國際金融市場概述課件

1、 第第八八章章 國際金融市場國際金融市場 馬馬 翔翔 2013年12月18日 目錄目錄l第一節(jié) 國際金融市場含義、類型l第二節(jié) 外匯市場l第三節(jié) 國際貨幣市場l第四節(jié) 國際資本市場l第五節(jié) 歐洲貨幣市場l第六節(jié) 國際金融市場的金融創(chuàng)新 第一節(jié)第一節(jié) 國際金融市場概述國際金融市場概述一、國際金融市場的構(gòu)成國際金融市場是在國際范圍內(nèi)進行資金融通、證券買賣及相關(guān)金融業(yè)務活動的場所，包括貨幣市場、外匯市場、證券市場、黃金市場和金融期貨期權(quán)市場等。按照資金融通期限的長短，可以分為國際貨幣市場和國際資本市場。按照交易對象所在區(qū)域和交易幣種，可分為在岸市場和離岸市場，離岸市場是目前最主要的國際金融市場。二、

2、國際金融市場分類 國際國際金融市場金融市場按交易對象分按交易對象分國際貨幣市場國際貨幣市場國際資本市場國際資本市場國際外匯市場國際外匯市場國際保險市場國際保險市場按市場性質(zhì)分按市場性質(zhì)分傳統(tǒng)市場傳統(tǒng)市場新型市場新型市場內(nèi)外混合型內(nèi)外混合型內(nèi)外分離型內(nèi)外分離型避稅港型避稅港型按地理位置分按地理位置分西歐區(qū)西歐區(qū)北美區(qū)北美區(qū)亞洲區(qū)亞洲區(qū)拉美區(qū)拉美區(qū)中東區(qū)中東區(qū) 三、新型與傳統(tǒng)國際金融市場的區(qū)別三、新型與傳統(tǒng)國際金融市場的區(qū)別國內(nèi)投資者國內(nèi)投資者國內(nèi)借款者國內(nèi)借款者國內(nèi)金融市場國內(nèi)金融市場國際借款者國際借款者傳統(tǒng)傳統(tǒng)國際國際金融金融市場市場國際投資者國際投資者傳統(tǒng)傳統(tǒng)國際國際金融金融市場市場新型國際

3、金融市場新型國際金融市場 （離岸金融市場離岸金融市場）四、在岸國際金融市場與離岸國際金融市場在岸國際金融市場是指居民與非居民之間進行資金融通及相關(guān)金融業(yè)務的場所，典型的在岸市場是外國債券市場和國際股票市場。（一）外國債券市場外國債券是指外國借款人在某國發(fā)行的，以該國貨幣標示面值的債券。外國人在美國發(fā)行的美元債券是“揚基債券”；在日本發(fā)行的日元債券是“武士債券”；在英國發(fā)行的英鎊債券是“猛犬債券”。（二）外國債券市場外國債券的發(fā)行分公開發(fā)行和私募發(fā)行：公募是公開向社會各界人士發(fā)行，要求發(fā)行者有很高的資信級別，并有嚴格的信息披露規(guī)定，二級市場交易活躍； 私募向特定范圍內(nèi)的公眾發(fā)行（如專業(yè)投資機構(gòu)）

4、，對發(fā)行人的資信及信息披露要求低，市場流動性較低，但債券收益率要求高。（三）國際股票市場國際股票是對發(fā)行公司所在國家以外的投資者銷售的股票；國際股票市場就是籌措國際股票的國際金融市場。開放本國股票市場是股票市場國際化的重要前提。開放市場分直接開放和間接開放。在直接開放形式下，外國投資者可以直接投資于國內(nèi)股市，本金和收益能夠自由匯出、匯入，目前多數(shù)國家的股市采取的有限制的直接開放，在股票行業(yè)、外國投資人持股比例、稅收等方面進行限制（我國B股市場即為有限開放）。間接開放的主要形式之一是通過基金投資開放本國市場，從而達到間接投資于通過他國證券市場的目的。 第一節(jié)第一節(jié)國際金融市場概述國際金融市場概述

