644.3754.4404.50655.6375.7515.8673-30 A A AA: 每年現(xiàn)金流每年現(xiàn)金流年末年末i%. . .0 1 2 n 3-31$1,000 $1,000 $1,0000 1 2 3 4年末年末7%$934.58$873.44 $816.303-

11、32Period6%7%8%10.9430.9350.92621.8331.8081.78332.6732.6242.57743.4653.3873.31254.2124.1003.9933-33APn期，折現(xiàn)率為期，折現(xiàn)率為iAAA A2111(1)11(1)(1)(1)nnniPVAAiiiiiA0 1 2 3 n 年金現(xiàn)值系年金現(xiàn)值系數(shù)（因子）數(shù)（因子）(P/A，i，n)年年 金金 的的 現(xiàn)現(xiàn) 值值年金的年金的現(xiàn)值現(xiàn)值3-34 A A AA: 每年現(xiàn)金流每年現(xiàn)金流年初年初i%. . .-1 0 1 n-1 n3-35$1,000.00 $1,000 $1,000年初年初7%$ 934.5

12、8$ 873.44-1 0 1 2 n3-363-37名名 稱(chēng)稱(chēng)系數(shù)之間的關(guān)系系數(shù)之間的關(guān)系預(yù)付年金終值系數(shù)預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系與普通年金終值系數(shù)數(shù)（1 1）期數(shù)加）期數(shù)加1 1，系數(shù)減，系數(shù)減1 1（2 2）預(yù)付年金終值系數(shù)）預(yù)付年金終值系數(shù)= =同期同期普通年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)（1+i1+i）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系與普通年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)（1 1）期數(shù)減）期數(shù)減1 1，系數(shù)加，系數(shù)加1 1（2 2）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)= =同期同期普通年金現(xiàn)值系數(shù)（普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1+i1+i）3-38償債基金與普通年金終值的償債基金與普通年金終

13、值的關(guān)系關(guān)系投資回收額與普通年金現(xiàn)值投資回收額與普通年金現(xiàn)值的關(guān)系的關(guān)系償債基金是為使年金終值達(dá)到既定金額的年金數(shù)額。在普通年金終值公式中解出的A就是償債基金（已知普通年金終值F，求年金A）?！窘Y(jié)論】?jī)攤鹋c普通年金終值互為逆運(yùn)算。償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)的互為倒數(shù)。在普通年金現(xiàn)值公式中解出的A就是投資回收額（已知普通年金現(xiàn)值P，求年金A）。【結(jié)論】投資回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；投資回收系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。3-39Julie Miller 將得到現(xiàn)金流如下將得到現(xiàn)金流如下. 按按10%折現(xiàn)的折現(xiàn)的 P是多少？是多少？ 0 1 2 3 4 53-40 0 1 2 3 4

14、 510%3-41 0 1 2 3 4 510%$600(P/A,10%,2) =$600(1.736) = $1,041.60$400 600(P/A,10%,2) (P/A,10%,2) = $400(1.736)(0.826) = $573.57$100 (P/F,10%,5) =$100 (0.621) =$62.103-42 0 1 2 3 4 0 1 2 0 1 2 3 4 53-43u某企業(yè)購(gòu)買(mǎi)一大型設(shè)備，若貨款現(xiàn)在一次付清某企業(yè)購(gòu)買(mǎi)一大型設(shè)備，若貨款現(xiàn)在一次付清需需100萬(wàn)元；也可采用分期付款，從第二年年萬(wàn)元；也可采用分期付款，從第二年年末到第四末到第四 年年末每年付款年年末每

15、年付款40萬(wàn)元。假設(shè)資金萬(wàn)元。假設(shè)資金利率為利率為10%，問(wèn)該企業(yè)應(yīng)選擇何種付款方式？，問(wèn)該企業(yè)應(yīng)選擇何種付款方式？ 0 1 2 3 4 A 1 0 0 0 1 2 3 4 B 4 0 4 0 4 03-44PPP AP FPPABAB1004010%,310%,1402 48690 909190 43(,)(,).分期付款好于一次付款3-45FFPPPAFPABAB1 0 01 0 % ,11 1 04 01 0 % ,34 02 4 8 6 99 9 4 8(,)(,).3-46FFPFFAFFABAB1 0 01 0 %, 41 0 01 4 6 4 11 4 6 4 14 01 0 %

