第五章國(guó)際儲(chǔ)備管理

1、1第五章第五章 國(guó)際儲(chǔ)備管理國(guó)際儲(chǔ)備管理2 第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備概述 一、國(guó)際儲(chǔ)備概念一、國(guó)際儲(chǔ)備概念 一國(guó)貨幣當(dāng)局為了彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、保一國(guó)貨幣當(dāng)局為了彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、保證匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付其他緊急支付需要而持證匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付其他緊急支付需要而持有的國(guó)際間普遍接受的流動(dòng)資產(chǎn)的總和有的國(guó)際間普遍接受的流動(dòng)資產(chǎn)的總和。 國(guó)際貨幣基金組織編寫的國(guó)際貨幣基金組織編寫的國(guó)際收支手國(guó)際收支手冊(cè)冊(cè)第五版對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的定義如下：第五版對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的定義如下：“國(guó)際國(guó)際儲(chǔ)備是指貨幣當(dāng)局可隨時(shí)獲得并能控制的國(guó)儲(chǔ)備是指貨幣當(dāng)局可隨時(shí)獲得并能控制的國(guó)外資產(chǎn)。外資產(chǎn)。3 二、國(guó)際儲(chǔ)備的特點(diǎn)二、國(guó)際儲(chǔ)備的

2、特點(diǎn) （1 1）官方持有性；）官方持有性； （2 2）普遍接受性；）普遍接受性； （3 3）充分流動(dòng)性；）充分流動(dòng)性； （4 4）價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定性；）價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定性； （5 5）必須具有貨幣的職能。）必須具有貨幣的職能。 4三、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成三、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成（1 1）貨幣性黃金）貨幣性黃金 （2 2）特別提款權(quán)）特別提款權(quán)（3 3）在）在IMFIMF的儲(chǔ)備頭寸的儲(chǔ)備頭寸( (普通提款權(quán)普通提款權(quán)) ) -25% -25%黃金外匯儲(chǔ)備份額黃金外匯儲(chǔ)備份額 -基金組織用去的本幣份額基金組織用去的本幣份額 -基金組織向成員國(guó)的借款基金組織向成員國(guó)的借款（4 4）外匯儲(chǔ)備）外匯儲(chǔ)備5 四、國(guó)際儲(chǔ)備的作

3、用四、國(guó)際儲(chǔ)備的作用 （1 1）彌補(bǔ)逆差；）彌補(bǔ)逆差； （2 2）穩(wěn)定匯率；）穩(wěn)定匯率； （3 3）借債保證；）借債保證； （4 4）發(fā)幣的準(zhǔn)備；）發(fā)幣的準(zhǔn)備； （5 5）應(yīng)付突發(fā)事件）應(yīng)付突發(fā)事件6五、國(guó)際儲(chǔ)備的來源（供給五、國(guó)際儲(chǔ)備的來源（供給）1 1、順差、順差2 2、干預(yù)外匯市場(chǎng)、干預(yù)外匯市場(chǎng)3 3、國(guó)內(nèi)收購(gòu)黃金作為儲(chǔ)備、國(guó)內(nèi)收購(gòu)黃金作為儲(chǔ)備4 4、分配到的特別提款權(quán)、分配到的特別提款權(quán)5 5、政府借款、政府借款7六、國(guó)際儲(chǔ)備的需求影響因素六、國(guó)際儲(chǔ)備的需求影響因素 1 1、一國(guó)的對(duì)外貿(mào)易狀況；、一國(guó)的對(duì)外貿(mào)易狀況； 2 2、該國(guó)的匯率制度和外匯政策；、該國(guó)的匯率制度和外匯政策； 3

4、3、 對(duì)外開放的程度；對(duì)外開放的程度； 4 4、 對(duì)外籌措資金的能力；對(duì)外籌措資金的能力； 5 5、該國(guó)貨幣的地位和國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位；、該國(guó)貨幣的地位和國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位； 6 6、 外債現(xiàn)狀；外債現(xiàn)狀； 7 7、 一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展目標(biāo)；一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展目標(biāo)； 8 8、 持有國(guó)際儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本持有國(guó)際儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本。 8七、戰(zhàn)后國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)及其體系的七、戰(zhàn)后國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)及其體系的 變化和原因分析變化和原因分析 戰(zhàn)后國(guó)際儲(chǔ)備體系變化的歷史背景戰(zhàn)后國(guó)際儲(chǔ)備體系變化的歷史背景（1 1）美元危機(jī)；）美元危機(jī)；（2 2）布雷頓森林體系崩潰；）布雷頓森林體系崩潰；（3 3）國(guó)際債務(wù)危機(jī)；）國(guó)際債務(wù)危機(jī)；（4 4）國(guó)際貨

