第六講-怎樣總體評價企業(yè)財務(wù)狀況

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第6講 怎樣總體評價企業(yè)財務(wù)狀況 【本講重點】總體評價企業(yè)財務(wù)狀況的內(nèi)容企業(yè)盈利能力評價企業(yè)運營能力評價評價企業(yè)財務(wù)安全的五個指標評價企業(yè)發(fā)展能力的四個指標總體評價企業(yè)財務(wù)狀況 總體評價財務(wù)狀況，就是真實感知企業(yè)財務(wù)狀況的實際情況，包括經(jīng)營過程中的經(jīng)營成果評價，也包括在某個時點的資產(chǎn)負債表所反應(yīng)的數(shù)據(jù)評價，即既有對時點數(shù)字的理解，也有對期間數(shù)字的理解。一般來說，可以從如下四個方面來評價一個企業(yè)的財務(wù)狀況： 企業(yè)盈利能力評價一個企業(yè)財務(wù)狀況好壞主要表現(xiàn)為盈利能力的強弱，因此，對財務(wù)狀況的評價，首先要看企業(yè)盈利能力的強弱。 企業(yè)運營能力評價一個企業(yè)財務(wù)狀況好，主要表現(xiàn)在它

2、的運營能力強。運營能力，就是企業(yè)的資產(chǎn)使用效率。企業(yè)的資產(chǎn)使用效率高，那么運營能力就強，這也是管理水平高的一種具體表現(xiàn)。 企業(yè)財務(wù)安全評價好的企業(yè)，除了要有比較好的盈利能力和運營能力，同時對企業(yè)財務(wù)是否安全也應(yīng)該做一個基本的檢查。 企業(yè)發(fā)展能力評價企業(yè)盈利能力、運營能力和財務(wù)安全的評價，共同的特點是，評價視點和角度基本上都是“回顧”，也就是說，在評價時，基本上都是引用過去的歷史資料。其實對企業(yè)全面的把握，只回顧是不夠的，還應(yīng)該看這個企業(yè)有沒有比較好的發(fā)展前景。在回顧的基礎(chǔ)上看未來，這樣對企業(yè)財務(wù)狀況的總體把握會比較客觀，否則，對企業(yè)的評價只代表歷史，并不能代表未來。圖12-1 企業(yè)財務(wù)狀況總體

3、評價 企業(yè)盈利能力評價 具體評價企業(yè)盈利能力時，一般要評價這些指標：毛利率、銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報酬率和市盈率等。 毛利率毛利率主要考察企業(yè)商品在市場上競爭能力的強弱，它的計算公式為：毛利率毛利額÷主營業(yè)務(wù)收入×100%毛利額主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本如果企業(yè)的毛利率指標高，那么這個企業(yè)的商品在市場上競爭能力就強；相反，如果這個指標低，就說明企業(yè)商品的競爭力弱。 銷售凈利率銷售凈利率是反映企業(yè)獲利能力的主要指標。銷售凈利率的計算公式為：銷售凈利率凈利潤÷主營業(yè)務(wù)收入×100%銷售凈利率反映了凈利潤和主營銷售收入之間的對比關(guān)系，即每一百元的銷售收入中

4、可以賺多少錢。如果銷售凈利率指標高，說明企業(yè)的獲利能力強；相反，如果這個指標低，說明企業(yè)的獲利能力弱。 資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率是凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值。資產(chǎn)凈利率的計算公式為：資產(chǎn)凈利率凈利潤÷資產(chǎn)總額×100% 在指標計算時，只要涉及到時點數(shù)，通常都用平均數(shù)來計算。因為時點數(shù)字只代表某一個時點的數(shù)據(jù)，離開這個時點它就會發(fā)生變化。因此，當使用資產(chǎn)時，通常是用平均數(shù)，但是會計上為了簡化計算，又不能取它真正的平均數(shù)字，通常采取的方法是年初數(shù)加年末數(shù)，然后除以2得到的平均數(shù)。凈利潤是企業(yè)的產(chǎn)出，而資產(chǎn)額是企業(yè)的投入，因此，通過資產(chǎn)凈利率的分析，可以評價企業(yè)經(jīng)濟效益的高低。如果資

