第二章風險和收益

1、整理ppt第二章 風險和收益整理ppt概率統(tǒng)計復習隨機事件(變量)：在不同情況下取不同的值。概率：隨機事件發(fā)生的可能性.概率分布：所有隨機事件的概率的集合。概率分布分為連續(xù)分布與離散分布兩種。隨機變量可以完全由其概率分布描述。例：擲硬幣，幣值向上或向下即為隨機事件，向上向下的可能性即為概率。 事件 概率 幣值向上 0.5 幣值向下 0.5整理ppt概率統(tǒng)計復習股票的收益率就是一個隨機變量。 0期股票的價格為P0， 1期時其全部價值為DIV1P1 股票投資的收益率為：DIV1P1 （1R）P0 或：R(DIV1P1)-P0/P0 由于DIV1P1事先無法確切知道，所以R為隨機變量。 在我們做風險

2、分析時，通常假設R可由其概率分布所描述。整理ppt概率統(tǒng)計復習期望值：隨機事件與概率的乘積的和。 投資收益的期望值為所有可能的收益值與其發(fā)生的概率的乘積。期望值反映了同一事件大量發(fā)生或多次重復性發(fā)生所初始的結(jié)果的統(tǒng)計平均。期望值通常用E(X)表示。離散型概率分布的期望值可用下式求得式中Xi為隨機事件的值，P(Xi)為隨機事件i發(fā)生的概率。niiiXXPXE1)()(整理ppt概率統(tǒng)計復習方差與標準差：用以反映隨機事件相對期望值的離散程度的量。 方差多用Var(X)或 表示標準差是方差的平方根，常用表示。 方差和標準差用來衡量隨機事件對期望值的偏離程度。22212)()()()()(XEXEXE

3、XXPXVarniiii整理ppt概率統(tǒng)計復習協(xié)方差與相關系數(shù) 協(xié)方差反映兩個隨機變量間相對運動的狀況，通常由COV(Xi,Xj)或xy表示。相系數(shù)：xy=COV(x,y)/ x y對財務和投資分析來說，協(xié)方差是非常重要的，因為資產(chǎn)組合的風險即由組合內(nèi)資產(chǎn)間的協(xié)方差決定。mkjjkiikkjjiijiXEXXEXPXEXXEXEXXCOV1)()()()(),(整理ppt概率統(tǒng)計復習協(xié)方差大于0，正相關協(xié)方差小于0，負相關協(xié)方差等于0，不相關相關系數(shù)等于1，完全正相關相關系數(shù)等于1，完全負相關相關系數(shù)等于0，不相關整理ppt確定性與不確定性確定性:未來的結(jié)果與預期相一致，不存在任何偏差。不確定

4、性:未來的可能與預期不一致，存在偏差。不確定性又分為完全不確定與風險型不確定。風險型不確定性是指雖然未來的結(jié)果不確定，但未來可能發(fā)生的結(jié)果與這些結(jié)果發(fā)生的概率是已知的或可以估計的，從而可以對未來的狀況做出某種分析和判斷。完全不確定是指未來的結(jié)果，以及各種可能的結(jié)果和其發(fā)生的概率都是不可知的，從而完全無法對未來做出任何推斷。整理ppt第二節(jié) 風險與收益的關系一、風險的概念角度理解一般地風險指預期結(jié)果的不確定性風險的負面效應-危險，風險的正面效應機會投資組合理論（1）在充分組合的情況下，單個資產(chǎn)的風險對于決策是沒有用的，投資人關注的只是投資組合的風險；特殊風險與決策是不相關的，相關的只是系統(tǒng)風險。

5、（2）在投資組合理論出現(xiàn)以后，風險是指投資組合的系統(tǒng)風險，既不是指單個資產(chǎn)的收益變動性，也不是指投資組合收益的變動性資本資產(chǎn)定價投資風險指定義:資產(chǎn)對投資組合風險的貢獻，或者說是資產(chǎn)收益率與市場組合收益率之間的相關性，衡量的指標被稱為系數(shù)整理ppt提示：投資對象的風險具有客觀性，但投資人是否去冒風險，是主觀決定的。風險報酬：由于絕大多數(shù)投資者是風險回避者，而風險投資又是不可避免的，因此，承擔風險就必須得到報酬。投資總收益由時間價值和風險報酬兩部分組成。整理ppt二、單項資產(chǎn)的風險與報酬衡量風險報酬需要使用概率和統(tǒng)計的方法。1. 確定概率分布。2. 計算期望報酬率。期望報酬率是各種可能的報酬率按

