第8章金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟學分析VIP

1、整理ppt1第8章 金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟學分析整理ppt2序言 本章涉及的幾個主要問題： 金融體系的功能如何有效發(fā)揮 金融合約為什么寫成現(xiàn)在這個樣子？ 對于借款人而言，為什么金融中介比證券市場更加重要？ 金融體系如何改善經(jīng)濟效率？ 金融危機發(fā)生的原因及其影響。等等整理ppt3一、世界各國金融結(jié)構(gòu)的基本難題 1、股票不是企業(yè)外部融資的最重要來源。 1970-1996年，股票融資在美國只占9.2%,德國和日本的比重更小。 2、發(fā)行可流通債務和權(quán)益證券不是企業(yè)融資的主要方式。 債券遠比股票重要：35.5%-9.2% 債券和股票之和的份額不到企業(yè)外部融資的一半，45.7%。 在其他國家，這個比例甚至更低。整

2、理ppt4整理ppt5整理ppt6一、世界各國金融結(jié)構(gòu)的基本難題 3、間接融資的重要性要遠遠超過直接融資。 在美國企業(yè)的外部資金來源中，股票與債券44.7%的份額夸大了直接融資的重要性。 1970年以來，只有不到5%的新發(fā)行債券和商業(yè)票據(jù)以及50%左右的股票出售給居民個人，其余大部分出售給機構(gòu)投資者。 實際利用的直接融資在企業(yè)外部資金來源中所占的份額不到10%。 在其他大部分國家，可流通證券的重要程度更低。整理ppt7一、世界各國金融結(jié)構(gòu)的基本難題 4、銀行是企業(yè)外部融資的最重要來源。 貸款是各國企業(yè)最重要的外部資金來源，銀行在企業(yè)融資中發(fā)揮著最重要的作用。 在美國，銀行貸款是股票融資的4倍還

3、多； 在德國和日本，銀行的重要性甚至超過了美國； 在發(fā)展中國家，銀行在金融體系中的重要性遠遠超過工業(yè)化國家。整理ppt8一、世界各國金融結(jié)構(gòu)的基本難題 5、金融體系是受到嚴格監(jiān)管的部門。 6、只有大公司才能進入金融市場融資。 7、抵押是家庭和企業(yè)債務合約的普遍特征。 8、典型的債務合約是對借款人的行為施加了嚴格限制的極其復雜的法律文件。整理ppt9二、交易成本是金融市場的主要問題 交易成本對金融結(jié)構(gòu)的影響 1、很多人可能無法投資證券 2、即使可以，也只能進行有限的投資 3、投資對象的選擇被迫集中不能分散化整理ppt10二、交易成本是金融市場的主要問題 金融中介如何降低交易成本 1、規(guī)模經(jīng)濟的好

4、處：共同基金 2、專門技術(shù)整理ppt11三、信息不對稱：逆向選擇與道德風險 1、信息不對稱：交易的一方對另一方缺乏充分的了解，并影響其做出正確的決策。 2、逆向選擇：交易之前發(fā)生的信息不對稱問題，潛在的不良貸款風險來自那些積極尋求貸款的人。 3、道德風險：交易之后發(fā)生的信息不對稱問題，借款人從事與貸款人意愿相背離的活動，使貸款違約的可能性上升，導致貸款人承擔更大的風險。整理ppt12四、次品車問題：逆向選擇如何影響金融結(jié)構(gòu) 1、問題的提出喬治.阿克洛夫（George Akerlof)-二手車市場中的次品車問題 2、股票和債券市場中的次品車 這可以解釋難題2可流通證券不是企業(yè)的主要融資來源； 也

5、可以部分地解釋難題1股票不是美國企業(yè)最重要的融資來源。 次品車問題降低了證券市場的有效性。整理ppt13四、次品車問題：逆向選擇如何影響金融結(jié)構(gòu) 3、逆向選擇問題的解決方法 信息不對稱是次品車問題的根源之所在。 （1）信息的私人生產(chǎn)和銷售：免費搭車問題的存在不能消除逆向選擇問題 （2)政府監(jiān)管：旨在增加信息，可以解釋難題5金融市場是經(jīng)濟體中受到最嚴格監(jiān)管的部門但是只能緩解卻仍然不能消除逆向選擇問題。 專欄：安然公司破產(chǎn)與安達信受審整理ppt14四、次品車問題：逆向選擇如何影響金融結(jié)構(gòu) （3）金融中介：二手車市場與交易商的作用金融市場與金融中介的作用。 可以解釋難題3間接融資的重要性高于直接融資

6、； 也可以解釋難題4銀行是企業(yè)最重要的外部資金來源； 也可以解釋難題6大公司更有可能通過證券市場融資啄食順序假定（pecking order hypothesis)。 （4）抵押和凈值：抵押物的存在可以補償貸款違約的損失，降低逆向選擇的危害。 可以解釋難題7抵押品是債務合約的一個重要特征。 凈值所起的作用類似。整理ppt15五、道德風險如何影響債務和股權(quán)合約的選擇 1、股權(quán)合約中的道德風險：所有權(quán)與控制權(quán)分離產(chǎn)生的委托代理問題 2、委托代理問題的解決方法 方法一、信息生產(chǎn)與監(jiān)督難題1。 方法二、旨在增加信息的政府監(jiān)管 方法三、金融中介難題3 方法四、債務合約有助于解釋難題1。整理ppt16六、

7、道德風險如何影響債務市場的金融結(jié)構(gòu) 1、債務合約雖然具有優(yōu)勢，仍然不可能消除道德風險 原因：借款人的行為動機整理ppt17六、道德風險如何影響債務市場的金融結(jié)構(gòu) 2、債務合約中道德風險的解決辦法 方法一、較高的凈值激勵相容道德風險弱化。 方法二、限制性契約的監(jiān)督和執(zhí)行（限定用途、鼓勵性條款、抵押品與信息提供），可以解釋難題8。 方法三、金融中介解決免費搭車問題的優(yōu)勢可以解釋難題3-4。整理ppt18七、金融危機和總體經(jīng)濟活動 對逆向選擇和道德風險的分析有助于我們理解金融危機。 金融危機的內(nèi)涵：資產(chǎn)價格急劇下降，大量金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)倒閉。 美國：1819、1837、1857、1873、1884、1893、1907以及1930-1933年。 逆向選擇和道德風險問題累積金融市場轉(zhuǎn)移資金的功能喪失金融危機發(fā)生。整理ppt19七、金融危機和總體經(jīng)濟活