財務(wù)管理學(xué)講義

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上財務(wù)管理講義推薦主要參考書目：財務(wù)管理財政部會計資格評價中心中國財政經(jīng)濟(jì)出版社2005財務(wù)管理學(xué)王欣蘭清華大學(xué)出版社2005第一章 財務(wù)管理的基本理論第一節(jié) 財務(wù)管理的概念一、企業(yè)的資金運(yùn)動和財務(wù)活動1.籌資活動資金來源自有資金： 吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部留存收益 債務(wù)資金： 銀行借款、發(fā)行債券、應(yīng)付款項2.投資活動對內(nèi)投資 購置流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)對外投資 購買其它企業(yè)債券、股票與其它企業(yè)聯(lián)營3.經(jīng)營活動4.利潤及其分配活動利潤分配要按照法定的程序 依法納稅 彌補(bǔ)虧損 提取公積金、公益金 向投資者分配利潤 二、企業(yè)財務(wù)關(guān)系三、財務(wù)管理的內(nèi)容和特點1、財務(wù)

2、管理的內(nèi)容籌資管理：資金需求的估算、籌資渠道和方式的選擇、資金成本和風(fēng)險分析、投資方案的比較選擇等投資管理：投資環(huán)境、投資需求預(yù)測、投資收益估算、投資方案的財務(wù)評價決策等。營運(yùn)管理財務(wù)計劃的編制、現(xiàn)金管理、存貨管理、應(yīng)收帳款管理、短期債務(wù)管理收益分配管：利潤的估算、納稅額計算、股利政策及利潤分配原則的制定財務(wù)分析和評價企業(yè)的償債能力、資金利用狀況、盈利能力、發(fā)展?jié)摿Φ确矫娴木C合分析。四、企業(yè)財務(wù)管理的特點綜合性管理工作與企業(yè)各方面聯(lián)系廣泛迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況 第二節(jié) 財務(wù)管理的目標(biāo)一、財務(wù)管理目標(biāo)的概念企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果評價企業(yè)理財活動是否合理的標(biāo)準(zhǔn)二、財務(wù)管理目標(biāo)的基本特點穩(wěn)定

3、性：一定政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的產(chǎn)物多元性：主導(dǎo)目標(biāo)、輔助目標(biāo)層次性：整體目標(biāo)、分部目標(biāo)、具體目標(biāo)三、財務(wù)管理的整體目標(biāo)總產(chǎn)值最大化計劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物重視生產(chǎn)、產(chǎn)值、數(shù)量不重視效益、質(zhì)量、銷售2.利潤最大化利潤是絕對數(shù)，不便于不同時期不同企業(yè)之間的比較沒有考慮資金的時間價值，也沒有考慮風(fēng)險因素企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為的傾向3.股東財富最大化優(yōu)點：考慮了風(fēng)險因素 克服企業(yè)經(jīng)營的短期行為 容易量化缺點：只適用于上市公司 不重視其他利益相關(guān)者 股票價格受多種因素影響4.企業(yè)價值最大化強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡注重處理好財務(wù)關(guān)系： 股東、職工、債權(quán)人、客戶、政府企業(yè)的總價值與預(yù)期的報酬成正比，與預(yù)期的風(fēng)險成反比企業(yè)價值

4、最大化的優(yōu)點考慮時間價值考慮風(fēng)險與報酬的關(guān)系克服企業(yè)經(jīng)營短期行為四、財務(wù)管理的分部目標(biāo)1.籌資管理目標(biāo) 滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下， 不斷降低資金成本和財務(wù)風(fēng)險2.投資管理目標(biāo)進(jìn)行可行性研究降低投資風(fēng)險提高投資報酬3.營運(yùn)資金管理目標(biāo)合理使用資金提高資金利用效果4.利潤及其分配管理合理確定利潤留分比例及分配形式提高企業(yè)潛在收益能力提高企業(yè)總價值第三節(jié) 財務(wù)管理的環(huán)境1.財務(wù)管理環(huán)境因素統(tǒng)攬微觀環(huán)境因素： 顧客、供應(yīng)商、競爭對手、其他社會團(tuán)體、地理位置及區(qū)位條件等行業(yè)環(huán)境因素： 行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、行業(yè)的國民經(jīng)濟(jì)地位、行業(yè)的結(jié)構(gòu)狀況等一般環(huán)境因素： 經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治環(huán)境、社會文化環(huán)境、科技環(huán)境、國際環(huán)境等

5、。2.金融市場因素3.利率因素影響企業(yè)的籌資決策 影響企業(yè)的投資決策 影響企業(yè)融資決策 影響企業(yè)投資決策對企業(yè)設(shè)立地點和行業(yè)、兼營業(yè)務(wù)、分支機(jī)構(gòu)設(shè)立形式的影響影響企業(yè)的現(xiàn)金流量影響企業(yè)的利潤及利潤分配 第四節(jié)，財務(wù)管理的環(huán)節(jié)財務(wù)預(yù)測：根據(jù)歷史資料財務(wù)活動和成果預(yù)計財務(wù)決策：按目標(biāo)要求各種方法方案比較分析財務(wù)預(yù)算：科學(xué)手段和數(shù)量方法財務(wù)活動的內(nèi)容和指標(biāo)進(jìn)行規(guī)劃財務(wù)控制：利用信息和特定手段財務(wù)活動的調(diào)節(jié)財務(wù)分析：根據(jù)核算資料特定的方法財務(wù)活動的結(jié)果進(jìn)行評價和分析第二章 時間價值和風(fēng)險分析第一節(jié) 時間價值一、什么是時間價值（一）時間價值的定義1、貨幣的時間價值（Time Value of Money

