第九章國(guó)際證券投資分析講述

1、第九章第九章 國(guó)際證券投資分析國(guó)際證券投資分析第一節(jié)第一節(jié) 證券投資基本分析證券投資基本分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 （一）宏觀經(jīng)濟(jì)狀況分析 就分析和預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的前景來(lái)說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況分析是不可缺少的，因?yàn)橐粐?guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)是個(gè)有機(jī)的整體，不同部門、行業(yè)之間相互制約，他們的發(fā)展速度取決于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的狀況和政府的財(cái)政金融政策。證券市場(chǎng)也同樣受到宏觀經(jīng)濟(jì)和政府政策的制約。分析宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，主要應(yīng)分析國(guó)民生產(chǎn)總值、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、貨幣政策和財(cái)政政策。 1.國(guó)民生產(chǎn)總值 分析國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況最主要的指標(biāo)是國(guó)民生產(chǎn)總值。國(guó)民生產(chǎn)總值（Gross National Product, GNP）是一國(guó)在一定時(shí)期

2、內(nèi)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品（包括商品和勞務(wù)）的市場(chǎng)價(jià)值總和 2.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是了解國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的另一指標(biāo)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（Gross Domestic Product, GDP） 3.貨幣政策分析 貨幣金融政策是各國(guó)政府調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要手段之一。貨幣政策的變化直接影響著國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、發(fā)展速度、企業(yè)規(guī)模和效益、居民收入、通貨膨脹、利率以及市場(chǎng)運(yùn)行等各個(gè)方面，自然對(duì)證券市場(chǎng)也產(chǎn)生直接的影響。尤其是在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，貨幣金融政策的影響力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于財(cái)政政策。 （1）貨幣供應(yīng)量 貨幣供應(yīng)量充溢時(shí)，必然引發(fā)股價(jià)上漲，貨幣供應(yīng)量的減少必然導(dǎo)致股價(jià)下跌。當(dāng)然，貨幣供給量的過(guò)度增加又會(huì)引發(fā)通貨膨脹，而

3、通貨膨脹經(jīng)常是造成股市混亂的根源。 （2）利率當(dāng)利率上升時(shí)，公司的借款成本增加，公司也可能會(huì)減少生產(chǎn)，未來(lái)預(yù)期的利潤(rùn)將下滑，股票價(jià)格也將下降；當(dāng)利率下降時(shí)，公司的借款成本下降，生產(chǎn)規(guī)模也將會(huì)隨之?dāng)U大，未來(lái)預(yù)期的利潤(rùn)將會(huì)上升，股票價(jià)格也會(huì)隨之上升。利率調(diào)高以后，投資者會(huì)將一部分資金將從證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)向銀行，從而導(dǎo)致股票下跌。如果將利率調(diào)高，投資者又會(huì)將從證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)出的資金或新增資金從銀行轉(zhuǎn)入證券市場(chǎng)，從而使股價(jià)上升。利率上升時(shí)，投資者評(píng)估股票價(jià)值所用的折現(xiàn)率也會(huì)抬高，股票價(jià)格因此會(huì)下降，從而使股票價(jià)格下降；反之則使股價(jià)上升。 （3）匯率 匯率變動(dòng)也是影響股票價(jià)格走勢(shì)的一個(gè)重要因素。匯率也是各國(guó)政府調(diào)

4、控宏觀經(jīng)濟(jì)的一種手段，即使實(shí)施浮動(dòng)匯率制度的國(guó)家，其政府也常根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況的變化對(duì)匯率進(jìn)行必要的調(diào)整。 4.財(cái)政政策分析 財(cái)政政策同貨幣政策一樣，都是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最重要的宏觀調(diào)控手段。雖然財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響小于貨幣政策，但其影響的長(zhǎng)期性和和廣泛性是不可小視的，這種影響也必然會(huì)反映到證券市場(chǎng)上來(lái)。因此，財(cái)政政策已成為證券投資者進(jìn)行證券投資分析的主要工具之一。 （1）調(diào)控經(jīng)濟(jì)總量 （2）公共工程投資政策 （3）公債政策 (4)稅收政策 （二）經(jīng)濟(jì)周期分析 證券市場(chǎng)素有“經(jīng)濟(jì)晴雨表”之稱。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)在運(yùn)行過(guò)程中是呈現(xiàn)周期性變化的，這些變化主要是受各種因素的影響導(dǎo)致的。通常我們把經(jīng)濟(jì)周期分

