新形勢下對外承包工程外匯風(fēng)險(xiǎn)分析及防范

1、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息 一、我國對外承包工程的發(fā)展現(xiàn)狀在中國政府“走出去”的戰(zhàn)略下,在各項(xiàng)優(yōu)惠政策扶持下,我國 對外承包工程得到了飛速的發(fā)展。根據(jù)中國商務(wù)部統(tǒng)計(jì),2008年中國 對外承包工程完成營業(yè)額566億美元,同比增長39.4%,實(shí)現(xiàn)連續(xù)8年 增長;新簽合同額1046億美元,同比增長34.8%,連續(xù)15年增長;截 至2008年底,我國對外承包工程累計(jì)完成營業(yè)額2630億美元,簽訂合 同額4341億美元。對外承包工程經(jīng)過多年的發(fā)展,目前面臨新的特點(diǎn)和形勢:(一 對外工程承包項(xiàng)目的利潤率近幾年來已經(jīng)呈現(xiàn)下降趨勢, 出口信貸項(xiàng)目不超過10%,一般帶資自營的現(xiàn)匯項(xiàng)目更低。我國對外承包企業(yè)在90年代承攬的項(xiàng)目

2、大多數(shù)屬于國際工程的低 端市場,依靠國內(nèi)低價(jià)的原材料和勞動(dòng)力市場保證項(xiàng)目的較高利潤, 但是由于自2005年以來人民幣的升值和中國企業(yè)在對外承包工程市場 的激烈競爭,對外承包工程遭遇了巨額的匯率損失,嚴(yán)重影響了項(xiàng)目 的利潤實(shí)現(xiàn)。(二 工程承包模式正在發(fā)生重大變化。隨著我國對外工程承包企業(yè)在國際市場的管理能力、資金實(shí)力 和技術(shù)實(shí)力的發(fā)展,大部分企業(yè)在近年來的發(fā)展戰(zhàn)略由低端市場轉(zhuǎn)入 高端市場,并將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向帶資承包以及通過投資獲得工程建設(shè)項(xiàng)目, EPC、BOT等融資項(xiàng)目開始取得了一定成效。BOT,EPC項(xiàng)目一般從 中國融資,項(xiàng)目的長期債權(quán)一般是由出口賣方信貸項(xiàng)目形成,具有金 額大,回收期長的特點(diǎn),工程

3、款的回收期一般在10年到15年,項(xiàng)目的 這些都增加了匯率的影響程度和不確定性,使外匯風(fēng)險(xiǎn)加大。二、對外承包工程外匯風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式及分析對外承包工程外匯風(fēng)險(xiǎn)按其表現(xiàn)形式可分為五大類:外匯結(jié)算風(fēng) 險(xiǎn)、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)、外匯折算風(fēng)險(xiǎn)、 經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)以及政治風(fēng)險(xiǎn)。外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是指承包工程建設(shè)中用外匯進(jìn)行工程結(jié)算時(shí)因匯 率變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。一項(xiàng)涉外工程項(xiàng)目,如工程價(jià)款結(jié)算是按兩種 或兩種以上的幣種進(jìn)行結(jié)算,并且約定了結(jié)算的匯率時(shí),由于工程項(xiàng) 目一般工期長,匯率的變化又不可知,這樣的工程必然存在外匯結(jié)算 風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)無論是對于業(yè)主方還對承包方來說都是可能發(fā)生的, 對業(yè)主方來說,如果融資幣種與工程承包合同幣種不

4、一致時(shí),為了避 免自身的外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn),一般在付款幣種選擇上,一般會(huì)選擇一定比 例的融資幣種,同時(shí)約定兩種不同幣種的固定結(jié)算匯率,在這種情況 下,對承包商來說就產(chǎn)生了外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。外匯交易風(fēng)險(xiǎn)主要指在工程建設(shè)中用外幣支付工程項(xiàng)目相關(guān)款 項(xiàng)、進(jìn)行外匯買賣而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。就我國對外承包企業(yè)來說,經(jīng)常性 的外幣交易風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)容主要包括:(1采購或出售商品時(shí)以外 幣計(jì)價(jià)的交易。(2以外幣計(jì)價(jià)的借款或貸款。(3尚未履約的遠(yuǎn)新形勢下對外承包工程外匯風(fēng)險(xiǎn)分析及防范何萍 北京建工集團(tuán)有限責(zé)任公司國際工程部 100055摘要:我國對外承包工程的發(fā)展面臨新的形式和局面,2005年我國實(shí)施了新的匯改制度,人民幣自20