5、三、離岸國際金融市場是境外市場，使自由兌換的貨幣在其發(fā)行國以外進行交易，例如在倫敦經(jīng)營美元的存款放款業(yè)務。由于此類業(yè)務最早在倫敦國際金融中心大規(guī)模展開，而英國是島國，境外市場常被稱為離岸市場（Off-shore Markets）。離岸市場交易不受任何國家的有關(guān)金融法規(guī)的管制。四、離岸國際金融市場根據(jù)營運特點，離岸金融中心可以分為：離岸金融中心名義中心（開曼、巴哈馬、澤西島、 安第列斯群島、巴林等）功能中心隔離性中心（美國、新加坡等）一體化中心（倫敦、香港）補充：補充：2007-20112007-2011年全球金融中心排名年全球金融中心排名 11排名2011年2010年2009年20082007

6、1倫敦倫敦倫敦倫敦倫敦2紐約紐約紐約紐約紐約3香港香港新加坡香港香港4新加坡新加坡香港新加坡新加坡5上海上海蘇黎世蘇黎世蘇黎世6東京東京日內(nèi)瓦法蘭克福法蘭克福7蘇黎世芝加哥芝加哥日內(nèi)瓦悉尼8日內(nèi)瓦蘇黎世法蘭克福芝加哥芝加哥9悉尼舊金山波士頓東京東京10多倫多多倫多都柏林悉尼日內(nèi)瓦 阿達自理啊來阿達自理啊來uia 思考思考l國際金融市場形成條件？國際金融市場形成條件？金融資源及金融產(chǎn)業(yè)聚集示意圖金融資源及金融產(chǎn)業(yè)聚集示意圖13服務機構(gòu)聚集金融人才聚金融人才聚集集金融研究與金融研究與信息聚集信息聚集金融機構(gòu)聚金融機構(gòu)聚集集金融客戶聚金融客戶聚集集金融合作交金融合作交流機構(gòu)聚流機構(gòu)聚集集金融市場聚金

7、融市場聚集集 金融資源金融資源及金融產(chǎn)及金融產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)業(yè)聚集區(qū)金融管理機金融管理機構(gòu)聚集構(gòu)聚集需要金融產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展需要金融產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展 穩(wěn)定的政治、經(jīng)濟局面 開放、寬松的經(jīng)濟金融政策 良好的市場運作體系與金融環(huán)境 完善的金融制度和金融體系 發(fā)達的通訊設施、優(yōu)越的地理位置六、國際金融市場形成條件六、國際金融市場形成條件 積極作用 調(diào)節(jié)各國國際收支 為各國經(jīng)濟發(fā)展提供了融資渠道 優(yōu)化了國際分工和資源配置 促進了國際貿(mào)易與國際投資的發(fā)展 促進了全球經(jīng)濟一體化 七、國際金融市場作用七、國際金融市場作用 消極作用 為金融投機提供了便利 加速了通貨膨脹或通貨緊縮的國際傳播 加大了匯率、利率及金融資產(chǎn)價格的

8、波動 使一國的金融危機得以迅速蔓延 一、外匯市場構(gòu)成 第二節(jié)第二節(jié) 外匯市場外匯市場 外匯市場的外匯市場的 交易者交易者 商業(yè)銀行商業(yè)銀行個人、企業(yè)等個人、企業(yè)等 中央銀行中央銀行 外匯經(jīng)紀人外匯經(jīng)紀人 交易主體交易主體最終供求者最終供求者 中介人中介人市場調(diào)控者市場調(diào)控者外匯市場結(jié)構(gòu)外匯市場結(jié)構(gòu) 外匯零售市場（銀行與企業(yè)等客戶）外匯零售市場（銀行與企業(yè)等客戶）外匯批發(fā)市場（銀行、跨國公司等）外匯批發(fā)市場（銀行、跨國公司等）我國外匯市場結(jié)構(gòu)我國外匯市場結(jié)構(gòu)銀行結(jié)售匯體系（零售市場）銀行結(jié)售匯體系（零售市場）中國外匯交易中心（批發(fā)市場）中國外匯交易中心（批發(fā)市場）二、主要國際外匯市場及其特點 主