5、成四個(gè)階段：上升期、高漲期、下降期和停滯期。 （三）指標(biāo)分析 1.反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的指標(biāo) 2.反映投資規(guī)模和投資效益指標(biāo) 3.政府購(gòu)買力指標(biāo) 4.個(gè)人消費(fèi)指標(biāo) 5.失業(yè)率指標(biāo) 6.商品價(jià)格指數(shù) 二、行業(yè)分析二、行業(yè)分析 國(guó)民經(jīng)濟(jì)是一個(gè)統(tǒng)一的整體，也可以說(shuō)它是由各個(gè)行業(yè)組成的，通過(guò)在宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基礎(chǔ)上，還可以通過(guò)行業(yè)分析找出理想行業(yè)上市公司的股票進(jìn)行投資。行業(yè)分析就是通過(guò)對(duì)各行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、行業(yè)生命周期、政府干預(yù)等特征的分析和預(yù)測(cè)，選風(fēng)險(xiǎn)小、有發(fā)展前景的行業(yè)作為投資對(duì)象。 （一）行業(yè)的概念和分類 1.道瓊斯分類法 道瓊斯分類法是各證券指數(shù)所采用的最為廣泛的一種分類方法，它是從紐約證券交易所選取有

6、代表性的股票，制定道瓊斯股價(jià)指數(shù)而采用的一種分類方法，這種分類方法最早將紐約證券交易所上市公司分為兩類，即工業(yè)和運(yùn)輸業(yè)，工業(yè)主要是指采掘業(yè)、制造業(yè)和商業(yè)；運(yùn)輸業(yè)主要包括航空、鐵路、汽車運(yùn)輸和航運(yùn)業(yè)。后來(lái)又劃分出了公用事業(yè)，他們包括電話業(yè)、煤氣業(yè)和電力行業(yè)。 2.穆迪證券等公司的分類法 穆迪證券公司把行業(yè)劃分為銀行和金融業(yè)，工商業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)和公共事業(yè)四個(gè)行業(yè)。比道瓊斯多一個(gè)行業(yè)。 3.標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法 美國(guó)政府制定有標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類，它是根據(jù)各行業(yè)從事的主要活動(dòng)，劃分為10個(gè)門類；(1)農(nóng)、牧、漁業(yè)和林業(yè)；(2)采礦業(yè)；(3)建筑業(yè)；(4)制造業(yè)；(5)運(yùn)輸、交通、電力、煤氣和環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)；(6)批發(fā)

7、和零售商業(yè)；(7)金融、保險(xiǎn)和房地產(chǎn)業(yè)；(8)服務(wù)業(yè)；(9)政府；(10)不分類機(jī)構(gòu)。 4.國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)分類 聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù)部統(tǒng)計(jì)局，為了便于匯總各國(guó)的統(tǒng)計(jì)資料進(jìn)行對(duì)比，曾制定了一個(gè)全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類，簡(jiǎn)稱國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類，建議各國(guó)采用。它的分類方法與美國(guó)政府的分類方法類似，也把國(guó)民經(jīng)濟(jì)劃分為10個(gè)門類：(1)農(nóng)業(yè)、畜牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)；(2)采礦業(yè)及土、石采掘業(yè)；(3)制造業(yè)；(4)電、煤氣和水；(5)建筑業(yè)；(6)批發(fā)和零售商業(yè)、飲食和旅館業(yè)；(7)運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵電通訊業(yè)；(8)金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè)；(9)政府、社會(huì)和個(gè)人服務(wù)業(yè)；(10)其他。 5.我國(guó)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各