5、幣危機(jī)。）國(guó)際貨幣危機(jī)。 戰(zhàn)后國(guó)際儲(chǔ)備體系變化的表現(xiàn)戰(zhàn)后國(guó)際儲(chǔ)備體系變化的表現(xiàn)戰(zhàn)前是：黃金戰(zhàn)前是：黃金英鎊體系英鎊體系戰(zhàn)后初期是：黃金戰(zhàn)后初期是：黃金美元體系美元體系八十年代后是：多元化體系（美元、歐元、日元、八十年代后是：多元化體系（美元、歐元、日元、英鎊以及將來的人民幣）英鎊以及將來的人民幣） 9八、國(guó)際儲(chǔ)備體系變化的原因分析八、國(guó)際儲(chǔ)備體系變化的原因分析 1 1、體系本身不可克服的矛盾：特里芬難題、體系本身不可克服的矛盾：特里芬難題 2 2、各國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)實(shí)力發(fā)生了變化；、各國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)實(shí)力發(fā)生了變化； 3 3、各國(guó)對(duì)貨幣國(guó)際化的態(tài)度；、各國(guó)對(duì)貨幣國(guó)際化的態(tài)度； 4 4、浮動(dòng)匯率制下，各

6、國(guó)管理儲(chǔ)備的需要：分散、浮動(dòng)匯率制下，各國(guó)管理儲(chǔ)備的需要：分散 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)10九、國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化九、國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化 單位：億特別提款權(quán)單位：億特別提款權(quán) 國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成 9090年代初年代初 本世紀(jì)初本世紀(jì)初 普通提款權(quán)普通提款權(quán) 339.028339.028 599.605 599.605（4.73%4.73%） 特別提款權(quán)特別提款權(quán) 214.80214.80 215.285 215.285（1.7%1.7%） 外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備 6732.88 6732.88 11859.59 11859.59（93.5%93.5%） 黃金儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備 9.299.29 9.47 9

7、.47（0.75%0.75%） 11外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成的演變外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成的演變 單位：?jiǎn)挝唬? % 年份 73 83 93 本世紀(jì)初 美元 78.4 71.2 55.6 57.1 英鎊 6.5 2.6 2.9 3.4 日元 - 4.9 7.7 4.912近幾十年國(guó)際儲(chǔ)備增長(zhǎng)情況近幾十年國(guó)際儲(chǔ)備增長(zhǎng)情況 單位：億特別提款權(quán)單位：億特別提款權(quán)年年 份份 19631963年年 19731973年年 1993 1993 年年 本世紀(jì)初本世紀(jì)初 國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備 266 1168 3623 12642266 1168 3623 12642工業(yè)化國(guó)家工業(yè)化國(guó)家 192 749 4134 5239192

8、749 4134 5239發(fā)展中國(guó)家發(fā)展中國(guó)家 75 369 3805 740375 369 3805 740313十、儲(chǔ)備多元化的優(yōu)缺點(diǎn)十、儲(chǔ)備多元化的優(yōu)缺點(diǎn) 1 1、優(yōu)點(diǎn)、優(yōu)點(diǎn) -打破了美元的霸主地位，有利于擴(kuò)大打破了美元的霸主地位，有利于擴(kuò)大各國(guó)在國(guó)際金融領(lǐng)域的合作；各國(guó)在國(guó)際金融領(lǐng)域的合作； -有利于各國(guó)通過儲(chǔ)備多元化來保持國(guó)有利于各國(guó)通過儲(chǔ)備多元化來保持國(guó)際儲(chǔ)備價(jià)值的相對(duì)穩(wěn)定；際儲(chǔ)備價(jià)值的相對(duì)穩(wěn)定； -儲(chǔ)備貨幣種類的增加和特別提款權(quán)等儲(chǔ)備貨幣種類的增加和特別提款權(quán)等新型儲(chǔ)備資產(chǎn)的創(chuàng)立緩和了國(guó)際儲(chǔ)備資新型儲(chǔ)備資產(chǎn)的創(chuàng)立緩和了國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)供應(yīng)不足的矛盾。產(chǎn)供應(yīng)不足的矛盾。14 1 1、缺

9、點(diǎn)、缺點(diǎn) -國(guó)際儲(chǔ)備多元化加劇了國(guó)際金融國(guó)際儲(chǔ)備多元化加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩；市場(chǎng)的動(dòng)蕩； -國(guó)際儲(chǔ)備多元化助長(zhǎng)了世界通貨國(guó)際儲(chǔ)備多元化助長(zhǎng)了世界通貨膨脹；膨脹； -國(guó)際儲(chǔ)備多元化不利于各國(guó)自主國(guó)際儲(chǔ)備多元化不利于各國(guó)自主地貫徹經(jīng)濟(jì)政策，從而不利于各國(guó)地貫徹經(jīng)濟(jì)政策，從而不利于各國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。15第二節(jié)第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備管理國(guó)際儲(chǔ)備管理一、國(guó)際儲(chǔ)備管理概述一、國(guó)際儲(chǔ)備管理概述 1 1、涵義、涵義：指一國(guó)政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時(shí)：指一國(guó)政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時(shí)期內(nèi)本國(guó)的國(guó)際收支狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，期內(nèi)本國(guó)的國(guó)際收支狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，對(duì)本國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲(chǔ)備資產(chǎn)的