5、05年持續(xù)升值;2008年我們遭遇 了自1929年以來影響最嚴(yán)重的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī),經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響使各國貨幣均出現(xiàn)了大幅的波動(dòng),我國對外承包工程也遭受了嚴(yán)重的影響。 根據(jù)2009年3月由中國承包商會(huì)、國家開發(fā)銀行、中國出口信用保險(xiǎn)公司、中國銀行四方組成對35家企業(yè)調(diào)研結(jié)果,這35家已完成營業(yè)額 占行業(yè)29%的企業(yè)截止目前累計(jì)匯兌損失已達(dá)20億到30億人民幣。由此可見,如何正確認(rèn)識和判斷國際工程承包的新形勢,如何識別國際 工程所處的外匯匯率風(fēng)險(xiǎn),如何應(yīng)對外匯風(fēng)險(xiǎn),如何制定國際工程外匯風(fēng)險(xiǎn)防范措施和對策,對提高企業(yè)的國際應(yīng)變能力、國際競爭能力 和保證工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益起到至關(guān)重要的作用。關(guān)鍵詞:對外承

6、包工程 外匯風(fēng)險(xiǎn) 管理 防范期外匯合約。(4其他以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和權(quán)益。由于中國市場長 期以來為境外提供低價(jià)的原材料和勞務(wù),同時(shí)很多對外工程項(xiàng)目業(yè)主 的資金來源直接來自中國政府或相關(guān)機(jī)構(gòu),提供的是外幣借款和貸 款,很多對外工程承包企業(yè)自營資金缺口的融資幣種也是外幣,這些 都會(huì)直接導(dǎo)致工程項(xiàng)目外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。外匯折算風(fēng)險(xiǎn)指在工程建設(shè)中企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表中的外匯項(xiàng)目,因計(jì) 價(jià)貨幣的不同,在匯率變動(dòng)時(shí),造成的轉(zhuǎn)換成本國貨幣價(jià)值發(fā)生損失 的可能性。折算風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)母公司因?qū)Ｍ庾庸镜呢?cái)務(wù)報(bào)告做不同 幣種貨幣的相互折算的會(huì)計(jì)處理而承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)承受的 主體是企業(yè)母公司,風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果是企業(yè)蒙受賬面折算

7、損失。這意味著, 只是以母國貨幣計(jì)價(jià),在海外子公司的財(cái)務(wù)報(bào)告上出現(xiàn)了資產(chǎn)或者收 益減少,負(fù)債或者損失增多,企業(yè)因此在合并的財(cái)務(wù)報(bào)告上喪失一定 量的以母國貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)價(jià)值,但是企業(yè)實(shí)際上并未喪失任何實(shí)物 價(jià)值或以海外子公司當(dāng)?shù)貛庞?jì)量的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)是指在國際工程建設(shè)過程中難以預(yù)料的匯率變動(dòng)通過 影響工程的施工進(jìn)度和企業(yè)的利潤,從而對企業(yè)未來一定期間的收益 產(chǎn)生不利影響的可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一種潛在的風(fēng)險(xiǎn),它直接影響我 國對外承包工程企業(yè)在海外的經(jīng)濟(jì)效益和投資的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。就國際工 程承包來說,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要依據(jù)合同的支付條件來決定。當(dāng)合 同規(guī)定外匯風(fēng)險(xiǎn)由業(yè)主來承擔(dān)時(shí),企業(yè)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)僅限于

8、業(yè)主依據(jù)合 同規(guī)定不能給與補(bǔ)償?shù)牟糠?當(dāng)合同規(guī)定存在調(diào)價(jià)公式是,除固定費(fèi) 用部分要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)外,物價(jià)指數(shù)的增長不足當(dāng)?shù)貛刨H值的部分, 同樣要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。除此之外,合同中規(guī)定由當(dāng)?shù)貛胖Ц兜牟糠忠?要受到經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。政治風(fēng)險(xiǎn)又稱國家風(fēng)險(xiǎn),它是外匯風(fēng)險(xiǎn)中一種比較特殊的形式, 它直接影響外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和形成。一個(gè)國家的政治的不穩(wěn)定往往導(dǎo) 致該國的經(jīng)濟(jì)及其它因素的不穩(wěn)定,從而影響 該國的貨幣匯率的穩(wěn)定 性,形成外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)五種形式中,外匯折算風(fēng)險(xiǎn)對工程來說沒有實(shí)際上的 損失,屬于未實(shí)現(xiàn)匯兌損益,經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn), 在項(xiàng)目簽訂后防范措施的實(shí)施效果有限;外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)和外匯交易風(fēng)