8、行業(yè)的劃分方法 （1）兩大領(lǐng)域的劃分 國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)部門按其活動(dòng)成果的性質(zhì)，劃分為物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域和非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域兩大部門集團(tuán)。一是物質(zhì)生產(chǎn)部門，即從事生產(chǎn)勞動(dòng)的部門，即工、農(nóng)、建筑業(yè)、貨運(yùn)業(yè)、郵電業(yè)和商業(yè)；二是非物質(zhì)生產(chǎn)部門，即滿足居民個(gè)人和社會(huì)集體需要的服務(wù)部門，如住房公用 事業(yè)、文教衛(wèi)生事業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)、金融機(jī)構(gòu)和政府機(jī)關(guān)等部門。 （2）三個(gè)產(chǎn)業(yè)的劃分 按國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)部門發(fā)展階段，劃分為第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)。第一產(chǎn)業(yè)是農(nóng)業(yè)，即包括林業(yè)、牧業(yè)、漁業(yè)等；第二產(chǎn)業(yè)為工業(yè)和建筑業(yè)，即包括采掘業(yè)、制造業(yè)、自來(lái)水、電子、蒸氣、熱水、煤氣；第三產(chǎn)業(yè)主要是指除上述第一、第二產(chǎn)業(yè)以外的其他各業(yè)。

9、 （3）參照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)分類 為了和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，并結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，我國(guó)于1984年頒布了國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，即國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類和代碼。把國(guó)民經(jīng)濟(jì)劃分為13個(gè)部門(門類)：農(nóng)、林、牧、漁、水利業(yè)；工業(yè)；地質(zhì)普查和勘探業(yè)；建筑業(yè)；交通運(yùn)輸、郵電通訊業(yè)；商業(yè)、公共飲食業(yè)、物資供銷和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)； 房地產(chǎn)管理、公用事業(yè)、居民服務(wù)和咨詢服務(wù)業(yè)；衛(wèi)生、體育和社會(huì)福利事業(yè)；教育、文化藝術(shù)和廣播電視事業(yè)；科學(xué)研究和綜合技術(shù)服務(wù)事業(yè)；(11)金融、保險(xiǎn)業(yè)；(12)國(guó)家機(jī)關(guān)、政黨機(jī)關(guān)和社會(huì)團(tuán)體；(13)其他行業(yè)。 （4）中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的分類 我國(guó)的證券市場(chǎng)屬于剛剛起步階段，其分類還有很多不完善之處，上海證券交易所與深圳證券

10、交易所對(duì)上市公司的分類也有所不同，上海證券交易所在編制成分指數(shù)時(shí)，把上市公司分為工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合類五類；而深圳證券交易所則把上市公司分為工業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合類六大類。 （二）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析 1.完全競(jìng)爭(zhēng) 在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，說(shuō)明該行業(yè)的生產(chǎn)企業(yè)較多，生產(chǎn)資料可以完全的自由流通，企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量差距不大，企業(yè)無(wú)法控制產(chǎn)品的價(jià)格，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)是主要的競(jìng)爭(zhēng)手段，新的企業(yè)能夠很容易地進(jìn)入該行業(yè)的市場(chǎng)，例如，農(nóng)業(yè)就屬于這種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。 2.壟斷競(jìng)爭(zhēng) 在壟斷競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，生產(chǎn)資料可以完全的自由流動(dòng)，該行業(yè)的生產(chǎn)企業(yè)不一定比完全壟斷市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下少多少，各企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量差距也不

11、大，企業(yè)對(duì)產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制力但很小，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)雖然還是主要的競(jìng)爭(zhēng)手段，但各企業(yè)也同時(shí)采用非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，新的企業(yè)能夠很容易地進(jìn)入該行業(yè)的市場(chǎng)。服裝和鞋帽等輕工業(yè)品就屬于這種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。 3.寡頭壟斷 在寡頭壟斷的的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，說(shuō)明該行業(yè)的生產(chǎn)企業(yè)為數(shù)很少，生產(chǎn)資料難以完全自由流通，各企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量有一定的差距，少數(shù)企業(yè)在一定程度控制了該行業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格，非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)是主要的競(jìng)爭(zhēng)手段，新的企業(yè)很難進(jìn)入該行業(yè)的市場(chǎng)，例如，鋼鐵和汽車等重工業(yè)以及資本密集型和技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)就屬于這種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。 4.完全壟斷 在完全壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，該行業(yè)的生產(chǎn)企業(yè)極少，甚至只有一家，其產(chǎn)品有絕對(duì)的不可替代性，新的企業(yè)不可能

