國際證券市場

1、第8章國際證券市場01Part國際證券市場概述一、證券的概念與特征（一）證券的概念證券是一定財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來證明證券持有人有權(quán)按照券面所載條件獲得相應(yīng)權(quán)益的憑證。 證券是商品經(jīng)濟和信用經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物，它所反映的是各個主體之間的一系列社會經(jīng)濟關(guān)系。 證券是權(quán)益的象征，合法地擁有證券就意味著合法地擁有證券上所載明的權(quán)益，這種權(quán)益將隨著證券的轉(zhuǎn)讓而轉(zhuǎn)移，證券也是一種信用憑證或金融工具。（二）證券的特征期限性風(fēng)險性流動性價悖性收益性特特征征（三）證券的分類 （1）按發(fā)行主體的不同，可分為： 政府證券、政府機構(gòu)證券和公司證券 （2）按是否在證券交易所掛牌交易，可分為： 上市證券與非上市

2、證券 （3）按募集方式分類，可分為： 公募證券和私募證券 （4）按證券所代表的權(quán)利性質(zhì)，可分為： 股票、債券和其他證券 （5）按證券體現(xiàn)內(nèi)容的不同，可分為： 商品證券、貨幣證券和資本證券二、證券市場的概念（一）概念證券市場是指各種股票、債券、基金單位等有價證券及其衍生產(chǎn)品（如期貨、期權(quán)等）發(fā)行與交易的場所，是金融市場的重要組成部分。（二）證券市場的特征1、與一般商品市場的區(qū)別 (1)證券市場與一般商品市場的交易對象不同 證券市場的交易對象是股票、債券等有價證券，有價證券屬于金融資產(chǎn)，是一種無形資產(chǎn)；而一般商品市場的交易對象是各種具有不同使用價值的勞動產(chǎn)品，是有形資產(chǎn)。 (2)證券市場與一般商品

3、市場的市場職能不同 證券市場上的有價證券具有籌措資金、投機、保值等市場職能，而一般商品市場上的商品則只能用于滿足人們的特定需要。 (3)證券市場與一般商品市場的定價標(biāo)準(zhǔn)不同 證券市場的證券價格，是所有權(quán)讓渡的市場評價或預(yù)期收益的市場價格，與市場利率關(guān)系密切；而一般商品市場的商品價格是商品價值的貨幣表現(xiàn)，由生產(chǎn)商品的社會必要勞動時間決定。 (4)證券市場與一般商品市場的市場風(fēng)險不同 與一般商品市場相比，證券市場白勺的風(fēng)險較大。在證券市場中，影響交易對象價格的因素復(fù)雜，交易價格的變化較大，具有波波動性和不可預(yù)期性。一般商品市場實行等價交換原則，價格波動較小，市場前景有較大的可測性，市場風(fēng)險相對較小

4、。2、與借貸市場的區(qū)別 (1)證券市場與借貸市場的交易方式不同 借貸市場的交易是借貸，證券市場的交易是買賣證券 (2)證券市場與借貸市場的融資方式不同。 借貸市場的投資者和籌資者是通過銀行問接聯(lián)系的間接融資，投資風(fēng)險一般由銀行承擔(dān)；而證券市場的投資者以購買證券的方式向投資者直接融資，投資風(fēng)險由投資者自己承擔(dān)。 (3)證券市場與借貸市場中，債權(quán)債務(wù)關(guān)系的安排不同。 在借貸市場上，借款合同一經(jīng)簽訂，債權(quán)人和債務(wù)人的關(guān)系就會固定不變。在證券市場上，隨著證券的轉(zhuǎn)讓，投資者脫離債權(quán)人地位，而購買者成為新的投資者，成為債券或股權(quán)的擁有者。 (4)兩個市場中的收益來源不同。 在借貸市場上資金供給者的收益僅來

5、自利息，而在證券市場上，投資者的收益不僅來自股息或利息，還來自證券價格波動帶來的差價收入。（三）證券市場的分類 (1)按證券市場職能的不同，可分為證券發(fā)行市場和證券流通市場。 (2)按證券的性質(zhì)不同，可分為股票市場和債券市場。 (3)按交易地點和交易參加人的不同，可以將證券市場分為證券一級市場、證券二級市場、證券三級市場和證券四級市場。 (4)按組織形式的不同，可分為場內(nèi)市場和場外市場。 (5)按照上市公司的規(guī)模和融資額，證券市場可分為主板市場和二板市場。三、證券市場的結(jié)構(gòu)（一）證券市場的結(jié)構(gòu)（二）證券市場的參與者12340 0 1 1籌資和投資功能0 0 2 2推動金融資產(chǎn)的多樣化0 0 3

