紡織服裝業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)

1、紡織服裝業(yè)動(dòng)態(tài)月報(bào)2 0 0 3 年1 1 月1 5 日細(xì)分行業(yè)紡織行業(yè)中性服裝行業(yè)中性投資要點(diǎn)l 前三季紡織行業(yè)銷售收入和利潤(rùn)總額分別增長(zhǎng)23 和33 產(chǎn)銷率穩(wěn)步上升市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)旺行業(yè)增長(zhǎng)質(zhì)量提高全行業(yè)盈利能力處于歷史較好水平預(yù)計(jì)2003 年紡織行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入12000 億元利潤(rùn)總額400 億元分別增長(zhǎng)20l 受棉花減產(chǎn)產(chǎn)能擴(kuò)張和市場(chǎng)炒作的影響9月份以來(lái)棉價(jià)上漲5 國(guó)家擬采取增加棉花進(jìn)口配額的方式平抑棉價(jià)預(yù)計(jì) 2004 年國(guó)內(nèi)棉價(jià)將平均上漲20 棉紡織企業(yè)成本呈現(xiàn)剛性上漲利潤(rùn)空間進(jìn)一步壓縮l 占紡織業(yè)出口80 的服裝和棉織品的出口退稅率從17 降到13 相應(yīng)成本上升4 個(gè)百分點(diǎn)加之棉花漲價(jià)兩

2、因素共同推動(dòng)出口報(bào)價(jià)大幅上漲外商難以接受許多企業(yè)2004 年的出口訂單難以落實(shí)l 預(yù)計(jì)2004 年紡織行業(yè)總產(chǎn)值和銷售收入增長(zhǎng)10 以上但受原料上漲和出口退稅下調(diào)的雙重打擊行業(yè)利潤(rùn)總額將下降10 左右子行業(yè)中棉紡織行業(yè)所受影響最明顯服裝行業(yè)中出口企業(yè)所受影響較大毛紡織行業(yè)將保持穩(wěn)定紡織行業(yè)前三季度運(yùn)行回顧受需求拉動(dòng)生產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)2003 年前三季度紡織行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)下同實(shí)現(xiàn)工業(yè)產(chǎn)值現(xiàn)價(jià)9107 億元同比增長(zhǎng)22% 從走勢(shì)看受2002 年高速增長(zhǎng)的慣性推動(dòng)2003 年初全行業(yè)總產(chǎn)值持續(xù)增長(zhǎng)3 月份總產(chǎn)值創(chuàng)出新高一季度增幅接近25 4 5 月受SARS 影響總產(chǎn)值及其增幅明顯回落下半年以來(lái)各月實(shí)現(xiàn)

3、產(chǎn)值基本穩(wěn)定但增幅持續(xù)回落了約3 個(gè)百分點(diǎn)預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值12700 億元左右同比增長(zhǎng)19 以上圖1 前三季產(chǎn)值走勢(shì)圖資料來(lái)源中紡網(wǎng)絡(luò)國(guó)泰君安證券研究所國(guó)泰君安證券行業(yè)動(dòng)態(tài)月報(bào)國(guó)泰君安證券研究所網(wǎng)址 WWW.ASKGTJA.COM E-MAILgtjaresearch2圖2 產(chǎn)值增速走勢(shì)圖2資料來(lái)源中紡網(wǎng)絡(luò)國(guó)泰君安證券研究所近年來(lái)多數(shù)年份紡織行業(yè)呈現(xiàn)利潤(rùn)增幅落后于產(chǎn)值和銷售收入增幅而今年前三季全行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入8546 億元利潤(rùn)總額283 億元分別同比增長(zhǎng)23 和33 利潤(rùn)增幅超過(guò)收入和產(chǎn)值約10 個(gè)百分點(diǎn)從產(chǎn)銷率看除非典時(shí)期今年以來(lái)穩(wěn)步上升說(shuō)明市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)旺產(chǎn)量增長(zhǎng)是建立在市場(chǎng)需求基礎(chǔ)之上行