16、, 34 03 3 11 3 24(,).(,).3-47u遞延年金終值：遞延年金終值： u只與連續(xù)收支期（只與連續(xù)收支期（n）有關(guān)，與遞延期（）有關(guān)，與遞延期（m）無(wú)關(guān)。）無(wú)關(guān)。uF遞遞=A（F/A,i,n) u遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值u方法方法1：兩次折現(xiàn)。遞延年金現(xiàn)值：兩次折現(xiàn)。遞延年金現(xiàn)值P= A(P/A, i, n)（P/F, i, m）u方法方法2：先加上后減去。遞延年金現(xiàn)值：先加上后減去。遞延年金現(xiàn)值PA（P/A，i，mn）-A（P/A，i，m）3-48u永續(xù)年金的現(xiàn)值：永續(xù)年金的現(xiàn)值：u可以通過(guò)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推可以通過(guò)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)得出。導(dǎo)得出。u在普通年金

17、的現(xiàn)值公式中，令在普通年金的現(xiàn)值公式中，令n，得出永續(xù)年金的現(xiàn)值：得出永續(xù)年金的現(xiàn)值：P=A/i3-491.單利：?jiǎn)卫篒=Pin2.單利終值：?jiǎn)卫K值：F=P（1+in）3.單利現(xiàn)值：?jiǎn)卫F(xiàn)值：P=F/（1+in）4.復(fù)利終值：復(fù)利終值：F=P（1+i）n 或：或：P（F/P，i，n）5.復(fù)利現(xiàn)值：復(fù)利現(xiàn)值：P=F（1+i）-n 或：或： F（P/F，i，n）6.普通年金終值：普通年金終值：F=A（1+i）n-1/i 或：或：A（F/A，i，n） 7.年償債基金：年償債基金：A=Fi/（1+i）n-1 或：或：F（A/F，i，n）8.普通年金現(xiàn)值：普通年金現(xiàn)值：P=A1-（1+i）-n/i

18、或：或：A（P/A，i，n）9.年資本回收額：年資本回收額：A=Pi/1-（1+i）-n 或：或：P（A/P，i，n）10.先付年金的終值：先付年金的終值：F=A（1+i）n+1-1/i -1 或：或：A（F/A，i，n+1）-111.先付年金的現(xiàn)值：先付年金的現(xiàn)值：P=A1-（1+i）-n-1/i+1 或：或：A（P/A，i，n-1）+1 12.名義利率與實(shí)際利率的換算（式中：名義利率與實(shí)際利率的換算（式中：r為名義利率；為名義利率；m為年復(fù)利次數(shù)）為年復(fù)利次數(shù)）13. 第一種方法：第一種方法： i=（1+r/m）m 1； F=P （1 i）n14. 第二種方法：第二種方法： F=P （1r

19、/m）mn3-50房貸房貸教育投資教育投資基金基金養(yǎng)老保險(xiǎn)養(yǎng)老保險(xiǎn)車(chē)貸車(chē)貸3-513、某人于2013年初喜得一子，他希望這個(gè)小孩于18年后能夠上大學(xué),19歲開(kāi)始上大學(xué)。他預(yù)計(jì)到那時(shí)上4年大學(xué)每年需要花費(fèi)3萬(wàn)元（年底價(jià)值）。為了他的孩子能夠上大學(xué)，他要通過(guò)每年存錢(qián)的方式逐漸積攢。如果利息率和折現(xiàn)率都是8%，他要在18年內(nèi)每年年底存多少錢(qián)？3-52上大學(xué)的總花費(fèi)相 當(dāng) 于 1 8 年 后 （2031年）的價(jià)值為(/,8%,4)300003.31299360PAPA3-53用18年的時(shí)間積攢到99360元，每年要積攢：/ (/,8% ,18)993600.026702653AFFA3-544、某項(xiàng)目