9、 險(xiǎn),對于企業(yè)來說,如果能做好防范措施,加強(qiáng)管理,則能有效地規(guī) 避和防范。三、對外承包工程外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法和措施(一 合同簽訂前,通過合同談判降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和影響 外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)從源頭,即從與業(yè)主的而合同談判開始,要 想得到好的合同談判結(jié)果,在認(rèn)真研讀招標(biāo)文件,識別合同內(nèi)外匯風(fēng) 險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,還應(yīng)充分做好項(xiàng)目市場及企業(yè)內(nèi)部的調(diào)研分析工作,這 項(xiàng)工作包括:可供選擇的合同付款貨幣的市場調(diào)研;當(dāng)?shù)刎泿诺氖袌鼋?jīng)營管理調(diào)研;甲方付款能力的調(diào)研;由于金融危機(jī)導(dǎo)致的甲方履約能力的調(diào) 研;當(dāng)?shù)厥袌霾牧鲜芙鹑谖C(jī)影響的調(diào)研;東道國的債權(quán)債務(wù)幣種的 平衡;本企業(yè)集團(tuán)整體債權(quán)債務(wù)幣種的平衡等。這些調(diào)研工作不僅僅

10、 為合同談判外匯風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)條款提供分析和決策依據(jù);在以上調(diào)研分析 后,在實(shí)際合同的談判過程中要注意以下方面的合同條款的談判:在合同談判中對付款幣種、結(jié)算幣種和利率的合理選擇,防范外 匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生,具體對策是:1. 如果勞務(wù)、材料或設(shè)備出口國貨幣呈貶值趨勢,則承包商在 與業(yè)主簽訂合同時(shí),應(yīng)爭取在價(jià)格調(diào)整公式中去除匯率調(diào)整因子,或 者改變勞務(wù)、材料和設(shè)備出口國,或者在簽訂承包合同時(shí)應(yīng)爭取簽訂 有關(guān)保值條款,寫明采用某種方式分?jǐn)偽磥韰R率風(fēng)險(xiǎn)所造成的經(jīng)濟(jì)損 失,以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。2. 在可能的情況下,爭取采用多種貨幣報(bào)價(jià),根據(jù)實(shí)際需要的外 幣種類和數(shù)量,要求業(yè)主支付多種外幣,這樣可減小外匯匯兌風(fēng)險(xiǎn)。 3.

11、 加強(qiáng)對與項(xiàng)目相關(guān)的國家的價(jià)格指數(shù)預(yù)測,正確選擇指數(shù)來 源、價(jià)格指數(shù)類別和數(shù)值,對價(jià)格漲幅較大的調(diào)價(jià)項(xiàng),選擇較大的權(quán) 重系數(shù),以使價(jià)格指數(shù)與權(quán)重系數(shù)的乘積最大。4. 加強(qiáng)對與項(xiàng)目相關(guān)國家的匯率的預(yù)測,以使價(jià)格指數(shù)因子與匯 率因子的乘積大于1,產(chǎn)生價(jià)格調(diào)增的效果。5. 使用出口信貸方式融資的項(xiàng)目,盡量使用出口買方信貸,可避 免融資資金外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。(二 合同簽訂后外匯風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁和分散在合同簽訂后,必須要認(rèn)真分析合同相關(guān)條款,做出相關(guān)條款的 外匯風(fēng)險(xiǎn)評估,并制定相關(guān)的措施轉(zhuǎn)嫁和分散風(fēng)險(xiǎn),這些措施包括: 1. 分包合同的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁。將工程項(xiàng)目以轉(zhuǎn)包的形式全部分包出去,并將工程合同中相關(guān) 風(fēng)險(xiǎn)條款置入

12、分包合同中,這樣就做到了風(fēng)險(xiǎn)的完全轉(zhuǎn)嫁。當(dāng)然,在 分包商對項(xiàng)目進(jìn)行評估,發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)過高,會(huì)要求較高的交易成本時(shí), 我公司也可采用風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的方式降低交易風(fēng)險(xiǎn),一方面提高了交易成 本,另一方面風(fēng)險(xiǎn)也得到了部分轉(zhuǎn)嫁。2. 總包分包材料采購合同相關(guān)條款風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁。在簽訂分包材料采購合同時(shí),選擇與工程合同收款一致的幣種, 或者同比例的幣種,轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。另外,在簽訂分包合同和采購合同時(shí),盡量增加付款時(shí)間限制條 款,如:付款在業(yè)主付款后一定時(shí)間內(nèi)付款,這樣不僅僅可以很大程 度上避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生,同時(shí)也可以避免由于金融危機(jī)導(dǎo)致的業(yè)主 付款風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。(三 項(xiàng)目的資金使用計(jì)劃和管理對項(xiàng)目資金使用計(jì)劃并不