6、）美、英教材和國內(nèi)的部分教材均稱“貨幣的時間價值”。（1）CFA、ACCA、余緒纓等：貨幣隨著時間的推移所形成的增值。（2）財政部注冊會計師考試委員會等：貨幣經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值。2、資金的時間價值（Time Value of Fund /Capital）國內(nèi)的部分教材稱“資金的時間價值”（1）李道明等：是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值。（2）王慶成、郭復(fù)初等：資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額。3、我們的認(rèn)識“貨幣的時間價值”實質(zhì)上是“資金（或資本）的時間價值”，為便于教學(xué)，以后統(tǒng)稱為“時間價值”。它是一筆資金在不同時點上所表現(xiàn)出來的數(shù)量差額（如果有風(fēng)險價值，還應(yīng)

7、扣除）。二、時間價值的表現(xiàn)方式（一）絕對數(shù)：增值額終值現(xiàn)值利息1、終值（目前）一筆資金在若干期終了時的金額。未來值本利（息）Final/Future Value FVn 2、現(xiàn)值（若干期后）一筆資金在現(xiàn)在（決策時）的金額。本金Present Value PV3、終值、現(xiàn)值與時間的示意圖（Time Line，時線）（二）相對數(shù)：貼現(xiàn)率社會平均資金利潤率利率以扣除風(fēng)險價值以后的（年）貼現(xiàn)率（利率）表示三、終值和現(xiàn)值的計算（一）計算方法01234nPVFVn1、單利（1）基本原理本金能帶來利息，但該筆利息須在提取出來以后再以本金的形式投入才能產(chǎn)生利息，否則不能產(chǎn)生利息。即：本期只按照規(guī)定的利率對本金

8、計息，而不再根據(jù)以前期間所產(chǎn)生的利息來計算新的利息。（2）舉例（單位：萬元，利息稅省略，下同）例1：現(xiàn)存100，年利率按3%計算，一年期。答案：現(xiàn)值：100；明年的利息：100×3%3終值：1003103（以絕對數(shù)表示的）時間價值：1031003；例2：現(xiàn)存100，年利率按3%計算，二年期。則該資金的現(xiàn)值、終值和以絕對數(shù)表示的時間價值分別為多少？答案：現(xiàn)值：100; 第一年利息：100×3%3 第二年利息：100×3%3 利息合計：6 終值：1006106 （以絕對數(shù)表示的）時間價值:1061006；2、復(fù)利（1）基本原理本金能帶來利息，該筆利息無論是否提取出來后

9、以本金的形式投入，均假設(shè)同樣能夠產(chǎn)生利息。即：本期不僅按照規(guī)定的利率對本金計息，還根據(jù)以前期間所產(chǎn)生的利息來計算新的利息。（2）舉例例3：現(xiàn)存100，年利率按3%計算，一年期。答案：現(xiàn)值：100萬元；明年的利息：100×3%3終值：1003103（以絕對數(shù)表示的）時間價值：1031003結(jié)論：如果只有一個期間，終值無論是按單利還是按復(fù)利計算，結(jié)果都相同。例4：現(xiàn)存100，年利率按3%計算，二年期，則該資金的現(xiàn)值、終值和以絕對數(shù)表示的時間價值分別為多少？答案：現(xiàn)值：100；第一年利息：100×3%3；第二年利息：100×3%3×3%3.09；利息合計：33

10、.096.09 終值：1006.09106.09（以絕對數(shù)表示的）時間價值:106.091006.09結(jié)論：如果計息期超過一期，其他條件相同時，按復(fù)利計算的終值比按單利計算的大。注意：盡管現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中大量存在按單利計息的情況，但國內(nèi)外的教材大多按復(fù)利計息。為簡化起見，以后未特別說明計息方法時，均按復(fù)利計算！同學(xué)們可以以此為起點對財務(wù)理論背離財務(wù)實踐的情況展開調(diào)查并提出有效協(xié)調(diào)這種偏差的對策，借以提高財務(wù)理論對財務(wù)實踐的指導(dǎo)作用。論題建議為：財務(wù)理論與財務(wù)實踐背離情況的調(diào)查及其協(xié)調(diào)的對策 （二）（一定時期內(nèi)）一次性收付條件下終值和現(xiàn)值的計算1、已知PV，i，n，求終值FVn 上例106.091

11、0033.09100100×3%（1003）×3%01234n已知PV求FVn100100×3%（100×3%100×3%×3%）100（13%）100×3%（13%）100（13%）（13%）100×100×1.0609106.09上例中假設(shè)100PV；3%i；2n；106.09FVn，則：思考：如果各期利率不等如何處理？其中：n：表示期數(shù) i：毎期的利率FV n：n期末的復(fù)利終值 PV：復(fù)利現(xiàn)值：復(fù)利終值系數(shù)(Future/Final Value Interest Factor)2、已知FVn，i，n

12、，求現(xiàn)值PV例5：銀行存款年利率為3%,利息按復(fù)利計算，如果希望10年后能從銀行取出30萬元購買房產(chǎn)，則現(xiàn)在一次性應(yīng)存入多少？0123410已知FV10求PV答案：30PV× PV30÷PV30×30×0.744122.323（萬元）上例中假設(shè)30FVn；3%i；10n；22.323PV，則：PV= ：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（Present Value Interest Factor）例5的計算過程可簡化如下：PV30×PVIF3%，1030×0.744122.323（萬元）課堂練習(xí)：1、現(xiàn)存100萬元，第2年末存200萬元，第8年末存50萬元