20、投資期為3年。第四年開(kāi)始投產(chǎn)，每年銷(xiāo)售收入為5000萬(wàn)元，項(xiàng)目的使用期為15年，問(wèn)，當(dāng)企業(yè)要求的最低收益率為12%時(shí)，銷(xiāo)售收入的現(xiàn)值是多少？銷(xiāo)售收入相當(dāng)于第3年年末的價(jià)值相當(dāng)于初始的價(jià)值34055811. 65000)15%,12,(APAP242407118.034055)3%,12,(FPFP3-552013年11月1日，王先生向銀行申辦個(gè)人住房貸款72000元，借款期限為6年，貸款年利率6.14。自2013年12月1日起開(kāi)始逐月還款。那么，按照銀行規(guī)定，王先生每月應(yīng)歸還多少錢(qián)？3-56還款方式的選擇：還款方式的選擇：等額本息法：每月向銀行歸還的等額本息法：每月向銀行歸還的本息和相等。本息

21、和相等。等額本金法：每月向銀行歸還的等額本金法：每月向銀行歸還的本金相等。本金相等。3-57月利率=年名義利率12=6.14%12=5.117每月還款額貸款本金（P/A,i,n)172720.005117 （10.005117）72000（10.005117）等額本息法等額本息法每月向銀行歸還的本息每月向銀行歸還的本息和相等和相等1198.01元1還款期數(shù)還款期數(shù)月利率 （1月利率）=貸款本金（1月利率）3-58 每年還款額中每年還款額中1198.01中，多少是利息，中，多少是利息，多少是本金？多少是本金？利息：期初未還本金月利率利息：期初未還本金月利率本金：月還款額利息本金：月還款額利息 第

22、一月：利息第一月：利息= 本金本金=年限支付金額利息本金未還本金07200011198.01368.40829.6171170.3921198.01364.16833.8570336.54 72000 0.005117368.40元1198.01 368.40829.61元3-59月還本額貸款本金貸款期月數(shù)；月還息額（貸款本金累計(jì)已還款金額）貸款月利率等額本金法等額本金法每月向銀行歸還的本金每月向銀行歸還的本金相等相等3-60每月還本額每月還本額第一個(gè)月還息額第一個(gè)月還息額第二個(gè)月還息額第二個(gè)月還息額以此類(lèi)推：以此類(lèi)推： 最后一次還息額最后一次還息額72000(6 12)1000元72000

23、0.005117368.40元(72000 1000) 0.005117363.28元(72000 1000 71) 0.0051175.12元3-61年限支付金額利息本金未還本金07200011198.01368.40829.6171170.3921198.01364.16833.8570336.54 年限支付金額利息本金未還本金07200011368.32368.4010007100021363.28363.28100070000 等額本金法等額本金法等額本息法等額本息法房貸計(jì)算器參考網(wǎng)址：房貸計(jì)算器參考網(wǎng)址： 3-62 購(gòu)房者的實(shí)際年利率是銀行公布的購(gòu)房者的實(shí)際年利率是銀行公布的貸款年利

24、率貸款年利率6.14%嗎？嗎？購(gòu)房者實(shí)際是按月付息，即按月復(fù)利。購(gòu)房者實(shí)際是按月付息，即按月復(fù)利。實(shí)際年利率實(shí)際年利率=12)16.3158%6.14%12 6.14%(1+3-63利率利率含義含義名義利名義利率率r r以以1 1年為計(jì)息期，按照第一計(jì)息周期的利率乘以每年為計(jì)息期，按照第一計(jì)息周期的利率乘以每年計(jì)息期數(shù)，它是按單利的方法計(jì)算的。年計(jì)息期數(shù)，它是按單利的方法計(jì)算的。每期利每期利率率r/mr/m每個(gè)計(jì)息周期的利率每個(gè)計(jì)息周期的利率有效年有效年利率利率(i) (i) 是指在考慮復(fù)利效果后付出是指在考慮復(fù)利效果后付出( (或收到或收到) )的有效年利率，的有效年利率，不論一年當(dāng)中復(fù)利的

25、次數(shù)為多少，一年中實(shí)際上所不論一年當(dāng)中復(fù)利的次數(shù)為多少，一年中實(shí)際上所得到的利率即為有效年利率。實(shí)際工作中簡(jiǎn)稱(chēng)為實(shí)得到的利率即為有效年利率。實(shí)際工作中簡(jiǎn)稱(chēng)為實(shí)際利率際利率3-64比較當(dāng)計(jì)息周期為一年時(shí)，有效年利率名義利率當(dāng)計(jì)息周期為一年時(shí)，有效年利率名義利率計(jì)息周期短于一年時(shí)，有效年利率名義利率計(jì)息周期短于一年時(shí)，有效年利率名義利率計(jì)息周期長(zhǎng)于一年時(shí)，有效年利率名義利率計(jì)息周期長(zhǎng)于一年時(shí)，有效年利率名義利率結(jié)論（1）名義利率越大，計(jì)息周期越短，有效年利率與名義利率的差異就越大；（2）名義利率不能完全反映資本的時(shí)間價(jià)值，有效年利率才能真正反映資本的時(shí)間價(jià)值。換算公式 式中：m為一年計(jì)息次數(shù)。3-