12、進(jìn)入該行業(yè)，企業(yè)通過(guò)嚴(yán)格產(chǎn)量限制來(lái)調(diào)控價(jià)格。公用事業(yè)、稀有金屬的采掘、擁有專利、專有技術(shù)等行業(yè)則屬于這種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。（三）行業(yè)生命周期分析 任何一種產(chǎn)品都要經(jīng)歷初創(chuàng)、成長(zhǎng)、成熟和衰退四個(gè)周期，行業(yè)也會(huì)隨著產(chǎn)品生命周期而進(jìn)入相應(yīng)的周期。所不同的是，替代產(chǎn)品的出現(xiàn)和高科技的作用可能會(huì)使行業(yè)周期延長(zhǎng)，但隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，老的行業(yè)必然會(huì)走入衰退甚至消失。 1.初創(chuàng)階段 2.成長(zhǎng)階段 3.成熟階段 4.衰退階段三、公司分析三、公司分析 投資者確定了理想的投資行業(yè)后，投資者應(yīng)著手選擇目標(biāo)投資公司，在選擇目標(biāo)投資公司時(shí)，主要是通過(guò)對(duì)目標(biāo)行業(yè)的各上市公司的競(jìng)爭(zhēng)能力，盈利能力、管理水平、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，以發(fā)現(xiàn)

13、最有價(jià)值或最具成長(zhǎng)性的投資目標(biāo)。 （一）公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析 1.銷售額與市場(chǎng)份額 2.銷售額的增長(zhǎng)率 3.銷售額前景的預(yù)測(cè) （二）公司盈利能力分析 1.毛利率 2.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 3.資產(chǎn)報(bào)酬率 4.銷售利潤(rùn)率或營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 5.凈資產(chǎn)收益率 6.每股稅后利潤(rùn) （三）公司的管理水平分析 1.現(xiàn)任決策層的能力 2.保持本公司競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的能力 3.擴(kuò)張能力 4.融資能力 5.經(jīng)營(yíng)方式 6.管理手段 （四）科技開發(fā)能力分析 （五）公司財(cái)務(wù)狀況分析 1.公司短期財(cái)務(wù)狀況分析 2.長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況分析 （1）資產(chǎn)負(fù)債表 （2）收益表 （3）財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表第二節(jié)第二節(jié) 證券投資技術(shù)分析證券投資技術(shù)分析一、技術(shù)分析的

14、概念一、技術(shù)分析的概念 所謂技術(shù)分析，是指運(yùn)用圖表和各種技術(shù)指標(biāo)對(duì)證券市場(chǎng)以及證券市場(chǎng)上的各類證券的變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行分析并做出預(yù)測(cè)。技術(shù)分析是一種被世界各國(guó)投資者廣泛采用的一種投資分析工具，其特點(diǎn)是通過(guò)對(duì)市場(chǎng)過(guò)去和現(xiàn)在的行為，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，歸納總結(jié)一些典型的行為，從而預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的未來(lái)的變化趨勢(shì)。 二、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)二、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ) （一）市場(chǎng)行為涵蓋一切 它是指影響股票的所有的價(jià)格因素都涵蓋在證券市場(chǎng)的行為中，這些因素包括政治的、政策的，宏微觀經(jīng)濟(jì)的，市場(chǎng)的、企業(yè)自身的和投資者的心理因素等。 （二）價(jià)格順著趨勢(shì)變化 它是指證券市場(chǎng)上的股價(jià)變化是有一定的規(guī)律的，即當(dāng)一只股票價(jià)格出

