財(cái)務(wù)管理形成性考核冊(cè)答案

1、財(cái)務(wù)管理作業(yè)1計(jì)算題1、甲公司平價(jià)發(fā)行 5 年期的公司債券，債券票面利率為 8%每半年付息一次，到期一次償還本金，該債券的有效利率是多少？答：計(jì)息期利率=8%/2=4%有效年利率=(1+4%2(的平方)-1=8.16%2、某公司擬于 5 年后一次還清所欠債務(wù) 100000 元，假定銀行利息率為 10%5 年 10%的年金終值系數(shù)為 6.1051,5年10%勺年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908,則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為A=F/(F/A,10%,5)=100000/6.1051=16379.75(元)3、有一項(xiàng)年金，前 2 年無(wú)流入，后 5 年每年年末流入 500 萬(wàn)元。假設(shè)年利率為 1

2、0%,該年金的現(xiàn)值是多少？(F/A,10%5)=6.1051(P/F,10%7)=0.5132答：500X(F/A,10%5)義(P/F,10%7)=1566.543 萬(wàn)元4.已知 A 證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 0.2,B 證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 0.5,A、B 兩者之間收益率的協(xié)方差是 0.06，則 A、B 兩者之間收益率的相關(guān)系數(shù)是多少？covimi,mim5、構(gòu)成投資組合的證券 A 和證券 B,其標(biāo)準(zhǔn)差分別為 12%口 8%在等比例投資的情況下， 如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為 1,該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為 10%如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為-1,則該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為 2%當(dāng)相關(guān)系數(shù)=1 時(shí)，6P=2X50%X5

3、0%1X12%8%+50%X50%1X(12%)2+50%50%1X(8%)21/2=10%當(dāng)相關(guān)系數(shù)=-1 時(shí)，6P=50%X50%1X(12%)2+50%X50%1X(8%)2+2X50%50%(-1)X12%8%1/2=2%。6、假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中”位置的數(shù)字(請(qǐng)將結(jié)果寫(xiě)在給定的表格中，并列出計(jì)算過(guò)程)。證券名稱(chēng)必要報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差與市場(chǎng)組合的相關(guān)貝塔值無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)?0.025?0?0?0市場(chǎng)組合?0.1750.1?1?1A 股票0.22r?0.210.651.31B 股票0.160.15?0.60.9解：某股票的期望報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+該股票的貝塔值

4、*(市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)某股票的期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差=該股票的貝塔值*市場(chǎng)組合期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差/該股票和市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)某股票和市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)=改過(guò)的貝塔值*市場(chǎng)組合期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差/該股票的期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差因此，A 股票的期望報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差=1.3*10%/0.65=20%。B 股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)0.060.20.50.6=0.9*10%/15%=0.6.22%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+1.3*(市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)； 16=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+0.9*(市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)得出：市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率=17.5%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=2.5%標(biāo)準(zhǔn)差和貝塔

5、值都是用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)的， 而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)， 即無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)為 0,所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差和貝塔值均為 0.【解析】本題主要考查 B 系數(shù)的計(jì)算公式“某股票的 B 系數(shù)=該股票的收益率與市場(chǎng)組合收益率之間的相關(guān)系數(shù) X 該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差”和資本資產(chǎn)定價(jià)模型 Ri=Rf+B(Rm-Rf)計(jì)算公式。利用這兩個(gè)公式和已知的資料就可以方便地推算出其他數(shù)據(jù)。根據(jù) 1.3=0.65XA 股票的標(biāo)準(zhǔn)差/10%可知：A 股票的標(biāo)準(zhǔn)差=1.3X10%/0.65=0.2根據(jù) 0.9=B 股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù) X15%/10 知知：B 股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)=0.9X10%/15

6、%=0.6利用 A 股票和 B 股票給定的有關(guān)資料和資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以推算出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場(chǎng)收益率：根據(jù) 22%=Rf+1.3X(Rm-Rf)16%=Rf+0.9(Rmm-Rf)可知：(22%-16%)=0.4X(Rm-Rf)即：(R。-Rf)=15%代人 22%-Rf+1.3X(Rm-Rf)得：Rf=2.5%,Rm=17.5%其他數(shù)據(jù)可以根據(jù)概念和定義得到。市場(chǎng)組合B 系數(shù)為 1,市場(chǎng)組合與自身的相關(guān)系數(shù)為 1,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差和 B 系數(shù)均為 0,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率與市場(chǎng)組合報(bào)酬率不相關(guān)，因此它們的相關(guān)系數(shù)為 007、C 公司在 2016 年 1 月 1 日發(fā)行 5 年期債券，面

