設(shè)計(jì)說明書參考模板426

1、資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)對(duì)企業(yè)投資的影響分析標(biāo)題欄不超過20個(gè)漢字，黑體，二號(hào)，居中基于*視角副標(biāo)題為小二號(hào)，居中08工商管理（會(huì)計(jì)） 姓名 學(xué)號(hào) 指導(dǎo)老師 楷體GB-3213，四號(hào)【摘要】摘要兩字，黑體，五號(hào)隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展，作為一種貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)，對(duì)于企業(yè)投資的影響越來越明顯。摘要文字，宋體，五號(hào)，行距1.5倍（略） 【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)負(fù)債表渠道，信息不對(duì)稱，融資約束，投資英文標(biāo)題和副標(biāo)題目專業(yè) 姓名 學(xué)號(hào) （英文）指導(dǎo)老師（英文）【General Specification全篇正文中英文和數(shù)字字體為time new roman。】 【Keywords】 目錄（自動(dòng)生成）一

2、、緒論4(一) 研究背景4（二） 研究意義（略）4（三） 研究思路（略）4二、文獻(xiàn)綜述5（二） 資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)的國(guó)際比較5三、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)6（一） 資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)指標(biāo)的衡量6（三） 現(xiàn)有實(shí)證研究方法的不足7四、研究設(shè)計(jì)8（一） 變量設(shè)計(jì)8五、結(jié)論8參考文獻(xiàn)9附錄10謝辭10一、緒論黑體，四號(hào)，居中，序數(shù)后空一格書寫標(biāo)題，一級(jí)標(biāo)題段前1行，段后1行(一) 研究背景黑體，五號(hào)，頂格書寫序數(shù)，空一格書寫標(biāo)題，二級(jí)標(biāo)題前1行，段后1行“當(dāng)前的混亂（指美國(guó)次貸危機(jī)）不僅僅是簡(jiǎn)單的流動(dòng)性問題，而反映的是深層次的資產(chǎn)負(fù)債表脆弱性和虛弱的資本基礎(chǔ)，而這意味著它的影響可能是廣泛的，縱深的和更持久的

3、?！?公允價(jià)值會(huì)計(jì)規(guī)則會(huì)借助資產(chǎn)負(fù)債表放大外界沖擊，特別是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)引起許多專家學(xué)者的關(guān)注，大多是基于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行了理論與實(shí)證研究。作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展還處于初期階段，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的缺乏等同時(shí)約束了企業(yè)的融資，強(qiáng)化了企業(yè)的融資約束。上市公司在有限的資金來源下，危機(jī)對(duì)企業(yè)的沖擊更加顯著。西方發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)，企業(yè)的融資渠道相對(duì)多樣化，同時(shí)金融工具創(chuàng)新也部分緩解了資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)帶來的影響。我國(guó)的信貸市場(chǎng)不夠完善，基于銀企的信息不對(duì)稱現(xiàn)象十分嚴(yán)重。而一直以來偏好股權(quán)融資的上市企業(yè)，也隨著成熟市場(chǎng)負(fù)債率較高的規(guī)律，逐漸提高負(fù)債比率，從1999年到2005年負(fù)

4、債在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中提高了近30%。外源性融資在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中比重的提高，基于融資約束的資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)也隨之愈加顯著。 由于我國(guó)上市公司偏好股權(quán)融資，其投資支出在很大程度上取決于外部融資需求的實(shí)現(xiàn)情況，這是符合融資約束假說的。在上市公司普遍面臨融資約束下，其投資支出更依賴于股漢融資而不是債務(wù)融資。這一特征與發(fā)達(dá)國(guó)家上市公司明顯不同。同時(shí)，相對(duì)于大公司，小規(guī)模公司的投資支出波動(dòng)性很大。多數(shù)實(shí)證研究的經(jīng)驗(yàn)結(jié)果表明，小規(guī)模公司面臨更嚴(yán)重的融資約束問題，投資支出沒有穩(wěn)定的資金來源保障，而大規(guī)模公司的投資支出水平較高并且較為穩(wěn)定。行間距1.5倍 本文正是在這樣的背景下，從不同時(shí)期，研究不同融資約束狀況

5、的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表渠道致應(yīng)對(duì)企業(yè)投資的影響。探究該機(jī)制在經(jīng)濟(jì)危機(jī)前后兩個(gè)階段對(duì)我國(guó)企業(yè)的投資的影響變動(dòng)情況。（二） 研究意義（略）（三） 研究思路（略）二、文獻(xiàn)綜述一級(jí)目錄標(biāo)題需另起一頁（二） 資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)的國(guó)際比較1. 國(guó)外研究現(xiàn)狀 三級(jí)標(biāo)題，黑體，五號(hào)，空兩個(gè)中文字符書寫序數(shù)，后空一格接書寫標(biāo)題，黑體，五號(hào)，段后0.5行 現(xiàn)有文獻(xiàn)研究用于公司投資支出的外部融資有效性的，大部分關(guān)注發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)主體例如本、美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)和西班牙。發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)更加完善，企業(yè)的融資渠道更加多化，同時(shí)信用的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的存在也部分解決了信息不對(duì)稱對(duì)中小企業(yè)的限制。而在發(fā)展中家，信貸與資本市場(chǎng)都使得企業(yè)融資約束與