10、對(duì)本國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲(chǔ)備資產(chǎn)的運(yùn)用等進(jìn)行計(jì)劃、調(diào)整、控制，以實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備運(yùn)用等進(jìn)行計(jì)劃、調(diào)整、控制，以實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用高效化資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用高效化的整個(gè)過程。的整個(gè)過程。16 2 2、 原則：原則： -安全性安全性 -流動(dòng)性流動(dòng)性 -收益性收益性 3 3、主要解決的問題、主要解決的問題 -如何確定和保持國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)如何確定和保持國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)模；模； -在國(guó)際儲(chǔ)備總額既定的前提下，如在國(guó)際儲(chǔ)備總額既定的前提下，如何實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上的最優(yōu)化。何實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上的最優(yōu)化。 17 二、國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模管理二、國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模管理1 1、適度的儲(chǔ)備量、

11、適度的儲(chǔ)備量：位于上、下限之間。：位于上、下限之間。 -上限：在該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快時(shí)可能出現(xiàn)上限：在該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快時(shí)可能出現(xiàn)的外貿(mào)量與其他國(guó)際金融支付所需要的的儲(chǔ)的外貿(mào)量與其他國(guó)際金融支付所需要的的儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)量，又稱為保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。備資產(chǎn)數(shù)量，又稱為保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。 -下限：保證該國(guó)最低限度進(jìn)口貿(mào)易量所下限：保證該國(guó)最低限度進(jìn)口貿(mào)易量所必須的儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)量，又稱為經(jīng)常保險(xiǎn)量。必須的儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)量，又稱為經(jīng)常保險(xiǎn)量。 18 2 2、影響適度規(guī)模的因素、影響適度規(guī)模的因素（1 1）對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；）對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；（2 2）本國(guó)政策取向；）本國(guó)政策取向；（3 3）國(guó)際合作程度；）國(guó)際合作程度；（4 4）貨幣的地

12、位；）貨幣的地位；（5 5）儲(chǔ)備的持有利益與機(jī)會(huì)成本；）儲(chǔ)備的持有利益與機(jī)會(huì)成本；（6 6）宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)模。）宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)模。19 3 3、確定適度規(guī)模的數(shù)量指標(biāo)確定適度規(guī)模的數(shù)量指標(biāo)一國(guó)儲(chǔ)備額與其一國(guó)儲(chǔ)備額與其GNPGNP之間的比值；之間的比值；一國(guó)儲(chǔ)備額與其外債總額之間的比一國(guó)儲(chǔ)備額與其外債總額之間的比值；值；一國(guó)儲(chǔ)備額與其一定時(shí)期內(nèi)平均進(jìn)一國(guó)儲(chǔ)備額與其一定時(shí)期內(nèi)平均進(jìn)口額之間的比值；口額之間的比值；一國(guó)儲(chǔ)備額與其國(guó)際收支差額之間一國(guó)儲(chǔ)備額與其國(guó)際收支差額之間的比值。的比值。20 三、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理三、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理 1 1、涵義、涵義 2 2、儲(chǔ)備貨幣的種類結(jié)構(gòu)、儲(chǔ)備貨幣的種類結(jié)構(gòu)

13、3 3、儲(chǔ)備資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)（流動(dòng)性結(jié)構(gòu)）、儲(chǔ)備資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)（流動(dòng)性結(jié)構(gòu)） -一級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)：流動(dòng)性強(qiáng)，收益性差一級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)：流動(dòng)性強(qiáng)，收益性差 -二級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)：流動(dòng)性減少，收益性二級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)：流動(dòng)性減少，收益性 增強(qiáng)增強(qiáng) -三級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)：流動(dòng)性差，收益性強(qiáng)三級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)：流動(dòng)性差，收益性強(qiáng)21 四、我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備四、我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備 （一）我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備回顧（一）我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備回顧 1 1、階段、階段 （1 1）1949194919791979年年 （2 2）19791979年年至今至今 2 2、概況、概況22 單位：億美元 時(shí)間 1992年 1995年 1997年 1999年 2001年 黃金儲(chǔ)備 12.67 12.67 12.67 12.67 12.67 外匯儲(chǔ)備 194 736 1399 1547 2121.67 普通提款權(quán)3.03 8.18 16.82 16.85 特別提款權(quán)4.04 3.92 4.47 5.40 23我國(guó)歷年外匯儲(chǔ)備24（二）我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備最優(yōu)水平的確立（二）我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備最優(yōu)水平的確立 1 1、關(guān)于儲(chǔ)備水平的爭(zhēng)論、關(guān)于儲(chǔ)備水平的爭(zhēng)論 2 2、巨額儲(chǔ)備規(guī)模引發(fā)的一些問題、巨額儲(chǔ)備規(guī)模引發(fā)的一些問題 3 3、我國(guó)最適度儲(chǔ)備規(guī)模的確定、我國(guó)最適度儲(chǔ)備規(guī)模的確定 25（