浮動匯率制下的蒙代爾模型及其長期效應(yīng)

1、mYMM02022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎二、浮動匯率制度下的財政和貨幣政策效應(yīng)分析二、浮動匯率制度下的財政和貨幣政策效應(yīng)分析 （一）資本完全不流動時的財政、貨幣政策效應(yīng)分析（一）資本完全不流動時的財政、貨幣政策效應(yīng)分析1貨幣政策效應(yīng)分析貨幣政策效應(yīng)分析 。圖圖4.32 浮動匯率制度下，資本完 全不流動時的經(jīng)濟平衡 圖圖4.33 浮動匯率制度下，資本完全不流動時貨幣政策效應(yīng)分析擴張性貨幣政策會引起本國貨幣貶值、收入上升、利率下降。貨幣政策是比較有效的。2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎2財政政策效應(yīng)分析財政政策效應(yīng)分析 。圖圖4.34 浮動匯率制下，資本完全不流動的財政分

2、析 擴張性財政政策會引起本國貨幣貶值，收入上升，利率上 升。此時的財政政策是比較有效的。 2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎2財政政策效應(yīng)分析。財政政策效應(yīng)分析。 圖圖4.37 浮動匯率制度下，資本不完全 流動時的財政政策效應(yīng)分析之一圖圖4.38 浮動匯率制度下，資本不完全流動時的財政政策效應(yīng)分析之二(1)當BP曲線斜率小于LM曲線的斜率時 (2)當BP曲線斜率等于LM曲線斜率時 2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎圖圖4.39 浮動匯率制度下，資本不完全流動時的財政政策效應(yīng)分析之三 小結(jié)：在浮動匯率制下，當資金不完全流動時，政府擴張性財小結(jié)：在浮動匯率制下，當資金不完全流動

3、時，政府擴張性財政政策一般會提政政策一般會提 高收入與利率，但對匯率的影響則必須依資本高收入與利率，但對匯率的影響則必須依資本流動性的不同而具體分析。也就是說，此時的財政政策還是比較流動性的不同而具體分析。也就是說，此時的財政政策還是比較有效的。有效的。2財政政策效應(yīng)分析財政政策效應(yīng)分析（當BP曲線斜率于LM曲線的斜率時）2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎（三）資本完全流動時的財政和貨幣政策效應(yīng)分析（三）資本完全流動時的財政和貨幣政策效應(yīng)分析 1貨幣政策效應(yīng)分析。貨幣政策效應(yīng)分析。 圖圖4.40 浮動匯率制度下，資本完全流動時的經(jīng)濟平衡狀態(tài) 圖圖4.41 浮動匯率制度下，資本完全流動

4、時的貨幣政策效應(yīng)分析 貨幣擴張會使收入上升，本幣貶值，對利率無影響。此時的貨幣政策是非常有效的。 2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎2財政政策效應(yīng)分析 。擴張性財政政策會造成本幣升值，對收入、利率均不能產(chǎn)生影響?？梢?，此時的財政政策是完全無效的 。圖圖4.42 浮動匯率制度下，資本完全流動時的財政政策效應(yīng)分析 2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎三、蒙代爾三、蒙代爾-弗萊明模型中財政與貨幣政策效應(yīng)比較弗萊明模型中財政與貨幣政策效應(yīng)比較項目固定匯率制浮動匯率制資金流動性0+0+擴張性貨幣政策000YYY擴張性財政政策0Y0YYY002022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎四

5、、蒙代爾一弗萊明模型的一個應(yīng)用：三元悖論四、蒙代爾一弗萊明模型的一個應(yīng)用：三元悖論 我們在前文的分析中已經(jīng)得出結(jié)論：在資本完全流動的情況下，固定匯率制下的貨幣政策是無效的，而浮動匯率制度下的貨幣政策則是相當有效的。這一結(jié)論也可以表述為：如果將資本的完全流動、穩(wěn)定的匯率制度、獨立的貨幣政策作為三個獨立的目標，那么開放經(jīng)濟體只能選擇其中的兩個目標，而必然放棄另外一個目標。 2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎對克魯格曼三角的評述對克魯格曼三角的評述這表明，在開放世界，經(jīng)濟政策之間開始相互影響。例如，一國為刺激經(jīng)濟增長而降低利率，但同時會造成資本流出，使該政策的效果打折扣。在固定匯率制度下，

6、國內(nèi)經(jīng)濟政策的主動性一般有所減弱。實際上，即使在資本不能流動的情況下（或者對資本項目實施管制），穩(wěn)定的匯率制度和獨立的貨幣政策之間也存在矛盾（以中國當前為例）。2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎（二）考慮價格因素的短期和長期供給曲線（二）考慮價格因素的短期和長期供給曲線短期內(nèi)，總供給曲線是一條斜向上曲線 之所以這樣，是因為凱恩斯假定貨幣工資具有剛性，且工人具有貨幣幻覺。曲線形狀如下： 價格 收入2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎長期內(nèi)總供給曲線要考慮預(yù)期因素長期內(nèi)總供給曲線要考慮預(yù)期因素1.如果總需求發(fā)生未曾意料的變化，例如商品價格上升，將導致產(chǎn)出沿短期總供給曲線變化。2.