13、，如果年利率3%，利息按復(fù)利計算，則第10年末到期時可取FV10多少？012341010020050（三）（一定時期內(nèi)）多次收付條件下終值和現(xiàn)值的計算1、無規(guī)律：每次金額不相等、每次時距不相同（1）已知P（Pj、Pk多個），i，n，求終值Fn（一個）（見課堂練習(xí)1）（2）已知終值Fj，F(xiàn)k（多個Fn），i，n，求P0（一個）現(xiàn)買保險多少，可于第18年末取100，第22年末取200，第28年末取300，年利率3%按復(fù)利計算？P0100×PVIF18，3%200×PVIF3%，22300×PVIF（3%，28）100×0.5874200×0.521

14、9300×0.4371294.2501232228282218182、有規(guī)律：每次金額相等、每次時距相同年金（1）從第1期末開始收付的年金后付年金（普通年金）A已知A，i，n，求普通年金終值FAn0123998156784100從第一年末起，每年末均存100，每年利率3%按復(fù)利計算第10年期末到期時取多少？ FA10100×100×100× （1）FA10×（13%）100×100×100× （2）（2）（1），得：FA10×（13%）FA10100×（13%）10100×（13%）0

15、FA10100×100×11.46391146.39100A；3%i，10nFAnA×A×FVIFA（i，n）FVIFA（i，n）：（普通）年金終值系數(shù)（1i）n1（1i）n2（1i）1（1i）0已知A，i，n，求普通年金現(xiàn)值PA00123n-1n-1n-2154n0012495050491計劃于第一年末起的未來50年內(nèi)每年末取100，如果年利率3%，按復(fù)利計算，則現(xiàn)存多少？PA0100×100×100×100×（1）PA0×（13%）100×100×100× （2）（2）（

16、1），得：PA0×（13%）PA0100×100×PA0100×100×25.72982572.98100A；3%i，50nPA0A×A×PVIFA（i，n）PVIFA（i，n）：（普通）年金現(xiàn)值系數(shù)（1i）1（1i）2（1i）n1（1i）n已知PA0，i，n，求A企業(yè)擬投資于甲項目，現(xiàn)需一次性投資100，當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計使用壽命10年，從第一年末起的未來10年內(nèi)每年等額收回現(xiàn)金為A。如果要求的投資報酬率為3%，按復(fù)利計算，則A至少為多少？A×PVIFA（3%，10）100A100×1/PVIFA（3%，1

17、0）普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)被稱為“投資回收系數(shù)”100×（1/8.5302）11.7231已知i，n，F(xiàn)An，求A已知年利率3%，按復(fù)利計算。如果企業(yè)擬積累一筆資金于10年末償還100萬元的債務(wù)，計劃從第一年末起的未來10年內(nèi)每年等額存款A(yù)，則A至少為多少？A×FVIFA（3%，10）100A100×1/FVIFA（3%，10）普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，被稱為“償債基金系數(shù)”100×1/11.46398.7230012n1nnn11（2）從第1期初開始收付年金先付年金（期首年金、即付年金）DU P36已知DU，i，n，求即付年金終值FADUn0123910

18、915678410從第一年初起，每年初均存100，年利率3%按復(fù)利計算第10年期末到期時取多少？FADU10100×100×100×100×（13%）×100×（13%）×FVIFA（3%，10）方法1：查10期普通年金的終值系數(shù)，然后乘以（13%）100×（13%）×100×100×1100×FVIFA（3%，11）1方法2：查11期的普通年金終值系數(shù)，然后減1100A；3%i，10nFADUnA×1已知DU，i，n，求即付年金現(xiàn)值PADU001239981567

19、84100已知每期利率3%，按復(fù)利計算，為使銀行從現(xiàn)在起每期初代付養(yǎng)老金100，共10次，則現(xiàn)在一次性存入多少？PADU0100×100×100×100×（13%）×100×（13%）×PVIFA（3%，10）方法1：查10期普通年金的現(xiàn)值系數(shù)，然后乘以（13%）100×（13%）×100×1100×PVIFA（3%，9）1方法2：查9期的普通年金現(xiàn)值系數(shù)，然后加1100A；3%i，10nPADU0A×1（3）從第2期末或以后開始收付的年金遞延年金（延期年金）DE已知DE，i

20、，n，求遞延年金終值FADEn現(xiàn)在投資，建設(shè)期三年，從第四年初起投產(chǎn)，從第四年末起每年末均可收回100，年利率3%按復(fù)利計算第10年期末到期時，終值為多少？FADEn100×100×100×100×FVIFA（3%，7）100×7.6625766.250123965156784100已知DE，i，n，求遞延年金現(xiàn)值PADE0已知每期利率3%按復(fù)利計算，為使銀行從第四年末起每年末代付養(yǎng)老金100，共7次，則現(xiàn)在一次性存入多少？方法一：先求出（m+n）期的年金現(xiàn)值，再扣除遞延期（m）的年金現(xiàn)值。0123910945678410PADE0100

21、15;100×100×100×100×100×100×100×100×100×100×100×100×PVIFA（3%，10）PVIFA（3%，3）100×8.5302 2.8286570.16或：方法二：先求出遞延期末的的現(xiàn)值，再將其次現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初PADE0100×100×100×100×100×PVIFA（3%，7）×PVIF（3%，3）100×6. ×0. 570.1610

22、0A；3%i，10nPADE0？（4）沒有到期日（n）永續(xù)年金PE終值現(xiàn)值PPEPPEPE/i（四）計息期不為一年條件下終值與現(xiàn)值的計算1、一年計息多次條件下終值與現(xiàn)值的計算現(xiàn)存100，年利率3%，每半年計算一次利息，利率按復(fù)利計算，一年后到期時取多少？100×Fn（3%，1）×100×1.5%1.5100×1.5%1.5×1.5%100×Fn（1.5%，2）大3%、1.5%？名義利率 P44實際年利率為R，則：100×Fn（R，1）100×Fn（1.5%，2）R1即：實際年利率1思考1：現(xiàn)存100，年利率3%，每

23、半年計算一次利息，利率按復(fù)利計算，二年后到期時取多少？方法1：根據(jù)名義利率計算Fn100×FVIF（1.5%，4）100×1.106.方法2：根據(jù)實際年利率計算求實際年利率RR13.0225%Fn100×FVIF（R，2）2、多年計息一次條件下終值與現(xiàn)值的計算現(xiàn)存100，年利率3%，每三年按復(fù)利計算一次利息，21年后到期時取多少？100×Fn（3%，21）×100×Fn（9%，7）小或：按實際利率計算100×Fn（R，21）其中，R11（五）已知現(xiàn)值P（或終值F）和期數(shù)n，求利率i例1：現(xiàn)存100，一年后到期時收到款項103

24、，利息按復(fù)利一年計算一次，年利率？3%例2：現(xiàn)存100，10年后到期時收到款項162.89，利息按復(fù)利一年計算一次，年利率？方法1162.89100×FVIF（I，10）FVIF（I，10）1.6289I5%方法2100162.89×PVIF（I，10）PVIF（I，10）0.6139例3：現(xiàn)存100，5年后到期時收到款項158，利息按復(fù)利一年計算一次，年利率？158100×FVIF（I，5）FVIF（I，5）1.58（1i）51.58開五次方，求得 i9.58%或：查復(fù)利終值系數(shù)表，期限為5時，I（自變量）FVIF（因變量）I1=9%FVIF1= 1.5386I

25、=?FVIF=1.58I2=10%FVIF2=1.610511%×1.6851×無法直接獲得系數(shù)為1.58所對應(yīng)的i ，故采用內(nèi)插法（試誤法）：假設(shè)Fnab×i，則1.5386ab×9%1.6105ab×10%聯(lián)立成方程組，求得a、b后，求i1.58ab×i即：i？9.58%工作中，上述過程可簡化為：ii1（i2i1）×即：i9%（10%9%）×（六）已知現(xiàn)值P、終值F和利率i，求期限n現(xiàn)存100，利息按復(fù)利一年計算一次，年利率8%，則過多少期間后，才能收到款項300？100×3003查對數(shù)與反對數(shù)表，求

26、n?；颍翰槔蕿?%的時間價值系數(shù)表，1415年n（自變量）FVIF（因變量）142.9372?3153.172216××無法直接獲得系數(shù)為3所對應(yīng)的n，故采用內(nèi)插法：假設(shè)Fnab×n，則2.9372ab×143.1722ab×15聯(lián)立成方程組，求得a、b后，求n3ab×n即：n14.？工作中，上述過程可簡化為：nn1（n2n1）×即：n14（1514）×=14.第二節(jié) 風(fēng)險分析一、基本概念（一）風(fēng)險財務(wù)結(jié)果的波動性，波動性越大，風(fēng)險越大；反之越小。（二）風(fēng)險報酬投資者因冒著風(fēng)險進(jìn)行投資而要求的超過時間價值的那一部

27、分額外報酬。投資報酬時間價值通貨膨脹貼水風(fēng)險報酬無風(fēng)險報酬時間價值通貨膨脹貼水投資報酬無風(fēng)險報酬風(fēng)險報酬風(fēng)險的構(gòu)成要素：風(fēng)險因素、風(fēng)險事故、風(fēng)險損失風(fēng)險的分類：可按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。二、風(fēng)險的衡量（一）概率 P49概率必須滿足以下兩個條件： (1) 0Pi1 (2) =1（二）期望值 P49反映的是預(yù)期收益的平均化，在各種不確定因素影響下，它代表著投資者的合理預(yù)期。（三）離散程度 P50離散程度是用以衡量風(fēng)險大小的統(tǒng)計指標(biāo)。一般來說離散程度越大，風(fēng)險越大；離散程度越小，風(fēng)險越小。離散程度的指標(biāo)：方差、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等1，方差表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個指標(biāo)。2，標(biāo)準(zhǔn)離

28、差以絕對數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大，反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，則風(fēng)險越小。3，標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比，通常符號V表示以相對數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險期望值相同時，可用方差和標(biāo)準(zhǔn)離差比較決策方案的風(fēng)險期望值不同時，可用標(biāo)準(zhǔn)離差率比較決策方案的風(fēng)險，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。三、風(fēng)險收益率標(biāo)準(zhǔn)離差率雖能正確評價風(fēng)險程度大小，但無法將風(fēng)險與收益結(jié)合起來進(jìn)行分析。 如果我們面臨的不是比較兩個項目的風(fēng)險大小，而是決定是否對一個項目進(jìn)行投資，這就需要計算出該項目的風(fēng)險收益率。Rr風(fēng)險收益率；b-風(fēng)險價值系數(shù)；V標(biāo)準(zhǔn)離差 不考慮通貨膨