9、要國際主要國際 外匯市場外匯市場倫敦外匯市場倫敦外匯市場紐約外匯市場紐約外匯市場東京外匯市場東京外匯市場法蘭克福外匯市場法蘭克福外匯市場新加坡外匯市場新加坡外匯市場香港外匯市場香港外匯市場蘇黎世外匯市場蘇黎世外匯市場空間上的統(tǒng)一性時間上的連續(xù)性時間上的連續(xù)性匯率上的趨同性匯率上的趨同性當今國際外匯市場當今國際外匯市場 特點特點一、銀行同業(yè)拆借市場第三節(jié)第三節(jié) 國際貨幣市場國際貨幣市場 特特 點點借貸期限很短借貸期限很短利率較低利率較低每筆交易金額較大每筆交易金額較大無需擔保無需擔保常通過經(jīng)紀人進行常通過經(jīng)紀人進行 倫敦同業(yè)拆借市場倫敦同業(yè)拆借市場 美國聯(lián)邦基金市場美國聯(lián)邦基金市場 （一）國庫券

10、一級市場 招標、貼現(xiàn)、批發(fā) （二）國庫券二級市場 參加者眾多、交易活躍 （三）國庫券期貨市場二、國庫券市場三、商業(yè)票據(jù)市場 商業(yè)票據(jù)的一級市場和二級市場四、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 特點：不記名、面額大、期限短、可轉(zhuǎn)讓 ; 創(chuàng)新之處： 使銀行存款業(yè)務由被動變?yōu)橹鲃樱?使銀行存款工具具有流動性；一、國際中長期信貸市場二、國際債券市場 國際債券種類 國際債券的發(fā)行條件 國際債券的發(fā)行方式 國際債券的信譽評級 國際債券的流通轉(zhuǎn)讓第四節(jié)第四節(jié) 國際資本市場國際資本市場國際債券國際債券 種類種類發(fā)行主體發(fā)行主體政府債券政府債券公司債券公司債券發(fā)行市場發(fā)行市場外國債券外國債券歐洲債券歐洲債券主要的外國債券主要的

11、外國債券揚基揚基(Yankee Bond)債券債券猛犬猛犬(Bulldog Bond)債券債券武士武士(Samurai Bond)債券債券l洋基債券（YANKEE BOND）是指美國本土以外的機構(gòu)，在美國所發(fā)行的美元債券。 由于洋基債券的債權(quán)地位，次于發(fā)行者的股東、存款人，及其他債權(quán)人，因此，又被稱為次順位債券（Subordinate Bond）。 l猛犬債券猛犬債券(Bulldog Bond)(Bulldog Bond)指非英國借款人在英國市場上指非英國借款人在英國市場上發(fā)行的英鎊債券發(fā)行的英鎊債券 ，在英國發(fā)行的英鎊外國債券被稱為猛犬債券。發(fā)行者可以是外國政府，也可以是外國私人企業(yè)。發(fā)行方

12、式也分為公募和私募兩種，前者由倫敦市場的銀行組織包銷，后者則由管理集團包銷。l武士債券(Samurai bonds) 在日本債券市場上發(fā)行的外國債券，即日本以外的政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在日本國內(nèi)市場發(fā)行的、以日元為計值貨幣的債券。武士債券均為無擔保發(fā)行 。 (一）股票發(fā)行市場 股票發(fā)行方式 股票發(fā)行價格 股票跨國發(fā)行的規(guī)定三、國際股票市場 以美國股票托存收據(jù)（ADR）為例，它是指美國銀行在海外分支機構(gòu)代表當?shù)毓颈９艿脑摴镜墓蓹?quán)憑證。保管銀行必須承擔起有關(guān)持有外國股票的各種管理工作，如收取股息紅利、繳納預扣稅等。股息紅利被轉(zhuǎn)化成美元，在減掉稅款、保管費及其它費用后支付給美國投資者