7、值 1000 元，票面利率 10%,于每年 12 月 31日付息，到期時(shí)一次還本。假定 2016 年 1 月 1 日金融市場(chǎng)上與該債券同類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是9%,該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)定為多少？發(fā)行價(jià)=1000X10%X(P/A,9%,5)+1000X(P/F,9%,5)=100X3.8897+1000X0.6499=388.97+649.90=1038.87(元)8 某投資人準(zhǔn)備投資于 A 公司的股票(該公司沒(méi)有發(fā)放優(yōu)先股)，2016 年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每股凈資產(chǎn)為 10 元，每股收益為 1 元，每股股利為 0.4 元，現(xiàn)行 A 股票市價(jià)為 15 元/股。已知目前國(guó)庫(kù)券利率為 4%證券市場(chǎng)平均收益率

8、為 9%A 股票的貝塔值系數(shù)為0.98 元， 該投資人是否應(yīng)以當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)購(gòu)入 A 股票？解：A 股票投資的必要報(bào)酬率=4%+0.98*(9%-4%=8%權(quán)益凈利率=1/10=10%禾 I潤(rùn)留存率=1-0.4/1=60%可持續(xù)增長(zhǎng)率=10%*60%/1-10%*60%=6.38%A 股票的價(jià)值=0.4*(1+6.38%)/8.95-6.38%=16.89由于股票價(jià)值高于市價(jià) 15 元，所以可以以當(dāng)時(shí)市價(jià)收入二、案例分析A 是一家上市公司，主要經(jīng)營(yíng)汽車(chē)座椅的生產(chǎn)銷(xiāo)售。近年來(lái)，隨國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)行情大漲影響，公司股票也呈現(xiàn)出上升之勢(shì)。某機(jī)構(gòu)投資者擬購(gòu)買(mǎi) A 公司股票并對(duì)其進(jìn)行估值。已知：該機(jī)構(gòu)投資者預(yù)期

9、 A 公司未來(lái) 5 年內(nèi)收益率將增長(zhǎng) 12%(g1)且預(yù)期 5 年后的收益增長(zhǎng)率調(diào)低為6%(g2)。根據(jù) A 公司年報(bào)，該公司現(xiàn)時(shí)(D0)的每股現(xiàn)金股利 fig2 元。如果該機(jī)構(gòu)投資者要求的收益率為 15%(Ke),請(qǐng)分別根據(jù)下述步驟測(cè)算A 公司股票的價(jià)值。要求按順序：1、測(cè)算該公司前 5 年的股利現(xiàn)值(填列下表中”部分)年度(t)每年股利現(xiàn)值系數(shù)(PVIF15%,t) 現(xiàn)值 Dt12*(1+12%=2.240.8701.952?2.50880.756?1.903?2.80990.658?1.854?3.14700.572?1.805?3.52470.497?1.75前 5 年現(xiàn)值加總?9.2

10、52,確定第 5 年末的股票價(jià)值(即 5 年后的未來(lái)價(jià)值)=1.75*(1+6%)/(15%-6%)=20.613、確定該股票第 5 年末價(jià)值的現(xiàn)在值為多少？(3)20.61*(P/F,15%,5)=10,244、該股票的內(nèi)在價(jià)值為多少？10.24+9.25=19.495.該公司現(xiàn)時(shí)股票價(jià)格為 40 元/股，請(qǐng)問(wèn)該機(jī)構(gòu)投資者是否會(huì)考慮購(gòu)買(mǎi)該股票？(5)因?yàn)?19.4940 所以不值得購(gòu)買(mǎi)財(cái)務(wù)管理作業(yè)21、E 公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線(xiàn)，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%現(xiàn)有三個(gè)方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示:表 3.E 公司凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)(單位：萬(wàn)元)力殺T012345ANCFt-11005

11、505001450400350BNCFt-1100350400450500550CNCFt-11004503450：450450450要求：(1)計(jì)算 A、B、C 三個(gè)方案投資回收期指標(biāo)(2)計(jì)算 A、B、C 三個(gè)方案凈現(xiàn)值指標(biāo)解：(1)A 方案投資回收期=2+50/450=2.11 年B 方案投資回收期=2+350/450=2.78 年C 方案投資回收期=1100/450=2.44 年(2)A 方案的凈現(xiàn)值=550*(P/F,10%,1)+500*(P/F,10%,2)+450*(P/F,10%,3)+400*(P/F,10%,4)+350*(P/F,10%,5)-1100=1741.45-

