財務知識思考練習題及參考答案

1、 第三章思考與練習題參考答案第1題參考答案2007年 優(yōu)先股東收益： 10×10×6%×3=18（萬元） 普通股東每股股利： （2818）÷500=0.02（元/股）2008年 優(yōu)先股東收益： 10×10×6%=6（萬元） 普通股東每股股利： （306）÷500=0.048（元/股）第2題參考答案認股權(quán)證初始價值1000×（4.5%2.8%）×（P/A，4.5%，3）÷59.35（元/張）認股權(quán)證理論價值V =（PE）×N =（1410）×2=8（元/張）投資者應該行權(quán)，但投

2、資者的收益比投資于普通債券的收益要低。第3題參考答案認股權(quán)行使前的每股收益為：1200÷3000=0.4（元/股）股東權(quán)益報酬率為：認股權(quán)行使后的總股數(shù)：3000+1000×2=5000（萬股）股東權(quán)益總額：15000+2000×4=23000（萬元）稅后利潤：23000×8%=1840（萬元）每股收益：1840÷5000=0.368（元/股）第四章練習題答案：一、單選題：1.D 2.C 3.A 4.C 5.B 6.A二、多選題：1.ABD 2.ABCD 3.ACD 4.ABCD 5.ABCDE 6.ABCDE 7.ACD 8.ABCD 9.A

3、BCD三、判斷題：1.× 2. 34. 5.六、計算題：1. (1)120.1 (2)113.42. （1）23866.35 (2)略3. 資金成本=7.3% 小于10% 所以應選擇放棄現(xiàn)金折扣 第五章參考答案習題1、長期借款資本成本6.82%債券資本成本7.10%普通股資本成本17.41%習題2、A方案綜合資本成本：7%×0.16+8.5%×0.24+14%×0.6=11.56%B方案綜合資本成本：7.5%×0.22+8%×0.08+14%×0.7=12.09%在其他條件相同條件下，應選A方案習題3、籌資額與資本成本變化情

4、況表資金種類資本結(jié)構(gòu)資本成本新籌資額籌資總額范圍長期借款15%6%65%8%45萬元以內(nèi)4590萬元90萬元以上0300萬元300600萬元600萬元以上長期債券25%9%10%12%200萬元以內(nèi)200400萬元400萬元以上0800萬元8001600萬元1600萬元普通股60%11%12%15%300萬元以內(nèi)300600萬元600萬元以上0500萬元5001000萬元1000萬元以上不同籌資范圍內(nèi)的綜合資本成本表籌資總額范圍綜合資本成本300萬元以內(nèi)300500萬元500600萬元600800萬元8001000萬元10001600萬元1600萬元以上15%×6%25%×

5、9%60%×11%9.75%15%×6.5%25%×9%60%×11%9.83%15%×6.5%25%×9%60%×13%11.03%15%×8%25%×9%60%×13%11.25%15%×8%25%×10%60%×13%11.50%15%×8%25%×10%60%×15%12.70%15%×8%25%×12%60%×15%13.20%第六章 練習題參考答案一、單項選擇題1.A 2.D 3.D 4.B 5

6、.D 6.C 7.B二、多項選擇題1.ACE 2.ABCD 3.AC 4.ABE 5.ABD三、判斷題1. 2.× 3.× 4.× 5. 6.×四、計算題1. 解：（1）兩個方案的經(jīng)營杠桿系數(shù)為：息稅前利潤的變動故銷售量下降25%后A、B兩方案的息稅前利潤將分別下降：（元）（元）（2）兩個方案的財務杠桿系數(shù)： 在資本結(jié)構(gòu)與利率水平不變的情況下，財務杠桿與息稅前利潤負相關(guān)； 在息稅前利潤與資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，財務杠桿與利率正相關(guān)； 在息稅前利潤與利率水平不變的情況下，財務杠桿與資產(chǎn)負債率正相關(guān)。（3）兩個方案的復合杠桿系數(shù)：由于A方案的復合杠桿系數(shù)大于B

7、方案的復合杠桿系數(shù)，因此，A方案的總風險較大。2.解：（1）兩個方案的每股收益（單位：萬元）：項 目方案1方案2息稅前利潤200200目前利息4040新增利息60稅前利潤100160稅后利潤75120普通股股數(shù)（萬股）100125普通股每股收益（元）0.750.96（2）（3）由于方案2的每股盈余大于方案1，且其財務杠桿系數(shù)又小于方案1，即相比方案2而言，方案2收益較高而風險又較小，所以方案2更好。3.解：（1）按資本資產(chǎn)定價模型：（萬元）（萬元）（2）計算每股收益無差別點：解之可得：（萬元）4.解：（1）華星工貿(mào)股份公司預計追加籌資后的每股收益為（單位：萬元）：項 目增發(fā)普通股增發(fā)債券發(fā)行優(yōu)

