Nfgzln財(cái)務(wù)報(bào)表案例分析之海爾一

1、秋風(fēng)清，秋月明,落葉聚還散,寒鴉棲復(fù)驚。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析案例青島海爾股份有限公司【摘 要】：財(cái)務(wù)報(bào)表分析是一項(xiàng)重要而細(xì)致的工作，目的是通過(guò)分析，找出企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在的問題，以評(píng)判當(dāng)前企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。本文將從投資者的角度，通過(guò)對(duì)青島海爾2005到2008年的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，分別從企業(yè)的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、現(xiàn)金流狀況及成長(zhǎng)能力進(jìn)行分析，得出所需要的會(huì)計(jì)信息。【關(guān)鍵詞】：財(cái)務(wù)分析 海爾 財(cái)務(wù)指標(biāo)一、青島海爾股份有限公司簡(jiǎn)介 海爾公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及電器、電子產(chǎn)品、機(jī)械產(chǎn)品、通訊設(shè)備制造及其相關(guān)配件制造。其中空調(diào)和冰箱是公司的主力產(chǎn)品，其銷售收入是公司收入的主要來(lái)源，兩

2、者占到公司主業(yè)收入的80以上。其產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率一直穩(wěn)居同行業(yè)之首，在國(guó)外也占有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額。海爾冰箱在全球冰箱品牌市場(chǎng)占有率排序中躍居第一。二、財(cái)務(wù)指標(biāo)“四維分析”1盈利能力分析表l.青島海爾20052008年度盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率毛利率凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)2005353427 1176 23912662006370 543 1404 31391372007 57510201901 64363202008 6281134 2313 7681781 從2005到2008青島海爾的營(yíng)利能力持續(xù)上升，尤其是2007年上升較快。2. 償債能力分析表2.青島海爾20052008年度償

3、債能力 財(cái)務(wù)指標(biāo)流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率有形凈值債務(wù)率2005 533 41l 1067201253337662007 1931203694 59812008 1771353703 5987總的來(lái)說(shuō)償債能力很強(qiáng)，尤其是2005和2006年流動(dòng)比率超過(guò)2，速動(dòng)比率超過(guò)了l，但是這也是資金利用效率低的表現(xiàn)。盡管2007年和2()08年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都有所下降，但不影響償債能力，并且資金利用率上升了。資產(chǎn)負(fù)責(zé)率不斷上升，導(dǎo)致長(zhǎng)期償債能力有所降低，但是資產(chǎn)負(fù)債率沒有超過(guò)50，長(zhǎng)期償債能力依然很強(qiáng)。3營(yíng)運(yùn)效率分析表3.青島海爾20052008鵬年度營(yíng)運(yùn)效率財(cái)務(wù)指標(biāo)總資產(chǎn)

4、周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率(次)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2005 23816852137167620062571515237616472007300111632253024200826097836824428 存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，但與同行業(yè)的海信電器相比還是很高的，海信電器2008年的存貨周轉(zhuǎn)率是68。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2005年和2006年比海信電器要低，海信電器這兩年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別是2709和2671，但是2007年和2008年青島海爾的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅提高，現(xiàn)金流狀況得到改善?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較穩(wěn)定，而且略高于行業(yè)水平。4現(xiàn)金狀況分析表4.青島海爾20052008鵬年度現(xiàn)金狀況財(cái)務(wù)指標(biāo)現(xiàn)金流動(dòng)

5、負(fù)債比現(xiàn)金債務(wù)總額比銷售現(xiàn)金比率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量200564846472 2834679535200658395730627123016262007316330944341278857520082965290943313175896 現(xiàn)金流動(dòng)比率不斷下降，一方面說(shuō)明該企業(yè)短期償債能力下降，另一方面說(shuō)明企業(yè)的資金利用率下降。2005年6484的現(xiàn)金流最比與同行業(yè)相比過(guò)高，資金利用率低下，所以我認(rèn)為現(xiàn)金流動(dòng)比率不斷下降對(duì)投資者是一個(gè)利好的信息，而且2008年2965的現(xiàn)金流動(dòng)比率與同行業(yè)相比是比較高的，所以不會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。銷售現(xiàn)金比率的上升說(shuō)明現(xiàn)金回收率比較好，這與前面的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升是相互呼

6、應(yīng)的。三、青島海爾股份有限公司收益、成長(zhǎng)分解分析1凈資產(chǎn)收益率因素分解分析表5.青島海爾20052008年度凈資產(chǎn)收益率因素分解表財(cái)務(wù)指標(biāo)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率2005160238112427200615825713454320072143OO159102020082742601591134青島海爾在電器行業(yè)處于領(lǐng)先的地位，無(wú)論是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率還是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都高于同行業(yè)水平，但與海信電器相比，財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用的不是很充分，資金利用率不高。表6.海信電器20052008年度凈資產(chǎn)收益率因素分解表 財(cái)務(wù)指標(biāo)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率2005095205 21040920