26、65u計(jì)算終值或現(xiàn)值時(shí)計(jì)算終值或現(xiàn)值時(shí)u基本公式不變，只要將年利率調(diào)整基本公式不變，只要將年利率調(diào)整為期利率（為期利率（r/m），將年數(shù)調(diào)整為期），將年數(shù)調(diào)整為期數(shù)即可。數(shù)即可。 3-66風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)：風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)：1.按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因劃分按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因劃分自然風(fēng)險(xiǎn)：由自然力的不規(guī)則變化引起。自然風(fēng)險(xiǎn)：由自然力的不規(guī)則變化引起。人為風(fēng)險(xiǎn)：由人們的行為及各種政治、經(jīng)人為風(fēng)險(xiǎn)：由人們的行為及各種政治、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)。包括行為風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)。包括行為風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。3-67u2.按風(fēng)險(xiǎn)

27、的性質(zhì)劃分按風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)劃分u靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)：在社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)正常的情況下，靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)：在社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)正常的情況下，由于自然力的不規(guī)則變動(dòng)和人們的錯(cuò)誤判斷由于自然力的不規(guī)則變動(dòng)和人們的錯(cuò)誤判斷和錯(cuò)誤行為導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。和錯(cuò)誤行為導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。u動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)：指由于社會(huì)的某一變動(dòng)，如經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)：指由于社會(huì)的某一變動(dòng)，如經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、技術(shù)、環(huán)境、政治等的變動(dòng)而導(dǎo)致、社會(huì)、技術(shù)、環(huán)境、政治等的變動(dòng)而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。的風(fēng)險(xiǎn)。u【提示】一般靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)只有損失而無(wú)獲利可【提示】一般靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)只有損失而無(wú)獲利可能，能夠通過(guò)大數(shù)法則計(jì)算，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生能，能夠通過(guò)大數(shù)法則計(jì)算，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率；動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是既有損失機(jī)會(huì)又有獲利可概率；動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)

28、是既有損失機(jī)會(huì)又有獲利可能的風(fēng)險(xiǎn)。它的規(guī)律性不強(qiáng)，難以通過(guò)大數(shù)能的風(fēng)險(xiǎn)。它的規(guī)律性不強(qiáng)，難以通過(guò)大數(shù)法則進(jìn)行預(yù)測(cè)。法則進(jìn)行預(yù)測(cè)。3-68u3. 按風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源劃分按風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源劃分u系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn): 所謂系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)所謂系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”，是指對(duì)，是指對(duì)整個(gè)市場(chǎng)上各類(lèi)企業(yè)都產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。由于這些整個(gè)市場(chǎng)上各類(lèi)企業(yè)都產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。由于這些風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自企業(yè)外部，是企業(yè)無(wú)法控制和回避的，因風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自企業(yè)外部，是企業(yè)無(wú)法控制和回避的，因此又稱(chēng)此又稱(chēng)“不可回避風(fēng)險(xiǎn)不可回避風(fēng)險(xiǎn)”。同時(shí)，這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)涉及所有。同時(shí)，這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對(duì)象，對(duì)所有的企業(yè)產(chǎn)生影響，無(wú)論投資哪的投資對(duì)象，對(duì)所有的企業(yè)產(chǎn)

29、生影響，無(wú)論投資哪個(gè)企業(yè)都無(wú)法避免，因而不能通過(guò)多角化投資而分個(gè)企業(yè)都無(wú)法避免，因而不能通過(guò)多角化投資而分散，故又稱(chēng)散，故又稱(chēng)“不可分散風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)”。u非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn): 指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司產(chǎn)生影響指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散投資來(lái)抵消，即發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散投資來(lái)抵消，即發(fā)生于一家公司的不利事件可被其他公司的有利事件生于一家公司的不利事件可被其他公司的有利事件所抵消，因此這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)所抵消，因此這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)“可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)”、“可回可回避風(fēng)險(xiǎn)避風(fēng)險(xiǎn)”或或“公司特有風(fēng)險(xiǎn)公司特有風(fēng)險(xiǎn)”。3-69u4. 按承受能力劃分按承受能力劃分u