12、1100=641.45(萬(wàn)元)B 方案的凈現(xiàn)值=350*(P/F,10%,1)+400*(P/F,10%,2)+450*(P/F,10%,3)+500*(P/F,10%,4)+550*(P/F,10%,5)-1100=1669.55-1100=569.55(萬(wàn)元)C 方案的凈現(xiàn)值=450*(P/A,10%,5)-1100=1705.95-1100=605.95(萬(wàn)元)2.假設(shè)某公司計(jì)劃開(kāi)發(fā)一條新產(chǎn)品線(xiàn)，該產(chǎn)品線(xiàn)的壽命期為 5 年，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品線(xiàn)的成本及預(yù)計(jì)收入為：初始一次性投資固定資產(chǎn) 120 萬(wàn)元，且需墊支流動(dòng)資金 20 萬(wàn)元，直線(xiàn)法折舊且在項(xiàng)目終了可回收殘值 20 萬(wàn)元。預(yù)計(jì)在項(xiàng)目投產(chǎn)后，每

13、年銷(xiāo)售收入可增加至80 萬(wàn)元，且每年需支付直接材料、直接人工付現(xiàn)成本為 30 萬(wàn)元，而隨設(shè)備陳舊，該產(chǎn)品線(xiàn)將從第 2 年開(kāi)始逐年增加 5 萬(wàn)元的維修支出。如果公司的最低投資回報(bào)率為10%適用所得稅稅率為 40%要求：計(jì)算該項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量解：答案：(1)初始現(xiàn)金流量：投資額：120 萬(wàn)元(流出)墊支流動(dòng)資金 20 萬(wàn)元(流出)(2)經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量：每年折舊=(120-20)/5=20 萬(wàn)元=(80-30-20)*(1-40%)+20=38=(80-35-20)*(1-40%)+20=35=(80-40-20)*(1-40%)+20=32=(80-45-20)*(1-40%)+20=29=(8

14、0-50-20)*(1-40%)+20=26(3)終結(jié)現(xiàn)金流量：殖值 20 萬(wàn)元(流入)墊支流動(dòng)資金 20萬(wàn)元(流入)凈現(xiàn)值=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值=-120-20+38*(P/F,10%1)+35(P/F,10%2)+32(P/F,10%3)+29(P/F,10%4)+26(P/F,10%5)+40(P/F,10%5)=-120-20+38*0.9091+35*0.8264+32*0.7513+29*0.683+26*0.6209+40*0.6209=8.3 萬(wàn)元二、案例分析題1 .A 公司固定資產(chǎn)項(xiàng)目初始投資為 900000 元，當(dāng)年投產(chǎn)，且生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為 5 年，按直線(xiàn)法計(jì)提折舊

15、，期末無(wú)殘值。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后每年可生產(chǎn)新產(chǎn)品 30000 件，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格為 50 元/件，單位成本為 32 元/件，其中單位變動(dòng)成本為 20 元/件，所得稅稅率為25%投資人要求的必要報(bào)酬率為 10%要求計(jì)算該項(xiàng)目：(1)初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和第 5 年年末現(xiàn)金凈流量(2)凈現(xiàn)值(3)非折現(xiàn)回收期和折現(xiàn)回收期解：(1)年?duì)I業(yè)收入=50*30000=1500000(元)年折舊=900000/20=45000(元)年付現(xiàn)成本=32*30000-45000=915000(元)初始現(xiàn)金流量=-900000(元)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=NCF(1-5)=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=15000*(1

16、-25%)-915000*(1-25%)+45000*25%=450000(元)2 2)NPV=450000*(P/A,10%,5)-900000=805950(元)元元元元元萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)(3)非折現(xiàn)投資回收期=90/45=2 年期數(shù)12345NCF4545454545折現(xiàn)系數(shù) 10%0.90910.82640.75130.68300.6209現(xiàn)值40.9137.1933.8130.7427.94折現(xiàn)投資回收期=1+11.90/33.81=2.35(年)2、某公司計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，有甲、乙兩個(gè)投資方案資料如下：(1)甲方案原始投資 150 萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資 100 萬(wàn)元，流動(dòng)資金 50