4、業(yè)增長(zhǎng)質(zhì)量進(jìn)一步提高全行業(yè)前三季平均毛利率11.5 銷售利潤(rùn)率3.31% 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率利潤(rùn)總額/凈資產(chǎn)值6.5 產(chǎn)銷率96.93% 均處于歷史較好水平四季度受棉價(jià)上漲的影響行業(yè)盈利水平會(huì)有所下降但許多出口企業(yè)為趕在降低退稅率前2004 年1 月1 日完成訂單會(huì)推動(dòng)行業(yè)銷售收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)全年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入12000 億元利潤(rùn)總額400 億元分別增長(zhǎng)20 左右圖3 前三季收入和利潤(rùn)總額走勢(shì)資料來(lái)源中紡網(wǎng)絡(luò)國(guó)泰君安證券研究所出口是拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的主要因素盡管受到非典疫情的影響紡織行業(yè)出口仍保持快速增長(zhǎng)前三季度紡織品服裝出口567 億美元同比增長(zhǎng)26 占全國(guó)商品出口的18 進(jìn)口114.29 億

5、美元增長(zhǎng)7.29 實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差453.14 億美元是全國(guó)貿(mào)易順差的近5 倍創(chuàng)匯產(chǎn)業(yè)的特征更加突出出口總額中紡織品出口193.12億美元增長(zhǎng)29.73 服裝及衣著附件出口3 7 4 . 3 1 億美元增長(zhǎng)2 4 . 6 4從分月走勢(shì)看除2 月份假日影響外其余各月出口額基本呈上升走勢(shì)但從增速看三季度以來(lái)增速逐月下降預(yù)計(jì)全年出口額可達(dá)750 億元同比增長(zhǎng)21 多圖4 前三季進(jìn)出口走勢(shì)資料來(lái)源中紡網(wǎng)絡(luò)國(guó)泰君安證券研究所圖5 前三季進(jìn)出口增速走勢(shì)資料來(lái)源中紡網(wǎng)絡(luò)國(guó)泰君安證券研究所國(guó)泰君安證券行業(yè)動(dòng)態(tài)月報(bào)國(guó)泰君安證券研究所網(wǎng)址 WWW.ASKGTJA.COM E-MAILgtjaresearch3不同子行

6、業(yè)中最終產(chǎn)品的盈利水平較高前三季度各子行業(yè)的盈利水平都有所上升其中服裝針織和制成品行業(yè)的毛利率分別為13.8 12.9 和12.5 約高于行業(yè)平均水平2 個(gè)百分點(diǎn)而絲紡織棉紡織的毛利率低于平均水平毛紡織的毛利率基本處于平均水平各行業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率利潤(rùn)總額/凈資產(chǎn)值下同的表現(xiàn)基本與毛利率的排序相同只有絲紡織業(yè)因銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率較低導(dǎo)致凈資產(chǎn)利潤(rùn)率高于行業(yè)平均數(shù)服裝業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率最高達(dá)8.5 高于紡織業(yè)2.6 個(gè)百分點(diǎn)因服裝制成品等最終產(chǎn)品的附加值較高其盈利能力一直高于上游產(chǎn)品圖6 子行業(yè)盈利能力比較資料來(lái)源中紡網(wǎng)絡(luò)國(guó)泰君安證券研究所從產(chǎn)銷率看各子行業(yè)均處于歷史較好水平銷售暢旺導(dǎo)致各行業(yè)應(yīng)收賬

7、款周轉(zhuǎn)率產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率明顯提高絲紡織服裝棉紡織和制成品的周轉(zhuǎn)指標(biāo)領(lǐng)先顯示經(jīng)營(yíng)效率較高圖7 子行業(yè)經(jīng)營(yíng)效率比較資料來(lái)源中紡網(wǎng)絡(luò)國(guó)泰君安證券研究所2 0 0 4 年行業(yè)發(fā)展展望2 0 0 4 年預(yù)計(jì)棉價(jià)上漲2 0 左右9 月份新棉上市起國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格開始上漲十一后更出現(xiàn)加速上漲短短兩個(gè)月中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)從13000 元/噸上漲到11 月初的17500 元/噸左右漲幅達(dá)5 造成棉價(jià)飛漲的原因主要有一是棉紡織生產(chǎn)能力急速擴(kuò)張導(dǎo)致對(duì)棉花的需求量激增據(jù)國(guó)際紡織機(jī)械制造商聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)2002 年中國(guó)購(gòu)買了5.13 萬(wàn)臺(tái)無(wú)梭織機(jī)比2001 年增加了117% 占全球銷售量的72% 二是非典疫情過(guò)后許多企業(yè)為了彌補(bǔ)上半