30、可接受的風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)在研究自身承受能可接受的風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)在研究自身承受能力、財(cái)務(wù)狀況的基礎(chǔ)上，確認(rèn)能夠承受力、財(cái)務(wù)狀況的基礎(chǔ)上，確認(rèn)能夠承受損失的最大限度，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)低于這一限度損失的最大限度，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)低于這一限度時(shí)稱(chēng)為可接受的風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)稱(chēng)為可接受的風(fēng)險(xiǎn)。u不可接受的風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)在研究自身承受不可接受的風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)在研究自身承受能力、財(cái)務(wù)狀況的基礎(chǔ)上，確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)已能力、財(cái)務(wù)狀況的基礎(chǔ)上，確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)已超過(guò)所能承受的最大損失額，這種風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)所能承受的最大損失額，這種風(fēng)險(xiǎn)就稱(chēng)為不可接受的風(fēng)險(xiǎn)就稱(chēng)為不可接受的風(fēng)險(xiǎn)3-70u5. 按風(fēng)險(xiǎn)的具體內(nèi)容劃分按風(fēng)險(xiǎn)的具體內(nèi)容劃分u經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)：是指由于經(jīng)濟(jì)周期的變化而引起投經(jīng)濟(jì)周期

31、風(fēng)險(xiǎn)：是指由于經(jīng)濟(jì)周期的變化而引起投資報(bào)酬變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)，投資者無(wú)資報(bào)酬變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)，投資者無(wú)法回避，但可設(shè)法減輕。法回避，但可設(shè)法減輕。u利率風(fēng)險(xiǎn)：是指由于市場(chǎng)利率變動(dòng)而使投資者遭受利率風(fēng)險(xiǎn)：是指由于市場(chǎng)利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。投資報(bào)酬與市場(chǎng)利率的關(guān)系極為密切損失的風(fēng)險(xiǎn)。投資報(bào)酬與市場(chǎng)利率的關(guān)系極為密切，兩者呈反向變化。利率上升，投資報(bào)酬下降；利，兩者呈反向變化。利率上升，投資報(bào)酬下降；利率下降，投資報(bào)酬上升。任何企業(yè)無(wú)法決定利率高率下降，投資報(bào)酬上升。任何企業(yè)無(wú)法決定利率高低，不能影響利率風(fēng)險(xiǎn)。低，不能影響利率風(fēng)險(xiǎn)。u購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)：又稱(chēng)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。它

32、是指由于通貨購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)：又稱(chēng)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。它是指由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。膨脹而使貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。3-71u經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：是指由于公司經(jīng)營(yíng)狀況變化而引起盈利水經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：是指由于公司經(jīng)營(yíng)狀況變化而引起盈利水平改變，從而導(dǎo)致投資報(bào)酬下降的可能性。它是任何平改變，從而導(dǎo)致投資報(bào)酬下降的可能性。它是任何商業(yè)活動(dòng)中都存在的，故又稱(chēng)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可商業(yè)活動(dòng)中都存在的，故又稱(chēng)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自公司外部，也可能來(lái)自公司內(nèi)部。引起經(jīng)營(yíng)風(fēng)能來(lái)自公司外部，也可能來(lái)自公司內(nèi)部。引起經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的外部因素主要有經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)政策、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手險(xiǎn)的外部因素主要有經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)政策、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等客觀因素。內(nèi)

33、部因素主要有經(jīng)營(yíng)決策能力、企業(yè)管等客觀因素。內(nèi)部因素主要有經(jīng)營(yíng)決策能力、企業(yè)管理水平、技術(shù)開(kāi)發(fā)能力、市場(chǎng)開(kāi)拓能力等主觀因素。理水平、技術(shù)開(kāi)發(fā)能力、市場(chǎng)開(kāi)拓能力等主觀因素。其中，內(nèi)部因素是公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。其中，內(nèi)部因素是公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。u財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：是指因不同的融資方式而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：是指因不同的融資方式而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。由于它是籌資決策帶來(lái)的，故又稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn)。公司的資于它是籌資決策帶來(lái)的，故又稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn)。公司的資本結(jié)構(gòu)決定企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。負(fù)債資本在總資本本結(jié)構(gòu)決定企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。負(fù)債資本在總資本中所占比重越大，公司的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)就越強(qiáng)，財(cái)務(wù)中所占比重越大，公司的財(cái)務(wù)