6、發(fā)達(dá)國(guó)家不同。然而，研究發(fā)展中國(guó)家的文章很有限。 Agung2000檢驗(yàn)了融資因素與投資的關(guān)系，基于1993-1997時(shí)間段印度尼西亞公司進(jìn)行實(shí)證分析。Driffield and Pal (2001)采用四個(gè)東亞國(guó)家，分別是印度尼西亞、韓國(guó)、馬來西亞和泰國(guó)，在1989-1997期間的公司水平數(shù)據(jù)，以此調(diào)查研究公司用于投資的融資模式。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)印度尼西亞公司很大程度上依賴現(xiàn)金流作為投資資金來源。Francois Hermet (2003)、Suvadee Rungsomboon(2005)、Gibson與Angelopoulou (2009)分別分析了韓國(guó)，泰國(guó)和英國(guó)公司的資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)對(duì)

7、于不同企業(yè)的影響，將樣本按公司規(guī)模大小或者融資政策（股息支出，股份發(fā)行以及財(cái)務(wù)杠桿方式）分類，不同樣本的數(shù)據(jù)證明資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)在不同的類型的企業(yè)，產(chǎn)生的影響不盡相同。易晶津(2007)通過捷克共和國(guó)、日本、韓國(guó)的研究，反映了在不同經(jīng)濟(jì)特征的國(guó)家，貨幣政策的資產(chǎn)負(fù)債表渠道存在差異。 三、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)（一） 資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)指標(biāo)的衡量現(xiàn)有的文獻(xiàn)選用的分析模型主要分歧在于三大變量的衡量，分別是融資約束、資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)、投資機(jī)會(huì)，如表1所示。表l 變量指標(biāo)的衡量表格需有表格序號(hào)和表題，居中，表序后空一格，宋體，小五號(hào)，表格允許下頁接寫，表題可省略，表頭應(yīng)重復(fù)寫，并在右上方注明“續(xù)表*”

8、，表格上下均空一行。變量指標(biāo) 代表文獻(xiàn)企業(yè)規(guī)模Gertler.Gilchrist (1994);SuvadeeRungsomboon (2005)融資約束股息支付率Fazzari et al.(1988);Cleary(1999)利息保障倍數(shù)Guariglia (1998);王義中、陳雪(2010)托賓QErickson.Whited (2000);Elent Angelopoulou.Heather D.Gibson (2009)投資機(jī)會(huì)托賓Q均值SuvadeeRungsomboon (2005)連玉君(2009)托賓O與銷售S/KFrancois Hermet (2003):王義中、陳雪(

9、2010)； 變量指標(biāo) 代表文獻(xiàn) 續(xù)表1 （三） 現(xiàn)有實(shí)證研究方法的不足 根據(jù)文獻(xiàn)綜述，國(guó)內(nèi)外關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)的實(shí)證研究主要有以下局限：1現(xiàn)有文獻(xiàn)主要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)因素的對(duì)比，如Charles Nolan與Christoph (2009)將資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)下的影響與市場(chǎng)摩擦，匯率變動(dòng)進(jìn)行比較分析。而在資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)角度，應(yīng)該重視的是其對(duì)于企業(yè)影響程度，以及影響機(jī)制，從而為企業(yè)投資存生的阻礙與約束提出實(shí)際的建議?，F(xiàn)有文獻(xiàn)更多致力于提出更好的貨幣政策，是站在宏觀經(jīng)齊角度，而不是企業(yè)微觀，如Francois Hermet(2003)、Suvadee Rungsomboon (20

10、05)。 2大多研究資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)對(duì)大小企業(yè)的影響，很多文章研究經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期的資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)，但是缺少危機(jī)前后時(shí)期的對(duì)比。如Oliner與Rudebusch(1996)通過研究發(fā)現(xiàn)，貨幣政策緊縮后投資與現(xiàn)金流量之間的相關(guān)性更為顯著。Driffield與Pal (2001)采用在1989-1997期間的公司數(shù)據(jù)。王義中與陳雪(2010)3 參考文獻(xiàn)需標(biāo)注出來，和文后參考文獻(xiàn)序號(hào)相對(duì)應(yīng)選取了2001-2008年的數(shù)據(jù)，并組對(duì)比，但是不是基于金融危機(jī)前后，而是為了考察2007年實(shí)施會(huì)計(jì)新準(zhǔn)則對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)的影響。四、研究設(shè)計(jì)（一） 變量設(shè)計(jì)表2 變量定義一覽表 變量符號(hào) 性質(zhì) 變量定義