13、是指傳統(tǒng)意義上的收支多少的計(jì)劃,而 是指對項(xiàng)目收到的什么幣種的資金和項(xiàng)目將在何時(shí)支出什么幣種的資 金的計(jì)劃。首先需要根據(jù)項(xiàng)目合同編制項(xiàng)目的支出預(yù)算,這個(gè)預(yù)算將對項(xiàng)目 成本支出的幣種做決策,在決策時(shí)不僅僅要根據(jù)目前的匯率水平對所 選幣種的支出成本進(jìn)行計(jì)算,同時(shí)也要充分考慮選取外幣后是否有債 務(wù)的產(chǎn)生,債務(wù)的時(shí)間以及由此產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)影響。我國部分企業(yè) 在進(jìn)行項(xiàng)目預(yù)算時(shí),習(xí)慣性選擇國內(nèi)的勞務(wù)和原材料,并用目前的人 民幣兌外幣的匯率折算成項(xiàng)目的成本,不考慮債務(wù)發(fā)生后債務(wù)持續(xù)的 時(shí)間,不考率債務(wù)持續(xù)時(shí)間內(nèi)匯率的變化和風(fēng)險(xiǎn),特別是對于一些集 團(tuán)公司的項(xiàng)目,經(jīng)常會(huì)發(fā)生較長時(shí)間大額暫用總部資金,形成長期人

14、民幣的債務(wù),有時(shí)候外匯的波動(dòng)所導(dǎo)致的損失直接影響了項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì) 效益。(四 集團(tuán)公司的資金管理加強(qiáng)集團(tuán)資金集中管理,通過資金集中管理,合理安排各幣種資 金收支計(jì)劃,準(zhǔn)確計(jì)算短期、中期人民幣和外幣的收支數(shù)額,量化不 同幣種的投入產(chǎn)出,根據(jù)需要調(diào)節(jié)外幣資金比例,維持各幣種自身的 均衡,盡量減少幣種轉(zhuǎn)換,使各種外幣在經(jīng)營過程中形成自身的封閉 循環(huán),比如:借入美元-使用美元-使用收美-歸還美元,是規(guī)避實(shí)際匯 兌損失產(chǎn)生的有效手段。(五 利用金融工具防范外匯風(fēng)險(xiǎn)國 際 金 融 市 場 比 較 常 用 的 金 融 避 險(xiǎn) 工 具 有 :遠(yuǎn) 期 外 匯 合 約 (Forward Exchange Contra

15、ct、外匯期貨合約(Foreign Exchmp Future、外匯期權(quán)合約(Foreign Exchange Option、貨幣互換 (CurrencySwap等,我國金融市場常用的避險(xiǎn)工具方法有:遠(yuǎn)期結(jié) 售匯業(yè)務(wù)、遠(yuǎn)期外匯買賣、外匯掉期保值、保理和福費(fèi)廷等。由于我 國金融市場尚不完善,很多曾經(jīng)出現(xiàn)過的金融工具在2006年也被強(qiáng)令 關(guān)閉,并且目前的金融避險(xiǎn)產(chǎn)品均具有不同的缺陷,如遠(yuǎn)期結(jié)售匯產(chǎn) 品,只能鎖定匯率,很難達(dá)到工程款保值的目的;保理和福費(fèi)廷產(chǎn)品 成本相對較高。我國對外承包施工企業(yè)在目前階段應(yīng)結(jié)合這一市場特 點(diǎn),結(jié)合各自項(xiàng)目的特點(diǎn),積極與金融機(jī)構(gòu)洽商,測算好現(xiàn)有金融產(chǎn) 品的風(fēng)險(xiǎn)和成本,

16、同時(shí)與金融機(jī)構(gòu)合作開發(fā)和創(chuàng)新一些條件靈活、適 合本項(xiàng)目特點(diǎn),效果好的金融產(chǎn)品,最大程度地做到保值與避險(xiǎn)。 (六 保險(xiǎn)對于工期長的工程,外匯風(fēng)險(xiǎn)期限也長,可采用投保貨幣的方 法,將外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁。只要交足保險(xiǎn)費(fèi),當(dāng)蒙受外匯風(fēng)險(xiǎn)損失 時(shí),保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)就會(huì)給以賠償。四、風(fēng)險(xiǎn)防范措施實(shí)際操作中應(yīng)注意的問題(一 注意風(fēng)險(xiǎn)的防范而不是風(fēng)險(xiǎn)的事后控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理多為事后控制,對風(fēng)險(xiǎn)未形成系統(tǒng)地,定時(shí)地評 估,缺少積極的,主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,不能從根本上防范重大風(fēng)險(xiǎn) 及所帶來的重大損失。(二 注意風(fēng)險(xiǎn)防范管理的整體策略在已實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理的企業(yè)中,大部分企業(yè)將精力投在具體的風(fēng)險(xiǎn) 管理,缺乏系統(tǒng)、整體性的考慮企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)組合與風(fēng)險(xiǎn)的相互關(guān)系,從 而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管理的資源分配不均,影響企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)管理的效果和效 率。比如在利用集團(tuán)資金管理的防范