人民幣加入SDR的利弊分析

1、人民幣加入SDR的利弊分析摘要本文以人民幣加入SDR為背景，探討人民幣加入SDR的利弊、途徑和對策，在充分閱讀和梳理相關文獻和著作后，總結人民幣加入SDR的條件、可行性和路徑。在運用金融學、法學等多學科分析方法后，結合我國國內金融體制改革和經濟發(fā)展現狀，深刻并有見解地從法學等多專業(yè)角度提出強化區(qū)域貨幣和金融合作機制，加快金融改革開放及利率市場化步伐，推動資本賬戶漸進開放和匯率市場化，拓寬人民幣跨境使用范圍，加強與新興經濟體國家間多層次的貨幣金融合作等措施，以期更好地促進人民幣加入SDR。首先對SDR概念以及人民幣加入SDR概念進行論述，其次對其有利方面以及弊端方面進行論述。最終進行總結，為其他

2、人研究此論題提供一定程度的借鑒。關鍵詞:人民幣，特別提款權，金融合作目 錄摘要1一、人民幣加入SDR背景分析2（一）SDR概述2（二）人民幣加入SDR背景3二、人民幣加入SDR有利方面分析3（一）境外可獲得國際貨幣稅收3（二）國際貿易的進一步發(fā)展4（三）增強我國經濟影響力，一定程度提升國際地位5（四）緩解我國外匯儲備的壓力5（五）促進中國的金融改革和人民幣匯率走勢6三、人民幣加入SDR弊端方面分析6（一）貨幣政策調控一定程度降低7（二）我國需特里芬難題7（三）影響我國經濟金融的穩(wěn)定性8（四）需承擔國際金融穩(wěn)定的責任8（五）承擔通貨膨脹的風險9結束語10參考文獻11引言人民幣加入SDR有利有弊，

3、利主要表現在境外可獲得國際貨幣稅收、國際貿易的進一步發(fā)展、增強我國經濟影響力，一定程度提升國際地位、緩解我國外匯儲備的壓力、促進中國的金融改革和人民幣匯率走勢這幾個方面。弊主要表現在貨幣政策調控一定程度降低、我國需特里芬難題、影響我國經濟金融的穩(wěn)定性、需承擔國際金融穩(wěn)定的責任、承擔通貨膨脹的風險這幾個方面。本文較為全面的解析這一問題。首先分析了SDR以及人民幣加入SDR的一些基本概念，明確了其中的含義。同時，也對人民幣加入SDR的現狀和進展進行了簡要的描述。接著主要分析了人民幣加入SDR的利與弊。最后，基于以上分析，提出了一些推進人民幣加入SDR的對策。希望能對政策的制定和執(zhí)行提供一些有益的建

4、議。一、人民幣加入SDR背景分析（一）SDR概述 SDR指的就是普通提款權，在1969年時，國際貨幣基金組織首次提出SDR特別提款權這一概念，這個SDR概念的提出，同時也是SDR是成員國除普通提款權外在國際貨幣基金組織可以獲得的儲備資產補充。國際貨幣基金組織依據各成員國繳納份額的比例進行SDR分配，SDR的持有國可以在發(fā)生國際收支逆差時，動用配額向基金組織指定的其他成員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還國際貨幣基金組織的貸款并支付利息，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。（二）人民幣加入SDR背景 2006年9月18日，新加坡年會上決議，中國繳納的份額從原來的63.692億特別提款權約

5、合94.655億美元，上升為80.901億特別提款權約合120.23億美元，相應的，中國在IMF中所占的份額從2.98%提升至3.72%，投票權則從2.94%提升至3.65%。其他排在中國前面的也都是發(fā)達國家：日本、德國、英國、法國、意大利和加拿大。 2010年11月15日，國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會完成了對組成特別提款權的一籃子貨幣的例行五年期審查，并對貨幣籃子權重進行調整，美元和日元的權重略有下降歐元和英鎊的權重略有上升，這次調整后，美元的權重將由2005年審查確定的44%下降至41.9%，歐元的權重將由34%上升為37.4%，英鎊的權重將由11%上升至11.3%，日元的權重將由11%下降