15、現(xiàn)上漲，它會(huì)有一個(gè)持續(xù)上漲的過(guò)程，當(dāng)一只股票出現(xiàn)下跌時(shí)，它同樣會(huì)出現(xiàn)一個(gè)持續(xù)下跌過(guò)程，即慣性。如果這一規(guī)律不復(fù)存在時(shí)，技術(shù)分析也就失去了意義。 （三）歷史會(huì)不斷地重復(fù) 證券市場(chǎng)是由投資者組成，而這些投資者的心理因素有對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的影響。而投資者心理變化基本上是大同小異。因此，股票市場(chǎng)的某個(gè)市場(chǎng)行為留在投資人頭腦中的陰影和快樂(lè)是會(huì)永遠(yuǎn)影響股票未來(lái)投資人的，這也導(dǎo)致證券市場(chǎng)的行為會(huì)不斷的重復(fù)，并有規(guī)律可循的。在進(jìn)行技術(shù)分析時(shí)，一旦遇到與過(guò)去某一時(shí)期相同或相似的情況，應(yīng)該與過(guò)去的結(jié)果比較。過(guò)去的結(jié)果是已知的，這個(gè)已知的結(jié)果應(yīng)該是現(xiàn)在對(duì)未來(lái)做預(yù)測(cè)的參考。第三節(jié)第三節(jié) 量?jī)r(jià)分析量?jī)r(jià)分析 一、價(jià)和量

16、是市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn)一、價(jià)和量是市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn) 成交價(jià)和成交量，即過(guò)去和現(xiàn)在的成交價(jià)、成交量體現(xiàn)了過(guò)去和現(xiàn)在的市場(chǎng)行為。技術(shù)分析就是利用過(guò)去和現(xiàn)在的成交量、成交價(jià)值資料，以圖形分析和指標(biāo)分析工具來(lái)解釋預(yù)測(cè)未來(lái)的市場(chǎng)趨勢(shì)。如果把時(shí)間也考慮進(jìn)去，技術(shù)分析就可以歸結(jié)為對(duì)時(shí)間、價(jià)、量三者關(guān)系的分析，在某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)和量反映的是買賣雙方在這一時(shí)點(diǎn)上共同的市場(chǎng)行為，是雙方力量達(dá)到的一種暫時(shí)平衡點(diǎn)，這種平衡點(diǎn)隨著時(shí)間和通過(guò)量?jī)r(jià)的變化也會(huì)不斷的變化，這就是價(jià)量關(guān)系的變化。 二、成交量與價(jià)格的關(guān)系及其與股價(jià)趨勢(shì)的關(guān)系二、成交量與價(jià)格的關(guān)系及其與股價(jià)趨勢(shì)的關(guān)系 證券的價(jià)和量是相互依賴的，不看量而僅僅去分析

17、價(jià)，是無(wú)法說(shuō)明證券價(jià)格是處在高位還是低位的，如果只看量而不去分析股價(jià)，則是毫無(wú)意義的。只有把股價(jià)和量結(jié)合起來(lái)分析出的結(jié)論，才能成為投資者未來(lái)投資決策的依據(jù)。 三、價(jià)格的主要指標(biāo)三、價(jià)格的主要指標(biāo) （一）移動(dòng)平均線（Moving Average, MA） 移動(dòng)平均線（MA）是根據(jù)連續(xù)若干天的指數(shù)或股票等收盤價(jià)計(jì)算出來(lái)的平均價(jià)，在圖上經(jīng)連接而成的一條線。移動(dòng)平均線代表一定時(shí)間內(nèi)股價(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)，移動(dòng)平均線可以是3日、5日、10日、20日、30日、60日、90日、120日、150日、180日和200日等，其時(shí)間的長(zhǎng)短應(yīng)根據(jù)需要而定。 （二）平滑異同移動(dòng)平均線（Moving Average Conver

18、gence and Divergence, MACD） 平滑異同移動(dòng)平均線是利用股價(jià)移動(dòng)平均值將股價(jià)變動(dòng)曲線化，它是利用兩條不同速度（短期和中期）的平滑移動(dòng)平均線（EMA）計(jì)算得出的離差狀況來(lái)研判股價(jià)的趨勢(shì)?？焖偈嵌唐诘?，慢速是長(zhǎng)期的，應(yīng)用最廣泛的是12日和16日。平滑異同移動(dòng)平均線既可體現(xiàn)出移動(dòng)平均線的優(yōu)點(diǎn)，也避免了移動(dòng)平均線頻繁出現(xiàn)假信號(hào)的缺陷。平滑異同移動(dòng)平均線主要用于判斷股價(jià)中長(zhǎng)期的變化趨勢(shì)。 （三）相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（Relative Strength Index, RSI） 相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)是通過(guò)比較一段時(shí)間內(nèi)的平均收盤漲跌數(shù)來(lái)分析多空雙方的力量對(duì)比，以此研判股價(jià)未來(lái)的走勢(shì)。相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)是當(dāng)