5、產(chǎn)凈利率高，就說明企業(yè)的管理水平高，經(jīng)濟效益就好；資產(chǎn)凈利率低，就說明企業(yè)的管理水平可能存在一定問題，或者存在更深層次的問題。 凈值報酬率凈值報酬率是投資人評價投資回報的指標。它的計算公式為：凈值報酬率凈利潤÷平均股東權(quán)益×100% 這里的所有者權(quán)益仍然是時點數(shù)，所以應(yīng)該取其平均數(shù)。所有者權(quán)益是會計上的簡稱，其實應(yīng)該理解為平均所有者權(quán)益。凈值報酬率反映的是所有者投資可能獲得的報酬。如果凈值報酬率高，說明投資回報率高；相反，凈值報酬率低，說明投資回報率在下降，投資者可能就不會滿意。 市盈率市盈率是股份公司或者上市公司中表明企業(yè)盈利能力的指標。市盈率的計算公式為：市盈率股票的現(xiàn)

6、價÷每股盈余市盈率表明股票價格與企業(yè)盈利有直接關(guān)系。市盈率越高，表明市場對企業(yè)股票的認同越大。相反，市盈率越低，表明市場對企業(yè)股票的認同就越小。當然，在一個不正常的市場上，股票價格與企業(yè)盈利的關(guān)系就不那么明顯。因為股票的價格除了受經(jīng)濟因素影響外，還會受到非經(jīng)濟因素的影響，例如政治因素。利用會計報表所提供的信息，從下表所示的五個角度來評價企業(yè)的盈利能力。 表12-1 企業(yè)盈利能力評價指標表企業(yè)盈利能力評價指標意義毛利率商品的競爭力銷售凈利率行業(yè)的盈利水平資產(chǎn)凈利率企業(yè)的管理水平凈值報酬率投資者的回報市盈率從市場的角度看盈利在具體評價時，評價的基本方法很簡單，就是比較法。好和壞是相比較而

7、言的，只要找到了評價標準，就能夠知道評價的結(jié)果。而通常所選用的評價標準有兩個：第一，和自己比。通常和上年度作比較。例如，毛利率比上年是增加還是下降，商品的獲利水平是提高還是降低。第二，和行業(yè)比。國家對上市公司的各種指標都有年度統(tǒng)計，企業(yè)可以和同行業(yè)企業(yè)進行比較，與同行業(yè)的平均水平作比較，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利能力的高低。 【案例】A公司的報表中有這樣幾組數(shù)據(jù)：毛利率 A公司的毛利率上一年度是39.17%，本年度是39.02%。這個毛利率表明，每100元的收入中有39元多的毛利，A公司的毛利水平并不低，商品的競爭能力也比較強。雖然本年度的毛利率比上一年有所下降，但是影響不是特別大，商品仍具競爭力。銷售

8、凈利率 A公司的銷售凈利率上一年度是3.37%，本年度是2.63%。這個銷售凈利率表明，在同行業(yè)中，企業(yè)的獲利水平已經(jīng)開始下降。資產(chǎn)凈利率 A公司的凈利率上一年度是1.14%，本年度是0.91%。這個資產(chǎn)凈利率表明，上一年度A公司每100元資產(chǎn)中凈賺1.14元，而本年度的資產(chǎn)收益水平下降為0.91元。凈值報酬率 A公司的凈值報酬率上一年度是2.76%，而本年度是2.68%。這個凈值報酬率表明，企業(yè)的盈利能力略有下降。這組數(shù)據(jù)表明，A公司商品的盈利能力略有下降，所屬的行業(yè)水平有所下降，它的經(jīng)濟效益水平有所下降，投資者的回報率也在下降。這組數(shù)據(jù)的滿意度應(yīng)該如何評價？一般情況下，從投資者的角度來看，