13、。股票托存收據(jù)（股票托存收據(jù)（depositary receipts)depositary receipts)1. 證券交易所市場 證券交易所的產(chǎn)生與發(fā)展 證券交易所作用 證券交易所的組織形式 世界主要的證券交易所( (二）股票交易市場二）股票交易市場證券交易所證券交易所的組織形式的組織形式公司制公司制 會員制會員制專業(yè)證券商專業(yè)證券商證券交易商證券交易商證券經(jīng)紀人證券經(jīng)紀人傭金經(jīng)紀人傭金經(jīng)紀人大廳經(jīng)紀人大廳經(jīng)紀人證券自營商證券自營商零股交易商零股交易商 場外交易市場包括： 柜臺交易市場 所謂第三市場（OTC模式+造市商） 所謂第四市場（OTC模式，不需要中間商角色）2. 2. 場外交易市場場

14、外交易市場 場外交易市場特點 是無形市場 交易品種繁多 手續(xù)簡便、成本較低 價格透明度差 交易的證券流動性較差3. 股票價格指數(shù) 股票價格指數(shù)是反映證券交易所上市股股票價格指數(shù)是反映證券交易所上市股票平均價格變動趨勢的比例數(shù)。票平均價格變動趨勢的比例數(shù)。 簡單算數(shù)平均數(shù)股價簡單算數(shù)平均數(shù)股價niinPnnPPPPP13211.式中：表示股票價格平均數(shù)；式中：表示股票價格平均數(shù)； P Pi i表示各采樣股票的收盤價格；表示各采樣股票的收盤價格； n n表示股票樣本數(shù)表示股票樣本數(shù) 加權(quán)平均數(shù)股價加權(quán)平均數(shù)股價niiniiinnnWPWWWWWPWPWPWPWP11321332211.式中：表示股

15、票價格平均數(shù)；式中：表示股票價格平均數(shù)； P Pi i表示各采樣股票的收盤價格；表示各采樣股票的收盤價格； W Wi i表示成交量或發(fā)行量；表示成交量或發(fā)行量； n n 表示樣本數(shù)表示樣本數(shù) 著名股價指數(shù)著名股價指數(shù)金融時報股價指數(shù)金融時報股價指數(shù)道道瓊斯股價指數(shù)瓊斯股價指數(shù)標準標準-普爾氏股價指數(shù)普爾氏股價指數(shù)日經(jīng)股價指數(shù)日經(jīng)股價指數(shù)恒生股價指數(shù)恒生股價指數(shù) 股票交易方式股票交易方式股價指數(shù)期貨交易股價指數(shù)期貨交易股票現(xiàn)金交易股票現(xiàn)金交易股票信用（墊頭）交易股票信用（墊頭）交易股票期權(quán)交易股票期權(quán)交易4. 股票交易方式現(xiàn)貨市場交易現(xiàn)貨市場交易場內(nèi)交易場內(nèi)交易場內(nèi)、場外交易場內(nèi)、場外交易 一般

16、而言，持有股票的風險分為無規(guī)則的風險和有規(guī)則的風險。 無規(guī)則的風險是個別股票的風險，這種風險主要與股票發(fā)行公司的經(jīng)營狀況有關(guān)，而對其它股票沒有影響。 有規(guī)則的風險是指個別股票價格的變動與整個股票市場價格變動相一致，受共同因素的影響。 股票價格指數(shù)期貨交易的套期保值股票價格指數(shù)期貨交易的套期保值 無規(guī)則的風險可以通過分散投資來降低，而對于有規(guī)則的風險分散投資往往無能為力。 利用股價指數(shù)期貨交易可以避免或降低股票的有規(guī)則的風險。 利用股價指數(shù)期貨交易進行套期保值例子一、歐洲貨幣市場的形成與發(fā)展 1. 歐洲貨幣市場概念 （1）歐洲貨幣市場有廣義與狹義的概念。 廣義上說，歐洲貨幣市場是指在貨幣發(fā)行國境