19、今證券市場(chǎng)應(yīng)用最為廣泛的擺動(dòng)分析指標(biāo)，它是威爾斯瓦德（JWelles wilder）于1978在其所著的技術(shù)分析新概念中提出的。 （四）乖離率（BIAS） 乖離率（BIAS）又稱偏離系數(shù)。它是由移動(dòng)平均原理派生出來(lái)的一種技術(shù)指標(biāo)，其作用在于通過(guò)度量市場(chǎng)價(jià)格與平均線之間的偏離程度來(lái)研判證券市場(chǎng)的走勢(shì)，偏離系數(shù)越大，說(shuō)明市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)離平均線，股價(jià)回頭修整的可能性也大。乖離率實(shí)際上指的是相對(duì)距離。 （五）隨機(jī)指數(shù)（Stochastice, KD line） 隨機(jī)指數(shù)（KD）是由喬治萊因（George Lane）創(chuàng)立的一種判斷證券價(jià)格走勢(shì)的技術(shù)指標(biāo)。它融合了移動(dòng)平均線理論趨勢(shì)速度的觀點(diǎn)，又兼有相對(duì)強(qiáng)弱指

20、數(shù)供求平衡點(diǎn)理論的基本思想，因此它具有敏感度高，可靠性強(qiáng)等特點(diǎn)，尤其適用判斷股價(jià)的中期走勢(shì)。 （六）心理線（Psychological line, PSY） 心理線（PSY）主要是股票投資者買賣趨向的心理方面，對(duì)多空雙方的力量對(duì)比進(jìn)行探索。心里線實(shí)際上就是一種建立在研究投資人心理趨向的基礎(chǔ)上，將某段時(shí)間內(nèi)投資者傾向買入還賣出股票的心理與事實(shí)轉(zhuǎn)化為數(shù)值，投資者可以此數(shù)值作為投資決策的依據(jù)之一。第四節(jié)第四節(jié) 證券投資技術(shù)分析理論證券投資技術(shù)分析理論一、道氏理論一、道氏理論（一）道氏理論的形成（二）道氏理論的主要內(nèi)容 道氏理論認(rèn)為，股市行情雖然變化多端，但它同經(jīng)濟(jì)的發(fā)展一樣，總是有規(guī)律可循，即存在著

21、周期性變化規(guī)律。股市行情運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)可以從股市中某些有代表性的股票價(jià)格的變動(dòng)中識(shí)別出來(lái)。認(rèn)識(shí)了股票價(jià)格的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，就可以通過(guò)考察股價(jià)過(guò)去的變動(dòng)情況，來(lái)預(yù)測(cè)股價(jià)未來(lái)的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)。 1.主要趨勢(shì)（Primary Trend） 主要趨勢(shì)又稱原始趨勢(shì)。主要趨勢(shì)要么表現(xiàn)為長(zhǎng)期上漲，要么表現(xiàn)為長(zhǎng)期下跌。在這一趨勢(shì)中，股價(jià)的平均數(shù)會(huì)產(chǎn)生25%或更大的變動(dòng)。 2.次要變動(dòng)（Secondary Trend） 次要變動(dòng)，也叫中間趨勢(shì)。次要變動(dòng)發(fā)生在主要趨勢(shì)之中，他的變動(dòng)方向與主要趨勢(shì)相反，持續(xù)時(shí)間為2周至2個(gè)月，股價(jià)回檔的幅度是主要趨勢(shì)的1/3至2/3，在強(qiáng)市市場(chǎng)中是1/3，在弱市中是2/3。 3.日常波動(dòng)（Near Ter