中航油事件賈琳

1、 陳久霖，湖北省黃岡市人，1961年10月20日出生，1982年考入北京大學(xué)，前中國(guó)航油（新加坡）股份有限公司執(zhí)行董事兼總裁，被稱為“航油大王”。事件經(jīng)過(guò)事件經(jīng)過(guò) 2004年11月29日，由于石油衍生品投機(jī)發(fā)生5.5億美元虧損，中國(guó)航油（新加坡）股份有限公司陳久霖向新加坡法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，爆發(fā)了“中航油事件”。這件事被喻為中國(guó)版的“巴林事件”。 此次巨額虧損主要來(lái)自柜臺(tái)市場(chǎng)賣出看漲期權(quán)，隨著04年石油價(jià)格一路上漲，到3月28日，公司已經(jīng)出現(xiàn)了580萬(wàn)美元虧損。 陳久霖決定以展期掩蓋賬面虧損，至6月，公司因期權(quán)交易導(dǎo)致的賬面虧損已達(dá)到3500萬(wàn)美元。此時(shí)，陳久霖仍未設(shè)定交易頭寸上限，繼續(xù)賣空。

2、到2004年10月，中航油持有的期權(quán)總交易量達(dá)到5200萬(wàn)桶，公司賬面虧損達(dá)到1.8億美元，公司現(xiàn)金全部耗盡。事件經(jīng)過(guò)事件經(jīng)過(guò) 陳久霖開(kāi)始向母公司請(qǐng)求救助，中航油集團(tuán)本應(yīng)立即對(duì)此違規(guī)操作進(jìn)行制止，強(qiáng)令其擇機(jī)斬倉(cāng)，但集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)不顧監(jiān)管部門(mén)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制的決定，決定對(duì)此瘋狂的賭徒行為進(jìn)行施救。 10月20日，中航油集團(tuán)以私募方式賣出手中15%股份，獲資1.08億美元，立即交給中航油新加坡公司進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)，此舉越發(fā)使公司泥潭深陷。11月30日，中航油終止了所有原油期貨交易，累計(jì)虧損5.54億美元。一個(gè)重要的思考一個(gè)重要的思考 對(duì)于此次事件有一個(gè)重要的質(zhì)疑：為何此次中航油在進(jìn)行投機(jī)操作時(shí)，竟會(huì)選擇賣出看漲期權(quán)

3、。賣出看漲期權(quán)。如果中航油真的看空油價(jià)，完全可以選擇更安全的期權(quán)產(chǎn)品：買入看跌期權(quán)，買入看跌期權(quán)，即當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)期權(quán)的買方有權(quán)按照約定價(jià)格賣出期權(quán)。理論上講，當(dāng)價(jià)格跌到零時(shí)，這一產(chǎn)品的利潤(rùn)將達(dá)到最大，但其風(fēng)險(xiǎn)確是固定的，就是期權(quán)價(jià)格。 如果說(shuō)中航油為了博取高額利潤(rùn)而冒巨大的風(fēng)險(xiǎn)可以理解，那么這次“賣出看漲期權(quán)”卻只為了這么一個(gè)并不高的收益，即固定的期權(quán)價(jià)格。一個(gè)合理的解釋一個(gè)合理的解釋 因?yàn)檫@一高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品有一個(gè)比較大的誘惑：無(wú)成本無(wú)成本。賣出期權(quán)無(wú)需任何成本，并且在賣出時(shí)，還會(huì)收到一筆期權(quán)費(fèi)，這是最大的誘惑，并且這一無(wú)成本投機(jī)還可以繞過(guò)國(guó)內(nèi)對(duì)國(guó)有企業(yè)境外期貨投資嚴(yán)格的監(jiān)管體系。 就是因?yàn)橘u

4、出看漲期權(quán)這個(gè)投機(jī)操作不需要成本，所以在長(zhǎng)達(dá)一年的事件里，這種過(guò)度投機(jī)活動(dòng)沒(méi)有被集團(tuán)公司發(fā)現(xiàn)。 同時(shí)，由于中航油賣出看漲期權(quán)頭寸建立過(guò)多，如果在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖操作，需要建立相應(yīng)多頭頭寸，就必須支付較多的保證金，需要?jiǎng)佑么蠊P資金，便有可能被公司發(fā)現(xiàn)，所以中航油操盤(pán)手不愿在期貨市場(chǎng)上做反向操作避險(xiǎn)。啟示啟示1健全管理機(jī)構(gòu)，理清管理職責(zé)。健全管理機(jī)構(gòu)，理清管理職責(zé)?，F(xiàn)在企業(yè)制度中，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者實(shí)際上擁有了企業(yè)的控制權(quán)，自己管理自己，自己監(jiān)督自己，勢(shì)必產(chǎn)生濫用職權(quán)，以權(quán)謀私的后果。2從細(xì)節(jié)控制轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)管理。從細(xì)節(jié)控制轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)的內(nèi)部控制不可能脫離其賴以生存的環(huán)境以及各種風(fēng)

5、險(xiǎn)因素。制定風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是重要環(huán)節(jié)，因此企業(yè)要在整個(gè)組織內(nèi)部制定協(xié)調(diào)一致的目標(biāo)，找出關(guān)鍵性的風(fēng)險(xiǎn)因素。3內(nèi)控對(duì)象應(yīng)從基層轉(zhuǎn)向高層。內(nèi)控對(duì)象應(yīng)從基層轉(zhuǎn)向高層。此次事件的致命原因是由于個(gè)人權(quán)力過(guò)大，缺乏對(duì)個(gè)人權(quán)力的有效控制和制約，使得個(gè)人凌駕于制度之上，所以高層領(lǐng)導(dǎo)必須納入內(nèi)控之中。 啟示啟示4建立內(nèi)控失效的補(bǔ)救措施。此次事件中，集團(tuán)公司始終處于一種被動(dòng)失控的局面。所以一旦公司出現(xiàn)失效，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，公司必須建立一套補(bǔ)救措施，將損失降到最低。參考文獻(xiàn)參考文獻(xiàn)1李明輝. 從巴林銀行案和中航油事件看衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)控制J. 當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理,2006,04:92-98.2劉燕. 關(guān)注金融衍生交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)向法律風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化對(duì)中航油、中信泰富事件的反思J. 政法論叢,2