8、先股息稅前利潤1 6001 6001 600減：債券利息9027090稅前利潤1 5101 3301 510減：所得稅（40%）604532604稅后利潤906798906減：優(yōu)先股股利150普通股可分配利潤906798756普通股股數(shù)（萬股）1 3001 0001 000普通股每股收益（元）0.700.800.76由表中測算結(jié)果可見，在預期息稅前利潤為1 600萬元時，公司應選擇增發(fā)長期債券的方式增資，因為其普通股每股收益最高。（2）測算每股收益無差別點：增發(fā)普通股與增發(fā)債券兩種增資方式下的每股收益無差別點為：解之可得：（萬元）增發(fā)普通股與發(fā)行優(yōu)先股兩種增資方式下的每股收益無差別點為：解之可

9、得：（萬元）由上述計算可得：當息稅前利潤為870萬元，增發(fā)普通股與增發(fā)債券的每股收益相等；當息稅前利潤大于870萬元，采用增發(fā)債券方式要比增發(fā)普通股方式更有利；而當息稅前利潤小于870萬元時，采用增發(fā)債券方式則不如增發(fā)普通股方式。同理，當息稅前利潤為1 173萬元，增發(fā)普通股與發(fā)行優(yōu)先股的每股收益相等；當息稅前利潤大于1 173萬元，采用發(fā)行優(yōu)先股方式要比增發(fā)普通股方式更有利；而當息稅前利潤小于1 173萬元時，采用發(fā)行優(yōu)先股方式則不如增發(fā)普通股方式。第七章 復習思考題參考答案二、單選題1、B 2、B 3、B 4、D 5、B 6、B 7、A 8、C9、D 10、A 11、D 12、B 13、B

10、 14、A 15、C三、多選題1、AC 2、ABC 3、ABCE 4、ABC 5、BC6、ACD 7、AB 8、AB 9、AB 10、DE11、ABC 12、AB 13、ABCD 14、ABCD 15、ABCD四、判斷題1、× 2、× 3、× 4、 5、 6、 7、 8、× 9、× 10、五、計算題1、（1）計算收益的增加A的毛利（10060）×3600144000（元）B的毛利（540500）×4000160000（元）收益的增加16000014400016000（元）（2）計算資金占用的應計利息增加增加應計利息（1200

11、0018000）×1818360（元）由于應計利息增加超過收益增加，故不應經(jīng)營B品種。本題的關(guān)鍵是比較經(jīng)營兩種商品的利益，哪種商品能給商店帶來更多的利潤，就選擇哪種商品。本題的難點在于求出兩種資金占用情況。每種商品資金的占用是指在一個訂貨周期內(nèi)由于占用了購買材料的資金從而喪失了利用這批資金所能得到的報酬，而要求出占用資金，則要求出每種商品的經(jīng)濟訂貨量。我們不應忽視一個條件，即該店按經(jīng)濟訂貨量進貨，且假設(shè)需求均勻、銷售無季節(jié)性變化。這不僅為計算經(jīng)濟訂貨批量提供了依據(jù)，而且也為計算購買商品占用的資金計算提供了方便。本題當年給出的標準答案中還單獨考慮了增加的儲存成本和增加的訂貨成本這兩項成

12、本，但由于在計算經(jīng)濟訂貨量占用資金時已經(jīng)考慮了儲存成本和訂貨成本（計算經(jīng)濟訂貨量的時候），所以，此時如果再考慮增加的儲存成本和增加的訂貨成本這兩項成本的話，會造成重復計算。因此，我們的意見是如果特別強調(diào)要考慮資金占用的變化，就不再單獨考慮這兩項成本的增加額，否則應考慮。2、（1）計算本年度乙材料的經(jīng)濟訂貨批量本年度乙材料的經(jīng)濟訂貨批量（2×36000×20）/161/2300（千克）（2）計算本年度乙材料經(jīng)濟訂貨批量下的相關(guān)總成本本年度乙材料經(jīng)濟訂貨批量下的相關(guān)總成本2×36000×20×161/24800（元）（3）計算本年度乙經(jīng)濟訂貨批量下

13、的平均資金占用額本年度乙材料經(jīng)濟訂貨批量下的平均資金占用額300×200÷230000（元）（4）計算本所度乙材料最佳訂貨批次本年度乙材料最佳訂貨批次36000÷300120（次）3、（1）收益增加800×5×208（萬元）（說明：增加的現(xiàn)金折扣也可在此一并扣除，或單獨計算）（2）信用政策調(diào)整后的平均收現(xiàn)期20×3030×4040×3030（天）收入增加使資金平均占用變動800×（15）×（120）/360×30800×（120）/360×2511.56（萬元）（3

