基于財權配置的民營企業(yè)財務治理現(xiàn)狀分析

1、基于財權配置的民營企業(yè)財務治理現(xiàn)狀分析改革開放20多年來，中國經(jīng)濟連續(xù)保持8%以上的年平均增長率，民營經(jīng)濟是創(chuàng)造這個中國奇跡的一支非常重要的生力軍。據(jù)不完全統(tǒng)計，2000年以來，民營經(jīng)濟已占國民經(jīng)濟總量的四分之一強，對中國GDP總量的貢獻率達到50%以上。但是，伴隨著知識經(jīng)濟的滾滾浪潮和全球經(jīng)濟一體化時代的到來，市場競爭加劇，民營企業(yè)發(fā)展的道路并不平坦。據(jù)1978-1998中國民營企業(yè)調(diào)查報告顯示，近20年創(chuàng)辦的民營企業(yè)中，能夠存活的只占總數(shù)的20%-30%，民營企業(yè)的平均壽命只有3到5年；全國每年新生15萬家民營企業(yè)，但同時又有10萬多家民營企業(yè)死亡；民營企業(yè)有60%在5年內(nèi)破產(chǎn)，有85%在

2、10年內(nèi)死亡。為什么這么多的民營企業(yè)初期發(fā)展很好，后期卻大量被淘汰呢？筆者認為，其原因雖然是多方面的，但不合理的財務治理結構是制約民營企業(yè)持續(xù)發(fā)展的一個重要因素，因為財權配置在財務治理中居于核心地位，對相關利益人的財務權力行使、財務利益關系調(diào)適和財務責任都有重要影響。因此，本文以財權配置為視角，對民營企業(yè)財務治理現(xiàn)狀進行了分析。我國民營企業(yè)的形成，有的是從個體戶起家，逐漸積累發(fā)展起來；有的是直接由家族成員投資興辦家族式企業(yè)；有的是由朋友、同事合資參股開辦合伙式企業(yè)。這類企業(yè)多以血緣、親緣和地緣“三緣”關系為基礎，以家族經(jīng)營為中心，由一位強有力的人物（同時也是企業(yè)的主要投資者和創(chuàng)辦者）作為統(tǒng)帥，

3、以家長的身份帶領幾名親信，對企業(yè)實行高度集權化管理。即使是一些已經(jīng)實行了股份制改造的大型民營企業(yè)集團，其所有權和經(jīng)營權也仍掌握在創(chuàng)辦人手里，只是以家族、親屬、朋友的名義將分散了股權。這種家長式管理模式的主要優(yōu)勢是：（1）降低了企業(yè)的委托代理成本。企業(yè)的所有權與經(jīng)營管理權完全統(tǒng)一于創(chuàng)業(yè)家族的家族制產(chǎn)權配置結構，能夠最大程度地保證經(jīng)營者行為取向與企業(yè)利益之間的激勵相容。（2）降低了管理控制成本。民營企業(yè)家族成員彼此具有高度的認同感和一體感，管理者易于在企業(yè)形成家長制權威，這種家長制權威有利于減少企業(yè)經(jīng)營管理過程中的內(nèi)耗，降低企業(yè)管理控制難度和成本。（3）對市場反映高度靈活。當企業(yè)遇到新的市場問題時

4、，企業(yè)管理者更容易做出決策。從財權配置的情況來看，民營企業(yè)基本上都由個人或家族成員控制企業(yè)所有權和主要經(jīng)營管理權、由掌握最高經(jīng)營權的個人或家族成員做出重大決策。在財權配置過程中，這種獨斷專權必然會使企業(yè)財權過分集中，財務透明度降低。企業(yè)的生存發(fā)展均離不開人、財、物等相關資源的功能發(fā)揮，這里的人指的是利益相關者，包括股東、債權人、經(jīng)營者、雇員、供應商、客戶等，而股東、債權人、經(jīng)營者、雇員四者與企業(yè)形成的關系最為穩(wěn)固和持久，對企業(yè)財富的創(chuàng)造最為關鍵。這些利益相關者雖然是一個利益共同體，但各自都以實現(xiàn)自身利益最大化為目標，沖突不可避免。因此，股東、債權人、經(jīng)營者、雇員需要共同參與企業(yè)財務治理?，F(xiàn)代市

5、場經(jīng)濟條件下，股東價值最大化并非企業(yè)追求的唯一目標。利益相關者共同參與的財務治理模式主要緣起于揭示企業(yè)本質(zhì)的“契約論”，該理論認為，企業(yè)在本質(zhì)上是多邊契約關系的總和，是個人之間進行產(chǎn)權交易的一種方式。企業(yè)的生存、發(fā)展、盈利均離不開人、財、物等相關資源的功能發(fā)揮，而要充分發(fā)揮這些資源的價值功能，就必須確立相關制度予以保證，企業(yè)契約由此而生。參與企業(yè)契約的任何一方，無論是隨意退出還是出于機會主義動機，都有可能使其他參與方的利益遭受一定程度的損失。利益相關者在本質(zhì)上是一個利益共同體，他們?yōu)閷崿F(xiàn)自身利益而將相關生產(chǎn)要素投入企業(yè)。由于各利益主體都以實現(xiàn)自身利益最大化為基本目標，各利益主體之間的利益沖突不

6、可避免。沒有利益相關者之間的持久合作，就談不上企業(yè)的持續(xù)運營。為了使契約順利履行，以確保合作利益的實現(xiàn)，必須進行一定的財務治理結構安排。為此，人們提出了以利益相關者公司治理理論為基礎的利益相關者共同參與的財務治理模式。在這種財務治理模式下，利益主體與企業(yè)的利益相關度與利益主體的談判能力共同決定企業(yè)財務治理結構的演化路徑與結果。即企業(yè)的財務治理結構是企業(yè)利益相關者的談判能力及其與企業(yè)的利益相關度兩者均衡的結果。股東、債權人、經(jīng)營者、雇員、供應商、客戶都屬于利益相關者，只不過股東、債權人、經(jīng)營者、雇員四者與企業(yè)的關系最為穩(wěn)固和持久，對企業(yè)財富的創(chuàng)造最為關鍵。從公司運營的角度看，現(xiàn)代企業(yè)的主要財務控

7、制權一般由經(jīng)營者掌控，否則，極有可能造成權力分散或財務失控。而且，利益相關者財務治理的目的并不是尋求一個統(tǒng)一的財務治理模式，而是認為多種財務治理模式并存，更能適應其客觀環(huán)境，這是由利益相關者的多元化與復雜性所決定的。利益相關者共同參與公司財務治理，重要的在于“參與”，而不是也不可能是平均分配公司財務控制權。面對激烈的外部市場競爭以及自身發(fā)展的內(nèi)在要求，民營企業(yè)必須建立現(xiàn)代財務治理結構。首先，從個人所有制、合伙企業(yè)制企業(yè)形態(tài)向公司制企業(yè)形態(tài)轉(zhuǎn)變。隨著民營企業(yè)規(guī)模的逐漸擴大，員工也不斷增加，企業(yè)內(nèi)部管理日趨復雜化，原先單人業(yè)主制和合伙制下的管理模式不能適應企業(yè)新形勢下的需求，要求企業(yè)向公司制管理模

8、式轉(zhuǎn)型。大多數(shù)民營企業(yè)選擇了股份公司制企業(yè)形態(tài)，經(jīng)營者也從最初的個人投資者向職業(yè)經(jīng)理人轉(zhuǎn)變。這是民營企業(yè)優(yōu)化法人治理結構的需要，也是從以人管理企業(yè)向以制度管理企業(yè)過渡的體現(xiàn)，是所有權和經(jīng)營權的分離。在這種治理模式下，民營企業(yè)成為家族成員和職業(yè)經(jīng)理人共同管理的現(xiàn)代企業(yè)，按照公司制企業(yè)的運作模式制定公司章程，確立公司股東大會、董事會和監(jiān)事會的權力制衡體系，建立起公司對管理層和一般員工的激勵約束機制。其次，建立集體決策機制。小型企業(yè)強調(diào)企業(yè)主的個人領導能力，大型企業(yè)則注重用制度進行管理。當企業(yè)規(guī)模不斷擴大后，要逐步實現(xiàn)從以人為主導的管理模式向以制度為主導的管理模式轉(zhuǎn)變，這就要求企業(yè)在財務治理結構中確

9、立權力分立與制衡機制。權力分立以權力制衡為基礎和前提，可以有效提高企業(yè)的運營效率。在權力分立的基礎上，企業(yè)的財權配置就形成了一個相互依靠、相互作用、相互制衡的組織系統(tǒng)。最后，從企業(yè)主個人財務治理模式向利益相關者共同參與公司財務治理模式轉(zhuǎn)變。民營企業(yè)最初一般是由單個或幾個企業(yè)主掌握財務治理權，并承擔企業(yè)成敗的責任。財務治理作為一種制度安排，面對眾多利益相關群體，只能擇其要者，以規(guī)范和調(diào)整企業(yè)利益相關者的關系。在這種情況下，股東、債權人、經(jīng)營者、雇員等與企業(yè)有著直接利益關系的利益相關者被納入財務治理結構，獲得相應的財權配置機會?？v觀各國法律，基本上都把股東看成是企業(yè)唯一的所有者，擁有至高無上的權力

10、，但同時也極力保護債權人的償債優(yōu)先權及在非常情況下的控制權，并兼顧其他相關者利益。從財權配置的角度看，企業(yè)為了平衡相關者的利益，以法人財產(chǎn)權為基礎，分立企業(yè)的所有權、經(jīng)營權、監(jiān)督權，形成三權分立制衡的權力配置及約束機制，即股東大會享有決策權，董事會享有經(jīng)營管理權，監(jiān)事會行使監(jiān)督權。另外，人力資本是比物力資本更為寶貴的經(jīng)濟資源，擁有特定知識和技能的員工對企業(yè)來說是一種潛在的生產(chǎn)力，企業(yè)必須承認員工對其人力資本的所有權，包括剩余索取權、剩余控制權、監(jiān)督權和管理權，在財務治理結構中對人力資本所有者給予合理的治理地位和治理權益。考慮到人力資本的專用性、波動性等基本特征，要使人力資本在實現(xiàn)基本價值的同時，還能夠充分發(fā)揮人力資本的創(chuàng)造性功能，就必須給予人力資本參與企業(yè)財務治理的權利。企業(yè)構建財務治理模式，要充分考慮本國的基本制度和環(huán)境背景，分析確定企業(yè)生存發(fā)展的關鍵性資源及其分布狀況。我國是一個