9、這組數(shù)據(jù)是不能令人滿意的，因為盈利水平下降，表明投資者的回報率降低。如果投資者了解到，公司有一個美好的盈利前景，目前因為公司正在擴展，從而導(dǎo)致這一期間的盈利下降，那么投資者對這組數(shù)據(jù)還是會滿意的。因此，在對報表數(shù)據(jù)作出滿意度的評價前，非常有必要對公司的情況進行調(diào)查。 企業(yè)運營能力評價 評價一個企業(yè)的運營能力，主要是評價企業(yè)資產(chǎn)使用效率的高低。本節(jié)要研究一個基本關(guān)系，即1張5分錢和5張1分錢的關(guān)系。從數(shù)量上來看，1張5分錢與5張1分錢并沒有區(qū)別，但是兩者所表示的內(nèi)容是不一樣的。“1張5分錢”僅僅表明5分錢只做了一次買賣，企業(yè)資產(chǎn)的使用效率低，而“5張1分錢”表明也做了5分錢的買賣，但每次買賣只花

10、了1分錢，企業(yè)資產(chǎn)的使用效率高。 周轉(zhuǎn)率1存貨周轉(zhuǎn)率在評價企業(yè)的商品和材料占用的資金效率時，可以使用存貨周轉(zhuǎn)率這個指標。它的計算公式是：存貨周轉(zhuǎn)率=商品銷售成本÷存貨平均占用額舉例說明公式的含義。A公司花10萬元購買一件商品，此時公司在商品上占用了10萬元。A公司把商品以15萬元的價格賣掉，賣掉后銷售成本10萬元又收回來，此時公司的銷售成本是10萬元。然后公司又拿10萬元買商品，又以15萬元的價格賣掉，此時公司的銷售成本是20萬元，而公司在商品上僅占用了10萬元資金。如果公司1年只做了兩次交易，那么這1年中10萬元翻了兩次本，就等于用10萬元，做了20萬元的買賣。這個例子說明A公司資

11、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)的運營效率就越高。相反，周轉(zhuǎn)率越低，資產(chǎn)的運營效率就越低。有效率不一定有效益，效率和效益有時并不統(tǒng)一。2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率它的計算原理和存貨大致相同，但是計算方法有所不同。其基本計算公式是：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額這里也牽扯到一個“次數(shù)”關(guān)系。即在一定期間（通常指1年），應(yīng)收賬款翻了幾次本。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明應(yīng)收賬款的回收速度就越快；周轉(zhuǎn)率越低，說明應(yīng)收賬款回收速度就越慢。3流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本計算公式是：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入÷平均流動資產(chǎn)這個指標表明企業(yè)的流動資產(chǎn)1年翻了幾次本。4資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本計算公式是：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)

12、務(wù)收入÷平均資產(chǎn)總額這個指標檢查的內(nèi)容是，企業(yè)的業(yè)務(wù)多長時間能夠回一次本。周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，企業(yè)資產(chǎn)的使用效率就越高；周轉(zhuǎn)次數(shù)越少，企業(yè)資產(chǎn)的使用效率就越低。 周轉(zhuǎn)時間1存貨周轉(zhuǎn)時間評價企業(yè)的運營能力的另一個指標是周轉(zhuǎn)時間。存貨周轉(zhuǎn)時間的計算方法為：存貨周轉(zhuǎn)時間=1年時間÷存貨周轉(zhuǎn)率例如：假定某一個企業(yè)，它的存貨1年可以周轉(zhuǎn)10次，也就是說，它可以翻10次本。1年如果按360天來計算，周轉(zhuǎn)一次需要的時間就是360除以10，即每周轉(zhuǎn)一次用36天。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)時間越短越好，越短表明資產(chǎn)的運營效率越高，越長表明資產(chǎn)的運營效率越低。2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)時間假定1年按360天來算，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)時間