14、）應計利息變動11.56×101.156（萬元）（4）增加的收賬費用800×5×10.4（萬元）（5）壞賬損失800×（15）×1.2800×12.08（萬元）（6）增加的現(xiàn)金折扣800×（15）×30×2800×（15）×40×18.4（萬元）（7）增加的各項費用合計1.1560.42.088.412.036（萬元）（8）改變信用期的凈損益（1）（7）4.036（萬元），小于0，故不應改變信用期。4、（1）計算最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量50000（元）（2）計算最佳現(xiàn)金

15、持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。全年現(xiàn)金管理總成本5000（元）全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本（250000/50000）×5002500（元）全年現(xiàn)金持有機會成本（50000/2）×102500（元）（3）交易次數(shù)5（次）交易間隔期360/572（天）5、（1）預期資金變動額原先每日銷貨1000000/3602777.78（元）原先應收賬款資金占用2777.78×30×0.866666.72（元）新的每日銷貨110萬/3603055.56（元）新的應收賬款資金占用3055.56×45×0.8=110000.1

16、6（元）增加的應收賬款資金占用110000.1666666.7243333.44（元）存貨周轉(zhuǎn)率360/904次原先存貨資金占用100000×10×0.8/4200000（元）新的存貨資金占用110000×10×0.8/4220000（元）增加的存貨資金占用220000-20000020000（元）改變信用政策預期總營運資金變動額43333.442000063333.44（元）（2）預期利潤變動額收益增加額10萬×（10.8）20000（元）壞賬增加額10萬×44000（元）利息增加額63333.44×1610133.35（

17、元）利潤變動額20000400010133.355866.65（元）6、（1）經(jīng)濟訂貨批量95（kg）年訂貨次數(shù)3600÷9538（次）（2）訂貨間隔期內(nèi)需求50×0.160×0.270×0.480×0.290×0.170（kg）含有保險儲備的再訂貨點7030100（kg）（3）企業(yè)目前的保險儲備標準過高，會加大儲存成本TC(B=0)=（8070）×0.2（9070）×0.1×100×380×2015200（元）TC(B=10)（9080）×0.1×100×

18、;3810×204000（元）TC(B=20)=0×100×3820×20400（元）合理保險儲備為20kg（4）存貨平均占用資金（95/2）×1020×10675元7、變動成本總額45009003600（萬元）變動成本率3600/600060（1）甲方案：收益7500×（160）3000（萬元）現(xiàn)金折扣0提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益30002102790（萬元）（2）乙方案：收益8100×（160）3240（萬元）應收賬款平均收賬天數(shù)50×1010×2040×9043（天）應收賬款占用資

19、金的應計利息（8100/360）×43×60×1058.05（萬元）收賬費用30（萬元）壞賬損失8100×40×264.8（萬元）現(xiàn)金折扣成本8100×50×28100×10×189.1（萬元）提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益3240（58.053064.889.1）2998.05（萬元）（3）甲乙兩方案提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益之差27902998.05208.05（萬元）（4）因為乙方案稅前收益大于甲方案稅前收益，所以應采用乙方案。第八章 復習思考題參考答案一、判斷題：1、× 2、 3、 4、 5、

20、× 二、選擇題：1、ABCD 2、AD 3、D 4、ABCD 5、 C 三、計算題：1、解： 測算全部投資現(xiàn)金流量： 折舊額=3600（元） 殘值=20000×10%=2000（元） 稅前凈利=銷售收入付現(xiàn)成本折舊=1200040003600=4400（元） 所得稅=4400×30%=1320（元） 稅后凈利=44001320=3080（元） 經(jīng)營期現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊=3080+3600=6680（元） 全投資現(xiàn)金流量表 單位：元 年份項目012345總投資20000營業(yè)收入1200012000120001200012000付現(xiàn)成本4000400040004

21、0004000折舊36003600360036003600稅前利潤44004400440044004400所得稅（30%）13201320132013201320稅后利潤30803080308030803080加折舊36003600360036003600回收殘值2000凈現(xiàn)金流量-2000066806680668066808680 計算各項指標： 投資收益率= PP=（年） NPV（15%）=20000+6680·（P/A，15%，5）+2000·（P/F，15%，5） = 3385.36（元）>0 項目可行 獲利指數(shù)PI= 項目可行 內(nèi)部收益率i1=21% NPV

22、1= 317（元）i2=22% NPV2=130（元） IRR= 項目可行 動態(tài)投資回收期（采用插值法計算）20000=6680·（P/A，15%，n） 則：（P/A，15%，n）=2.9940當n=4時，（P/A，15%，4）=2.855當n=5時，（P/A，15%，5）=3.352則：Pt=（年）2、解 采用凈現(xiàn)值法比選：NPVA=200000+30000（P/A，10%，20）=55408（元）NPVB=350000+50000（P/A，10%，20）=75688（元）NPVC=1000000+90000（P/A，10%，20）+100000（P/F，10%，20）=21892

