論美國股票期權(quán)費(fèi)用化舉措及其對(duì)我國的啟示

1、論美國股票期權(quán)費(fèi)用化舉措及其對(duì)我國的啟示論文關(guān)鍵詞:股票期權(quán);代理;會(huì)計(jì)監(jiān)管論文摘要:股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施,需要更多的規(guī)范來提升財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)量和質(zhì)量以保護(hù)公眾的利益,股票期權(quán)費(fèi)用化正是美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)對(duì)股票期權(quán)加強(qiáng)監(jiān)管的重要舉措雖然股票期權(quán)費(fèi)用化的實(shí)施會(huì)對(duì)公司披露的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響,但它所帶來的益處卻是顯而易見的我國應(yīng)盡快將股票期權(quán)費(fèi)用化提上議事日程,并在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定中維護(hù)制定機(jī)構(gòu)的中立性2004年12月16日,美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)發(fā)布了美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公報(bào)第123號(hào)修訂版SFAS123(R)新準(zhǔn)則對(duì)股權(quán)報(bào)酬的會(huì)計(jì)處理做出了修訂,旨在向投資者和其他財(cái)務(wù)報(bào)表使用者提供更

2、完整和中立的財(cái)務(wù)信息;要求從2005年開始,美國上市公司必須將股票期權(quán)報(bào)酬作為費(fèi)用在財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn),并按其公允價(jià)值從凈利潤中扣除在此之前,國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)和加拿大會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)已發(fā)布了相關(guān)準(zhǔn)則,規(guī)定了股票期權(quán)報(bào)酬應(yīng)作為費(fèi)用在財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)美國對(duì)股權(quán)報(bào)酬會(huì)計(jì)處理的修改,顯示出美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定進(jìn)一步向國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則靠攏一、股權(quán)報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制的興起與發(fā)展股票期權(quán),是指標(biāo)的資產(chǎn)或商品是股票的期權(quán)從運(yùn)用角度分類,可分為認(rèn)購證股票期權(quán)、公開交易性股票期權(quán)和行政性股票期權(quán)(歐陽令南,1995)1公司激勵(lì)中的期權(quán)報(bào)酬只是股票期權(quán)應(yīng)用的一個(gè)方面,本文所涉及的股票期權(quán)即屬于這一方面,它是指“企業(yè)根據(jù)股票期權(quán)計(jì)劃的

3、規(guī)定,授予其高層管理人員(或經(jīng)理人)在某一規(guī)定的期限內(nèi)(通常在510年內(nèi)),按約定價(jià)格(認(rèn)股價(jià)或行權(quán)價(jià))購買本企業(yè)一定數(shù)量股票的權(quán)利(一般在10萬元以上),持有這種權(quán)利的經(jīng)理人可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)行權(quán)或棄權(quán)”(楊家親,2000)2股票期權(quán)應(yīng)用于經(jīng)理激勵(lì)開始于20世紀(jì)50年代初,美國一家名為PFIZER的公司推出了第一個(gè)經(jīng)理股票期權(quán)20世紀(jì)80年代中期,美國100家最大企業(yè)經(jīng)理的報(bào)酬來自于股票期權(quán)的只有2%,到1998年卻占到53%20世紀(jì)90年代,美國上市公司高管人員的平均報(bào)酬是在冊(cè)員工的411倍而在過去10年里,普通員工的薪資增長了36%,但CEO的報(bào)酬卻增長了340%,平均報(bào)酬已達(dá)到1100

4、萬美元,其中相當(dāng)一部分報(bào)酬是通過拋售股票期權(quán)所獲得的收益二、股票期權(quán)費(fèi)用化的過程早在1972年,美國就開始爭論股票期權(quán)是否應(yīng)該納入成本這一問題當(dāng)時(shí)股票期權(quán)還沒有被廣泛應(yīng)用,且由于期權(quán)價(jià)值計(jì)量困難,故當(dāng)時(shí)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者決定期權(quán)不需納入成本到了20世紀(jì)80年代股票期權(quán)流行,美國的幾大會(huì)計(jì)事務(wù)所向財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)提出,股票期權(quán)是一種支出,應(yīng)納入成本核算90年代初,理論界出現(xiàn)了一些成熟的新模型可預(yù)測股票期權(quán)的長期價(jià)值,故美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)認(rèn)為,如果企業(yè)能為員工估算期權(quán)的長期價(jià)值,那它們同樣也能為股東計(jì)算出這些期權(quán)的長期成本因此,到1993年4月美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)投票通過一項(xiàng)決議,即要求企業(yè)