13、，就是用360天去除以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。計算方法為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)時間=1年時間÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)時間越短越好，越短表明資產(chǎn)的運營效率越高，越長表明資產(chǎn)的運營效率越低。3流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)時間如果知道流動資產(chǎn)1年周轉(zhuǎn)幾次，就可以計算出流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)時間。計算方法為：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)時間=1年時間÷流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率越高，說明資產(chǎn)的使用效率越高；周轉(zhuǎn)的天數(shù)越少，資產(chǎn)使用的效率就越高，說明用同樣的資金做了更多的業(yè)務(wù)。4資產(chǎn)周轉(zhuǎn)時間一般情況下不計算資產(chǎn)周轉(zhuǎn)時間，其意義不大。仍以A公司為例，剛才已經(jīng)了解，這個企業(yè)總體的盈利水平在下降，再看看資產(chǎn)的使用效率是不是在提高。 【案例】存貨周

14、轉(zhuǎn)率 A公司的存貨周轉(zhuǎn)率上一年是2.2，本年度1.9。數(shù)據(jù)表明，企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度在放慢。周轉(zhuǎn)速度在放慢，就是資產(chǎn)的使用效率有所下降。如果用天數(shù)來表示，上一年，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是164天周轉(zhuǎn)一次，而本年度是189天周轉(zhuǎn)一次。從天數(shù)來看，存貨的周轉(zhuǎn)速度明顯有所放慢。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率A公司上一年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是3.78次，本年度6.12次。這個指標說明企業(yè)的應(yīng)收賬款回收速度明顯加快，企業(yè)在應(yīng)收賬款管理上取得了成績。如果從天數(shù)上來看，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)上一年周轉(zhuǎn)一次用95天，而本年度是59天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度明顯加快。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率A公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上一年是1.94，而本年度是1.74。這個指標表明流

15、動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度開始放慢。如果用天數(shù)來表示，上一年周轉(zhuǎn)一次用189天，而本年度周轉(zhuǎn)一次用212天，周轉(zhuǎn)速度放慢了?？傊?，從流動資產(chǎn)來講，速度有所放慢，存貨周轉(zhuǎn)速度開始放慢，占用資金效率有所下降，而在應(yīng)收款上占用的資金，回收速度開始加快，而且是明顯加快。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 A公司總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率上一年是0.34次，本年度是0.35次。從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，變化不是很大，但是如果從本年的次數(shù)和上年的次數(shù)做一下比較，這個企業(yè)要想讓所有資產(chǎn)能夠翻一次本至少要用3年的時間。 【自檢】應(yīng)收賬款與賒銷有密切的關(guān)系，但是計算周轉(zhuǎn)率時為什么不用賒銷收入呢？_ 【本講總結(jié)】本講主要對企業(yè)財務(wù)狀況的評價作了簡單的介紹。在評價財務(wù)

16、狀況時，應(yīng)該從四個方面進行考慮，即企業(yè)的盈利能力、運營能力、財務(wù)安全和發(fā)展能力，各方面的評價應(yīng)該把握其評價指標。在這講里要特別注意，雖然可以通過計算來評價企業(yè)運營能力，但是通常計算的是最活躍的那些資產(chǎn)，比如存貨、應(yīng)收賬款、流動資產(chǎn)等，都是比較活躍的資產(chǎn)。而對其它資產(chǎn)的使用效率，一般很少用計算來評價。 【心得體會】_ 企業(yè)財務(wù)安全評價 企業(yè)的財務(wù)狀況好， 除了有比較好的盈利和運營能力外， 在財務(wù)上也應(yīng)該是穩(wěn)健、 安全的。 企業(yè)財務(wù)上是否安全，需要借助一系列指標來加以檢查。 盈利安全檢查企業(yè)財務(wù)是否安全首先要檢查企業(yè)的盈利是否安全，而檢查盈利是否安全，一般使用的是安全邊際率指標。安全邊際率的具體計