8、年的損失而加大生產(chǎn)導(dǎo)致企業(yè)棉花庫(kù)存基本用完并準(zhǔn)備新棉上市后補(bǔ)購(gòu)今年棉花種植面積增加20 但受自然災(zāi)害的影響權(quán)威部門預(yù)測(cè)棉花產(chǎn)量卻下降10 新棉上市后棉花供不應(yīng)求的矛盾立即顯現(xiàn)三是國(guó)內(nèi)棉花流通體制尚未完全理順棉價(jià)存在一定的市場(chǎng)炒作因素最近中國(guó)紡織報(bào)報(bào)道國(guó)家發(fā)改委近期將對(duì)2003 年棉花進(jìn)口關(guān)稅配額在85 萬(wàn)噸的基礎(chǔ)上追加50 萬(wàn)噸受此消息影響國(guó)內(nèi)棉價(jià)已趨于穩(wěn)定因棉花關(guān)稅配額屬于我國(guó)主動(dòng)設(shè)限的配額目的是保護(hù)我國(guó)棉花產(chǎn)業(yè)免受進(jìn)口棉的沖擊2004 年的棉花關(guān)稅配額為89 萬(wàn)噸為平抑過(guò)高的棉價(jià)國(guó)家完全可以增加進(jìn)口配額數(shù)量或取消配額限051015棉紡織毛紡織絲紡織制成品針織品服裝凈資產(chǎn)利潤(rùn)率毛利率0246

9、8101214棉紡織毛紡織絲紡印制成品針織品服裝應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率國(guó)泰君安證券行業(yè)動(dòng)態(tài)月報(bào)國(guó)泰君安證券研究所網(wǎng)址 WWW.ASKGTJA.COM E-MAILgtjaresearch4制WTO 會(huì)歡迎這種主動(dòng)開放市場(chǎng)的行為目前紡織行業(yè)要求國(guó)家2004 年增加進(jìn)口配額或取消配額限制的呼聲很高不排除國(guó)家會(huì)采取相應(yīng)的措施根據(jù)我國(guó)入世協(xié)定的有關(guān)條款2005 年我國(guó)將完全取消棉花進(jìn)口限制屆時(shí)國(guó)內(nèi)棉價(jià)與國(guó)際接軌是大勢(shì)所趨受中國(guó)棉價(jià)上漲及進(jìn)口量大幅上升前三季中國(guó)進(jìn)口棉花同比增長(zhǎng)596 的影響世界棉價(jià)也出現(xiàn)加速上漲的勢(shì)頭CotlookA 指數(shù)從60 美分/磅上漲到80 美分左右據(jù)國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)10

10、 月份的最新預(yù)測(cè)2002/2003 年度世界棉花產(chǎn)量下降10.5消費(fèi)量增長(zhǎng)3.4 期末庫(kù)存下降162003/2004 年度Cotlook A 指數(shù)將平均上升到64 美分/磅上漲約15綜合判斷2004 年棉價(jià)比2003 年將顯著上升但筆者認(rèn)為目前17000 元/噸以上的價(jià)格是紡織行業(yè)難以承受的或者說(shuō)是紡織最終產(chǎn)品難以通過(guò)漲價(jià)向消費(fèi)者傳遞的最近由于棉價(jià)上漲導(dǎo)致一批企業(yè)停產(chǎn)或半停產(chǎn)就證明了這一點(diǎn)筆者認(rèn)為2004 年平均棉價(jià)將保持在15500 元左右比2003 年平均上漲20 這與國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)的預(yù)測(cè)也比較相近與2003 年漲價(jià)的影響不同目前企業(yè)已無(wú)低價(jià)棉儲(chǔ)備成本將呈現(xiàn)剛性上漲利潤(rùn)空間進(jìn)一步壓縮圖

11、8 中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)走勢(shì)400070001000013000160001900002-6-1002-8-1002-10-1002-12-1003-2-1003-4-1003-6-1003-8-1003-10-10中國(guó)棉價(jià)指數(shù)資料來(lái)源中紡網(wǎng)絡(luò)國(guó)泰君安證券研究所出口退稅率下降因素難以通過(guò)產(chǎn)品漲價(jià)來(lái)抵銷從2004 年起國(guó)家將出口退稅率平均從15降到13 但占紡織業(yè)出口80 的服裝和棉織品的退稅率從17 降到13 下降幅度是平均水平的2 倍因紡織行業(yè)平均毛利率僅11 左右退稅率下降導(dǎo)致毛利率相應(yīng)下降4 個(gè)百分點(diǎn)業(yè)內(nèi)曾希望通過(guò)提高出口產(chǎn)品價(jià)格來(lái)消化這一因素但恰逢國(guó)內(nèi)棉花漲價(jià)兩個(gè)因素共同推動(dòng)出口報(bào)價(jià)大幅上