6、至9.4%。 2015年11月30日，國際貨幣基金組織主席拉加德宣布將人民幣納入IMF特別提款權貨幣籃子，決議將于2016年10月1日生效。 SDR籃子的最新權重為美元41.73%，歐元30.93%，人民幣10.92%，日元8.33%，英鎊8.09%二、人民幣加入SDR有利方面分析人民幣加入SDR對中國的發(fā)展是有著進步的推動性的作用的，它有利于在境外可獲得國際貨幣稅收、國際貿易的進一步發(fā)展、增強我國經濟影響力，一定程度提升國際地位、緩解我國外匯儲備的壓力、促進中國的金融改革和人民幣匯率走勢這幾個方面，下面來介紹一下。(一) 境外可獲得國際貨幣稅收鑄幣稅，在現代信用貨幣制度下，鑄幣稅的概念在學術

7、界也有著不同的認識。筆者查閱各種資料文獻后總結了關于鑄幣稅的幾種不同解釋：在新帕爾格雷夫經濟學大辭典中提出：使用紙幣替代黃金而節(jié)約的社會資源，其價值可以通過計算貨幣需求曲線以下介于市場利率和供給紙幣的成本之間的范圍。在國際貨幣體系中，使用特別提款權或美元之類的儲備資產來取代黃金，將產生以鑄幣稅形式出現的大量社會收益，其數量相當于資本的機會成本超出為提供該應用資本所花成本的部分。國際清算銀行提出，中央銀行因壟斷貨幣發(fā)行而獲得的利潤，等于通貨余額(中央銀行非利息負債)×政府長期債券利率。國際貨幣基金組織首席經濟學家布蘭查德提出，貨幣發(fā)行所帶來的收益，等于名義貨幣增長率×實際貨幣

8、余額。鑄幣稅是一國政府彌補財政赤字的手段之一。加拿大銀行提出，中央銀行以發(fā)行通貨所獲得的收入投資于政府債券鎖獲得的利息貨幣發(fā)行與流通成本。綜合來看，可以發(fā)行國際貨幣的國家由于本幣的流出而獲取的收益就能被稱作國際鑄幣稅。人民幣在加入SDR的過程中，也會通過經常項目、資本項目和境外貨幣自由兌換等方式流至其他國家和地區(qū)，在境外發(fā)揮其貨幣職能，進而帶來收益。這相當于取之外國用之本國的額外獲得的無息貸款，不能小看了中間的收益，它意味著我國幾乎能夠以忽略不計的紙幣發(fā)行成本來使用和獲取他國的物資資源。這會為本國經濟發(fā)展籌集到額外的資金，進而得到一種獲取國際資金新方法。(二) 國際貿易的進一步發(fā)展1防范并降低

9、匯率風險，降低交易成本在國際貿易中，不可回避的會出現交易國家間進行幣種兌換。所以，潛在的匯率波動是交易雙方均有可能面臨的高風險。人民幣加入SDR后便可更多的使用人民幣進行計價。對于本國外貿企業(yè)來說，在匯率上面臨的風險即會降低，我國的對外貿易與投資也會得到有利的促進。對于國家來說，我國大量的持有美元作為外匯儲備，但匯率不利的變化導致的美元貶值進而造成的損失也將會得以改善。人民幣加入SDR也會降低我國外貿企業(yè)的交易成本。以我國企業(yè)為例，在絕大部分進出口貿易中采用美、日、歐元為計價和結算貨幣，我國外貿公司承擔了幣種兌換的匯率風險，萬一匯率產生不利波動，我國企業(yè)將承受巨大損失。人民幣加入SDR便會加大

10、使用人民幣結算，降低匯率變動的不確定性，進而減少使用美、日、歐元而多付的交易費用，并且直接用人民幣計價、結算，操作起來方便快捷，定會有利于我國對外經濟的發(fā)展。2彌補結算手段的不足以和我國有貿易往來的周邊國家為例，例如緬甸、老撾、越南、哈塞克斯坦等國。我國與這些國家的貿易為順差，而他們則普遍存在著國際貿易外匯短缺，國際貿易結算手段不足的現實問題，我國與這些國家的貿易發(fā)展在一定程度上必然會受到制約。倘若人民幣實現了加入SDR，人民幣結算比例便能夠在與這些國家貿易中得到加大，雙邊貿易中的結算手段不足的現象便可緩解，勢必會擴大和促進雙邊經貿往來。值得一提的是，這些國家大多市場供應短缺但是自然資源豐富，