17、算方法是：安全邊際率=（主營業(yè)務(wù)收入-保本點主營業(yè)務(wù)收入）÷主營業(yè)務(wù)收入×100%主營業(yè)務(wù)收入是企業(yè)本期實際的銷售收入，對于工商企業(yè)來講就是銷售收入，對于服務(wù)行業(yè)來講就是營業(yè)收入。保本點，會計上通常也叫損益平衡點，是指企業(yè)利潤正好等于零的那一點，即不賠不賺的那一點。利潤的計算是收入減費用，按照這個公式，如果企業(yè)的收入正好和費用相等，利潤應(yīng)該是零，企業(yè)在這一點的收入叫保本點收入。如果企業(yè)的收入增加了，利潤就相應(yīng)的產(chǎn)生了。超過保本點以后，企業(yè)才可能有盈利。檢查一個企業(yè)盈利是否安全，要借助于企業(yè)保本點銷售收入來加以測算。如果安全邊際率高，說明公式中的分子大，而分子大則說明本期實際

18、的主營業(yè)務(wù)收入就高，企業(yè)盈利就越安全；相反，安全邊際率越低，企業(yè)盈利就越不安全。這個指標是企業(yè)安全信號指標，超過保本點企業(yè)就是盈利，而超過的越多，企業(yè)盈利就越安全。這里所說的安全是當企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境一旦發(fā)生變化，企業(yè)不至于馬上就變?yōu)樘潛p。例如A公司去年的安全邊際率是20%，本年度是25%，表明公司的盈利安全系數(shù)在增強。如果A公司去年的安全邊際率是30%，而本年度是25%，則表明公司雖然有盈利，但是盈利安全系數(shù)有所下降。 資本結(jié)構(gòu)評價一個企業(yè)財務(wù)是否安全的第二個指標是資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)資金的來源有兩大途徑：一是借款，二是投資者注入資金。投資者入資是所有者權(quán)益，借款是企業(yè)的負債。實際上整個企業(yè)的

19、總資產(chǎn)就是兩部分：一是負債，二是所有者權(quán)益。研究資本結(jié)構(gòu)其實就是研究總資產(chǎn)中負債和所有者權(quán)益所占的比重。研究資本結(jié)構(gòu)經(jīng)常使用的指標是資產(chǎn)負債率，它的計算方法是：資產(chǎn)負債率=負債總額÷資產(chǎn)總額×100%這個指標表明企業(yè)每100元資產(chǎn)中，有多少是債務(wù)。例如，如果一個企業(yè)負債率是40%，就表明企業(yè)的資產(chǎn)中40%是借的，60%是屬于投資人的資金。通常情況下，企業(yè)的負債率高，財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性就差；企業(yè)的負債率低，財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性就強。從安全的角度來說，企業(yè)的負債率應(yīng)該保持一個適度的比例。 償債安全檢查企業(yè)財務(wù)是否安全還要檢查企業(yè)的償債能力是否安全。如果企業(yè)無法按時還清債務(wù)，債權(quán)人就有權(quán)利

20、到法院要求對企業(yè)進行清算。因此，在研究償債能力是否安全時，短期償債能力是一個企業(yè)財務(wù)安全與否的主要指標。檢驗一個企業(yè)短期償債能力強弱的指標通常有三個：流動比率、速動比率和已獲利息倍數(shù)。1流動比率流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債一般來說，流動資產(chǎn)在1年內(nèi)就能夠變現(xiàn)，流動負債在1年內(nèi)就需要償還。流動比率的理想值是2，它是一個常規(guī)檢查值。如果一個企業(yè)的流動比率高于2，這個企業(yè)短期償債能力就比較強；如果流動比率低于2，這個企業(yè)短期償債能力就比較弱。2速動比率如果流動資產(chǎn)中有些資產(chǎn)不能變現(xiàn)，就可以算另外一個指標，即速動比率。速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負債這里的速動資產(chǎn)是指可以迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金