12、漲使外商難以接受在最近結(jié)束的廣交會(huì)上許多企業(yè)反映2004 年的出口訂單難以落實(shí)從出口產(chǎn)品的價(jià)格看已扭轉(zhuǎn)了持續(xù)5 年的下降趨勢(shì)開始回升今年前8 個(gè)月我國(guó)出口紗線平均單價(jià)提高3% 布類提高6.8%針織服裝提高4.4% 梭織服裝提高1.6%2004 年出口價(jià)格將繼續(xù)上升但難以完全抵銷退稅率下降帶來(lái)的影響2004 年新的退稅政策為新帳不欠老賬要還截至目前許多企業(yè)積累了數(shù)千萬(wàn)乃至上億元的應(yīng)退稅額如果國(guó)家能夠及時(shí)退還當(dāng)期稅并逐步解決歷史退稅額將減少企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)可部分抵消退稅率降低的影響主要出口市場(chǎng)景氣回升多家權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2004 年世界經(jīng)濟(jì)將明顯回升這是拉動(dòng)我國(guó)紡織業(yè)出口的有利因素香港日本美國(guó)和歐盟是我

13、國(guó)紡織品服裝出口的前四大市場(chǎng)對(duì)其出口占我紡織品服裝出口總額的65%左右香港市場(chǎng)主要是轉(zhuǎn)口貿(mào)易今年以來(lái)對(duì)其出口額保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)但出口增速不斷下滑2004 年對(duì)其出口增長(zhǎng)潛力不大日本市場(chǎng)上我國(guó)出口的紡織品已占其進(jìn)口的70 今年以來(lái)緩慢增長(zhǎng)2004 年增長(zhǎng)的潛力依然不大美國(guó)和歐美均為配額設(shè)限地區(qū)去年以來(lái)受入世后取消部分配額的刺激我國(guó)對(duì)其紡織品出口大幅增長(zhǎng)今年前三季我國(guó)紡織品服裝對(duì)設(shè)限地區(qū)出口同比增長(zhǎng)32.93% 對(duì)非設(shè)限地區(qū)的出口同比增長(zhǎng)24.75% 相信2004 年美國(guó)和歐盟仍是我國(guó)紡織業(yè)出口潛力最大國(guó)泰君安證券行業(yè)動(dòng)態(tài)月報(bào)國(guó)泰君安證券研究所網(wǎng)址 WWW.ASKGTJA.COM E-MAILgtja

14、research5的地區(qū)不可忽視的是以美國(guó)為首的對(duì)我國(guó)紡織品貿(mào)易制裁的傾向甚囂塵上如果2004 年我國(guó)的棉花進(jìn)口主要從美國(guó)進(jìn)口適當(dāng)放開會(huì)對(duì)雙邊貿(mào)易產(chǎn)生積極影響圖9 主要出口市場(chǎng)出口增速變化資料來(lái)源中紡網(wǎng)絡(luò)國(guó)泰君安證券研究所圖1 0 主要出口市場(chǎng)出口額變化資料來(lái)源中紡網(wǎng)絡(luò)國(guó)泰君安證券研究所人民幣升值對(duì)紡織行業(yè)的影響一年來(lái)美元兌各主要貨幣匯率均出現(xiàn)了大幅下降如兌歐元下跌30%多兌日元下跌了 20%多由于多年來(lái)我國(guó)實(shí)行釘住美元的匯率政策美元貶值導(dǎo)致人民幣兌其它貨幣相對(duì)貶值這也是近兩年我國(guó)出口大幅增長(zhǎng)的原因之一今年9 月七大工業(yè)國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議后美元兌主要貨幣又出現(xiàn)新一輪下跌因此只要我國(guó)不改變釘住美元的匯率