5、將期權(quán)視為一種支出,按期權(quán)的未來預(yù)測價(jià)值計(jì)算成本1994年,加州北部爆發(fā)了一場支持股票期權(quán)的名為“硅谷行動(dòng)”的示威活動(dòng)高科技企業(yè)的經(jīng)營者游說國會(huì),機(jī)構(gòu)投資者組織也進(jìn)行聲援,結(jié)果參議院通過一項(xiàng)反對(duì)改變會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的非正式?jīng)Q議財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)撤回新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,規(guī)定企業(yè)只需在年報(bào)的腳注中公布期權(quán)的價(jià)值安然事件及隨后多起財(cái)務(wù)丑聞的發(fā)生,使股票期權(quán)問題再度引起各界的廣泛關(guān)注股票期權(quán)不作為費(fèi)用確認(rèn)而只在報(bào)表腳注中披露,夸大了公司收益,在一定程度上抬高了公司股價(jià)由于股價(jià)的變動(dòng)會(huì)直接影響到股票期權(quán)的價(jià)值,高管人員往往過分關(guān)注股價(jià)的變動(dòng);少數(shù)人甚至不惜通過財(cái)務(wù)舞弊手段來隱瞞公司真實(shí)經(jīng)營業(yè)績,從而抬高股價(jià)在1995

6、至2000年間,用不計(jì)入費(fèi)用項(xiàng)目的期權(quán)來代替雇員現(xiàn)金薪酬的做法,夸大了大公司年收益增長率約2.5個(gè)百分點(diǎn)2002年3月25日,由養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、投資公司組成的具有影響力的聯(lián)盟組織“機(jī)構(gòu)投資者委員會(huì)”,以壓倒多數(shù)的投票結(jié)果,決定改變20世紀(jì)90年代中期的立場,將期權(quán)納入成本考核2004年初,國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)宣布,遵循國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的公司將于2005年1月1日起將股票期權(quán)計(jì)入成本美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)隨后提出一項(xiàng)提案,要求美國上市公司把發(fā)放給員工的股票期權(quán)計(jì)入補(bǔ)償費(fèi)用,并將2004年12月15日以后派發(fā)的期權(quán)按照“合適的價(jià)格”計(jì)入財(cái)務(wù)報(bào)表的費(fèi)用項(xiàng)下2004年12月16日,歷時(shí)兩年的123號(hào)準(zhǔn)則

7、修訂終于完成,它對(duì)股權(quán)報(bào)酬的會(huì)計(jì)處理做出了修訂,涵蓋股票期權(quán)、受限制股票計(jì)劃(Restrictedshareplans)、業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)(Performance-basedaward)、股票增殖權(quán)(Shareappreciationrights)和員工股票支付計(jì)劃(Employeesharepurchaseplans)等;要求從2005年開始,美國上市公司必須將股票期權(quán)報(bào)酬作為費(fèi)用在財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn),并按其公允價(jià)值從凈利潤中扣除該準(zhǔn)則的修訂經(jīng)過了一系列廣泛的充分程序,是FASB征求了多方意見的成果SFAS123(R)是對(duì)1995年12月發(fā)布的美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第123號(hào)公告“以股票為酬勞基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)處理方

8、法”和1972年10月美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)第25號(hào)意見書“員工發(fā)行股票的會(huì)計(jì)處理方法”的替代美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)發(fā)言人謝樂爾·湯姆遜表示,雖然還有人反對(duì)這種變革,但將股票期權(quán)計(jì)入成本已是全球趨勢,很難改變?nèi)?、股票期?quán)管制的理論依據(jù)根據(jù)代理理論,企業(yè)被看成是各種代理關(guān)系的結(jié)合點(diǎn),其中最主要的代理關(guān)系就存在于企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間所有者感興趣的是投資報(bào)酬最大化,而經(jīng)營者關(guān)心的是經(jīng)濟(jì)上的收獲和心理上的滿足,因而他們的目標(biāo)是不可能完全一致的一直以來,股票期權(quán)被公司治理專家認(rèn)為是解決委托代理問題的有效激勵(lì)措施但是,從整個(gè)資本市場的層面考慮,股票期權(quán)的作用并不是萬無一失的對(duì)于資本市場中的財(cái)務(wù)