7、在長期內(nèi)，工人要求提高名義工資，以抵消物價上漲的影響。企業(yè)生產(chǎn)成本增加。其結(jié)果是，短期總供給曲線向左移動。這樣，物價雖然上升，但是總的產(chǎn)出不發(fā)生變化。長期總供給曲線成為一條垂線。2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎（三）（三） 中長期的國內(nèi)總供求均衡中長期的國內(nèi)總供求均衡圖圖4.44 開放條件下的經(jīng)濟總供給與總需求開放條件下的經(jīng)濟總供給與總需求 從短期來看，總需求曲線AD和短期總供給曲線SRAS的交點決定了經(jīng)濟的均衡點。從長期來看，工人和企業(yè)對價格的預(yù)期同實際價格水平是一致的。因此，最終的均衡滿足等式：AD=SRAS=LRAS 2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎（四）幾個假定

8、和注意因素（四）幾個假定和注意因素假定資本在國際間可以自由流動（無成本）不考慮經(jīng)濟政策在國與國之間的傳遞和相互影響國際收支平衡因素和IS幾LM曲線的移動在過程中介紹（這些不能在總供求曲線上表達出來）2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎（五）固定（釘?。﹨R率制度下財政和貨幣政策效應(yīng)分析（五）固定（釘?。﹨R率制度下財政和貨幣政策效應(yīng)分析1.固定匯率制度下的貨幣政策效應(yīng)分析固定匯率制度下的貨幣政策效應(yīng)分析 圖圖4.45 固定匯率制下的貨幣擴張固定匯率制下的貨幣擴張 政策無效 固定匯率制度下，匯率不變化，外匯儲備引起貨幣供應(yīng)量變化2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎2固定匯率制度下的財

9、政政策效應(yīng)分析固定匯率制度下的財政政策效應(yīng)分析 政策無效 圖圖4.46 固定匯率制下的財政擴張固定匯率制下的財政擴張2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎（六）浮動匯率制度下的財政和貨幣政策中長期效應(yīng)分析（六）浮動匯率制度下的財政和貨幣政策中長期效應(yīng)分析 1浮動匯率制度下的貨幣政策效應(yīng)分析浮動匯率制度下的貨幣政策效應(yīng)分析 。圖圖4.47 浮動匯率制下的貨幣擴張 政策無效浮動匯率制度下，貨幣供應(yīng)量不發(fā)生變化，變化的是匯率。除非主動實施貨幣政策，否則LM曲線不發(fā)生移動2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎2浮動匯率制度下的財政政策效應(yīng)分析浮動匯率制度下的財政政策效應(yīng)分析 。政策無效圖圖

10、4.48 浮動匯率制下的財政擴張2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎（八）中長期宏觀政策效應(yīng)的啟示（八）中長期宏觀政策效應(yīng)的啟示財政和貨幣政策在中長期內(nèi)是無效的。這說明，經(jīng)濟增長的主要動力主要還是來自要素投入和技術(shù)進步等因素。財政和貨幣政策可以在一定程度上熨平經(jīng)濟周期。從這個意義上說，宏觀政策還是有所作為。中國的貨幣政策根據(jù)中國人民銀行法的規(guī)定，應(yīng)是保持幣值穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長。在黨的十七大上，周小川認為，中國貨幣政策應(yīng)該有多種目標，與西方貨幣政策維持貨幣穩(wěn)定的單一目標有所不同。在當前建設(shè)和諧社會和實施科學發(fā)展觀的過程中，中國的財政政策應(yīng)該要進一步加強其公共財政功能。教育、醫(yī)療、社會保障、扶貧等方面應(yīng)該增加財政投入。2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎思考題 1.固定和浮動匯率制度下的變量有何差異。 2.如何理解財政政策效果要考察LM曲線和BP曲線的斜率差異。 3.中長期內(nèi)財政政策和貨幣政策無效性的結(jié)論給我們何啟示。 4.利用蒙代爾一弗萊明長期模型分析，當前中國財政政策應(yīng)該實行何種轉(zhuǎn)型。2022-3-6廣東財經(jīng)大學金融學院 駱祚炎課后小結(jié) 20世紀6