34、杠桿效應(yīng)就越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。風(fēng)險(xiǎn)就越大。3-72u違約風(fēng)險(xiǎn)：又稱(chēng)信用風(fēng)險(xiǎn)，是指證券發(fā)違約風(fēng)險(xiǎn)：又稱(chēng)信用風(fēng)險(xiǎn)，是指證券發(fā)行人無(wú)法按時(shí)還本付息而使投資者遭受行人無(wú)法按時(shí)還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。損失的風(fēng)險(xiǎn)。u流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱(chēng)變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)，是指無(wú)法流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱(chēng)變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)，是指無(wú)法在短期內(nèi)以合理價(jià)格轉(zhuǎn)讓投資的風(fēng)險(xiǎn)。在短期內(nèi)以合理價(jià)格轉(zhuǎn)讓投資的風(fēng)險(xiǎn)。u再投資風(fēng)險(xiǎn)：指所持投資到期時(shí)再投資再投資風(fēng)險(xiǎn)：指所持投資到期時(shí)再投資時(shí)不能獲得更好投資機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)不能獲得更好投資機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。3-73風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)投資而風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額

35、外收益。獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。3-74u利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)（方差、標(biāo)準(zhǔn)差利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)（方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變化系數(shù)）、變化系數(shù)） 3-75u期望值期望值: 反映預(yù)計(jì)收益的平均化反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。期望值反映預(yù)計(jì)，不能直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。期望值反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。收益的平均化，不能直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。u方差方差: 當(dāng)期望值相同時(shí)，方當(dāng)期望值相同時(shí)，方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。u標(biāo)準(zhǔn)差：標(biāo)準(zhǔn)差：u【提示】如果預(yù)期投資項(xiàng)目未來(lái)要持續(xù)多年【提示】如果預(yù)期投資項(xiàng)目未來(lái)要持續(xù)多年，且各年風(fēng)險(xiǎn)不同，要計(jì)算綜合標(biāo)準(zhǔn)差。，且各年風(fēng)險(xiǎn)不同，要計(jì)算綜合標(biāo)

36、準(zhǔn)差。u u當(dāng)期望值相同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。當(dāng)期望值相同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。 niiiP1)X(Einiip212) XX(niiiP12) XX(n1tt22ti1綜合3-76u變化系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)差率）：變化系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)差率）：u = =標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差/期望值期望值u變化系數(shù)是從相對(duì)角度觀察的差異和離變化系數(shù)是從相對(duì)角度觀察的差異和離散程度。變化系數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn)不受期望值散程度。變化系數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn)不受期望值是否相同的影響。變化系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)是否相同的影響。變化系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。越大。qE3-77例：東方制造公司和西京自來(lái)水公司股票例：東方制造公司和西京自來(lái)水公司股票的報(bào)酬率及其概率分布情況詳

37、見(jiàn)下表，試的報(bào)酬率及其概率分布情況詳見(jiàn)下表，試計(jì)算兩家公司的期望報(bào)酬率。計(jì)算兩家公司的期望報(bào)酬率。 東方制造公司和西京自來(lái)水公司股票報(bào)酬?yáng)|方制造公司和西京自來(lái)水公司股票報(bào)酬率的概率分布率的概率分布經(jīng)濟(jì)情況該種經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率(pi)報(bào)酬率(Xi )西京自來(lái)水公司東方制造公司繁榮0.204070一般0.602020衰退0.200-303-78西京自來(lái)水公司西京自來(lái)水公司E=40%0.20+20%0.60+0%0.20=20%東方制造公司東方制造公司E=70%0.20+20%0.60+(-30%)0.20=20%3-79期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率西京自來(lái)水公司與東方制造公司報(bào)酬率的