15、政策2004 年人民幣兌美元不出現(xiàn)10 以上的升幅就不會(huì)對(duì)紡織行業(yè)出口帶來(lái)負(fù)面影響從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看人民幣升值已成為主流預(yù)期紡織行業(yè)的出口依存度達(dá)50 理論上講如果人民幣升值對(duì)出口行業(yè)的打擊最大但具體分析紡織行業(yè)的主要原料棉花和化纖進(jìn)口的比重達(dá)20 左右今后進(jìn)口棉花的比重仍將上升主要設(shè)備進(jìn)口比重近60 原料和設(shè)備折舊合計(jì)占總成本的85 以上如果人民幣升值原料和設(shè)備進(jìn)口成本將大幅降低將抵銷掉勞動(dòng)力成本上升的影響國(guó)內(nèi)物價(jià)回升將拉動(dòng)衣著類消費(fèi)的增長(zhǎng)1999 年以來(lái)國(guó)內(nèi)衣著類消費(fèi)增長(zhǎng)率由負(fù)值緩慢回升隨著經(jīng)濟(jì)走出通縮的陰影2004年衣著類消費(fèi)有望保持較快的增長(zhǎng)因衣著類價(jià)格彈性較高價(jià)格上升歷來(lái)落后于其它消費(fèi)必需

16、品即原料漲價(jià)后向下游傳遞的速度較慢如國(guó)統(tǒng)局?jǐn)?shù)據(jù)今年10 月居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲1.8 而衣著類價(jià)格同比下降1.8 又央行統(tǒng)計(jì)顯示10 月份棉花價(jià)格同比上漲56 紡織產(chǎn)品價(jià)格同比上漲2.2 受原料上漲的推動(dòng)預(yù)計(jì)2004 年衣著類價(jià)格將明顯上升但因成本剛性上升一般企業(yè)不會(huì)從物價(jià)上漲中獲得利益圖11 衣著類消費(fèi)走勢(shì)資料來(lái)源國(guó)泰君安證券研究所0500100015002000250030001 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1-10-5051015202530農(nóng)村消費(fèi)億元城鎮(zhèn)消費(fèi)億元總額同比國(guó)泰君安證券行業(yè)動(dòng)態(tài)月報(bào)國(guó)泰君安證券研究

17、所網(wǎng)址 WWW.ASKGTJA.COM E-MAILgtjaresearch62004 年全行業(yè)盈利將明顯下降綜合以上因素預(yù)計(jì)2004 年紡織行業(yè)總產(chǎn)值和銷售收入將繼續(xù)保持10 以上增長(zhǎng)但受原料上漲和出口退稅下調(diào)的雙重打擊利潤(rùn)總額將下降10 左右子行業(yè)中棉紡織行業(yè)所受雙重打擊最明顯一批競(jìng)爭(zhēng)力弱的企業(yè)將被淘汰而優(yōu)勢(shì)企業(yè)渡過(guò)困境后2005 年將面臨發(fā)展新的機(jī)遇上市公司中常山股份華茂股份黑牡丹維科精華申達(dá)股份等業(yè)績(jī)將明顯下降服裝行業(yè)主要受出口退稅下降的影響大連創(chuàng)世茉織華等出口企業(yè)所受影響較大雅戈?duì)柹忌脊煞菁t豆股份等以內(nèi)銷為主的公司所受影響較小毛紡織行業(yè)近兩年增幅較小羊毛價(jià)格已基本穩(wěn)定出口退稅率降低較

18、小僅2 個(gè)百分點(diǎn)江蘇陽(yáng)光凱諾科技湖北邁亞等業(yè)績(jī)將保持穩(wěn)定行業(yè)重點(diǎn)上市公司評(píng)價(jià)及投資建議調(diào)整根據(jù)3 季度上市公司業(yè)績(jī)狀況和近期行業(yè)基本面的變化本月對(duì)重點(diǎn)公司的投資建議作了調(diào)整魯泰A 000726 3 季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)47全年業(yè)績(jī)將增長(zhǎng)50 以上每股收益約0.50元預(yù)計(jì)2004 年受棉價(jià)上漲和出口退稅下降的影響業(yè)績(jī)將有所下降目前市盈率依然偏低維持增持建議雅戈?duì)?00177 最近股價(jià)連續(xù)下挫主要原因是可轉(zhuǎn)債條款規(guī)定連續(xù)5 個(gè)交易日跌破轉(zhuǎn)股價(jià)的95 時(shí)即9.01 元公司可向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格且沒有修正次數(shù)的限制因此當(dāng)股價(jià)跌破9.01 后引發(fā)了流通股對(duì)修正轉(zhuǎn)股價(jià)的擔(dān)憂而流通股的擔(dān)憂轉(zhuǎn)為拋售時(shí)股價(jià)進(jìn)一步下挫由