29、脹因素的條件下，投資的總收益率為： R-投資收益率; Rf-無風(fēng)險收益率無風(fēng)險收益率Rf可用加上通貨膨脹溢價的時間價值來確定，在財務(wù)管理中一般把短期政府債券（如短期國債）的收益率作為無風(fēng)險收益率。風(fēng)險價值系數(shù)b的確定有四種方法,參見P531，通過相關(guān)投資項目的總投資收益率和標(biāo)準(zhǔn)離差率，以及同期的無風(fēng)險收益率的歷史資料進(jìn)行分析。2，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計回歸推斷。3，由企業(yè)主管投資的人員會同有關(guān)專家定性評議而獲得。4，由專業(yè)咨詢公司按不同行業(yè)定期發(fā)布，供投資者參考使用。四、決策原則（一）如果兩項目的風(fēng)險相同，則選擇期望報酬率高的；（二）如果報酬率相同，則選擇兩項目中風(fēng)險小的；（三）如果A項目報酬率

30、高風(fēng)險也大，B項目報酬率低風(fēng)險也小則選擇？取決于對待風(fēng)險的態(tài)度五、風(fēng)險對策（一）規(guī)避風(fēng)險 （二）減少風(fēng)險 （三）轉(zhuǎn)移風(fēng)險 （四）接受風(fēng)險第三章 企業(yè)籌資方式第一節(jié) 籌資的目的與方式一、籌資的含義與分類（一）籌資的含義籌資是根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動對資金的需要，通過一定渠道、采取適當(dāng)方式籌措資金的財務(wù)活動，是財務(wù)管理的首要環(huán)節(jié)?；I資的動機(jī)：設(shè)立性、擴(kuò)張性、調(diào)整性、混和性籌資動機(jī)（二）分類籌集的資金可按多種標(biāo)準(zhǔn)分類。1.按資金使用期限長短分（1）短期資金（一年內(nèi)償還）（2）中長期資金（一年后償還）2.按資金來源渠道分（1）權(quán)益籌資自有資金股東權(quán)益（2）負(fù)債籌資借入資金負(fù)債一般而言，自有資金的成本高于借入

31、資金，籌資風(fēng)險小于借入資金。二、籌資的目的（一）滿足企業(yè)創(chuàng)建對資金的需要（二）滿足企業(yè)發(fā)展對資金的需要（三）調(diào)整資金（本）結(jié)構(gòu)（四）保證日常經(jīng)營活動順利進(jìn)行三、籌資渠道與籌資方式（一）籌資渠道1.概念籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，反映可供企業(yè)選擇的資金來源渠道與供應(yīng)量。2.具體表現(xiàn)（七種）（1）國家財政資金。國家投資包括國家直接撥款、稅前還貸、減免稅款。國家投資是國有企業(yè)(特別是國有獨(dú)資企業(yè))的資金來源。國家信用（2）銀行信貸資金。是現(xiàn)在企業(yè)最為重要的資金來源。銀行信用（3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。非銀行金融機(jī)構(gòu)包括信托投資公司、保險公司、租賃公司、證券公司、企業(yè)下屬的財務(wù)公司。（4）其他

32、企業(yè)資金。包括企業(yè)間的相互投資和商業(yè)信用。商業(yè)信用（5）居民個人資金。個人信用（6）企業(yè)自留資金（內(nèi)部資金）。包括折舊、盈余公積、未分配利潤等。（二）籌資方式1.概念是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式。資金來源渠道不同，其籌資成本也不同。企業(yè)應(yīng)選擇籌資成本低的渠道，來籌集所需的資金。因此，籌資方式的選擇應(yīng)根據(jù)籌資成本的大小而定。2.具體形式（1）吸收直接投資（2）發(fā)行股票（3）利用留存收益（4）銀行借款（5）商業(yè)信用（6）融資租賃等（7）發(fā)行債券 （8）杠桿收購13方式籌集的資金為權(quán)益資金，48方式籌集的資金為負(fù)債資金（三）二者關(guān)系籌資渠道反映企業(yè)資金的來源渠道，是客觀存在的?；I資方式是指應(yīng)該采

33、用何種方式取得資金，由企業(yè)自己主觀確定。兩者有區(qū)別，也存在一定的對應(yīng)關(guān)系。一種籌資方式只能適用于某一特定的籌資渠道，但某一籌資渠道的資金可以采用不同的方式去取得。如，銀行信貸資金通常采用銀行借款的方式取得；商業(yè)信用的方式通常只能籌集其他企業(yè)的資金。四、籌資原則（一）規(guī)模適當(dāng)合理預(yù)測資金需要量1.以“投”定“籌”2.滿足合理需要（二）籌措及時時間價值（三）來源合理（風(fēng)險、成本適度舉債）資金結(jié)構(gòu)（四）方式經(jīng)濟(jì)（節(jié)約資金成本）資金成本第二節(jié) 資金需要量的預(yù)測一、資金需要量預(yù)測的目標(biāo)資金需要量預(yù)測是采用一定方法合理預(yù)計未來的資金數(shù)量,既保證生產(chǎn)需要，又不致閑置。（以下以短期資金需要量的預(yù)測為例）二、資