38、概率分布圖西京自來(lái)水公司與東方制造公司報(bào)酬率的概率分布圖計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 1、概念：標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率、概念：標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散度的一偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散度的一種量度。種量度。3-803、西京自來(lái)水公司的標(biāo)離差：、西京自來(lái)水公司的標(biāo)離差：=12.65%東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差：東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差：=31.62%3-81計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 期望值不同時(shí)，利用標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)比期望值不同時(shí)，利用標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)比較，它反映風(fēng)險(xiǎn)程度。較，它反映風(fēng)險(xiǎn)程度。 1、公式：、公式： = 2、 西京自來(lái)水公司的標(biāo)離差率：西京自來(lái)水

39、公司的標(biāo)離差率： =12.65%20%=63.25% 東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率 ： =31.62%20%=158.1%Eqqq3-82該例中，假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為該例中，假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，西京自，西京自來(lái)水公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為來(lái)水公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為5%，東方制造公，東方制造公司的為司的為8%，則，則西京自來(lái)水公司投資報(bào)酬率：西京自來(lái)水公司投資報(bào)酬率： K=RF+bV =10%+5%63.25%=13.16%東方制造公司投資報(bào)酬率東方制造公司投資報(bào)酬率 K=RF+bV=10%+8%158.1%=22.65%3-83u某企業(yè)有某企業(yè)有 A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為

40、兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為1000萬(wàn)元，其收益萬(wàn)元，其收益(凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值)的概率分布如下表：的概率分布如下表：u要求：要求：u (l)分別計(jì)算分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值；兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值；u (2)分別計(jì)算分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)差；兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)差；u (3)判斷判斷A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣。兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣。市場(chǎng)狀況市場(chǎng)狀況概率概率A項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值B項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值好好一般一般差差0.20.60.220010050300100-503-84(l)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值 A項(xiàng)目：項(xiàng)目：2000.21000.6500.

41、2l10(萬(wàn)元萬(wàn)元) B項(xiàng)目：項(xiàng)目：3000.21000.6(-50)0.2110(萬(wàn)元萬(wàn)元)(2)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)差 A項(xiàng)目：項(xiàng)目： B項(xiàng)目：項(xiàng)目：(3)判斷判斷 A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣 由于由于 A、B兩個(gè)項(xiàng)目投資額相同，期望收益兩個(gè)項(xiàng)目投資額相同，期望收益(凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值)亦相亦相同，而同，而 A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小(其標(biāo)準(zhǔn)差小于其標(biāo)準(zhǔn)差小于B項(xiàng)目項(xiàng)目)，故，故A項(xiàng)項(xiàng)目?jī)?yōu)于目?jī)?yōu)于B項(xiàng)目。項(xiàng)目。 99.482 . 0)11050(6 . 0)110100(2 . 0110)(20022236.1112 . 0)11050(.

42、6 . 0)110100(2 . 0)110300(2223-85某公司的最低報(bào)酬率為某公司的最低報(bào)酬率為6%，現(xiàn)在，現(xiàn)在3個(gè)投資個(gè)投資機(jī)會(huì)，有關(guān)資料如表機(jī)會(huì)，有關(guān)資料如表3-3所示。所示。t年年A方案方案B方案方案C方案方案現(xiàn)金流現(xiàn)金流概率概率現(xiàn)金流現(xiàn)金流概率概率現(xiàn)金流現(xiàn)金流概率概率0（5000） 1（2000） 1（2000） 113000 0.252000 0.501000 0.2524000 0.203000 0.602000 0.2032500 0.302000 0.401500 0.301500 0.24000 0.66500 0.23000 0.14000 0.85000 0.1

43、3-86風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（R） 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)的大小成正比風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)的大小成正比 即：即： Rb = b b 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) 投資報(bào)酬率投資報(bào)酬率 = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率酬斜率 = Rf + Rb = Rf + b b 的確定方法：的確定方法： 根據(jù)以往同類(lèi)項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定根據(jù)以往同類(lèi)項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定 由企業(yè)決策者或有關(guān)專(zhuān)家確定由企業(yè)決策者或有關(guān)專(zhuān)家確定 取決于決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，取決于決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度， 敢于敢于冒險(xiǎn)者往往定得較低冒險(xiǎn)者往往定得較低.qq3-87風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的一般關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的一般關(guān)系 關(guān)系公式關(guān)系公式必要收益率的構(gòu)必要收益率的構(gòu)成要素成要素影響因素影響因素必要收益必要收益率率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率收益率風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率純利率與通貨膨脹補(bǔ)純利率