17、 萬(wàn)元(墊支，期末收回)，全部資金用于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，經(jīng)營(yíng)期 5 年。到期殘值收入 10 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入 90 萬(wàn)元，付現(xiàn)成本 50 萬(wàn)元。(2)乙方案原始投資額 150 萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn) 120 萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資 30 萬(wàn)元(墊支，期末收回)，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，經(jīng)營(yíng)期 5 年，固定資產(chǎn)殘值收入 20 萬(wàn)元，到期投產(chǎn)后，年收入 100 萬(wàn)元，付現(xiàn)成本 60 萬(wàn)元/年。已知固定資產(chǎn)按直線(xiàn)法計(jì)提折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回。已知所得稅稅率為25%該公司的必要報(bào)酬率為 10%要求：(1)計(jì)算甲、乙方案的每年現(xiàn)金流量(2)利用凈現(xiàn)值法作出公司采取何種方案的決策解：(1)(

18、P/A,10%,4)=3.170(P/A,10%,5)=3.791(P/F,10%,4)=0.683(P/F,10%,5)=0.621甲方案每年的折舊額=(100-10)/5=18 萬(wàn)元甲方案各年的現(xiàn)金流量(單位：萬(wàn)元)年限012345現(xiàn)金流量-150(90-50-18)*75%+18=34.534.534.534.534.5+50+10=94.5乙方案每年的折舊額=(120-20)/5=20 萬(wàn)元乙方案各年的現(xiàn)金流量(單位：萬(wàn)元)年限012345現(xiàn)金流量-150(100-60-20)*75%+20=3535353535+30+20=85(2)甲方案的凈現(xiàn)值=-150+34.5*(P/A,10

19、%,4)+94.5*(P/F,10%,5)=-150+34.5*3.170+94.5*0.621=-150+109.37+58.68=18.05(萬(wàn)元)乙方案的凈現(xiàn)值=-150+35*(P/A,10%,4)+85*(P/F,10%,5)=-150+35*3.170+85*0.621=-150+110.95+52.785=13.735(萬(wàn)元)3.中誠(chéng)公司現(xiàn)有 5 個(gè)投資項(xiàng)目，公司能夠提供的資產(chǎn)總額為 250 萬(wàn)元，有關(guān)資料如下:100 萬(wàn)元，凈現(xiàn)值 50 萬(wàn)元；200 萬(wàn)元，凈現(xiàn)值 110 萬(wàn)元;50 萬(wàn)元，凈現(xiàn)值 20 萬(wàn)元；150 萬(wàn)元，凈現(xiàn)值 80 萬(wàn)元；100 萬(wàn)元，凈現(xiàn)值 70 萬(wàn)元；

20、(1)計(jì)算各方案的現(xiàn)值指數(shù)(2)選擇公司最有利的投資組合A 項(xiàng)目初始的一次投資額B 項(xiàng)目初始的一次投資額C項(xiàng)目初始的一次投資額D項(xiàng)目初始的一次投資額E 項(xiàng)目初始的一次投資額解：(1)A 項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)=(150+100)/100=1.5B 項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)=(110+200)/200=1.55C 項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)=(20+50)/50=1.4D 項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)=(80+150)/150=1.53E 項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)=(70+100)/100=1.7(2)按凈現(xiàn)值指數(shù)將投資項(xiàng)目進(jìn)行排序：力殺投資額現(xiàn)值指數(shù)E1001.7D1501.53A1001.5B2001.55C501.4因此，公司最有利的投資組合

21、為 ED財(cái)務(wù)管理作業(yè)31、某公司發(fā)行一種 1000 元面值為債券，票面利率為 8%,期限為 4 年，每年支付一次利息，問(wèn)：(1)若投資者要求的報(bào)酬率是 15%則債券的價(jià)值是多少？(2)若投資者要求的報(bào)酬率下降到 12%,則債券的價(jià)值是多少？下降到 8%g?(解：每年息票=1000*8%=807s1)債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為 15%發(fā)行價(jià)格=票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80*(P/A,15%4)+1000(P/F,15%4)=80*2.855+1000*0.5718=800.2 元(3)債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為 12%發(fā)行價(jià)格=票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80*(P/A,12%4)+1000(P

22、/F,12%4)=80*3.0373+1000*0.6355=878.48 元3)如果市場(chǎng)利率為 8%計(jì)算債券的價(jià)值。答：債券的價(jià)值=80*(P/A,8%4)+1000(P/F,8%4)=80*3.3121+1000*0.735=1000 元2.已知某公司 2015 年的銷(xiāo)售收入為 1000 萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率 fig10%凈利潤(rùn)的 60 劑配給投資者。2015 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如表 4-3:表 4 資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)2015 年 12 月 31 日單位：萬(wàn)元資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益；期末余額貨幣資金100應(yīng)付賬款140應(yīng)收賬款200應(yīng)付票據(jù)60存貨300長(zhǎng)期借款1