34、金需要量預(yù)測的方法（一）定性預(yù)測法根據(jù)直觀資料和個人經(jīng)驗預(yù)測未來的資金需要量,適用于缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況。缺點是不能揭示資金需要量與有關(guān)因素的關(guān)系。（二）比例預(yù)測法1.原理是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中有關(guān)資金項目與銷售額之間的依存關(guān)系來預(yù)測短期資金需要量的一種方法。第1年第2年第3年計劃銷售收入1000110013001200變動資產(chǎn)600660780？720變動負(fù)債350385455？420計劃年度銷售收入1200萬元，變動資產(chǎn)？變動負(fù)債？追加？720420300如果利潤250，分配80剩余170，外部籌資3001701302.理論依據(jù)影響流動資金需要量的因素是多方面的，但其中最主要

35、的、最直接的因素是銷售額的多少，即在流動資金周轉(zhuǎn)速度一定的條件下，變動項目（資產(chǎn)、負(fù)債）與銷售額成正比變動，其他項目保持不變。3.基本程序（1）確定資產(chǎn)負(fù)債表中與銷售變動相關(guān)的變動項目變動資產(chǎn)：現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨變動負(fù)債：應(yīng)付費(fèi)用、應(yīng)付帳款（2）計算各變動項目占銷售收入的比重一般按基期的資料計算，并假設(shè)該比重在預(yù)測期不變，如果有變動，應(yīng)調(diào)整。（3）計算資金需要量銷售收入變動額×（變動資產(chǎn)比重變動負(fù)債比重）（4）預(yù)測留存收益所補(bǔ)充的資金預(yù)計利潤額預(yù)計利潤分配額預(yù)計銷售收入總額×銷售凈利率×收益留存比率（5）計算外部追加籌資量（3）（4）4.舉例P6365銷售額比例

36、法的運(yùn)用假定四方公司2003年的銷售收入為萬元，銷售凈利率為10，股利支付率為60，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無須追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)預(yù)測，2004年該公司銷售收入提高到萬元，企業(yè)銷售凈利率和利潤分配政策不變。四方公司2003年資產(chǎn)負(fù)債表1 資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益現(xiàn)金 5000應(yīng)收帳款 15000存貨 30000固定資產(chǎn)凈值 30000應(yīng)付費(fèi)用 10000應(yīng)付帳款 5000短期借款 25000公司債券 10000實收資本 20000留存收益 10000資產(chǎn)合計 80000負(fù)債與所有者權(quán)益合計 800001，預(yù)計銷售額增長率2，確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負(fù)債項目。不變動是指該項目不隨銷

37、售額的變化而變化，表中各項目占銷售收入反映的是企業(yè)資本的密集度，用表1中的數(shù)據(jù)除以銷售收入求得，如存貨，30000÷30四方公司銷售額比率表2資產(chǎn)占銷售收入負(fù)債與所有者權(quán)益占銷售收入現(xiàn)金應(yīng)收帳款存貨固定資產(chǎn)凈值51530不變動應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付帳款短期借款公司債券實收資本留存收益105不變動不變動不變動不變動合計50合計153，確定需要增加的資金需要增加的資金銷售收入變動額×（變動資產(chǎn)比重變動負(fù)債比重）20000×（5015）7000萬（4）預(yù)測留存收益所補(bǔ)充的資金預(yù)計利潤額預(yù)計利潤分配額預(yù)計銷售收入總額×銷售凈利率×收益留存比率×10&#

38、215;10×60×10×（160）4800萬元5）計算外部追加籌資量（5）（3）（4） 700048002200萬元（三）資金習(xí)性預(yù)測法1.資金習(xí)性預(yù)測法的原理根據(jù)資金與產(chǎn)銷量（產(chǎn)銷收入）之間的關(guān)系預(yù)測資金需要量的方法。即：資金總額不變資金單位變動資金×產(chǎn)銷量（產(chǎn)銷收入）2.資金習(xí)性的含義資金習(xí)性是資金與產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系。3.資金按習(xí)性分類：不變資金、變動資金和半變動資金。（1）不變資金：是指不受產(chǎn)銷量變動影響的資金。包括固定資金和不變流動資金（維持經(jīng)營所需的最低流動資金、原材料的保險儲備、必要的成品儲備、廠房機(jī)器設(shè)備等）。（2）變動資金：隨產(chǎn)銷量

39、變動而成同比例變動的資金。大部分流動資金屬于變動資金（現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收帳款等 ）。（3）半變動資金：受產(chǎn)銷量影響，但不成比例變動的資金，可對其進(jìn)行分解（一些輔助材料所占用的資金）。期限第1年第2年第3年第4年業(yè)務(wù)量（銷售收入x）1000120011001280資金占用總額(y)600661629684銷售收入1250，資金占用總額？Y300+1250×0.36754.資金的分解（1）資金的構(gòu)成模型：yabx600ab×1000661ab×1200629ab×1100684ab×1280（2）確定系數(shù)的方法高低點法b（最高收入期資金占用量最低收入

40、期資金占用量）÷（最高銷售收入最低銷售收入）a最高收入期資金占用量b×最高銷售收入a300，b0.3y3000.3X高低點法簡便易行，在企業(yè)資金變動趨勢比較穩(wěn)定的情況下，較為適宜用。一元線性回歸法P6870Xi 產(chǎn)銷量 ，Yi資金占用N 企業(yè)歷史資料的年數(shù)aby3000.3X回歸直線法是一種計算最為精確的方法。5.資金總額構(gòu)成模型資金總額不變資金單位變動資金×產(chǎn)銷量（產(chǎn)銷收入）Y=300+1250×0.36756.資金習(xí)性預(yù)測法的兩種形式1：先分項后匯總進(jìn)行資金需要量的預(yù)測2：根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量（產(chǎn)銷收入）之間的關(guān)系預(yù)測資金需要量。7.舉例例1，資