17、外所從事的該國貨幣的所有借貸與投資活動的市場。 狹義上說，歐洲貨幣市場是指在貨幣發(fā)行國境外所從事的該國貨幣的短期借貸市場。 這里我們從廣義上來理解。第五節(jié)第五節(jié) 歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場 （1 1）從美國方面看從美國方面看 20世紀60年代美國實行的一系列金融政策促進了歐洲貨幣市場的形成。 美國長期的國際收支逆差，擴大了歐洲貨幣市場的資金來源。 美國政府的放縱態(tài)度促進了歐洲貨幣市場的發(fā)展。 美元地位的下降使歐洲貨幣多樣化。2. 歐洲貨幣市場形成原因 （2）從歐洲國家方面看 20世紀50年代末開始，歐洲國家逐步放松甚至取消了外匯管制。 西歐國家曾對來自境外的本幣存款實行倒收利息的政策，促進了歐洲

18、貨幣的大量涌現(xiàn)。 歐洲銀行經(jīng)營的自由化，促進了其快速發(fā)展。 （3） 石油美元（Petro-dollar）的出現(xiàn) 1. 歐洲短期借貸市場 歐洲銀行短期存貸款市場 歐洲銀行同業(yè)拆借市場 歐洲票據(jù)市場2. 歐洲中長期借貸市場 獨家歐洲銀行貸款 國際銀團貸款 二、歐洲貨幣市場的構(gòu)成 （1）與外國債券市場相比的特點 通過國際銀團發(fā)行 發(fā)行成本較低 市場容量較大 幣種選擇余地較大 發(fā)行手續(xù)簡單、較為自由、靈活3. 歐洲債券市場 （2）與歐洲中長期借貸市場相比的特點 債權(quán)人眾多 風險承擔者分散 融資期限更長 流動性更大 一、國際金融創(chuàng)新的背景與原因第六節(jié)第六節(jié) 國際金融市場的金融創(chuàng)新國際金融市場的金融創(chuàng)新

19、國際經(jīng)濟形勢的變化國際經(jīng)濟形勢的變化創(chuàng)新的背景創(chuàng)新的背景 銀行間競爭加劇銀行間競爭加劇創(chuàng)新的壓力創(chuàng)新的壓力 科學技術(shù)不斷進步科學技術(shù)不斷進步創(chuàng)新的技術(shù)條件創(chuàng)新的技術(shù)條件 金融管制的放松金融管制的放松創(chuàng)新的經(jīng)濟環(huán)境創(chuàng)新的經(jīng)濟環(huán)境二、國際金融創(chuàng)新的內(nèi)容國際金融創(chuàng)新國際金融創(chuàng)新金融業(yè)務創(chuàng)新金融業(yè)務創(chuàng)新金融市場創(chuàng)新金融市場創(chuàng)新金融機構(gòu)創(chuàng)新金融機構(gòu)創(chuàng)新金融制度創(chuàng)新金融制度創(chuàng)新金融工具創(chuàng)新金融工具創(chuàng)新 金融工具創(chuàng)新金融工具創(chuàng)新存款工具創(chuàng)新存款工具創(chuàng)新大額可轉(zhuǎn)讓定期存單大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可轉(zhuǎn)讓提款通知書可轉(zhuǎn)讓提款通知書自動轉(zhuǎn)帳帳戶自動轉(zhuǎn)帳帳戶貨幣市場基金貨幣市場基金支付工具創(chuàng)新支付工具創(chuàng)新自動柜員機自動柜員機自動清算系統(tǒng)自動清算系統(tǒng)自動報價系統(tǒng)自動報價系統(tǒng)衍生金融工具創(chuàng)新衍生金融工具創(chuàng)新期貨合約期貨合約期權(quán)合約期權(quán)合約遠期協(xié)議遠期協(xié)議互換協(xié)議互換協(xié)議金融工具創(chuàng)新三、國際金融發(fā)展新趨勢1.1.金融全球一體化和自由化加強金融全