11、 I/K被解釋變量（固定資產(chǎn)投資凈值+在建工程凈值+長(zhǎng)期投資凈值）資本存量 P*(A-D)/K解釋變量 （凈資產(chǎn)總資產(chǎn)）*P Q解釋變量（股價(jià)×流通股股數(shù)+每股凈資產(chǎn)x非流通股股數(shù)+總負(fù)債）總資產(chǎn)賬面值 S/K解釋變量 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總資產(chǎn) CF/K解釋變量 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~總資產(chǎn)1傳統(tǒng)分析模型 國(guó)內(nèi)外的資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)的研究分析模型基本上借鑒Oliner and Rudebusch(1996)和Guariglia (1998)構(gòu)建的投資與現(xiàn)金流模型：I/K=a CF+b Q+ (1)公式居中書寫，公式的編號(hào)用圓括號(hào)，放在公式右邊行末，公式和編號(hào)之間不加虛線 UK=a P(

12、A-D)/K+b Q+cS/K+d CF/K jr (2)以下略五、結(jié)論參考文獻(xiàn)黑體，四號(hào)，居中，文獻(xiàn)不少于15篇，外文文獻(xiàn)不少于2篇1 Marco Gallegati（陳希純譯）對(duì)融資約束與資產(chǎn)負(fù)債表渠道的再解釋J.Applied Economics, 2005 (16): 48-56參考文獻(xiàn)按文章中出現(xiàn)的先后，用阿拉伯?dāng)?shù)字編號(hào)排序2 昌忠澤流動(dòng)性沖擊、貨幣政策失誤與金融危機(jī)一對(duì)美國(guó)金融危機(jī)的反思J.金融研究，2010 (07): 18-333 王義中、陳雪，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)如何影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)？金融危機(jī)傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表渠道J.銀行和金融機(jī)構(gòu)金融與宏觀經(jīng)濟(jì)工作論文，2010 (02): 1-20

13、4 Chu-Ping C.Vijverberg.An empirical financial accelerator model: Small firms' investment and credit rationingJ.Journal of Macroeconomics,2004(26):101 - 1295 Suvadee Rungsomboon.Deterioration of Firm Balance Sheet and Investment Behavior: Evidence from Panel Data on Thai FirmsJ.Asian Economic Jo

14、urnal, 2005(03):335-3566 羅琦，公司投資與營(yíng)運(yùn)資金策略M.科學(xué)出版社，20097 Charles Nolan.Christoph Thoenissen.Financial shocks and the US business cycle Journal of MonetaryJ.Economics, 2009(56):596 - 6048 Marco Antonio F.H.Cavalcanti.Credit market imperfections and the power of the financial accelerator : Atheoretical an

15、d empirical investigationJ.Journal of Macroeconomics, 2010(32):118 - 1449 Francois Hermet.Currency crisis and balance sheet channel effect:The Korean ExperienceJl.Economics Bulletin, 2003(12):1-1210 Elent Angelopoulou.Heather D.Gibson.The Balance Sheet Channel ofMonetary Policy Transmission: Evidenc

16、e from the United KingdomJ.Economics, 2009(76): 675 - 70311 易晶津貨幣政策傳導(dǎo)中資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)的國(guó)際比較與經(jīng)驗(yàn)借鑒J.金融與經(jīng)濟(jì)，2007(06): 17-1912 劉英基于資產(chǎn)負(fù)債表視角的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究D.碩士學(xué)位論文，山東大學(xué)，200713趙延申，資產(chǎn)負(fù)債表渠道對(duì)貨幣政策影響的微觀視角研究基于我國(guó)制造業(yè)上市企業(yè)的實(shí)證分析D.碩士學(xué)位論文，浙江工商大學(xué)，2010附錄黑體，四號(hào)，居中一、樣本基本數(shù)據(jù)表公司代碼股票代碼成立日期A股代碼上市標(biāo)識(shí)行業(yè)分類C6001666001661996-08-28000004A制造業(yè)二、2005-2007低利息倍數(shù)公司變量數(shù)據(jù)表2005-2007利息保障倍數(shù)低組序號(hào)股票代碼I/KP* (A-D)KQS/KCF/K利息保障倍數(shù)10004290.75663.13320.356712.47480.094.8120004880.74623.71340.58108.42820.064.5930005160.65813.91840.56980.92610.134.5840004070.59482.44780.61382.12500.054.5450005010.544