固定匯率制與浮動匯率制優(yōu)缺點的比較

1、固定匯率制與浮動匯率制優(yōu)缺點的比較（一）固定匯率制的優(yōu)缺點1固定匯率制的優(yōu)點（1） 匯率穩(wěn)定，減少風(fēng)險。使國際債權(quán)債務(wù)的清償以及國際貿(mào)易的成本計算，均有可靠的依據(jù)，從而減少了進出口貿(mào)易及資本輸出入所面臨的匯率大幅度變動的風(fēng)險。（2） 使國際清償能力穩(wěn)定，進出口商品價格也穩(wěn)定。（3）匯率的穩(wěn)定在一定程度上抑制了外匯市場的投機活動。2固定匯率制的缺點（1） 在固定匯率制度下，國內(nèi)經(jīng)濟目標服從于國際收支目標。當(dāng)一國國際收支失衡時，就需要采取緊縮性或擴張性財政貨幣政策，從而給國內(nèi)經(jīng)濟帶來失業(yè)增加或物價上漲的后果。（2）    在固定匯率制下，

2、易發(fā)生通貨膨脹，結(jié)果物價上漲使出口商品的成本增加，導(dǎo)致出口減少，國際收支出現(xiàn)逆差，本幣幣值更加不穩(wěn)。為了穩(wěn)定匯率，該國貨幣當(dāng)局只能動用黃金與外匯儲備，投放到外匯市場中，使大量的黃金與外匯儲備流失。（3）在固定匯率制下，由于各國有維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)，而削弱了國內(nèi)貨幣政策的自主性。（二）   浮動匯率制度的優(yōu)缺點1  浮動匯率制度的優(yōu)點（1） 一國國際收支的失衡可以經(jīng)由匯率的自由波動而予以消除。（2）各國不承擔(dān)維護匯率穩(wěn)定的義務(wù)，可根據(jù)本國的情況，自主地采取有利于本國的貨幣政策。（3）可以保證各國貨幣政策的獨立性和有效性，避免國際性通貨膨脹的傳播。（4）&#

3、160; 一國由于無義務(wù)維持匯率的穩(wěn)定，因而就不需像在固定匯率制下那么多的外匯儲備，可節(jié)約外匯資金。（5）    由于各國的國際收支能夠自我調(diào)整，因而可避免巨大的國際金融恐慌，在一定程度上保證了外匯市場的穩(wěn)定。2  浮動匯率制度的缺點（1）       由于匯率的不穩(wěn)定性，增加了國際貿(mào)易的風(fēng)險，加大了成本計算及國際結(jié)算的困難。從而阻礙了國際貿(mào)易的正常發(fā)展。（2）       導(dǎo)致各國的國際清償能力和商品價格不穩(wěn)。（3

4、）       匯率自由波動未必能隔絕國外經(jīng)濟對本國經(jīng)濟的干擾。（4）       助長了外匯市場上的投機活動。（5）“以鄰為壑”的政策盛行。即各國均以貨幣貶值為手段，輸出本國失業(yè)或以他國經(jīng)濟利益為代價擴大本國就業(yè)和產(chǎn)出。貨幣金融危機發(fā)生的原因及機理，東南亞金融危機的啟示？原因及機理：1997年金融危機的爆發(fā)，有多方面的原因，可以分為直接觸發(fā)因素、內(nèi)在基礎(chǔ)因素和世界經(jīng)濟因素等幾個方面。 直接觸發(fā)因素包括： （1）國際金融市場上游資的沖擊。在全球范圍內(nèi)大約有7萬億美元的流動國際

5、資本。國際炒家一旦發(fā)現(xiàn)在哪個國家或地區(qū)有利可圖，馬上會通過炒作沖擊該國或地區(qū)的貨幣，以在短期內(nèi)獲取暴利。 （2）亞洲一些國家的外匯政策不當(dāng)。它們?yōu)榱宋赓Y，一方面保持固定匯率，一方面又擴大金融自由化，給國際炒家提供了可乘之機。 （3）為了維持固定匯率制，這些國家長期動用外匯儲備來彌補逆差，導(dǎo)致外債的增加。 （4）這些國家的外債結(jié)構(gòu)不合理。在中期、短期債務(wù)較多的情況下，一旦外資流出超過外資流入，而本國的外匯儲備又不足以彌補其不足，這個國家的貨幣貶值便是不可避免的了。 內(nèi)在基礎(chǔ)性因素包括： （1）透支性經(jīng)濟高增長和不良資產(chǎn)的膨脹。保持較高的經(jīng)濟增長速度，是發(fā)展中國家的共同愿望。當(dāng)高速增長的條件變