9、信息需求者而言,它不僅不能解決財(cái)務(wù)信息供應(yīng)不足的問題,相反它還助長了虛假和欺詐性財(cái)務(wù)信息的產(chǎn)生(1)在缺乏會(huì)計(jì)監(jiān)管時(shí),經(jīng)營者不會(huì)自覺地將它在財(cái)務(wù)報(bào)告中進(jìn)行完整披露首先,期權(quán)作為一筆越來越大的支出,如果將其計(jì)入成本,公司的報(bào)表利潤將巨幅下降,從而使股價(jià)下跌這不僅影響到企業(yè)的籌資能力,有損于經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績,更不利于經(jīng)營者對(duì)股票期權(quán)的執(zhí)行,豐厚的期權(quán)收入也將不復(fù)存在其次,期權(quán)價(jià)值受股票市場波動(dòng)異常明顯在瞬息萬變的股票市場中,適當(dāng)準(zhǔn)確地估算出股票期權(quán)的價(jià)值是有難度的,這正是美國不少上市公司一直高舉反對(duì)股票期權(quán)費(fèi)用化盾牌的原因另外,企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)信息狀況沒有完全被披露,而經(jīng)營者卻掌握信息,他們有機(jī)會(huì)在

10、投資者不知內(nèi)幕的情況下,搶先分期執(zhí)行手中的期權(quán)(2)在缺乏會(huì)計(jì)監(jiān)管時(shí),虛假和欺詐性財(cái)務(wù)信息增多兩權(quán)分離以后,股東和貸款人對(duì)經(jīng)理人員的努力程度是不可觀察的公司經(jīng)理或其他內(nèi)部人員作為“經(jīng)濟(jì)人”具有追逐自身利益的動(dòng)機(jī),具有厭惡努力的偷懶傾向,因此會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)問題在公司處于高盈利狀態(tài)時(shí),股票期權(quán)制在激勵(lì)經(jīng)理人員努力工作方面,其作用是一定的而在公司處于低盈利狀態(tài)時(shí),經(jīng)理或內(nèi)部人員會(huì)試圖通過利潤操縱手段,或通過披露虛假信息來抬高利潤,使公司股票價(jià)格上漲,并在當(dāng)期執(zhí)行股票期權(quán),從中獲取巨額利益如安然公司破產(chǎn),大多數(shù)普通股東的投資最終蕩然無存,但其董事長肯尼斯·萊在事前已通過執(zhí)行股票期權(quán)實(shí)現(xiàn)了1.

11、234億美元的收入如此情況,期權(quán)已失去將經(jīng)營者和投資者利益結(jié)合到一起的作用由此可見,股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的施行,需要更多的規(guī)范來提升財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)量和質(zhì)量以保護(hù)公眾的利益,即需要加強(qiáng)財(cái)務(wù)報(bào)告監(jiān)管并對(duì)其做出更多、更明確的強(qiáng)制性要求股票期權(quán)費(fèi)用化正是美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)對(duì)股票期權(quán)加強(qiáng)監(jiān)管的重要舉措它強(qiáng)制地要求企業(yè)將股票期權(quán)支出作為費(fèi)用確認(rèn),并計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表,從利潤中扣除事實(shí)上,股權(quán)報(bào)酬支出作為一項(xiàng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營者的酬勞支出,其本質(zhì)上與年薪、獎(jiǎng)金和退休福利等相同,都是公司利益向員工的轉(zhuǎn)移,只不過前者是以未來低價(jià)向員工出售股票的方式轉(zhuǎn)移利益,而后者是以直接發(fā)放現(xiàn)金的方式轉(zhuǎn)移利潤因?yàn)椴徽摴臼堑蕉?jí)市場上購