23、300固定資產(chǎn)凈值400時(shí)候資本400留存收益200資產(chǎn)總計(jì)1000負(fù)債及所有者權(quán)益1000總計(jì)該公司 2016 年計(jì)劃銷(xiāo)售收入比上年增長(zhǎng) 20%據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷(xiāo)售額同比增減，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和。假定該公司 2016 年的銷(xiāo)售凈利率和利潤(rùn)分配政策與上年保持一致。預(yù)測(cè)該公司 2016 年外部融資需求量。解：外部資金需要量 4F=增加的資產(chǎn)-增加的自然負(fù)債-增加的留存收益其中增加的資產(chǎn)=增量收入*基數(shù)期敏感資產(chǎn)占技術(shù)銷(xiāo)售額的百分比=(1000*20%)*(100+200+300/1000=120(萬(wàn)元)增加的自然負(fù)債=(1000*20%)*(40+60)/100

24、0=20(萬(wàn)元)增加的留存收益=1000*(1+20%*10%*(1-60%)=48(萬(wàn)元)即：外部資金需要量 4F=(100+200+30。*20%-(40+60)*20%-1000*(1+20%*10%(1-60)=120-20-48=52(萬(wàn)元)3.F公司擬采用配股的方式進(jìn)行融資。 嘉定2015年3月25日為配股除權(quán)登記日， 現(xiàn)以公司2014年 12 月 31 日總股本 5 億股為基數(shù)，擬每 5 股配 1 股。配股價(jià)格為配股說(shuō)明書(shū)公布前 20 個(gè)交易日公司股票收盤(pán)價(jià)平均值(10 元/股)的 80%即配股價(jià)格為 8 元/股。假定在所有股東均參與配股。要求根據(jù)上述計(jì)算：(1)配股后每股股價(jià)(

25、2)每份配股權(quán)價(jià)值解：(1)配股后每股價(jià)格=10*500000000+500000000*5%*8/500000000+500000000*5%=9.9(元/股)(2)每份配股權(quán)價(jià)值=(9.9-8)/5=0.38(元/股)4、某公司發(fā)行面值為一元的股票 1000 萬(wàn)股，籌資總額為 6000 萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為 4%已知第一年每股股利為 0.4 元，以后每年按 5%勺比率增長(zhǎng)。計(jì)算該普通股資產(chǎn)成本。解：普通股成本 Ke=D1/Pe(1-f)+g=0.4*1000/6000X(1-4%)+5%=11.95%5、某公司發(fā)行期限為 5 年，面值為 2000 萬(wàn)元，利率為 12%勺債券 2500 萬(wàn)元，發(fā)

26、行費(fèi)率為4%所得稅率為 25%計(jì)算機(jī)該債券的資本成本。解：債券成本K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=2000X12%(1-25%)/2500X(1-4%)=180/2400=7.5%6、某公司擬籌資 2500 萬(wàn)元，其中發(fā)行債券 1000 萬(wàn)元，籌資費(fèi)率 2%債券年利率外 10%所得稅為 25%優(yōu)先股 500 萬(wàn)元，年股息率 7%籌資費(fèi)率 3%普通股 1000 萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為 4%第一年預(yù)期股利 10%以后各年增長(zhǎng) 4%試計(jì)算該籌資方案的加權(quán)資本成本。解：債券成本=1000X10%(1-25%)/1000X(1-2%)=7.65%優(yōu)先股成本=500X7%/500X(1-3%)=7.

27、22%普通股成本=1000X10%/1000X(1-4%)+4%=14.42%加權(quán)資本成本=7.65%1000/2500+7.22%X500/2500+14.42%X1000/2500=3.06%+1.44%+5.77%=10.27%二、案例分析題已知某公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)如下：長(zhǎng)期彳 S 券 1000 萬(wàn)元(年利率 8%,普通股 4500 萬(wàn)元(4500 萬(wàn)股，面值 1 元)，留存收益 2000 萬(wàn)元，現(xiàn)因發(fā)展需要需擴(kuò)大追加籌資 2500萬(wàn)元， 所得稅稅率為 25%不考慮相關(guān)的發(fā)行費(fèi)用， 有如下兩種方案可供選擇： A 方案： 增發(fā) 1000萬(wàn)股普通股，每股市價(jià) 2.5 元；B 方案：按面值發(fā)行每