21、的資產(chǎn)。在實際工作中，企業(yè)使用這個指標時，要選擇那些真正可以迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的資產(chǎn)，但是在對外編報表時，就必須按照會計規(guī)則來計算指標。按照對外的規(guī)則，速動資產(chǎn)等于流動資產(chǎn)減存貨。在工商企業(yè)的流動資產(chǎn)中存貨一般占50%的比重，因此速動資產(chǎn)的理想指標應(yīng)該是1。如果速動比率大于1，企業(yè)的短期償債能力就比較強；如果速動比率小于1，企業(yè)的短期償債能力就比較弱。3已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤÷利息費用稅息前利潤，實際上就是利潤總額加上利息。這個指標表明企業(yè)所賺的錢夠支付幾倍的利息?？疾煲粋€企業(yè)償付利息能力的強弱，可以用已獲利息倍數(shù)來加以檢查。如果已獲利息倍數(shù)大，說明企業(yè)償付利息能力強；如果

22、已獲利息倍數(shù)小，說明企業(yè)償付利息能力弱。表13-1 財務(wù)安全評價指標償債能力指標指標意義1安全邊際率越高越安全2資產(chǎn)負債率越低越穩(wěn)定3流動比率理想值是24速動比率理想值是15已獲利息倍數(shù)越大償付能力越強【案例】A公司的資料表明：資產(chǎn)負債率 上年度A公司的資產(chǎn)負債率是54.58%，本年度是55.52%。A公司的資產(chǎn)負債率數(shù)字變化不是很大，但是資產(chǎn)負債率有所上升。按常規(guī)檢查，企業(yè)比較理想的資產(chǎn)負債率應(yīng)該在40%到50%，而A公司已經(jīng)超過了50%，而且比去年的負債水平要略高一些，因此，A公司的資產(chǎn)負債率水平比理想值偏高。流動比率 上年度是0.69，本年度是0.65。流動比率的理想值應(yīng)該是2，而A公司

23、上年度0.69就很低，本年度是0.65就更低了，說明公司的短期償債能力有所下降，同理想值相比差距還比較大。速動比率 A公司的速動比率上年度是0.48，而本年度是0.42。速動比率的理想值應(yīng)該是1，而這個公司的速動比率不到0.5，說明A公司短期償債能力不強。A公司是上市公司中一個很典型的企業(yè)，它的負債水平偏高，它的短期償債能力比較弱。 企業(yè)發(fā)展能力評價 在具體評價企業(yè)財務(wù)狀況時應(yīng)該看企業(yè)將來的財務(wù)狀況如何，要了解企業(yè)發(fā)展變化的趨勢，不能只停留在對歷史情況的評價上，因為這樣的評價是不完整的。對企業(yè)發(fā)展能力的評價，主要有以下幾個方面的內(nèi)容： 業(yè)務(wù)發(fā)展業(yè)務(wù)發(fā)展評價是根據(jù)企業(yè)過去的資料來推測企業(yè)的未來。

24、如果一個企業(yè)業(yè)務(wù)蒸蒸日上，那么它的銷售額應(yīng)該呈逐年上升趨勢。企業(yè)每年的銷售增長額是可以計算的，比如企業(yè)第1年增長10%，第2年增長20%，第3年增長30%這個增長額表明企業(yè)的業(yè)務(wù)有比較好的發(fā)展前景。 盈利質(zhì)量如果一個企業(yè)的盈利額第1年是2%，第2年是3%，第3年是3.5%那么這個企業(yè)的經(jīng)營成果是呈逐年上升的趨勢。但是僅僅關(guān)注經(jīng)營成果還不夠，還需要關(guān)注經(jīng)營成果的質(zhì)量如何。企業(yè)盈利質(zhì)量的好壞可以用經(jīng)營現(xiàn)金指數(shù)來衡量。前面講解利潤表時已介紹過經(jīng)營現(xiàn)金指數(shù)，這里就不再贅述。如果企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金指數(shù)比較接近于1，盈利額呈上升趨勢，而且每年都朝著好的方向發(fā)展，那么企業(yè)的盈利質(zhì)量就高；相反，企業(yè)的盈利質(zhì)量就低