19、此形成惡性循環(huán)從公司基本面看3 季度業(yè)績(jī)同比下降23% 主要原因是公司房地產(chǎn)項(xiàng)目的收入和利潤(rùn)要到4 季度才能計(jì)入去年是上半年計(jì)入預(yù)計(jì)全年每股收益達(dá)0.70 元以上2004 年棉價(jià)上漲和退稅率下降對(duì)其影響較小目前股價(jià)超跌具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值維持增持建議華聯(lián)控股000036 增發(fā)A 股后業(yè)績(jī)顯著下降1-9 月凈利潤(rùn)同比下降45.76%公司陳述主要是非典影響棉價(jià)上漲和財(cái)務(wù)費(fèi)用增加等因素4 季度棉價(jià)進(jìn)一步上漲預(yù)計(jì)全年每股收益0.19 元目前股價(jià)雖然大幅下跌但市盈率依然偏高2004年業(yè)績(jī)?nèi)噪y以增長(zhǎng)考慮到公司新項(xiàng)目2005年投產(chǎn)市場(chǎng)需求如達(dá)到預(yù)期公司業(yè)績(jī)將大幅增長(zhǎng)因此投資建議由增持調(diào)整為中性南山實(shí)業(yè)6002

20、19 公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債8.8億元3 季末每股凈資產(chǎn)值5.85 元要達(dá)到10 凈資產(chǎn)收益率的可轉(zhuǎn)債發(fā)行門檻全年每股收益就須達(dá)0.58 元公司近幾年盈利穩(wěn)定但現(xiàn)金分紅較低考慮到市場(chǎng)對(duì)再融資的反感故將投資建議由增持調(diào)整為中性黑牡丹600510 由于牛仔布市場(chǎng)需求下降而主要原料棉花價(jià)格連續(xù)上漲使公司1-9月凈利潤(rùn)下降15.% 2004 年棉價(jià)將繼續(xù)上漲加之出口退稅率下降公司出口收入占80 2004 年業(yè)績(jī)將繼續(xù)下滑公司屬于小盤高價(jià)股動(dòng)態(tài)市盈率已不低因此投資建議由中性調(diào)整為減持茉織華600555 3 季度經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)全年每股收益預(yù)測(cè)上調(diào)為0.36 元雖然市盈率偏高但其B 股價(jià)已接近A 股價(jià)對(duì)A 股價(jià)

21、形成支撐鑒于野村持有B 股形成的QFII 概念將投資建議由減持調(diào)整為中性海欣股份600851 前三季凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8公司長(zhǎng)毛絨生產(chǎn)能力快速擴(kuò)張公司收購(gòu)美國(guó)公司將帶來(lái)品牌和銷售網(wǎng)絡(luò)2005 年取消配額后前景看好但目前市盈率較高由減持調(diào)整為中性國(guó)泰君安證券行業(yè)動(dòng)態(tài)月報(bào)國(guó)泰君安證券研究所網(wǎng)址 WWW.ASKGTJA.COM E-MAILgtjaresearch2紡織行業(yè)主要上市公司的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與價(jià)值評(píng)估股票簡(jiǎn)稱凈資產(chǎn)值元價(jià)格11/15近一月漲幅PB02EPS元03EPS元02PE03PE流通A 股萬(wàn)股流通市值萬(wàn)元投資建議上期建議華聯(lián)控股 3.21 4.69 -12.17 1.46 0.38 0.19 12

22、.34 24.68 26717 125303 中性增持魯泰A 3.08 7.01 8.68 2.28 0.36 0.50 19.47 14.02 10140 71081 增持增持維科精華 2.11 5.18 -5.99 2.45 0.15 0.19 34.53 27.26 11098 57485 中性中性雅戈?duì)?3.95 8.27 -11.36 2.09 0.70 0.74 11.81 11.18 22509 186147 增持增持南山實(shí)業(yè) 5.49 8.22 2.24 1.50 0.51 0.58 16.12 14.17 13500 110970 中性增持江蘇陽(yáng)光 4.60 6.29 -9.24 1.37 0.36 0.33 17.47 19.06 16295 102496 中性中性鄂爾多斯 5.91 4.68 -12.36 0.79 0.16 0.18 29.