28、年年末付息、票面利率為 10%勺公司債券 2500 萬(wàn)元。要求計(jì)算：1 .兩種籌資方案下的息稅前利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)2 .處于無(wú)差異點(diǎn)時(shí) A 方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)3 .若公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為 1200 萬(wàn)元時(shí)該采用何種融資方式4 .若公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為 1700 萬(wàn)元時(shí)該采用何種融資方式解：1、(EBIT-1000*8%)*(1-25%)/4500+1000=*(1-25%)/4500解之得：EBIT=1455(萬(wàn)元)或：A 方案年利息=1000*8%=80(萬(wàn)元)B 方案年利息=1000*8%+2500*10%=330 萬(wàn)元)(EBIT-80)*(1-25%)/4500+1000=(EBIT-330

29、)*(1-25%)/4500解之得：EBIT=1455(萬(wàn)元)2 .A 方案財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1455/1000*2.5=0.5823 .因?yàn)轭A(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=1200 萬(wàn)元EBIT=1455 萬(wàn)元所以應(yīng)采用 A 方案4 .因?yàn)轭A(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=1700 萬(wàn)元EBIT=1455 萬(wàn)元所以應(yīng)采用 B 方案財(cái)務(wù)管理作業(yè)四1.某服裝廠工人的工資發(fā)放政策：每月固定工資 600 元，每加工一件衣服支付 10 元/件，本月某工人共加工 200 件衣服、要求計(jì)算：該服裝廠應(yīng)支付其多少工資。解：600+10*200=2600(元)2、某小型企業(yè)的財(cái)務(wù)部門(mén)測(cè)定，該企業(yè)每年發(fā)生的固定成本為 20 萬(wàn)元；營(yíng)銷(xiāo)和生產(chǎn)部門(mén)測(cè)算

30、其所生產(chǎn)的 A 產(chǎn)品(公司單一產(chǎn)品)單位銷(xiāo)售價(jià)格為 200 元， 單位變動(dòng)成本為 100 元。 根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，A 產(chǎn)品未來(lái)年度銷(xiāo)售為 3000 件。要求測(cè)算：該企業(yè)未來(lái)年度的預(yù)期利潤(rùn)是多少？解：3000*200-200000-3000*100=100000(元)3、某公司在 2015 年年初為產(chǎn)品 G 確定的目前利潤(rùn)是 80 萬(wàn)元，已知：A 產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格為 25元，單位變動(dòng)成本為 10 元，其分擔(dān)的固定成本為 30 萬(wàn)元。要求：根據(jù)上述測(cè)定為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)所需要完成的銷(xiāo)售量計(jì)劃、銷(xiāo)售額計(jì)劃解：設(shè)銷(xiāo)售量計(jì)劃為 X 件(25-10)*X-3000=80000015X=800000+30000015X

31、=1100000X=73333.33取整數(shù)為 73334 件銷(xiāo)售額為 73334*25=1833350(元)4、A 公司 2014 年的信用條件是 30 天內(nèi)付款無(wú)現(xiàn)金折扣。預(yù)計(jì) 2015 年的銷(xiāo)售利潤(rùn)與 2014 年相同，仍保持 30%現(xiàn)為了擴(kuò)大銷(xiāo)售，公司財(cái)務(wù)部門(mén)制定了兩個(gè)方案。方案一：信用條件為“3/10,N/30”，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入將增加 4 萬(wàn)元。所增加的銷(xiāo)售額中，壞賬損失率為 3%客戶(hù)獲得現(xiàn)金折扣的比率為 60%方案二：信用條件為“2/20,N/30”，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入將增加 5 萬(wàn)元。所增加的銷(xiāo)售收入將增加 5萬(wàn)元。所增加的銷(xiāo)售額中，壞賬損失率為 4%客戶(hù)獲得現(xiàn)金折扣的比率為 70%要求：

32、如果應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本為 10%確定上述哪個(gè)方案較優(yōu)（設(shè)公司無(wú)剩余生產(chǎn)能力）解：方案一：信用條件變化對(duì)信用成本前收益的影響=40000*30%=12000（元）信用條件變化對(duì)應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的影響=40000*（1-30%）*10%=2800（元）信用條件變化對(duì)壞賬損失的影響=40000*3%=1200（元）信用條件變化對(duì)現(xiàn)金折扣的影響=40000*60%*3%=720 元）信用條件變化對(duì)信用成本后收益的影響=12000-2800-1200-720=7280（元）方案二：信用條件變化對(duì)信用成本前收益的影響=500000*3%=15000（元）信用條件變化對(duì)應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的影響=50000*（