11、這可以與我國在經濟上形成的一種有效地互補。人民幣作為國際貨幣流到境外，這在一定程度上緩解我國市場供應過剩、自然資源短缺的現象是非常之有利的。(三) 增強我國經濟影響力，一定程度提升國際地位歷史經驗告訴我們，無論是美國、日本還是歐洲，當這些國家和區(qū)域的貨幣加入SDR時，也是美日歐國際地位提升的重要時期。所以，人民幣加入SDR的過程中，伴隨著境外的流通方式更加便捷，范圍更加擴大，國際貨幣職更加多樣，其國際影響力自然而然會不斷提升。筆者認為具體體現在以下兩方面：對于我國來說，這是我國成為金融、貿易和投資大國的有利條件。第一，能夠增強我國金融業(yè)參與國際競爭的能力，并會為我國金融業(yè)的加入SDR發(fā)展創(chuàng)造機

12、遇。第二，正如上文中提到，人民幣若作為一種國際貨幣，在國際貿易中發(fā)揮其計價和結算的手段，對我國貿易和對外投資發(fā)展的作用是不容小覷的。對于世界經濟來說，儲備國的國際儲備的選擇增加了，對他們降低匯率風險是有利的。并且使得國際貨幣的多元化得到了促進和發(fā)展，世界貨幣的結構得到優(yōu)化，國際貨幣的格局加以改善。因此，人民幣加入SDR提升了我國國際地位，增強了身為當今世界上最大的發(fā)展中國家中國在全球經濟活動的地位和話語權。(四) 緩解我國外匯儲備的壓力我國是美國的最大債權國。我國外匯儲備早已逾2萬億美元。物極必反，擁有雄厚的外匯儲備是好事，但具體問題具體分析，如上文中所說，由次貸危機引起的金融風暴這次給美國的

13、經濟予以重創(chuàng)，我國外匯儲備受到美元的貶值影響導致實際縮水，人民幣的升值壓力空前巨大，這些勢必會給中國貨幣政策的制定和實施帶來難度和壓力。人民幣加入SDR能使我國在外匯儲備方面實現貨幣替代，降低我國美元的國際儲備，進而高額的外匯儲備壓力得到緩解。（5） 促進中國的金融改革和人民幣匯率走勢朱海斌在第一財經日報提出，人民幣加入SDR貨幣籃子，將對中國的金融改革和人民幣匯率走勢產生重要影響。“短期來看，中國很可能把納入SDR作為金融改革的一個催化因素，尤其是在資本項目開放和匯率體制改革方面，相應的也會推動國內利率自由化和資本市場改革?！辈糠謽I(yè)內人士認為，人民幣納入SDR的直接影響并不大。SDR創(chuàng)立于4

14、0多年前，至今在國際金融領域發(fā)揮的作用非常小。目前，SDR資產僅占全球外匯儲備總額的2.4%。但是，人民幣加入SDR的象征意義非常重要：這可以被視為國際社會對中國日益增長的經濟重要性和在全球金融市場作用的一種認可。近年來，中國一直積極參與國際金融架構改革的全球性對話，包括對現有國際金融機構的公司治理結構的改革。中國還牽頭成立亞洲基礎設施投資銀行(亞投行)和金磚開發(fā)銀行，在推動區(qū)域經濟融合方面作出努力。三、人民幣加入SDR不利方面分析事物具有兩面性，人民幣加入SDR也是一樣的，自然也是如此。有利的方面使我國受益，不利的方面處理不好也會給我國帶來風險，我國在人民幣加入SDR的過程中所面臨的困難主要

15、有以下幾個方面：(一) 貨幣政策調控一定程度降低每個國家金融政策的三個基本目標：貨幣政策獨立性，匯率穩(wěn)定性和資本完全流動性三者之間無法同時實現。選擇三角形的任意一邊，就意味著致力追求兩個交點的政策目標，則該邊以外頂點上的政策目標就只能放棄。就人民幣而言，人民幣成為世界貨幣后，國際金融市場必將流通一定量的人民幣，中央銀行對國內人民幣的控制能力可能會由于國際間的流動遭到削弱，從而國內宏觀調控政策實施的效果會受到影響。(二)我國需特里芬難題 美元作為國際貨幣，起到國際結算和儲備貨幣的作用，因此美國在長期貿易中需保持逆差，而美元幣值的穩(wěn)定和堅挺是其作為國際貨幣的核心前提，這又要使得美元在長期內保持貿易