6、的不夠充足時，為了繼續(xù)保持速度，這些國家轉(zhuǎn)向靠借外債來維護經(jīng)濟增長。但由于經(jīng)濟發(fā)展的不順利，到20世紀90年代中期，亞洲有些國家已不具備還債能力。在東南亞國家，房地產(chǎn)吹起的泡沫換來的只是銀行貸款的壞賬和呆賬。 （2）市場體制發(fā)育不成熟。一是政府在資源配置上干預(yù)過度，特別是干預(yù)金融系統(tǒng)的貸款投向和項目；另一個是金融體制特別是監(jiān)管體制不完善。 （3）“出口替代”型模式的缺陷。“出口替代”型模式是亞洲不少國家經(jīng)濟成功的重要原因。但這種模式也存在著三方面的不足：一是當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展到一定的階段，生產(chǎn)成本會提高，出口會受到抑制，引起這些國家國際收支的不平衡；二是當(dāng)這一出口導(dǎo)向戰(zhàn)略成為眾多國家的發(fā)展戰(zhàn)略時，會形

7、成它們之間的相互擠壓；三是產(chǎn)品的階梯性進步是繼續(xù)實行出口替代的必備條件，僅靠資源的廉價優(yōu)勢是無法保持競爭力的。亞洲這些國家在實現(xiàn)了高速增長之后，沒有解決上述問題。 世界經(jīng)濟因素主要包括： （1）經(jīng)濟全球化帶來的負面影響。經(jīng)濟全球化是世界各地的經(jīng)濟聯(lián)系越來越密切，但由此而來的負面影響也不可忽視，如民族國家間利益沖撞加劇，資本流動能力增強，防范危機的難度加大等。 （2）不合理的國際分工、貿(mào)易和貨幣體制，對第三世界國家不利。在生產(chǎn)領(lǐng)域，仍然是發(fā)達國家生產(chǎn)高技術(shù)產(chǎn)品和高新技術(shù)本身，產(chǎn)品的技術(shù)含量逐級向欠發(fā)達、不發(fā)達國家下降，最不發(fā)達國家只能做裝配工作和生產(chǎn)初級產(chǎn)品。在交換領(lǐng)域，發(fā)達國家能用低價購買初級

8、產(chǎn)品和壟斷高價推銷自己的產(chǎn)品。在國際金融和貨幣領(lǐng)域，整個全球金融體系和制度也有利于金融大國。啟示：通過分析東南亞金融危機產(chǎn)生的原因，我們可以從中得到不少啟示，防范金融風(fēng)險也是今后我國金融業(yè)發(fā)展的主題。 1防范金融風(fēng)險的最佳途徑是優(yōu)化本國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，強化本國經(jīng)濟的基本要素。各種經(jīng)驗教訓(xùn)表明，發(fā)展中國家只有優(yōu)化國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，才能真正改善長期國際收支的狀況；同時只有加強國內(nèi)經(jīng)濟基本要素的建設(shè)，并建立起良好和有效的國內(nèi)金融系統(tǒng)，才能確實保護自身不受國際資本流動無常變化的影響。 2政企必須分離，政府對經(jīng)濟不可干預(yù)過多。在市場發(fā)育不良的情況下，運用政府的力量協(xié)調(diào)經(jīng)濟，其有利方面是顯而易見的，然而不利方面也

9、很多。其一，政府以行政手段干預(yù)微觀經(jīng)濟活動，政企不分或官民一體，導(dǎo)致金元政治、財政勾結(jié)和行政和機構(gòu)的腐敗。其二，政府采用財政超支、銀行超貸、對外過度舉債的方式支持高速增長，將大量資金投入政府要求發(fā)展的重點部門，造成結(jié)構(gòu)惡化和投資浪費。其三，一些受到政府特殊照顧的大企業(yè)享有過多的優(yōu)惠政策，因而濫用資金，盲目擴張，畸形發(fā)展，造就了一大批聲勢顯赫而效益低下的“泥足巨人”。其四，在擴張性宏觀經(jīng)濟政策的支撐和宏觀經(jīng)濟當(dāng)局的縱容下，金融市場和房地產(chǎn)市場投機之風(fēng)彌漫，氣泡極度膨脹。 3.實施大公司大集團戰(zhàn)略應(yīng)量力而行。我國實施抓大放小、創(chuàng)建大集團戰(zhàn)略，改革的方向是對的，但韓國的金融危機也給我們敲響了警鐘。我

10、國創(chuàng)建大公司大集團應(yīng)通過市場競爭和優(yōu)勝劣汰機制來實現(xiàn)資產(chǎn)重組，只有在市場競爭中的企業(yè)兼并才能實現(xiàn)生產(chǎn)資源的有效配置，實現(xiàn)規(guī)模效益。如果一個企業(yè)內(nèi)部機制尚未得到調(diào)整，而通過政府干預(yù)，僅僅在外部改變和其他企業(yè)之間的關(guān)系，盲目擴大投資規(guī)模是沒有用處的，反而有可能形成貪大求全、盲目擴大投資的惡果。 4對發(fā)展中國家來說，資本項目對外開放要慎之又慎。發(fā)展中國家追求經(jīng)濟快速發(fā)展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準備不充分的條件下，貿(mào)然實行資本項目的自由兌換。殊不知當(dāng)允許國外資金自由流入本國時，同樣也必須允許自由流出。當(dāng)國際游資流入時，如果運用不當(dāng)將使本國經(jīng)濟陷入困難，如果一有風(fēng)吹草動，大量資金外流時本

11、國將面臨對外支付的困難。 5在引進跨國公司的直接投資時，要把握以下政策：第一，運用產(chǎn)業(yè)政策，通過產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，將跨國公司的直接投資引向出口工業(yè)部門，以促進我國出口工業(yè)部門的升級換代。第二，規(guī)定跨國公司直接投資的最低限度的產(chǎn)品返銷額，以防止跨國公司進入后，把我們原先的出口部門替代為內(nèi)銷部門、第三，盡可能采取中外合資的方法來引進跨國公司的直接投資，這樣做有利于中國企業(yè)通過“干中學(xué)”掌握國外先進的技術(shù)與企業(yè)管理經(jīng)驗，并且可以不必擔(dān)心日后跨國公司撤資所產(chǎn)生的負面影響?！?6國內(nèi)利率可略高于國際水平，但不宜差距過大。利率是影響國際資本流動的一個重要因素，尤其是短期資本的流動對其更為敏感。一國的利率水平若長期

12、高于國際水平，則勢必給國際游資提供廠套利的機會，進而引起投機性資本大量流入。泰國金融危機的爆發(fā)就與利率政策有關(guān)。我國作為發(fā)展中國家，現(xiàn)階段仍需利用外資來發(fā)展經(jīng)濟。盡管高利率有利于吸引外資的流入，但必須注意到利率水平與國際水平的差距，不能高出太多。目前我國利率水平正逐步接于國際利率水平，這樣的利率水平是比較合理的，既有利于外資的流入，又不至于形成大規(guī)模的套利資金。 7我國現(xiàn)在需要預(yù)防的是韓國式的金融危機，而不是泰國式的金融危機。因為我國尚未完全開放有著類似韓國的“內(nèi)部隱患”。第一，韓國金融危機始于企業(yè)倒閉，企業(yè)倒閉的原因是負債過重，資不抵債，而企業(yè)負債過度的原因是經(jīng)濟急于求成，政府過度干預(yù)。我國

13、企業(yè)特別是國有企業(yè)資產(chǎn)負債率高達80% ，這樣高的負債率自然是多種因素形成的，其中有體制因素政策因素等，但不能否認在一定的時期，經(jīng)濟也出現(xiàn)過熱和政府干預(yù)過度。第二，韓國由于企業(yè)經(jīng)營不善，銀行不良債權(quán)沉積，金融機構(gòu)難以運轉(zhuǎn)，韓幣貶值，發(fā)生危機。我國銀行不良債權(quán)嚴重，一些金融機構(gòu)資不抵債甚至瀕臨破產(chǎn)，當(dāng)前雖能運轉(zhuǎn)，也主要是靠系統(tǒng)內(nèi)保障和央行支撐。第三，韓國金融市場封閉，限制了外資流入，但同時也削弱了內(nèi)外協(xié)同加強金融監(jiān)管，這種封閉式的金融體制，有利有弊。應(yīng)當(dāng)承認目前我國金融體制具有封閉性，內(nèi)外協(xié)同加強金融監(jiān)管也比較薄弱 8中國的開放必須是在保證國家經(jīng)濟安全的條件下的開放。國家經(jīng)濟安全，是在現(xiàn)代社會中

14、，在世界經(jīng)濟越來越融合的情況下，很多國家必須考慮的問題。國家經(jīng)濟安全是指大國、小國共同地融在一個大的市場經(jīng)濟環(huán)境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經(jīng)濟風(fēng)浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛(wèi)自己的能力就是一國的經(jīng)濟安全度。經(jīng)濟安全的保衛(wèi)需要本國一整套的系統(tǒng)，既要開放，又要在金融的管制、進出口資金的管理方面使本國的企業(yè)。政府和銀行人員的經(jīng)營能力與發(fā)達國家拉平。參與國際市場經(jīng)營活動的本國投資者與國際投資者要有相當(dāng)?shù)乃?，有同樣的檔次。要確保國家的經(jīng)濟安全，就要有在管理、經(jīng)營、投資各方面和發(fā)達國家同等素質(zhì)的人才、系統(tǒng)、制度。 9開放金融市場要做好準備和試點。中國金融當(dāng)局和貿(mào)易談判代表必須牢記

15、中國是一個發(fā)展中國家，包括金融服務(wù)業(yè)在內(nèi)的新興支柱產(chǎn)業(yè)都是離不開保護的幼稚行業(yè)。不能因為經(jīng)濟有了連續(xù)五年的兩位數(shù)增長和軟著陸，而認定中國服務(wù)業(yè)就能和世界市場自由地融合，更不能為了追求虛名像墨西哥和韓國那樣付出昂貴的學(xué)費。對于債券、證券等短期外資的開放要更為謹慎。中國也沒有必要做出具體的金融開放時間表的承諾，關(guān)于關(guān)稅減讓的主動權(quán)也要牢牢掌握在自己手里而不能輕易讓步，這樣才能逐步從容主動消化人民幣升值的壓力。同時，以國際投資和貿(mào)易自由化為核心的對外經(jīng)濟合作也只能有條件、有步驟地實現(xiàn)尤其是參加發(fā)達國家主導(dǎo)的多邊經(jīng)濟合作體系時，要堅持亞太經(jīng)合組織給中國制定的發(fā)展中國家的標準，以有利于控制經(jīng)常性貿(mào)易逆差

16、和維持國際收支平衡，最終實現(xiàn)匯率的長期穩(wěn)定性，為國民經(jīng)濟的進一步增長和人民幣成為完全自由兌換貨幣提供較為寬松的金融發(fā)展環(huán)境. 貨幣的匯率決定論匯率決定理論是國際金融理論的核心內(nèi)容之一，主要分析匯率受什么因素決定和影響。匯率決定理論隨經(jīng)濟形勢和西方經(jīng)濟學(xué)理論的發(fā)展而發(fā)展，為一國貨幣局制定匯率政策提供理論依據(jù)。匯率決定理論主要有國際借貸學(xué)說(Theory of International Indebtedness)、購買力平價學(xué)說(Theory of Purchasing Power Parity)、利率平價學(xué)說(Theory of Interest Rate Parity)、國際收支說、資產(chǎn)市場

17、說。資產(chǎn)市場說又分為貨幣分析法(Monetary Approach)與資產(chǎn)組合分析法(Portfolio Approach)。貨幣分析法又分為彈性價格貨幣分析法(Flexible price Monetary approach)和粘性價格貨幣分析法(Sticky-price Monetary Approach)。 國際借貸學(xué)說 國際借貸學(xué)說(Theory of International Indebtedness)出現(xiàn)和盛行于金本位制時期。理論淵源可追溯到14世紀，1961年，英國學(xué)者G.I.Goschen較為完整地提出。該學(xué)說認為：匯率是由外匯市場上的供求關(guān)系決定。而外匯供求又源于國際借貸。

18、國際借貸分為固定借貸和流動借貸兩種。前者指借貸關(guān)系已形成，但未進入實際支付階段的借貸；后者指已進入支付階段的借貸。只有流動借貸的變化才會影響外匯的供求。這一理論的缺陷是沒有說清楚哪些因素是具體影響到外匯的供求。 購買力平價學(xué)說 購買力平價學(xué)說(Theory of Purchasing Power Parity)的理論淵源可追溯到16世紀。1914年，第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，金本位制崩潰，各國貨幣發(fā)行擺脫羈絆，導(dǎo)致物價飛漲，匯率出現(xiàn)劇烈波動。1922年，瑞典學(xué)者Cassel出版了1914年以后的貨幣和外匯一書，系統(tǒng)地闡述了購買力平價學(xué)說。該學(xué)說認為，兩種貨幣間的匯率決定于兩國貨幣各自所具有的購買力之