41、金習(xí)性預(yù)測法高低點法某企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系現(xiàn)金與銷售收入變化情況表1 單位：元年度銷售收入（Xi）現(xiàn)金占用（Yi）19992000200120022003根據(jù)以上資料采用高低點法計算如下：現(xiàn)金占用單位變動資金現(xiàn)金占用不變資金總額0.05×10000元存貨、應(yīng)收帳款、流動資金、固定資產(chǎn)等也可根據(jù)歷史資料作這樣的劃分，然后匯總列于表2資金需要量預(yù)測表2（分項預(yù)測）單位：元年度不變資金（a）每一元銷售收入所需變動資金（b）流動資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收帳款存貨小計減：流動負(fù)債應(yīng)付帳款及應(yīng)付費(fèi)用資金占用固定資產(chǎn) 廠房、設(shè)備100006000080000900000.050.140.220

42、.410.110.300所需資金合計0.3根據(jù)表2的資料得出預(yù)測模型：Y=+0.3x如果2004年的預(yù)計銷售收入元，則：2004年的資金需要量+0.3×元例2，資金習(xí)性預(yù)測法回歸直線法某企業(yè)產(chǎn)銷量和資金變化情況如表1所示。2004年預(yù)計銷售量為150萬件，試計算2004年的資金需要量。產(chǎn)銷量與資金變化情況表1年度產(chǎn)銷量（Xi）萬件資金占用量（Yi）萬元1998199920002001200220031201101001201301401009590100105110（1）根據(jù)表1整理出表2 資金需要量預(yù)測表2（按總額預(yù)測）年度產(chǎn)銷量Xi萬件資金占用Yi萬元XiYiXi21998199

43、92000200120022003120110100120130140100959010010511012000104509000120001365015400144001210010000144001690019600合計n6=720=600=72500=87400（2）把表2的有關(guān)資料代入公式a=40萬元b=0.5萬元（3）把a(bǔ)、b代入Y=a + b·X得Y=40 + 0.5X（4）資金需要量預(yù)測2004年資金需要量40 + 0.5X40 + 0.5×150115萬元第三節(jié) 權(quán)益資金的籌集 一、吸收投資1、吸收投資的種類（1）吸收國家投資（2）吸收法人投資（3）吸收個人

44、投資（4）吸收外商投資2、吸收投資中的出資形式（1）現(xiàn)金投資（2）實物投資（3）無形資產(chǎn)投資（4） 以土地使用權(quán)出資3、吸收投資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）增強(qiáng)信譽(yù)和償債能力。（2）財務(wù)風(fēng)險較小。（3）快速形成生產(chǎn)能力。缺點：（1）資金成本高。（2）分散企業(yè)控制權(quán)。（3）產(chǎn)權(quán)流動性差。二、股票籌資 股票是股份有限公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的書面證明。1、股票的種類股東權(quán)利：普通股，優(yōu)先股是否記名：記名股票，無記名股票有無面值：有面值股票，無面值股票我國還有按發(fā)行對象和上市地區(qū)分為A、B、H、N等股2、股東的權(quán)利我國公司法規(guī)定，普通股股東的權(quán)利有：（1）資產(chǎn)受益

45、權(quán)（2）表決權(quán)（3）股票轉(zhuǎn)讓權(quán)（4）獲取信息的質(zhì)詢權(quán)和建議權(quán)（5）參與公司剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利（6）公司章程規(guī)定的其它權(quán)利 3、普通股的價值形式（1）票面價值（2）賬面價值（3）清算價值（4）市場價值4、普通股的發(fā)行（1）發(fā)行條件前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上。公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利。公司在最近三年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載。公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。（2）發(fā)行方式: 公募、私募（3）發(fā)行價格（市盈率定價） 發(fā)行價格每股收益´發(fā)行市盈率 每股收益發(fā)行當(dāng)年預(yù)測利潤/發(fā)行當(dāng)年 加權(quán)平均股本數(shù) 發(fā)行市盈率: 根據(jù)二級市場的平均市盈率、發(fā)行公司所處行業(yè)的情

46、況、發(fā)行公司的經(jīng)營狀況擬定。 市盈率每股市價/每股凈收益5、普通股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點： (1)沒有固定利息負(fù)擔(dān) (2)沒有固定到期，不用償還。 (3)籌資風(fēng)險小 (4)能增加公司的信譽(yù) (5)籌資限制較少缺點： (1)資金的成本較高 (2)易分散控制權(quán)三、發(fā)行優(yōu)先股籌資具有一定的優(yōu)先權(quán)（盈利的分配和剩余資產(chǎn)求償具有優(yōu)先權(quán)），股利固定，自有資金的一部分優(yōu)先股雖然沒有固定的到期日，不用償還本金，但需要支付固定的股利，成為財務(wù)上的一項負(fù)擔(dān)。 （一）利用優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點： 1，沒有固定的到期日，不用償還本金。 2，股利支付既固定，又有一定彈性。3，有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。缺點: 1，籌資成本高2，籌資