12、買相應(yīng)的股票,還是通過發(fā)行新股來滿足股權(quán)執(zhí)行的需要,公司都將發(fā)生成本這種股票期權(quán)制下的利益轉(zhuǎn)移,實(shí)際上給公司增加了成本,所以應(yīng)作為費(fèi)用在損益表中確認(rèn)四、股票期權(quán)費(fèi)用化的影響及其對(duì)我國的啟示從美國股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的發(fā)展和管制的歷程中,我們知道股票期權(quán)費(fèi)用化的實(shí)施,必然會(huì)給公司及社會(huì)帶來巨大的影響具體表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面第一,股票期權(quán)費(fèi)用化的實(shí)施會(huì)對(duì)公司披露的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響,進(jìn)而加大公司的籌資成本,影響公司投資和創(chuàng)新根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),按照新準(zhǔn)則對(duì)股票期權(quán)實(shí)行費(fèi)用化,2004年度標(biāo)準(zhǔn)普爾500的公司財(cái)務(wù)報(bào)告盈余至少降低了7.4%,許多高科技公司財(cái)務(wù)報(bào)告盈余的降低幅度則更大另一方面,在美

13、國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)2002年發(fā)布的SFASNO.123號(hào)準(zhǔn)則以股票為酬勞基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)處理中,要求公司將股票期權(quán)作為一項(xiàng)費(fèi)用列示于損益表,這種被稱為公允價(jià)值法的股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理方法將導(dǎo)致公司盈余大幅降低,從而影響期權(quán)持有者可能獲得的收益面對(duì)這樣的情況,公司必然也會(huì)改變其財(cái)務(wù)策略比如在新規(guī)則出臺(tái)的過渡時(shí)期,部分公司會(huì)選擇在規(guī)則未生效前允許員工立即大量執(zhí)行以往獲得的股票期權(quán);且從長遠(yuǎn)來看,可能會(huì)使一些公司選擇減少、限制或替換股票期權(quán)的薪酬安排如軟件巨頭微軟公司便于2003年7月8日宣布將停止向員工派發(fā)股票選擇權(quán),而全球最大的管理軟件廠商SAP及AppliedMaterials等公司也紛紛效仿第二,在

14、看到股票期權(quán)費(fèi)用化帶來不利影響的同時(shí),我們更應(yīng)重視股票期權(quán)費(fèi)用化所帶來的益處首先,股票期權(quán)費(fèi)用化強(qiáng)制企業(yè)必須從凈利潤中扣除股票期權(quán)支出,這使得財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)更能反映企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況,擠掉了原有財(cái)務(wù)信息中的大量水分,提高了財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量其次,按公允價(jià)值確認(rèn)股票期權(quán)將會(huì)使不同形式的員工報(bào)酬會(huì)計(jì)處理方法更具可比性,從而使財(cái)務(wù)信息能更好地反映不同薪酬形式的經(jīng)濟(jì)影響現(xiàn)實(shí)和潛在的投資者、債權(quán)人以及其他財(cái)務(wù)信息使用者將從財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量的改善中受益,使資本市場更好地發(fā)揮作用,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源的有效配置在結(jié)合我國股票期權(quán)理論與實(shí)踐現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,從美國股票期權(quán)費(fèi)用化的歷程及其影響的分析中,我們得到了一些啟示首先是關(guān)于股

15、票期權(quán)費(fèi)用化本身的啟示為了提高財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量,防止中國式的“安然”、“世通”之類的財(cái)務(wù)丑聞發(fā)生,并考慮到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國際化趨勢以及降低國內(nèi)企業(yè)進(jìn)軍海外市場的會(huì)計(jì)核算成本,我國應(yīng)盡快將股票期權(quán)費(fèi)用化提上議事日程,并且其會(huì)計(jì)處理應(yīng)充分借鑒FASB及IASB的現(xiàn)行做法,將股票期權(quán)計(jì)入會(huì)計(jì)成本并采用新的公允價(jià)值法計(jì)量(彭卉,2005)3這樣,既可利用股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃調(diào)動(dòng)經(jīng)理人的積極性,防止短期經(jīng)營行為,增強(qiáng)企業(yè)競爭能力;又能防止公司粉飾財(cái)務(wù)業(yè)績,避免會(huì)計(jì)信息失真,保護(hù)投資者利益其次是關(guān)于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定方面的啟示從美國股票期權(quán)費(fèi)用化的過程來看,股票期權(quán)費(fèi)用化之所以引起如此大的爭議,根源就在于它是否實(shí)施以及以什么樣的方式實(shí)施將影響到各利益團(tuán)體之間的利益分配在這種情況下,各利益團(tuán)體就會(huì)采取行動(dòng)并且