6、 3定價功能0 0 4 4資源配置功能0 0 5 5宏觀調(diào)控功能四、證券市場的功能五、國際證券市場及其發(fā)展趨勢（一）國際證券與國際證券市場 1、國際證券國際證券是各國政府、銀行或公司發(fā)行并銷售的、以某一種或某幾種可兌換貨幣為面值、證明或設(shè)立財產(chǎn)所有權(quán)的書面憑證。 國際證國際證券大體可分為股票、債券及金融衍生產(chǎn)品。其發(fā)行方式有公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種，交易方式有場內(nèi)交易和場外交易兩種。 2、國際證券市場國際證券市場是指國家間進行證券發(fā)行和交易的市場，分為國際股票市場和外國債券市場，又可分為證券發(fā)行市場和證券流通市場。（二）國際證券市場的發(fā)展趨勢 02Part國際股票市場一、國際股票市場管理體制（一

7、）國際股票管理模式 1、集中型管理模式是指政府通過制定專門的證券市場管理法規(guī)，并設(shè)立全國性的證券管理監(jiān)督機構(gòu)來實現(xiàn)對全國證券市場的管理。 2、自律型管理模式是指政府除了某些必要的國家立法外，較少干預(yù)證券市場，對證券市場主要由證券交易所及證券商協(xié)會等組織進行自律管理。 3、中間型管理模式既強調(diào)立法管理，又注重自律管理。（二）國際股票發(fā)行市場的管理體制 1、注冊制是指發(fā)行者在準(zhǔn)備公開募集和發(fā)行股票時，應(yīng)將依法應(yīng)公開的各種資料抖完全、準(zhǔn)確地向證券主管機構(gòu)匯報并申請注冊登記，證券主管機構(gòu)的權(quán)力僅在于保證股票發(fā)行者提供的各種資料中不包含任何不真實的陳述及事項，如果發(fā)行者未違反上述原則，證券主管機關(guān)應(yīng)準(zhǔn)予

8、注冊。 2、核準(zhǔn)制是指發(fā)行者在發(fā)行新股票之前，發(fā)行人必須提前上報證券交易所等自我管制機構(gòu)，經(jīng)這些機構(gòu)審查批準(zhǔn)后，股票才可以正式發(fā)行上市。不僅要公開有關(guān)真實情況，而且必須合乎公司法和證券法中規(guī)定的若干實質(zhì)條件，證券主管機關(guān)有權(quán)否決不符合實質(zhì)條件的股票發(fā)行申請。（三）證券商管理體制行為管理財力管理組織管理審核制度證券商是指專門從事有價證券買賣業(yè)務(wù)的商行或商號，包括證券公司、交易所交易商、零股交易商、證券承銷商。對證券投資商的管理主要包括審核制度、組織管理、財力管理、行為管理等幾個方面。二、典型的境外股票市場截至2014年3月底世界交易所的總市值和上市公司數(shù)量地區(qū)地區(qū)總市值總市值（10億美元）億美元

9、）上市公司數(shù)上市公司數(shù)小計本國公司外國公司美洲29063.51012990181111亞洲17900.52331622681635歐、非、中東13458.895498841708合計60422.84299440540245420荷蘭荷蘭阿姆斯特丹證券交易所，阿姆斯特丹證券交易所，16801680年年成立，是世界上最古老的證券交成立，是世界上最古老的證券交易所。易所。21紐約證券交易所，于紐約證券交易所，于18631863年正式年正式啟用該名，啟用該名，18711871年遷到華爾街年遷到華爾街4040號，號，19031903年又遷到華爾街年又遷到華爾街1111號。號。排行美國排行美國9 9家主要

10、證券交易所之首。家主要證券交易所之首。紐約證券交易所主要有五種經(jīng)紀(jì)紐約證券交易所主要有五種經(jīng)紀(jì)人從事交易活動：傭金經(jīng)紀(jì)人、人從事交易活動：傭金經(jīng)紀(jì)人、交易廳、經(jīng)紀(jì)人、零股經(jīng)紀(jì)人、交易廳、經(jīng)紀(jì)人、零股經(jīng)紀(jì)人、特種經(jīng)紀(jì)人、自營經(jīng)紀(jì)人。特種經(jīng)紀(jì)人、自營經(jīng)紀(jì)人。美國美國22歷歷 史史 回回 顧顧美國證券歷史可以追溯到美國證券歷史可以追溯到1818世紀(jì)世紀(jì)末葉。在末葉。在17891789年到年到17901790年為了彌年為了彌補革命戰(zhàn)爭的費用，美國第一任補革命戰(zhàn)爭的費用，美國第一任財政部長亞歷山大財政部長亞歷山大漢密爾頓建議漢密爾頓建議新成立的聯(lián)邦政府贖買為支付獨新成立的聯(lián)邦政府贖買為支付獨立戰(zhàn)爭開支而