47、限制多 3，財務(wù)負(fù)擔(dān)重 四、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 股份公司發(fā)行的，能按特定的價格，在特定的時間內(nèi)購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。 它的發(fā)行可以隨附優(yōu)先股或債券，也可以與優(yōu)先股或債券相分離， 主要目的： 是吸引廣大投資者和某些投資機(jī)構(gòu)購買公司發(fā)行的債券或優(yōu)先股。作用： 1，為公司籌集額外現(xiàn)金2，促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用第四節(jié) 負(fù)債資金的籌集 一、向銀行借款1、一般程序（1）提出申請（2）銀行審核申請（3）簽訂借款合同（4）取得借款資金 （5）歸還借款2、優(yōu)缺點優(yōu)點：(1) 所需時間較短 (2) 彈性較大 (3) 成本低缺點：(1) 風(fēng)險大 (2) 限制條款較多 (3)籌資

48、數(shù)額有限二、公司債券 1、公司債券的特征（1）具有確定的期限，到期必須歸還。（2）利息在發(fā)行時預(yù)先確定。（3）具有一定的風(fēng)險。2、債券的基本要素（1）面值 （2）期限 （3）利率 （4）價格3、債券的發(fā)行與償還（1）發(fā)行條件：股份公司凈資產(chǎn)3000萬元，有限責(zé)任公司6000萬元。累積債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%。最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息。利率不超過國務(wù)院限定的利率水平。資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。 (2)發(fā)行方式 a.公開發(fā)行：代銷和包銷 b.私自發(fā)行(3)發(fā)行價格(P108)(4)償還方式： 一次償還和分期償還，償債基金，提前收回 ，可轉(zhuǎn)換。償債基金：是指發(fā)行公司

49、為了收回債券、償付本息，定期提取一定比例的金額交給債權(quán)人代表（一般為金融機(jī)構(gòu)）。債權(quán)人代表將基金存入銀行，定期用償債基金支付債券利息，在到期日時償還本金。 4、優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）資金成本低（2）能產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用（3）不會影響股東對公司的控制權(quán)缺點：（1）增加公司的財務(wù)風(fēng)險（2）籌資額有限（3）限制條件多三、可轉(zhuǎn)換債券 按照法定程序發(fā)行，在一定時間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券1、特征（1）有明確的轉(zhuǎn)換期限（2）票面利率是確定的（3）轉(zhuǎn)換價格在發(fā)行時預(yù)先確定（4）是一種混合性證券 2、基本要素（1）基準(zhǔn)股票（2）票面利率（3）轉(zhuǎn)換價格 轉(zhuǎn)換價格=債券面值÷轉(zhuǎn)換比率（4）轉(zhuǎn)換

50、的比率：轉(zhuǎn)換比率=轉(zhuǎn)換普通股數(shù)÷可轉(zhuǎn)換債券數(shù)（5）轉(zhuǎn)換期限（6）贖回條款（7）回售條款 （8）轉(zhuǎn)換調(diào)整條款4、我國可轉(zhuǎn)換債券的實踐92年11月19日12月31日，深寶安發(fā)行5億元可轉(zhuǎn)換債券，每股面值5000元，時間3年，年利率3%，每年付息一次，初始轉(zhuǎn)換價格25元。93年2月10日可轉(zhuǎn)換債券上市，93年6月1日可以進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。97年可轉(zhuǎn)換債券管理暫行規(guī)定頒布后，先后有南化轉(zhuǎn)債，絲稠轉(zhuǎn)債，茂煉轉(zhuǎn)債，機(jī)場轉(zhuǎn)債，鞍鋼轉(zhuǎn)債，陽光轉(zhuǎn)債，萬科轉(zhuǎn)債，水運(yùn)轉(zhuǎn)債等可轉(zhuǎn)換債券。5、優(yōu)缺點（1）可節(jié)約利息支出，資金成本低。（2）有利于穩(wěn)定股票市價。（3）增強(qiáng)籌資靈活性。缺點：（1）存在回售風(fēng)險。（2）股票大

51、幅度上揚(yáng)時，將會減少籌資數(shù)量。（3）股票低迷的時候，面臨兌付債券本金的壓力。四、融資租賃 1、租賃的種類（1）經(jīng)營租賃： 租賃期短；可撤銷；出租人提供專門服務(wù)。（2）融資租賃 又稱：財務(wù)租賃2、融資租賃的特征 租賃期長，一般為其壽命的75%；不可撤銷性；出租人擁有租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，但承租人承擔(dān)了與租賃資產(chǎn)有關(guān)的全部風(fēng)險，并獲取租賃資產(chǎn)產(chǎn)生的全部收益；承租方擁有使用權(quán)，一般要承擔(dān)租賃資產(chǎn)的維護(hù)、維修、保養(yǎng)等；租賃期結(jié)束時，承租人或者將租賃資產(chǎn)退還給出租人，或者繼續(xù)租賃，通常是廉價購買。3、融資租賃的優(yōu)缺點 優(yōu)點：（1）節(jié)省時間和費(fèi)用（2）財務(wù)風(fēng)險?。?）避稅作用（4）限制條款較少缺點：（1）資金成本高（2）合同不可撤銷 五、利用商業(yè)信用商業(yè)信用：商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。 形式多樣、適用范圍廣的短期資金籌措方式1，商業(yè)信用的形式賒購商品預(yù)收貨款 賣方先向買方收取貨款，延期交貨。 對于賣方來說是一種短期的融資。商業(yè)匯票 根據(jù)購銷合同進(jìn)行延期付款的商品交易時，開出的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。 對于買方來說是一種短期的融資。2，商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）籌資便利（2）籌資成本低（3）限制條件少缺點： 融資的期限較短六、杠桿收購籌資1、杠桿收購的含義 以企業(yè)兼并、重