25、。 保值增值投資者把資金投入到企業(yè)里是為了賺錢，企業(yè)從年初到年末的經(jīng)營中，資本是否保值增值，這是投資者非常關(guān)心的問題。在實際工作中，保值增值的測定指標是資本保值增值率。它的具體計算方法是：資本保值增值率=期末的所有者權(quán)益÷期初的所有者權(quán)益資產(chǎn)負債表的最后一項就是所有者權(quán)益，或者叫股東權(quán)益，年終的資產(chǎn)負債表有兩個數(shù)：一個是年初數(shù)，一個是年末數(shù)。一般來說，如果資本保值增值率等于1，說明企業(yè)從年初到年末沒有賺錢也沒有賠錢，資本僅僅保值；如果資本保值增值率小于1，說明企業(yè)從年初到年末虧本了，資本減值了；如果資本保值增值率大于1，說明年初數(shù)比年末數(shù)大，一般來說，這時企業(yè)的資本在增值。 資本保值

26、增值率大于1，企業(yè)的資本不一定就增值。因為企業(yè)的所有者權(quán)益增加有兩個途徑：賺錢增資和投資者入資。如果是通過投資者入資增加所有者權(quán)益，資本保值增值率就值得懷疑了。如果投資者注入資金后，增值是靠盈利增值的，那么計算資本保值增值率就有意義；如果是通過投資者注入資金增加所有者權(quán)益，說明不僅一分錢沒賺，甚至賠了錢。在實際經(jīng)濟活動中，為了讓資本保值增值率大于1，有的企業(yè)會在賬面上做“游戲”：到年底就想辦法讓投資者把資金投入企業(yè)，讓年末的所有者權(quán)益時點數(shù)大起來，使資本保值增值率大于1。因此，在考核資本保值增值率時，一定要看資本的增值是靠加大投入增值的，還是通過盈利增值的。 企業(yè)價值如果企業(yè)有發(fā)展能力，說明企

27、業(yè)越來越值錢，即企業(yè)的價值在增值。怎么考察企業(yè)的價值呢？對于企業(yè)價值的考察可以用市盈率這個指標。它的計算方法是：市盈率=股票的現(xiàn)價÷每股盈余如果企業(yè)是一個上市公司，那么對于企業(yè)價值的評估就容易一些。股票的現(xiàn)價其實就是從市場角度對投資是否增值作出的明顯反應(yīng)。因此，借助于市盈率這個指標可以考察企業(yè)的價值。圖13-1 企業(yè)發(fā)展能力評價指標【案例】A公司1997年的主營業(yè)務(wù)收入增長率是26%，1998年是28%，1999年是30%，2000年是45%，2001年是48.5%。如果從這個指標的增長數(shù)值來看，A公司的業(yè)務(wù)發(fā)展速度是比較快的，呈逐年上升趨勢，這個企業(yè)應(yīng)該有一個比較好的發(fā)展能力。A公

28、司1997年的盈利額增長6%，1998年增長9%，1999年增長11%，2000年增長15.18%，2001年增長18.7%。從盈利角度來看，每年都呈上升趨勢。1997年資本保值增值率是1.1，1998年1.2，1999年1.1，2000年10，2001年是1.32。基本上是呈上升趨勢，而且保值增值率大于1，說明企業(yè)在增值。以上數(shù)據(jù)表明，從業(yè)務(wù)角度講，A公司是具有成長性的；從盈利額的角度來講呈逐年上升的趨勢，也具有一定的成長性；從資本保值增值率這個角度來講，它一直是保值增值。從總體來看，這個企業(yè)有一個比較好的發(fā)展能力。 【自檢】評價企業(yè)的發(fā)展能力時，除了從業(yè)務(wù)發(fā)展、盈利質(zhì)量、保值增值和企業(yè)價值這四個方面來衡量以外，是否還要考慮其它的因素？_ 【本講總結(jié)】