23、0（元）NPVB >NPVA>0，選B方案。 采用增量分析法： 計算基礎(chǔ)方案NPVA=200000+30000（P/A，10%，20）=55408（元）>0 可行 計算“B-A”方案NPVB-A=150000+20000（P/A，10%，20）=20280（元）>0 B方案優(yōu)于A方案 由于C方案本身不可行，所以不再進行比較。 故本項目選B方案為最優(yōu)。第九章練習題參考答案一、單項選擇題：1、C 2、A 3、B 4、D 5、 A 6、C 7、C 8、D 9、C 10、A11、C 12、D 13、A 14、D 15、D 16、B 17、A 18、D 19、D 20、D二、多項

24、選擇題：1、ABC 2、ABD 3、BCD 4、ABC 5、BC 6、BD 7、BCD 8、BD 9、ABCD 10、CD三、判斷題：1、 2、 3、 4、× 5、 × 6、× 7、 8、 9、 10、第十章練習題參考答案一、單選題1.A 2.D 3.B 4.B 5.D 6.C 7.C 8.B 9.A 10.B 11.C 12.A二、多選題1.ABCD 2.AB 3.ABCD 4.ABCD 5.CD 6.AD 7.ABCD 8.ABCD 9.AC 10.BCD三、判斷題1. 2.× 3. 4.5.× 6. 7.× 8.× 9

25、. 10.×四、簡答題略五、計算題1.用于項目投資的收益為：1 200×2/3=800萬元用于向股東分配的股利為：1 000-800=200萬元每股股利為：200/1 000=0.2元/股2.（1）2006年自有資金需要量=1 000×80%=800萬元2005年發(fā)放的現(xiàn)金股利=1 200-800=400萬元（2）2005年公司留存利潤=1 200-500=700萬元2006年自有資金需要量=1 000×80%=800萬元2006年外部自有資金籌集數(shù)額=800-700=100萬元（3）2004年股利支付率=500/1 000=50%2005年公司留存利潤

26、=1 200×（1-50%）=600萬元2006年自有資金需要量=1 000×80%=800萬元2006年外部自有資金籌集數(shù)額=800-600=200萬元3.（1）增加股數(shù)=500 000/5×10%=10 000股減少未分配利潤=10 000×50=500 000元股本（普通股）增加=10 000× 5=50 000元資本公積增加=10 000×（50-5）=450 000元發(fā)放股票股利后的權(quán)益賬戶金額為：普通股（每股面值5元） 550 000元資本公積 750 000元未分配利潤 1 700 000元股東權(quán)益總額 3 000 00

27、0元（2）股票分割后權(quán)益賬戶金額為：普通股（每股面值2.5元） 500 000元資本公積 300 000元未分配利潤 2 200 000元股東權(quán)益總額 3 000 000元 第十一章練習題參考答案1(1)計算過程見表116：表116 A公司的現(xiàn)金流量計算表 單位：元 年 現(xiàn)金流量 損益額 凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值(18%)1 2 300 000 1 000 000 1 300 000 1 101 1002 2 645 000 1 000 000 1 645 000 1 181 110 3 3 041 750 1 000 000 2 041 750 1 243 4264 3 498 013 1

28、 000 000 2 498 013 1 288 957 5 4 022 714 1 000 000 3 022 714 1 320 926 6 4 626 122 1 000 000 3 626 122 1 341 665 7 5 320 040 1 000 000 4 320 040 1 356 493 8 6 118 046 1 000 000 5 118 046 1 361 400 9 7 035 753 1 000 000 6 035 753 1 358 044 10-25 8 019 116 1 000 000 7 019 116 8 254 059 * 現(xiàn)值總計=19 807 1

29、98 * 為第10-25年的總值(2)可支付的最高價值為1981萬元。2(1)折現(xiàn)率應能反映投資者現(xiàn)金流量的風險，因此目標公司的資本成本應按借款利率和稅率加以調(diào)整。(2)N公司價值：V=120/1.193 + 140/1.1932 + 165/1.1933 + 180/1.1934 + 180*1.05/(0.193-0.05)/1.1934 =1037(萬元)(3)最高收購價=VN=1 037÷l 200=0864。由于支付的價格正好是N公司的價值，所以其資產(chǎn)的凈現(xiàn)值等于零。只要股東沒有要求被兼并公司資產(chǎn)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值必須增長，兼并公司的股價保持不變。3(1)股票交換比率為：8÷16=05。甲方需發(fā)行股票數(shù)：lOOxO.5=50(萬股)。(2)并購后凈利潤：625萬元。并購后股本數(shù)：300萬股并購后甲