19、比(絕對購買力平價學(xué)說)，匯率的變動也取決于兩國貨幣購買力的變動(相對購買力平價學(xué)說)。假定，A國的物價水平為PA，B國的物價水平為PB，e為A國貨幣的匯率(直接標價法)，則依絕對購買力平價學(xué)說：e = PA / PB。 假定t0時期A 國的物價水平為PA0,B國的物價水平為PB0，A 國貨幣的匯率為e0,t1時期A國的物價水平為PA1，B國的物價水平為PB1，A 國貨幣的匯率為e1。PA為A國在t1時期以t0時期為 基期的物價指數(shù)，PB為B國在t1時期以t0為基期的物價指數(shù)，則依相對購買力平價學(xué)說， 相對購買力平價意味著匯率升降是由兩國的通脹率決定的。 購買力平價學(xué)說的缺陷主要有：1)該學(xué)說

20、只考慮了可貿(mào)易商品，而沒有考慮不可貿(mào)易商品，也忽視了貿(mào)易成本和貿(mào)易壁壘。更沒有考慮人所生活的自然環(huán)境(如：環(huán)保、綠化、基礎(chǔ)設(shè)施完善程度)，也沒有考慮人所生活的社會環(huán)境(如：制度、社會穩(wěn)定程度、社會文明程度等)；2)該學(xué)說沒有考慮到越來越龐大的資本流動對匯率產(chǎn)生的沖擊；3)存在一些技術(shù)性問題。一般物價水平(物價指數(shù))很難計算，其難點在于：選擇何種物價指數(shù)，是居民消費價格指數(shù)(CPI)，還是GDP平減指數(shù)，還是其他指數(shù)。即使指數(shù)選定了，如何選擇樣本商品也是個問題；4)過分強調(diào)物價對匯率的作用，但這種作用不是絕對的，匯率變化也會影響物價；5)相對購買力平價學(xué)說有個前提，即t0時期的匯率e0是均衡匯率

21、，如果t0時期的匯率是不均衡的，那么e1也就不可能是均衡的。 利率平價學(xué)說 利率平價學(xué)說(Theory of Interest Rate Parity)的理論淵源可追溯到19世紀下半葉，1923年由凱恩斯系統(tǒng)地闡述。利率平價理論認為，兩國之間的即期匯率與遠期匯率的關(guān)系與兩國的利率有密切的聯(lián)系。該理論的主要出發(fā)點，就是投資者投資于國內(nèi)所得到的短期利率收益應(yīng)該與按即期匯率折成外匯在國外投資并按遠期匯率買回本國貨幣所得到的短期投資收益相等。一旦出現(xiàn)由于兩國利率之差引起的投資收益的差異，投資者就會進行套利活動，其結(jié)果是使遠期匯率固定在某一特定的均衡水平。同即期匯率相比，利率低的國家的貨幣的遠期匯率會下

22、跌，而利率高的國家的貨幣的遠期匯率會上升。遠期匯率同即期匯率的差價約等于兩國間的利率差。利率平價學(xué)說可分為套補的利率平價(Covered InterestRate Parity)和非套補的利率平價(Uncovered Interest Rate Parity)。 套補的利率平價。假定iA是A 國貨幣的利率，iB是B國貨幣的利率，p是即期遠期匯率的升跌水平。假定投資者采取持有遠期合約的套補方式交易時，市場最終會使利率與匯率間形成下列關(guān)系：p = iA iB。其經(jīng)濟含義是：匯率的遠期升貼水平等于兩國貨幣利率之差。在套補利率平價成立時，如果A 國利率高于B國利率，則A 國遠期匯率必將升水，A國貨幣在

23、遠期市場上將貶值。反之亦然。匯率的變動會抵消兩國間的利率差異，從而使金融市場處于平衡狀態(tài)。 非套補的利率平價。假定投資者根據(jù)自己對未來匯率變動的預(yù)期而計算預(yù)期的收益，在承擔(dān)一定的匯率風(fēng)險情況下進行投資活動。假定，Ep表示預(yù)期的匯率遠期變動率，則Ep = iA iB。其經(jīng)濟含義是：遠期的匯率預(yù)期變動率等于兩國貨幣利率之差。在非套補利率平價成立時，如果A國利率高于B國利率，則意味著市場預(yù)期A國貨幣在遠期將貶值。 利率平價學(xué)說從資金流動的角度指出了匯率與利率之間的密切關(guān)系，有助于正確認識現(xiàn)實外匯市場上匯率的形成機制，有特別的實踐價值，它主要應(yīng)用在短期匯率的決定。利率平價學(xué)說不是一個獨立的匯率決定理論