33、1-30%）*10%=3500（元）信用條件變化對(duì)壞賬損失的影響=50000*4%=2000（元）信用條件變化對(duì)現(xiàn)金折扣的影響=50000*70%*2%=700 元）信用條件變化對(duì)信用成本后收益的影響=15000-3500-2000-700=8800（元）所以選擇方案二較優(yōu)二、案例分析1.ABC 公司于 2XX3 年成立，生產(chǎn)新型高爾夫球棒。批發(fā)商和零售商是該公司的客戶(hù)。該公司每年銷(xiāo)售額為 60 萬(wàn)美元。下面是生產(chǎn)一根球棒的資料：表 5.生產(chǎn)球棒的基本資料單元：萬(wàn)美元項(xiàng)目金額銷(xiāo)售價(jià)格36變動(dòng)成本18固定成本分配6凈利潤(rùn)12ABC 公司的資本成本（稅前）估計(jì)為 15%ABC 公司計(jì)劃擴(kuò)大銷(xiāo)售，并

34、認(rèn)為可以通過(guò)延長(zhǎng)收款期限達(dá)到此目的。公司目前的平均收款期為 30 天。下面是公司 3 種擴(kuò)大銷(xiāo)售的方案：項(xiàng)目力殺123延長(zhǎng)平均收款期限的日數(shù)102030銷(xiāo)售額增加（美元）300004500050000除了考慮對(duì)客戶(hù)的政策外，ABS 司還在考慮對(duì)債務(wù)人的政策。在最近幾個(gè)月，公司正面臨短期流動(dòng)性問(wèn)題，而延長(zhǎng)供貨商的付款期限可以減輕該問(wèn)題。如果能在發(fā)票日后 10 佃付款，供貨商將給予 2.5%的折扣。但如果不能于發(fā)票日后 10 天付款，供貨商要求于發(fā)票日后 30 天全額付清。目前，ABC 公司一般在發(fā)票日后 10 天付款，以便享受折扣優(yōu)惠。但是，公司正考慮延遲付款到發(fā)票日后 30 或 45 天。要求

35、：（1）用資料說(shuō)明公司應(yīng)該給客戶(hù)哪種信用政策？（2）計(jì)算延遲付款給供貨商的每個(gè)政策的每年內(nèi)含平均利息成本，并加以說(shuō)明。（1）增量收益=增量成本-單位邊際貢獻(xiàn)延長(zhǎng) 10 天收款期增量收益=30000/36-（36-18）=14500延長(zhǎng) 20 天收款期增量收益=45000/36-（36-18）=22500延長(zhǎng) 30 天收款期增量收益=50000/36-（36-18）=25500增量成本平均收款期 30 天的應(yīng)計(jì)利息成本=600000/360*30*18/36*15%=3750 延長(zhǎng)收款期 10 天時(shí)應(yīng)計(jì)利 息 成 本 =630000/360*40*18/36*15%=5250 延 長(zhǎng) 收 款 期

36、 20 天 時(shí) 應(yīng) 計(jì) 利 息 成 本=645000/360*50*18/36*15%=6719延 長(zhǎng) 收 款 期30天 時(shí) 應(yīng) 計(jì) 利 息 成 本=650000/360*60*18/36*15%=8125 比較 3 種方法最終收益1）收益期 40 天時(shí) 13500-（5259-3750）=130002）收益期 50 天時(shí) 22500-（6719-3750）=195313）收益期 60 天時(shí) 25000-（8125-3750）=20625應(yīng)采用收款期延長(zhǎng) 30天（采用 60 天收款期信用政策）財(cái)務(wù)管理作業(yè)五一、單選題1、當(dāng)今商業(yè)社會(huì)最普遍存在、組織形式最規(guī)范、管理關(guān)系最復(fù)雜的一種企業(yè)組織形式是

37、（C）A 業(yè)主制 B 合伙制 C 公司制 D 企業(yè)制2、每年年底存款 5000 元，求第 5 年末的價(jià)值，可用（C）來(lái)計(jì)算A 復(fù)利終值系數(shù) B 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) C 年金終值系數(shù) D 年金現(xiàn)值系數(shù)3、下列各項(xiàng)中不屬于固定資產(chǎn)投資“初始現(xiàn)金流量”概念的是（D）A 原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入 B 初始?jí)|資的流動(dòng)資產(chǎn) C 與投資相關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi) D 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量4、相對(duì)于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所具有的優(yōu)先權(quán)是指（C）A 優(yōu)先表決權(quán) B 優(yōu)先購(gòu)股權(quán) C 優(yōu)先分配股利權(quán)D 優(yōu)先查賬權(quán)5、某公司發(fā)行 5 年期，年利率為 8%勺債券 2500 萬(wàn)元，發(fā)行率為 2%所得稅為 25%則該債券的資本成本為（D）A、9