6、其概率進行加權(quán)平均而得的報酬率，它是反映集中趨勢的一種量度。3. 計算標準離差。標準離差反映的是各隨機變量偏離其均值的離散程度。具體到風險報酬計算工作，它反映的是各種可能投資報酬與期望報酬發(fā)生偏離的程度。4. 計算標準離差率。標準離差率是標準離差同期望報酬率的比率。5. 計算風險報酬率。標準離差率雖然能以相對屬性是正確評價投資的風險程度，但它還不是風險報酬率。要計算風險報酬率并進一步確定風險報酬額，還必須借助風險報酬系數(shù)。6. 計算投資方案的預測投資收益率，權(quán)衡投資方案是否可取。整理ppt三、投資組合的風險和報酬證券的組合投資指的是債券投資者將投資資金投資于多種證券以 分散投資風險。1證券組合

7、的風險證券組合的風險。證券組合風險可分為： （1）可分散風險 （2）不可分散風險。2證券組合的風險報酬。證券組合的風險報酬。 投資者進行證券投資時都要求對該投資所承擔的風險作出補償，無論是債券組合投資還是單項投資，風險越大，所要求的風險補償就越高。但不同于單項投資的是證券組合投資只要求對不可分散風險進行補償，而不是要求對可分散風險的補償，所以如果投資中存在可分散風險補償，那么投資者就會進行投資組合，高價出售已獲得反映不可分散風險的期望報酬率，所以，證券組合的風險報酬率，就是指投資者因承擔不可分散風險而要求的超過時間價值的那部分額外報酬整理ppt資產(chǎn)組合的風險與收益兩項資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的風險與

8、收益 期望收益)()()(BABARbERaEbRaRE整理ppt方差b=1-a222222222222),(BAABBAABBABAabbaabCOVbaRRVar整理ppt資產(chǎn)組合的風險與收益例：設有G、H兩項資產(chǎn)，相關參數(shù)為： E(Rg)=20%, g=40%, E(Rh)=12%, h=13.3%, 相關系數(shù)為gh Wg=0.25, Wh=0.75 組合的期望值與標準差分別為：E(Rp)=0.2520%+0.75%12%=14%ghghgh%)2(%2%)3 .13%)(40)(75. 0)(25. 0(2%)3 .13(75. 0%)40(25. 02222整理ppt資產(chǎn)組合的風險與

9、收益不難看出，組合的期望收益與兩項資產(chǎn)間的相關系數(shù)無關，而組合的標準差則依賴于兩項資產(chǎn)間的相關系數(shù)。 gh = 1， 完全正相關，gh=20%； gh = -1，完全負相關，gh= 0； gh = 0， 不相關， gh=14.1%整理ppt多項資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的風險與收益期望收益方差niiipREwRE1)()( nininijjiijjiiipwwwRVar1122)(整理ppt四、風險和報酬率的關系在現(xiàn)代財務管理學和金融學中，有許多模型論述風險和報酬率的關系，資本資產(chǎn)定價模型就是其中最重要的一種。這一模型可用下列公式表示：RiRfBi（RmRf） 式中：Ri為第i種股票或者證券組合的必要

10、報酬率；Rf為無風險報酬率，Bi為第i種股票或證券組合的系數(shù)；Rm為所有股票的平均報酬率。整理ppt系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險，又稱個別風險。只與個別資產(chǎn)（企業(yè)）或少數(shù)資產(chǎn)（企業(yè)）自身的狀況相聯(lián)系，是由每項資產(chǎn)自身的經(jīng)營狀況和財務狀況決定的，可通過多項資產(chǎn)的組合加以分散。 非系統(tǒng)風險可進一步分解為經(jīng)營風險和財務風險，經(jīng)營風險又可分解為外部原因和內(nèi)部原因。整理ppt系統(tǒng)風險，又稱市場風險。是由整個經(jīng)濟系統(tǒng)的運行狀況決定的，是經(jīng)濟系統(tǒng)中各項資產(chǎn)相互影響，共同運動的總體結(jié)果，無法通過多項資產(chǎn)的組合來分散。通過資產(chǎn)組合減弱和消除個別風險對投資收益的影響，稱為風險分散。風險分散的根本原因在于資產(chǎn)組合

11、的方差項中個別風險的影響在資產(chǎn)數(shù)目趨于無窮時趨于零。而風險不可能完全消除（系統(tǒng)風險存在）的根本原因在于資產(chǎn)組合的方差項中的協(xié)方差（反映各項資產(chǎn)間的相互作用）項在資產(chǎn)數(shù)目趨于無窮時不趨于零。整理ppt案例：風險收益的計量-北方公司風險收益的計量基本案情北方公司1998年陷入經(jīng)營困境，原有檸檬飲料因市場競爭激烈，消費者喜好產(chǎn)生變化等開始滯銷。為改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開拓新的市場領域，擬開發(fā)兩種新產(chǎn)品。整理ppt1.開發(fā)潔清純凈水面對全國范圍內(nèi)的節(jié)水運動及限制供應，尤其是北方十年九旱的特殊環(huán)境，開發(fā)部認為潔清純凈水將進入百姓的日常生活，市場前景看好，有關預測資料如下：市場銷路概率預計年利潤好60%150萬元一般20%60萬元差20%-10萬元整理ppt經(jīng)過專家測定該項目的風險系數(shù)為0.52.開發(fā)消