16、順差。兩者之間就形成了一個悖論，這就是特里芬難題。雖然由于多年的雙順差和雄厚的外匯儲備使中國目前在為周邊國家和地區(qū)提供人民幣資產時這種沖突并未呈現，但人民幣伴隨著加入SDR的深化，必要時定會充當區(qū)域最后貸款人的角色，不可避免的會面臨貿易逆差導致的貶值壓力與維持貨幣穩(wěn)定兩者間的矛盾。所以，我們務必要思考如何解決這一沖突。(三) 影響我國經濟金融的穩(wěn)定性1貨幣替代的問題有可能出現貨幣替代的問題，也就是指一國居民因對本幣的幣值穩(wěn)定失去信心，或本幣資產收益率相對較低時發(fā)生的大規(guī)模貨幣兌換，從而外幣在價值貯藏、交易媒介和計價標準等貨幣職能方面全部或部分地替代本幣，簡而言之，貨幣替代可以看做是資金外逃的一

17、種行為。這種現象既會使央行對貨幣供給量的控制增加難度，加大了金融監(jiān)管的成本，也會難以確定貨幣政策的中介指標。人民幣若實現了加入SDR，也就存在著其發(fā)生貨幣替代的可能性。假使我國居民發(fā)生了恐慌性的貨幣替代，我國正常的金融秩序必然遭到擾亂，央行對金融體系的控制權必然遭到削弱，勢必妨礙我國貨幣政策的實施及影響其對宏觀經濟的效果。2國際資本流動沖擊的風險加大人民幣的加入SDR會讓我國與國際經濟的聯系更加密切，既能滿足我國經濟發(fā)展中的資金需求，也會帶來外國先進的科學技術及管理經驗。但是，我國享受人民幣成為國際貨幣的有利影響時，也要警惕資本的大量、頻繁流動，尤其是存在著投機資本時。這種風險稍不留神便會給我

18、國經濟帶來劇烈震動。這種震動表現在：第一，人民幣匯率的波動會異常加大，貨幣面臨升值或貶值的壓力增加，第二，我國資本市場的利率面臨上升的壓力，第三，會造成我國國內經濟的衰退及外匯儲備的大量縮水，第四，甚至會出現金融危機的風險。(四) 需承擔國際金融穩(wěn)定的責任站在怎樣的地位上就要相應的承擔對等的責任。人民幣真正意義上實現了加入SDR后，為了和我國國際地位相符，我國政府或多或少將承擔部分維護世界經濟平穩(wěn)發(fā)展的責任。人民幣成為世界儲備貨幣意味著我國的強大，在世界范圍內也會被寄予更多的期望。這種期望賦予的責任極可能與國內的發(fā)展相互沖突，如何權衡之間的利弊關系，也是值得討論的問題。(五) 承擔通貨膨脹的風

19、險這種風險顯而易見，人民幣成為了國際貨幣后，人民幣的需求在國際市場就會大幅上升。為了滿足這種需求，人民幣的發(fā)行量也會增加。因此，如果不能科學的有效的加以控制，任憑人民幣大量發(fā)行，物價上漲接踵而至的現象可以想象。從而，人民幣貶值，通貨膨脹的壓力陡然增加。結束語人民幣加入SDR后，也會給我國這樣或那樣的不利影響，但是不能因此就不加入SDR。加入SDR所帶來的收益遠大于其危害。可以肯定是，人民幣加入SDR是我國更好更快的發(fā)展中國特色社會主義的必經之路。通過歷史的鑒證，可以發(fā)現，與美歐日一樣，人民幣加入SDR也將是一條漫長且曲折的路，經濟實力、政治謀略是必不可少的。中國要實現強國之夢，金融的崛起是一個

20、重要的因素。而金融崛起則指向了人民幣加入SDR的道路。當今世界的主題是和平與發(fā)展。金融危機下的各國綜合實力此消彼長，但總的來看，人民幣加入SDR的機遇是大于挑戰(zhàn)的。參考文獻1. 人民幣加入SDR對中國經濟的利弊分析J. 中國總會計師，2015，12:36-38.2李雨. 人民幣加入SDR的影響J. 企業(yè)導報，2016，03:67+69.3沈偉. 風險回應型的金融法和金融規(guī)制一個面向金融市場的維度J. 東方法學，2016，02:45-57.4秦瑞香，李佳佳. 人民幣加入SDR背景下加入SDR的利弊沖突及對策J. 開封教育學院學報，2016，02:248-249.5吳亮. 人民幣加入SDR后的機遇

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