24、，與其他匯率決定理論之間是相互補充而不是相互對立的。 利率平價學(xué)說的缺陷是：1)忽略了外匯交易成本；2)假定不存在資本流動障礙，實際上，資本在國際間流動會受到外匯率管制和外匯市場不發(fā)達等因素的阻礙；3)假定套利資本規(guī)模是無限的，現(xiàn)實世界中很難成立；4)人為地提前假定了投資者追求在兩國的短期投資收益相等，現(xiàn)實世界中有大批熱錢追求匯率短期波動帶來的巨大超額收益。 國際收支學(xué)說 1944年到1973年布雷登森林體系實行期間，各國實行固定匯率制度。這一期間的匯率決定理論主要是從國際收支均衡的角度來闡述匯率的調(diào)節(jié)，即確定適當(dāng)?shù)膮R率水平。這些理論統(tǒng)稱為國際收支學(xué)說。它的早期形式就是國際借貸學(xué)說。這一期間，

25、有影響的匯率理論主要有局部均衡分析的彈性論、一般均衡分析的吸收論、內(nèi)外均衡分析的門蒙代爾-弗萊明模型(MundellFleming Model)以及注重貨幣因素在匯率決定中重要作用的貨幣論。 國際收支學(xué)說通過說明影響國際收支的主要因素，進而分析了這些因素如何通過國際收支作用到匯率上。假定Y、Y'分別是本國及外國的國民收入，P、P'分別表示本國及外國的一般物價水平，i、i'分別是本國及外國的利率，e是本國的匯率，Eef是預(yù)期匯率。假定國際收支僅包括經(jīng)常帳戶(CA)和資本與金融帳戶(K)，所以有BP=CA+K=0。CA由本國的進出口決定，主要由Y、Y'、P、P

26、9;、e決定。因此，CA = f1(Y,Y',P,P',e)。K主要由i,i',e,Eef決定。因此K = f2(i,i',e,Eef)。所以BP=CA+K=f1(Y、Y 、P、P'、e)+f2(i、i'、e、Eef)=f(Y、Y'、P、P'、i、i'、e、Eef)=0 如果將除匯率以外的其他變量均視為已經(jīng)給定的外生變量，則匯率將在這些因素的共同作用下變化到某一水平，從而起到平衡國際收支的作用，即： e = g(Y,Y',P,P',e,e',Eef) 國際收支說指出了匯率與國際收支之間存在的密切關(guān)系

27、，有利于全面分析短期內(nèi)匯率的變動和決定。國際收支說并沒有對影響國際收支的眾多變量之間的關(guān)系，及其與匯率之間的關(guān)系進行深入分析，并得出具有明確因果關(guān)系的結(jié)論。國際收支學(xué)說是關(guān)于匯率決定的流量理論。 資產(chǎn)市場說 1973年，布雷登森林體系解體，固定匯率制度崩潰，實行浮動匯率制度，匯率決定理論有了更進一步的發(fā)展。資本市場說在2O世紀7O年代中后期成為了匯率理論的主流。與傳統(tǒng)的理論相比，匯率的資本市場說更強調(diào)了資本流動在匯率決定理論的作用，匯率被看作為資產(chǎn)的價格，由資產(chǎn)的供求決定。 依據(jù)對本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)可替代性的不同假定，資產(chǎn)市場說分為貨幣分析法與資產(chǎn)組合分析法，貨幣分析法假定本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)兩者可完全替代。而資產(chǎn)組合分析法假定兩者不可完全替代。在貨幣分析法內(nèi)部，依對價格彈性的假定不同，又可分為彈性價格貨幣分析法與粘性價格貨幣分析法。 1)彈性價格貨幣分析法假定所有商品的價格是完全彈性的，這樣，只需考慮貨幣市場的均衡的。其基本模型是： lne=(InMs-InMs')+a(1ny'-lny)+ b(1ni'-lni) a、b> 0 該模型由Cagan的貨幣需求函數(shù)及貨幣市場均衡條件MD/P=L(y,i)=kyaib，MD=MS及購買力平價理論三者導(dǎo)出。它表明，本國與外國之間國民收入水平、利率水平及貨幣供給水平通過對