38、.30%B、7.23%C、4.78%D、6.12%債券的資本成本為=2500*8%*（1-25%）/2500*（1-2%）=5.88%6、定額股利政策的“定額”是指（B）A 公司股利支付率固定 B 公司每年股利發(fā)放額固定 C 公司剩余股利額固定 D 公司向股東增發(fā)的額外股利固定7、某企業(yè)規(guī)定的信用條件為：“5/10,2/20,n/30，某客戶(hù)從該企業(yè)購(gòu)入原價(jià)為 10000 元的原材料，并于第 12 天付款，該客戶(hù)石集支付的貸款是（A）A、9800B、9900C、1000D、9500分析：12 天付款， 符合第二個(gè)條件 2/20,意思是 20 天內(nèi)付款可享有 2%勺優(yōu)惠，實(shí)際付款額為：10000

39、*（1-2%）=9800 元。8、凈資產(chǎn)收益率在杜邦分析體系中是個(gè)綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的指標(biāo)。下列途徑中難以提高凈資產(chǎn)收益率的是（C）A 加強(qiáng)銷(xiāo)售管理、提高銷(xiāo)售凈利率 B 加強(qiáng)負(fù)債管理、提高權(quán)益乘數(shù) C 加強(qiáng)負(fù)債管理、降低資產(chǎn)負(fù)債率 D 加強(qiáng)資產(chǎn)管理、提高其利用率和周轉(zhuǎn)率二、多選題1、財(cái)務(wù)活動(dòng)是圍繞公司戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)而展開(kāi)的，具體包括（AD）A 投資活動(dòng) B 融資活動(dòng) C 日常財(cái)務(wù)活動(dòng) D 利潤(rùn)分配活動(dòng)2、由資本資產(chǎn)定價(jià)模型可知，影響某資產(chǎn)必要報(bào)酬率的因素有（ABCD）A 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率 B 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 C 該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) D 市場(chǎng)平均報(bào)酬率3、確定一個(gè)投資方案可行的必要條件是（BCD

40、）A 內(nèi)含報(bào)酬率大于 1B 凈現(xiàn)值大于 0C 現(xiàn)值指數(shù)大于1D 內(nèi)含報(bào)酬率不低于貼現(xiàn)率4、企業(yè)的籌資種類(lèi)有（ABCD）A 銀行貸款資金 B 國(guó)家資金 C 居民個(gè)人資金 D 企業(yè)自留資金5、影響企業(yè)綜合資本成本大小的因素主要有（ABCD）A 資本結(jié)構(gòu) B 個(gè)別資本成本的高低 C 籌資費(fèi)用的多少 D 所得稅稅率（當(dāng)存在債務(wù)籌資時(shí)）6、股利政策的影響因素有（CBD）A 現(xiàn)金流及資產(chǎn)變現(xiàn)能力 B 未來(lái)投資機(jī)會(huì) C 公司成長(zhǎng)性及融資能力 D 盈利持續(xù)性7、公司持有先進(jìn)的主要?jiǎng)訖C(jī)是（ABC）A 交易性 B 預(yù)防性 C 投機(jī)性 D 需要性8、常用的財(cái)務(wù)分析方法主要有（BCD）A 比較分析法 B 比率分析法

41、C 趨勢(shì)分析法 D 因素分析法三、計(jì)算題1、A 公司股票的貝塔系數(shù)為 2,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 5%市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為 10%要求：（1）該公司股票的預(yù)期收益率；（2）若公司去年每股派股利為 1.5 元,且預(yù)計(jì)今后無(wú)限期都按照該金額派發(fā)則該股票的價(jià)值是多少？（3）若該股票為固定增長(zhǎng)股票，增長(zhǎng)率為 5%預(yù)計(jì)一年后的股利為 1.5,則該股票的價(jià)值為多少？解：（1）預(yù)期收益率=5%+2*（10%-5%）=15%（2）該股票的價(jià)值為：1.5/15%=10 元(3)1.5/(15%-5%)=15 元2、某公司在初創(chuàng)時(shí)擬籌資 500 萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案。有關(guān)資料經(jīng)測(cè)算列入下表，甲、乙方案其他相關(guān)情況相同?；I資方式甲方案乙力籌資額（萬(wàn)元）個(gè)別