11、發(fā)行的立戰(zhàn)爭開支而發(fā)行的“大陸券大陸券”。于是美國國會授權(quán)紐約州商會發(fā)于是美國國會授權(quán)紐約州商會發(fā)行行80008000萬美元債券。萬美元債券。23美國梧桐樹協(xié)議美國梧桐樹協(xié)議由于當(dāng)時沒有集中的交易場所，這些證券交易大都在由于當(dāng)時沒有集中的交易場所，這些證券交易大都在咖啡館和拍賣行舉行?？Х瑞^和拍賣行舉行。17921792年年5 5月月1717日，日， 當(dāng)時在紐約當(dāng)時在紐約經(jīng)營從事拍賣業(yè)務(wù)和其他行業(yè)的經(jīng)營從事拍賣業(yè)務(wù)和其他行業(yè)的2424名經(jīng)紀(jì)人達成一項名經(jīng)紀(jì)人達成一項協(xié)定，共同商定每天聚集在一棵梧桐樹下從事證券交協(xié)定，共同商定每天聚集在一棵梧桐樹下從事證券交易活動，提出公平而有秩序地促進證券銷售

12、，并訂立易活動，提出公平而有秩序地促進證券銷售，并訂立了著名的了著名的“美國梧桐樹協(xié)議美國梧桐樹協(xié)議”，這就是紐約證券交易，這就是紐約證券交易所的起源。一般都將在華爾街所的起源。一般都將在華爾街6868號門口這個根本不起號門口這個根本不起眼的事件，作為紐約證券交易所誕生之日。當(dāng)天按照眼的事件，作為紐約證券交易所誕生之日。當(dāng)天按照協(xié)議規(guī)則進行交易的，是美利堅銀行的股票。這家銀協(xié)議規(guī)則進行交易的，是美利堅銀行的股票。這家銀行算紐約證券交易所的第一家上市公司。當(dāng)時上市交行算紐約證券交易所的第一家上市公司。當(dāng)時上市交易的股票種類很少，僅有第一美國銀行，北美洲銀行易的股票種類很少，僅有第一美國銀行，北美

13、洲銀行和紐約銀行等少數(shù)幾家銀行的股票。和紐約銀行等少數(shù)幾家銀行的股票。24“湯迪湯迪”小咖啡館小咖啡館隨著證券活動的發(fā)展，交易不斷擴大，隨著證券活動的發(fā)展，交易不斷擴大，17931793年紐約華爾街上年紐約華爾街上開設(shè)了一家名為湯迪的小咖啡館，這些從事證券交易活動的開設(shè)了一家名為湯迪的小咖啡館，這些從事證券交易活動的經(jīng)紀(jì)人就從室外的樹下交易改為在這家咖啡館里進行證券交經(jīng)紀(jì)人就從室外的樹下交易改為在這家咖啡館里進行證券交易活動。隨著證券交易業(yè)務(wù)量的進一步擴大，咖啡館已不能易活動。隨著證券交易業(yè)務(wù)量的進一步擴大，咖啡館已不能適應(yīng)業(yè)務(wù)開發(fā)的需要，交易集會地點改到了紐約華爾街適應(yīng)業(yè)務(wù)開發(fā)的需要，交易集

14、會地點改到了紐約華爾街4040號，號，此時紐約證券交易所正式誕生，它的誕生標(biāo)志著證券交易進此時紐約證券交易所正式誕生，它的誕生標(biāo)志著證券交易進入了一個新的發(fā)展階段。當(dāng)時還規(guī)定了交易所的內(nèi)部組織機入了一個新的發(fā)展階段。當(dāng)時還規(guī)定了交易所的內(nèi)部組織機構(gòu)，股票交易的各種規(guī)定等。構(gòu)，股票交易的各種規(guī)定等。25紐約證交所共有紐約證交所共有1717個馬蹄形個馬蹄形的交易站，每支股票都固定的交易站，每支股票都固定在一個交易站買賣。場內(nèi)人在一個交易站買賣。場內(nèi)人員有專家員有專家(Specialist)(Specialist)跟經(jīng)跟經(jīng)紀(jì)人紀(jì)人(Floor Trader)(Floor Trader)兩種。兩種。專

15、家固定在交易站內(nèi)，專門專家固定在交易站內(nèi)，專門買賣某些股票和運行買賣并買賣某些股票和運行買賣并傳送價格信息。經(jīng)紀(jì)人游走傳送價格信息。經(jīng)紀(jì)人游走各交易站，可買賣任何股票。各交易站，可買賣任何股票。所以?？煽吹揭蝗航?jīng)紀(jì)人在所以常可看到一群經(jīng)紀(jì)人在交易站前競標(biāo)，而專家從其交易站前競標(biāo)，而專家從其中 挑 選 出 最 好 的 價 碼 。中 挑 選 出 最 好 的 價 碼 。03Part國際債券市場一、國際債券市場概述（一）國際債券市場的組成結(jié)構(gòu)國際債券市場由發(fā)行市場和交易市場組成。 1、債券的發(fā)行市場債券的發(fā)行市場是債券發(fā)行人通過債券方式籌措資金的場所，資金需求者借以向資金供應(yīng)者直接或間接籌集資金。 發(fā)債人一般指國家政府、地方政府、公共