7、06117216 1864722007134254213725200818022192760 以上說(shuō)明青島海爾還有很大的發(fā)展空間，今后的發(fā)展可以從下面兩方面考慮：一是提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，二是充分利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，因?yàn)槠湄?cái)務(wù)杠桿低于同行業(yè)水平。2.自我可持續(xù)增長(zhǎng)率因素分解分析表7.青島海爾20052008年度可持續(xù)增長(zhǎng)率因素分解表 財(cái)務(wù)指標(biāo)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)權(quán)益乘數(shù)留存比率可持續(xù)增長(zhǎng)率20051602381120502092006158257134 O6234920072143OO15911137200827426015911277青島海爾2005年的可持續(xù)增長(zhǎng)率是一209，表明其2006

8、年可支持的增長(zhǎng)率是一209，但2006年實(shí)際增長(zhǎng)1886，如此高的增長(zhǎng)率的資金來(lái)源是提高了財(cái)務(wù)杠桿，但財(cái)務(wù)杠桿是不能無(wú)限制提高的，所以這么高的增長(zhǎng)率是不能長(zhǎng)久的；2006年的可持續(xù)增長(zhǎng)率是349，表明其2007年可支持的增長(zhǎng)率是349，但實(shí)際增長(zhǎng)率是5018，同樣是飛速增長(zhǎng)，與這種高速增長(zhǎng)相配套的是權(quán)益乘數(shù)從134提高到159，但這種高速增長(zhǎng)不能持久；2007年的可持續(xù)增長(zhǎng)率是1137，表明其2008年可支持的增長(zhǎng)率是1137，但2008年實(shí)際增長(zhǎng)319，增長(zhǎng)率的同比下降，一方面因?yàn)?008年的財(cái)務(wù)杠桿沒有變化，另一方面因?yàn)榻鹑谖C(jī)的影響。當(dāng)然隨著我國(guó)家電下鄉(xiāng)政策的貫徹和經(jīng)濟(jì)回暖，2009年其

9、銷售增長(zhǎng)率上升。表8.海信電器252008年度可持續(xù)增長(zhǎng)率因素分解表財(cái)務(wù)指標(biāo)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)權(quán)益乘數(shù)留存比率可持續(xù)增長(zhǎng)率2005O95205210O5221720061172162131493200713425418617822008180221921823四、總體評(píng)價(jià)、結(jié)論和建議1資本結(jié)構(gòu)政策分析 公司現(xiàn)在屬低負(fù)債、低風(fēng)險(xiǎn)的資本結(jié)構(gòu)。因?yàn)槭堑惋L(fēng)險(xiǎn)，所以回報(bào)水平也不高，在同行業(yè)中處于中等水平。這說(shuō)明公司可以適當(dāng)增加負(fù)債水平，以便籌集更多的資金，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，或者向一些高利潤(rùn)高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)作一些適當(dāng)投資，以提高股東回報(bào)率。2營(yíng)運(yùn)資本政策分析 從20052008年青島海爾的存貨周轉(zhuǎn)率有下

10、降趨勢(shì)，但下降幅度不大，而且遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平；應(yīng)收賬款回收期有上升趨勢(shì)，也略高于同行業(yè)水平。營(yíng)運(yùn)資本需求有小幅上升，營(yíng)運(yùn)資金比較充足。短期債務(wù)數(shù)額與現(xiàn)金儲(chǔ)備基本持平，公司不需從銀行借貸即可維持運(yùn)營(yíng)，說(shuō)明其償債能力較強(qiáng)，財(cái)務(wù)彈性還可提高。3EPS分析 青島海爾過(guò)去EPS增長(zhǎng)率為4462，在所有上市公司排名(436，1710)，在其所在的家用電器行業(yè)排名為819，公司成長(zhǎng)性合理。青島海爾過(guò)去EPS穩(wěn)定性在所有上市公司排名(590，1710)，在其所在的家用電器行業(yè)排名為4，19，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定合理。4增長(zhǎng)力分析青島海爾過(guò)去三年平均銷售增長(zhǎng)率為2407，在所有上市公司排名(64l1710)，在其所在的家用電器行業(yè)排名為719，外延式增長(zhǎng)合理。其過(guò)去三年平均盈利能力增長(zhǎng)率為5189，在所有上市公司排名(48817lO)，在所在的家用電器行業(yè)排名為(919)，盈利能力合理。【參考資料】：1.周玉嬌.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析綜合案例海爾J.中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì),